Trong bản tin này, chúng tôi sẽ bàn về nhận xét gần đây của Vitalik Buterin về sự không quan tâm đến DeFi, sự khó khăn hiện tại của $ETH khi dưới sức ép của $BTC và các đối thủ khác, và những gì một số người gọi là cuộc khủng hoảng về bản sắc của nó với những câu hỏi xoay quanh việc sử dụng nó như tiền siêu âm hay tính chất ăn thịt của một số L2. Đến ngày hôm nay, $ETH giảm YTD, giảm 5%, nhấn mạnh vấn đề này. Một lĩnh vực mà các con số từ nhóm người ủng hộ ETH và các lĩnh vực khác của tiền điện tử đã đang cãi nhau là vấn đề về từ ngữ của điều gì được coi là Ethereum. Bất kể L2 có phải là Ethereum hay không, sự phát triển của các L2 như Arbitrum và Base không đem lại nhiều lợi ích cho $ETH như một tài sản. Trong tiền điện tử, người ta thường đo lường việc xác nhận câu chuyện dựa trên giá cả, vì đây là cách mà họ có thể kiếm lợi.

Sự không quan tâm của Vitalik đối với DeFi

Các bình luận gần đây của Vitalik Buterin về DeFi đã khơi mào một cuộc tranh luận gay gắt trong cộng đồng crypto và Ethereum. Vitalik lập luận rằng DeFi hiện tại là không bền vững, so sánh nó với Ouroboros - một con rắn ăn đuôi của nó. Tình huống này đã đưa ra các câu hỏi về lãnh đạo trong hệ sinh thái Ethereum. Khác với các đối thủ khác có các nhân vật lãnh đạo rõ ràng, tính phi tập trung của Ethereum tạo ra một thách thức độc đáo. Nền tảng thiếu một nhà ủng hộ rõ ràng cho các nỗ lực tiếp thị của mình khi cạnh tranh với các chuỗi khác. Không giống như Satoshi, ông là một nhà lãnh đạo tư duy chủ chốt với một danh tính thực tế, nhưng đồng thời, ông không phải là một nhà đấu tranh mạnh mẽ như những người khác như Do Kwon trước đây đã làm cho Cộng đồng Terra (có lẽ có một lý do tốt đẹp đằng sau đó) hoặc Anatoli trên Solana (đã vượt qua $ETH và cũng onboarded một số lượng lớn các nhà bán lẻ).

Một số thành viên cộng đồng coi DeFi là trung tâm của đề xuất giá trị của Ethereum và lo lắng về bất kỳ sự thiếu hỗ trợ nào từ các nhân vật chủ chốt như Vitalik hoặc thậm chí là Tổ chức Ethereum (hầu hết các thành viên của tổ chức này đơn giản chỉ giữ hoặc bán $ETH qua các giai đoạn như mùa hè DeFi). Có vẻ như những người gần gũi với lộ trình thực tế và triển khai kỹ thuật cao đang ưu tiên cho các trường hợp sử dụng thay thế như hàng hóa công cộng, tin nhắn được mã hóa và bỏ phiếu bình phương trong số những điều khác—về cơ bản là phổ biến ngược của sân khấu 24/7 không giới hạn.

Mặc dù Vitalik Buterin hoài nghi về DeFi, nhưng cần lưu ý rằng hệ sinh thái DeFi hiện tại, mặc dù có tính vòng tròn, đã chứng minh được khả năng của một hệ thống tài chính trên chuỗi. Cơ sở hạ tầng được xây dựng cho thanh toán, trao đổi, cho vay và tài sản phái sinh đã cho thấy tiềm năng để giảm rủi ro đối tác, tăng cường tính minh bạch và giảm chi phí giao dịch. Những thành tựu này trong hiệu quả thị trường và nguyên tắc tài chính không nên bị bỏ qua, ngay cả khi các trường hợp sử dụng ban đầu đã chủ yếu là đầu cơ.

Trong khi đó, DeFi trên chuỗi hiện tại dường như đã đạt mức tối đa cục bộ, với chức năng cốt lõi là hoán đổi phần lớn không thay đổi kể từ khi Bancor và Uniswap ra đời. Thay vì đơn giản hóa, trải nghiệm của người tiêu dùng ngày càng trở nên phức tạp. Giờ đây, người dùng phải điều hướng các chuỗi và Lớp 2 mới, hiểu sự phức tạp của việc bắc cầu tài sản, quản lý các mã thông báo gas khác nhau và xử lý các đại diện mã thông báo khác nhau. Nếu bất cứ điều gì, sự đổi mới thực sự là sự ra đời của ý định và người giải quyết, thực sự tập trung dòng lệnh trong tay của một vài nhà tạo lập thị trường tinh vi - trái ngược với tầm nhìn ban đầu để cho phép bất kỳ ai trở thành nhà tạo lập thị trường theo cách không được phép, mặc dù dựa vào các chuyên gia cung cấp giá tốt hơn cho người dùng.

Nhưng cuộc khủng hoảng danh tính của Ethereum vượt ra ngoài những bình luận của Vitalik về DeFi, chạm vào các vấn đề cơ bản về tích lũy giá trị và kinh tế mạng. Trong nhiều tháng, phí gas trên Ethereum luôn ở mức thấp, dao động trong khoảng 2-4 gwei — đã qua rồi cái thời xem $ETH xì hơi ultrasound.moneyĐiều này đã dẫn đến sự tăng cung cấp của Ethereum, thách thức câu chuyện về “tiền siêu âm” mà đã được chú ý trong chu kỳ tăng giá trước đó.EIP-1559, được triển khai vào tháng 8 năm 2021 để làm cho Ethereum giảm phát bằng cách đốt phí giao dịch, đã ít hiệu quả trong môi trường phí thấp này với nhiều L2 (có lẽ quá nhiều, và ngày càng nhiều), điều này đã dẫn đến lạm phát ròng thay vì giảm phát được dự đoán.

Điều làm việc trở nên phức tạp hơn nữa là sự tập trung của Ethereum vào các giải pháp Layer-2 được xây dựng trên nền tảng Ethereum và bản nâng cấp sắp tới EIP-4844. Kyle Samani, một nhà đầu tư VC và một người ủng hộ Solana, cho rằng chiến lược này có vấn đề. Anh ta cho rằng Layer 2 là ký sinh trùng đối với Ethereum, có thể hút giá trị ra khỏi mạng chính. Samani tin rằng quyết định của Ethereum để giao việc thực thi (xử lý giao dịch và hợp đồng thông minh) cho các mạng Layer-2 này là “thảm họa”. Anh ta cho rằng giá trị chính của các mạng blockchain đến từ MEV (lợi nhuận mà các validator có thể đạt được thông qua sắp xếp lại giao dịch), mà Ethereum có thể bỏ lỡ với lộ trình tập trung vào Layer 2 của mình. Cách tư duy này được đưa ra lần đầu tiên bởi đối tác của anh ấy tại Multicoin Tushar Jain, người đưa ra mộtKhung MEV dựa trêngần hai năm trước để đánh giá sổ cái tài sản. Sự phân mảnh của thanh khoản và hoạt động người dùng trên nhiều Layer 2 đã dẫn đến trải nghiệm người dùng kém, tương phản với các chuỗi single-layer như Solana. Sự phân mảnh này, Samani cho rằng, là một yếu tố quan trọng góp phần vào hiệu suất kém của Ethereum gần đây và đặt ra thách thức cho sự phát triển và sự áp dụng tương lai của nó.

Việc thêm dầu vào cuộc thảo luận này là sự tiết lộ về ngân sách hàng năm của Ethereum Foundation ở mức khoảng 100 triệu đô la. Điều này đã gây ra một cuộc tranh luận về phân bổ tài nguyên và tính minh bạch trong hệ sinh thái. Trong khi các nhà ủng hộ lập luận rằng mức đầu tư này được xác định là hợp lý dựa trên quy mô và tác động của Ethereum, một số người cuestionan liệu đó có phản ánh việc sử dụng tài nguyên một cách hiệu quả hay không. Quyết định của quỹ bán ra số lượng lớn $ETH trên các sàn giao dịch như Kraken đã gây sự chú ý khi việc bán $ETH cho quỹ diễn ra ngay cả khi thị trường đang giảm giá, tạo thêm áp lực bán.

Dưới đây bạn có thể tìm thấy chi phí theo danh mục được Ethereum Foundation chi tiêu vào năm 2023:

Justin Bram trong một cuộc gần đâypodcast Steady Lads nói rằng quyền ra quyết định của Ethereum Foundation chỉ tập trung trong tay ba cá nhân. Điều này bao gồm Vitalik Buterin, một thành viên cốt lõi khác và một người thứ ba đóng vai trò là chuyên gia quản lý được thuê. Một cấu trúc như vậy trong một tổ chức đã làm dấy lên mối quan tâm về tính minh bạch và trách nhiệm giải trình. Khi ngành công nghiệp tiền điện tử trưởng thành, ngày càng có nhiều kỳ vọng đối với các tổ chức và các thực thể tập trung khác để cung cấp giải thích rõ ràng về phân bổ nguồn lực tài chính của họ. Lời kêu gọi minh bạch này mở rộng đến các cấu trúc quản trị, quy trình ra quyết định và cách chúng phù hợp với các mục tiêu rộng lớn hơn của các nền tảng.

Bất chấp những thách thức mà Ethereum và hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn phải đối mặt, một con đường tiềm năng phía trước đang xuất hiện. Câu hỏi thực sự bây giờ là: điều gì sẽ thúc đẩy làn sóng chấp nhận tiếp theo trong tiền điện tử, có khả năng đưa nó đến một giai đoạn tăng trưởng 10-100 lần khác? Mặc dù mối quan tâm của Vitalik về tính bền vững của DeFi đáng được xem xét nghiêm túc, nhưng chúng không làm giảm tiềm năng của công nghệ blockchain trong tài chính. Câu trả lời có thể không nằm ở việc tinh chỉnh các mô hình DeFi hiện có hoặc tiếp tục chu kỳ đầu cơ hiện tại, mà nằm ở một sự thay đổi cơ bản hơn: mã hóa các tài sản tài chính truyền thống hoặc RWA. Điều này đại diện cho thị trường chưa được khai thác lớn nhất cho tiền điện tử, với tiềm năng mang lại hàng nghìn tỷ đô la vốn trên chuỗi. Nó có thể giải quyết một số lo ngại của Vitalik về tính tuần hoàn của DeFi bằng cách đưa các tài sản "trong thế giới thực" đáng kể vào hệ sinh thái.

Cân nhắc tỷ lệ của thị trường tài chính truyền thống: Chính BlackRock quản lý tài sản trị giá gần năm lần tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Bằng cách biến tài sản như tiền gửi ngân hàng, giấy thương mại, kho bạc, quỹ chung, quỹ thị trường tiền tệ, cổ phiếu và dẫn xuất thành mã thông báo, chúng ta có thể mở khóa một lượng vốn chưa từng có đổ vào hệ sinh thái tiền điện tử. Vốn này sau đó có thể được tích hợp vào cơ sở hạ tầng DeFi, đã chứng minh được tính hữu ích của nó trong việc tạo ra thị trường minh bạch, tiếp cận và thanh khoản hơn. Tiềm năng này cho việc mã hóa tương thích với câu chuyện về Ethereum của Larry Fink, có thể vẫn diễn ra, tạo ra một tương lai hấp dẫn cho nền tảng.

Khi Ethereum trưởng thành, nền tảng này đang đứng trước một ngã rẽ của sự đổi mới và sự áp dụng. Cuộc tranh luận liên quan đến mục tiêu chính của Ethereum - liệu có nên tăng cường DeFi hay đa dạng hóa vào các ứng dụng khác - sẽ định hình sự phát triển kỹ thuật, vị trí thị trường và chiến lược quy định. Sự hoài nghi của Vitalik đối với các mô hình DeFi hiện tại, mặc dù thách thức, cuối cùng có thể thúc đẩy hệ sinh thái đến các giải pháp bền vững và đổi mới hơn. Trong khi đó, tiềm năng của việc đánh dấu tài sản truyền thống mang lại cơ hội lớn, có thể đẩy Ethereum trở thành tâm điểm của thị trường tài chính trên chuỗi.

Điều quan trọng là phải cân bằng hiện tại với tương lai. Các công cụ phái sinh tài chính phát triển như một cách để quản lý rủi ro và đầu cơ vào những thứ thực, như hàng hóa, hợp đồng hàng hóa, cổ phiếu của các doanh nghiệp, v.v. Tiền điện tử về cơ bản đã bỏ qua ngay phần phái sinh mà không có nhiều tài sản cơ bản. Điều này là do lỗi nhỏ của chính ngành, vì các vấn đề pháp lý ngăn cản việc mã hóa nhiều RWA có ý nghĩa nhất. Các tài sản tiền điện tử được xếp hạng hàng đầu khác nhau về cơ bản đại diện cho một nền tảng giao dịch và đầu cơ, nơi các tài sản được giao dịch qua lại có tính đầu cơ cao.

Tiền điện tử không đơn độc trên mặt này: bao nhiêu trong số những công ty có giá trị nhất tại Mỹ cung cấp cổ tức? Điều này trước đây là lập luận cốt lõi của một công ty niêm yết, nhưng đã phần lớn rơi vào sự không ưa chuộng một cái gì đó giống như 'lý thuyết kẻ ngốc'. Ngay cả những thứ như vàng cũng có tính chất rất đầu cơ, vì việc sử dụng thực tế của hàng hóa trong những thứ như bán dẫn và các công cụ khác là không đáng kể so với vốn hóa tài sản. Vì vậy, vai trò của sự đầu cơ trên thị trường không thể bị loại trừ, đặc biệt là trong thời kỳ tăng giá của đồng tiền giấy. Dù bạn nhìn nhìn theo cách nào đi chăng nữa, hiệu suất giá $ETH có lẽ chỉ có thể được mô tả như là thảm họa gần đây. Điều này không chỉ so với tiền điện tử, mà còn có nhiều cổ phiếu lớn khác tại Mỹ đã vượt qua hiệu suất của tài sản trong những năm gần đây.

Chưa kể đến những người phản đối nhận định rằng có nhiều giao thức loại DePIN đang được xây dựng trên Solana và các chuỗi khác thay vì Ethereum. Như đã đề cập ở trên, BlackRock đã công bố ý định sử dụng Ethereum; liệu các bổ sung TradFi khác theo hướng này có tiếp tục sử dụng Etheruem thay vì các chuỗi khác và liệu giá trị này có thể tích lũy thành công và ý nghĩa cho $ETH như một tài sản hay không thì còn phải chờ xem.

Lời phê bình đôi khi chính là điều mà một giao thức, công ty, cộng đồng, hoặc quỹ cần. Với sự nới lỏng quy định có thể sắp tới, và một số phát triển mới đáng chú ý trong lĩnh vực RWA và DePIN, những người mong muốn một cảnh quan DeFi 'thực' hơn có thể sẽ được ước ao của họ, hy vọng là sớm hơn thay vì muộn.

免责声明：

1. Bài viết này được sao chép từ [ revelointel]. Tất cả các quyền bản quyền thuộc về tác giả gốc [revelointel]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với Cổng Họcđội, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trừ trách nhiệm về trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là cấm.