Tổng quan dự án

Raydium, một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trên Solana, sử dụng hệ thống tạo lập thị trường tự động (AMM). Trong những ngày đầu, nó cung cấp thanh khoản cho các token khác nhau trong hệ sinh thái Solana bằng cách tích hợp với hệ thống sổ đặt hàng của Serum (hiện được gọi là Openbook) và thiết lập các hồ bơi thanh khoản không cần phê duyệt. Cách tiếp cận này cho phép trải nghiệm giao dịch linh hoạt và liền mạch hơn đối với người dùng. Hiện tại, Raydium đã ngừng tính năng sổ đặt hàng của mình và cung cấp ba loại hồ bơi thanh khoản, mỗi loại có cấu trúc phí riêng, như được hiển thị trong bảng dưới đây:

Cấu trúc phí cho các nhóm thanh khoản khác nhau trên Raydium, Nguồn: Radyium: Vua của Solana DeFi

• Standard AMM Pool (AMM v4)
  Đây là mô hình AMM lai tạo ban đầu, hoạt động tương tự như Uniswap v2 bằng cách sử dụng công thức k = x*y (trong đó k là một giá trị cố định và x và y là giá của hai mã thông báo trong hồ chứa thanh khoản). Phạm vi giá được phủ bởi hồ chứa thanh khoản này mở rộng từ 0 đến vô cùng. Để tạo ra hồ chứa này, người dùng cần chi 0.4 SOL để thiết lập một ID thị trường trên Openbook, và số tiền không hoạt động trong hồ chứa thanh khoản ban đầu sẽ giúp cung cấp thanh khoản cho sổ lệnh của Openbook.

• Máy Tạo Thị Trường Sản Phẩm Cố Định (CPMM)
  Được ra mắt trong Raydium v3, CPMM hoạt động giống như AMM v4 nhưng với một sự khác biệt quan trọng: AMM v4 có một khoản phí giao dịch cố định là 0,25%, trong khi CPMM cho phép bốn mức phí khác nhau: 4%, 2%, 1% và 0,25%. Ngoài ra, không cần tạo ID trên Openbook khi thiết lập một CPMM, khiến nó trở thành một lựa chọn tiết kiệm chi phí hơn, và nó hỗ trợ tiêu chuẩn token mới nhất của Solana, Token-2022.

• Thợ Tạo Thị Trường Thanh Khoản Tập Trung (CLMM)
  Biến thể này của CPMM cho phép nhà cung cấp thanh khoản cung cấp thanh khoản trong các phạm vi giá cụ thể thay vì bao gồm toàn bộ phổ giá, từ đó tăng cường hiệu quả vốn. Đầu năm nay, Raydium đã hợp tác với pump.fun để tự động tạo ra các hồ bơi thanh khoản cho những đồng tiền meme đạt đến vốn hóa thị trường 69k, dẫn đến một sự tăng đáng kể trong khối lượng giao dịch của Raydium, hiện nay chiếm 97% tổng hoạt động giao dịch trong hệ sinh thái Solana.

Đầu năm nay, Raydium đã hợp tác với pump.fun để tự động tạo các nhóm thanh khoản cho các đồng tiền meme đạt mức vốn hóa thị trường là 69k. Sự hợp tác này đã thúc đẩy đáng kể khối lượng giao dịch của Raydium, chiếm 97% tổng hoạt động giao dịch trong hệ sinh thái Solana.

Team Background

Raydium được dẫn dắt bởi một nhóm ẩn danh do AlphaRay đứng đầu. Ban đầu, nhóm chuyên về giao dịch thuật toán cho hàng hóa. Vào năm 2017, họ chuyển sang lĩnh vực làm thị trường tiền điện tử. Sau khi khám phá DeFi vào năm 2020, họ nhận thấy nhu cầu về AMM sổ đặt hàng để tổng hợp tính thanh khoản, điều này dẫn họ thành lập một nhóm cốt lõi có nền tảng giao dịch mạnh để phát triển Raydium. Nhóm này giám sát chiến lược tổng thể, hoạt động, hướng sản phẩm và phát triển kinh doanh.

Các thành viên khác trong nhóm sử dụng “Ray” như một hậu tố trong tên của họ, bao gồm XRay, Giám đốc Kỹ thuật và Trưởng phòng Phát triển, có 8 năm kinh nghiệm trong việc giao dịch và thiết kế hệ thống trễ thấp trong cả thị trường truyền thống và thị trường tiền điện tử; GammaRay, Trưởng phòng Tiếp thị, đã từng làm việc tại một công ty hàng đầu về phân tích dữ liệu và nghiên cứu thị trường, tập trung vào tăng cường tương tác với khách hàng; và StingRay, nhà phát triển chính của AMM sổ lệnh, có kinh nghiệm rộng rãi trong việc phát triển hệ điều hành và hệ thống giao dịch từ vai trò trước đây của anh ta trong một công ty hệ thống lái tự động.

Nhìn chung, đội ngũ Raydium mang đến một nguồn kinh nghiệm phong phú về market making, arbitrage và giao dịch tần số cao từ cả thị trường truyền thống và tiền điện tử. Sự đa dạng trong chuyên môn của họ về giao dịch thuật toán, tiếp thị, hệ thống giao dịch, phát triển hợp đồng thông minh và toán học là vô cùng quan trọng đối với sự phát triển và đổi mới của Raydium.

Tình hình Quỹ vốn

Theo thông tin chính thức của Raydium, 6% số token đã được phân bổ cho các nhà đầu tư sớm, tuy nhiên nhóm chưa tiết lộ thông tin cụ thể về tình hình tài trợ của họ.

Lịch sử của Raydium

Những ngày đầu

Raydium được ra mắt vào năm 2021 với một mô hình AMM lai. Các quỹ không hoạt động trong hồ bơi thanh khoản của nó sẽ tự động đặt lệnh trong hệ thống sổ lệnh của Serum để duy trì đủ thanh khoản. Điều này cho phép người dùng trao đổi mã thông báo trực tiếp với các hồ bơi AMM hoặc đặt lệnh giới hạn trên Serum để có nhiều lựa chọn giao dịch linh hoạt hơn. Thiết kế này cho phép người dùng dễ dàng chuyển đổi giữa các phương pháp giao dịch ưa thích của họ bằng cách sử dụng AMM và sổ lệnh, tận dụng công suất xử lý lớn và chi phí giao dịch thấp của Solana để có trải nghiệm giao dịch phi tập trung nhanh hơn và giá cả phải chăng hơn. Raydium là AMM lai đầu tiên trong DeFi hỗ trợ chức năng sổ lệnh.

Ngoài các hồ chứa thanh khoản được tạo ra bởi nhóm phát triển, Raydium cũng giới thiệu các hồ chứa thanh khoản không cần phê duyệt, cho phép bất kỳ ai tạo ra các hồ chứa thanh khoản cho các token SPL khác nhau trong khi tùy chỉnh các thông số như giá ban đầu, phí giao dịch và thanh khoản ban đầu. Đổi mới này thúc đẩy một môi trường giao dịch đa dạng hơn và cấu hình thị trường, đồng thời cung cấp sự hỗ trợ thanh khoản bổ sung cho các token trong hệ sinh thái Solana và mở rộng phạm vi ứng dụng của Raydium. Những cải tiến này đã giúp Raydium nổi bật hơn so với các sản phẩm khác và đạt được thành công ban đầu sớm.

Giữa chừng

Sau sự sụp đổ của FTX, Serum tách ra thành Openbook và Raydium đã chuyển các nhóm thanh khoản của mình sang đó. Vào năm 2023, sự gia tăng của các đồng tiền meme đã diễn ra trên Solana, làm tăng nhanh số lượng pool trên Raydium. Tuy nhiên, cơ sở hạ tầng hiện tại không đủ để xử lý sự gia tăng đáng kể trong hoạt động, đặc biệt là kể từ khi các đồng tiền meme rơi vào một thị trường đuôi dài, nơi độ biến động cao của chúng không phù hợp với hệ thống sổ đặt hàng của Openbook. Để cung cấp đủ thanh khoản cho các đồng tiền meme trong sổ đặt hàng, một số lượng lớn đơn đặt hàng cần được thiết lập trước thời hạn trên một phạm vi giá rộng. Thật không may, việc dự đoán giá giao dịch cuối cùng của meme coin là gần như không thể, khiến AMM của Raydium gặp khó khăn trong việc hoạt động hiệu quả trên Openbook. Hơn nữa, AMM của Raydium ban đầu được thiết kế để chứa các mã thông báo có tối đa năm hoặc sáu chữ số thập phân, trong khi các đồng tiền meme thường có giá với nhiều chữ số thập phân hơn, điều này có thể tạo ra sự nhầm lẫn và căng thẳng trên hệ thống. (*Thị trường đuôi dài: Đây là một thị trường có nhiều nhu cầu thích hợp, trong đó mỗi sản phẩm có thể không có nhu cầu cao riêng lẻ, nhưng nhìn chung, nhu cầu của chúng có thể cạnh tranh với các sản phẩm phổ biến. Trong bối cảnh này, mặc dù các đồng tiền meme riêng lẻ có thể không có nhu cầu tương tự như các mã thông báo phổ biến như BTC, ETH hoặc SOL, nhưng nhu cầu chung cho thị trường tiền meme vẫn có thể cạnh tranh với chúng.)

Nhận ra rằng trường hợp sử dụng của sản phẩm đã vượt qua phạm vi ban đầu, Raydium đã ngừng chia sẻ tính thanh khoản với Openbook và ra mắt Raydium V3. Phiên bản này cải thiện giao diện người dùng và giảm chi phí cho người dùng tạo các nhóm, dẫn đến trải nghiệm giao dịch nhanh hơn và mượt mà hơn.

Những phát triển gần đây

Vào tháng 1 năm 2024, nền tảng ra mắt meme coin pump.fun đã được khởi chạy, hợp tác với Raydium. Người dùng hiện có thể khởi chạy meme coin chỉ với 0,02 SOL. Khi vốn hóa thị trường của token đạt 69 nghìn đô la, một hồ bơi thanh khoản tự động được tạo ra trên Raydium, gửi 12 nghìn đô la vào thanh khoản ban đầu và đốt cháy các token. Sự dễ dàng và chi phí thấp của quá trình ra mắt token trên pump.fun, kết hợp với cơ chế ra mắt công bằng giúp ngăn chặn các nhóm token biến mất, nhanh chóng thu hút nhiều người tham gia, tăng đáng kể khối lượng giao dịch của Raydium. Chúng ta sẽ thảo luận về tác động của pump.fun đối với Raydium chi tiết hơn trong các phần sau.

Token Economics

Phân phối token RAY, Nguồn: Tài liệu Raydium

Token gốc của Raydium, RAY, được ra mắt trong quá trình TGE vào năm 2021. Hình trên mô tả phân phối token, với tổng cung cấp là 555.000.000. Trong đó, 34% được dành cho việc đào, 30% cho phát triển hệ sinh thái, 20% cho nhóm phát triển và 8% cho thanh khoản, phần còn lại được phân phối cho cộng đồng, các nhà đầu tư và cố vấn. Cổ phần của nhóm phát triển và nhà đầu tư (chiếm 25,9% tổng số) sẽ bị khóa trong 12 tháng đầu sau TGE và sẽ được giải phóng dần trong khoảng thời gian từ 13-36 tháng tiếp theo. Nhóm cũng dự định cấp phát 12% thu nhập phí để mua lại RAY.

Người nắm giữ RAY có thể tham gia bỏ phiếu quản trị cho Raydium và kiếm thêm RAY thông qua staking, với tỷ lệ phần trăm hàng năm (APR) hiện tại là 4,45%. Ban đầu, việc nắm giữ một số lượng nhất định RAY cho phép tham gia chương trình Launchpad của Raydium, Acceleraytor, cung cấp cơ hội tham gia IDOs. Mặc dù chương trình Acceleraytor đã bị ngừng, và nhóm đã tuyên bố rằng nó sẽ không được khởi chạy lại, có thể sẽ có cơ hội trong tương lai cho các chủ sở hữu RAY.

Theo dữ liệu từ Coinmarket, tính đến thời điểm viết bài, nguồn cung lưu hành của RAY là 263.850.025, với tỷ lệ lưu thông là 47,5%. Giá hiện tại là $4,20, đưa ra mức vốn hóa thị trường là 1,35 tỷ đô la. Giá cao nhất ghi nhận là $16,93 vào ngày 13 tháng 9 năm 2021, trong khi giá thấp nhất là $0,13 vào ngày 30 tháng 12 năm 2022.

Tổng quan về phát triển

Raydium được ra mắt vào năm 2021 và đã phát triển suốt hơn ba năm nay. Trong phần này, chúng tôi sẽ xem xét tình trạng phát triển hiện tại của Raydium thông qua dữ liệu, vai trò của nó trong hệ sinh thái Solana, và các lợi ích từ việc hợp tác với pump.fun.

Vai trò của Raydium trong hệ sinh thái Solana

Tổng giá trị bị khóa (TVL) của các chuỗi công cộng khác nhau là một phần trăm của thị trường tổng thể, Nguồn: DefiLlama

Solana đã trở thành chuỗi công cộng phát triển nhanh nhất trong năm qua, với TVL tăng vọt từ 427 triệu đô la vào tháng 11 năm ngoái lên 6,7 tỷ đô la vào thời điểm viết bài. Điều này chiếm 7,04% tổng vốn crypto, xếp sau Ethereum (55,95%) và Tron (7,09%). Trong số năm chuỗi công cộng hàng đầu về TVL, Solana cũng dẫn đầu về các chỉ số quan trọng như địa chỉ hoạt động hàng ngày, khối lượng giao dịch hàng ngày và khối lượng giao dịch DEX.

Số địa chỉ hoạt động hàng ngày, khối lượng giao dịch hàng ngày và khối lượng giao dịch DEX của năm chuỗi công khai hàng đầu theo TVL, Nguồn: Artemis

Sự tăng của số người dùng và khối lượng giao dịch của Solana chủ yếu có thể được quy cho sự điên cuồng với meme coin bắt đầu từ năm ngoái với WIF và BONK. Việc ra mắt pump.fun cung cấp cho người hâm mộ meme coin môi trường giao dịch tiện lợi và an toàn hơn, cùng với chi phí giao dịch thấp và số giao dịch mỗi giây cao (TPS). Điều này đã khiến cho Solana trở thành sân chơi ưa thích cho những người giao dịch meme coin, góp phần vào sự phát triển của toàn hệ sinh thái. Raydium cũng đã hưởng lợi từ việc hợp tác với pump.fun, vượt qua Orca để trở thành sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất trên Solana, nắm giữ 61% thị phần.

Tỷ lệ thị phần của các sàn giao dịch phi tập trung Solana, Nguồn: Dune

Các hồ chứa phi tập trung của Raydium cho phép bất kỳ ai cũng có thể tạo các hồ chứa thanh khoản, cung cấp cả mô hình Constant Product Market Maker (CPMM) và Constant Mean Market Maker (CLMM), cùng với các cấp độ phí khác nhau để phục vụ cho các loại token khác nhau. Điều này nâng cao quá trình phát hiện giá trị và đã thu hút nhiều dự án và người dùng triển khai các hồ chứa của họ trên Raydium, với tổng thanh khoản đã đạt 68% trên thị trường.

Sự thanh khoản mạnh mẽ cho thấy sự sâu rộng trong giao dịch, cải thiện hiệu quả vốn và giảm thiểu trượt giá và chi phí giao dịch. Điều này, từ đó, thu hút thêm người dùng và vốn, tăng cường thanh khoản và tạo ra một vòng lặp phản hồi tích cực. Các con số tiếp theo minh họa rằng Raydium vượt trội đáng kể so với các DEX khác về khối lượng giao dịch hàng ngày và địa chỉ hoạt động, nhấn mạnh sự quan trọng của nó trong hệ sinh thái Solana.

Khối lượng giao dịch hàng ngày và TVL trong 90 ngày qua cho Solana DEXs, Nguồn: Dune

Địa chỉ hoạt động hàng ngày cho Solana DEXs, Nguồn: Artemis

Thành phần Giao dịch của Raydium

Như đã thấy trong hình trên, trước năm 2024, hầu hết giao dịch trên Solana diễn ra trên Orca. Tuy nhiên, bắt đầu từ năm 2024, thị phần của Raydium bắt đầu tăng đáng kể, và có sự tăng đáng kể về khối lượng giao dịch trên Raydium so với các giai đoạn trước đó.

Khối lượng giao dịch hàng tháng trên Raydium, Nguồn: Phân tích Raydium

Trong số các token được giao dịch trên Raydium, token bản địa là phổ biến nhất. Tuy nhiên, kể từ tháng 1, đã có một sự tăng đáng kể về khối lượng giao dịch của các đồng tiền meme, chủ yếu là do ảnh hưởng từ pump.fun. Theo cơ chế của pump.fun, bất kỳ đồng tiền meme nào đạt mức vốn hóa thị trường là $69k sẽ tự động có một hồ bơi thanh khoản được tạo ra trên Raydium, với $12k được dành làm thanh khoản ban đầu. Điều này có nghĩa là miễn là một đồng tiền meme từ pump.fun đạt được một số lượng người dùng, Raydium có thể tự động hưởng lợi từ khối lượng giao dịch mà nó tạo ra.

Tỷ lệ loại token được giao dịch trên Raydium, Nguồn: Phân tích Raydium

Tuy nhiên, pump.fun, như nền tảng ra mắt ban đầu, chỉ chiếm 5,2% tổng khối lượng giao dịch, chênh lệch đáng kể so với 61% của Raydium. Lý thuyết, đa dạng và số lượng các đồng tiền meme được giao dịch trên pump.fun nên vượt qua những đồng tiền trên Raydium, đặc biệt là khi khối lượng giao dịch Solana đã được thúc đẩy bởi trào lưu đồng tiền meme này. Vậy tại sao lại có sự chênh lệch lớn về khối lượng giao dịch? Có hai lý do chính:

1. Các đồng tiền Meme chuyển sang Raydium đang trở nên phổ biến hơn

So sánh khối lượng giao dịch của các đồng tiền meme được ra mắt trên pump.fun giữa pump.fun và Raydium, Nguồn: Dune

Gần 85% khối lượng giao dịch cho đồng tiền meme được phát hành trên pump.fun diễn ra trên Raydium, trong khi pump.fun chỉ chiếm 15%. Điều này là do các đồng tiền meme chuyển đổi thành công từ pump.fun sang Raydium có vốn hóa thị trường ít nhất là $69k, cho thấy sự phổ biến và đồng cảm trong cộng đồng. Quá trình lọc này cho phép họ thiết lập các hồ bơi thanh khoản của mình trên Raydium. Đến giai đoạn này, các đồng tiền meme có sẵn để giao dịch trên Raydium thường không phải là đồng tiền chất lượng thấp; mặc dù chúng có thể vẫn nhỏ về vốn hóa thị trường và có nguy cơ bị thao túng, nhưng hầu hết số lượng token còn lại có mức độ sức mạnh về câu chuyện nhất định.

Danh sách các loại tiền ảo meme phổ biến, Nguồn: GMGN

Trên Raydium, số vốn và số người dùng đáng kể cao hơn so với pump.fun, dẫn đến một thị trường lớn hơn và do đó, số lượng giao dịch cao hơn. Như được thể hiện trong bảng điều khiển GMGN, khối lượng giao dịch của các đồng tiền meme phổ biến có thể nhanh chóng đạt hàng triệu đô la. Các đồng tiền meme có câu chuyện mạnh mẽ và sự hỗ trợ từ cộng đồng đáng tin cậy có thể đạt được vốn hóa thị trường cao hơn, như POPCAT ($1.5 tỷ), GOAT ($746 triệu) và MOONDENG ($218 triệu).

Do đó, trong khi số lượng meme coin có thể chuyển đổi sang Raydium là có giới hạn, kích thước thị trường lớn hơn và khả năng của một vài meme coin nổi bật thu hút nhiều nhà giao dịch dẫn đến Raydium có khối lượng giao dịch đáng kể cao hơn cho những meme coin bản địa so với pump.fun.

2. Tiền ảo Meme không phải là nguồn tác động chính của khối lượng giao dịch của Raydium

Mặc dù tiền mã meme mang lại tiềm năng lợi nhuận ấn tượng, nhưng nó đã thu hút một lượng lớn người dùng mới và vốn vào hệ sinh thái Solana, góp phần vào sự phát triển tổng thể của nó - không chỉ trong lĩnh vực tiền mã meme. Đáng chú ý, Jito, giao thức gắn kết thanh khoản hàng đầu trên Solana, đã cung cấp những món quà lớn cho người dùng trung thành của mình vào năm ngoái. Do đó, nhiều cá nhân tham gia với tiền mã meme cũng đã bắt đầu khám phá các dự án hệ sinh thái Solana khác chưa ra mắt token, chẳng hạn như Marginfi, Kamino, Magic Eden và Backpack.

Khối lượng giao dịch hàng tháng của các loại mã token trên Raydium, Nguồn: Phân tích Raydium

Những hoạt động này tạo ra một nhu cầu tăng cao cho sàn giao dịch token, đặc biệt là cho SOL, token bản địa của Solana. Tỷ lệ giao dịch token bản địa đang liên tục tăng. Điều này cho thấy rằng Raydium có lợi hơn từ sự thành công tổng thể của hệ sinh thái Solana hơn từ lượng giao dịch được tạo ra bởi các meme coin một mình.

Doanh thu của Raydium

Phí được thu bởi Raydium, Nguồn: Raydium Analytics

Số dư kho bạc của Raydium, Nguồn: Raydium Analytics

Số lượng RAY token được mua lại, Nguồn: Phân tích Raydium

Đến ngày 7 tháng 11, Raydium đã thu được 95 triệu đô la tiền phí, với số dư kho bạc là 2,5 triệu đô la, tăng gấp 55 lần so với năm trước. Ngoài ra, số lượng RAY token đã được mua lại đã đạt 40 triệu, có giá trị khoảng 200 triệu đô la.

Kết luận

Raydium đã tận dụng cơn sốt meme coin để đạt đến đỉnh cao mới sau mùa hè DeFi trước đó, thiết lập mình là một nhà cung cấp thanh khoản quan trọng trong hệ sinh thái Solana. Khi các dự án mới trên Solana như DePin, PayFi và chain abstraction tiếp tục phát triển, vị trí của Raydium dự kiến sẽ càng cốt lõi hơn. Nó có tiềm năng trở thành một giao thức DeFi khổng lồ tương tự Uniswap, làm cho các phát triển tương lai của nó đáng xem xét tiếp tục.