Sử dụng các chỉ số blockchain ít sai lệch hơn

Blockchain sản sinh ra rất nhiều dữ liệu công khai. Trong cuộc đua không ngừng của Crypto Twitter để so sánh Blockchain A với Blockchain B, nhà đầu tư, nhà nghiên cứu và KOL không thiếu chỉ số để đối đầu khi đưa ra quan điểm của họ.

Sử dụng số không tốt, tuy nhiên, thường làm mờ khả năng hiểu biết về thế giới này.

Trong ấn bản 0xResearch hôm nay, chúng ta đang xem xét ba số liệu và các vấn đề của chúng: địa chỉ hoạt động, "lợi nhuận" blockchain và tổng giá trị được bảo mật.

Địa chỉ hoạt động

“Địa chỉ hoạt động” cho chúng tôi biết có bao nhiêu người dùng hoạt động, trả tiền trên một giao thức cụ thể.

"Facebook có ba tỷ người dùng hoạt động hàng tháng" là một tuyên bố hữu ích cho chúng ta biết điều gì đó về mạng xã hội. Vì không có cơ hội lợi nhuận áp đảo cho những kẻ gửi thư rác tràn ngập Facebook, các địa chỉ hoạt động là một cách tốt để đánh giá mức độ thực sự có giá trị của nền tảng này đối với người tiêu dùng.

Nhưng khi nói đến các chuỗi khối, số địa chỉ hoạt động trở nên ít hữu ích do sự dễ dàng tạo ra ví mới — và cơ hội lợi nhuận rõ ràng.game airdropshoặcnông trạicổng lợi

Ví dụ, biểu đồ sau kể một câu chuyện rõ ràng: Solana đã có số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày lớn nhất trong tháng qua, vì vậy Solana phải đang trên đà tăng nóng.

Nguồn: TokenTerminal

Hầu hết người dùng Solana đều giao dịch trên DEXs, vì vậy chúng ta nên xem xét kỹ hơn hoạt động của DEX. Khi chúng ta phóng to vào các địa chỉ hoạt động trên DEXs của Solana, chúng ta thấy rằng hầu hết trong ngày qua - khoảng 3,4 triệu trong tổng số 4,4 triệu - đã giao dịch dưới 10 đô la về khối lượng giao dịch suốt đời.

Điều này cho thấy hoạt động thư rác hoặc bot do Solana của bạn.rẻphí giao dịch thay vì số lượng người dùng “chất lượng”.

Nguồn:Nghiên cứu Blockworks

Đây là một ví dụ khác mà tôi đã viết trước đó: Celo L1 (hiện đang là L2) đã có số địa chỉ hoạt động hàng ngày gửi stablecoin tăng lên 646k vào tháng 9. Nó vượt qua Tron về cùng chỉ số này, điều này đã nhận được lời khen từ gate.Vitalik ButerinvàCoinDesk.

Sau khi xem xét kỹ, các nhà phân tích dữ liệu của Quỹ Variant Jack HackworthPhát hiện rằng 77% số địa chỉ Celo này đã chuyển số tiền không đáng kể dưới hai xu, chủ yếu do hàng ngàn người dùng đòi một phần xu từ giao thức thu nhập cơ bản toàn cầu được biết đến với tên gọi GoodDollar.

Trong cả hai trường hợp, địa chỉ hoạt động truyền tải một câu chuyện về việc sử dụng cao. Nhưng khi xem xét kỹ, câu chuyện đó không còn đúng nữa.

Để biết thêm về chủ đề này, hãy xem đến Dan Smith, người đã dẫn đầu cuộc tấn công về việc sử dụng sai lầm các địa chỉ hoạt động hàng ngày:

Lợi nhuận của blockchain

Thay vì tập trung vào các địa chỉ hoạt động để nghiên cứu hoạt động blockchain, bạn có thể tốt hơn khi xem xét các chỉ số phí mạng. Phí sẽ cho bạn biết tổng lượng gas được sử dụng để sử dụng một giao thức, bỏ qua vấn đề về người dùng “chất lượng”.

Phí được các nhà phân tích và nhà đầu tư sử dụng phổ biến để biết blockchain nào đang tạo ra nhiều "doanh thu" nhất. Sau đó, chúng tôi khấu trừ những gì blockchain cung cấp trong việc phát hành mã thông báo cho người xác thực dưới dạng một mục chi phí.

Kết quả? Blockchain "lợi nhuận".

Đó là cách rõ ràng mà Token Terminal tạo ra “báo cáo tài chính” cho các giao thức tiền điện tử. Hình ảnh dưới đây, ví dụ, cho bạn biết rằng Ethereum L1 đã gây ra những tổn thất hàng triệu đô la đáng kinh ngạc trong hai tháng qua.

Nguồn: Token Terminal

Vấn đề duy nhất là điều này không tính đến một yếu tố quan trọng: Khác với một chuỗi PoW như Bitcoin, người dùng trên một chuỗi PoS có thể dễ dàng hưởng lợi từ phần thưởng phát hành token.

Sau tất cả, tôi tại sao lại quan tâm nếu một mạng là "không sinh lời" nếu tôi đang tạo ra lợi suất 5% trên ETH/SOL mà tôi đã đầu tư từ một nền tảng đặt cược thanh khoản như Lido hoặc Jito? Xem việc phát hành token như một khoản chi phí do đó tạo ra một kết luận đáng nghi rằng "Ethereum không sinh lời".

Lạm phát là điều xấu trong thế giới thực vì khi máy in tiền của ngân hàng trung ương hoạt động, nguồn cung tiền bị lạm phát sẽ đến các bên liên quan trong nền kinh tế vào thời điểm khác nhau, làm lợi cho những người nhận nguồn cung tiền mới đầu tiên trước khi giá cả "thực sự" điều chỉnh. Điều này được gọi làHiệu ứng Cantillon.

Thực tế, điều này không xảy ra trong nền kinh tế blockchain PoS, vì lạm phát (tức là phát hành token) được nhận bởi tất cả mọi người cùng một lúc. Không ai trở nên giàu hơn hoặc nghèo hơn - mọi người đều có mức giàu có bằng nhau.

Thay vào đó, hãy xem xét chỉ số thay thế của giá trị kinh tế thực (REV), kết hợp các khoản phí mạng và các gợi ý MEV (cho các bộ xử lý), nhưng loại bỏ phát hành như một mục chi phí.

Dựa trên cơ sở đó, chúng ta có thể thấy rằng Ethereum thực tế đã có lợi nhuận trong hai tháng qua:

Nguồn: Blockworks Research

REV có thể coi là một chỉ số tốt hơn để đánh giá nhu cầu thực tế của một mạng lưới cụ thể và là một chỉ số doanh thu so sánh tương đối tốt hơn với TradFi.

Vấn đề dài và ngắn gọn là: Cách tính lãi lỗ truyền thống không dễ dàng tương thích với blockchain.

Để biết thêm về chủ đề phức tạp này, xem Đường cong chuôngpodcast với Jon Charbonneau.

Giá trị giao dịch tổng thể (TTV), không phải giá trị bảo đảm tổng thể (TVS)

Nhà tiên tri là một mảnh chìa khóacơ sở hạ tầng cho một blockchain để cung cấp truy cập dữ liệu từ các nguồn off-chain. Mà không có các oracles như Chainlink, không có cách đáng tin cậy nào để các nền kinh tế blockchain phản ánh giá dựa trên nền kinh tế thực sự.

Cách thông thường để so sánh thị phần giữa các nhà cung cấp oracle là sử dụng chỉ số 'giá trị bảo đảm tổng thể' (TVS), tổng hợp tất cả TVL được bảo đảm bởi một oracle. Đây chính là cách DefiLlama thực hiện nó:

Nguồn:DefiLlama

Một vấn đề với TVS là nó che giấu hoạt động thực tế được bảo vệ bởi một người tiên tri.

Ví dụ, một nguồn tin mà cung cấp năng lượng cho các sản phẩm giao dịch tần suất cao như một sàn giao dịch vĩnh viễn liên tục 'kéo' cập nhật giá từ một nguồn cung cấp ngoại chuỗi trên độ trễ dưới một giây.

Điều này tương phản với một oracle dựa trên 'đẩy' cho giao thức cho vay cập nhật giá trị trên chuỗi một vài lần mỗi ngày vì không cần phải làm như vậy thường xuyên hơn.

TVS chỉ xem xét số lượng giá trị mà một nhà điều hành giám sát, nhưng nó bỏ qua mức độ hiệu suất của nhà cung cấp bộ điều khiển.

Nói cách khác, nó sẽ tương đương với việc nói rằng một miếng bò bít tết ngon tuyệt cung cấp cùng giá trị cho một người dùng như một cái salad vì cả hai đều có giá $50 trên menu. Chắc chắn việc chuẩn bị một miếng bò bít tết yêu cầu nhiều công việc hơn so với một cái salad đơn giản, một yếu tố đáng xem xét.

Một chỉ số thay thế, như giá trị giao dịch tổng cộng (TTV), thay vào đó sẽ xem xét khối lượng giao dịch định kỳ sử dụng cập nhật từ oracle để định giá.

TTV loại bỏ các ứng dụng giao dịch thấp như cho vay, CDP và restaking, nhưng như Ryan Connorgiải thích, “2-9% của các cập nhật giá từ oracle đến từ các giao thức tần suất thấp, đây là một số rất nhỏ trong bối cảnh tiền điện tử, nơi biến động của các biện pháp cơ bản rất cao.”

Khi các oracles được đánh giá dựa trên TTV, thị phần thay đổi một cách đột ngột.

Để biết thêm về điều này, hãy xem Báo cáo nghiên cứu của Blockworksvề cách TTV phản ánh tốt nhất các nguyên tắc cơ bản của oracle.

Biểu đồ của ngày

Dữ liệu blob của Ethereum gần đạt giới hạn mục tiêu:

Nguồn: Cát

Hard fork Ethereum Dencun (EIP-4844) vào tháng 3 đã giới thiệu "blobspace, một cách thay thế khác cho L2 rollups để đăng dữ liệu được gom nhóm của họ một cách rẻ tiền lên L1. Blobs được quản lý bởi cơ chế phí riêng biệt so với không gian khối của Ethereum và là...10x rẻ hơncũng như một khía cạnh quan trọng của lộ trình tập trung vào rollup. Blobs hiện đang bị giới hạn là sáu blob mỗi khối L1 (Vitalik gần đây gọi là với mức tăng 33%).

Lượng dữ liệu blob đang được sử dụng bởi Ethereum L2s một lần nữa gần với mục tiêu ba khối của nó (đường màu xanh lá cây ở trên), sau đó việc sử dụng blobspace sẽ phải chịu các lực lượng cung và cầu thị trường. Khi bốn hoặc nhiều blob được điền vào khối hiện tại, phí cơ bản cho khối tiếp theo tăng lên tới 12,5%.

Disclaimer:

1. Bài viết này được sao chép từ [ gateblockworks], Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Donovan Choy]. Nếu có phản đối về việc tái bản này, xin vui lòng liên hệ với cổng Họcđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm về trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu ra, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là cấm.