Giới thiệu loại coin

Trong thị trường tài chính, cho dù đó là giao dịch chứng khoán truyền thống hay giao dịch tiền điện tử, bán khống là một hành vi được xác định rõ ràng và phổ biến. Về cơ bản, bán khống và mua vào là đối ứng trong hoạt động thị trường. Ngược lại với bán khống, bán khống thường đề cập đến quá trình vay trước rồi bán, sau đó mua để trả nợ sau.

Trong bán khống, thường có các nhà tạo lập thị trường hoạt động như một nền tảng cho vay trung gian, tương tự như các giao dịch tín dụng. Sử dụng chế độ giao dịch này, các nhà đầu tư thường có thể kiếm được lợi nhuận khi giá tiếp tục giảm.

Hãy lấy cổ phiếu làm ví dụ. Các nhà đầu tư vay cổ phiếu từ một công ty môi giới khi giá cổ phiếu cao và sau đó bán chúng. Khi giá cổ phiếu tiếp tục giảm, nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu trên thị trường và hoàn trả tiền môi giới, trong thời gian đó, nhà đầu tư sẽ kiếm được khoản chênh lệch.

Sau khi đọc bài viết này, bạn sẽ biết một số trường hợp bán khống trên thị trường tài chính truyền thống, cũng như một số sự kiện bán khống điển hình trên thị trường tiền điện tử.

Nói chung, mỗi lần 'bán khống' xuất hiện trên thị trường cho thấy một số người vui mừng và những người khác lo lắng. Xét cho cùng, đằng sau mỗi sự kiện là sự tái phân phối dữ dội của các quỹ thị trường. Bây giờ chúng ta hãy đi sâu vào những sự cố bắn tỉa được tạo ra bởi những người điều hành có kinh nghiệm.µ

Các trường hợp bán khống trong thị trường tài chính truyền thống

“Bán khống giống như moi tim ra và nuốt vào bụng trước khi nó ngừng đập.” Dick Fuld, Giám đốc điều hành của Lehman Brothers, một ngân hàng đầu tư, đã từng sử dụng phép loại suy này.

Thị trường vốn tài chính truyền thống đã hoạt động hàng trăm năm, kể từ đó, các sự kiện bán khống đã xuất hiện ở đây và đó trong quá trình phát triển dài hạn của nó. Đặc biệt là khi thị trường chứng khoán trở thành ngành kinh doanh lớn, các vụ bán khống liên tiếp xảy ra.

Có lẽ, một mặt, mỗi lần bán khống thành công là một lễ hội cho các nhà đầu cơ; mặt khác, bán khống không gì khác chính là nọc độc đối với những người hành nghề hoặc người nắm giữ tài sản bán khống trên thị trường tài chính.

Dưới góc nhìn của những người trong ngành, phe bán là một “con kền kền nhặt rác” đang “săn mồi tàn khốc”. Nó thường vô tình xuất hiện và thường khiến mọi người bị sốc sau khi nó biến mất.

Nhà giao dịch ngắn sớm nhất

（Nguồn: jesselivermore.com）

Jesse Livermore đã bán khống thành công chứng khoán Mỹ vào năm 1929, đây là một sự kiện bán khống điển hình trong cuộc khủng hoảng tài chính những năm 1920. Nó đã trở thành một trong những giao dịch vĩ đại nhất trong lịch sử giao dịch tài chính.

Việc bán khống của ông đã thể hiện đầy đủ sự khôn ngoan, kiên nhẫn, can đảm và chịu khó cần có trong các giao dịch tài chính. Có lẽ, chỉ có trường hợp Soros bán khống bảng Anh năm 1992 mới có thể sánh được với vụ việc này. Trong toàn bộ giao dịch, Soros đã kiếm được 100 triệu đô la trong 9 ngày, trở thành một trong mười người giàu nhất thế giới lúc bấy giờ.

Ngay cả khi Livermor là một nhà giao dịch tài chính lão luyện, người được mệnh danh là ông tổ của những nhà đầu cơ bán khống, thì đó cũng là kỷ lục xuất sắc nhất mà anh ấy có thể lập được. Ngay từ 20 năm trước, vào năm 1929, một vụ bán khống đã xảy ra, đây là trường hợp sớm nhất trong lịch sử phát triển tài chính hiện đại. Vì nó là sớm nhất, thương nhân phải là người tiên phong bán khống - Livermore.

Trong thời kỳ thị trường chứng khoán sụp đổ do thanh khoản bị thắt chặt vào năm 1906-1907, Livermore đã chiến thắng trong thị trường giá xuống. Vào thời điểm đó, anh ấy chú ý đến thông tin rằng Đường sắt Bắc Thái Bình Dương và Phương Bắc phát hành cổ phiếu mới, nhưng các cổ đông có thể trả góp.

Đây là lần đầu tiên những tin tức như vậy đến với Phố Wall. Livermore đánh giá rằng thị trường đang eo hẹp về vốn. Vài ngày sau, một công ty lớn khác là Sao Paulo thông báo phát hành cổ phiếu mới nhưng quy định thời hạn thanh toán phải trước hai công ty trên. Livermore tin chắc rằng có vấn đề thiếu tiền, vì vậy anh ta dứt khoát đặt một số lượng lớn các lệnh bán khống.

Bắt đầu từ cuối tháng 9 năm 1907, thị trường tiền tệ trở nên căng thẳng hơn. Vào đầu tháng 10, khi Livermore biết được rằng các nhà môi giới tiền đang tích trữ tiền và không ai sẵn sàng cho vay, ông đã dự đoán rằng thị trường chứng khoán sắp sụp đổ. Vào ngày 24 tháng 10 cùng năm, thị trường tiền tệ của Hoa Kỳ đóng băng và không có ngân hàng trung ương nào sẵn sàng cho vay. Kết quả là thị trường chứng khoán sụp đổ - một vụ sụp đổ khiến Livermore phải trả 1 triệu đô la.

Sau đó, Livermore đã dự đoán thành công sự sụp đổ của thị trường vào năm 1929, bằng cách bán khống toàn bộ thị trường chứng khoán.

Livermore trở thành huyền thoại sống nhờ những trường hợp này. Kể từ đó, các nhà đầu tư làm theo và bắt chước các phương pháp bán khống của ông. Nhiều người trong số họ đã đạt được những thành tựu lớn hơn Livermore.

Các trường hợp bán khống điển hình

Khi nói đến việc một trường hợp bán khống có phải là điển hình hay không, mọi người thường tập trung vào những khúc ngoặt của một sự kiện bán khống nào đó và đánh giá xem tác động của nó có lớn hay không.

Điều đáng nói là các sự cố bán khống hoàn toàn không chỉ ảnh hưởng xấu đến thị trường chứng khoán tài chính. Ngược lại, chính vì một số lượng lớn các cá nhân hoặc tổ chức tham gia vào các hoạt động bán khống mà việc phát hành và giao dịch các loại cổ phiếu khác nhau đã dần trở nên chuẩn hóa hơn.

Xét cho cùng, được những người bán khống ưa chuộng có nghĩa là bản thân một cổ phiếu nào đó cũng có vấn đề nhất định. Những năm gần đây đã chứng kiến thực tế là các vụ bán khống khét tiếng thực sự chủ yếu xảy ra ở các nước đang phát triển muộn, nơi thị trường tài chính còn tương đối mới, hoặc diễn ra ở các thủ đô mới nổi được niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Trong số đó, một loạt các sự cố bắn tỉa do Soros khởi xướng vào những năm 1990 là những trường hợp nổi tiếng trước đây. Hầu hết độc giả đã nghe nói về họ.

Muddy Waters Capital bán khống cổ phiếu liên quan đến Trung Quốc

Trường hợp chúng tôi dẫn ra đây là một trong những sự cố điển hình do Muddy Waters điều hành diễn ra từ năm 2010 đến 2011. Một loạt các sự kiện bán khống của Muddy Waters Research Company đã thành công đánh động tâm lý của người dùng ở Trung Quốc và Hoa Kỳ, hai quốc gia có nền kinh tế lớn. Trong khi đó, hai quốc gia chiến đấu quyết liệt trong các cuộc tấn công bán khống do các thủ đô mới nổi khác nhau phát động. Ở một mức độ nào đó, các sự cố bán khống do Muddy Waters Research điều hành là đủ điển hình.

（Nguồn: wikipedia.org）

Vai trò đứng đầu của vụ việc - Muddy Waters Research Corporation của Hoa Kỳ, được thành lập vào đầu năm 2010 bởi Carson Bullock. Khi mới thành lập, công ty đã tuyên bố công khai rằng họ sẽ thanh trừng những công ty cổ phần có liên quan đến Trung Quốc và một số công ty có liên quan đến Mỹ đang cố gắng đánh cá ở những vùng nước gặp khó khăn.

Vậy làm thế nào Muddy Waters có thể thu được lợi nhuận? Nó tiến hành nghiên cứu thông tin của các công ty niêm yết và hợp tác với các nhà đầu tư để bán khống cổ phiếu của các công ty niêm yết, sau đó đưa ra các báo cáo nghiên cứu tiêu cực để hạ giá cổ phiếu. Nó khởi xướng một vụ kiện tập thể thay mặt cho các cổ đông vừa và nhỏ thông qua các luật sư để tiếp tục cắt giảm giá cổ phiếu. Kết quả là Muddy Waters, các nhà giao dịch ngắn hạn và các luật sư chia sẻ số tiền thu được, trong khi các công ty niêm yết bị thua lỗ.

Có thể nói rằng Muddy Waters Research đã nỗ lực đưa số vốn niêm yết vào các báo cáo tài chính, giá cổ phiếu, v.v., đồng thời tiến hành bán khống một cách có hệ thống dựa trên ý kiến của công chúng và các biện pháp pháp lý.

Vào ngày 22 tháng 11 năm 2011, Focus Media, một cổ phiếu có liên quan đến Trung Quốc được niêm yết tại Hoa Kỳ, đã công bố báo cáo tài chính quý ba, ghi nhận hiệu suất xuất sắc và lợi nhuận ròng là 62,2 triệu USD. Tuy nhiên, Muddy Waters Research đã đưa ra một báo cáo nghiên cứu đặt câu hỏi về thu nhập của nó, dẫn đến giá cổ phiếu của nó giảm 39,49%.

Muddy Waters đã nghi ngờ về báo cáo của Focus Media và tin rằng nó đã đưa ra tuyên bố sai về các vấn đề tài chính và giao dịch nội gián. Hơn nữa, Muddy Waters định vị cổ phiếu của Focus Media là “bán mạnh”.

Đối mặt với những nghi ngờ từ Muddy Waters, Focus Media đã kịp thời đưa ra phản hồi chính thức và giải thích chi tiết những nghi ngờ, nhờ đó giành được cơ hội kịp thời và nhận được sự ủng hộ của Morgan Stanley, CLSA và các tổ chức khác.

Mặc dù hai công ty luật của Mỹ sau đó đã tuyên bố rằng họ sẽ thay mặt cho tất cả các cổ đông đã mua cổ phần của Focus Media tiến hành điều tra công ty trong khoảng thời gian từ ngày 30 tháng 6 năm 2009 đến ngày 20 tháng 11 năm 2011. Tuy nhiên, đòn phản công mạnh mẽ của Focus Media đã làm đảo lộn hoạt động bán khống của Muddy Waters, đây là một thất bại hiếm hoi.

Có thể nói rằng hoạt động bán khống này là một thất bại hiếm hoi vì Muddy Waters Research Company là một tổ chức bán khống chuyên nghiệp đã xuất bản một báo cáo nghiên cứu dài 30 trang khi mới thành lập nhằm vào RINO Technology được niêm yết tại Hoa Kỳ. Trong báo cáo, nó trích dẫn một loạt bằng chứng chỉ ra hành vi gian lận của RINO, đưa mối quan hệ khách hàng giả mạo, thu nhập phóng đại và sử dụng số tiền huy động được bằng cách niêm yết để mua bất động sản cao cấp ra ánh sáng. Giá cổ phiếu của RINO Technology đã giảm 15,07% vào ngày hôm sau. Công ty bị đình chỉ hoạt động trực tiếp vào ngày thứ 8 và bị hủy niêm yết bắt buộc khỏi thị trường vào ngày 23.

Sau vụ việc này, Muddy Waters Research đã được các nhà đầu tư Trung Quốc biết đến và trở thành một tổ chức bán khống nổi tiếng. Trong hành động bán khống sau đó chống lại Focus Media, Công ty nghiên cứu Muddy Waters đã áp dụng phương pháp tương tự, nhưng hóa ra đó lại là một cuộc rượt đuổi ngông cuồng.

Chúng ta có thể coi hai trường hợp bán khống do Muddy Waters Research đưa ra là một chuỗi. Mặc dù nó không quá đáng, nhưng nó thực sự đã gióng lên hồi chuông cảnh báo đối với nhiều công ty chứng khoán có liên quan đến Trung Quốc được niêm yết tại Hoa Kỳ rằng họ nên có cách tiếp cận trung thực hơn khi giao dịch với thị trường và các nhà đầu tư.

Sau đó, Công ty nghiên cứu Muddy Waters đã tung ra nhiều hoạt động bán khống khác. Có rất nhiều tổ chức bán khống tương tự trên thị trường hiện nay. Họ đóng vai trò giám sát trá hình vốn của tất cả các bên và tự nguyện giúp tối ưu hóa thị trường.

Các trường hợp bán khống trong thị trường tiền điện tử

Sau khi tìm hiểu về một số sự kiện bán khống trên thị trường tài chính truyền thống, chúng ta hãy xem xét một số trường hợp bán khống trên thị trường tiền điện tử.

Trước khi bắt tay vào vấn đề, bạn cần biết rằng bán khống trên thị trường tiền điện tử về cơ bản không khác gì bán khống trên thị trường tài chính truyền thống. Nhưng chúng không hoàn toàn giống nhau. Trong thị trường tiền điện tử, các ứng dụng hỗ trợ giao dịch tần suất cao và hợp đồng thông minh là phổ biến. Bên cạnh đó, toàn bộ thị trường không có một hệ thống quản lý tiêu chuẩn hóa tương tự như thị trường tài chính truyền thống. Do đó, các nhà đầu tư tiền điện tử dễ bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi giá của các loại tiền điện tử khác nhau và ảnh hưởng của dư luận. Hơn nữa, các nhà tạo lập thị trường, những người đã tồn tại từ lâu trên thị trường, dường như thực hiện việc bán khống thường xuyên hơn trên thị trường tiền điện tử.

Sau hơn mười năm tăng trưởng, thị trường tiền điện tử tràn ngập một lượng lớn tiền nóng, các khoản đầu tư khác nhau và các tổ chức quỹ trong thị trường tài chính truyền thống, điều này có thể mang lại một số thay đổi đáng ngạc nhiên. Trong những năm này, các nhà đầu tư cũng đã chứng kiến mọi thứ xảy ra trên thị trường tiền điện tử, từ sự man rợ đến tình trạng thiếu văn minh.

Có nhiều loại tiền xu và tiền thay thế chính thống khác nhau trên thị trường. Tuy nhiên, thật dễ hiểu là chỉ những đồng tiền được xếp hạng hàng đầu mới có thể được rút ngắn. Xét cho cùng, việc bán khống một đồng xu mà không có một lượng tiền hỗ trợ khổng lồ sẽ chẳng có ý nghĩa gì.

Bán khống trong những ngày đầu

（Nguồn: coindesk.com）

Trong thị trường tiền điện tử sơ khai, mọi người vẫn chưa phát triển sự đồng thuận về chuỗi khối. Bán khống chủ yếu nhắm vào BTC. Bên cạnh đó, quy mô thị trường còn nhỏ. Nó không đủ lớn và có giá trị để hỗ trợ cho việc bán khống.

Nhìn lại, sự kiện bán khống đầu tiên trên thị trường tiền điện tử diễn ra từ năm 2018 đến 2020. Các bên bán đã nhắm mục tiêu BTC có giá đang tăng lên vào thời điểm đó.

Giá BTC đã tăng từ 15.000 đô la trong ba năm lên mức cao nhất mọi thời đại mới gần 30.000 đô la vào năm 2020. Thị trường tiền điện tử khi đó tương đối lớn và thị trường giao dịch phái sinh đã được phát triển đầy đủ. Có một số sự kiện bán khống.

Tuy nhiên, do tính ẩn danh của công nghệ chuỗi khối, các nhà giao dịch bán khống vẫn chưa được biết đến và nơi ở của các quỹ không công khai và rõ ràng như các sự kiện bán khống trên thị trường tài chính truyền thống. Giá BTC giảm mạnh vào tháng 2 và tháng 11 năm 2018 là cơ hội hiếm có cho những người bán khống. Một số ít được hưởng lợi rất nhiều trong quá trình này.

Nhiều người dùng tiền điện tử đã đặt lệnh với đòn bẩy gấp 20 lần và thậm chí đã sử dụng ETH, EOS, BCH và các loại tiền tệ khác dễ biến động hơn vào thời điểm đó. Nhưng những người dùng thích cảm giác mạnh đã thử nhiều đòn bẩy gấp 100 lần khác nhau.

Nếu chúng ta phân tích tình huống này ngày hôm nay, nhiều người dùng sau đó cần sử dụng cổ phiếu giao ngay để mở các vị thế bán. Các vị trí lớn rất dễ thanh lý. Các vị trí nhỏ dường như kiếm được tiền, nhưng giá trị ròng sẽ tiếp tục giảm. Trong trường hợp này, cũng cần phải xem xét sự biến động của tỷ giá hối đoái của đồng tiền pháp định. Rốt cuộc, khi các loại tiền tệ khác nhau cuối cùng được chuyển đổi thành các loại tiền tệ hợp pháp khác nhau, thay vào đó, nó sẽ trở thành thâm hụt. Do đó, ngay cả khi đó là một thị trường bán khống đơn phương đang diễn ra, người dùng vẫn cần tiếp tục bảo vệ các vị thế của mình, nếu không các tình huống tương tự sẽ xảy ra. Nói một cách đơn giản, nếu người dùng không tính toán rõ ràng vị thế của mình và bán khống một cách mù quáng, thì rất dễ bị thua lỗ.

Xu hướng tăng tổng thể của các loại tiền tệ chính thống khác nhau trong toàn bộ thị trường tiền điện tử đã tiếp tục cho đến nửa đầu năm 2022. Khi thị trường chung trải qua quá trình quá nóng trong một thời gian dài, hầu hết các bên bán khống không thực sự tham gia bán khống. Ngược lại, sau khi toàn bộ thị trường rơi vào tình trạng lạnh giá vào năm 2022, các sự kiện bán khống nhắm vào các loại tiền tệ khác nhau trên thị trường tiền điện tử lần lượt xuất hiện. Đó cũng là trạng thái bình thường của thị trường trong một mùa đông lạnh giá.

Các trường hợp bán khống điển hình

（Nguồn: cybavo.com）

Trong hai năm qua, giá trị của thị trường tiền điện tử đã đạt hàng nghìn tỷ đô la sau sự phát triển vượt bậc của toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử. Thị trường bây giờ giống như một con quái vật khổng lồ. Ngay lập tức, nó tăng hết cỡ nhưng nhanh chóng biến thành thị trường giá xuống mà chúng ta đang ở trong ngày hôm nay.

Trong quý 1 và quý 2 năm 2022, nhiều thị trường tài chính khác nhau đã bị ảnh hưởng ở một mức độ nhất định do việc Fed tăng lãi suất. Kết quả là, sự hoảng loạn đầu tư bao trùm thị trường. Chắc chắn, thị trường tiền điện tử cũng không ngoại lệ.

Xu hướng giảm tổng thể khiến nhà đầu tư mất niềm tin vào thị trường tiền điện tử và những nhận xét bi quan dần lan tràn. Giá của một số loại tiền tệ chính bắt đầu giảm nhẹ. Sau đó, cuộc chiến giữa thị trường mua và bán đã dẫn đến sự sụp đổ giá UST có thể được gọi là sự kiện thiên nga đen.

LUNA bị phá sản và bị thanh lý: do vòng xoắn tử thần UST gây ra

Cốt lõi của vụ việc xoay quanh LUNA và UST. Trước khi vụ việc nổ ra, UST từng bị nhiều nhà đầu tư đánh giá là bong bóng nghiêm trọng do số lượng phát hành thêm quá lớn. Mặc dù mô hình mã thông báo chuỗi xoắn kép cung cấp sự đảm bảo cho cơ chế neo của UST với đồng đô la Mỹ trong giai đoạn đầu và hai mã thông báo có thể được tiêu thụ và lưu hành theo một hướng, nhưng việc phát hành liên tục UST ngày càng làm suy yếu giá trị thị trường của LUNA trong hệ sinh thái Terra đến mức không đủ cung cấp tất cả UST để duy trì vai trò của USD stablecoin. Do đó, người dùng trong hệ sinh thái bắt đầu rút tiền của họ và rời khỏi thị trường sau một nút thời gian nhất định, điều này gây ra tình trạng tháo chạy và là khởi đầu cho sự sụp đổ nói chung sau đó.

UST cần duy trì giá trị của nó trên giấy tờ, nghĩa là cố định một mức giá cố định là 1 đô la. Định giá của hệ sinh thái Terra trước đây đã vượt quá hàng chục tỷ đô la Mỹ trên thị trường, đó là sự thịnh vượng giả tạo do việc phát hành thêm UST trong dài hạn. Một số lượng lớn các nhà đầu tư mong đợi thu được nhiều lợi nhuận hơn bằng cách nắm giữ UST, điều này làm giảm dần tỷ lệ UST được sử dụng để đốt và đúc LUNA. Do đó, thị trường cho thấy xu hướng thiếu niềm tin vào giá của UST.

Để giảm thiểu sự suy giảm này, LFG đã giới thiệu BTC để dự trữ sinh thái. Tuy nhiên, LFG đã trích 150 triệu đô la thanh khoản UST từ nhóm UST-3Crv để xây dựng nhóm 4Crv tiếp theo, điều này làm giảm độ sâu vốn của nhóm UST-3Crv xuống chỉ còn khoảng 700 triệu đô la. Tức là nguồn vốn chuẩn bị đối phó với rủi ro bán khống giảm sút.

Phe bán đã tận dụng thời điểm này để kiếm lời cũng nắm lấy cơ hội này. Lỗi xuất hiện vào cuối tháng 3 năm 2022, khi LFG thông báo rằng họ sẽ bắt đầu mua BTC và đưa vào kho tiền để hỗ trợ UST. Sau đó, LFG bắt đầu tăng lượng BTC nắm giữ vào ngày 22 tháng 3 và đến ngày 26 tháng 3, nó đã có vị thế BTC hơn 1 tỷ đô la. Điều này báo trước sự sụp đổ sau đó của UST.

Vào ngày 1 tháng 4, 4Crv đã công bố bổ sung UST. Phe bán khống bắt đầu lợi dụng sơ hở và bắt đầu bán khống. Đầu tiên, họ đã vay 100.000 BTC và đổi 25% trong số đó lấy UST. Vẫn còn nhiều suy đoán về mức giá mà 75.000 BTC khác đã được bán khống và người ta chỉ biết rằng chúng đã được bán sau đó. LFG đã mua 150.000 BTC trong khoảng thời gian từ ngày 27 tháng 3 đến ngày 11 tháng 4, trong đó giá trung bình của BTC là 42.000 đô la.

Ngay lập tức, phe bán đã nắm bắt cơ hội 4Crv để di chuyển thanh khoản và sử dụng một lượng UST nhất định trong nhóm UST-3Crv để tiêu thụ tính thanh khoản của nhóm, gây ra một tỷ lệ tách rời nhất định (điểm thấp nhất là 0,972). Họ đã tạo ra sự hoảng loạn trên thị trường. Sau đó, LFG bắt đầu bán số BTC mà họ nắm giữ để bảo vệ tỷ giá hối đoái cố định, điều này gây áp lực bán nhất định lên BTC. Sau đó, hành động chống lại UST của bên bán chính thức bắt đầu.

Curve hết thanh khoản. Bears đã sử dụng một số tiền còn lại của họ (khoảng 650 triệu đô la) để bắt đầu bán trên Binance. Sự hoảng loạn len lỏi vào tâm trí mọi người, điều này gây ra sự chia cắt thực sự. Kết quả là các nhà đầu tư rút khỏi thị trường, và cuộc tháo chạy bắt đầu lan rộng.

Cả LFG và quần short đều bán BTC, điều này cuối cùng đã khiến chuỗi bị tắc nghẽn. Sau khi CEX đình chỉ rút tiền UST, người dùng càng hoảng sợ hơn khi họ tự hỏi họ sẽ phải bán bao nhiêu BTC để giữ cố định.

Cuối cùng, giá BTC đã giảm 25% xuống còn 31.300 đô la từ 42.000 đô la vào ngày 11 tháng 4. Cuối cùng, sự sụt giảm của BTC đã tăng tốc, UST đã phá vỡ hoàn toàn mỏ neo của nó và phe bán bị gãy một chân.

Trong sự kiện bán khống điển hình này, không ai có thể dự đoán chính xác lợi nhuận cuối cùng của bên bán vì họ có khả năng bán khống LUNA cùng lúc. Tuy nhiên, nếu họ đóng các vị trí của mình ở mức giá trung bình là 32 nghìn đô la, thì họ sẽ kiếm được ít nhất 952 triệu đô la từ khoản bán khống này, trong khi phe bán sẽ không mất hơn 20 triệu đô la trong cuộc phản công bán phá giá UST của Curve. Việc tách rời nghiêm trọng UST trên Binance tiêu tốn hơn 100 triệu đô la. Trong khi đó, điều này không ngăn cản phe bán khống cuối cùng thu được tổng lợi nhuận khoảng 800 triệu đô la.

Nhìn lại toàn bộ quá trình, có thể thấy BTC chính là cốt lõi của sự việc này. Khi LFG thông báo tham gia vào BTC, có thể dễ dàng thấy trước rằng họ sẽ tiếp tục bán BTC để đổi lấy UST cố định nhằm ngăn giá LUNA giảm.

Trước khi 4Crv được xây dựng, tính thanh khoản của 3Crv rất thấp khiến phe bán cạn kiệt thanh khoản chỉ với 350 triệu USD. Kết quả là, sự hoảng loạn về BTC và UST nảy sinh trong tâm trí người dùng.

Sự cố bán khống này đã ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ thị trường tiền điện tử. Để giữ giá của UST, LFG đã bán gần như toàn bộ tài sản của mình ra thị trường để lấy tiền mặt. Điều này khiến giá BTC giảm mạnh, từ đó khiến tất cả các loại tiền tệ khác trên thị trường giảm theo. Và nó làm dấy lên sự hoảng loạn trong tất cả các nhà đầu tư.

Nhìn chung, chiến dịch bán khống chống lại LUNA và UST đã được tính toán trước từ việc bán khống ác ý. Tất nhiên, điều này liên quan nhiều đến thiết kế kinh tế của chính LFG. Hệ thống mã thông báo chuỗi xoắn kép dường như ổn định và giá neo cũng dựa trên loại tiền tệ chính của BTC. Tuy nhiên, với tiền đề rằng thị trường vẫn chưa được điều tiết và cùng với các thuộc tính tiền điện tử độc đáo của các nhà đầu tư chuỗi khối, dự án với thiết kế như vậy chỉ có thể áp dụng biện pháp phòng thủ thụ động khi đối mặt với phe bán, người cuối cùng sẽ chiếm được lợi thế. của sự yếu kém trong thanh khoản. Điều này sẽ dẫn đến một phản ứng dây chuyền cuối cùng gây ra sự cố ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường tiền điện tử.

Nhiều nhà đầu tư đã tham gia vào đội quân bán khống và thu được lợi nhuận trong vụ việc. Chúng tôi không thể bình luận về hành vi của họ vì bán khống là một phương thức đầu tư hợp lý trên thị trường. Điều không thể phủ nhận là sự cố này có tác động đáng kể và thực sự là một đòn giáng trực diện vào toàn bộ thị trường tiền điện tử.

Hành vi bán khống gần đây

（Nguồn: resource.curve.fi）

Năm 2022 đầy sóng gió đối với toàn bộ thị trường tiền điện tử. Các loại tiền điện tử ngược dòng đã bị ảnh hưởng bởi sự cố UST và toàn bộ giá trị thị trường giảm mạnh. Là cánh quạt của toàn bộ thị trường, giá của BTC cũng đã giảm nhiều lần. Có thể nói rằng nó phải đối mặt với rủi ro bán khống cao nhất. Trong những trường hợp như vậy, dòng vốn và quỹ trên toàn thị trường đang tăng tốc, và xu hướng chung của thị trường đi xuống đã dẫn đến nhiều sự kiện bán khống hơn.

Công ty kiểm toán đọc sai cảnh báo về bảo mật hợp đồng của Curve

Đợt bán khống CRV gần đây khiến giá CRV giảm rất nhiều trong hai, ba ngày. Mức thấp nhất gần chạm 0,4 đô la. Tuy nhiên, nền tảng Curve đã kéo thị trường và giá CRV phục hồi.

Thật thú vị, dòng tiền vào và ra để bán khống CRV đến từ cùng một tài khoản tiền điện tử. Tuy nhiên, sau khi xem xét toàn bộ sự việc, người ta thấy rằng ngay từ tháng 11 năm ngoái, một công ty kiểm toán có tên BlockSec đã tuyên bố rằng Curve có một kẽ hở rất lớn, đó là tiền bị khóa trong hơn một khoảng thời gian nhất định sẽ bị tin tặc đánh cắp. . Nhìn nhận lại, công ty đã hiểu sai cơ chế rút tiền trên nền tảng Curve. Trên thực tế, đây không phải là ăn cắp, mà là giúp người khác rút tiền bị khóa trong hợp đồng để lấy 1% thu nhập. Đó là một biện pháp để thúc đẩy thanh khoản sinh thái.

Thông tin này vẫn khiến nhiều người dùng Curve bất an và hoang mang. Mặc dù nền tảng đã đưa ra tuyên bố kịp thời và BlockSec đã xóa các tweet có liên quan, nhưng nó vẫn không thể củng cố niềm tin của người dùng. Giá CRV liên tục giảm.

Trong trường hợp này, bên bán đã tìm thấy cơ hội để bán. Một tài khoản đã đặt cọc hàng chục triệu USD bằng USDC đã vay một lượng lớn CRV và tiếp tục gia tăng các vị thế nhằm mục đích bán khống giá CRV.

Đối mặt với tình huống này, người sáng lập nền tảng Curve đã thực hiện các biện pháp liên tục bán các loại tiền điện tử khác mà anh ta nắm giữ, tiếp tục tăng tỷ suất lợi nhuận cho nền tảng và nhanh chóng phát hành sách trắng dự án của nền tảng Curve, điều này đã củng cố niềm tin cho nhiều người dùng đang dao động.

Sau khi giá của CRV đạt 0,4 đô la, phe bán thực sự không thể đóng vị thế. Ngoài ra, bên dự án tiếp tục mời nhiều người có ảnh hưởng khác nhau để hỗ trợ và công bố thông tin liên quan trên các kênh cộng đồng khác nhau. Kết quả là bên bán thất bại.

Nhìn chung, sự kiện bán khống CRV dường như không khác nhiều so với các sự kiện tương tự trên thị trường tiền điện tử trước đây. Lý do cho cuộc phản công thành công của nó là để tăng tỷ suất lợi nhuận cho nền tảng càng nhiều càng tốt thông qua thao túng vốn. Trong khi đó, nó đã lợi dụng dư luận để duy trì hiệu quả sự quan tâm và niềm tin của người dùng đối với dự án. Cuối cùng, nó đã kiểm soát tác động của việc bán khống trong một phạm vi nhất định dưới áp lực sụp đổ. Sau đó, nó mở ra một đợt tăng giá tiền tệ mới sau vụ việc.

Phần kết luận

Bản thân việc bán khống chỉ là một cơ chế giao dịch không có định hướng giá trị hoặc cảm xúc. Bên bán khống hoặc tổ chức bán khống đóng vai trò trung lập trên thị trường. Họ có thể kiếm được lợi nhuận với tiền đề là dự án tiết lộ thông tin không đầy đủ hoặc thậm chí sai lệch. Do đó, các bên bán khống khác nhau cũng được coi là những người nhặt rác trên thị trường vốn. Họ phát hiện ra các vấn đề và đưa giá trở lại mức hợp lý thông qua bán khống.

Rất có khả năng những người bán khống sẽ thu được lợi nhuận lớn khi bán khống. Cho dù đó là đối với thị trường tài chính truyền thống hay thị trường tiền điện tử, rủi ro của việc bán khống thường là dài hạn, rộng lớn và toàn diện. Nói một cách đơn giản, các nhà đầu tư hoặc tổ chức đang tìm kiếm cơ hội bán khống ở khắp mọi nơi và theo dõi mọi động thái trên thị trường trong một thời gian dài.

Tuy nhiên, không thể phủ nhận rằng bán khống cũng là một trò chơi. Để có thêm không gian bán khống, phe bán khống sẽ tập trung vào việc dẫn dắt dư luận. Họ đánh lừa thị trường và mang lại sự hoảng loạn cho các nhà đầu tư. Quá trình này tốn rất nhiều chi phí. Một khi việc bán khống thất bại, các cá nhân hoặc tổ chức liên quan cũng sẽ phải gánh chịu những tổn thất tương ứng.

Nói một cách dễ hiểu, bán khống không phải là một hành vi bẩn thỉu hay ngay chính mà là một phần của cơ chế trên thị trường vốn. Bản chất bành trướng của tư bản quyết định sự xuất hiện của lòng tham và ác tâm. Mặt ngắn giống với các nhà đầu cơ đằng sau thị trường tài chính hơn và vốn có trong toàn bộ hệ sinh thái.