Hợp đồng là gì?

Trước khi hiểu thuật ngữ “tỷ lệ funding,” hãy giới thiệu một khái niệm cơ bản: “hợp đồng.”

Một hợp đồng là một thỏa thuận trong thị trường tương lai hoặc tương lai phái sinh nơi các nhà giao dịch mua bán tài sản vào một giá và thời điểm xác định. Các loại hợp đồng chính trên các nền tảng giao dịch tiền điện tử hiện tại là hợp đồng giao nhận và hợp đồng vĩnh viễn.

Hợp đồng giao hàng là một thỏa thuận mua bán tài sản cơ bản với giá đã thỏa thuận vào ngày giao hàng trong tương lai (hàng tuần, hàng hai tuần hoặc hàng quý). Ngược lại, hợp đồng vĩnh viễn là duy nhất trong ngành tiền điện tử. Sự khác biệt lớn nhất là hợp đồng vĩnh viễn không có ngày hết hạn hoặc ngày thanh toán, điều này có nghĩa là nhà đầu tư có thể nắm giữ vị trí một cách vô thời hạn trừ khi bị thanh lý bắt buộc. So với hợp đồng tương lai truyền thống, hợp đồng vĩnh viễn cũng cung cấp đòn bẩy cao hơn.

Hợp đồng vĩnh viễn được chia thành hợp đồng được ký quỹ bằng USDT và hợp đồng được ký quỹ bằng đồng coin, tùy thuộc vào loại tiền ký quỹ và tiền thanh toán.

Phí funding là gì?

Vì hợp đồng vĩnh viễn không có ngày thanh toán cố định, các sàn giao dịch cần thiết lập một cơ chế để neo giá giao ngay. Cơ chế này được gọi là tỷ lệ cấp vốn và nó đảm bảo rằng giá giao dịch hợp đồng vẫn đồng bộ với giá chỉ số (là giá trung bình của giá giao ngay mới nhất trên nhiều sàn giao dịch) và tránh sai lệch giá kéo dài.

Tỷ lệ phí funding được trao đổi giữa người nắm giữ vị thế mua dài hạn và bán ngắn, thường được giải quyết mỗi 8 giờ. Nếu tỷ lệ phí funding là dương vào thời điểm giải quyết, người nắm giữ vị thế mua dài hạn sẽ trả phí cho người nắm giữ vị thế bán ngắn; nếu tỷ lệ phí funding là âm, họ sẽ trả phí cho người nắm giữ vị thế mua dài hạn. Gate.io không tính bất kỳ phí nào.

Các nền tảng khác nhau có thể có các quy định về tỷ lệ phí funding khác nhau. Trên Gate.io, tỷ lệ phí funding được tính toán hàng phút, và trung bình của một chu kỳ (8 giờ) được sử dụng làm tỷ lệ phí funding cuối cùng, áp dụng trong mỗi chu kỳ tỷ lệ phí funding (8 giờ). Thời gian thanh toán thường là 0:00, 8:00 và 16:00 UTC.

Lưu ý: Không phải tất cả các cặp giao dịch đều có chu kỳ thanh toán tỷ lệ funding 8 giờ; một số có chu kỳ 4 giờ. Chu kỳ thanh toán tỷ lệ funding có thể được kiểm tra trên thông tin hợp đồngtrang.

（Nguồn: Gate.io, 2024.08.12）

Như đã hiển thị trong hình trên, tỷ lệ phí funding cho hợp đồng vĩnh viễn BTC_USDT hiện đang là 0.0035%, còn lại 2 giờ 41 phút cho đến thời gian thanh toán tiếp theo.

Những yếu tố nào ảnh hưởng đến tỷ lệ phí funding?

Tỷ lệ funding chủ yếu phụ thuộc vào hai yếu tố chính: lãi suất và phí bảo hiểm. Các phương pháp tính toán cụ thể cho tỷ lệ funding có thể khác nhau trên các nền tảng giao dịch khác nhau.

Thường thì lãi suất được thiết lập là một giá trị cố định bởi nền tảng. Ví dụ, trên Gate.io, lãi suất được đặt sẵn cho hợp đồng là 0,03% mỗi ngày. Nếu việc thanh toán phí được thực hiện mỗi 8 giờ, chênh lệch lãi suất sẽ là 0,01%, và cứ tiếp tục như vậy.

https://www.gate.io/zh/futures_info_new/futures/usdt/BTC_USDT#baseinfo

Công thức tính cụ thể như sau:

Tỷ lệ funding = Chỉ số Premium + kẹp (Chênh lệch lãi suất - Chỉ số Premium, 0.05%, -0.05%)

Ở đây, “clamp” là một hàm giới hạn phạm vi và tỷ lệ tài trợ cuối cùng là: clamp (trung bình 8 giờ, fmax, -fmax), trong đó fmax = (Biên đạo đầu tư - Biên đạo bảo trì) × 75%.

Chỉ số Premium = [Max (0, Giá mua có trọng số theo sâu - Giá chỉ số) - Max (0, Giá chỉ số - Giá bán có trọng số theo sâu)] / Giá chỉ số

Để biết thêm chi tiết về Chỉ số Premium, vui lòng tham khảo trang thông tin hợp đồng.

Trong công thức fmax, tham số 75% là giá trị mặc định. Trong điều kiện thị trường cực đoan, Gate.io có quyền điều chỉnh giới hạn trên và dưới của tỷ lệ phí funding, với thông báo trước cho người dùng.

Các giới hạn trên và dưới của tỷ lệ phí funding cho tiền điện tử cũng thay đổi trên các nền tảng khác nhau. Người dùng Gate.io có thể kiểm tra trang thông tin hợp đồng vĩnh viễn để biết thêm chi tiết.

Nguồn: Gate.io

Mối Liên Hệ Giữa Sự Thay Đổi Tỷ Lệ Phí Funding Và Thị Trường

Dữ liệu lịch sử cho thấy tỷ lệ funding đóng vai trò trong cân bằng lực mua và lực bán trong giao dịch hợp đồng vĩnh viễn tiền mã hóa. Nó có mối liên hệ chặt chẽ với điều kiện thị trường, với biến động thị trường ảnh hưởng đến tỷ lệ funding, và sự thay đổi của tỷ lệ funding cũng ảnh hưởng đến giá cả và hành vi của các nhà giao dịch một mức độ nào đó.

Khi giá thị trường liên tục tăng, nhu cầu mở vị thế dài hạn tăng, dẫn đến tỷ lệ funding tích cực và tăng lên. Trong tình huống này, người giữ vị thế dài hạn phải trả phí cho người giữ vị thế ngắn hạn và khi tỷ lệ funding tăng, phí cũng tăng lên.

Sự tăng tỷ lệ phí funding có nghĩa là chi phí cao hơn cho vị thế dài hạn, điều này có thể dẫn đến việc đóng vị thế dài hạn hoặc thanh lý vị thế ngắn hạn, ảnh hưởng đến giá thị trường. Ví dụ, một tỷ lệ phí funding dương cao có thể khiến cho vị thế dài hạn đóng cửa, tiềm năng ức chế sự tăng giá.

Khi giá thị trường liên tục giảm, nhu cầu mua chống lại tăng, điều này có thể dẫn đến tỷ lệ phí funding âm và giảm dần. Trong trường hợp này, người giữ vị trí bán chống lại cần trả phí cho người giữ vị trí mua, và khi tỷ lệ phí funding giảm, chi phí giữ vị trí bán chống lại cũng tăng lên.

Một tỷ lệ funding âm cao có thể dẫn đến việc đóng các vị trí short. Trong điều kiện thị trường cực đoan, điều này có thể gây ra một tình huống “short squeeze”, nơi một lượng lớn các lệnh thanh lý vị trí short tràn vào thị trường, dẫn đến sự tăng mạnh của áp lực mua và làm tăng giá tài sản nhanh chóng trong thời gian ngắn.

Khi tỷ lệ funding duy trì ở mức thấp, chi phí giữ vị thế giảm xuống, điều này có thể thu hút thêm vị thế mua hoặc bán vào thị trường, gây ra biến động thị trường.

Ví dụ, trong đồ thị sau đây,

Nguồn: Coinglass

Khi giá BTC tăng đáng kể hoặc giảm qua một khoảng thời gian, tỷ lệ funding thường phản ánh xu hướng giá theo hướng rộng hơn.

Ví dụ, từ ngày 26 tháng 2 năm 2024 đến ngày 29 tháng 2 năm 2024, giá BTC tăng đột biến từ khoảng 51.000 đô la lên khoảng 63.000 đô la, tăng hơn 23%. Trong thời kỳ này, tỷ lệ funding cũng tăng mạnh từ khoảng 0,01% lên đến đỉnh điểm 0,08% dựa trên dữ liệu giao dịch từ các nền tảng lớn. Ngược lại, từ ngày 01 tháng 4 năm 2024 đến ngày 03 tháng 4 năm 2024, giá BTC giảm từ khoảng 71.500 đô la xuống còn 65.000 đô la, và tỷ lệ funding giảm từ mức cao nhất là 0,07% xuống khoảng 0,015%.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng đỉnh hoặc đáy tương đối của giá BTC và tỷ lệ funding không luôn hoàn hảo đồng bộ. Ví dụ, một đỉnh ngắn hạn trong giá BTC không nhất thiết có nghĩa là tỷ lệ funding cũng đã đạt đỉnh tại thời điểm đó, và đáy ngắn hạn trong giá BTC cũng không đảm bảo rằng tỷ lệ funding đã đạt giá trị thấp nhất cho giai đoạn đó.

Ví dụ, vào sáng sớm ngày 2 tháng 5 năm 2024, giá BTC dao động khoảng 57.000 đô la, một đáy tương đối kể từ ngày 24 tháng 4 năm 2024. Khi đó, tỷ lệ phí funding trên các nền tảng lớn là khoảng 0,01%. Tuy nhiên, mặc dù giá BTC đã tăng lên 63.000 đô la trong hai ngày tiếp theo, tỷ lệ phí funding không thể hiện một mối tương quan tích cực. Thay vào đó, nó đã giảm xuống một giá trị âm vào ngày 3 tháng 5 trước khi cuối cùng quay trở lại dương.

Nguồn: Coinglass

Nguồn: Coinglass

Ngoài ra, so với các loại tiền điện tử phổ biến như BTC và ETH, altcoin như DOGE và WIF thể hiện sự biến động rõ rệt hơn trong phí funding do biến động giá cả quan trọng của chúng. Trong điều kiện thị trường cực đoan, phí funding cho những loại altcoin này có thể lên đến 0.2% đến 0.3%.

Nguồn: Ethena

Tuy nhiên, dữ liệu từ Ethena cho thấy trong suốt 3 năm qua, tỷ lệ funding của BTC chủ yếu là tích cực, chỉ xảy ra một vài trường hợp tỷ lệ âm (thường xảy ra trong thị trường gấu). Một mức độ nào đó, xu hướng tích cực dài hạn trong tỷ lệ funding phản ánh sự lạc quan chung của các nhà giao dịch đối với thị trường tiền điện tử.

Tác động của tỷ lệ phí funding đến các nhà giao dịch

Đối với những nhà giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, tỷ lệ phí funding là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến chi phí nắm giữ, lợi nhuận và lỗ, cũng như chiến lược giao dịch.

Như đã đề cập trước đó, tỷ lệ cấp vốn ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí nắm giữ của nhà giao dịch và lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện. Tỷ lệ tài trợ dương cao hơn làm tăng chi phí nắm giữ cho các vị thế mua. Ngược lại, tỷ lệ tài trợ âm làm tăng chi phí nắm giữ cho các vị thế bán. Bất kể tỷ lệ tài trợ là dương hay âm, tỷ lệ tài trợ cao có thể dẫn đến biến động thị trường gia tăng. Ngay cả với đòn bẩy thấp, các nhà giao dịch vẫn có thể phải chịu lỗ hoặc đối mặt với rủi ro buộc phải thanh lý.

Do đó, các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao sự thay đổi của tỷ lệ funding và xem nó như một trong các chỉ số tín hiệu thị trường để điều chỉnh linh hoạt các chiến lược giao dịch của họ. Ví dụ, khi tỷ lệ funding tích cực quá cao, thường cho thấy hành vi đầu cơ quá lạc quan của các nhà tham gia, vì vậy các nhà giao dịch có thể xem xét giảm vị thế hoặc đóng vị thế sớm. Ngược lại, khi tỷ lệ funding âm kéo dài trong một thời gian, thường phản ánh sự yếu đuối của thị trường kéo dài và sự bi quan rộng rãi giữa các nhà giao dịch, điều này có thể là một chỉ báo cho đáy thị trường.

Các nhà giao dịch chuyên nghiệp cũng có thể tận dụng sự khác biệt về tỷ lệ phí funding giữa các nền tảng để tìm cơ hội giảm giá. Ví dụ, họ có thể mua dài trên một nền tảng có tỷ lệ phí funding thấp hơn và bán ngắn trên một nền tảng có tỷ lệ phí funding cao hơn, từ đó thu lợi từ sự khác biệt.

Kết luận

Tỷ lệ funding là một yếu tố quan trọng trong giao dịch hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử, được xác định bởi các lực lượng thị trường. Những chuyển động thị trường, dù là lên hay xuống, đều ảnh hưởng đến sự biến động của tỷ lệ funding. Đồng thời, tỷ lệ funding cũng ảnh hưởng đến cấu trúc thị trường đến một mức độ nào đó, thúc đẩy các thay đổi trong lực lượng mua vào và bán ra trên thị trường. Đối với các nhà giao dịch, quan trọng là điều chỉnh chiến lược vị trí của họ kịp thời dựa trên các thay đổi trong tỷ lệ funding để tối ưu hóa chi phí và giảm thiểu rủi ro, từ đó tối đa hóa lợi nhuận.