Definições

• Quantitative Easing (QE)
  O afrouxamento quantitativo é uma política monetária expansionista projetada para estimular o crescimento econômico durante a fraqueza ou recessão econômica. Bancos centrais, como o Federal Reserve ou o Banco Central Europeu, podem implementar o QE. O objetivo principal é aumentar a liquidez, incentivar empréstimos e investimentos e, por fim, apoiar o crescimento econômico.

• Aperto Quantitativo (QT)
  O aperto quantitativo é uma política monetária contracionista geralmente usada para controlar a inflação ou evitar uma economia superaquecida. Quando a economia cresce muito rapidamente, a inflação aumenta ou os mercados ficam excessivamente soltos, os bancos centrais utilizam o aperto quantitativo para reduzir a liquidez, evitando o superaquecimento e evitando bolhas de ativos.

Métodos Chave

• Quantitative Easing (QE)
  Compra de Ativos Financeiros: Os bancos centrais injetam fundos no sistema financeiro comprando títulos do governo, títulos corporativos ou outros ativos, aumentando as reservas bancárias e melhorando a liquidez.
  Redução das taxas de juros: à medida que o banco central compra títulos, os preços dos títulos aumentam, os rendimentos diminuem e as taxas de juros de mercado de longo prazo diminuem, incentivando empréstimos de baixo custo para indivíduos e empresas, promovendo assim o consumo e o investimento.
  Depreciação da moeda: o QE pode causar a depreciação da moeda ao aumentar a oferta de dinheiro, tornando a moeda doméstica mais barata para investidores estrangeiros, o que pode impulsionar as exportações.

• Aperto Quantitativo (QT)
  Venda ou cessação de compras de ativos: O banco central pode vender títulos do governo ou outros ativos, retirando fundos e reduzindo a liquidez do mercado. Alternativamente, pode permitir que os títulos amadureçam sem reinvestimento.
  Aumento das taxas de juros: Reduzir a oferta monetária pode aumentar as taxas de juros do mercado, elevando os custos de empréstimos, restringindo a atividade econômica e o consumo excessivo.

Metas de Política

• Alívio quantitativo (QE)
  Custos mais baixos de empréstimos: Ao reduzir as taxas de juros, QE encoraja as empresas e indivíduos a pegar empréstimos e gastar.
  Estimular o Crescimento Econômico: Aumentar a liquidez impulsiona o consumo e o investimento, impulsionando a recuperação econômica.
  Prevenir a deflação: Durante as recessões, a QE ajuda a prevenir a deflação ou a queda de preços.

• Aperto quantitativo (QT)
  Controlar a Inflação: Ao reduzir a liquidez, o QT ajuda a controlar a inflação e estabilizar os preços.
  Prevenir o superaquecimento econômico: QT limita o consumo e investimento excessivos, prevenindo riscos associados ao crescimento rápido.
  Reduzir Riscos de Bolhas de Ativos: QT mitiga o crescimento excessivo dos preços dos ativos causado por políticas excessivamente flexíveis.

Riscos Potenciais

Flexibilização Quantitativa (QE): Aumentos excessivos na oferta de dinheiro podem levar a aumentos significativos de preços e inflação. Muito dinheiro pode fluir para os mercados de ações ou imobiliário, elevando os preços dos ativos e formando bolhas.

Aperto Quantitativo (QT): QT pode levar a custos mais elevados de empréstimos, restringindo o investimento corporativo e o consumo, potencialmente desacelerando o crescimento econômico, ou mesmo causando uma recessão. QT rápido ou em grande escala poderia desencadear flutuações no mercado financeiro, levando a quedas nos preços das ações, títulos ou outros ativos.

Aplicações Históricas

Instâncias históricas de Flexibilização Quantitativa (QE)

1) Japão (Banco do Japão)
A partir do início dos anos 2000, o Japão adotou a flexibilização quantitativa para combater a deflação e estimular o crescimento econômico. O agressivo programa de compra de ativos do Banco do Japão visava aumentar a oferta de dinheiro e incentivar a inflação, sendo pioneiro na QE como ferramenta de política monetária.

2) Estados Unidos (Federal Reserve)
Para enfrentar a crise financeira de 2008, o Federal Reserve implementou a flexibilização quantitativa, comprando grandes quantidades de títulos do governo e títulos lastreados em hipotecas para reduzir as taxas de juros e aumentar a liquidez no sistema financeiro. O programa de QE continuou em várias formas para apoiar a economia durante o crescimento lento e a pandemia de COVID-19.

3) Reino Unido (Banco da Inglaterra)
O Banco da Inglaterra lançou um programa de QE em 2009 para mitigar os efeitos da crise financeira global. A compra de títulos do governo e outros valores mobiliários visava reduzir os custos de empréstimos e estimular o investimento e o consumo.

4) Eurozona (Banco Central Europeu)
O Banco Central Europeu (BCE) lançou um programa de QE em 2015 para combater a deflação e promover a recuperação econômica na zona do euro. As compras de ativos do BCE incluíram títulos governamentais, títulos do setor corporativo e títulos lastreados em ativos.

5) Canadá (Banco do Canadá)
Em março de 2020, o Banco do Canadá adotou a flexibilização quantitativa pela primeira vez para combater o impacto econômico da pandemia COVID-19. O programa visava apoiar o funcionamento do mercado financeiro e fornecer liquidez à economia canadense.

6) Austrália (Reserve Bank of Australia)
Em novembro de 2020, o Banco Central da Austrália implementou QE para reduzir as taxas de juros ao longo da curva de rendimento comprando títulos do governo e apoiando a economia australiana durante a pandemia.

Instâncias históricas de aperto quantitativo (QT)

1) Estados Unidos (Federal Reserve)

Primeiro QT: 2017-2019
Após a crise financeira global de 2008, o Federal Reserve acumulou ativos maciços através de várias rodadas de QE, expandindo seu balanço para $4,5 trilhões. Com a recuperação da economia dos EUA, o Federal Reserve gradualmente saiu das políticas expansionistas para evitar superaquecimento, iniciando o QT em outubro de 2017, reduzindo gradualmente o reinvestimento de ativos com vencimento, inicialmente cortando $10 bilhões mensais e posteriormente aumentando para $50 bilhões. O QT terminou em julho de 2019 devido a flutuações de mercado e pressão do crescimento econômico, o que levou a um retorno à política acomodatícia.

Segundo QT: 2022-presente
Durante a pandemia de COVID-19 de 2020, o Fed implementou o QE em larga escala, expandindo o balanço para cerca de $9 trilhões. Em 2022, em meio à alta inflação, o Fed mudou para uma política de aperto. A partir de junho de 2022, o QT reduziu o balanço em $47.5 bilhões mensalmente, planejando aumentar gradualmente para $95 bilhões, incluindo a interrupção de reinvestimentos em títulos do governo e títulos lastreados em hipotecas (MBS) vencidos.

2) Reino Unido (Banco da Inglaterra)

Primeiro QT: 2022-presente
Em fevereiro de 2022, o Banco da Inglaterra anunciou que deixaria de reinvestir em títulos vencidos, reduzindo seu balanço. Além disso, o Banco planejava vender parte de suas participações em títulos ativamente para reduzir a liquidez. Durante a implementação, o QT do Reino Unido enfrentou turbulência de mercado, especialmente em setembro de 2022, quando o plano de corte de impostos do governo desencadeou flutuações no mercado, levando o Banco da Inglaterra a suspender temporariamente algumas medidas de QT para estabilizar o mercado de títulos do tesouro.

3) Japão (Banco do Japão)

Um dos primeiros bancos centrais a implementar a QE em 2001 para combater a deflação de longo prazo. Em 2006, com sinais de recuperação econômica, o Banco do Japão gradualmente saiu das políticas não convencionais de flexibilização, reduzindo a oferta de dinheiro base e retirando liquidez do sistema financeiro.

4) Eurozona (Banco Central Europeu)

O BCE lançou um QE em grande escala em 2015, comprando títulos do governo e outros ativos financeiros dos países da zona do euro. Em 2018, com a recuperação econômica e a inflação em alta, o BCE decidiu encerrar as compras de ativos e parar de reinvestir em títulos vencidos. No entanto, o aperto do BCE foi menos agressivo do que o do Fed, parando principalmente a expansão de ativos em vez de vender ativos ativamente.

Impacto no Mercado

Quantitative Easing (QE)

1) Mercado de Criptomoedas
Assim como as ações, as criptomoedas são consideradas ativos de risco. À medida que a liquidez de mercado aumenta, o apetite por risco dos investidores cresce, tornando o mercado de criptomoedas mais atraente.

BTC passou por dois principais períodos de QE: de setembro de 2012 a outubro de 2014, com o objetivo de recuperação econômica, e de março de 2020 a março de 2022, em resposta ao mercado de trabalho durante a pandemia de COVID-19.

Tendências do BTC durante QE de setembro de 2012 a outubro de 2014

Durante esta fase de QE, o preço do BTC disparou de $10 para mais de $300, uma alta de mais de 3000%. No entanto, o BTC estava em seus estágios iniciais, com baixo valor de mercado, então as mudanças de política influenciaram minimamente as flutuações de preço. A maioria da volatilidade veio da dinâmica de oferta e demanda entre um número limitado de participantes, tornando esta fase menos relevante como referência.

Tendências do BTC durante o QE de março de 2020 a março de 2022

Nesta fase, o BTC atingiu uma certa escala. Quase simultaneamente ao início do QE, o preço do BTC disparou, subindo de cerca de $6,000 para $68,000 antes de cair para $45,000. O BTC atingiu o pico em novembro de 2012, por volta do momento em que o Federal Reserve sinalizou uma mudança no controle do mercado durante a reunião do FOMC de novembro, antecipando futuras mudanças de política. Esta fase demonstra uma forte correlação positiva entre a tendência do BTC e o QE.

2) Mercado de Títulos
Quando os bancos centrais aumentam a compra de títulos, a demanda por títulos aumenta, aumentando indiretamente os preços dos títulos e diminuindo os rendimentos. Com rendimentos mais baixos, os investidores que buscam maiores retornos podem mudar dos títulos para ativos mais arriscados.

3) Mercado de Ações
QE leva a taxas de juros mais baixas, lucros corporativos aumentados e aumento dos preços das ações. À medida que a liquidez do mercado cresce, a tolerância ao risco dos investidores também aumenta, aumentando os investimentos em ações e outros ativos de risco.

Aperto Quantitativo (QT)

1) Mercado de Criptomoedas
Da mesma forma, as criptomoedas são ativos de risco e quando há mais “dinheiro” no mercado, os fundos tendem a fluir para esses ativos de risco.

BTC passou por duas fases QT principais: de outubro de 2017 a agosto de 2019, para estabilizar a economia, e de junho de 2022 até o presente, para conter a inflação após o QE do período COVID-19.

Tendências do BTC durante o QT de outubro de 2017 a agosto de 2019

Apesar da adoção do QT pelo Fed de outubro de 2017 a agosto de 2019, o BTC inicialmente subiu para um pico antes de recuar, eventualmente vendo um ganho total de cerca de 120%.

Isso divergiu das expectativas teóricas, possivelmente devido aos aumentos constantes das taxas do Fed de 2015 a 2018, sinalizando controle gradual. Os mercados perceberam isso como favorável para a estabilidade econômica, e o QT teve um impacto relativamente pequeno nos preços.

Este caso ilustra que as expectativas de mercado podem superar as políticas monetárias convencionais e não convencionais (QT) em ambientes econômicos complexos.

Tendências do BTC durante o QT de junho de 2022 até o presente

Embora o Fed tenha encerrado os aumentos de taxa até o final de 2023 e começado a reduzir as taxas em setembro de 2024, o QT continua. O BTC inicialmente caiu quando o QT começou, depois iniciou um mercado de alta. O QT não resultou em uma tendência de baixa sustentada para o BTC. Isso não implica que o QT tenha sido ineficaz; ao contrário, no início do QT, os mercados anteciparam cortes nas taxas, reduzindo o impacto do QT.

2) Mercado de Títulos
Ao contrário do QE, quando os bancos centrais reduzem as compras de títulos do governo, a demanda por títulos cai, os preços caem e os rendimentos aumentam. Rendimentos mais altos atraem investidores, mas aumentam os custos de empréstimos para governos e empresas.

3) Mercado de Ações
QT leva a taxas de juros mais altas, lucros corporativos reduzidos e queda nos preços das ações. Os títulos se tornam mais atraentes com rendimentos mais altos, mudando a preferência dos investidores das ações para os títulos e colocando mais pressão sobre os preços das ações.

Conclusão

Teoricamente, QE injeta liquidez, elevando os preços dos ativos de risco e a tolerância ao risco do investidor, enquanto QT retira liquidez, reduzindo os preços dos ativos de risco. No entanto, essas são apenas relações econômicas teóricas.

Na prática, fatores como expectativas de mercado afetam os resultados das políticas. Assim, como políticas monetárias convencionais, QE e QT, como ferramentas não convencionais, nem sempre podem alcançar seus efeitos teóricos. As mudanças de mercado devem ser compreendidas à luz do sentimento atual do mercado, das condições macroeconômicas e da política fiscal.