Kể từ đầu năm, thị trường ngày càng có nhiều cuộc thảo luận về RWA (tài sản trong thế giới thực). Một số người tin rằng RWA có thể kích hoạt thị trường tăng giá tiếp theo. Theo đó, một số doanh nhân đã chuyển trọng tâm sang lĩnh vực RWA, hy vọng tận dụng câu chuyện ngày càng tăng để thúc đẩy nhanh chóng hoạt động kinh doanh của họ. RWA liên quan đến việc mã hóa tài sản thị trường truyền thống và đưa chúng lên chuỗi khối để người dùng Web3.0 mua và bán. Các mã thông báo này mang lại quyền đối với doanh thu của tài sản. Trong khi một vài năm trước, việc cung cấp mã thông báo bảo mật (STO) chủ yếu tập trung vào tài trợ trái phiếu doanh nghiệp thì phạm vi của RWA hiện đã mở rộng đáng kể. Nó không giới hạn ở các thị trường chính của tài sản truyền thống; bất kỳ tài sản nào lưu hành ở cả thị trường sơ cấp và thứ cấp đều có thể được mã hóa và đưa vào chuỗi khối, cho phép người dùng Web3.0 tham gia đầu tư. Do đó, câu chuyện xung quanh RWA bao gồm nhiều loại tài sản phong phú và nhiều tỷ suất lợi nhuận khác nhau.

Sự quan tâm ngày càng tăng của thị trường đối với RWA có thể là do một số lý do: Thứ nhất, thị trường tiền điện tử hiện tại thiếu các tài sản có rủi ro thấp dựa trên giá trị phổ quát (U) và với việc tăng lãi suất, lãi suất phi rủi ro ở các nền kinh tế lớn đã tăng lên 4 % hoặc thậm chí cao hơn, điều này rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tiền điện tử bản địa. Tương ứng, trong thị trường tăng trưởng 2020-2021, nhiều quỹ truyền thống đã tham gia vào thị trường tiền điện tử, kiếm được lợi nhuận với rủi ro thấp thông qua các chiến lược như chênh lệch giá. Việc giới thiệu các sản phẩm thị trường truyền thống có rủi ro thấp và lợi nhuận cao thông qua RWA có thể thu hút một số nhà đầu tư. Thứ hai, thị trường tiền điện tử hiện không đang trong giai đoạn tăng giá và ngay cả trong thị trường tiền điện tử bản địa cũng thiếu những câu chuyện hấp dẫn. RWA là một trong số ít lĩnh vực có hỗ trợ doanh thu vững chắc, có khả năng đạt được tốc độ tăng trưởng kinh doanh bùng nổ. Cuối cùng, RWA đóng vai trò là cầu nối giữa thị trường truyền thống và thị trường tiền điện tử, có khả năng thu hút người dùng thị trường truyền thống và tạo ra tính thanh khoản mới, điều này chắc chắn có lợi cho sự phát triển của ngành công nghiệp blockchain.

Tuy nhiên, khi xem xét một số dự án RWA hiện tại, các chỉ số kinh doanh của chúng, chẳng hạn như Tổng giá trị bị khóa (TVL), không tăng nhanh, cho thấy thị trường có thể có những kỳ vọng ngắn hạn quá cao đối với RWA. Đối với một dự án RWA, một số khía cạnh chính cần được xem xét:

1. Tài sản tiềm ẩn. Đây là vấn đề quan trọng nhất trong đường đua RWA (Tài sản thế giới thực). Việc lựa chọn đúng tài sản cơ bản sẽ hỗ trợ rất nhiều cho việc quản lý tiếp theo và các khía cạnh khác.
2. Tiêu chuẩn hóa tài sản cơ sở. Khó khăn trong việc tiêu chuẩn hóa các tài sản cơ bản khác nhau do mức độ “không đồng nhất” khác nhau giữa chúng. Các tài sản có tính không đồng nhất mạnh hơn đòi hỏi nhu cầu tiêu chuẩn hóa cao hơn và quy trình trở nên phức tạp hơn.
3. Các tổ chức hợp tác ngoài chuỗi và các hình thức hợp tác. Các tổ chức hợp tác ngoài chuỗi chất lượng cao không chỉ có thể thực hiện nghĩa vụ của mình một cách suôn sẻ mà còn giải phóng hoàn toàn giá trị của tài sản cơ bản.
4. Quản lý rủi ro. Việc duy trì tài sản cơ bản, mã hóa tài sản, phân phối lợi nhuận và các quy trình khác đều liên quan đến quản lý rủi ro. Đối với tài sản thuộc loại nợ, điều này cũng bao gồm việc quản lý rủi ro trong việc thanh lý và thu hồi tài sản trong trường hợp con nợ không trả được nợ.

I. Tài sản cơ sở

Tài sản cơ bản là yếu tố quan trọng nhất trong lĩnh vực này.

Theo dõi RWA (Tài sản trong thế giới thực) hiện tại, tài sản cơ bản chủ yếu được phân loại thành các loại sau:

1. Tài sản trái phiếu, chủ yếu là Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn hoặc trái phiếu ETF. Đại diện tiêu biểu bao gồm các stablecoin như USDT và USDC. Một số dự án cho vay như Aave và Maple Finance cũng đã tham gia vào danh mục này. Trái phiếu chính phủ/quỹ ETF trái phiếu hiện có thị phần lớn nhất trong RWA.

2. Vàng, với PAX Gold là một ví dụ điển hình. Nó vẫn thuộc phạm vi rộng hơn của “stablecoin”, nhưng sự phát triển của nó chậm và nhu cầu thị trường yếu.

3. RWA bất động sản, được đại diện bởi các đơn vị như RealT và LABS Group. Cách tiếp cận này tương tự như việc đóng gói bất động sản vào REIT (Quỹ tín thác đầu tư bất động sản) và sau đó đưa chúng vào blockchain. Bất động sản cho các loại dự án này đến từ nhiều nguồn khác nhau và các nhóm dự án thường chọn thành phố của chính họ làm nguồn tài sản chính.

4. Tài sản cho vay, điển hình là USDT, Polytrade, v.v. Những tài sản này rất khác nhau, bao gồm các khoản vay thế chấp nhà ở cá nhân, các khoản vay kinh doanh, các công cụ tài chính có cấu trúc và các khoản vay thế chấp ô tô.

5. Tài sản vốn cổ phần, với các dự án tiêu biểu bao gồm Backed Finance và Sologenic. Việc giao dịch những tài sản này có xu hướng gắn liền với các thực thể trong thế giới thực, nhưng bị hạn chế rất nhiều bởi các vấn đề pháp lý và các vấn đề khác. Một hướng quan trọng để phát triển “tài sản tổng hợp” có nguồn gốc từ tiền điện tử là các cổ phiếu được giao dịch công khai, có sự trùng lặp cao với lĩnh vực này.

6. Những tài sản khác, bao gồm các tài sản có quy mô lớn hơn (xét về giá trị tài sản riêng lẻ) như trang trại và tác phẩm nghệ thuật, nhưng có mức độ tiêu chuẩn hóa thấp hơn.

Việc quyết định sử dụng tài sản nào làm tài sản cơ bản đòi hỏi phải xem xét năm khía cạnh: tính thanh khoản, tiêu chuẩn hóa, bảo mật vốn, khả năng mở rộng và tỷ suất lợi nhuận. Từ năm khía cạnh này, chúng ta có thể xác định một cách rộng rãi các thuộc tính của các tài sản nói trên.

Từ góc độ tài sản cơ bản, tài sản dựa trên nợ hiện nay dường như là loại tài sản đáng khám phá nhất. Những tài sản này có thể tìm kiếm một cách tiếp cận khác biệt dựa trên định vị của chúng, chẳng hạn như neo giữ các loại tiền tệ ổn định và các sản phẩm tương tự như “thị trường tiền điện tử Yu'E Bao”. Mặc dù cuộc đua giành stablecoin được neo giữ bằng tiền pháp định hiện đang bị thống trị bởi một số người chơi lớn và các dự án chính đã hình thành quan hệ đối tác sinh thái với nhiều dự án khác, nhưng lĩnh vực như “thị trường tiền điện tử Yu'E Bao” vẫn chưa được khai thác nhiều.

Về tài sản bất động sản, mặc dù REITs (Quỹ tín thác đầu tư bất động sản) là một giải pháp hoàn thiện, nhưng nếu nhóm dự án quyết định tự lựa chọn tài sản và quản lý đa dạng hóa khu vực và tài sản thì chắc chắn điều đó sẽ làm tăng thêm chi phí đáng kể. Ví dụ, về mặt bảo trì dự án, nếu các khu vực quá rải rác, số người tham gia quản lý tài sản sẽ tăng lên, cũng như chi phí mua sắm để bảo trì tài sản và vận chuyển nhân sự cũng tăng theo. Trong kinh nghiệm xem xét các dự án của mình, tôi đã gặp các nhóm nhằm kiểm soát giá trị của các tài sản riêng lẻ trong phạm vi 100.000 USD, được phân phối trên hơn năm quốc gia và không giới hạn ở các tài sản dân cư và thương mại. Mặc dù điều này đạt được sự đa dạng hóa đầy đủ nhưng nó đặt ra những thách thức đáng kể trong việc công bố thông tin và quản lý tài sản. Sự tăng trưởng nhanh chóng của tài sản cơ sở trong tương lai cũng gặp khó khăn.

Hiện tại, tôi không khuyên bạn nên tập trung quá mức vào các loại tài sản cơ bản “khác”. Những lý do chính là tính thanh khoản và tiêu chuẩn hóa. Ví dụ, tài sản cơ bản liên quan đến nông nghiệp, do mức độ không chuẩn hóa cao, gây khó khăn đáng kể trong việc xác định chất lượng của tài sản cơ bản. Lấy một trang trại riêng lẻ làm ví dụ; chất lượng của cây trồng được sản xuất có thể khác nhau và quy trình bảo quản, vận chuyển và bán hàng tương đối chuyên biệt. Việc mang lại lợi nhuận từ tài sản nông nghiệp cho các nhà đầu tư đòi hỏi nhiều năm nghiên cứu chuyên sâu trong ngành. Những biến động mang tính chu kỳ về năng lực sản xuất và tác động của yếu tố thời tiết đến cây trồng thương mại cũng khó dự đoán. Việc hiện thực hóa cuối cùng những tài sản này cũng đặt ra những thách thức đáng kể.

Nếu một bên tham gia dự án tìm kiếm tài sản và đóng gói chúng một cách độc lập thì tiềm năng tăng trưởng của chính dự án có thể bị ảnh hưởng lớn, khiến việc tăng trưởng nhanh chóng trở nên khó khăn hơn đối với các loại dự án này.

Về tài sản cơ bản, tập trung vào tài sản dựa trên nợ làm định hướng cốt lõi và sử dụng tài sản giống REIT làm phương tiện để nâng cao lợi nhuận có thể là cách tiếp cận thực tế và khả thi hơn.

II. Kiến trúc kinh doanh

Nếu trong vài năm qua có những thách thức đáng kể trong việc mã hóa tài sản trong thế giới thực (RWA) trên blockchain thì giờ đây tình hình đã thay đổi. Nhờ khám phá các dự án hàng đầu như MakerDAO, một con đường rõ ràng hơn đã xuất hiện.

Thứ nhất, để tạo điều kiện thuận lợi cho việc mã hóa RWA, việc thiết lập cấu trúc Quỹ RWA là khả thi. Trong khuôn khổ này, MakerDAO có thể quản lý nhiều RWA thông qua RWA Foundation. Việc kết hợp các RWA mới có thể được Quỹ RWA trực tiếp khởi xướng bằng cách tung ra Phương tiện Mục đích Đặc biệt (SPV).

Nguồn: https://forum.makerdao.com/t/pre-mip-discussion-rwa-foundations/9510

Đối với các SPV riêng lẻ (Phương tiện có mục đích đặc biệt), có thể áp dụng mô hình quản lý tương tự như mô hình quản lý dự án ABS (Chứng khoán đảm bảo bằng tài sản), trong đó nguồn tài chính được đảm bảo bằng tài sản thuộc sở hữu của dự án.

Nguồn: https://forum.makerdao.com/t/poll-rwa-working-group-covenant-structure/4836

MakerDAO ưu tiên sự an toàn của quỹ, chọn đầu tư vào tài sản cao cấp, cho phép các nhà đầu tư khác trở thành người nắm giữ cổ phiếu cấp dưới. Đối với các bên tham gia dự án khác, mức độ rủi ro của tài sản nắm giữ có thể được xác định dựa trên sở thích rủi ro của nhóm người dùng mục tiêu.

Không giống như các bước chứng khoán hóa tài sản truyền thống, trong các SPV riêng lẻ của MakerDAO, không có vai trò nào cho người giám sát thanh toán và quỹ, nhưng nền tảng phát hành mã thông báo được thêm vào. Trong tương lai, khi sự rõ ràng về quy định được cải thiện, việc thanh toán và lưu ký quỹ vẫn có thể là những thành phần thiết yếu trong RWA (Tài sản trong thế giới thực).

III. Quản lý rủi ro

Việc quản lý rủi ro của RWA chủ yếu bao gồm ba khía cạnh:

1. Quản lý rủi ro của tài sản cơ bản. Tiêu chuẩn hóa tài sản càng thấp thì nhu cầu về năng lực quản lý rủi ro càng lớn. So với đất rừng và trang trại, trái phiếu chính phủ có tiêu chuẩn cao hơn, tính thanh khoản tài sản tốt hơn và khả năng khám phá giá mạnh hơn. Vì vậy, việc quản lý trái phiếu chính phủ ít thách thức hơn. Tuy nhiên, ngay cả đối với cùng một loại tài sản, những khó khăn trong quản lý có thể khác nhau giữa các khu vực và quốc gia khác nhau. Ví dụ, ở một số nước đang phát triển có mức độ số hóa thấp hơn, tài sản nợ có thể vẫn tồn tại ở dạng giấy. Điều này đòi hỏi phải tìm một vị trí an toàn để lưu trữ những trái phiếu có khối lượng lớn này mà không làm hỏng chúng. Các tài sản trên giấy tờ cũng dễ bị lừa đảo hơn, chẳng hạn như lừa đảo mồi nhử và chuyển đổi, đã xảy ra trong nhiều trường hợp quy mô lớn ở nhiều khu vực khác nhau.

Tóm lại, cơ bản để quản lý rủi ro đối với tài sản cơ bản là đảm bảo tính xác thực và hiệu quả của chúng trong suốt thời gian thực hiện dự án. Thứ hai, điều quan trọng là phải bảo vệ giá trị của tài sản khỏi những tổn thất do con người gây ra. Thứ ba, điều cần thiết là đảm bảo rằng tài sản cơ bản có thể được thanh lý ở mức giá thị trường hợp lý. Cuối cùng, điều quan trọng là phải đảm bảo rằng tiền lãi và tiền gốc được chuyển giao cho nhà đầu tư một cách an toàn và suôn sẻ. Những loại rủi ro này phần lớn trùng lặp với các loại tài sản truyền thống, đưa ra các biện pháp quản lý rủi ro có thể tham khảo.

1. Quản lý rủi ro của dữ liệu trên chuỗi. Liên quan đến dữ liệu trên blockchain, có khả năng làm sai lệch dữ liệu nếu các tổ chức ngoài chuỗi được quản lý không đầy đủ. Những sự cố tiêu cực tương tự thường xuyên xảy ra trong tài chính truyền thống, chẳng hạn như thương phiếu, tài chính chuỗi cung ứng và hàng hóa số lượng lớn, nơi đã xảy ra gian lận đáng kể. Ngay cả các phương pháp như giám sát cảm biến theo thời gian thực và địa điểm giao hàng cố định cũng không thể loại bỏ hoàn toàn rủi ro.

Đối với ngành RWA vẫn còn non trẻ, những sự cố tương tự có thể xảy ra, đặc biệt là do thiếu các hướng dẫn quản lý cụ thể, khiến chi phí cho các hoạt động bất hợp pháp tương đối thấp. Do đó, không nên đánh giá thấp nguy cơ giả mạo dữ liệu trên blockchain.

1. Quản lý rủi ro đối tác. Loại rủi ro này vẫn thiên về truyền thống, nhưng vấn đề nằm ở chỗ chưa có hướng dẫn quy định cụ thể cho RWA. Ví dụ: loại tổ chức lưu ký nào tuân thủ liên kết lưu ký? Trong giai đoạn kiểm toán, liệu các chuẩn mực kế toán, tài chính hiện hành có phản ánh chính xác và đầy đủ đặc điểm của RWA hay không? Trong quá trình vận hành dự án, nếu xảy ra sự kiện rủi ro, phương pháp, quy trình xử lý rủi ro nào có thể bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn? Những câu hỏi này vẫn thiếu câu trả lời chính xác. Vì vậy, vẫn có cơ hội cho các đối tác thực hiện hành vi sai trái.

IV. Cấu trúc và nhu cầu người dùng hiện tại trên thị trường tiền điện tử

Như đã đề cập trước đây trong “Triển vọng của 'Thị trường trái phiếu bản địa' trong thế giới tiền điện tử”, do tính biến động và tính chu kỳ cao của thị trường tiền điện tử, các nhà đầu tư ưu tiên hồ sơ rủi ro thận trọng và rủi ro thấp nhận thấy khó khăn để đạt được sự nhất quán và lợi nhuận ổn định. Trong một thị trường như vậy, nhiều người dùng thể hiện sự ưa thích rủi ro mạnh mẽ:

Theo báo cáo khảo sát do dex.blue và các nhóm khác công bố vào năm 2020, một nửa số người dùng thị trường tiền điện tử được khảo sát đã đầu tư hơn 50% tổng số tiền tiết kiệm của họ vào thị trường tiền điện tử. Các báo cáo riêng biệt của Pew Research và Binance cũng ghi nhận tỷ lệ người trẻ tuổi trong số những người dùng thị trường tiền điện tử cao hơn. Trong cấu trúc thị trường này, mức độ ưa thích rủi ro của các nhà đầu tư trên thị trường tiền điện tử cao hơn so với các nhà đầu tư trên thị trường truyền thống.

Nguồn: https://medium.com/dexdotblue/defi-usage-survey-the-results-insights-b3481275019b

Trong thị trường hiện tại, bị thống trị bởi các nhà đầu tư chênh lệch giá và rủi ro cao, sự biến động cũng có những đặc điểm tương tự: Nghiên cứu của K33 Research cho thấy từ đầu năm 2017 đến tháng 10 năm 2022, mức độ biến động của Bitcoin cao hơn so với Nasdaq và S&P 500 trong hầu hết các thị trường. thời gian, với sự biến động của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ chỉ thỉnh thoảng vượt quá Bitcoin trong thời kỳ thị trường cực kỳ trì trệ.

Nguồn: https://k33.com/research/archive/articles/volatility-near-6-year-lows

Nguồn: https://k33.com/research/archive/articles/volatility-near-6-year-lows

Hai nhóm nhà đầu tư chính trong thị trường tiền điện tử có thể có các yêu cầu lợi nhuận khác nhau: Đối với các nhà kinh doanh chênh lệch giá, cơ hội đầu tư “rủi ro thấp” dễ tiếp cận hơn. Chẳng hạn, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm cho các giao dịch tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin là từ 15% đến 20% kể từ khi bắt đầu, một con số cao hơn đáng kể so với tỷ lệ lợi nhuận dài hạn là 5% của thị trường chứng khoán toàn cầu và cao hơn so với tỷ lệ lợi nhuận dài hạn của thị trường chứng khoán toàn cầu. - Lãi suất có kỳ hạn của các loại trái phiếu. Mặt khác, các nhà đầu tư có rủi ro cao lại tìm kiếm lợi nhuận cao hơn nhiều so với các nhà kinh doanh chênh lệch giá.

Do đó, ngay cả các cổ phiếu token hóa cũng có thể gặp khó khăn trong việc đáp ứng cơ cấu người dùng của thị trường hiện tại và mức lợi nhuận mong đợi của họ. Trong ngắn hạn, tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận của nhiều sản phẩm RWA (Tài sản thế giới thực) dường như được đặt ở vị trí bất lợi.

V. Quy định: Có thể là một cơ hội

Vào đầu tháng 6 năm nay, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thông báo rằng một số token, bao gồm BNB, BUSD và MATIC, sẽ được phân loại là chứng khoán. Tuyên bố này làm dấy lên mối lo ngại của thị trường về quy định, dẫn đến sự sụt giảm đáng kể về tài sản liên quan.

Nếu các biện pháp quản lý của SEC nhận được sự công nhận từ các quốc gia G20 khác trở lên và nhiều mã thông báo hơn được phân loại là chứng khoán và được tích hợp vào các khung quy định truyền thống thì việc phát hành mã thông báo trong tương lai trên blockchain cũng có thể nằm trong quy định. Các chính sách hiện tại từ nhiều khu vực khác nhau, chẳng hạn như Hoa Kỳ, Nhật Bản và các quốc gia thuộc Liên minh Châu Âu, cho thấy xu hướng điều chỉnh quy định về stablecoin với các hoạt động ngân hàng truyền thống. Có thể hình dung rằng các quy định về token trong tương lai có thể được rút ra tương tự từ quy định về chứng khoán ở một mức độ nào đó.

Nếu kịch bản này xảy ra, các chuyên gia trong lĩnh vực tài chính truyền thống có thể cảm thấy tự tin hơn khi chuyển tài sản lên blockchain. Ưu điểm ở đây là tài sản có tính địa phương nhưng có thể thu hút thanh khoản toàn cầu. Khái niệm này đã được một số doanh nhân dự án Tài sản Thế giới Thực (RWA) chấp nhận. Dù bị giới hạn bởi địa lý nhưng với blockchain, họ có thể tiếp cận các nhà đầu tư toàn cầu. Đối với những chuyên gia này, việc mã hóa tài sản được quản lý mang lại hai lợi ích: 1. Khả năng khai thác tính thanh khoản toàn cầu mà không bị hạn chế về mặt địa lý, có khả năng tiếp cận nguồn vốn rẻ hơn; 2. Cơ hội tiếp cận các nhà đầu tư có yêu cầu lợi nhuận thấp hơn so với nhà đầu tư trong nước, tăng khả năng lựa chọn dự án.

Trong khi đó, các biện pháp quản lý dành cho người dùng cũng đang được tiến bộ: Biết khách hàng của bạn (KYC). Các dự án tiền điện tử chỉ yêu cầu ví để truy cập, nhưng một số công ty khởi nghiệp gây quỹ ở thị trường sơ cấp hiện cần KYC để xác minh các nhà đầu tư đủ điều kiện. Các dự án kết hợp RWA, như Maple Finance, coi KYC là một phần thiết yếu trong việc thu hút khách hàng. Nếu KYC trở nên phổ biến hơn trong các dự án mới, thì ngành công nghiệp blockchain với các quy định rõ ràng hơn cùng tồn tại với KYC có thể mang lại một lợi ích bổ sung: Nhiều nhà đầu tư bình thường hơn có thể tự tin tham gia thị trường.

Những nhà đầu tư này có xu hướng thích các tài sản quen thuộc nhưng cũng thể hiện sự quan tâm đến các tài sản có nguồn gốc từ tiền điện tử mới nổi. Ở đây, RWA có thể đóng vai trò là trọng tâm đầu tư đáng kể cho các nhà đầu tư chính thống hơn này.

VI. Con đường phát triển khả thi cho RWA

Trong ngắn hạn, RWA mang lại ba lợi ích chính cho các nhà đầu tư trong ngành tiền điện tử:

1. Các lựa chọn đầu tư rủi ro thấp bằng tiền pháp định: Hiện tại, lãi suất phi rủi ro ở các nền kinh tế lớn do Hoa Kỳ dẫn đầu đã đạt mức trên 3%, cao hơn đáng kể so với lãi suất cho vay trong các giao thức cho vay bằng đô la Mỹ khác nhau trong tiền điện tử chợ. Điều này mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội đầu tư có rủi ro cực kỳ thấp mà không cần thêm đòn bẩy. Các dự án như Ondo Finance, Maple Finance và MakerDAO đã triển khai các dự án đầu tư dựa trên lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ, rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư thanh toán bằng tiền tệ fiat. Trong lĩnh vực này, một dự án tương tự như “Yu'e Bao” của Trung Quốc trong thị trường tiền điện tử có thể xuất hiện.

Nguồn: https://fred.stlouisfed.org/series/FEDFUNDS

1. Đa dạng hóa rủi ro tài sản: Lấy Bitcoin làm ví dụ, mối tương quan của nó với vàng và chứng khoán Mỹ đã thay đổi ở các giai đoạn thị trường khác nhau.

Nguồn: https://www.theblock.co/data/crypto-markets/price/btc-pearson-correlation-30d

Ngay cả trong những năm sau năm 2020, do các yếu tố kinh tế vĩ mô thúc đẩy, vẫn có mức độ lợi thế đa dạng hóa giữa các loại tài sản khác nhau. Đối với các nhà đầu tư danh mục đầu tư, việc kết hợp các tài sản gốc tiền điện tử với nhiều loại RWA khác nhau có thể đạt được sự đa dạng hóa rủi ro lớn hơn.

Nguồn: https://www.swanglobalinvestments.com/the-correlation-conundrum/

1. Một công cụ giúp các nhà đầu tư ở các nước đang phát triển phòng ngừa biến động tiền tệ quốc gia: Ở một số nước đang phát triển, như Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ, nơi lạm phát luôn cao, RWA có thể giúp các nhà đầu tư phòng ngừa biến động của đồng nội tệ và đạt được sự phân bổ tài sản toàn cầu.

Từ ba khía cạnh này, RWA có khả năng được chấp nhận rộng rãi trong trung và ngắn hạn là những RWA hiện mang lại lợi suất cao và rủi ro thấp do lãi suất tăng ở các nền kinh tế lớn.

Về lâu dài, với khung pháp lý rõ ràng hơn, nhiều nhà đầu tư chính thống hơn tham gia vào thị trường tiền điện tử và hoạt động dễ dàng hơn trong ngành tiền điện tử, RWA có khả năng tái tạo sự bùng nổ mà tài chính internet của Trung Quốc đã trải qua một thập kỷ trước:

1. Tài sản RWA dựa trên chuỗi khối mang đến “khả năng tiếp cận” chưa từng có cho các nhà đầu tư chính thống toàn cầu: RWA, là tài sản quen thuộc nhất đối với các nhà đầu tư chính thống, có thể trở thành mục tiêu đầu tư trực tuyến chính của họ. Đối với họ, tính chất không biên giới, khả năng truy cập và vận hành không cần cấp phép của các tài sản trên chuỗi mở ra một thế giới tài sản toàn cầu để đầu tư và sử dụng. Ngược lại, đối với các doanh nhân trong lĩnh vực này, điều này mang lại phạm vi, quy mô người dùng chưa từng có và chi phí thu hút khách hàng cực thấp. Sự phát triển nhanh chóng và việc sử dụng rộng rãi USDT và USDC dưới dạng “đô la trên chuỗi” đã xác thực sơ bộ xu hướng này.

2. Tài sản RWA có thể tạo ra các mô hình kinh doanh DeFi mới: LSD với tư cách là tài sản cơ bản mới đã kích thích sự phát triển nhanh chóng của LSD-Fi. Trong lĩnh vực này, không chỉ các mô hình trước đây như quản lý tài sản, giao dịch giao ngay và stablecoin được xem xét lại mà còn cả những hướng đi trước đây bị bỏ qua, chẳng hạn như biến động lợi suất. Nếu RWA trở thành một loại tài sản cơ bản quan trọng, thì việc đưa ra lợi suất ngoài chuỗi mới và lớn có thể tạo ra các mô hình kinh doanh DeFi mới. Trong tương lai, RWA cũng có thể được kết hợp với các chiến lược và tài sản gốc tiền điện tử để tạo thành tài sản lai, cho phép nhiều người dùng sẵn sàng khám phá tài sản gốc tiền điện tử hiểu chúng theo cách quen thuộc hơn. Từ góc độ này, dự án tiếp theo có TVL cực cao trong RWA+DeFi có thể là “Y'e Bao trên chuỗi”.

3. Cuộc đấu tranh với quy định của ngành cuối cùng sẽ tìm ra câu trả lời và những người thực hiện sẽ tìm ra các phương pháp thu hút khách hàng phù hợp: Dù ở các nước phương Tây hay Hồng Kông ở phương Đông, sự rõ ràng về quy định là một xu hướng chính. Khi ngành công nghiệp tiền điện tử phát triển lên quy mô 10 nghìn tỷ USD, các cơ quan quản lý sẽ không bỏ qua nó. Với các chính sách quản lý ngày càng rõ ràng hơn, chúng ta có thể thấy rằng một số khu vực có thể triển khai các hoạt động kinh doanh trước đây không khả thi: stablecoin hiện có thể được phát hành thông qua các kênh tuân thủ ở Hồng Kông và Trung Đông đang tìm cách kết hợp ngành công nghiệp blockchain với các ngành công nghiệp truyền thống.

Về lâu dài, một trong những yếu tố chính tạo nên sự tăng trưởng mạnh mẽ của ngành tiền điện tử là tính thanh khoản dồi dào. Khi các quy định được thực thi, các stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định và các RWA khác chắc chắn sẽ phát triển nhanh chóng. Đặc biệt là trong vòng nới lỏng thanh khoản toàn cầu tiếp theo, nếu những người chơi mới trên thị trường có thể có hệ sinh thái và hỗ trợ kênh mạnh mẽ, thì các stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định tuân thủ cũng có thể tái tạo con đường tăng trưởng nhanh chóng của USDT.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [mintventures]. Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [Colin Lee]. Nếu có phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn（gatelearn@gate.io ), và họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm pháp lý: Các quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch đều bị cấm.