Thế giới Web3 ăn mừng mỗi ngày.
Cuối đêm qua, trong khi mọi người thở dài về doanh số bán hàng “Double Eleven” chậm chạp, họ đã rất ngạc nhiên bởi giá Bitcoin tăng vọt. Đến đêm qua, Bitcoin đã vượt qua 89.000 USDT, mức cao lịch sử chưa từng thấy trước đây.
Thời điểm này đánh dấu năm thứ bảy Web3 xuất hiện rộng rãi ở Trung Quốc.
Mọi người thường sử dụng cụm từ “ngứa bảy năm” để mô tả sự thay đổi trong các mối quan hệ. Đối với thế giới Web3, bảy năm qua là một hành trình từ một thị trường ngách trở nên tương đối chính thống, và sau đó được thảo luận và tranh luận rộng rãi ở Trung Quốc.

Hầu hết mọi người đã từ việc không biết gì về Web3 đến việc hiểu biết một số điều, thậm chí tham gia vào nó. Các chuyên gia trong ngành dần dần di chuyển từ lề vào trung tâm. Ngành công nghiệp này trước đây tối mờ, giống như các ngành khác, đã trải qua các vòng đổi mới, được thúc đẩy không chỉ bởi tác động của hiệu ứng giàu có hấp dẫn ban đầu mà còn bởi sự rối ren phức tạp của con người.
Hôm nay, trên toàn cầu đã có hơn 500 triệu người dùng tiền điện tử, và tài sản stablecoin trên chuỗi đã vượt qua con số 173 tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, nhiều người vẫn không hiểu rõ điều gì đã xảy ra và đang diễn ra trong thế giới Web3.
Bảy năm trước, JW, một cựu sinh viên 24 tuổi của chương trình Schwarzman Scholars tại Đại học Tsinghua, đã tình cờ tham gia Web3. Đây là công việc đầu tiên của cô ấy, trong khi hầu hết các bạn cùng lớp của cô ấy đã đi làm ngân hàng đầu tư, tư vấn, vai trò chính phủ hoặc nghiên cứu học thuật.
Như cô ấy nói, số phận dẫn cô ấy chứng kiến một thế giới siêu thực mà cô ấy chưa bao giờ tưởng tượng: những người lý tưởng mê mẩn với sự phi tập trung, cũng như những kẻ lừa đảo chỉ muốn làm nhanh tiền; những người đã thu được lợi nhuận quá mức và những người khác đã mất tất cả. Chính cô ấy đã từ không biết gì về thế giới tiền điện tử trở thành người sáng lập quỹ.

Nơi có người, có cộng đồng. Nhưng trong Web3, gần với tiền bạc, cộng đồng còn tàn nhẫn hơn.

Trong bài viết này, JW sẽ sử dụng góc nhìn cá nhân để phản ánh về 7 năm qua của thế giới tiền điện tử. “Chúng ta sẽ suy ngẫm về vị trí hiện tại của chúng ta và tại sao chúng ta vẫn tiếp tục phát triển trong lĩnh vực này.”

Một ngày trong thế giới tiền điện tử giống như một năm trong thế giới loài người.

Lịch sử giá của Bitcoin

Bitcoin được cho là đã được hình thành vào ngày 11 tháng 11 năm 2008, bởi Satoshi Nakamoto hiện đã biến mất. Ở Trung Quốc, hành trình bắt đầu vào ngày 9 tháng 6 năm 2011, khi Yang Linke và Huang Xiaoyu thành lập BTC China, nền tảng giao dịch Bitcoin đầu tiên của đất nước. Sau đó, OKCoin và Huobi được thành lập vào năm 2013.
Lúc đó, đây là một trò chơi cho một số ít người được chọn lựa - ít đến nỗi bạn có thể đếm số lượng họ trên đầu ngón tay.
Cho đến năm 2017, Bitcoin mới trở thành một “tên tuổi quen thuộc”. Năm đó, giá Bitcoin tăng từ dưới 1.000 đô la vào đầu năm lên đến 19.000 đô la vào cuối năm - tăng gấp 20 lần. Những chuyện mơ hồ về tạo ra giàu có nhờ ICO hàng loạt đã làm lay động toàn bộ internet và các vòng VC gần như qua đêm.
Cho dù bạn có tham gia hay không, mọi người đều nói về blockchain và các tờ giấy trắng dường như lấp đầy không khí. Những nhân vật có ảnh hưởng như Li Xiaolai, Xue Manzi và Chen Weixing nhiệt tình rao giảng về phân cấp và quảng bá các dự án mà họ đã đầu tư cho những người theo dõi họ. Vào đầu tháng 1 năm 2018, ảnh chụp màn hình nổi tiếng của tin nhắn WeChat của nhà đầu tư Xu Xiaoping tuyên bố rằng “cuộc cách mạng blockchain đã đến” vẫn không thể nào quên cho đến ngày nay.
Vào những giờ sáng đầu ngày 11 tháng 2 năm 2018, Yu Hong và một nhóm bạn không ngủ đã tạo một nhóm WeChat có tên là “3am Blockchain Insomnia.” Trong vòng ba ngày, nhóm đã phát triển mạnh mẽ… Tổng cộng, các thành viên trong nhóm này có giá trị hàng nghìn tỷ đô la.
Một câu nói phổ biến trong thế giới tiền điện tử đã xuất hiện:
Nếu bạn chưa từng nghe về Nhóm Blockchain 3 giờ sáng, thì bạn không phải là người trong vòng tròn tiền điện tử.
Nếu bạn chưa tham gia Nhóm Blockchain 3am, bạn không phải là một tỷ phú blockchain.
Nếu bạn chưa bị quảng cáo rác bởi Nhóm Blockchain 3 giờ sáng, bạn chưa trải qua ý nghĩa thực sự của ‘một ngày trong thế giới tiền điện tử bằng một năm trong thế giới thực’.
Nhưng điều này chỉ là phần mở đầu cho sự điên rồ.

“Đây là vua thương mại điện tử của Hàn Quốc.”

Vào mùa hè năm 2018, tôi đã đến Seoul cùng với sếp cũ của mình (vào thời điểm đó, một trong những người sáng lập hàng đầu của một quỹ hàng đầu ở châu Á) để tham dự Tuần lễ Blockchain Hàn Quốc. Hàn Quốc là một trong những thị trường quan trọng nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử và đồng won Hàn Quốc là loại tiền tệ fiat lớn thứ hai theo khối lượng giao dịch, chỉ sau đồng đô la Mỹ. Các doanh nhân và nhà đầu tư tiền điện tử từ khắp nơi trên thế giới đã háo hức đặt cược yêu cầu của họ vào thị trường này. Công ty chúng tôi đang gặp có tên Terra, một trong những dự án hàng đầu của Hàn Quốc. Cuộc họp được sắp xếp tại một nhà hàng Trung Quốc tại khách sạn Shilla, một khách sạn truyền thống và có phần bảo thủ ở Hàn Quốc. Là địa điểm tiếp tân chính thức cho chính quyền địa phương, sảnh đợi chứa đầy những người đam mê tiền điện tử trẻ, đam mê từ khắp nơi trên thế giới.
Terra được thành lập bởi hai người Hàn Quốc, Dan Shin và Do Kwon. Công ty của Dan, Tmon, trước đây là một trong những nền tảng thương mại điện tử lớn nhất tại Hàn Quốc, với doanh số hàng năm lên đến hơn 3,5 tỷ đô la Mỹ. Do và tôi cùng tuổi và, sau khi tốt nghiệp đại học Stanford, anh ấy cũng đã thử sức với một số dự án kinh doanh. “Đây là vua thương mại điện tử của Hàn Quốc,” sếp của tôi nói với tôi trên đường đi ăn trưa.
Tương tự như tư duy đầu tư truyền thống, việc tập trung vào “con người” cũng là chìa khóa trong đầu tư Web3. Những cá nhân như Dan, người đã đạt được thành công trong thế giới Web2, ngay lập tức thu hút sự chú ý của các sàn giao dịch và quỹ tiền điện tử hàng đầu. Sau đó, chúng tôi đã đầu tư 2 triệu đô la vào Terra. Có lẽ vì tôi và Đô bằng tuổi nhau nên sau đó chúng tôi vẫn giữ liên lạc. Do giống như nhiều bạn cùng lớp khoa học máy tính của tôi: một anh chàng nói giọng Mỹ điển hình, mặc áo phông và quần short. Do nói với tôi rằng họ đã lên kế hoạch biến stablecoin do Terra phát hành thành một loại tiền kỹ thuật số được chấp nhận rộng rãi. Ông nói về các cuộc đàm phán của họ với chuỗi cửa hàng tiện lợi lớn nhất Hàn Quốc, chính phủ Mông Cổ và các tập đoàn bán lẻ Đông Nam Á. Họ cũng đã phát triển một ứng dụng thanh toán có tên Chai, “sẽ trở thành Alipay của thế giới”.
Khi Đỗ tình cờ nhấm nháp cà phê và chia sẻ kế hoạch lớn của họ trong một văn phòng giống như một nhà kho, tôi cảm thấy như mình đang ở trong một giấc mơ. Vào thời điểm đó, tôi thực sự không hiểu làm thế nào họ sẽ hoàn thành kế hoạch của họ. Tôi chỉ cảm thấy rằng nó nghe có vẻ rất mới mẻ và đầy tham vọng. Tiền điện tử còn lâu mới đạt được sự đồng thuận vào thời điểm đó (và, tất nhiên, chúng vẫn không phải là ngày nay). Hầu hết các bạn cùng lớp của tôi đều làm việc tại các ngân hàng đầu tư, công ty tư vấn hoặc các công ty internet lớn. Họ không biết gì về tiền điện tử hoặc đầy nghi ngờ. Tuy nhiên, tôi đã ở đây, trò chuyện với một người đang có kế hoạch khởi động một “mạng lưới thanh toán toàn cầu”.

Đây là một thời đại của việc theo đuổi câu chuyện, quỹ lớn và các đồng tiền của giáo sư.

“Giúp tôi theo dõi liên kết này và cho tôi biết số tiền đã được gửi. Hạn chót là tuần này”. Sếp của tôi đã gửi cho tôi một liên kết - đó là một dự án đấu giá của Hà Lan, một dự án Lớp 2 đang chạy bán công khai. Trên thực tế, chúng tôi chưa bao giờ thực sự gặp đội; Họ chỉ cung cấp một trang web và một sách trắng, nhưng vào năm 2018, họ đã huy động được hơn 26 triệu đô la. Mặc dù mã thông báo bây giờ không có giá trị gì.
Mọi người sẵn sàng tin tưởng một người lạ từ khắp nơi trên thế giới trên internet hơn là một người trong cùng một phòng. Vào thời điểm đó, tôi vừa bước sang tuổi 24, và mặc dù tôi đoán rằng hầu hết các thành viên ủy ban đầu tư, đôi khi, không thực sự biết họ đang làm gì - giống như tôi - họ khuyến khích tôi đầu tư thêm 500.000 đô la vào dự án, “giống như một cách để kết bạn.” Họ đang cố gắng tái tạo sự điên rồ của năm 2017: miễn là một quỹ nổi tiếng hỗ trợ nó, bất kỳ mã thông báo ngẫu nhiên nào cũng có thể tăng vọt 100 lần. Nhưng âm nhạc nhanh chóng dừng lại đột ngột.

“Khi nào Bitcoin sẽ trở lại 10.000 đô la?”

Tôi đã từng nghĩ rằng đây là công việc tốt nhất trên thế giới: đi du lịch khắp thế giới khi còn trẻ, mua vé hạng thương gia đắt tiền và ở trong các khách sạn sang trọng, di chuyển qua các hội trường lớn, học hỏi những điều mới và gặp gỡ một nhóm người đa dạng. Nhưng thị trường gấu đã tấn công bất ngờ. Vào tháng 12/2018, giá Bitcoin đã giảm từ hơn 14.000 USD xuống còn 3.400 USD. Là một chuyên gia trẻ với ít tiền tiết kiệm, tôi quyết định đặt cược một tháng lương khi tôi thấy giá Ethereum giảm từ 800 đô la xuống còn 400 đô la, và sau đó xuống còn 200 đô la. Nhìn lại, đó không phải là một quyết định khôn ngoan. Chưa đầy một tháng sau khi tôi mua ở mức 200 đô la, giá ETH đã giảm xuống dưới 100 đô la. “Thật là lừa đảo,” lần đầu tiên tôi nghĩ.
Trong nửa đầu năm 2020, đại dịch toàn cầu xảy ra và ngành công nghiệp tiền điện tử đã bị ảnh hưởng lớn trong vụ sụp đổ thị trường vào ngày 12 tháng 3. Tôi đã bị mắc kẹt ở Singapore vào thời điểm đó. Tôi vẫn còn nhớ buổi chiều hôm đó – mỗi lần tôi kiểm tra giá, Bitcoin lại giảm thêm 1.000 đô la. Một tháng trước đó, Bitcoin ở mức khoảng 10.000 đô la và trong vòng vài giờ, nó đã giảm mạnh từ 6.000 đô la xuống còn 3.000 đô la - thấp hơn nhiều so với khi tôi mới bước vào ngành. Đối với tôi, nó giống như một trò hề. Tôi quan sát phản ứng của mọi người: một số đang chờ xem, một số đang câu cá đáy, và những người khác đang bị thanh lý. Ngay cả những nhà đầu tư có kinh nghiệm hơn cũng cảm thấy bi quan. “Bitcoin sẽ không bao giờ quay trở lại mức 10.000 USD”, họ nói. Thậm chí còn có các cuộc thảo luận về việc liệu ngành công nghiệp tiền điện tử có tiếp tục tồn tại hay không – một số người tin rằng nó có thể chỉ là một đường vòng trong lịch sử công nghệ. Nhưng một số đã chọn ở lại. Tổ chức của tôi không thực hiện bất kỳ khoản đầu tư mới nào vào thời điểm đó, nhưng tôi vẫn nhận được các đề xuất dự án. Chẳng mấy chốc, tài chính phi tập trung (DeFi) trở thành chủ đề nóng.
Tôi không phải là một nhà giao dịch, nhưng tất cả các đồng nghiệp giao dịch của tôi đều nghĩ DeFi là một ý tưởng tồi: mọi thứ đều chậm, các sàn giao dịch dựa trên sổ đặt hàng là không thể, không có thanh khoản và ít người dùng hơn. Điều tôi không hiểu đầy đủ vào thời điểm đó là bảo mật và không được phép là điểm bán hàng lớn nhất của DeFi. Nhưng liệu sự không cho phép có thực sự cộng hưởng với mọi người? Xét cho cùng, quy trình KYC (Biết khách hàng của bạn) tại các sàn giao dịch tập trung không tệ lắm.
Tham gia DevCon IV và V trong thị trường gấu là một trải nghiệm mở mang. Mặc dù tôi đã học ngành khoa học máy tính ở trường đại học và quen với các cuộc thi hackathon, nhưng tôi chưa bao giờ thấy nhiều nhà phát triển ‘lạ’ như vậy ở một nơi. Ngay cả khi giá ETH đã giảm đi 90%, mọi người vẫn nhiệt tình thảo luận về phân quyền, quyền riêng tư và quản trị trên chuỗi trên Ethereum. Tôi không tin vào phân quyền, cũng chẳng có đam mê với chủ nghĩa vô chính phủ - những ý tưởng này chỉ xuất hiện trong lớp học của tôi. Nhưng những nhà phát triển dường như thực sự ấp ủ những triết lý này.
“Bạn đã chọn thời điểm sai để tham gia,” một đồng nghiệp an ủi tôi. Một năm trước, tại DevCon III tại Cancun, quỹ của chúng tôi đã kiếm được hàng chục triệu chỉ bằng cách đầu tư vào các dự án được trình bày tại hội nghị. Trong thị trường gấu, chúng tôi đã bỏ lỡ cơ hội đầu tư vào Solana khi giá trị của nó dưới 100 triệu đô la (giờ đây nó trị giá hơn 84 tỷ đô la). Mặc dù chúng tôi đã phỏng vấn với nhà sáng lập Anatoly và Kyle từ Multicoin. Kyle rất tự tin về dự án và tin rằng nó sẽ trở thành “kẻ giết chết” của Ethereum.” TPS của Solana cao gấp 1.000 lần so với Ethereum do cơ chế đồng thuận của nó, “Proof-of-History.” Nhưng sau khi đồng nghiệp của tôi đã có cuộc gọi kiểm tra kỹ thuật với Anatoly, họ kết luận, “Solana quá tập trung quá. TPS tập trung không quan trọng—tại sao không sử dụng AWS thay vì?” Rõ ràng, đồng nghiệp của tôi không ưa thích nó, “Và người sáng lập không hiểu giá trị của một mạng lưới thực sự phi tập trung như Ethereum, có lẽ vì anh ấy từng làm việc tại Qualcomm.”

(Biểu đồ tăng trưởng TVL DeFi - loại biểu đồ mà mỗi công ty vốn đầu tư đều rất thích thú) (Nguồn: DeFi Llama) \

Với sự ra đời của canh tác năng suất, sự hoài nghi của tôi về tài chính phi tập trung (DeFi) đã nhanh chóng được khắc phục. Bằng cách gửi mã thông báo vào hợp đồng thông minh DeFi, người dùng có thể trở thành nhà cung cấp thanh khoản và kiếm phí giao thức và phần thưởng mã thông báo quản trị. Cho dù bạn gọi đó là bánh đà tăng trưởng hay vòng xoáy tử thần, các giao thức DeFi đã trải qua sự tăng trưởng vượt bậc về số lượng người dùng và tổng giá trị bị khóa (TVL). Cụ thể, TVL của các giao thức DeFi đã tăng vọt từ dưới 100 triệu USD vào đầu năm 2020 lên hơn 100 tỷ USD vào giữa năm 2021. Nhờ công nghệ mã nguồn mở, việc sao chép hoặc sửa đổi giao thức DeFi có thể chỉ mất vài giờ. Vì cung cấp thanh khoản được gọi là “canh tác năng suất”, các giao thức DeFi thường được đặt tên theo thực phẩm. Trong một thời gian, hầu như ngày nào cũng chứng kiến sự ra mắt của một “đồng xu thực phẩm” mới - từ Sushi đến Yam. Cộng đồng tiền điện tử yêu thích những trò chơi chữ này, nơi ngay cả một giao thức với hàng triệu giao dịch cũng có thể được đặt tên theo thực phẩm và sử dụng biểu tượng cảm xúc làm logo của nó.
Nhưng các vụ hack và khai thác trong các dự án DeFi khiến tôi lo lắng. Tôi không phải là người thích mạo hiểm. Mặt khác, bạn bè tôi đang điên cuồng làm nông nghiệp: họ đặt báo thức lúc 3 giờ sáng chỉ để trở thành người đầu tiên tham gia vào một nhóm thanh khoản mới. Vào mùa hè năm 2020, lợi suất phần trăm hàng năm (APY) đã trở thành chủ đề nóng nhất — mọi người đều theo đuổi các nhóm có APY cao nhất. Nhận thấy nhu cầu thị trường về canh tác năng suất với nguồn vốn được phân bổ, cựu chiến binh trong ngành Andre Cronje đã tung ra một sản phẩm tổng hợp năng suất: Yearn. Sản phẩm gây xôn xao dư luận. Khi nhiều tiền hơn chảy vào DeFi, chúng ta cũng chứng kiến sự trỗi dậy của một số “cú đánh lớn” trên Twitter, chẳng hạn như SBF từ FTX, Do Kwon từ Terra, Su và Kyle từ 3AC. Terra đã ra mắt một số sản phẩm DeFi, bao gồm Alice, một ứng dụng thanh toán cho thị trường Mỹ và giao thức cho vay Anchor. Anchor có thể được thiết kế cho những người mới sử dụng blockchain như tôi — chỉ cần gửi stablecoin của bạn vào hợp đồng và kiếm được gần 20% lợi nhuận hàng năm mà không phải suy nghĩ nhiều. Vào thời kỳ đỉnh cao, TVL của Anchor đã vượt quá 17 tỷ USD.

“Chúc mừng Anchor, sản phẩm tuyệt vời - tôi đã đầu tư một số tiền vào nó”, tôi nhắn tin cho Do trên WeChat, không chắc liệu anh ấy có trả lời không. Nhưng tôi biết lúc đó, anh ấy không còn là người trẻ tuổi mà tôi từng biết nữa - anh ấy có một triệu người theo dõi trên Twitter và đã công bố kế hoạch mua Bitcoin trị giá 10 tỷ đô la. “Cảm ơn, cậu cũng đang làm tốt danh mục đầu tư của mình.” Hắn thật sự trả lời. Anh ấy đang đề cập đến một số dự án trò chơi mà tôi đã đầu tư trước đó. DeFi cũng đã thay đổi lĩnh vực trò chơi trong tiền điện tử — bây giờ mọi thứ đều là về “kiếm tiền”. Khi sự điên cuồng tiếp tục, tôi cũng đầu tư vào một dự án cho vay từ Three Arrows Capital. Vài tháng sau, những nghi ngờ bắt đầu xuất hiện về lợi nhuận của Anchor. Hóa ra sản phẩm cho vay của Terra không tạo ra đủ lợi nhuận để trang trải lãi suất trả cho các nhà cung cấp thanh khoản như tôi; Các khoản thanh toán hiện tại phần lớn được trợ cấp bởi Terra Foundation. Khi nghe điều này, tôi ngay lập tức rút tiền; Cùng thời gian đó, tôi cũng mua lại khoản đầu tư của mình từ Three Arrows Capital.
Bầu không khí trên Twitter tiền điện tử bắt đầu cảm thấy lạ lẫm, đặc biệt khi Do tweet “Hy vọng bạn nghèo và hạnh phúc” và Su được nhìn thấy đang mua sắm tại các trung tâm mua sắm sang trọng ở Singapore, cảm giác như một tín hiệu của đỉnh thị trường. Tôi may mắn tránh được những sự sụp đổ của Terra và Three Arrows Capital; sau vài tháng sau thảm hoạ, tôi biết được rằng ứng dụng thanh toán thực tế không xử lý thanh toán trên blockchain, và các khoản vay đã được đòi hỏi đến mức mà khi thị trường đảo chiều, họ không thể trả lại được nữa. Nhưng khi FTX sụp đổ, tôi không may mắn như vậy.
Trong nhiều tuần, đã có tin đồn lan truyền rằng FTX đã chịu tổn thất lớn trong sự sụp đổ của Three Arrows và Terra và có khả năng mất khả năng thanh toán. Hàng tỷ đô la đã được rút khỏi sàn giao dịch hàng ngày. Vì thận trọng, công ty chúng tôi cũng rút một số, mặc dù không phải tất cả, tài sản của mình khỏi FTX. Đó là một khoảng thời gian hỗn loạn. Mỗi ngày đều có những tin đồn hoảng loạn về việc hủy neo USDT và USDC, cũng như suy đoán về việc Binance có thể phá sản. Nhưng chúng tôi đã không mất hy vọng; Tôi tin tưởng SBF - một tỷ phú tin vào lòng vị tha hiệu quả và ngủ trong phòng giao dịch có thể gây hại gì? Tuy nhiên, một ngày nọ, trên đường đến phòng tập thể dục, đối tác của tôi gọi điện thông báo với tôi: FTX đã tuyên bố phá sản và mất tích 8 tỷ USD. Vì họ đã sử dụng sai tài sản người dùng, chúng tôi có thể không lấy lại được tiền của mình. Nhưng tôi đã bình tĩnh một cách đáng ngạc nhiên về điều đó. Có lẽ đây chỉ là ngành công nghiệp của chúng tôi: tiền Internet kỳ diệu. Tất cả các tài sản cuối cùng chỉ là một chuỗi các ký tự và số trên màn hình. Tiền là một bài kiểm tra tính cách và tiền điện tử chỉ tăng tốc mọi thứ. Ngay cả khi nhìn lại ngày hôm nay, tôi vẫn không nghi ngờ gì về ý định ban đầu của Do và SBF là tốt. Có thể họ đã bị cuốn theo lạm phát gây ra bởi tăng trưởng phi thực tế, hoặc họ nghĩ rằng họ có thể “giả mạo nó cho đến khi họ làm được”. DeFi giống như một ngọn lửa Promethean trong ngành công nghiệp tiền điện tử: nó mang lại hy vọng, nhưng với chi phí lớn.

Thế giới tiền điện tử bị hiểu lầm

Như một câu nói cũ ở Trung Quốc, “Khi bệnh tật đến, nó rơi xuống như một ngọn núi; Khi nó rời đi, nó rời đi như kéo lụa.” Ngành công nghiệp tiền điện tử mất vài năm để phục hồi sau vụ sụp đổ. Đối với người ngoài, nó dường như chỉ là một kế hoạch Ponzi khác. Mọi người liên kết những người sáng lập tiền điện tử với quần áo xa hoa, tình yêu dành cho các meme trên internet, tổ chức các bữa tiệc trên toàn cầu và không ngừng theo đuổi sự giàu có nhanh chóng của họ. Trong một buổi họp mặt ở trường, tôi gặp một người bạn học cũ. Khi tôi đề cập đến khoản đầu tư của mình vào tiền điện tử, họ nói đùa, “Vậy, bây giờ bạn là một người anh em tiền điện tử?” Tôi không cảm thấy bị xúc phạm, nhưng đó thực sự là một nhận xét kỳ lạ, như thể tách tiền điện tử khỏi công nghệ và đầu tư mạo hiểm. Đầu tư internet và công nghệ truyền thống được xem là con đường đúng đắn, trong khi một người trẻ tuổi có trình độ học vấn tốt tham gia vào ngành công nghiệp tiền điện tử dường như là một lựa chọn sai lầm.
Trong một thời gian dài, các thuật ngữ “Web 3” và “Web 2” thường được sử dụng đối lập. Tuy nhiên, sự phân chia như vậy dường như không có trong các ngành công nghiệp khác. Không ai cố tình tách những người sáng lập AI khỏi những người trong SaaS hoặc các lĩnh vực khác. Điều gì làm cho Web 3 trở nên độc đáo trong bối cảnh đầu tư mạo hiểm? Cá nhân tôi tin rằng tiền điện tử về cơ bản thay đổi cách thức hoạt động của đầu tư mạo hiểm và đầu tư giai đoạn đầu, tạo ra các cơ hội hơi khác so với các công ty khởi nghiệp dựa trên vốn chủ sở hữu. Nói một cách đơn giản, nền kinh tế mã thông báo trong tiền điện tử tạo ra cơ hội vô song cho cả công ty khởi nghiệp và nhà đầu tư. Cuối cùng, tất cả đều tập trung vào sự phù hợp với thị trường sản phẩm (PMF), tăng trưởng người dùng và tạo ra giá trị, về cơ bản không khác với thế giới Web 2. Hơn nữa, khi ngành công nghiệp tiền điện tử trưởng thành, sự tích hợp giữa các công ty Web 2 và Web 3 ngày càng rõ ràng. Đã đến lúc đánh giá lại ngành công nghiệp.
Trong những ngày đầu của tiền điện tử (sau cùng, chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu), những gì mọi người muốn có thể đã là một tầm nhìn lớn lao (như một loại tiền tệ kỹ thuật số độc lập với ngân hàng trung ương), một mô hình tính toán mới (một nền tảng hợp đồng thông minh phổ quát), một câu chuyện đầy hy vọng (như một mạng lưu trữ phi tập trung để thay thế AWS), hoặc thậm chí là một hệ thống Ponzi mà mọi người muốn vượt lên trước. Ngày nay, người dùng tiền điện tử đã rõ ràng hơn về những gì họ muốn và họ hỗ trợ những nhu cầu này bằng cách thanh toán hoặc di chuyển vốn. Đối với những người ngoài ngành, có thể khó hiểu cách “tiền mạng ma thuật” thực sự có thể tạo ra thu nhập. Một số tài sản tiền điện tử thậm chí còn cung cấp tỷ lệ P/E hấp dẫn hơn cổ phiếu.
Tôi đã cố gắng giải thích bằng dữ liệu — 2,216 tỷ đô la — doanh thu giao thức của Ethereum trong năm qua; 1,3 tỷ USD, 97,5 tỷ USD - lợi nhuận hoạt động ròng của Tether và tổng số trái phiếu Kho bạc Mỹ mà công ty nắm giữ trong quý 2 năm 2024; 78,99 triệu USD — doanh thu của nền tảng meme Pump từ tháng 3/2024 đến ngày 1/8/2024. Ngay cả trong ngành công nghiệp tiền điện tử, giá trị của meme vẫn còn gây tranh cãi: Một số người coi chúng là xu hướng văn hóa mới và sự đồng thuận có thể giao dịch, như Elon Musk có kế hoạch sử dụng Dogecoin trên thuộc địa sao Hỏa của mình; Những người khác coi chúng như một căn bệnh ung thư của ngành, vì bản thân meme thiếu sản phẩm hoặc giá trị cho người dùng. Nhưng tôi nghĩ, chỉ từ số lượng người tham gia và quy mô vốn liên quan, meme đã là một thử nghiệm xã hội không thể phủ nhận — hàng chục triệu người dùng trên toàn thế giới và hàng tỷ đô la tiền thật. Có lẽ không có ý nghĩa hữu hình, nhưng theo cùng một logic, không phải nghệ thuật hậu hiện đại giống nhau sao?
Ấn tượng đầu tiên của nhiều người về thị trường tiền điện tử có thể vẫn là: kể chuyện, cường điệu và giao dịch. Trong sự bùng nổ ICO năm 2017, điều này đúng một phần, nhưng sau nhiều chu kỳ, cách thức hoạt động của ngành công nghiệp tiền điện tử đã thay đổi đáng kể. Năm năm sau, khả năng tạo doanh thu của các giao thức DeFi đã chứng minh PMF. Nhìn vào sự so sánh của các ngành nghề, giá trị của các dự án này đang ngày càng tiệm cận với thị trường chứng khoán truyền thống. Bên cạnh sự khác biệt về tính thanh khoản của tài sản, sự đồng thuận chung là kết nối với thế giới thực là sự khác biệt chính giữa Web 2 và Web 3. Xét cho cùng, so với AI, phương tiện truyền thông xã hội, SaaS và các sản phẩm internet khác, các sản phẩm Web 3 dường như vẫn hơi xa so với thế giới thực. Nhưng ở một số quốc gia, chẳng hạn như Đông Nam Á, nền tảng ứng dụng tích hợp lớn nhất Grab (gọi xe, giao đồ ăn, sản phẩm tài chính) đã hỗ trợ thanh toán bằng tiền điện tử; ở Indonesia, quốc gia lớn thứ tư theo dân số, số lượng nhà giao dịch tài sản tiền điện tử đã vượt quá số lượng nhà giao dịch chứng khoán; ở Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ, nơi đồng nội tệ bị mất giá nghiêm trọng, tiền điện tử đã trở thành một lựa chọn mới cho tài sản dự trữ của mọi người. Năm 2023, khối lượng giao dịch tiền điện tử ở Argentina đã vượt quá 85,4 tỷ USD.
Mặc dù chúng ta vẫn chưa nhận ra đầy đủ một “internet sở hữu tài sản”, nhưng chúng ta đã thấy tiền điện tử mang lại sự đổi mới sôi động cho internet hiện tại. Ví dụ, các stablecoin được đại diện bởi Tether (USDT) và Circle (USDC) đang âm thầm thay đổi mạng lưới thanh toán toàn cầu. Theo một báo cáo nghiên cứu của Coinbase, stablecoin đã trở thành phương thức thanh toán phát triển nhanh nhất. Stripe gần đây đã hoàn tất việc mua lại dự án cơ sở hạ tầng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD, đánh dấu thương vụ mua lại lớn nhất trong thế giới tiền điện tử. Blackbird, được thành lập bởi người đồng sáng lập Resy, tập trung vào việc chuyển đổi trải nghiệm ăn uống bằng cách cho phép khách hàng thanh toán bữa ăn bằng tiền điện tử, đặc biệt là sử dụng $FLY mã thông báo của riêng mình. Nền tảng này nhằm mục đích kết nối các nhà hàng và người tiêu dùng thông qua một ứng dụng dựa trên tiền điện tử, cũng phục vụ như một chương trình khách hàng thân thiết. Worldcoin, đồng sáng lập bởi Sam Altman, là một phong trào tiên phong thúc đẩy thu nhập cơ bản phổ quát, dựa trên công nghệ bằng chứng không có kiến thức. Người dùng quét tròng đen của họ bằng cách sử dụng một thiết bị gọi là Orb, tạo ra một số nhận dạng duy nhất, “IrisHash”, để đảm bảo mỗi người tham gia là một con người duy nhất, chống lại sự phát triển của danh tính giả và tài khoản bot trong không gian kỹ thuật số. Worldcoin hiện có hơn 10 triệu người tham gia trên toàn thế giới.
Nếu chúng ta có thể quay lại thời gian vào mùa hè năm 2017, không ai trong chúng ta đã đoán trước được ý nghĩa của bảy năm tiếp theo đối với ngành công nghiệp tiền điện tử—ai đã nghĩ rằng có nhiều ứng dụng phát triển trên blockchain, hoặc rằng hàng trăm tỷ tài sản sẽ được lưu trữ trong các hợp đồng thông minh?

Cách trí tuệ nhân tạo sử dụng tiền điện tử như một chiếc gương

Bây giờ, tôi muốn thảo luận về những điểm tương đồng và khác biệt giữa tiền điện tử và AI. Rốt cuộc, nhiều người thường so sánh cả hai. So sánh tiền điện tử với AI có thể giống như so sánh táo và cam. Nhưng nếu chúng ta xem xét đầu tư AI ngày nay từ quan điểm của các nhà đầu tư tiền điện tử, chúng ta có thể nhận thấy một số điểm tương đồng: cả hai đều là công nghệ full-stack, mỗi công nghệ có lớp cơ sở hạ tầng và lớp ứng dụng riêng.
Nhưng sự mơ hồ cũng tương tự: vẫn chưa rõ lớp nào sẽ tích lũy giá trị lớn nhất, lớp cơ sở hạ tầng hay lớp ứng dụng? “Imagine công ty đứng đầu làm được những gì bạn đang cố gắng làm?” - Điều này có thể là ác mộng của mỗi nhà doanh nghiệp. Sự phát triển của internet trong quá khứ đã chứng minh rằng ác mộng này không vô căn cứ, từ việc Facebook và Zynga kết thúc hợp tác và tạo ra trò chơi di động riêng của mình, sau đó là Twitter Live và Meerkat. Lợi thế nguồn lực của các công ty lớn làm khó khăn cho các startup cạnh tranh.
Trong ngành tiền điện tử, do mô hình kinh tế khác nhau của lớp giao thức và lớp ứng dụng, trọng tâm của mỗi dự án không phải là bao phủ mọi lớp trong hệ sinh thái. Lấy chuỗi công cộng (ETH, Sol, vv.) làm ví dụ, mô hình kinh tế quy định rằng càng nhiều người sử dụng mạng, thu nhập gas càng cao và giá trị của token càng tăng. Vì vậy, các dự án hàng đầu trong thế giới tiền điện tử bỏ nhiều công sức vào phát triển hệ sinh thái và thu hút nhà phát triển. Chỉ có sự xuất hiện của các ứng dụng đột phá mới có thể tăng việc sử dụng các chuỗi công cộng cơ bản, từ đó nâng cao giá trị thị trường của dự án. Các dự án cơ sở hạ tầng sớm có thể cung cấp cả tiền trợ cấp từ vài chục nghìn đến hàng triệu đô la cho các nhà phát triển ứng dụng đủ điều kiện.
Quan sát của chúng tôi là giá trị thu được cả ở lớp cơ sở hạ tầng và ứng dụng rất khó phân biệt, nhưng đối với vốn, cả hai lớp đều sẽ trải qua các giai đoạn thăng trầm xen kẽ, với hiệu ứng “người chiến thắng được tất cả” chiếm ưu thế. Ví dụ, vốn lớn chảy vào các chuỗi công cộng, cải thiện hiệu suất của các dự án chuỗi công cộng hàng đầu, điều này dẫn đến mô hình ứng dụng mới và loại bỏ các chuỗi công cộng ở tầng trung và dưới. Vốn chảy vào các mô hình kinh doanh mới, cơ sở người dùng tăng lên và các ứng dụng hàng đầu thống trị cả vốn và người dùng, điều này nâng cao nhu cầu về cơ sở hạ tầng cơ bản và buộc phải nâng cấp cơ sở hạ tầng.
Vậy điều này có nghĩa gì đối với việc đầu tư? Sự thật đơn giản là không có lựa chọn sai khi đầu tư vào cả hạ tầng hoặc lớp ứng dụng. Chìa khóa là tìm đến những người dẫn đầu.
Hãy quay đồng hồ về năm 2024: cuối cùng các chuỗi công cộng nào sống sót? Dưới đây là ba kết luận sơ bộ.

Công nghệ đột phá đóng vai trò nhỏ hơn trong thành công của các dự án.Trước đây, các dự án “Ethereum killer” được hậu thuẫn bởi các quỹ vốn nổi tiếng của Mỹ và Trung Quốc, nhấn mạnh vào các giáo sư và khái niệm học thuật (ví dụ: Thunder Core, Oasis Labs, Algorand), phần lớn không đáp ứng được kỳ vọng. Chỉ có Avalanche mới nổi lên như một người chiến thắng, và điều đó xảy ra sau khi giáo sư ra đi và hoàn toàn tương thích với hệ sinh thái Ethereum. Trong khi đó, Polygon, trước đây bị coi thường vì thiếu sự đổi mới (forking ETH), đã trở thành một hệ sinh thái hàng đầu về tài sản và người dùng trên chuỗi.

Near Protocol là một ví dụ khác về tiềm năng chưa được khai thác.Mặc dù tự hào về công nghệ phân mảnh và TPS vượt xa Ethereum, được thành lập bởi một trong những tác giả của bài báo mô hình Transformer, và đã huy động gần 400 triệu đô la, tài sản hiện tại trên chuỗi của nó chỉ khoảng 60 triệu đô la. Mặc dù xu hướng thị trường biến đổi hàng ngày, hướng đi tổng thể rõ ràng.

Sự kết dính của nhà phát triển và người dùng đến từ hệ sinh thái.Đối với các chuỗi công cộng, người dùng không chỉ bao gồm người dùng cuối mà còn bao gồm cả nhà phát triển (ngoại trừ các nhà đào, theo một mô hình hoàn toàn khác nhau). Người dùng cuối được thu hút vào các hệ sinh thái với ứng dụng phong phú và cơ hội giao dịch nhiều hơn. Nhà phát triển hướng về các hệ sinh thái có lượng người dùng lớn và cơ sở hạ tầng mạnh mẽ, bao gồm ví tiền, khám phá khối và sàn giao dịch phi tập trung. Điều này tạo ra hiệu ứng bánh xe cánh cửa khi nhà phát triển và người dùng thúc đẩy sự phát triển của nhau.

Sự thống trị của các nền tảng hàng đầu lớn hơn tưởng tượng. Cơ sở người dùng Ethereum và tổng giá trị khóa trong các ứng dụng trên chuỗi vượt qua tổng số của tất cả các “kẻ giết Ethereum”. Đối với nhiều người (đặc biệt là những người bên ngoài ngành), Ethereum đồng nghĩa với các chuỗi hợp đồng thông minh - tương tự như OpenAI được liên kết với AGI ngày nay. Hơn nữa, các chuỗi công cộng hàng đầu nắm giữ các dự trữ tiền mặt đáng kể, cho phép họ tài trợ cho các nhà phát triển ở một quy mô mà các công ty khởi nghiệp không thể so sánh được. Vì hầu hết các dự án blockchain đều mã nguồn mở, các hệ sinh thái trưởng thành cho phép ứng dụng phi tập trung có tính khả năng sáng tạo hơn.

Các chuỗi công cộng và các mô hình lớn khác nhau ở một số khía cạnh quan trọng:

Yêu cầu cơ sở hạ tầng: Theo a16z, 80% -90% số tiền tài trợ ban đầu cho hầu hết các công ty khởi nghiệp AI được chi cho các dịch vụ đám mây. Chi phí tinh chỉnh cho mỗi khách hàng đối với các công ty ứng dụng AI chiếm 20% -40% doanh thu. Nói một cách đơn giản, phần lớn số tiền được chuyển đến các công ty như NVIDIA và AWS / Azure / Google Cloud. Trong khi các chuỗi công khai có phần thưởng khai thác, chi phí phần cứng / dịch vụ đám mây do các thợ đào phi tập trung chịu. Ngoài ra, dữ liệu được xử lý bởi các blockchain mờ nhạt so với hàng tỷ điểm dữ liệu được gắn nhãn mà AI yêu cầu, làm cho chi phí cơ sở hạ tầng blockchain thấp hơn đáng kể.

Thanh khoản: Các chuỗi công khai không có mainnet có thể phát hành token, nhưng các công ty trí tuệ nhân tạo không có người dùng hoặc doanh thu gặp khó khăn khi muốn niêm yết công khai. Mặc dù nhiều “chuỗi giáo sư” không đạt hiệu suất (với Ethereum vẫn là số 1 vô địch), nhưng các nhà đầu tư hiếm khi phải chịu tổn thất hoàn toàn. Trái lại, các startup trí tuệ nhân tạo đối mặt với rủi ro thất bại hoàn toàn nếu không thể đảm bảo được nguồn vốn tiếp theo. Điều này đòi hỏi sự cẩn trọng hơn trong đầu tư mạo hiểm cho lĩnh vực trí tuệ nhân tạo.

Cải thiện năng suất: Với ChatGPT, LLM đã đạt được PMF (Product-Market Fit) và được sử dụng rộng rãi bởi cả người dùng B2B và B2C, giúp tăng năng suất. Trong khi chuỗi công khai đã trải qua hai chu kỳ tăng giảm, nhưng vẫn thiếu ứng dụng giết chết và các kịch bản ứng dụng của chúng vẫn đang được khám phá.

Nhận thức của người dùng cuối: Các chuỗi công khai chặt chẽ liên kết với người dùng cuối, vì sử dụng các ứng dụng phi tập trung yêu cầu người dùng biết chuỗi nào họ đang sử dụng và chuyển tài sản của họ tương ứng, tạo ra một mức độ dính chặt. Trái lại, trí tuệ nhân tạo hoạt động một cách im lặng, tương tự như các dịch vụ đám mây hoặc bộ xử lý trong máy tính. Người dùng không quan tâm liệu ứng dụng đặt xe chạy trên AWS hay Alibaba Cloud. Tương tự, do bộ nhớ ngắn của ChatGPT, người dùng không quan tâm liệu họ đang trò chuyện trên trang web chính thức của nó hay thông qua một nền tảng tổng hợp. Điều này làm cho việc giữ chân người dùng C-kết thúc khó khăn hơn.

Đối với vai trò của tiền điện tử trong các ứng dụng AI, nhiều nhóm cho rằng các mạng tài chính phi tập trung sẽ trở thành mạng giao dịch tài chính mặc định cho các tác nhân AI. Sơ đồ dưới đây tóm tắt chính xác giai đoạn phát triển hiện tại.

Tìm kim trong đống cỏ khô nhanh hơn

Khi tôi lần đầu tiên tham gia ngành công nghiệp tiền điện tử, tôi gần như không có niềm tin vào khái niệm phi tập trung. Tôi tin rằng tâm trạng này được chia sẻ bởi hầu hết những người tham gia sớm trong lĩnh vực này. Mọi người tham gia ngành công nghiệp này vì nhiều lý do khác nhau—tiền, công nghệ, sự tò mò, hoặc đơn giản chỉ là do may mắn. Tuy nhiên, nếu bạn hỏi tôi hôm nay liệu tôi có tin tưởng vào tiền điện tử không, tôi sẽ trả lời bạn một cách quả quyết là có. Bạn không thể bác bỏ toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử chỉ vì những vụ lừa đảo trong đó, giống như bạn không bác bỏ toàn bộ ngành công nghiệp tài chính chỉ vì những vụ scandal như của Madoff.
Một ví dụ gần đây gần tôi là bạn R (tên giả). Anh ấy đã thành công biến một ý tưởng thành một công ty với 200 nhân viên, dòng tiền dương tính và định giá hơn 200 triệu đô la. Hành trình khởi nghiệp của R dựa trên sự hiểu biết của anh ấy về giá trị phi tập trung. Anh ấy từng nói với tôi: “Bạn gái tôi là một người ảnh hưởng nhỏ trên TikTok, nhưng những người sáng tạo chỉ nhận được một phần nhỏ của số tiền khán giả của họ đóng góp.” Anh ấy coi điều này là bất công và nói: “Tôi muốn tạo ra một phiên bản phi tập trung của điều này.” Lúc đó, tôi nghĩ anh ấy đang đùa. Nhưng khoảng ba năm sau đó, anh ấy đã ra mắt dự án và ngày hôm nay, nền tảng này có hàng trăm nghìn người dùng.
Là người đã bước vào ngành công nghiệp tiền điện tử khi 24 tuổi, ngay sau khi tốt nghiệp, bảy năm qua đã khiến tôi tiếp xúc với nhiều mặt của thế giới: những người lý tưởng, những kẻ lừa đảo trong cơn sốt vàng, những người đã đạt được lợi nhuận vượt trội và những người đã mất tất cả. Tôi vẫn nhớ về ông chủ cũ của mình, một trong những người tiên phong trong không gian tiền điện tử đã kiếm được một cổng tài lộc, từng nói rằng “Bạn phải tiếp tục làm việc chăm chỉ, hoặc bạn sẽ chỉ trở thành một người thông thường giàu có.”
Tôi tin rằng một nhà đầu tư đáng kính đã từng mô tả công việc của các VC là “tìm kim trong đống cỏ khô”. Đối với tôi, các khoản đầu tư VC trong thế giới tiền điện tử cũng giống như vậy. Sự khác biệt duy nhất là đống cỏ khô tiền điện tử di chuyển nhanh hơn nhiều, vì vậy chúng ta phải luôn nhanh nhẹn.

Disclaimer:

1. Bài viết này được sao chép từ [Sóng Dưới]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [ JW]. Nếu có bất kỳ khiếu nại nào liên quan đến việc sao chép lại, xin vui lòng liên hệ với Cổng họcđội và đội sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt theo các thủ tục liên quan.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Nhóm Gate Learn đã dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác. Sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài báo đã dịch đều bị cấm trừ khi được đề cập.