Comparado con la dominancia fragmentada de Ethereum, el ecosistema de Solana puede ser más pequeño pero mucho más ágil. Después del colapso de FTX, Solana protagonizó un fuerte retorno, impulsada por su alto rendimiento, marketing inteligente y una variedad de productos de hardware. Específicamente, el alto rendimiento se refiere a la actualización Firedancer, mientras que el marketing está relacionado con la Temporada de Memes, y el hardware incluye varios teléfonos Web3. Pero incluso eso no es suficiente. PayFi, presentado por la presidenta de la Fundación Solana, Lily Liu, también ha surgido como un tema trending. Aunque pueda parecer ligeramente desactualizado cubrir una tendencia de julio en octubre, la dirección a largo plazo es clara: la industria Web3 se está desplazando gradualmente hacia soluciones fuera de la cadena y aplicaciones del mundo real.

"Érase una vez, me tenías y yo te tenía."

Esta pieza no es solo una oda a Solana; es una composición que busca explorar el futuro de Web3.

El desafío no resuelto de las carteras de criptomonedas: la señal temprana de PayFi

Antes de definir PayFi como lo propone Lily Liu, primero veamos las billeteras Web3. Entre 2022 y 2023, las billeteras de contratos inteligentes, la abstracción de cuentas (AA) y las preocupaciones de tráfico de los intercambios impulsaron una nueva ola de billeteras Web3, marcando su segundo período pico después de la era de las monedas meme de 2017-2021.

Desde la perspectiva de los intercambios, las carteras sirven como el principal punto de entrada para que los usuarios interactúen con las actividades de blockchain. El tráfico futuro de usuarios fluirá a través de estas carteras, las cuales incluso tienen el potencial de reemplazar a los intercambios centralizados (CEX). Además, a medida que la competencia se intensifica en el espacio de capa 2 de Ethereum, se espera que las carteras en la era multi-cadena se conviertan en el principal campo de batalla para la agregación de liquidez.

Sin embargo, el ecosistema de billeteras en 2024 no es particularmente llamativo. La billetera Web3 incorporada de OKX se destaca como una de las mejores, pero aún no se ha convertido en un producto independiente. Una de las razones principales es que, si bien las billeteras Web3 atraen tráfico, carecen de un sistema de transacciones de circuito cerrado, lo que significa que no pueden abordar el problema de rentabilidad. Si a los usuarios se les cobran tarifas de transacción, simplemente cambiarán a productos de escritorio, ¿por qué pagar más si se puede evitar?

Mirándolo desde un ángulo más "dependiente del camino", el problema con las billeteras de criptomonedas es su excesivo énfasis en la funcionalidad de transacción. Este problema no contradice el desafío de rentabilidad mencionado anteriormente. La característica principal de las billeteras de criptomonedas es proporcionar capacidades de transacción en la cadena más diversas, ya sea a través de la integración de más blockchains o mediante un sistema de recomendación de dApp basado en un mecanismo de subasta.

Dicho esto, las carteras generan un tráfico significativo, y las ganancias o pérdidas de DeFi en la cadena se podrían convertir en oportunidades de gasto fuera de la cadena. Sin embargo, también son posibles las pérdidas, dependiendo de si la moneda base es ETH, stablecoins o fiat.

Un sistema de pagos en funcionamiento necesita el apoyo tanto de los comerciantes como de los usuarios, pero aquí es donde la industria actualmente se queda corta. Para ilustrar, veamos a un empresario conocido, Trump. El 19 de septiembre de 2024, Trump visitó el PubKey Bar en Nueva York y trató a sus seguidores comprando una cerveza de $998. Realizó el pago utilizando Strike, y el comerciante lo aceptó a través de Zaprite.

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En este escenario, el comerciante y Trump están utilizando diferentes sistemas de pago, algo que sería casi impensable en la era Web2. Es como si Trump pagara con Alipay mientras que el comerciante acepta pagos a través de WeChat Pay. Sin embargo, en Web3, esto es totalmente posible porque ambas partes están utilizando la red de Bitcoin como su capa de liquidación. Aquí tienes un desglose rápido de cómo funciona:

1. Trump inicia el pago a través de Strike, lo que desencadena la red Lightning para iniciar el proceso de pago. Después de que la red de Bitcoin confirma la transacción, la red Lightning la procesa.
2. En el lado del comerciante, PubKey utiliza Zaprite para recibir el pago. Zaprite confirma la transacción utilizando la Red Lightning, y una vez que la red de Bitcoin lo verifica, la transacción se completa.

En esta configuración, Zaprite solo cobra una tarifa de suscripción de $25. Aparte de eso, el comerciante solo paga una pequeña tarifa de minero, y el resto de los ingresos va directamente a ellos. Para comparación, Visa, MasterCard o American Express cobran alrededor del 1.95%-2% en tarifas, mientras que las tarifas recientes de mineros de Bitcoin promedian alrededor de $1.46, sin tarifas adicionales por aceptar Bitcoin.

Mirando más a fondo, los pagos de la Web2 operan bajo una lógica similar a la compra de cerveza de Trump, pero involucran numerosos pasos intermedios, que es una de las principales desventajas de la Web2. La ventaja y oportunidad de los pagos de Web3 y PayFi radica en su proceso simplificado.

Ahora, cambiemos algunos conceptos y productos. Herramientas comúnmente utilizadas como Alipay, WeChat Pay y PayPal son monederos electrónicos que apuntan a los consumidores (lado C). Correspondientemente, las empresas (lado B) dependen de sistemas de adquisición de comerciantes. Si se construye una red de liquidación similar a la Red Lightning, podríamos crear un sistema de interacción simple de P2B (de persona a negocio). Típicamente, dicha red de liquidación está compuesta por organizaciones de tarjetas y protocolos de pago.

Utilizando el diagrama anterior como ejemplo, los sistemas de pago Web2 generalmente se dividen en transacciones P2P (persona a persona), P2B (persona a empresa) y B2B (empresa a empresa). Estos cubren pagos entre individuos, empresas e incluso transacciones interbancarias a través de sistemas como SWIFT, CIPS o plataformas transfronterizas de CBDC como mBridge.

Sin embargo, vale la pena señalar que los pagos ocurren principalmente entre individuos y empresas, y entre las propias empresas. Incluimos aquí las transacciones P2P e interbancarias para facilitar la comparación con los comportamientos de pago de Web3, ya que en Web3, los pagos son principalmente entre individuos. Bitcoin, por ejemplo, es un sistema de efectivo electrónico entre pares.

En comparación con los sistemas de pago Web2, los sistemas de pago Web3 parecen mucho más simples. Sin embargo, esta simplicidad teórica no oculta la naturaleza fragmentada del ecosistema. Una distinción clara es que los sistemas de pago tradicionales tienen muchos bancos pero solo unas pocas organizaciones de tarjetas, lo que da lugar a fuertes efectos de red. Web3, por otro lado, adopta un enfoque contrario: hay muchas cadenas públicas y redes de Capa 2, pero los activos principales son limitados, en su mayoría stablecoins respaldadas por el dólar como USDT y USDC, con solo un puñado de productos dominantes.

Incluso con las estimaciones más optimistas, solo hay alrededor de 30,000 comerciantes en todo el mundo que aceptan Bitcoin. Si bien algunas marcas importantes, como Starbucks, lo aceptan en ciertas regiones, su aceptación general aún palidece en comparación con las redes de tarjetas tradicionales o las billeteras electrónicas.

Los comerciantes que aceptan Binance Pay o Solana Pay están en su mayoría limitados a plataformas en línea, como las agencias de viajes en línea como Travala. Expandirse a la escala de las redes de tarjetas, con cientos de millones de comerciantes, sigue siendo un objetivo lejano.

Entraremos en más detalle sobre los sistemas de pago en las siguientes secciones. Ahora es el momento de presentar el concepto de PayFi.

La Pila PayFi: Donde DeFi, RWA y Pagos se Encuentran

Comenzamos discutiendo los pagos antes de introducir PayFi porque los dos difieren significativamente. PayFi, en esencia, es más como una combinación de DeFi, stablecoins y un sistema de pago, con poco traslape con los pagos tradicionales de Web2, como se mencionó anteriormente.

Aquí hay una breve explicación de Lily Liu. PayFi funciona aprovechando el valor temporal del dinero (TVM). Por ejemplo, generar beneficios a través de DeFi es una forma en que opera el TVM. Sin embargo, el desafío es que esto a menudo requiere tiempo, por ejemplo, el apalancamiento de tokens para ganar recompensas generalmente implica un período de bloqueo. Pero mientras mantengas los tokens, existe el potencial de crecimiento del valor. En prácticas pasadas, después de obtener beneficios, los usuarios los reinvertirían en DeFi, continuando el ciclo para explorar más oportunidades de beneficio.

Ahora, estos rendimientos pueden ser redirigidos para otros fines, como utilizar las ganancias previstas para el consumo inmediato. Aquí hay un ejemplo sencillo:

1. Alice invierte 100 USDC en un producto financiero con una tasa de interés anual del 5% (APR). Después de un año, recibirá un total de $105.
2. Bob dirige un puesto de sandías. Para aumentar las ventas, permite que Alicia use su certificado de inversión para disfrutar de $5 en sandías. Después de un año, Bob puede canjear su inversión por los $5.

Este ejemplo es muy directo, quizás demasiado, ya que deja preguntas sin respuesta, como cómo Alice y Bob garantizan que se cumpla el acuerdo, o qué sucede si los retornos de Alice son insuficientes. Pero dejando de lado esos problemas, Alice puede disfrutar de su sandía gratis, mientras que Bob asegura un cobro de $5.

Un año después, llega un importante mercado alcista. Bob recibe una inundación de pagos de $5 y decide expandirse al suministro corporativo. Después de buscar clientes, ve que Evergrande está buscando un proveedor de sandías con un pedido de $5 millones. Bob está emocionado, pero Evergrande le da un pagaré en lugar de efectivo. Con su experiencia trabajando con Alice, Bob acepta con gusto el pagaré, acordando intercambiarlo por efectivo en un año. Si Evergrande no puede pagar, el colateral será bienes raíces.

Después de seis meses, Bob decide ingresar al mercado de valores y necesita liquidar el papel comercial. PwC califica el papel de Evergrande como activos de calidad AAA. Bancos, instituciones financieras e incluso individuos están ansiosos por comprar, sabiendo que el sector inmobiliario de Evergrande es un activo valioso con un gran potencial de apreciación.

Bob vende con éxito el papel por $5.01 millones. El banco obtiene el papel comercial, Evergrande se beneficia del pago diferido y Bob disfruta de sus ganancias en el mercado de valores. Todos ganan, con un futuro brillante por delante. (En realidad, el papel comercial suele venderse con descuento y conlleva tarifas; este ejemplo simplifica el proceso. Antes de la crisis de deuda de Evergrande, su papel comercial ya se negociaba con un descuento del 7-8% sobre el valor nominal).

Otro significado de TVM es la monetización de activos no circulantes. Incluso los activos no circulantes en sí mismos pueden ser monedas o sus equivalentes. Hay ciertas similitudes con la lógica de la re-pledge. Para más detalles, consulteDeuda Triangular o Inflación Moderada: Una Perspectiva Alternativa de RestakingUna oración.

En el contexto de Web3, la monetización de activos no circulantes solo puede ser DeFi, por lo que PayFi es una extensión natural de DeFi. Simplemente extrae parte del anterior lego en cadena y lo pone fuera de cadena para mejorar la vida.

La relación entre PayFi y Payments es que el pago es la forma más fácil y conveniente de satisfacer las necesidades de los fondos fuera de la cadena. PayFi y RWA se superponen entre sí, pero el RWA tradicional enfatiza la "en la cadena". Por ejemplo, el llamado proceso de tokenización requiere que los valores, el oro o los bienes raíces se tokenicen primero para satisfacer las necesidades de la circulación en la cadena. Es posible que muchos de los consorcios más familiares en China hagan esto, como las facturas electrónicas de blockchain o Gongxinbao, etc.

PayFi difícilmente puede considerarse un subconjunto de RWA. Una parte considerable del comportamiento de PayFi es "fuera de la cadena". En cuanto a si hay enlaces en la cadena, no es el enfoque del concepto de PayFi, pero su comportamiento necesita involucrar interacción con enlaces fuera de la cadena.

Sin embargo, no es necesario enredarse. Entre muchos conceptos de Web3, hay una falta de productos a gran escala y grupos de usuarios. Se trata más de especular sobre conceptos y vender monedas. A grandes rasgos, los productos relacionados con PayFi / Pagos y RWA se pueden clasificar en el siguiente orden cronológico. División:

• Vieja era: Ripple, BTC (Lightning Network, BTCFi, WBTC), Stellar
• 2022 RWA Concept Three Musketeers: Ondo/Centrifuge/Goldfinch
• New Era-2024 PayFi: Huma (ya establecida, haciéndose popular en 2024), Arf

Otro aspecto del TVM (valor temporal del dinero) implica monetizar activos ilíquidos, activos que no son fácilmente transferibles pueden convertirse en una forma de moneda o su equivalente. Este concepto comparte similitudes con el re-estacado. Para una comprensión más profunda, puedes consultar el artículo Deuda Triangular o Inflación Moderada: Una Vista Alternativa sobre el Reestacado.

En el panorama de Web3, la monetización de activos ilíquidos ocurre a través de DeFi, lo que hace que PayFi sea una extensión natural de esto. PayFi básicamente toma parte de la liquidez que solía estar bloqueada en la cadena y la canaliza hacia aplicaciones fuera de la cadena para mejorar la vida cotidiana.

La conexión entre PayFi y Payments se debe a que los pagos proporcionan la forma más fácil y rápida de llevar los fondos fuera de la cadena. PayFi y los activos del mundo real (RWA, por sus siglas en inglés) se intersectan, aunque el RWA tradicional se centra más en llevar los activos "en la cadena". Por ejemplo, en la tokenización, los valores, el oro o los bienes inmuebles se tokenizan para permitir su circulación en la cadena. Muchas cadenas de bloques de consorcios, familiares en contextos nacionales, están trabajando en esto, como facturas electrónicas basadas en la cadena de bloques o plataformas como GXChain.

Es difícil categorizar a PayFi como un subconjunto de RWA. Gran parte de la actividad de PayFi implica mover activos 'fuera de la cadena', y si hay un elemento en la cadena no es central para su concepto. Lo importante es que PayFi se ocupa de las interacciones entre sistemas en la cadena y fuera de la cadena.

Pero no es necesario pensar demasiado en esto. Muchos conceptos de Web3 carecen de productos a gran escala o de una base de usuarios sólida; a menudo, se trata más de promocionar ideas y vender tokens. En términos generales, los productos relacionados con PayFi, Pagos y RWA se pueden dividir según la siguiente línea de tiempo:

• Era antigua: Ripple, Bitcoin (Lightning Network, BTCFi, WBTC), Stellar
• 2022 RWA "Tres Pioneros": Ondo, Centrifuge, Goldfinch
• Nueva Era - 2024 PayFi: Huma (fundada anteriormente pero aumentó en 2024), Arf

Al observar la línea de tiempo de desarrollo de estos productos, es justo decir que PayFi es esencialmente una evolución de RWA. En narrativas tradicionales, especialmente cuando se trata del modelo de negocio de usar fondos en cadena para prestar a entidades del mundo real fuera de la cadena, esto es exactamente lo que PayFi representa en 2024, lo que se conocía como RWA en 2022.

De hecho, incluso podríamos argumentar que PayFi hoy está construido en torno a tres componentes principales: el lado crediticio de RWA, los acuerdos transfronterizos de Ripple y el consumo fuera de la cadena basado en stablecoins. En su esencia, es realmente solo una combinación de estos elementos.

Es justo decir que la infraestructura de software y hardware de Web3 se basa en los cimientos materiales y conceptuales de Web2, y Web3 PayFi no es una excepción. De hecho, sus similitudes con los pagos tradicionales son mayores que sus diferencias. Por otro lado, los productos de préstamo se ven principalmente desde la perspectiva del flujo de capital. Si los productos fuera de cadena pueden generar más rendimientos, esos rendimientos también se pueden redirigir a transacciones de pago.

Ser malinterpretado es a menudo el destino del comunicador. Si Lily Liu estaría de acuerdo con esta interpretación, no puedo decirlo. Pero en mi opinión, esta es la manera más lógica de enmarcarlo: mientras que las ganancias on-chain se utilicen para el consumo off-chain, se alinea con el concepto de PayFi. Por lo tanto, es probable que el enfoque futuro del mercado se centre en los pagos de Web3, los préstamos RWA y las stablecoins, que pueden formar parte de un ciclo continuo.

Por ejemplo, una empresa de APR obtiene un préstamo denominado en dólares estadounidenses. Las personas, a través de los protocolos DeFi, participan en el grupo de préstamos en cadena RWA. Después de la evaluación, el protocolo de préstamos RWA proporciona préstamos a empresas del mundo real. Una vez que se cobran las cuentas por cobrar, los LP reciben una participación en las ganancias y pueden cobrar con una tarjeta Mastercard U. El comerciante es compatible con Binance Pay, completando el ciclo cerrado perfecto.

La historia la hacen los pioneros, no aquellos que la resumen. Definir PayFi es menos importante que encontrar formas de realizar beneficios tangibles fuera de la competencia en cadena de DeFi. La demanda de miles de millones de personas en el mundo real inyectará liquidez fresca en el ecosistema en cadena y respaldará valoraciones de mayor apalancamiento. Quien logre desbloquear esto finalmente definirá el mercado.

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