Hal-hal Utama yang Perlu Diperhatikan:

• Selama periode ketidakstabilan politik singkat di Korea Selatan, fenomena "Kimchi Premium" muncul kembali, dengan harga perdagangan Bitcoin mencapai tinggi sebesar $115,000 pada puncaknya.
• Perdagangan Mata Uang Kripto menunjukkan perbedaan regional yang kuat di seluruh bursa dan aset.
• Sejak awal tahun ini, aktivitas on-chain untuk altcoin yang sudah mapan telah tumbuh secara signifikan, terutama token yang diperdagangkan secara utama di Asia dan sekarang menjadi target tindakan penegakan hukum oleh Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat.

• [ ]

Pengenalan

Secara umum, mata uang kripto sering dianggap sebagai pasar tanpa batas yang tidak pernah tutup. Meskipun teknologi dasar dari mata uang kripto memang tidak memandang lokasi geografis Anda, berbagai pasar sangat sensitif terhadap pola regional, karakteristik regulasi, dan preferensi penduduk di seluruh dunia.

Pada minggu ini Status Jaringan, kami akan menggunakan pasar Korea Selatan sebagai studi kasus untuk menjelajahi karakteristik regional dan geografis dari aktivitas perdagangan mata uang kripto. Dengan memanfaatkan data zona waktu, kami dapat mengamati fitur-fitur lokal dari berbagai pertukaran dan aset mata uang kripto. Terakhir, kami akan memberikan pembaruan tentang aktivitas on-chain dari berbagai altcoin.

Kendali Modal dan Premi Kimchi

"Kimchi Premium" adalah kasus menarik ketika mempelajari perilaku pasar khusus yang terjadi di wilayah tertentu. Kimchi Premium mengacu pada perbedaan harga antara mata uang kripto yang diperdagangkan di pasar Korea Selatan dan harga "referensi" global. Premium ini terutama didorong oleh permintaan kuat akan aset kripto dalam lingkungan pasar tertutup, serta bertahun-tahun regulasi ketat yang telah mengurangi efisiensi pasar ini akibat kesulitan arbitrase internasional.

Meskipun ada peluang arbitrase yang tampaknya, regulasi lokal membuat sulit bagi investor asing dan institusional untuk menghasilkan keuntungan dari mereka. Kontrol modal pada won Korea Selatan membatasi pergerakan mata uang fiat ke dan dari bursa Korea Selatan. Menurut hukum, hanya warga Korea Selatan atau penduduk asing dengan izin tinggal yang dapat berdagang di bursa domestik. Pada saat yang sama, bursa asing menghadapi regulasi yang lebih ketat dibandingkan dengan bursa domestik. Orang Korea Selatan harus membeli cryptocurrency di bursa lokal sebelum mentransfernya ke bursa internasional untuk berdagang. Kondisi-kondisi ini secara kolektif membatasi aliran modal Korea di dalam sistem.

Akhirnya, saluran perbankan menyebabkan respons tertunda terhadap peluang arbitrase apa pun. Transfer dana dari bank ke pertukaran bisa memakan waktu beberapa jam, dan terkadang bahkan hingga satu hari, pada saat itu peluang arbitrase mungkin sudah lenyap.

Kimchi Premium telah didokumentasikan dengan baik dalam sejarah mata uang kripto dan mulai menarik perhatian pada akhir tahun 2017.

Sumber Data: Metrik Koin

Selama puncak pasar bullish 2017-2018, Kimchi Premium tetap bertahan. Pada saat itu, pasar memiliki volume perdagangan rendah, menyebabkan perbedaan harga yang signifikan. Terutama, perusahaan saudara FTX, Alameda Research, mulai mengeksploitasi arbitrase regulasi ini sejak 2017, dan pada puncaknya, perusahaan ini menjadi salah satu perusahaan perdagangan mata uang kripto terbesar.

Sumber Data: Koin Metrics

Di pasar bullish 2021, kami sekali lagi mengamati kelanjutan Kimchi Premium, tetapi itu kurang mencolok dan terjadi lebih jarang daripada pada tahun 2017. Pasar KRW-Bitcoin bursa Korea Upbit mengalami volatilitas yang sering, dengan diskon pada satu titik mencapai 12,5% selama flash crash Mei 2021.

Sumber Data: Coin Metrics

Pasar telah berkembang secara stabil dari waktu ke waktu, dan fenomena Kimchi Premium sebagian besar telah menghilang, dengan beberapa pengecualian. Kimchi Premium bahkan mendorong harga Bitcoin di beberapa pasar Korea Selatan melebihi $100.000, yang terjadi dua minggu sebelum harga Bitcoin global melewati batas $100.000. Pada tanggal 3 Desember, Presiden Korea Selatan, Yoon Suk-yeol, menyatakan keadaan darurat, dan Kimchi Premium kembali. Menurut harga referensi satu menit dari Coin Metrics, premi mencapai puncaknya sebesar 20%, dengan harga Bitcoin mencapai hampir $115.000.

Meskipun fenomena "Kimchi Premium" kini sudah terkenal, kontrol modal yang ketat membuat sulit bagi investor asing untuk berpartisipasi di pasar Korea Selatan. Hal ini membuat pasar rentan terhadap kejutan likuiditas, yang menyebabkan ketidakstabilan harga.

Karakteristik Regional yang Kuat dalam Perdagangan Mata Uang Kripto

Perbedaan Regional dalam Bursa Kripto

Meskipun blockchain itu sendiri tanpa izin, bursa kripto tetap menjadi perantara yang diperlukan bagi sebagian besar peserta pasar. Sementara pasar kripto bersifat global, setiap bursa harus mematuhi regulasi lokal untuk dapat memberikan layanan kepada pengguna di negara tertentu. Mengingat beragamnya tingkat regulasi di seluruh dunia, aktivitas perdagangan bursa kripto terpusat di beberapa wilayah geografis. Hanya sedikit bursa yang benar-benar tanpa batas.

Kami dapat menggunakan pengetahuan tentang batasan hukum lokal, serta preferensi pengguna yang diketahui di wilayah tertentu dan indikator yang diperoleh dari data pasar, untuk memahami bagaimana aktivitas perdagangan didistribusikan di seluruh dunia. Grafik berikut menunjukkan bagian dari aktivitas perdagangan untuk bursa tertentu di berbagai zona waktu.

Setiap baris mewakili sebuah bursa, dan setiap kolom mewakili volume perdagangan spot bursa selama jam sibuk di zona waktu tertentu: dari pukul 09.00 hingga 17.00. Nilai di setiap sel membandingkan volume perdagangan rata-rata bursa di zona waktu tersebut dengan volume perdagangan rata-rata per jamnya. Kolom terakhir menunjukkan volume perdagangan rata-rata per jam bursa. Sebagai contoh, volume perdagangan Binance selama jam Asia Timur 12,1% lebih rendah dari rata-rata $802 juta, tetapi volume perdagangannya selama jam Eropa meningkat sebesar 19,4%.

Sumber Data: Coin Metrics

Seperti yang diharapkan, kami mengamati bahwa indeks volume perdagangan untuk bursa Korea Selatan Bithumb dan Upbit, serta bursa Jepang Bitbank dan Bitflyer, cenderung sejalan dengan jam perdagangan Asia Timur. Upbit hanya melayani pasar Asia Timur, seperti Korea Selatan dan Singapura. Bahkan, ilegal bagi siapa pun di AS untuk berdagang di Upbit. Dengan mengasumsikan bahwa aktivitas perdagangan dari pengguna Upbit di luar Asia Timur dapat diabaikan, kita dapat mempertimbangkan setiap aktivitas perdagangan di luar jam Asia Timur sebagai patokan untuk aktivitas perdagangan di luar jam sibuk.

Karena tumpang tindih antara zona waktu Eropa dan AS, sulit untuk membedakan aktivitas dari wilayah-wilayah tertentu. Namun, aktivitas perdagangan masih menunjukkan karakteristik yang berbeda. Kraken adalah bursa yang berbasis di AS, namun aktivitas perdagangannya selama jam UE sedikit melebihi aktivitasnya selama jam AS.

Secara keseluruhan, kita melihat bahwa kebanyakan bursa sangat bergantung pada jam perdagangan AS. Coinbase, Gemini, dan Crypto.com menunjukkan preferensi terbesar untuk jam perdagangan AS, masing-masing dengan 36,1%, 57,3%, dan 37,1%. Menariknya, Bullish ilegal di AS tetapi menunjukkan preferensi kuat untuk Waktu Standar Timur (38,6%).

Regionalitas Perdagangan Aset

Sumber Data: Metrik Koin

Kami dapat menerapkan metodologi yang sama untuk volume perdagangan aset di semua bursa. Seperti pembagian berdasarkan bursa, sebagian besar aktivitas perdagangan aset masih terjadi selama jam perdagangan EU/AS. Indeks Bitcoin, Ethereum, dan USDC khususnya sejalan dengan jam perdagangan AS.

Dibandingkan dengan mata uang kripto lainnya, Ripple, Tron, Stellar, dan Cardano tampil lebih baik selama zona waktu Asia Timur. Orang Korea Selatan telah menunjukkan minat yang kuat dalam XRP, sedangkan Tether di Tron adalah stablecoin yang paling banyak digunakan di Asia.

Analisis zona waktu jelas dibatasi oleh bujur, jadi kita tidak dapat mengandalkan itu sendirian. Kita juga harus mempertimbangkan preferensi pengguna yang diketahui. Bitso’s Lanskap Mata Uang Kripto di Amerika LatindanStablecoins: Kisah Pasar Emergingmenunjukkan bahwa penduduk Amerika Latin memiliki preferensi yang kuat terhadap stablecoin, terutama Tether, karena menyediakan alternatif yang menarik dan stabil terhadap mata uang inflasi. Di sisi lain, kesehatan keuangan Tether sedang diperiksa oleh regulator AS, meskipun tetap mematuhi peraturan dan terus melayani pengguna AS. Meskipun kami melihat aktivitas USDT terpusat pada jam perdagangan AS, volume perdagangannya kemungkinan besar berasal dari Amerika Selatan daripada Amerika Utara.

Kita dapat melangkah lebih jauh dan langsung memeriksa nilai transfer aset di blockchain.

Sumber Data: Coin Metrics

Hasil dalam tabel di atas konsisten dengan apa yang kami amati dalam artikel sebelumnya. Dalam diskusi sebelumnya, kami mencatat bahwa aktivitas on-chain beberapa aset menunjukkan preferensi untuk periode waktu yang berbeda. Nilai transfer on-chain Bitcoin, Ethereum, dan USDC cenderung mencapai puncaknya selama jam perdagangan EU/US, sejalan dengan volume perdagangan.

Aktivitas on-chain Tether sedikit berbeda dari aktivitas off-chainnya. Aktivitas on-chain USDT mencapai puncaknya selama jam perdagangan UE dengan peningkatan signifikan sebesar +46,4%, sementara aktivitas pertukaran off-chainnya adalah +17,8%. Selama jam perdagangan AS, Tether menunjukkan deviasi aktivitas pertukaran sebesar +15,5% tetapi mengalami deviasi aktivitas on-chain sebesar -5,6%.

Ini sejalan dengan perbedaan preferensi stablecoin regional yang kami amati dalam artikel kamiDari Timur ke Barat: Pulsa Global Transaksi Stablecoin.

Aktivitas On-Chain: Lonjakan Altcoin yang Sudah Terbentuk

Altcoin yang sudah mapan sejak tahun 2017 dan 2021 telah mengalami kenaikan harga yang signifikan dalam beberapa minggu terakhir. XRP, TRX, ADA, dan XLM telah tampil cukup baik, tetapi apakah kenaikan harga ini sesuai dengan aktivitas lebih lanjut di rantai?

Kami menguji metrik on-chain dari blockchain ini dan membandingkannya di berbagai jaringan. Karena setiap blockchain menghitung transaksi dengan cara yang berbeda, kami menstandarisasi metrik on-chain menggunakan tingkat pertumbuhan persentase dari awal 2024.

Sumber: Coin Metrics

Secara keseluruhan, aktivitas jaringan beberapa blockchain meningkat. Ketika mengukur volume transaksi dan alamat aktif, Ripple (XRP) mengalami peningkatan aktivitas terbesar. Kami juga telah mengamati peningkatan volume transaksi untuk Cardano (ADA) dan Tron (TRX). Hal ini menunjukkan bahwa ada beberapa kesamaan yang mencolok antara aset yang mengalami peningkatan terbesar baik dalam harga maupun aktivitas on-chain:

Seperti yang kita lihat sebelumnya, token-token ini memiliki preferensi regional yang kuat di Asia Timur dibandingkan dengan Bitcoin dan Ethereum. Banyak dari mereka saat ini diklasifikasikan sebagai sekuritas oleh U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).

Pedagang mungkin berharap untuk kebijakan yang komprehensif dan ramah kripto dari administrasi Trump, karena Paul Atkins, baru-baru ini ditunjuk sebagai ketua SEC, dipandang sebagai "ramah" terhadap cryptocurrency. Tentu saja, ketika Gensler awalnya ditunjuk, industri crypto juga memandangnya ramah.

Kesimpulan

Dalam artikel ini, kami berfokus pada perbedaan dalam perilaku pasar mata uang kripto di seluruh dunia. Regulasi lokal (seperti yang kita lihat di Korea Selatan) secara ketat mengendalikan aliran modal di dalam pasar, yang menyebabkan distorsi harga. Analisis zona waktu dapat memberikan gambaran tentang bagaimana pasar mengekspresikan preferensi terhadap saluran perdagangan atau aset tertentu di wilayah tertentu. Secara keseluruhan, preferensi yang ditampilkan oleh peserta pasar global membentuk ekonomi mata uang kripto global. Memahami nuansa dari setiap pasar di seluruh dunia akan membantu membimbing adopsi global yang berkelanjutan dari mata uang kripto.

Penafian:

1. Artikel ini diposting ulang dari [foresightnews]. Hak cipta milik pengarang asli, Victor Ramirez, Koin Metrics. Jika Anda memiliki keberatan terhadap repost, silakan hubungiTim Pembelajaran Gatedan tim akan menangani masalah tersebut sesuai dengan proses yang relevan.
2. Penolakan Tanggung Jawab Kewajiban: Pandangan dan opini yang tercantum dalam artikel ini semata-mata merupakan milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Tim Pembelajaran Gate menerjemahkan artikel ke dalam bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.