Giới thiệu

Đối với hầu hết mọi người, những gián đoạn không lường trước trong chuỗi cung ứng ít có lợi ích. Tuy nhiên, đối với nhà nghiên cứu, những gián đoạn này cung cấp cơ hội quý báu để hiểu rõ động lực thị trường mà không dễ dàng tách rời được. Chẳng hạn, vì giá cả và số lượng là kết quả quan sát của cung cầu, việc biết liệu cung cầu, hoặc cả hai đều có ảnh hưởng là khó khăn. Điều này dẫn đến câu nói cũ “đừng lập luận từ sự thay đổi giá cả.” Nhưng khi một trong hai yếu tố đột ngột thay đổi theo cách có thể dự đoán, đôi khi bạn có thể.

Ví dụ, một nghiên cứuTừ NBER sử dụng sự sốc cung ứng COVID-19 để hiểu động lực cung cầu, cho thấy cách những cú sốc bên ngoài đột ngột như vậy có thể làm nhiệm vụ như lực lượng tái phân bổ quan trọng ảnh hưởng đến việc làm và doanh số trong nền kinh tế Mỹ. Bằng cách phân tích những thay đổi hành vi trong những sự kiện thị trường hiếm gặp, nhà nghiên cứu có thể biến những cuộc khủng hoảng thành cơ hội để tìm hiểu sâu hơn về kinh tế.

Mạng blockchain hoạt động với các ràng buộc về khả năng tương tự như các dây chuyền sản xuất. Mỗi khối có khả năng cố định cho dữ liệu giao dịch, khiến không gian trở thành một nguồn tài nguyên hạn chế. Khi nhu cầu giao dịch gia tăng, sự cạnh tranh về không gian khối càng trở nên gay gắt, dẫn đến tình trạng tắc nghẽn mạng tiềm năng.

Vào tháng 3, việc triển khai EIP-4844 nhằm mục đích nâng cao khả năng mạng và giảm chi phí giao dịch cho Layer-2 của Ethereum, mang lại lợi ích cho các mạng như Arbitrum và Optimism với việc giảm giá gas đáng kể [1]. Tuy nhiên, ngay sau việc triển khai này, Base đã trải qua một đợt tăng giá gas, vượt quá mức trước đó đã được quan sát trước khi EIP-4844 được giới thiệu.

Trong giai đoạn này, đã có sự gia tăng đáng kể về hoạt động của người dùng trên Base, chủ yếu được thúc đẩy bởi các hoạt động giao dịch DeFi. Sự gia tăng này đặc biệt bất ngờ khi hệ sinh thái của Base đã được phát triển để ủng hộ các ứng dụng hướng đến người tiêu dùng. Ban đầu được ươm tạo bởi nhóm Coinbase, Base đã được hưởng lợi từ các nỗ lực tiếp thị và xây dựng thương hiệu rộng rãi nhằm tạo ra một chuỗi khuyến khích người sáng tạo, nhà xây dựng và sự tham gia của cộng đồng. Kết quả là, hệ sinh thái chủ yếu bao gồm các ứng dụng tiêu dùng, với các ứng dụng thành công nhất, như Friend.tech, hướng đến người tiêu dùng.

Sự đảo ngược trong hoạt động của người dùng và sự bùng nổ đột ngột trong giao dịch trên Base có thể được cho là do một cú sốc cung cấp, do một sự kiện bên ngoài không mong đợi ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng của hệ thống. Những cú sốc như vậy có thể thay đổi đáng kể sự sẵn có và chi phí, thay đổi cơ bản hành vi người dùng và động lực mạng.

Catalyst Hunting

Để được coi là một cú sốc cung cấp đích thực, sự kiện phải là bất ngờ, không phụ thuộc vào yếu tố ngoại lai và đủ mạnh mẽ để làm gián đoạn động lực thị trường đã được củng cố.

Sau khi thực hiện EIP-4844, một trong những thay đổi quan trọng nhất là sự tăng đột biến trong giao dịch DEX, đã mở rộng hơn nữa ngoài các đồng tiền ổn định và ETH thông thường để bao gồm các mã thông báo mới. Trước đây, giao dịch trên Base chủ yếu tập trung vào những danh mục này, trong đó các token meme chiếm trung bình dưới 15% tổng khối lượng giao dịch hàng tuần trên tất cả các DEX.

Trong lịch sử, các mùa memecoin thường được kích hoạt bởi một mã thông báo "beacon" thu hút sự quan tâm đáng kể của thị trường và thiết lập các tiêu chuẩn giao dịch mới. Hiện tượng này có thể được thúc đẩy bởi các yếu tố như dòng thác thông tin [2]. Trên các nền tảng như Crypto Twitter, những câu chuyện giao dịch thành công được khuếch đại, trong khi những thất bại thường bị bỏ qua, dẫn đến nhận thức sai lệch về lợi nhuận tiềm năng. Khi các nhà giao dịch quan sát và bắt chước hành động của người khác, giả sử họ có những hiểu biết có giá trị, một vòng lặp tự củng cố được tạo ra. Điều này làm tăng giá memecoin một cách nhanh chóng và thường dẫn đến biến động thị trường đáng kể.

Ví dụ, vào cuối năm 2023 trên Solana, token dogwifhat (WIF) tăng từ vốn hóa thị trường dưới 1 triệu đô la lên hàng tỷ đô la trong vòng vài tháng [3]. Sự thành công của WIF đã truyền cảm hứng cho cơn sốt memecoin trên Solana, được đánh dấu bởi sự ra mắt ngày càng nhiều meme token và sự phát triển của cơ sở hạ tầng memecoin [4].

Trong khi memecoins đã tồn tại trên Base từ khi nó được ra mắt lần đầu, nhưng không có một cái nào thu hút được sự quan tâm của thị trường cho đến tháng 3 năm nay. Sự ra mắt chính thức của Base đã được thúc đẩy bởi một cơn sốt giao dịch memecoin [5]. Trước khi mạng lưới chính thức được ra mắt, hàng ngàn người dùng đã chuyển sang Base để giao dịch meme coin. Hoạt động trên các token này đã giảm dần khi các ứng dụng mới bắt đầu ra mắt. Được lấy cảm hứng từ một nhân vật trong một cuốn sách nổi tiếng có sự xuất hiện của Pepe, token BRETT được ra mắt vào cuối tháng 2 đến đầu tháng 3 nhanh chóng tạo dấu ấn trên Base, đạt mức vốn hoá thị trường 350 triệu đô la trước khi hoạt động giao dịch meme đáng kể diễn ra [5]. Sự tăng nhanh của nó không chỉ phân biệt nó với xu hướng thị trường thông thường mà còn gây ra một cơn sốt giao dịch rộng khắp trên mạng lưới.

Sự thành công ban đầu của BRETT token đã thu hút các nhà giao dịch đầu cơ thông qua tác động mô phỏng tiềm năng, thu hút một nhóm người dùng mới quan tâm hơn đến giao dịch meme hơn là tham gia vào các ứng dụng của mạng lưới. Mặc dù tập trung của nhóm này vẫn còn hạn chế, nhưng điều quan trọng là khám phá những tác động lan truyền của cơn sốt meme này đối với cơ sở người dùng hiện tại của hệ sinh thái Base, đặc biệt là cách hành vi điển hình của họ đã thay đổi đáp ứng sự kiện này. Tuy nhiên, trong khi chỉ dữ liệu ở mức bề mặt không thể xác nhận rằng sự tắc nghẽn quan sát đến trực tiếp từ sự kiện BRETT token, nó khuyến khích chúng tôi tiến hành một phân tích chi tiết hơn để đánh giá chính xác những tác động trực tiếp đối với hành vi và nhu cầu của người dùng.

Cuộc thử nghiệm:

Mục tiêu chính của thí nghiệm đề xuất là phân tích động lực cung cầu trên Base, tập trung vào cách phí gas (cung) và hoạt động giao dịch (cầu) tương tác trước, trong và sau sự kiện BRETT. Một khía cạnh quan trọng của phân tích này liên quan đến việc cô lập tác động của việc ra mắt BRETT khỏi hành vi thị trường chung.

Để có cái nhìn rõ ràng về động lực thị trường, chúng tôi sẽ loại bỏ hoạt động giao dịch liên quan trực tiếp đến mã BRETT. Phân tích của chúng tôi sẽ tập trung vào các địa chỉ đã hoạt động trước khi mã được ra mắt vào cuối tháng 2, cho phép chúng tôi đánh giá một cơ sở người dùng nhất quán không bị ảnh hưởng bởi sự quan tâm đến mục đích đầu tư của các mã mới thường gây ra. Phương pháp này đảm bảo rằng việc nghiên cứu hành vi người dùng trên Base rộng hơn của chúng tôi không thiên vị, không bị ảnh hưởng quá mức bởi những người chủ yếu quan tâm đến BRETT.

Mô hình:

Trong nghiên cứu này, chúng tôi sử dụng một mô hình hồi quy với một biến nhị phân cốt lõi để phân tích tác động của việc ra mắt BRETT. Việc chọn lựa các biến và chức năng của chúng trong mô hình được lựa chọn để phản ánh những tác động tinh vi của sự kiện thị trường này.

Mô hình được xác định như sau:

Nơi:

• Sử Dụng Khí Trung Bình (𝑄𝑡): Đại diện cho sự sử dụng khí trung bình tại thời điểm 𝑡, đóng vai trò là một chỉ số chính về độ phức tạp giao dịch và tải mạng.
• Chỉ số Chấn động (𝐷𝑡): Một biến nhị phân chỉ ra liệu sự kiện mã thông báo BRETT đã xảy ra hay chưa (0 nếu trước khi ra mắt, 1 nếu đã xảy ra).
• Phí Gas (𝑃𝑡): Biểu thị giá gas trong gwei tại thời điểm 𝑡.
• Thuật ngữ Tương tác (𝐷𝑡𝑃𝑡): Bắt được sự tương tác giữa cú sốc BRETT và giá khí.
• Số giao dịch (𝑇𝑡): Chỉ số số lượng giao dịch tại thời điểm 𝑡, được sử dụng để hiểu cách biến đổi trong khối lượng giao dịch ảnh hưởng đến tắc nghẽn mạng và sử dụng gas.

Điều quan trọng là phải thừa nhận rằng mô hình này, ở dạng hiện tại, hơi đơn giản và chủ yếu phục vụ để đề xuất sự thay đổi nhu cầu liên quan đến chất xúc tác cụ thể này. Mô hình này không tính đến tính nội sinh tiềm năng xuất phát từ các điều kiện cơ sở hoặc các xu hướng cơ bản khác, có thể che khuất tính nhân quả và độ co giãn thực sự của nhu cầu trước sự kiện. Ví dụ, các biến bị bỏ qua có thể tồn tại và có thể có mối quan hệ nhân quả đồng thời giữa việc sử dụng khí đốt và phí, cùng với tiếng ồn bổ sung có thể ảnh hưởng đến độ chính xác của các ước tính ban đầu của chúng tôi.

Tuy nhiên, mô hình này cho phép chúng ta xác định liệu cú sốc BRETT đã dẫn đến một thay đổi có ý nghĩa thống kê trong hành vi giao dịch trên Base, độc lập với hoạt động giao dịch trực tiếp của BRETT hay không.

Kết quả hồi quy

Nhìn vào nhóm người dùng cụ thể không liên quan đến BRETT từ đầu tháng 1 năm 2024 đến cuối tháng 5 hàng giờ, chúng ta có thể suy luận những điều sau về việc ra mắt và chạy đầu tiên của token BRETT:

Sau khi giới thiệu mã thông báo Brett trên Base, đã có một sự thay đổi hành vi đáng kể từ phía người dùng đối với việc tăng giá gas. Mô hình hồi quy cho thấy một thuật ngữ tương tác âm tích cực đáng kể (𝛽3 = -0.333), cho thấy rằng việc tăng phí gas sau khi giới thiệu mã thông báo có thể đã ngăn chặn các giao dịch của người dùng.

Cụ thể, thuật ngữ tương tác cho thấy rằng với sự tăng một độ lệch chuẩn trong giá khí (Δ𝑃=1.2×105 gwei) theo sự kiện meme, chúng ta có thể mong đợi một giảm sử dụng khí, Δ𝑄, là 41.2k, tương ứng với 79% của độ lệch chuẩn hàng giờ điển hình. Nói cách khác, theo mô hình, việc tăng một độ lệch chuẩn trong giá khí dẫn đến một giảm đáng kể khoảng 0.79 độ lệch chuẩn trong nhu cầu trong sự kiện tắc nghẽn cao.

Nhìn chung, việc giới thiệu biểu tượng pha lê memecoin BRETT đã gây ra tác động tiêu cực đến cơ sở người dùng ban đầu của Base. Sự tắc nghẽn được kích hoạt đã làm tăng độ nhạy cảm của nhóm này đối với giá gas tăng, làm cho họ tránh xa hơn với chi phí giao dịch - ngay cả khi các chi phí này gần như bằng các mức quan sát được trước khi thực thi EIP-4844.

Zooming Out

Những tác động lan truyền của BRETT đến Base là một ví dụ về những yếu điểm rộng hơn và hành vi thích nghi đặc trưng của các hệ sinh thái tiền điện tử. Sự kiện này nhấn mạnh cách mà các mã thông báo mới nổi, và đặc biệt là các sự kiện bất ngờ, có thể ảnh hưởng đáng kể đến các chỉ số giao dịch, hành vi người dùng và sự ổn định mạng, cho thấy tốc độ nhanh chóng mà động lực có thể tiến hóa trong khung hoạt động của một blockchain.

Sự cố này nhấn mạnh mối quan hệ tinh tế giữa cung cấp (trong trường hợp này là các khoản phí mạng) và nhu cầu của người dùng, điều này không phải là một phương trình tuyến tính đơn giản. Nhu cầu có thể thay đổi đột ngột, như đã thấy trong sự kiện BRETT, hoặc tiến triển một cách từ từ hơn khi hệ sinh thái phát triển. Những thay đổi như vậy nhấn mạnh sự tương tác phức tạp giữa các điều chỉnh mạng và phản ứng của người dùng, điều này không luôn dễ đoán và có thể thay đổi rộng rãi tùy thuộc vào các sự chấn động bên ngoài hoặc các thay đổi được dự đoán như nâng cấp mạng.

Trong tương lai, khi có nhiều sự kiện bên ngoài hoặc nâng cấp đã biết xảy ra, việc hiểu rõ các động lực cơ bản này trở nên quan trọng. Nhận ra các mẫu và phản ứng tiềm năng của người dùng đối với các thay đổi trong hệ sinh thái có thể giúp dự báo động lực và phản ứng của người dùng thực sự hơn.

Miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [Stanford Blockchain Review], Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Câu lạc bộ Blockchain Stanford]. Nếu có ý kiến ​​phản đối việc tái bản này, vui lòng liên hệ với Gate Learnđội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trách nhiệm về trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là không được phép.