Động lực đằng sau sự tiến hóa của thị trường tiền điện tử là sự đổi mới kinh tế mã thông báo, với những đột phá thuật toán dựa trên hợp đồng thông minh đóng vai trò quan trọng trong thập kỷ qua. Các phần mở rộng mã thông báo ban đầu dựa trên Bitcoin khá hạn chế, và sự thiếu hụt công nghệ và câu chuyện vào thời điểm đó đã tạo ra rào cản cho việc phát hành mã thông báo. Khi hệ sinh thái hợp đồng thông minh của Ethereum bắt đầu phát triển, một số người bắt đầu khám phá cách kết hợp hợp đồng thông minh với các mô hình phát hành mã thông báo. Đường cong Bonding, một trong những đổi mới thuật toán đầu tiên trên chuỗi, đã ảnh hưởng sâu sắc đến kinh tế mã thông báo và kỹ thuật mã thông báo. Trong bài viết này, chúng ta sẽ xem xét các khái niệm cốt lõi của nó và phản ánh vai trò của nó bằng cách phân tích một số trường hợp sử dụng thực tế.

Từ Cung Cấp Cố Định đến Cung Cấp Linh Hoạt

Mô hình phát hành token sớm ban đầu được đánh dấu bởi sự tập trung và hỗn loạn. Dự án có thể được khởi chạy chỉ với một bản trắng cơ bản và một bộ slide trình bày, diễn ra các chương trình giới thiệu và nhận được đầu tư token khổng lồ. Nhưng sau đó đã xảy ra gì? Mô hình token tập trung cuối cùng đã dẫn đến sự sụp đổ giá và mà không có quy định, sự cạnh tranh trên thị trường kết quả đã sụp đổ.

Nhìn lại những mô hình phát hành token này, nhiều người tin rằng một số đặc điểm của những cách tiếp cận ban đầu này đã hạn chế tiềm năng tăng trưởng của thị trường:

Tập trung: Phát hành và giao dịch token chủ yếu diễn ra thông qua các sàn giao dịch tập trung.

Single Asset: Có sự kết nối hạn chế giữa các hệ sinh thái, và các blockchain cá nhân thường chỉ xử lý việc lưu thông tài sản đơn lẻ (ngoại trừ USDT, được lưu thông qua lớp OMNI của Bitcoin).

Hạn chế thanh khoản: Việc sử dụng rộng rãi hệ thống Proof of Work (PoW) đã gây ra thời gian xác nhận khối dài, hạn chế việc chuyển khoản trên chuỗi và làm giảm thanh khoản.

Phát hành Cung cấp Cố định: Các dự án sử dụng token cung cấp cố định chỉ có thể được phân phối thông qua phân phối ban đầu hoặc các lớp đồng thuận. Hệ sinh thái token cứng nhắc này không thể thích nghi với điều kiện thị trường thay đổi, để lại không gian cho việc thao túng từ các nhóm dự án và góp phần vào giá trị token bị thổi phồng. Những vấn đề này là một phần nguyên nhân tại sao thị trường không thể đạt được sự tăng trưởng bền vững.

Năm 2017, cựu kỹ sư xã hội Consensys Simon de la Rouviere đề xuất một hệ thống “thị trường được chọn lọc” cho phép các nhóm phối hợp xung quanh một mục tiêu chung (và lợi ích) và hưởng lợi từ giá trị mà họ tạo ra cùng nhau. Xây dựng trên nền tảng hợp đồng thông minh của Ethereum, hệ thống này giới thiệu khả năng tương tác giữa các giao thức ở tầng cơ bản. Ý tưởng “phối hợp tự động” là nhân tố cốt lõi, cho phép những người quan tâm đến thị trường hóa một tài sản cụ thể tự động tạo ra thị trường đó trên chuỗi. Mô hình token liên tục, dựa trên Đường cong Bonding Curve, đã ra đời từ ý tưởng này về việc tạo ra một mô hình tham gia không ma trận trơn tru, không trung gian.

Simon đã trình bày một số tính năng quan trọng của mô hình token liên tục:

Token được tạo ra bằng cách sử dụng ETH (hoặc các token khác) với giá được đặt bởi một thuật toán đã được xác định trước.

Giá token phụ thuộc vào số lượng token đã phát hành (ví dụ, giá của một token = supply²).

Mục đích của các token này là để bị “đốt” trong quá trình hoạt động hoặc dịch vụ mạng. Khi sử dụng token, nguồn cung giảm, làm giảm chi phí đúc và đảm bảo rằng token không chỉ được sử dụng cho phân phối.

Mô hình này cho thấy rằng Đường cong Bonding Curve cung cấp một phương pháp phát hành token phi tập trung mới, cung cấp cho các ứng dụng một cách linh hoạt hơn để quản lý nguồn cung. Tiếp theo, chúng ta sẽ khám phá một số trường hợp sử dụng thực tế để phân tích cách các thuật toán này hoạt động trong thực tế và thảo luận về các ứng dụng tiềm năng trong tương lai của Đường cong Bonding Curve.

Curation

Một trong những trường hợp sử dụng chính của Đường cong Bonding Curve, như Simon đã tưởng tượng ban đầu, là trong việc chọn lọc. Trong các hệ thống chọn lọc trước đó, các vấn đề như sự không phối hợp tổ chức kém và thông tin không đủ là phổ biến. Hãy xem xét kỹ hơn hai dự án.

Ocean Protocol

Ocean Protocol là một giao thức chia sẻ dữ liệu phi tập trung được thiết kế để tạo điều kiện cho việc trao đổi mở của dữ liệu AI. Kinh tế token trong hệ thống này nhằm mục đích tối đa hóa việc cung cấp dữ liệu và dịch vụ liên quan. Trong các thị trường được chỉ định truyền thống, người tham gia chủ yếu đánh dấu sự tham gia của họ bằng cách mua bán tài sản. Ocean đưa điều này một bước xa hơn bằng cách liên kết các giao dịch này với việc cung cấp dịch vụ thực tế, tạo ra những gì nó gọi là một thị trường chứng cứ được chỉ định.

Trong thị trường này, mỗi tập dữ liệu được thể hiện bằng đường cong liên kết "giọt" của riêng nó. Trên đường cong, người dùng có thể đặt cược mã thông báo để kiếm phần thưởng khối (bằng cách đặt cược trên các bộ dữ liệu cụ thể và nâng cao khả năng sử dụng của họ) hoặc họ có thể hủy đặt cọc mã thông báo của mình, với các "giọt" được đặt cọc đóng vai trò là chỉ báo về sự chú ý của người dùng.

Từ cốt truyện của dự án đến mô hình kinh tế mã thông báo của nó, chúng tôi thấy rằng dự án cần một dòng mã thông báo ban đầu ổn định để đảm bảo rằng các bộ dữ liệu được công nhận bình đẳng trong giai đoạn đầu của việc quản lý. Khi khả năng sử dụng của tập dữ liệu tăng lên, nó trở nên tốn kém hơn cho những người đến sau tham gia, tạo ra một rào cản đối với sự tập trung đồng thuận quá mức vào một tập dữ liệu duy nhất. Sau 500 "giọt", tổng chi phí đúc token tăng tuyến tính.

Đơn giản, người dùng nhận ra giá trị của bộ dữ liệu sớm có thể mua vào thông qua Đường cong Bonding Curve và sau này có lợi nhuận, thực hiện chức năng sưu tầm. Tuy nhiên, đường cong này vẫn còn khá nguyên sơ trong quá trình sưu tầm vì có sự trễ truyền thông giữa việc mua/bán token và các bộ dữ liệu AI mà chúng đại diện, và sự sẵn có của các bộ dữ liệu này không luôn được đảm bảo, vì vậy cần có cơ chế bổ sung để lọc dữ liệu có thể sử dụng.

Giao thức Thiên thần

Delphi Digital, một viện nghiên cứu nổi tiếng, đã phát triển một mô hình kinh tế token cho Angel Protocol, một giao thức quyên góp từ thiện được xây dựng trên Terra, sử dụng Đường cong Bonding Curve. Angel Protocol có ba đối tượng chính: nhà hảo tâm, tổ chức từ thiện và người ủng hộ từ thiện (người stake HALO token đóng vai trò như người chăm sóc trong thị trường từ thiện). Mục tiêu là kết hợp quyên góp từ thiện với Đường cong Bonding Curve để cải thiện tính bền vững dài hạn của các tổ chức từ thiện liên quan.

Trong mô hình này, tokenomics được thiết kế để khuyến khích các hoạt động như chọn lọc, quyên góp và quản trị, khuyến khích sự tham gia của các bên liên quan theo thời gian. Được truyền cảm hứng từ The Graph (dự án khác sử dụng đường cong Bonding Curve cho việc chọn lọc), Delphi đã tạo ra một hệ thống đăng ký quản trị mã thông báo. Hệ thống này cho phép người dùng tham gia vào các hồ bơi đặt cược và tương tác với các đường cong từ thiện cụ thể để tạo ra cổ phần trong các tổ chức từ thiện đó. Đường cong xác định tỷ lệ trao đổi giữa mã thông báo HALO và cổ phần từ thiện, với các nhà chăm sóc nhằm tối đa hóa lợi nhuận bằng cách hỗ trợ các tổ chức từ thiện có lợi nhất. Đường cong Bonding Curve giúp phân phối lợi nhuận giữa các giao dịch mã thông báo, với các cổ phần bổ sung được phân phối hoặc đốt cháy.

Từ quan điểm luồng giá trị, lợi nhuận được tạo ra từ quỹ đóng góp từ thiện được chia thành hai phần: phân phối cổ phiếu (90%) và phí giao thức (10%). Trong số cổ phiếu, 75% được cấp cho tổ chức từ thiện, trong khi 25% được reinvest vào quỹ đóng góp để đảm bảo bền vững dòng tiền dài hạn. Phí giao thức được chia sẻ giữa DAO (cơ quan quản trị giao thức) và người đặt cược HALO.

Đường cong Bonding Curve cung cấp cho người stake token nhiều nguồn thu nhập (bao gồm cả sự tham gia passively, thu nhập từ giao thức và thậm chí là quyền quản trị sớm) trong khi cung cấp cơ chế mạnh mẽ cho các mục tiêu từ thiện. Người quản lý có thể đảm bảo rằng chỉ có những tổ chức từ thiện xứng đáng nhất được đưa ra thị trường, và Đường cong Bonding Curve giúp thiết lập một khung kinh tế bền vững.

Tóm lược

Qua những phân tích trên, chúng ta có thể tóm tắt vai trò của Bonding Curves trong lĩnh vực curation:

Xếp hạng dựa trên token tự nhiên: Giá token được thị trường điều khiển cung cấp thông tin về sở thích của người dùng và tình trạng của tài sản được lựa chọn trong hệ thống.

Các động lực thị trường sớm: Cung cấp động tạo ra các động lực giá cả thời gian thực, mang lại lợi thế quý báu cho những người tham gia sớm trong các trường hợp sử dụng giao thức trong tương lai.

Luồng giá trị lành mạnh: Mỗi giao dịch tương ứng với việc lưu trữ tài sản hữu hình, với sự tăng giá tài sản hữu cơ và tiềm năng phân phối mang lại dòng tiền tích cực cho giao thức.

Nói chung, Đường cong Bonding Curve cung cấp một môi trường thị trường lý tưởng cho các ứng dụng sưu tập và đóng vai trò trung tâm trong việc thúc đẩy đường cong tăng trưởng giao thức.

Kiểm soát thuật toán

Đường cong Bonding Curve, như một sáng kiến trong cơ chế on-chain, đã trở thành một phần cốt lõi của thuật toán trong một số giao thức. Dưới đây, tôi sẽ phân tích hai ví dụ từ lĩnh vực bảo hiểm on-chain và stablecoins.

Nexus Mutual

Nexus Mutual, một trong những người tiên phong trong bảo hiểm trên chuỗi, giới thiệu một phương án bảo hiểm tập thể thay thế cung cấp dịch vụ cho việc mua và bảo lãnh bảo hiểm trong giao thức. Các thành viên có thể đóng góp quỹ tập thể để đổi lấy token NXM, đặt cược NXM của họ để đánh giá rủi ro bảo lãnh và kiếm phần thưởng.

Một tham số quan trọng trong giao thức là Sàn Vốn Tối Thiểu (MCF), liên quan đến tỷ lệ quỹ tổng thể của giao thức, thông thường được gọi là MCR%. Đối với sự phát triển bền vững của bảo hiểm tập thể trên chuỗi, cần phải có mối quan hệ tương quan giữa mã token vốn cổ phần (NXM trong trường hợp này) và tổng vốn cổ phần trong giao thức, tạo điều kiện cho sự phát triển tự nhiên. Ban đầu, MCF được xác định thông qua quản trị. Tuy nhiên, vào tháng 11 năm 2019, cộng đồng đã bỏ phiếu để tự động hóa việc điều chỉnh MCF. Trong những ngày mà MCR% vượt quá 130%, MCF sẽ tự động tăng thêm 1%.

Nhóm đã mô phỏng sự thay đổi này và dưới MCF cố định, đường cong tăng trưởng tổng thể tương đối chậm. Tuy nhiên, sau khi MCF bắt đầu tăng tuyến tính, tốc độ tăng trưởng đã tăng nhanh. Điều này thể hiện sức hấp dẫn của Đường cong Bonding Compound - khi nhiều chỉ báo giao thức trùng khớp với sự tăng trưởng token, nó thúc đẩy sự đánh giá nhanh chóng của token.

Fei

FEI là một đồng tiền ổn định thuật toán từng phổ biến một thời, tích hợp những bài học từ các đổi mới trước đó trên chuỗi. Khi người dùng mua hoặc bán FEI trên chuỗi, thuật toán sẽ điều chỉnh giá trị giao dịch của token.

Để tạo ra giá trị được kiểm soát bởi giao thức (PCV) và chấp nhận nhu cầu mới, đường cong Bonding Curve trở thành giải pháp hoàn hảo nhờ tính công bằng toán học của nó. Cụ thể, giá ngoài vùng đệm có thể được cân bằng bằng cách tạo ra thông qua đường cong Bonding Curve, hoạt động như một đường cong mua vào một chiều. Đối với việc tài trợ và triển khai PCV thông qua các đường cong Bonding Curve dựa trên các mã thông báo khác, sau đó triển khai trực tiếp trên các giao thức on-chain. Ví dụ, khi giao thức được ra mắt, nó thiết lập một đường cong duy nhất dựa trên hồi quy Uniswap ETH-FEI và sau đó thêm thanh khoản cho nhiều giao thức DeFi. Mỗi đường cong Bonding Curve liên kết với thanh khoản của một giao thức cụ thể, và thiết kế linh hoạt này cho phép PCV được triển khai và tích hợp một cách sáng tạo với các giao thức DeFi trong tương lai.

Thật không may, do các trường hợp sử dụng hạn chế cho stablecoin của nó, cơ chế độc đáo của FEI cuối cùng đã mắc kẹt người dùng, dẫn đến những gì được gọi là “nhà tù nước.” Cuối cùng, giao thức này đã sáp nhập với Rari Capital nhưng gặp phải một vụ hack, kết thúc trong thất vọng. Tuy nhiên, trước điều này, FEI đã hợp tác với Ondo Finance để ra mắt Dịch vụ Thanh khoản (LaaS), một phần thực hiện được tầm nhìn của mình. Đường cong Bonding, như một yếu tố quan trọng trong việc xây dựng PCV, đã đóng góp đáng kể vào sự phát triển của DeFi trong năm đó.

Tóm tắt

Một trong những điểm mạnh chính của Đường cong liên kết là người dùng có thể hưởng lợi trực tiếp từ sự tăng trưởng sớm và khi đường cong được tích hợp với các chỉ số giao thức khác, nó tạo ra hiệu ứng hiệp đồng, khuếch đại tăng trưởng. Trong Nexus Mutual, khi giá trị đặt cọc tăng lên, tăng trưởng mã thông báo trở nên theo cấp số nhân. Trong FEI, Đường cong liên kết hỗ trợ các luồng giao thức ổn định đồng thời thúc đẩy sự hợp tác với các giao thức DeFi khác. Hơn nữa, "quản trị thuần túy trên chuỗi" được giới thiệu bởi Đường cong liên kết vốn đã bền vững – các hợp đồng thông minh không tự kéo thảm.

Mua có nghĩa là tăng trưởng không?

Như tiêu đề gợi ý, việc mua hàng luôn dẫn đến sự phát triển sao? Hãy nhìn vào Friend.tech và pump.fun. Cả hai đã sử dụng Đường cong Bonding Curve một cách tài tình, nhưng cuối cùng điều gì đã xảy ra? Một người áp dụng đường cong vào mạng xã hội và người kia áp dụng vào hình ảnh châm biếm. Trong khi cả hai đều đạt được thành công đáng kể trong lĩnh vực của họ, tính bền vững và tác động bên ngoài dường như đã biến mất. Cảm giác như chúng ta đang lặp lại những sai lầm của quá khứ.

Tại sao? Hãy xem lại các đặc điểm của các dự án sử dụng Đường cong Bonding Curve chỉ như một công cụ phát hành mã thông báo:

Phát hành hỗn loạn: Thị trường đường cong mở đã dẫn đến sự đồng thuận rải rác khi mỗi người đều muốn trở thành người phát hành ban đầu. Nhìn vào tỷ lệ thành công của các lần ra mắt pump.fun, bạn sẽ hiểu.

Không Luồng Giá Trị: Đối với các dự án mà việc phát hành token là trường hợp sử dụng duy nhất, việc thảo luận về luồng giá trị trở nên vô nghĩa.

Hãy quay trở lại với một câu hỏi từ lâu: không gian tiền điện tử luôn đang theo đuổi tỷ người dùng tiếp theo, nhưng việc tìm ra các trường hợp sử dụng thực tế luôn gặp phải những thách thức. Mỉa mai là chúng ta lại một lần nữa sa vào những cái bẫy giống như các mô hình phát hành trước đó, mặc dù kinh tế token được tạo ra để tránh điều này.

Nếu chúng ta liệt kê những điểm mạnh của tiền điện tử, kinh tế token không thể phủ nhận là một trong những điểm quan trọng nhất. Các trường hợp sử dụng thực tế là điểm đột phá cho tokenomics.

Dưới đây là một số trường hợp sử dụng tiềm năng mà tôi muốn nhấn mạnh:

Quản trị công bằng hơn (tự nhiên): Mua bán các chỉ số quản trị có thể trực quan hơn so với bỏ phiếu trực tiếp (tương tự logic thị trường dự đoán).

Tài sản phân cấp phi tập trung: Đối với NFTs hoặc các token khác, Đường cong Bonding Curve có thể đảm bảo phân phối phi tập trung và tự động hóa việc tạo ra giá trị. Áp dụng cho tài sản thế giới thực (RWA), điều này có thể đảm bảo tỷ lệ tài trợ.

Tăng trưởng giao thức: Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn kết hợp TVL, lợi suất hoặc điểm với một Đường cong Bonding Curve? Tăng trưởng trên đường cong chắc chắn sẽ kích hoạt hiệu ứng bánh xe quay trong các chỉ số cơ bản.

Tất nhiên, các khả năng về tokenomics vượt xa những điều này, và tôi mong đợi thấy nhiều trường hợp sử dụng sáng tạo hơn trong tương lai.

Chú ý:

1. Bài viết này đã được đăng lại từ [Foresight News] dưới tiêu đề gốc “Breaking the Impossible Triangle: The Ideals and Reality of Web3 Games.” Bản quyền thuộc về tác giả gốc, [Pzai]. Nếu có bất kỳ ý kiến phản đối về việc đăng lại này, vui lòng liên hệNhóm Gate Learn, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức theo quy trình liên quan.

2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến được đưa ra trong bài viết này là của tác giả và không đại diện cho lời khuyên đầu tư.

3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này đã được dịch bởi nhóm Gate Learn và không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn mà không có tham chiếu đúng đắn đến.Gate.io.