algunos pensamientos sobre el mercado actual, las stablecoins, el capital de riesgo y la inversión ángel

Ha pasado un tiempo desde que abrí un documento sin tener idea de qué escribir. Pero la verdad es que extraño escribir libremente. Desafortunadamente, lo hago poco estos días. Así que por ahora he puesto un temporizador de 1 hora, y lo que sea que venga a la mente durante esta hora será publicado. Sin conexión a internet, sin estímulos, solo una pantalla en blanco y 1 hora (cuando leas el título de esta publicación ahora, en realidad fue lo último que se decidió. No sabía que iba a escribir sobre eso).

el mercado actual

Las criptomonedas han estado pasando por un mal momento últimamente con una lenta sangría de altcoins durante los últimos 3 meses y el $btc no va a ninguna parte. En mi opinión, esto durará todo el verano antes de que finalmente comencemos con un aumento solo en agosto liderado por el ETF $eth, las preparaciones para las elecciones presidenciales y los recortes de tasas. Pero no me creas a mí.

Entonces, ¿qué he estado haciendo últimamente? Aparte de mantener ETH, usar Pendle y Gearbox para algo de yield farming y firmar muchos acuerdos de ángeles, no he hecho mucho para ser sincero. El trading ha sido ridículamente difícil, y cualquier airdrop que haya llegado al mercado ha sido una venta (con algunas excepciones, por ejemplo, $ena subido alrededor del 50% de TGE). Este es un nuevo entorno. Ya he escrito varias publicaciones en boletines informativos sobre tokens de baja flotación y alto FDV (puedes leerlos aquí y aquí). Desde el lanzamiento de tokens en 2021 y 2022, que tuvieron algún tipo de acción de precio después de TGE (bueno para los comerciantes), esto casi ha desaparecido para los tokens lanzados en el último año. La acción del precio de estos tokens se produjo en la fase privada, como escribió Cobie en su último substack. Entonces, a menos que seas un fundador, VC, Angel, Degen con conexiones con estas personas o Kol, es probable que este mercado alcista haya sido increíblemente difícil para ti. Sí, hay excepciones: de octubre de 2023 a marzo de 2024 fue en general un buen período + si fuiste temprano a las nuevas monedas meme. Pero aparte de eso, la mayoría de la gente estará de acuerdo en que esta ha sido su carrera alcista más difícil con diferencia. Lo interesante de esto es que los antiguos OG no han tenido su ventaja habitual. Pensemos en HSAKA, por ejemplo. Si bien definitivamente sigue siendo un jugador clave, lo vemos principalmente cuando el mercado está en modo fácil. Lo mismo ocurre con Ansem, parece haber perdido el rumbo. Pero, ¿realmente podemos culparlo? Al fin y al cabo, somos responsables de lo que compramos, de lo que vendemos o de lo que comerciamos. Sí, los influencers crean FOMO, pero somos nosotros los que tomamos las decisiones sobre lo que hacemos con nuestro dinero.

Si bien pasé la mayor parte del tiempo en 2023 y principios de 2024 pegado a diferentes terminales comerciales (terminal PVP, Tweetdeck/X Pro, Telgram Alpha Chats), últimamente he tenido un enfoque mucho más lento del mercado. Básicamente porque ha sido más o menos imposible operar en otra dirección que no sea el scalping (exceptuando el rumor del ETF de ETH hace unas semanas). Esto me recuerda al período posterior a la caída de Terra en mayo de 2022. No había nada que hacer, y te veías obligado a tocar la hierba. Si bien veo algunas similitudes, creo que DeFi está subiendo nuevamente. Si bien he estado esperando que regrese el DeFi clásico, parece que la agricultura de puntos y la búsqueda de lanzamientos aéreos son el nuevo tipo de DeFi. La TAE se recoge en las fases privadas o en las fases puntuales. Eg. Ethena, donde podría bloquear USDE con 3 meses de anticipación y obtener su rendimiento en términos de un airdrop más adelante. Pocos en ese momento sabían lo increíblemente popular que se volvería Ethena. Ojalá lo jugara mejor, pero hay un nuevo protocolo que me da una especie de ambiente similar (habitual: un protocolo de stablecoin). Ahora están haciendo una fase privada con una TAE alta similar. La pregunta es si logran sincronizarlo en el mercado igual de bien que Ethena (su airdrop está programado para octubre).

stablecoins

mientras hablamos de stablecoins, sigo pensando que este es el caso de uso más importante para las criptomonedas. la oportunidad de almacenar dinero en tu propio monedero, completamente fuera de línea, y con la posibilidad de enviarlo a cualquier persona en cuestión de segundos sin importar dónde vivan en el mundo. ahora tenemos stablecoins con rendimiento (ethena, open eden, usual, añadir más). aunque hay un debate sobre qué tan estable/confiable es este rendimiento, definitivamente hemos avanzado más que con ust (terra). open eden es, por ejemplo, un protocolo de stablecoin respaldado por t-bills (aprox. 5% de interés anual). terra ust alcanzó los 20 mil millones en su punto más alto, ethena está solo en 3 mil millones. emocionado por ver cuán grande puede llegar a ser, y/o si algunos de los otros pueden desafiarlo. mi sueño absoluto sería que después de esta corrida alcista (en lo más profundo del próximo mercado bajista), tengamos algún tipo de stablecoin que se haya vuelto tan “seguro” como usdt/usdc y que proporcione algún tipo de rendimiento sostenible (¿5%?) como mínimo. definitivamente hay un mercado para esto, solo piensa en wall street y todos los bonos que la gente tiene en sus carteras. el primer paso es hacer que esto sea 100% seguro (con suerte con la ayuda de larry fink y blackrock).

Otras cosas que me entusiasman de esta carrera son Eigenlayer, Pendle, Gearbox, Hivemapper y los protocolos de mercado de apuestas deportivas/predicción. Una cosa que echo de menos son las locas granjas de rendimiento de la última ejecución. Eg. $tomb en fantom. Absolutamente degen, cosas de alto riesgo. Y aunque todavía tenemos cosas de Degen como esta, el TVL en estos protocolos no es alto y la popularidad es baja. En general, estoy interesado en respaldar más proyectos que hagan cosas innovadoras, porque no estoy seguro de cuántas bifurcaciones nuevas de pendle y eigenlayer necesitamos. También estoy pensando cada vez más en lanzar mi propio proyecto. Esto todavía está en la fase de idea y, si eres un desarrollador, considera comunicarte.

como el mercado ha estado más lento últimamente, también he tenido más tiempo para leer libros. Publiqué una foto de algunos libros que he estado leyendo últimamente.

Principalmente son libros sobre filosofía, economía y trucos para la vida. También quiero leer algunos libros sobre capital de riesgo, ya que es un campo en el que gradualmente me he adentrado en el último año y medio.

algunos conceptos básicos sobre capital de riesgo

al presentar a los inversores, hay un par de términos clave que entender cuando se trata de la estructura de un fondo de inversión.

mira la imagen de abajo y lo repasaremos en el siguiente texto.

Un fondo de capital de riesgo es una suma de dinero que se utiliza como el principal vehículo de inversión para invertir en startups. Este capital, frecuentemente denominado "pólvora seca", está destinado a ser invertido en startups.

cada fondo está estructurado como una sociedad limitada gobernada por contratos de acuerdo de asociación generalmente durante un período de 7 a 10 años.

El objetivo del fondo durante ese período de tiempo es único: ganar dinero. Los fondos de inversión ganan dinero de 2 formas:

1. interés llevado sobre el rendimiento del fondo (alrededor del 20%)

2. tarifa de gestión (generalmente alrededor del 2%)

probablemente has oído hablar de la gente que habla del modelo 2/20 (bien, ahora sabes qué es también).

la empresa de gestión, o empresa de capital de riesgo, realiza el negocio real del fondo de capital de riesgo. no es lo mismo que el fondo de capital de riesgo. la empresa de gestión es la operación y las personas detrás del fondo. sirve como la entidad comercial creada por los socios generales de las empresas.

la empresa de gestión utiliza la tarifa de gestión que recibe para pagar los gastos generales relacionados con las operaciones de la firma de capital de riesgo, como el alquiler, los salarios de los empleados, etc. las empresas de gestión reciben la tarifa de gestión para ayudar a desplegar y hacer crecer sus fondos.

los gestores de VC solo reciben intereses después de que se haya pagado a los socios limitados.

un gp es el socio de la empresa de gestión. otra forma de definir gp es alguien que gestiona/supervisa el fondo de capital de riesgo. gp puede ser un socio en una gran empresa de capital de riesgo o un inversor individual.

Los GP recaudan y gestionan fondos de riesgo, toman decisiones de inversión, analizan acuerdos potenciales, contratan en nombre del fondo, ayudan a sus empresas de cartera a salir y toman la decisión final sobre qué hacer con el dinero que gestionan. En general, el papel de un GP se reduce a dos responsabilidades clave: invertir capital en empresas de alta calidad y recaudar capital futuro.

Los GP se pagan con intereses devengados y comisiones de gestión. Por ejemplo, si el interés devengado es del 20%, esto significa que el 20% de las ganancias de un fondo se pagará al GP.

¿De dónde proviene el capital real para un fondo de inversión? Aquí es donde entran los socios limitados. Ellos son el dinero detrás del fondo de inversión. Por lo general, los LP son inversores institucionales tales como:

• dotaciones universitarias
• fondos de pensiones
• fondos soberanos
• compañías de seguros
• fundaciones
• oficinas familiares
• individuos de alto patrimonio neto

el pan y mantequilla de la estructura del fondo de riesgo es, por supuesto, las empresas de la cartera. estas startups reciben financiamiento del fondo de riesgo a cambio de acciones de capital preferente.

Depende del fondo individual, pero para recibir financiación de capital de riesgo, las empresas del portafolio deben cumplir ciertos estándares o requisitos. Cosas como:

• deberían operar en un mercado grande
• tener ajuste de producto en el mercado
• tenemos un gran producto que los clientes aman
• deben mostrar una economía prometedora y la capacidad de generar un rendimiento considerable para sus inversores

aquí está una lista de las mayores compañías de capital de riesgo criptográfico:

https://coinlaunch.space/funds/venture/?per-page=50&page=1

inversión ángel

por otro lado, tienes la inversión ángel, que suele significar invertir en etapas anteriores que vc + los ángeles operan solos y, por lo tanto, emiten cheques más pequeños que las empresas de vc. la inversión ángel es simplemente el acto de invertir en empresas en etapas tempranas. esto suele suceder en la etapa de "pre-seed" o "seed" de un negocio, es decir, antes de que se haya construido un producto o servicio, o temprano en su ciclo de vida. la inversión ángel es de alto riesgo porque la mayoría de las empresas fracasan, pero también ofrece un alto potencial al caso de que una empresa termine teniendo éxito.

Lo que me encanta de este espacio en general es que puedes ser un don nadie, y después de 1-3 años puedes ser una de las voces más importantes en el espacio si le pones tiempo, esfuerzo y consistencia. El espacio es tan nuevo que incluso si no tienes un título de una universidad de élite, puedes convertirte en un experto en este campo. Todo se trata de prueba, error y curiosidad.

¿Entonces, ¿cómo empecé a invertir en ángeles yo mismo?

Para responder a esta pregunta tenemos que volver al punto de partida. Antes de entrar en el mundo de las criptomonedas, era un "hermano" del mercado de valores y mi Twitter que creé en enero de 2019 se centraba principalmente en esto + Life Maxxing. Antes de Twitter tenía un blog en el que hablaba de inversiones, y también he escrito un par de boletines (que ahora he borrado). Para mí, estar a tiempo completo en el mundo de las criptomonedas comenzó en 2021, unos meses después de dejar mi horario de 9 a 5. Al principio, solo imitaba NFT, granjas DeFi y monedas de aleatorias en Binance. Pero después de escribir hilos y pensamientos sobre los protocolos DeFi durante un tiempo, estaba empezando a recibir ofertas de flujo de ofertas. Al principio simplemente rechacé estas ofertas porque me sentía inexperto, pero poco a poco aprendí que había mucha gente que sabía mucho menos que yo, que ya estaba en el juego.

como sabes, soy un kol/influencer (odio el nombre, pero es lo que hay). y con una audiencia relativamente grande en twitter (300k seguidores) y en substack (30k suscriptores), los fundadores de proyectos se acercaron a mí preguntándome si quería invertir en ellos, a menudo sin condiciones. sin embargo, hay una regla de caballeros que dice que debes publicar algo sobre el proyecto, lo cual tiene 100% de sentido. el proyecto obtiene exposición → las personas se interesan → más personas compran → el precio aumenta. bastante autoexplicativo realmente.

Dicho esto, creo que este ciclo ha tenido más rondas de KOL debido al hecho de que muchos fundadores sienten que los VC no contribuyen mucho. Sí, tienen la red, pero la mayoría de las veces no tienen una gran audiencia. Los KOL, por otro lado, tienen una gran audiencia y muy a menudo también una red sólida. Como consecuencia, muchos VC también se han convertido en semi-KOL para poder llevarse más del pastel. No les culpo, para ser honesto.

básicamente, lo que he hecho es seguir mi curiosidad natural y sumergirme en varios campos del espacio cripto/web3. No me llamaría experto en ningún campo, más bien una persona completa que sabe mucho sobre varios temas. Y si no tengo una respuesta, uso mi brillante red en el espacio para encontrar las respuestas. Se han presentado muchas oportunidades solo por personas que se acercaron a mí después de sintonizar con algo que escribí o twitteé. Sin embargo, creo que hay áreas en las que tengo cierta fortaleza. Dentro de defi, diría que personalmente estoy más interesado en los dex de trading, los protocolos de stablecoin, las narrativas de rendimiento (piense en eigenlayer/pendle/gearbox, mellow, symbiotic+++). También me fascina mucho el trading (tanto en cex como en dex). Mi sueño es tener un competidor de binance/bybit, y por eso también me encanta trabajar con equipos que tienen este objetivo. También tengo una fortaleza en marketing/crecimiento, y ahora sé qué funciona o no como influencer yo mismo.

sobre el flujo de operaciones, ¿cómo lo consigues?

deberías tener algún tipo de experiencia en un campo especializado dentro de las criptomonedas, o una gran marca. la mejor combinación es tener ambas cosas (obviamente).

la razón por la que las personas con grandes marcas personales o audiencias tienen éxito como ángeles es porque las empresas los quieren de su lado por su credibilidad y distribución. hay poder de señal al tener personas de confianza alineadas con su negocio y ellos pueden difundir la palabra sobre su producto o servicio.

Además, cuando los fundadores envían sus presentaciones, pueden usar tu nombre en el documento para señalar que esta es una gran inversión. Digamos que ves una presentación y Cobie está en la lista de accionistas, estoy bastante seguro de que la mayoría de las personas invertirían en ese proyecto sin hacer ninguna debida diligencia en absoluto. Después de todo, si es lo suficientemente bueno para Cobie, debería ser lo suficientemente bueno para ti, ¿verdad?

¿Qué busco cuando decido hacer un trato?

bueno, no hay secreto de que el momento es un factor importante aquí. y los términos del acuerdo son cruciales para mí cuando tomo una decisión de invertir o no. ¿en qué tipo de mercado estamos? ¿cuál es la perspectiva para los próximos 3, 6 y 12 meses? ¿qué pasa en los próximos 2-3 años? los horarios de inversión pueden ser largos, por lo que es importante pensar en esto.

¿Está construyendo el equipo algo interesante que pueda obtener un ajuste en el mercado del producto? ¿Lo ve como algo sostenible? ¿Qué narrativas cubrirá? ¿Qué VCs están llegando? Después de eso, hablo con mi red de personas de confianza. ¿Por qué algunos de mis amigos VC rechazaron? ¿O por qué no se apuntaron más? ¿Cuáles son los competidores? ¿Pensamientos del TVL hoy y en el futuro? ¿Quedará el protocolo rekt después de que los programas de incentivos hayan terminado? Todas estas son preguntas válidas.

Ya presenté lo que hace un VC y mencioné brevemente lo que hacen los ángeles. Aquí tienes una explicación más detallada de Ben Roy:

y solo para terminar esto, aquí hay un fragmento que me gustó de un pasaje en@dcbuild3rúltimo artículo sobre inversión ángel.

“una cosa clave a tener en cuenta es que el capital social se compone tanto como tu capital financiero, si no más, y creo que el capital social es el mayor impulsor del éxito profesional en cualquier esfuerzo, ya sea ventas, construcción de tecnologías, investigación o filantropía/voluntariado.

realmente no importa, tener amigos habilidosos en tus redes que tienen otros amigos, ellos tienen capital, nuevas ideas y sabiduría, pueden cambiar las cosas y si te haces amigo de ellos, realmente puedes cambiar el mundo juntos para mejor.

...

¡Eso es todo por hoy, anónimo!

espero que hayas disfrutado esta pieza.

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