Mùa hè năm 2020, được biết đến với tên gọi “Mùa hè DeFi,” đã là một thời điểm tuyệt vời đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Lần đầu tiên, DeFi trở thành hơn chỉ là một ý tưởng lý thuyết; nó trở thành một khái niệm hoạt động trong thực tế. Trong thời kỳ này, chúng ta chứng kiến sự bùng nổ trong sự phổ biến của một số nguyên tố DeFi—DEXes (sàn giao dịch phi tập trung) với @Uniswap, các giao thức vay và cho vay với @aave, thuật toán stablecoins với @SkyEcosystem, và nhiều hơn thế nữa.

Sau đó, tổng giá trị khóa (TVL) trong các ứng dụng DeFi tăng mạnh. Từ khoảng 600 triệu đô la vào đầu năm 2020, TVL tăng lên hơn 16 tỷ đô la vào cuối năm và đạt mức cao kỷ lục trên 210 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2021. Sự tăng trưởng này cũng đi kèm với một thị trường bò mạnh mẽ trong lĩnh vực DeFi.

biểu đồ TVL của tiền điện tử từ năm 2020 đến cuối năm 2021
Nguồn:DeFi Llama

Chúng ta có thể bảo rằng các yếu tố chính đằng sau mùa hè DeFi này là kép:

1) Các tiến bộ đột phá trong các giao thức DeFi đã khiến chúng sẵn sàng mở rộng và cung cấp các trường hợp sử dụng rõ ràng.

2) Bắt đầu chu kỳ nới lỏng của Fed, trong đó lãi suất được cắt mạnh mẽ để kích thích nền kinh tế. Điều này khiến thanh khoản dồi dào trong hệ thống và thúc đẩy người dân tìm kiếm cơ hội sinh lời kỳ lạ hơn, khi lãi suất truyền thống không rủi ro rất thấp. Môi trường hoàn hảo để DeFi phát triển mạnh mẽ.

ALT
biểu đồ tỷ lệ Quỹ dự trữ liên bang từ tháng 5 năm 2018 đến tháng 1 năm 2022
Nguồn:Fred St Louis

Nhưng như với nhiều công nghệ đột phá mới khác, việc áp dụng DeFi đã theo một con đường S-curve phổ biến, thường được gọi là chu kỳ hype của Gartner.

biểu đồ thể hiện sự áp dụng của các mặt hàng tiêu dùng khác nhau theo thời gian
Nguồn:Trường hợp tích cực cho Bitcoin

Ở mức cao, đây là cách mà nó hoạt động: Đầu “Mùa DeFi”, những người mua sớm đã có niềm tin mạnh mẽ về tính chất biến đổi của công nghệ mà họ đang đầu tư. Đối với DeFi, đó là ý tưởng rằng nó có thể biến đổi toàn diện hệ thống tài chính hiện tại. Tuy nhiên, khi có nhiều người tham gia thị trường, sự nhiệt huyết đạt đến đỉnh điểm, và việc mua bán trở nên ngày càng được thúc đẩy bởi những người cược hơn là quan tâm đến công nghệ cơ bản. Sau đỉnh cao của cơn phấn khích này, giá cả giảm, sự quan tâm công khai đối với DeFi giảm sút, và chúng ta đối mặt với một thị trường gấu theo sau bởi một giai đoạn dài của bình đẳng.

Biểu đồ chu kỳ hype của Gartner
Nguồn:Lý thuyết sự gia nhập đầu tư

Tuy nhiên, có một lập luận mạnh rằng giai đoạn bình tĩnh nhàm chán này không phải là cuối cùng của DeFi mà là sự bắt đầu của một hành trình thực sự đến với sự thông dụng đại trà. Trong suốt khoảng thời gian này, các nhà phát triển tiếp tục xây dựng, và số lượng những người tin tưởng mạnh mẽ đã từ từ tăng lên. Điều này đã đặt nền tảng vững chắc cho phiên bản tiếp theo của chu trình hào nhoáng Gartner, nó có thể đưa đến một tập hợp người dùng lớn hơn và có phạm vi lớn hơn nhiều.

Sự phục hồi của DeFi

Khi viết, có vẻ như bình đẳng đã được thiết lập hứa hẹn cho một sự phục hưng của DeFi. Tương tự như những yếu tố thúc đẩy DeFi mùa hè trước đó, hiện tại chúng ta có: một thế hệ mới của các giao thức DeFi trưởng thành hơn nhiều đang được xây dựng; các chỉ số DeFi khỏe mạnh và đang phát triển; sự xuất hiện của các nhà đầu tư; và một chu kỳ nới lỏng của Fed đang diễn ra. Một lần nữa, một bối cảnh hoàn hảo cho DeFi phát triển mạnh mẽ.

Để có một cái nhìn rõ ràng hơn, hãy phân tích các thành phần sau đây:

Hướng tới DeFi 2.0

Trong những năm qua, các giao thức và ứng dụng DeFi đã phát triển đáng kể từ làn sóng hype ban đầu vào năm 2020. Nhiều vấn đề và giới hạn mà phiên bản đầu tiên của các giao thức này đã đối mặt đã được giải quyết, dẫn đến một hệ sinh thái trưởng thành hơn nhiều. Đây là những gì chúng ta hiện đang đề cập đến là sự xuất hiện của phong trào DeFi 2.0.

Một số cải tiến chính bao gồm:

• Trải nghiệm người dùng tốt hơn
• Liên kết chéo chuỗi
• Kiến trúc tài chính được cải tiến
• Tính linh hoạt được cải thiện
• Nâng cao quản trị trên chuỗi
• Bảo mật được cải thiện
• Quản lý rủi ro đúng đắn

Hơn nữa, chúng tôi đã chứng kiến sự xuất hiện của một số trường hợp sử dụng mới. DeFi không còn chỉ là về giao dịch và cho vay như ở những giai đoạn đầu. Các xu hướng mới như restaking, liquid staking, native yield, các giải pháp stablecoin mới và sự token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã làm cho hệ sinh thái trở nên sôi động hơn nhiều. Nhưng điều thú vị hơn nữa là chúng ta cũng thấy rằng các nguyên tố mới vẫn tiếp tục được xây dựng trong khi chúng ta đang nói chuyện. Một trong những điều mới nhất thu hút sự chú ý của tôi là hợp đồng swap mặc định tín dụng (CDS) trên chuỗi và cho vay cố định/lãi suất dự kiến được xây dựng trên cơ sở cơ sở hạ tầng cho vay hiện tại.

Các chỉ số DeFi khỏe mạnh và đang phát triển

Từ cuối năm 2023, chúng ta đã chứng kiến sự phục hồi hoạt động trong DeFi khi một làn sóng mới của các giao thức DeFi mới xuất hiện.

Đầu tiên, khi nhìn vào tổng giá trị được khóa (TVL) trong hệ sinh thái tiền điện tử, chúng ta nhận thấy rằng sau một thời gian dài ổn định, đà tăng trở lại. Từ 41 tỷ đô la vào tháng 10 năm 2023, TVL gần như tăng gấp ba lần để đạt đến mức cao địa phương là 118 tỷ đô la vào tháng 6 năm 2024 trước khi hội tụ đến mức hiện tại khoảng 85 tỷ đô la. Mặc dù điều này vẫn còn thấp hơn mức cao nhất từng có (ATH), nhưng đây là một bước đi đáng kể lên trên. Có một lập luận mạnh mẽ rằng đây có thể là làn sóng đầu tiên của một xu hướng tăng dài hạn trong TVL.

biểu đồ thể hiện sự phát triển của TVL trong tiền điện tử
Nguồn:DeFi Llama

Một số chỉ số thú vị khác là khối lượng giao dịch trực tiếp DEX đến CEX, đo lường hoạt động giao dịch tương đối giữa các sàn giao dịch tập trung (CEX) và sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Một lần nữa, chúng tôi nhận thấy một xu hướng tích cực dài hạn, cho thấy rằng khối lượng giao dịch ngày càng chuyển sang chuỗi.

Biểu đồ hiển thị khối lượng giao dịch trực tiếp DEX đến CEX
Nguồn:Khối

Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, sự chú ý chiếm lĩnh của DeFi so với hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn đã tăng lên trong những tháng gần đây. Trong một thị trường mà ai cũng cạnh tranh để thu hút sự chú ý, DeFi đang bắt đầu gây ra sự chú ý một lần nữa.

Sự xuất hiện của những nhà đầu tư chuyên nghiệp

Trong khi làn sóng đầu tiên của các nhà tham gia DeFi vào mùa Hè DeFi chủ yếu là các cá nhân cố gắng nắm bắt sức mạnh của công nghệ mới này, làn sóng mới của các giao thức DeFi đã bắt đầu thu hút một số lượng lớn các nhà đầu tư tài chính truyền thống vào không gian DeFi.

Vào tháng Ba năm nay, BlackRock, người quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã ra mắt quỹ token hóa đầu tiên trên blockchain Ethereum - Quỹ Than liquitility kỹ thuật số BlackRock USD Institutional (Quỹ BUIDL) - cho phép nhà đầu tư kiếm lãi suất Trésor Mỹ trực tiếp trên chuỗi. Sáng kiến DeFi đầu tiên từ BlackRock đã thành công rõ ràng, khi quỹ đã thu hút hơn 500 triệu đô la tài sản quản lý.

Một ví dụ đáng chú ý khác về sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức là stablecoin PYUSD của PayPal, mà gần đây đã đạt một cột mốc quan trọng: hơn 1 tỷ đô la vốn hóa thị trường chỉ sau một năm kể từ khi ra mắt.

Những ví dụ này cho thấy rằng ngành tài chính rộng hơn cuối cùng đã bắt đầu công nhận giá trị mà việc xây dựng một hệ thống tài chính trên các công nghệ blockchain phi tập trung mang lại. Theo lời của CTO của PayPal, “Nếu nó có thể giảm chi phí tổng thể của tôi và đem lại lợi ích, tại sao không chấp nhận nó?” Khi có nhiều nhà đầu tư thử nghiệm với công nghệ này, chúng ta có thể nhận định rằng điều này sẽ là một tác nhân mạnh mẽ cho lĩnh vực DeFi.

Một chu kỳ nới lỏng của FED đang diễn ra

Ngoài những điểm trước đó, con đường hiện tại của chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ là một chất xúc tác tiềm năng khác cho DeFi. Thật vậy, chúng ta vừa vượt qua một điểm uốn lớn trong nền kinh tế. Lần đầu tiên kể từ khi Fed bắt đầu cuộc chiến chống lạm phát hậu COVID, họ đã thực hiện cắt giảm 50 điểm cơ bản trong cuộc họp FOMC tháng 9 gần đây, một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy một chu kỳ nới lỏng mới đang diễn ra. Điều này được chứng minh thêm bằng con đường dự kiến của lãi suất Quỹ Fed.

Bắt đầu chu kỳ nới lỏng tiền tệ mới này hỗ trợ hai lập luận chính cho trường hợp bò DeFi:

1) Chu kỳ nới lỏng này chắc chắn sẽ tăng cường thanh khoản trong hệ thống. Thanh khoản là một yếu tố then chốt đối với thị trường tài chính, và thanh khoản dư thừa là có lợi vì nó ngụ ý rằng có nhiều tiền hơn để nhập vào thị trường. Không thể tránh khỏi, DeFi và thị trường tiền điện tử rộng lớn sẽ hưởng lợi từ điều này.

2) Sự giảm lãi suất của Fed cũng sẽ tự động làm tăng sự hấp dẫn tương đối của lợi suất DeFi. Đơn giản, khi lãi suất không rủi ro truyền thống giảm, các nhà đầu tư sẽ bắt đầu tìm kiếm các cơ hội sinh lợi khác. Điều này có thể dẫn đến sự chuyển đổi thị trường sang DeFi, nơi cung cấp một loạt lợi suất hấp dẫn trong các đồng tiền ổn định và các chiến lược khác—an toàn và đáng tin cậy hơn rất nhiều so với vài năm trước đây.

Liệu lịch sử có lặp lại không?

Tổng cộng, có vẻ như có sự hội tụ của các yếu tố chỉ vào một sự phục hồi của DeFi.

Một mặt, chúng ta đang chứng kiến sự xuất hiện của một số nguyên tố DeFi mới mạnh mẽ hơn, có khả năng mở rộng và trưởng thành hơn so với một vài năm trước. DeFi đã chứng tỏ được tính linh hoạt của mình và đã thiết lập mình là một trong số ít các lĩnh vực của tiền điện tử có các trường hợp sử dụng đã được chứng minh và sự thông qua thực tế.

Tuy nhiên, điều kiện tiền tệ hiện tại cũng hỗ trợ cho sự phục hồi của DeFi. Đây là một thiết lập tương tự như mùa hè DeFi trước đó, và các chỉ số DeFi hiện tại cho thấy rằng chúng ta có thể đang ở đầu một xu hướng tăng lớn hơn nhiều.

Lịch sử không bao giờ lặp lại chính nó, nhưng nó vẫn có điệu điệu.

PS: Nếu bạn tin vào sự phục hồi của DeFi, bạn cần kiểm tra chủ đề DeFi từ@swissborg. Nó thực sự giống như một ETF của các dự án DeFi hàng đầu (nó cho phép bạn tiếp xúc với các dự án DeFi tốt nhất chỉ bằng một cú nhấp chuột).

Bạn có thể kiểm tra ở đây:https://swissborg.com/thematics/defi

Miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được tái bản từ [ tradetheflow_]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [tradetheflow_]. Nếu có ý kiến phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Gate Họcđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trừ trách nhiệm về trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là quan điểm cá nhân của tác giả và không đưa ra bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bộ phận Gate Learn sẽ thực hiện các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.