Những điểm chính cần được lưu ý

• Dự kiến ​​SEC sẽ phê duyệt Ethereum trực tiếp, tiềm năng mang đến đến 5 tỷ đô la trong vòng sáu tháng đầu tiên.
• Sự chấp thuận của ETF Ethereum có thể tăng lợi suất cho đô la tổng hợp của Ethena, sUSDe, giống như lợi suất quan sát được sau sự chấp thuận của ETF Bitcoin.
• Các sản phẩm của Ethena có rủi ro liên quan đến biến động tỷ lệ tài trợ, thách thức về thanh khoản và các lỗ hổng tiềm ẩn trong hợp đồng thông minh và hoạt động bảo quản. Tuy nhiên, chúng hiện đã được giải quyết tốt một cách minh bạch.
• Ethena dự định tăng cường tính năng của token ENA của mình và đang chuẩn bị cho việc ra mắt Ethena Appchain.

Năm 2024 là một năm đặc biệt trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Từ phía cơ sở hạ tầng, năm bắt đầu với sự chấp thuận của ETF Bitcoin. Điều này cho phép nhà đầu tư truyền thống có cơ hội tiếp cận với biến động giá của Bitcoin thông qua một sản phẩm tài chính được quy định được giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán lớn, mà không cần phải trực tiếp sở hữu hoặc quản lý tiền điện tử. Điều này là một yếu tố mang lại tâm trạng tích cực cho thị trường, dẫn đến sự tăng trưởng vốn hóa thị trường tiền điện tử.

Trên mặt trận tiền điện tử, xu hướng đang tạo ra các rollups và memecoins riêng của mình. So với chu kỳ tăng giá trước đó, không có nhiều nguyên tố mới quan trọng được xây dựng và sử dụng bởi người dùng tiền điện tử. Tuy nhiên, trong không gian dapps DeFi, Ethena nổi bật. Đô la tổng hợp của Ethena, USDe, trở thành Đồng tiền điện tử nhanh nhất đạt 3 tỷ đô la Mỹ, vượt qua kỷ lục của DAI và USDC. Nhiều yếu tố đã góp phần vào thành công này, bao gồm kiến trúc không thể fork, mô hình kinh doanh độc đáo và cơ hội sinh lời bền vững.

Nhìn vào hiện tại, một trong những trung tâm thị trường lớn nhất đang tập trung vào sự chờ đợi của việc chấp thuận ETF Ethereum dự kiến sẽ được thông báo vào tháng 7 này. Việc chấp thuận ETF Ethereum có thể mang đến thanh khoản mới cho hệ sinh thái Ethereum, dẫn đến những cơ hội khác. Yếu tố làn sóng thứ hai này có thể đặt các sản phẩm của Ethena - USDe, sUSDe và ENA - vào vị thế mới. Trong bài viết này, hãy cùng tìm hiểu tình hình tâm lý hiện tại về ETF Ethereum và ý nghĩa của điều này đối với Ethena.

1. Tình hình hiện tại của Ethereum ETF và Ước tính luồng tiền

Vậy tình hình hiện tại của Ethereum như thế nào? Tình hình trước đó xoay quanh các quỹ ETF Ethereum trước tháng 5 năm 2024 được đánh dấu bởi sự hoài nghi và không chắc chắn. Sự không chắc chắn này được kích thích bởi sự miễn cưỡng lịch sử của SEC Mỹ trong việc phê duyệt các quỹ ETF tiền điện tử, đặc biệt là những quỹ ETF liên quan đến altcoin như Ethereum. Đến tháng 7 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã tiến hành các bước tiến để phê duyệt các quỹ ETF Ethereum. Sau khi phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin trước đó trong năm, SEC đã ban hành các thay đổi quy định vào tháng 5 năm 2024để cho phép sàn giao dịch niêm yết các quỹ giao dịch chứng chỉ ETF Ethereum trực tiếp. Một số công ty quản lý tài sản, bao gồm BlackRock, Bitwise và Fidelity,đã nộp đơnđối với các sản phẩm này. Tính đến ngày 16 tháng 7, ETF hiện tại làcó khả năng bắt đầu giao dịchvào ngày 23 tháng 7.

Nguồn: Đo lường thị trường cho ETF Ethereum | Galaxy

1.1 Ước lượng Dòng tiền Đầu vào Sau khi Phê duyệt

Nguồn:Galaxy Digital, CoinDesk,Cuộc phiêu lưu với tiền điện tử, CryptoSlate, CoinDesk, Cointelegraph, The Block,Investing.com

Đánh giá số lượng Ethereum đang chảy vào khá khó, vì động lực thị trường Ethereum ETF bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác biệt so với Bitcoin, chẳng hạn như một phần đáng kể ETH bị khóa trong việc đặt cược, cầu nối và hợp đồng thông minh, có thể tăng cường độ nhạy cảm giá ETH. Khi người tiêu dùng dễ dàng tiếp cận tài sản này, nhu cầu này được dự đoán sẽ thúc đẩy đầu vào sớm, với sự quan tâm của các tổ chức tăng khi các nền tảng quản lý tài sản tăng khả năng tiếp cận. Tuy nhiên, việc thiếu phần thưởng đặt cược có thể làm giảm phần hấp dẫn.

Gemini, một sàn giao dịch tiền điện tử, dự đoánTheo đó, các quỹ ETF Ether tại điểm đó có thể sẽ đón nhận dòng tiền ròng lên đến 5 tỷ đô la trong 6 tháng đầu giao dịch. Tuy nhiên, trên mặt khác, các nhà phân tích của JPMorganCó một ước tính cẩn trọng hơn, dự đoán $3 tỷ trong dòng tiền ròng cho năm 2024. Nhiều nhà phân tích đang sử dụng hiệu suất ETF Bitcoin làm điểm chuẩn, với ước tính dao động từ 15% đến 50% của dòng tiền ròng của ETF Bitcoin. ETF Bitcoin đã thu hút $15.1 tỷ dòng tiền ròng trong 5 tháng đầu tiên giao dịch.

Cũng có tranh luận về việc phê duyệt Ethereum ETF có ảnh hưởng đáng kể đến giá ETH như Bitcoin ETF đã làm với BTC hay không. Một số nhà phân tích tin rằng tác động có thể bị giảm đido vì điều kiện thị trường hiện tại và sự bão hòa của nhà đầu tư.Ilan Solot, cộng tác viên chủ chốt về tài sản số tại Marex Solutions, cho biết: “Tình trạng bi quan phổ biến là một cơ hội để vượt trội. Tương tự như chiến lược bán tin tức, nhiều người sẽ cố gắng sao chép từ ETF BTC. Tuy nhiên, tôi lo ngại rằng dự đoán về lượng tiền vào có thể bị so sánh quá mức với các số liệu ETF BTC.”

2. Cơ hội cho sUSDe từ việc phê duyệt Ethereum ETF

Sự chấp thuận của một ETF Ethereum giao ngay có khả năng làm cho sUSDe trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư, rút ra sự tương đồng từ kinh nghiệm phê duyệt Bitcoin ETF gần đây. Ngoài ra, sự chấp thuận có thể sẽ mang lại nhiều vốn tổ chức hơn vào hệ sinh thái Ethereum, có khả năng làm tăng nhu cầu đối với các tài sản tạo ra lợi suất bằng đô la như sUSDe. Là một đồng đô la tổng hợp mang lại lợi suất cao, sUSDe có thể trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư muốn duy trì mức độ tiếp xúc với USD trong khi hưởng lợi từ sự tăng trưởng trên thị trường Ethereum.

Là một chiến lược đầu tư bổ sung cho việc tiếp cận Ethereum ETF, sUSDe có thể là một lựa chọn tuyệt vời. Hãy xem xét những gì đã xảy ra trong quá trình phê duyệt Bitcoin ETF cuối cùng và xem xét cách hoạt động lợi suất sUSDe và các yếu tố có thể ảnh hưởng.

2.1 Nhìn lại lúc ETF Bitcoin được chấp thuận

Sự chấp thuận của Bitcoin ETF đã có tác động sâu sắc đến thị trường, đẩy giá lên cao, tăng tỷ lệ kinh phí. Tỷ lệ kinh phí, đó là các khoản thanh toán định kỳ giữa vị thế dài hạn và vị thế ngắn hạn trên thị trường tương lai, đã tăng mạnh, khi có nhiều nhà giao dịch đặt vị thế dài hạn, dự đoán giá tăng giá trị. Những tỷ lệ này bị ảnh hưởng bởi cung cầu động của tài sản cơ bản.

Trước khi được phê duyệt ETF, tỷ lệ tài trợ tương đối ổn định, dao động xung quanh 10%. Tuy nhiên, sau khi được phê duyệt, tỷ lệ này tăng mạnh, lên đến 50% hàng năm. Tương tự, việc phê duyệt ETF Ethereum có thể đẩy lên tỷ lệ tài trợ cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH, từ đó hỗ trợ cho những người nắm giữ sUSDe vì lợi nhuận từ token này một phần được tạo ra từ tỷ lệ tài trợ này.

Ngoài ra, giá của Bitcoin cũng tăng kể từ khi được phê duyệt. Biểu đồ mô tả mối tương quan giữa giá của Bitcoin và lợi suất tài trợ hằng năm cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn từ tháng 7 năm 2023 đến tháng 7 năm 2024. Dữ liệu cho thấy sự tăng đáng kể cả về giá của Bitcoin và tỷ lệ tài trợ sau khi ETF được phê duyệt. Việc phê duyệt ETF Bitcoin bởi SEC Hoa Kỳ vào ngày 10 tháng 1 năm 2024 đã dẫn đến một đợt tăng đáng kể trong giá của Bitcoin, từ khoảng 40.000 đô la lên gần 80.000 đô la trong vài tháng.

Nguồn: Ethereum

Tài sản định giá bằng đô la, như Ethena USDe, đã trở nên phổ biến sau khi các ETF Bitcoin được phê duyệt. Những tài sản này cung cấp sự ổn định và lợi suất hấp dẫn, làm cho chúng lý tưởng để sử dụng làm tài sản thế chấp trên các nền tảng DeFi. Lợi suất trên sUSDe, ví dụ, tăng đến hơn 30% sau khi ETF được phê duyệt, nhấn mạnh sự hấp dẫn ngày càng tăng của nó đối với các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản ổn định và có lợi suất cao. Hãy xem cách lợi suất này hoạt động và điều gì có thể là yếu tố tiềm năng ảnh hưởng đến nó.

Nguồn: Ethena

2.2 Tiềm năng ảnh hưởng đến lợi suất của sUSDe

USDe của Ethena, một token đô la tổng hợp, đã trở thành một lựa chọn hấp dẫn đặc biệt sau khi được phê duyệt ETF Bitcoin. Nhờ tận dụng hoạt động thị trường tăng và tỷ lệ tài trợ cao hơn, USDe đã có thể tạo ra lợi suất lên tới 30% sau khi được phê duyệt ETF. Lợi suất ấn tượng này đã được đạt được thông qua sự kết hợp của các chiến lược, bao gồm delta-hedging vốn đảm bảo Ethereum được giao dịch và tận dụng lợi nhuận chênh lệch rộng rãi giữa thị trường spot và thị trường futures thông qua giao dịch lợi thế cơ bản của nó. Hãy xem cách nó hoạt động và tại sao Ethereum ETF có thể ảnh hưởng đến lợi suất này.

2.2.1 Về cách tạo ra Lợi suất trong sUSDe

Nguồn: Giải thích Lợi suất | Ethena Labs

Cơ chế sinh lợi cho sUSDe (Staked USDe) trong giao thức Ethena hoạt động thông qua việc trả thưởngHệ thống "Token Vault", tương tự như các mã token đầu tư khác như rETH của Rocketpool. Khi người dùng đầu tư USDe của họ, họ nhận được các mã sUSDe, đại diện cho một phần lợi tức nhỏ trong tổng số USDe được giữ trong hợp đồng đầu tư.

Giao thức tạo ra lợi nhuận từ hai nguồn chính: phần thưởng staking từ việc giữ tài sản như stETH làm tài sản thế chấp và tiền lãi và chênh lệch cơ sở thu được từ delta hedging vị thế tài sản tương thích. Sau đó, lợi nhuận này được phân phối cho người giữ sUSDe thông qua việc tăng giá trị sUSDe so với USDe theo thời gian. Quan trọng là, giao thức đảm bảo rằng giá trị của sUSDe chỉ có thể tăng hoặc giữ nguyên ổn định, với bất kỳ tổn thất tiềm năng nào được bảo đảm bởi Quỹ Bảo hiểm của Ethena. (Tuy nhiên, hiện tại phạm vi bảo hiểm của Quỹ Bảo hiểm đang...)chỉ khoảng 1%Người dùng không cần thực hiện bất kỳ hành động bổ sung nào để kiếm lợi suất; chỉ cần giữ sUSDe là cho họ có lợi từ lợi nhuận được tạo ra bởi giao thức. Để biết thêm về cách thức hoạt động này, đọc bài viết này “Ethena: Phát triển một Đô la tổng hợp thành hàng tỷ” của Steve từ Four Pillars.

2.2.2 Ethereum ETF và Lợi suất của sUSDe

Một trong những yếu tố quan trọng có thể thúc đẩy lợi suất cao hơn cho sUSDe là sự kiên trì của các tỷ lệ cơ sở và tài trợ trong các thị trường tương lai vĩnh viễn. Với sự chấp thuận của các quỹ ETF Ethereum, có kỳ vọng về nhu cầu cải thiện cho các hợp đồng vĩnh viễn, khi các nhà đầu tư viện trợ có thể tìm kiếm ti Exposure to Ethereum qua các công cụ tài chính khác nhau. Nhu cầu tăng này có thể dẫn đến một môi trường tỷ lệ tài trợ tích cực được duy trì, làm lợi ích cho người giữ sUSDe có thể kiếm được lợi suất bổ sung từ các khoản thanh toán tài trợ này.

Nguồn: Ethena

Nhu cầu tắc nghẽn trên các sàn giao dịch ngoại tuyến, khi lượng giao dịch spot di chuyển sang các quỹ ETF được quy định, có thể tạo ra cơ hội cơ đối lập thú vị. Tình hình này có thể dẫn đến một cơ sở lưu trữ liên tục giữa giá spot và giá tương lai, mà có thể được khai thác bởi các nhà giao dịch và có thể góp phần tăng lợi nhuận cho người nắm giữ sUSDe. Ngoài ra, tâm trạng tích cực sau khi ETF được phê duyệt có thể tăng lãi suất vốn, từ đó tăng cường tiềm năng sinh lãi cho sUSDe.dữ liệu lịch sửCho thấy trong những giai đoạn tình cảm tích cực, tỷ lệ tài trợ có xu hướng tăng lên.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là động lực thị trường có thể phức tạp và không thể đoán trước được, và kết quả thực tế có thể thay đổi dựa trên nhiều yếu tố.

Nguồn: Ethereum: Tỷ lệ Quỹ - Tất cả các sàn giao dịch | CryptoQuant

3. Rủi ro của USDe và sUSDE

Ethena đã phát triển trong một khoảng thời gian ngắn, vượt qua kỷ lục trước đó của các đồng tiền điện tử khác. Đã đượcđồng tiền điện tử nhanh nhấtđạt 3 tỷ đô la, trong khoảng 200 ngày. Điều này đặt ra câu hỏi, liệu điều này sẽ bền vững? Những rủi ro là gì? Trong phần này, hãy cùng đi qua một số rủi ro.

3.1 Rủi ro trong Tỷ lệ Quỹ và Thanh khoản

Nguồn:Ứng dụng | Ethereum

Ethena đối mặt với các rủi ro liên quan đến tỷ lệ tài trợ và tính thanh khoản. Tỷ lệ tài trợ có thể trở nên tiêu cực nếu có nhiều vị thế ngắn hơn vị thế dài, dẫn đến thiệt hại cho giao thức. Nếu tỷ lệ tài trợ trở nên tiêu cực, giao thức sẽ phải thực hiện thanh toán đáng kể cho vị thế dài, có thể làm cạn kiệt quỹ dự trữ (quỹ bảo hiểm). Theo nghiên cứu của Ethena, cho thấy tổng lợi suất của stETH và tài trợ ETH ngắn là dương tính trên 89% số ngày.nhưng tiêu cực trong 11% số ngày.

Điều này có thể khó quản lý hơn vì vốn hóa thị trường của USDe tăng quá lớn, gây khó khăn cho việc duy trì vị trí trung lập delta và sử dụng quỹ dự trữ. Ngoài ra, rủi ro thanh khoản phát sinh nếu không có đủ thanh khoản trên thị trường phái sinh cơ sở. Điều này có thể ảnh hưởng đến sự ổn định của USDe và lợi suất tổng thể được phân phối cho những người đặt cược. Ví dụ: nếu thanh khoản trên các sàn giao dịch tập trung giảm trong thời kỳ suy thoái của thị trường, Ethena có thể phải vật lộn để cân bằng lại các vị thế.

3.2 Rủi ro lưu giữ và hợp đồng thông minh

Nguồn: Giải pháp: Trái phiếu Internet | Ethena Labs

Ethena cũng phải đối mặt với rủi ro lưu giữ và hợp đồng thông minh. Giao thức dựa vào các nền tảng bên ngoài, như sàn giao dịch tập trung và các nhà cung cấp Off-Exchange Settlement (OES), điều này mang lại các rủi ro tiềm ẩn từ hoạt động hoặc việc vi phạm bảo mật của họ. Nếu những nền tảng này gặp khó khăn tài chính hoặc vấn đề vận hành, nó có thể ảnh hưởng đến khả năng thực hiện giao dịch và duy trì vị trí delta-neutral của Ethena. Tuy nhiên, nếu một sàn giao dịch tập trung trở nên bất khả kháng, vị trí vô hạn của Ethena sẽ đóng cửa, nhưng tài sản thế chấp chính mình nên an toàn vì chúng chưa từng có mặt trên sàn giao dịch để bắt đầu.

Ngoài ra, các lỗi có trong hợp đồng thông minh hoặc lỗi có thể dữ kiến đến hành động không mong muội hoặc khai thác. Trong khi Ethena đã triển khai biện phápđể giảm thiểu những rủi ro này, chẳng hạn như sử dụng nhiều nhà cung cấp và theo dõi tích cực, chúng vẫn là một mối quan tâm đáng kể.

3.3 Về các rủi ro của Ethereum

Giống như Conor Ryder, người đứng đầu nghiên cứu tại Ethena đã nói, Ethena có nguy cơ tiềm ẩn, tuy nhiên, đây đã là một trong những dự án đã công khai về nó và đã tiến hành nghiên cứu công cộng, và đã xây dựng bảng điều khiển thời gian thực để công khai về tình hình của Ethena.

Những bảng điều khiển, truy cập trang web Ethena và các nền tảng khác như Dune Analytics và DefiLlama, cung cấp thông tin thời gian thực về lượng tiền trong ví lưu giữ, vị trí dưới tài khoản con trên sàn giao dịch, tài sản ví trên chuỗi, nguồn cung USDe và các chỉ số chính cho USDe và sUSDe. Bảng điều khiển vị trí hiển thị chi tiết về tài sản đảm bảo, vị trí tương lai cho delta-hedging và lưu thông USDe. (Một số thông tin không thể truy cập trên các nền tảng khác.)

Conor Ryder, người đứng đầu phòng nghiên cứu tại Ethena cũng đã nói“Để rõ ràng, USDe không an toàn hơn hoặc tốt hơn bất kỳ dự án nào khác - chúng tôi chỉ đơn giản là cung cấp một thứ có hồ sơ rủi ro không tương quan với phần còn lại của DeFi. Không liên quan đến hệ thống ngân hàng truyền thống. Một lợi suất thực sự không được lấy từ hư không. Mang lại dòng tiền mặt CeFi cho DeFi.”

4. $ENA, Đằng Sau Các Màn USDe

Ethena ra mắt mã quản trị ENA trên 2 tháng 4 năm 2024. Ra mắt token ENA đánh dấu một cột mốc quan trọng trong hành trình hướng tới sự phi tập trung và quản trị cộng đồng của Ethena. Là một phần của việc ra mắt, Ethena phân phối 750 triệu token ENA, tương đương 5% tổng nguồn cung 15 tỷ, cho những người đóng góp và tham gia sớm vào hệ sinh thái và chiến dịch “Shard” của họ.

Ethena đang khuyến khích người tham gia tham gia vào hệ sinh thái Ethena. Trước đây, nó đã chạy Chiến dịch Mùa 1 “Mảnh vỡ” cho việc ra mắt mã thông báo ENA vào đầu tháng 4/2024. Ethena hiện đang ở Chiến dịch “Sats” Mùa 2, kết thúc vào ngày 2 tháng 9 năm 2024. Chiến dịch này khuyến khích các thành viên tham gia kiếm Sats thông qua các chiến lược liên quan đến Pendle và Morpho, với cam kết phân phối tổng số token từ 15-20% trên tất cả các chiến dịch điểm.

Tokenomics của ENA được thiết kế để cân bằng việc khuyến khích các nhà đóng góp và duy trì một hệ sinh thái hoạt động. Các nhà đóng góp chính giữ 30% phân bổ token, nhà đầu tư giữ 25%, Quỹ Ethena giữ 15% và 30% còn lại được dành cho phát triển hệ sinh thái, bao gồm các airdrop và tài trợ cho các dự án mới.

Nguồn: ENA Token Launch - Ethena Labs

Giống như nhiều token ứng dụng khác, $ENA hoạt động như một token quản trị cho giao protoc Ethena, cho phép người nắm giữ đưa ra quyết định về các vấn đề khác nhau, bao gồm quyết định về tài sản đảm bảo USDe (sửa đổi hoặc thêm mới), quyết định về các thực thể giám đốc (OES Providers), triển khai cross-chain, trợ cấp, sử dụng sàn giao dịch nào, và lựa chọn một khung quản lý rủi ro.

Tuy nhiên, ENA token hiện tại không có nhiều tiện ích. Mặc dù TVL của Ethena đã tăng nhanh và trở thành một trong những dự án hàng đầu đã tạo ra số lượng doanh thu đáng kể, nhưng hiện tại nó không được chia sẻ với các chủ sở hữu token.

Điều này sẽ thay đổi rất nhiều trong quá trình phát triển sắp tới của Ethereum. Ethereum sẽ không chỉ đơn giản là dự án DeFi khác. Nó có một lộ trình sẽ khiến $ENA trở nên linh hoạt hơn, và hai cơ hội đó là Chia Sẻ Doanh Thu Tiềm Năng và Ethena Appchain.

4.1 Chia sẻ tiềm năng thu nhập

Nguồn: Token Terminal [Ngày: Tuần từ thứ Hai ngày 27 tháng 5 năm 2024]

Ethena đã trải qua một sự tăng trưởng doanh thu đáng kể, với đồng tiền ổn định tổng hợp của nó, USDe, trở thành stablecoin lớn thứ tư về vốn hóa thị trường. Dưới đây là một số điểm quan trọng về sự tăng trưởng doanh thu của Ethena:

• Lãnh đạo doanh thu: Trong tuần cuối tháng 5, USDe của Ethenatạo ra 7 triệu đô la doanh thu, vượt xa 6,3 triệu đô la của Solana. Chỉ có Tron và Ethereum vượt trội về doanh thu tạo ra bởi ứng dụng DApp.
• Vốn hóa thị trường: Vốn hóa thị trường của USDe làvượt qua 3 tỷ đô latrở thành tài sản tiền điện tử đô la tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử tiền điện tử.
• Dự báo doanh thu: Theo dữ liệuDựa trên dữ liệu từ Token Terminal, dự kiến Ethena sẽ đạt doanh thu khổng lồ 222,5 triệu đô la trong vòng 12 tháng tới.

Với vai trò là mã token quản trị cho giao thức Ethena, chủ sở hữu token có thể có cơ hội bỏ phiếu cho các đề xuất có thể bao gồm cơ chế phân phối doanh thu. Điều này có thể cho phép chủ sở hữu ENA ảnh hưởng đến quyết định về cách phân bổ doanh thu giao thức, có thể bao gồm chỉ đạo một phần lợi suất được tạo ra từ việc đặt cược USDe hoặc các hoạt động khác của giao thức trở lại cho chủ sở hữu mã token.

4.2 ENA Appchain và Restaking

Gần đây, Ethena đã thông báo về một bản cập nhật đến lộ trình của mã thông báo ENA và giới thiệu các sáng kiến mới cho tokenomics của ENA. Ethena đang tung ra khả năng đặt cọc cho ENA, sẽ cung cấp bảo mật cho việc chuyển giao chuỗi chéo và tích hợp ENA vào cơ sở hạ tầng tài chính của mình, bao gồm cả Ethena Appchain sắp tới. Ngoài ra, một yêu cầu mới bắt buộc người dùng phải khóa ít nhất 50% mã thông báo có thể yêu cầu của họ, khuyến khích sự liên kết lâu dài giữa các chủ sở hữu ENA. Động thái này là một phần của chiến lược rộng lớn hơn để đảm bảo sự ổn định và tăng trưởng của hệ sinh thái.

Nguồn: Cập nhật về Tokenomics của $ENA - Ethena Labs

Giao thức đã giới thiệu một hình thức staking tổng quát cho ENA, với tiềm năng nhận thưởng cho các hồ bơi staking ENA trong Symbiotic. Việc giới thiệu các hồ bơi staking tổng quát đánh dấu một sự mở rộng trong tiện ích của ENA. Các hồ bơi này sẽ cung cấp an ninh kinh tế cho việc chuyển giao qua chuỗi của USDe, tận dụng hệ thống tin nhắn LayerZero DVN. Sáng kiến này là một phần của quá trình phát triển Ethena Appchain rộng lớn, mục tiêu xây dựng các ứng dụng tài chính và cơ sở hạ tầng sử dụng USDe như tài sản chính. ENA đã đặt cọc trong các hồ bơi này sẽ nhận được các phần thưởng khác nhau, bao gồm bội số cao, điểm Symbiotic, và phân bổ tiềm năng trong tương lai từ LayerZero.

Nhìn vào tương lai, tiện ích của ENA được dự kiến sẽ mở rộng đáng kể. Bản đồ ENA của Ethena đề cập đến kế hoạch tích hợp ENA vào các ứng dụng tài chính và giải pháp cơ sở hạ tầng khác nhau trên Ethena Appchain. Các ứng dụng này bao gồm DEX trực tiếp, sàn giao dịch phiến quanh phi tập trung, nền tảng giao dịch lợi suất, thị trường tiền, và giao protocoll cho vay không đủ tài sản đảm bảo. Ngoài ra, ENA có thể đóng vai trò trong dịch vụ môi giới chính trên chuỗi, quyền chọn, và sản phẩm có cấu trúc. Phạm vi ứng dụng rộng lớn này không chỉ tăng cường tiện ích của ENA mà còn thúc đẩy nhu cầu vì sự phát triển của hệ sinh thái.

5. Nhìn vào tương lai

Nguồn:X (@leptokurtic_)

Sự chấp thuận của Ethereum ETF đánh dấu một thời điểm quan trọng đối với thị trường tiền điện tử, tương tự như tác động của Bitcoin ETF vào đầu năm. Sự phát triển này đã sẵn sàng để mang lại tính thanh khoản đáng kể và sự quan tâm của tổ chức cho Ethereum, có khả năng ảnh hưởng đến giá cả và thị trường. Ethena, với đồng đô la tổng hợp USDe và mã thông báo mang lại lợi suất sUSDe, đang ở vị trí đắc địa để hưởng lợi từ những thay đổi này. Tiềm năng tăng nhu cầu đối với các công cụ tài chính liên quan đến ETH có thể thúc đẩy tỷ lệ tài trợ tích cực và tạo ra cơ hội chênh lệch giá, dẫn đến lợi suất cao hơn cho chủ sở hữu sUSDe. Loại tăng này đã có mặt sau khi Bitcoin ETF được chấp thuận.

Tuy nhiên, điều quan trọng là phải nhận ra những rủi ro bẩm sinh liên quan đến sự tăng trưởng nhanh chóng và sự thay đổi thị trường. Ethena phải vượt qua các thách thức liên quan đến biến động tỷ lệ tài trợ, quản lý thanh khoản và các lỗ hổng về quản lý tiền gửi và hợp đồng thông minh. Mặc dù có những rủi ro này, nhưng cách tiếp cận minh bạch của nền tảng trong quản lý rủi ro và các biện pháp chủ động, như bảng điều khiển thời gian thực và việc sử dụng nhiều nhà cung cấp đã đa dạng hóa, đặt một mức độ tin tưởng vào nó.

USDe đã trải qua sự phát triển phi tuyến tính kể từ khi ra đời, khiến nó trở thành đồng đô la crypto nhanh nhất đạt mức vốn hóa 3 tỷ đô la. Với sự phê duyệt của ETF Ethereum, Ethena dự kiến sẽ phát triển hơn nữa. Ngoài ra, việc mở rộng tiềm năng sử dụng của ENA thông qua các sáng kiến như chia sẻ doanh thu và ứng dụng Ethena Appchain có thể mang lại giá trị và sự ổn định bổ sung. Vì vậy, việc theo dõi cơ hội này rất quan trọng.

PHỤ LỤC A: Dòng thời gian chính của Ethereum ETF

A.1 tháng 1 năm 2024: Bitcoin ETF mở đường

Sự phê duyệt của các ETF Bitcoin trực tiếp vào tháng 1 năm 2024 đánh dấu một cột mốc quan trọng và mở đường cho các ETF altcoin, với Ethereum trở thành ứng cử viên tiếp theo. Sự thành công của các ETF Bitcoin, mà đã thấy luồng tiền ròng chưa từng có và củng cố tư cách của BTC như một tài sản đầu tư hợp lệ. Việc ra mắt các quỹ theo dõi Bitcoin này đã chứng minh được một trong những sự ra mắt lớn nhấttrong lịch sử ETF. Nó được dịch thành 8 tỷ đô la trong dòng tiền ròng, theo dữ liệu từ Morningstar Direct. Đến cuối tháng Sáu, chín sản phẩm mới giới thiệu đã thu về 38 tỷ đô la tài sản, chứng minh nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư về tiếp xúc với tiền điện tử thông qua các công cụ tài chính truyền thống.

Nguồn:Luồng Bitcoin ETF - Nhà đầu tư Farside

Ngày 2 tháng 5 năm 2024: ETF Ethereum tăng đà phát triển

Vào tháng 5 năm 2024, USEC đã đạt được một sự kiện quan trọng Thay đổi quy địnhbằng cách chấp thuận đơn đăng ký từ các sàn giao dịch lớn để niêm yết các quỹ ETF Ethereum. Quyết định này cho phép các sàn giao dịch Nasdaq, Sàn giao dịch Chứng khoán New York và Cboe niêm yết tám quỹ ETF Ethereum. Việc chấp thuận của SEC đến sau khi các đơn xin được sửa đổi để phù hợp với các ưu tiên quản lý, đặc biệt làloại bỏ Ethereum stakingtừ hoạt động quỹ ETF, được coi là một rào cản tiềm năng đối với việc phê duyệt.

Thay đổi quy định yêu cầu các nhà phát hành ETF cập nhật các mẫu 19b-4 của họ, được sử dụng để đề xuất các quy tắc mới hoặc thay đổi các quy tắc hiện có cho tổ chức tự quản như các sàn giao dịch chứng khoán. Trong khi SEC đã chấp thuận các mẫu này cho tám quỹ ETF Ethereum giao dịch ngay, bao gồm cả những từ Bitwise, BlackRock và VanEck, những nhà phát hành vẫn cần phải có sự chấp thuận cho các tuyên bố đăng ký S-1 cá nhân của họ trước khi giao dịch có thể chính thức bắt đầu.

A.3 Tháng 6 năm 2024: Kỳ vọng và Sự trì hoãn

Vào tháng 6 năm 2024, kỳ vọng về việc phê duyệt Ethereum ETF tiếp tục tăng. Chủ tịch SEC Gary Gensler cho biết quá trình phê duyệt đang tiến triển thuận lợi, với một số nhà phân tích dự đoán một vụ phóng sớm nhất là vào ngày 4/7. Tuy nhiên, các SEC hoãn việc ra mắtcủa các quỹ giao dịch Ether ETF, đẩy thời gian hoàn thành đến giữa tháng 7 hoặc sau đó.

A.4 Tháng 7 năm 2024: Trì hoãn và không chắc chắn

Đến tháng 7/2024, sự chậm trễ trong việc phê duyệt các quỹ ETF Ethereum đã dẫn đến sự không chắc chắn giữa các nhà đầu tư. Mặc dù một số nhà phân tích dự đoán sẽ ra mắt trong hai tuần tới, thị trường vẫn thận trọng. Bitwise đã nộp một biểu mẫu S-1 được sửa đổi, cho biết sản phẩm đã sắp sửa sẵn sàng để ra mắt, nhưng nhận xét của SEC đã đẩy thời gian trì hoãn thêm. Tâm lý thị trường đã trái chiều, với một số nhà phân tích dự đoán một sự giảm giá tiềm năng của ETH nếu các ETF không tạo ra luồng tiền đáng kể.

A.5 Giữa tháng Bảy năm 2024: Xác nhận sắp đến

Có báo cáoETF Ethereum tại điểm đó có thể bắt đầu giao dịch càng sớm càng tốt vào tuần tới. Theo các nguồn quen thuộc với vấn đề này, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ đã thông báo cho các nhà phát hành quỹ được giao dịch trên sàn ETH rằng quỹ của họ có thể bắt đầu giao dịch vào ngày 23 tháng 7 năm 2024. SEC cho biết không có bình luận nào khác trên các biểu mẫu S-1 được nộp gần đây và yêu cầu phiên bản cuối cùng được nộp trước ngày thứ Tư, ngày 17 tháng 7. Phản ứng của thị trường phản ánh sự lạc quan tăng về tiềm năng tác động của các sản phẩm tài chính mới này đối với hệ sinh thái tiền điện tử rộng hơn.

免责声明：

1. Bài viết này được tái bản từ [ 4pillars], bản quyền thuộc về tác giả gốc [Heechang], nếu bạn có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc tái bản, vui lòng liên hệ với Cổng Họcđội ngũ, và đội ngũ sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt theo các quy trình liên quan.

2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không hợp thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi nhóm Gate Learn và không được đề cập trong Gate.ioBài báo dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn.