Bạn sẽ làm gì khi thị trường đi xuống nhưng bạn có một cuộc bầu cử để giành chiến thắng?

Đó là một câu trả lời dễ dàng nếu bạn là một chính trị gia. Mục tiêu số một của bạn là đảm bảo tái bầu cử. Do đó, bạn in tiền và can thiệp vào việc tăng giá.

Hãy tưởng tượng bạn là Kamala Harris, ứng cử viên của Đảng Dân chủ cho Tổng thống Mỹ, đối mặt với một Người Đàn Ông Màu Cam mạnh mẽ. Bạn cần mọi thứ diễn ra đúng vì đã có quá nhiều điều sai trái kể từ cuộc bầu cử trước dưới sự chỉ huy của bạn là Phó Tổng thống. Điều cuối cùng bạn cần vào ngày bầu cử là một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đang hoành hành.

Harris là một chính trị gia sắc bén. Và với việc cô ấy là một tay sai cử của Obama, tôi có thể đảm bảo rằng ông ấy đang cảnh báo cô ấy về việc sẽ xảy ra tệ hại nếu một Cuộc khủng hoảng Tài chính Toàn cầu (GF) năm 2008 xảy ra chỉ vài tháng trước bầu cử. Tổng thống Mỹ Joe Biden chậm rãi đang ở trên khu vườn rau, vì vậy giả thuyết là Harris đang điều hành chương trình.

George W. Bush sắp hoàn thành nhiệm kỳ thứ hai của mình khi Lehman Brothers phá sản vào tháng 9 năm 2008, từ đó mở đầu cho cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu thực sự. Với việc ông là Tổng thống Đảng Cộng hòa, người ta có thể lập luận rằng một phần của sức hấp dẫn của Obama với người dân là vì ông là thành viên của đảng đối lập và do đó, không chịu trách nhiệm về suy thoái kinh tế. Obama tiếp tục giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2008.

Hãy tập trung trở lại vào tình thế khó khăn của Harris về việc phải làm gì đối với một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đang phát triển do sự giảm giá của thương vụ mang lại của Nhật Bản Inc. Cô ấy có thể để mọi thứ diễn ra tự nhiên, cho thị trường tự do phá hủy các doanh nghiệp nợ nần quá mức, và cho phép các chủ sở hữu tài sản tài chính thuộc thế hệ baby boomer giàu có trải qua một số nỗi đau thực sự. Hoặc cô ấy có thể chỉ đạo Bộ trưởng Kho bạc Mỹ Bad Gurl Yellen sửa chữa vấn đề bằng tiền in.

Tương tự như bất kỳ chính trị gia nào, bất kể đảng phái hoặc niềm tin kinh tế, Harris sẽ chỉ đạo Yellen sử dụng các công cụ tiền tệ có sẵn để tránh khủng hoảng tài chính. Tất nhiên, điều đó có nghĩa là máy in tiền sẽ hoạt động theo một cách nào đó. Harris sẽ không muốn Yellen chờ đợi - cô ấy sẽ muốn Yellen hành động mạnh mẽ và ngay lập tức. Do đó, nếu bạn chia sẻ quan điểm của tôi rằng quá trình bán ra đồng yen này có thể làm sụp đổ toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu, bạn cũng phải tin rằng Yellen sẽ hành động ngay trước khi thị trường châu Á mở cửa vào thứ Hai tuần sau, ngày 12 tháng 8.

Để thể hiện cho bạn kích thước và tầm quan trọng của những tác động tiềm năng của một cuộc rút tiền của Japan Inc., tôi sẽ đi qua một bài nghiên cứu tuyệt vời của Deutsche Bank từ tháng 11 năm 2023. Sau đó, tôi sẽ đi qua cách tôi sẽ thiết lập một phương án cứu trợ nếu, bởi một hành động của quỷ dữ nào đó, tôi được giao phó trách nhiệm quản lý Bộ Tài chính của Mỹ.

The Widow Maker

Carry trade là gì? Carry trade là khi bạn mượn một loại tiền tệ có lãi suất thấp và mua tài sản tài chính bằng một loại tiền tệ khác có lợi suất cao hơn hoặc có khả năng tăng giá cao hơn. Khi đến lúc trả nợ, tiền sẽ bị mất nếu tiền tệ mượn tăng giá so với tiền tệ của tài sản mua vào. Nếu tiền tệ mượn giảm giá, tiền sẽ được kiếm được. Một số nhà đầu tư đối phó với rủi ro tiền tệ; một số không làm vậy. Trong trường hợp này, vì Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể in ra một lượng vô hạn yen, không cần cho công ty Nhật Bản đối phó với tiền yen đã mượn.

Cụm từ "Japan Inc." được đề cập đến Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), các công ty, hộ gia đình, quỹ hưu trí và các công ty bảo hiểm. Một số đơn vị là công cộng, một số là tư nhân, nhưng tất cả họ đều hợp tác với nhau để phát triển Nippon tốt hơn, hoặc ít nhất là họ có ý định như vậy.

Ngân hàng Deutsche đã viết một báo cáo xuất sắc có tựa đề “The World’s Biggest Carry Trade” vào ngày 13 tháng 11 năm 2023. Tác giả đặt câu hỏi tu từ, “Tại sao thương mại mang theo yen không nổ tung và kéo theo nền kinh tế Nhật Bản?” Tình hình hiện nay khá khác biệt so với cuối năm ngoái.

Câu chuyện là Nhật Bản nợ nần nặng nề. Các nhà quản lý quỹ sau nhà quản lý quỹ đã đặt cược rằng sự sụp đổ là không tránh khỏi. Nhưng những người đã đặt cược chống lại Nhật Bản luôn thất bại. Nó không được gọi là giao dịch “Widow Maker” cho vô ích. Vì vậy, nhiều nhà đầu tư macro quá bi quan về Nhật Bản vì họ không hiểu rõ bảng cân đối công khai và tư nhân được tổng hợp của Nhật Bản. Đây là một sai lầm tâm lý dễ dàng cho nhà đầu tư phương Tây tin tưởng vào quyền cá nhân. Nhưng ở Nhật Bản, bản chất của nhóm chiếm ưu thế. Do đó, một số diễn viên được coi là tư nhân ở phương Tây chỉ là các cánh tay thay thế của chính phủ.

Hãy trước tiên giải quyết mặt nợ. Đây là những thứ tài trợ cho giao dịch mang lại lợi nhuận. Đây là cách mà Yên được vay mượn. Có chi phí lãi suất kèm theo chúng. Hai khoản chính là Dự trữ ngân hàng và Trái phiếu & T-bills.

Bank Reserves - đây là số tiền ngân hàng giữ tại BOJ. Số lượng này rất đáng kể vì BOJ tạo ra các dự trữ ngân hàng khi tham gia mua trái phiếu. Hãy nhớ rằng, BOJ sở hữu gần như một nửa thị trường JGB. Do đó, số lượng dự trữ ngân hàng là rất lớn, chiếm 102% GDP.Chi phí cho các dự trữ này là 0,25%, mà BOJ trả cho các ngân hàng. Trong bối cảnh, Fed trả 5,4% cho dự trữ ngân hàng dư thừa. Chi phí tài trợ này thực tế bằng không.

Trái phiếu & tín phiếu T - đây là những JGB do chính phủ phát hành. Do sự thao túng thị trường của BOJ, lợi suất JGB đang ở mức đáy. Lợi suất JGB 10 năm hiện tại, khoảng thời gian xuất bản, là 0,77%. Chi phí kinh phí này rất ít.

Về phía tài sản, mục hàng rộng nhất là Chứng khoán nước ngoài. Đây là những tài sản tài chính mà khu vực công và tư nhân sở hữu ở nước ngoài. Một chủ sở hữu tư nhân lớn của tài sản nước ngoài là Quỹ đầu tư hưu trí chính phủ (GPIF). Với 1,14 nghìn tỷ đô la, đây là một trong những quỹ hưu trí lớn nhất, nếu không muốn nói là lớn nhất trên thế giới. Nó sở hữu cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản nước ngoài.

Các khoản vay trong nước, chứng khoán và cổ phiếu cũng đều hoạt động tốt khi giá BOJ cố định trái phiếu. Cuối cùng, sự mất giá của đồng yên, do kết quả của việc tạo ra các khoản nợ đồng yên lớn, nâng cao thị trường chứng khoán và bất động sản trong nước.

Đô la-yên (màu trắng) tăng, điều này có nghĩa là yên yếu hơn so với đô la. Nó đã kéo theo chỉ số Nasdaq 100 (màu xanh) và Nikkei 225 (màu vàng) cùng điều này.

Nhìn chung, Nhật Bản Inc. tài trợ cho chính mình bằng cách áp đặt sự áp đảo tài chính của BOJ và thu được lợi nhuận cao do đồng Yên yếu kém kết quả từ đó. Đây là lý do tại sao BOJ có thể tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ lỏng lẻo nhất thế giới trước sự gia tăng của lạm phát toàn cầu. Nó quá phi lý lợi nhuận.

Nguồn: GPIF

GPIF đang làm rất tốt, đặc biệt là trong thập kỷ qua. Những gì đã xảy ra trong thập kỷ trước là đồng yên đã giảm giá mạnh mẽ. Khi đồng yên giảm giá, lợi nhuận từ tài sản nước ngoài tăng lên.

Nguồn: GPIF

GPIF sẽ thua lỗ trong quý trước nếu không có lợi nhuận xuất sắc của danh mục đầu tư cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài. Trái phiếu trong nước thua lỗ vì BOJ thoát khỏi YCC, khiến lợi suất JGB tăng và giá giảm. Tuy nhiên, đồng yen tiếp tục suy yếu do chênh lệch lãi suất giữa BOJ và Fed rộng hơn so với mắt Sam Bankman-Fried khi ông phát hiện ra một viên thuốc Emsam.

Công ty Nhật Bản đã thực hiện giao dịch này với quy mô RẤT LỚN. GDP của Nhật Bản khoảng 4 nghìn tỷ USD, với tỷ lệ rủi ro 505%, và họ đang vận hành rủi ro trị giá 24 nghìn tỷ USD. Như Cardi B nói, “Tôi muốn anh đỗ chiếc xe tải Mack lớn ngay trong cái garage nhỏ này.” Cô ấy chắc chắn đang nói về những người đàn ông Nhật Bản đang điều hành show diễn ở Đất Mặt Trời Mọc.

Giao dịch này rõ ràng đã thành công, nhưng đồng yên đã trở nên quá yếu. Cặp Đô la-yên ở mức 162 vào tháng 7 trước đó là quá nhiều để chịu đựng vì lạm phát trong nước đang và hiện tại đang bùng nổ.

BOJ không muốn đóng cửa giao dịch này ngay lập tức, thay vào đó đặt mục tiêu thoát từ từ theo thời gian ... Đó là những gì họ luôn nói. Ông Ueda-domo tiếp quản vị trí thống đốc BOJ vào tháng 4/2023 từ Kuroda-domo, kiến trúc sư trưởng của thương mại khổng lồ này. Anh ấy đã ra ngoài trong khi nhận được là tốt. Ueda-domo là schmuck duy nhất còn lại trong nhóm các ứng cử viên đủ điều kiện muốn mổ bụng tự sát bằng cách cố gắng thư giãn giao dịch này. Thị trường biết rằng Ueda-domo sẽ cố gắng giải thoát BOJ khỏi giao dịch chênh lệch lãi suất này. Câu hỏi luôn là về tốc độ bình thường hóa.

The Unwind

Một việc giải tán không có trật tự sẽ như thế nào? Những tài sản khác nhau mà Japan Inc. nắm giữ sẽ xảy ra gì? Yên sẽ tăng giá bao nhiêu?

Để giải quyết giao dịch này, Ngân hàng Nhật Bản cần tăng lãi suất bằng cách ngừng mua JGB và cuối cùng là bán trở lại thị trường.

Trên phía nợ, điều gì xảy ra?

Nếu NHNN không liên tục can thiệp vào lợi suất JGB, thì lợi suất này sẽ tăng theo nhu cầu thị trường, với mức lợi suất ít nhất phải khớp với tỷ lệ lạm phát. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Nhật Bản tăng 2.8% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 6. Nếu lợi suất JGB tăng lên 2.8%, cao hơn bất kỳ lợi suất trái phiếu nào trên đường cong lợi suất, thì chi phí lãi vay cho mọi kỳ hạn sẽ tăng. Chi phí lãi vay của các khoản nợ trái phiếu và các khoản nợ T-bills tăng mạnh.

BOJ cũng phải tăng lãi suất trả cho dự trữ ngân hàng để ngăn chặn số tiền đó thoát khỏi nanh vuốt của nó. Một lần nữa, với các khái niệm liên quan, chi phí này sẽ đi từ gần như bằng không đến khổng lồ.

Nói ngắn gọn, cho phép lãi suất tăng lên mức thị trường sẽ đòi hỏi BOJ phải trả hàng tỷ yên hàng năm để tài trợ cho vị thế của mình. Mà không có bất kỳ thu nhập nào từ việc bán tài sản ở phía bên kia sổ sách, BOJ sẽ phải in ra một lượng yên khổng lồ để duy trì các khoản nợ hiện tại. Làm điều đó sẽ làm tình hình trở nên tồi tệ hơn; lạm phát sẽ tăng và yên sẽ yếu đi. Do đó, tài sản phải được bán.

Trên phía tài sản, điều gì xảy ra?

Vấn đề đau đầu nhất đối với BOJ là làm thế nào để bán đống JGB doo-doo khổng lồ của mình. Trong hai thập kỷ qua, BOJ đã phá hủy thị trường JGB thông qua các chương trình nới lỏng định lượng (QE) và kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) khác nhau. Đối với tất cả các ý định và mục đích, không còn thị trường JGB nữa. BOJ phải buộc một thành viên khác của Japan Inc. thực hiện nghĩa vụ của họ và mua JGB với mức giá sẽ không khiến BOJ rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán. Khi nghi ngờ, hãy gọi cho các ngân hàng.

Các ngân hàng thương mại của Nhật bị ép phải giảm đòn sau khi bong bóng thị trường bất động sản và chứng khoán nổ tung vào năm 1989. Từ đó, cho vay của ngân hàng đã bị đình trệ. Ngân hàng trung ương Nhật Bản đã tham gia vào trò chơi in tiền vì các công ty không vay tiền từ các ngân hàng. Với việc các ngân hàng đang khỏe mạnh, đến lúc đưa một vài tỷ USD của trái phiếu chính phủ Nhật Bản trở lại sổ sách của họ.

Trong khi BOJ có thể yêu cầu các ngân hàng mua trái phiếu, các ngân hàng cần phải có vốn ở đâu đó. Khi lợi suất JGB tăng, các doanh nghiệp Nhật Bản tìm kiếm lợi nhuận, cùng với các ngân hàng nắm giữ tài sản nước ngoài trị giá hàng nghìn tỷ đô la, sẽ bán chúng, hồi hương vốn trở lại Nhật Bản và gửi vào ngân hàng. Ngân hàng và các doanh nghiệp này sẽ mua JGB với QUY MÔ. Đồng yên mạnh lên do dòng vốn đi vào và lợi suất JGB không tăng lên mức khiến BOJ ngừng hoạt động trong khi họ giảm nắm giữ.

Thiệt hại lớn là giá cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài giảm mà Japan Inc. bán để tạo vốn hồi hương. Với quy mô khổng lồ của giao dịch chênh lệch lãi suất này, Japan Inc. là người thiết lập giá cận biên cho cổ phiếu và trái phiếu trên toàn cầu. Điều này đặc biệt đúng đối với bất kỳ chứng khoán niêm yết Pax Americana nào vì thị trường của họ là điểm đến ưa thích cho vốn tài trợ thương mại đồng yên. Nhiều cuốn sách giao dịch TradFi phản ánh Japan Inc., cho rằng đồng yên là một loại tiền tệ tự do chuyển đổi.

Khi đồng yen yếu đi, ngày càng có nhiều nhà đầu tư trên toàn cầu được khuyến khích vay đồng yen và mua cổ phiếu và trái phiếu Mỹ. Mọi người đều vội vàng mua lại đồng yen khi nó mạnh lên vì họ có đòn bẩy cao.

Tôi đã cho bạn xem biểu đồ trước đó về điều gì xảy ra khi yên yếu đi. Nhưng nếu yên tăng lên chỉ một chút xíu thì sẽ xảy ra điều gì? Hãy nhớ biểu đồ ban đầu cho thấy đồng đô la-yên đi từ 90 đến 160 trong vòng 15 năm. Trong 4 ngày giao dịch, nó đã giảm từ 160 xuống 142, và đây là những gì đã xảy ra:

Đồng Yên-Mỹ (trắng) đã tăng mạnh 10%, chỉ số Nasdaq 100 (trắng) giảm 10%, và chỉ số Nikkei 225 (xanh lá) giảm 13%. Đây là tỉ lệ gần như 1:1 giữa sự tăng phần trăm của đồng Yên và sự giảm của chỉ số chứng khoán. Mở rộng thêm, nếu đồng Yên-Mỹ đạt mức 100, tăng 38%, Nasdaq sẽ giảm xuống ~12.600 và Nikkei xuống ~25.365.

Một động thái đô la-yên đến 100 là có thể xảy ra. Một việc làm giảm 1% đòn bẩy của carry trade của Japan Inc. tương ứng với một giá trị ước tính khoảng 240 tỷ đô la Mỹ. Ở biên, đây là một số vốn rất lớn. Các nhà chơi khác nhau trong Japan Inc. có các ưu tiên phụ khác nhau. Chúng ta đã nhìn thấy điều này với ngân hàng thương mại lớn thứ năm của Nhật Bản, Norinchukin. Một phần của họ trong giao dịch mang theo này đã nổ tung, và họ buộc phải bắt đầu thư giãn. Họ đang bán bớt vị thế của mình trong trái phiếu nước ngoài và bao gồm các hàng rào ngoại hối kỳ hạn đô la-yên. Thông báo này chỉ xảy ra cách đây vài tháng. Các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí sẽ chịu áp lực phải tiết lộ các khoản lỗ chưa thực hiện và các giao dịch thoát lệnh. Bên cạnh họ là tất cả các nhà giao dịch sao chép, những người sẽ được thanh lý nhanh chóng bởi nhà môi giới của họ khi biến động tiền tệ và vốn chủ sở hữu tăng lên. Hãy nhớ rằng, mọi người đang tháo gỡ cùng một giao dịch cùng một lúc. Cả chúng tôi và giới tinh hoa điều hành chính sách tiền tệ toàn cầu đều không biết tổng quy mô của đồng yên là bao nhiêu thực hiện các vị trí được tài trợ thương mại đang ẩn nấp trong hệ thống tài chính. Sự mờ đục của tình hình có nghĩa là một sự điều chỉnh quá mức nhanh chóng theo hướng khác khi thị trường chiếu sáng phần đòn bẩy cao này của hệ thống tài chính toàn cầu.

Hoảng sợ

Tại sao Bad Gurl Yellen quan tâm?

Từ sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, tôi cho rằng Trung Quốc và Nhật Bản đã cứu Pax Americana khỏi một cuộc suy thoái kinh tế nghiêm trọng hơn. Trung Quốc đã tiến hành một trong những cuộc kích thích tài chính lớn nhất trong lịch sử nhân loại, thể hiện qua việc xây dựng cơ sở hạ tầng dựa trên nợ. Trung Quốc cần mua hàng hóa và nguyên vật liệu từ phần còn lại của thế giới để hoàn thành các dự án. Nhật Bản, thông qua Ngân hàng Nhật Bản, in ra một số tiền lớn để tăng cường giao dịch mang lại lợi nhuận. Với những đồng yen đó, Nhật Bản đã mua cổ phiếu và trái phiếu Mỹ.

Chính phủ Mỹ kiếm được một số lượng thu nhập đáng kể từ thuế lợi nhuận từ vốn, đó là kết quả của một thị trường chứng khoán sôi động. Từ tháng 1 năm 2009 đến đầu tháng 7 năm 2024, chỉ số Nasdaq 100 tăng 16 lần, và chỉ số S&P 500 tăng 6 lần. Mức thuế lợi nhuận từ vốn dao động từ khoảng 20% đến 40%.

Mặc dù thuế thu nhập vốn kỷ lục, chính phủ Mỹ vẫn đang chạy thâm hụt. Để tài trợ thâm hụt đó, Bộ Tài chính phải phát hành nợ. Công ty Nhật Bản là một trong những người mua nợ của Bộ Tài chính lớn nhất... ít nhất là cho đến khi đồng yên bắt đầu mạnh hơn. Người Nhật giúp duy trì việc nợ của Mỹ hợp lý đối với các chính trị gia Gate có nhu cầu mua phiếu bầu bằng cách giảm thuế (Đảng Cộng hòa) hoặc các hình thức trợ cấp khác nhau (Đảng Dân chủ).

Tổng số nợ của Mỹ (màu vàng) đang tăng và đi về phía bên phải. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu Trái phiếu Trung hạn 10 năm (màu trắng) đã khá ổn định và thực tế không tương quan với số nợ ngày càng tăng lên.

Ý kiến của tôi là cấu trúc của nền kinh tế Mỹ yêu cầu các công ty Nhật Bản và những người mô phỏng họ tiếp tục tham gia giao dịch này. Nếu giao dịch này được tháo gỡ, tài chính của chính phủ Mỹ sẽ bị tổn thương nặng nề.

Sự cứu trợ

Giả thuyết của tôi về một cuộc cứu trợ được phối hợp cho các vị trí giao dịch mang lại lợi nhuận của Japan Inc. dựa trên niềm tin của tôi rằng Harris sẽ không cho phép cơ hội giành chiến thắng của mình giảm sút chỉ vì một số người nước ngoài ở đó quyết định rời khỏi một số giao dịch mà cô ấy có lẽ không hiểu rõ. Các cử tri của cô ấy chắc chắn không biết điều gì đang xảy ra, và họ cũng không quan tâm. Hoặc danh mục cổ phiếu của họ tăng, hoặc không. Và nếu không, họ sẽ không đến ngày bầu cử để bỏ phiếu cho Đảng Dân chủ. Sự tham gia của cử tri sẽ quyết định xem hoàng đế hề hay Harris là Tổng thống Mỹ.

Công ty Nhật cần phải giảm bớt vị thế của mình, nhưng không thể bán một số tài sản trên thị trường mở. Điều đó có nghĩa là một cơ quan chính phủ nào đó tại Mỹ phải in tiền và cho vay cho một thành viên nào đó của Công ty Nhật. Cho phép tôi giới thiệu lại với bạn. Tôi là Hợp đồng Trao đổi Tiền tệ Ngân hàng Trung ương (CSWAP).

Hãy để tôi hướng dẫn cho bạn cách tôi sẽ tiến hành cứu trợ nếu tôi là Bad Gurl Yellen.

Vào đêm Chủ nhật, ngày 11 tháng 8, tôi sẽ phát hành một thông cáo (Tôi đang nói như là Yellen):

Bộ Tài chính Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang và các đối tác của chúng tôi tại Nhật Bản đã nói rất nhiều về các điều kiện thị trường biến động trong tuần qua. Trong cuộc gọi này, tôi nhắc lại sự ủng hộ của chúng tôi đối với việc sử dụng các đường dây Hoán đổi Ngân hàng Trung ương đô la-yên.

Đó là tất cả. Trong mắt công chúng, nó có vẻ hoàn toàn vô hại. Đó không phải là một tuyên bố mà Fed sẽ đầu hàng và thực hiện một lệnh cắt lãi suất quyết liệt kết hợp với khởi động lại QE. Điều này là bởi vì những người thường không biết rằng làm bất cứ điều gì trong số này đều sẽ dẫn đến việc gia tăng nhanh chóng của lạm phát, gây ra sự bất tiện. Nếu lạm phát bùng nổ vào ngày bầu cử và có thể dễ dàng được truy tìm về Fed, Harris sẽ thất bại.

Hầu hết cử tri Mỹ không biết CSWAP là gì, tại sao nó được tạo ra, hoặc cách sử dụng nó để in ra số tiền vô hạn. Tuy nhiên, thị trường sẽ đúng là xem điều này như một cuộc cứu trợ ẩn danh vì cách mà cơ sở sẽ được sử dụng.

1. Ngân hàng Nhật Bản mượn hàng tỷ đô la và cung cấp yên làm tài sản thế chấp cho Fed. Những sự trao đổi này được gia hạn lại nhiều lần theo ý muốn của Ngân hàng Nhật Bản.
2. Ngân hàng trung ương Nhật Bản nói riêng tư với các công ty lớn và ngân hàng và cho biết nó sẵn sàng trả đô la đổi lấy cổ phiếu Mỹ và trái phiếu Chính phủ Mỹ.

Việc này chuyển nhượng sở hữu tài sản nước ngoài từ các công ty và ngân hàng Nhật Bản cho BOJ. Với số lượng đô la dồi dào, các đơn vị tư nhân này chuyển vốn trở lại Nhật Bản bằng cách bán đô la và mua yên. Sau đó, họ mua JGB từ BOJ với giá cao hiện tại / lợi suất thấp. Kết quả sẽ là kích thước của CSWAPS tăng lên, và số tiền này tương đương với số tiền được in bởi Fed.

Tôi đã tạo ra một biểu đồ hộp và mũi tên xấu xí, nó sẽ giúp minh họa luồng.

Tác động ròng là điều quan trọng.

Fed - họ tăng lượng cung tiền đô la hoặc nói cách khác, nhận được yên được tạo ra trước đó bằng sự tăng trưởng của giao dịch mang lại.

CSWAP - Fed được nợ USD bởi BOJ. Và BOJ được nợ JPY bởi Fed.

BOJ - họ hiện đang nắm giữ nhiều cổ phiếu và trái phiếu Mỹ hơn, điều này sẽ tăng giá vì lượng USD tăng do sự cân đối CSWAP đang tăng lên.

Ngân hàng Nhật Bản - hiện họ nắm giữ thêm JGB.

Như bạn có thể thấy, không có tác động nào đến thị trường cổ phiếu hoặc trái phiếu Mỹ, và khối lượng giao dịch mang lại của công ty Nhật vẫn không đổi. Yên tăng giá so với đô la, và quan trọng nhất, cổ phiếu và trái phiếu Mỹ tăng giá do Fed in tiền đô la. Một lợi ích bổ sung khác là các ngân hàng Nhật có thể phát hành một số tiền không giới hạn vay bằng đồng yên với tài sản cầm cố JGB mới tìm thấy của họ. Giao dịch này làm phục hồi hệ thống cả ở Mỹ và Nhật Bản.

Dòng thời gian

Việc giải tán giao dịch trên hàng hoá của tập đoàn Nhật Bản sẽ xảy ra; điều này tôi chắc chắn. Câu hỏi là khi nào Ngân hàng Trung ương Mỹ và Bộ Tài chính sẽ in tiền để làm giảm tác động của nó đối với Pax Americana.

Nếu thị trường chứng khoán Mỹ rớt vào ngày thứ Sáu, ngày 9 tháng 8, đến mức cả S&P 500 và Nasdaq 100 giảm 20% so với mức cao kỷ lục tháng 7 gần đây của chúng, thì có khả năng sẽ có một số hành động vào cuối tuần. Đối với S&P 500, mức độ là 4.533; đối với Nasdaq 100, mức độ là 16.540. Tôi cũng dự đoán tỷ lệ lợi suất của trái phiếu Thủy ngân 2 năm sẽ ở mức 3,80% hoặc thấp hơn. Mức lợi suất này đã đạt được trong cuộc khủng hoảng Ngân hàng khu vực tháng 3 năm 2023, được xử lý thông qua chương trình cứu trợ Vốn Ngân hàng.

Nếu như đồng Yên bắt đầu suy yếu trở lại, cuộc khủng hoảng sẽ kết thúc trong thời gian ngắn. Quá trình giải quyết vẫn tiếp tục, tuy nhiên tốc độ sẽ chậm hơn. Tôi tin rằng thị trường sẽ lại gây sốc trong khoảng từ tháng 9 đến tháng 11 khi cặp đô la-yên tiếp tục hành trình tiến tới mốc 100. Lần này chắc chắn sẽ có phản ứng, bởi cuộc bầu cử tổng thống Mỹ chỉ còn vài tuần hoặc vài ngày nữa.

Giao dịch điện tử này khá khó khăn.

Hai lực lượng đối lập ảnh hưởng đến vị trí tiền điện tử của tôi.

Lực tích cực thanh khoản:

Sau một phần tư chính sách hạn chế ròng, Bộ Tài chính Mỹ sẽ bơm ròng thanh khoản đồng đô la vì họ sẽ phát hành tín phiếu kho bạc và có thể làm cạn kiệt Tài khoản chung của Bộ Tài chính. Sự thay đổi trong chính sách này đã được đưa ra trong Thông báo hoàn tiền hàng quý gần đây nhất. TL; DR: Bad girl Yellen sẽ bơm 301 tỷ USD đến 1,05 nghìn tỷ USD từ nay đến cuối năm. Tôi sẽ giải thích điều này trong một bài luận tiếp theo nếu nó được bảo đảm.

Lực âm lượng tiền:

Đây là việc tăng cường của đồng Yên. Việc giải quyết thương vụ dẫn đến việc bán toàn cầu đồng loạt tất cả các tài sản tài chính khi mà nợ Yên, ngày càng đắt đỏ hơn, phải được trả lại.

Lực nào mạnh hơn thực sự phụ thuộc vào tốc độ giảm bớt giao dịch mang lại. Điều này chúng ta không thể biết trước. Hiệu ứng duy nhất quan sát được là Bitcoin tương quan với đô la-yên. Nếu Bitcoin giao dịch theo kiểu lồi, có nghĩa là Bitcoin tăng cả hai trường hợp khi cặp đô la-yên mạnh lên hoặc yếu đi mạnh, thì tôi biết rằng thị trường kỳ vọng một cuộc cứu trợ nếu yên trở nên quá mạnh và thanh khoản được cung cấp bởi Bộ Tài chính Mỹ là đủ. Đây là Bitcoin lồi. Nếu Bitcoin giảm khi yên mạnh lên và tăng khi yên yếu đi, thì Bitcoin sẽ giao dịch theo bước chân với thị trường TradFi. Đây là Bitcoin tương quan.

Nếu thiết lập là lồi-Bitcoin, tôi sẽ tích cực thêm các vị trí khi chúng ta đã chạm đáy cục bộ. Nếu thiết lập có tương quan - Bitcoin, thì tôi sẽ ngồi bên lề và chờ đợi sự đầu hàng cuối cùng của thị trường. Giả định lớn là BOJ sẽ không đảo ngược hướng đi, cắt giảm lãi suất tiền gửi về 0% và tiếp tục mua JGB không giới hạn. Nếu BOJ tuân thủ kế hoạch mà họ đã đặt ra tại cuộc họp cuối cùng, việc nới lỏng giao dịch chênh lệch lãi suất sẽ tiếp tục.

Đó là mức độ quy định nhất mà tôi có thể được vào lúc này. Như mọi khi, những ngày và tháng giao dịch này sẽ định nghĩa lợi nhuận của bạn trong chu kỳ tăng giá này. Nếu bạn phải sử dụng đòn bẩy, hãy sử dụng nó một cách thông minh và liên tục theo dõi vị trí của bạn. Khi bạn có một vị trí đòn bẩy, bạn nên giữ Bitcoin hoặc shitcoins của mình. Nếu không, bạn sẽ bị thanh lý.

Miễn trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [trung bình], Chuyển tiếp Tiêu đề Gốc'Spirited Away', Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Arthur Hayes]. Nếu có ý kiến phản đối với bản in lại này, vui lòng liên hệ Cổng họcđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.

2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

3. Bản dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài báo đã dịch đều bị cấm.