Nền tảng (LST trên SOL vs. ETH)

Các LST trên Solana lịch sử không thành công như trên Ethereum. Ví dụ, Lido đã cố gắng mở rộng trên Solana nhưng rút lui vào tháng 10 năm 2023 do ít sự chú ý.

LST Ethereum có thị phần cao ở mức 32% trong tất cả ETH được đặt cược. Với tỷ lệ đặt cược Ethereum ở mức c.28%, LST đại diện cho gần 10% tổng vốn thị trường của ETH.

Trong khi đó, Solana có tỷ lệ stake cao hơn là 67%, nhưng LST chỉ chiếm khoảng 6% thị phần, tương đương hơn 4% tổng vốn hóa thị trường của SOL.

Nguồn: Dune Analytics ([ @hildobby_], [ @andrewhong5297],[ @21shares] )

Thị phần thấp của LST trên Solana có thể do các yếu tố như:

1. Staking bản địa trên Solana ít ma sát hơn: Hàng đợi stake / rút vốn bản địa của Ethereum làm cho tính thanh khoản và LSTs trở nên vô cùng quý giá bởi vì thời gian stake / rút vốn không xác định. Ngược lại, staking bản địa trên Solana có thời gian kích hoạt / vô hiệu hóa của một epoch (~2.5 ngày), cho thấy lợi thế tương đối của LSTs so với staking thường có thể nhỏ hơn do ma sát thấp hơn.
2. Thị trường cho vay của Solana ít phát triển hơn: Vốn hóa thị trường của Ethereum là 3,8 lần so với Solana, nhưng giao protocal cho vay/làm vay lớn nhất trên Ethereum (Aave) có 8,5 lần tổng giá trị cầm cố của Solana (Kamino). Sự chưa chín chắn tương đối của giao protocal cho vay/làm vay trên Solana có nghĩa là việc thế chấp đòn bẩy thông qua LSTs chưa phát triển như trên Ethereum.

LSTs trên Solana

• Mặc dù chưa phát triển so với Ethereum, LST trên Solana đã tăng trưởng từ một cơ sở thấp
• Từ Quý 1 năm 2023, thị phần LST đã tăng gấp ba lần từ <2% tổng số cổ phần >6.5% ngày hôm nay
• Hầu hết sự phát triển này đã được thúc đẩy bởi Jito, mà đã trải qua sự tăng trưởng vị thị trường đáng kinh ngạc từ không vào 2 năm trước đến gần 50% ngày hôm nay. mSOL (Marinade) người đứng đầu trước đây đã mất mất thị phần.

Nguồn: Dune Analytics ([@21shares] )

Nguồn: Dune Analytics ([@21shares])

• Những gì không hiển nhiên ngay từ biểu đồ trên làSanctumLST đã tăng từ 0 lên đến hơn 16% thị phần LST của Solana kể từ khi giao thức ra mắt vào quý 1 năm 2024. Sanctum là một giao thức cọc lỏng cho phép tạo, giao dịch và quản lý LST.
• Đến nay, khoảng 20 LST đã được ra mắt thông qua Sanctum, bao gồm cả những dự án liên quan đến các dự án lớn của Solana như Jupiter (jupSOL), Helius (hSOL), Bonk (bonkSOL) và dogwif (wifSOL). Tuần này,Binance (BNSOL),Bybit (BBSOL) vàBitgetCả BGSOL và Gate đều thông báo kế hoạch của họ để ra mắt các SOL LST riêng thông qua Sanctum.
• Với TVL hơn 700 triệu đô la, Sanctum đã trở thành giao thức hàng đầu thứ 6 về TVL trên Solana theoDefiLlama. Với việc ra mắt Sanctum LSTs của các sàn giao dịch tập trung hàng đầu trong tương lai gần, tôi dự đoán sự tăng trưởng TVL sẽ tiếp tục. Đáng chú ý rằng, Binance là nhà cung cấp staking lớn thứ 4 trên Ethereum (sau Lido, Coinbase và EtherFi), chiếm khoảng 4% thị phần.

Nguồn: Dune Analytics ([ @21shares])

Sanctum là gì?

Sanctum là một giao thức LST giúp đơn giản hóa việc ra mắt LST trên Solana. Nó tưởng tượng về một tương lai 'vô tận của LST' với hàng ngàn LST.

Qua 3 sản phẩm khác nhau, Sanctum giải quyết các thách thức về tính thanh khoản cho LST, sao cho bất kỳ LST nào (dù nhỏ đến đâu) cũng có thể đổi lấy LST hoặc SOL khác với sự ma sát tối thiểu.

• The Reserve: Một hồ bơi không hoạt động của ~400,000 SOLđược phép trao đổi ngay lập tức giữa LST và SOL với một khoản phí nhỏ để bỏ qua thời gian chờ đợi một epoch. Điều này cho phép các giao thức DeFi tích hợp bất kỳ LST (bất kể kích cỡ) nào làm tài sản thế chấp bằng cách cung cấp một mạng lưới an toàn cho việc rút tiền ngay lập tức. Sử dụng hồ bơi đã thấp cho đến nay, với tổng cộng 2,5 triệu SOL đã rút khỏi Dự trữ từ tháng 7 năm 2022 (tức là tỷ lệ sử dụng trung bình mỗi ngày dưới 1%).

Nguồn:https://dune.com/sanctum/sanctum

• Bộ định tuyến: Một công cụ để "hoán đổi" LST-to-LST không trượt, sử dụng Solana'sTài khoản GửiKhi một người dùng đặt cược, một Tài khoản Đặt cược được tạo ra và được ủy quyền cho một nhà xác nhận để nhận phần thưởng đặt cược. Solana LSTs về cơ bản phục vụ như một lớp bọc mã thông tin SPL xung quanh tài khoản đặt cược này. Bên trong, khi một người dùng chuyển đổi từ một LST sang một LST khác, Bộ định tuyến Sanctum tự động hủy ủy quyền một tài khoản đặt cược hoạt động từ một nhà xác nhận và mở gói nó ra, sau đó gói lại tài khoản và ủy quyền nó cho một nhà xác nhận mới. Cơ chế này cho phép trao đổi từ LST sang LST mà không cần đến hồ chứa thanh khoản. Bộ định tuyến Sanctum được tích hợp vào Jupiter.

LST trên Solana chỉ là phiên bản lỏng của tài khoản cổ phần của người dùng. Điều này có nghĩa là LST trên Solana là bán có tính chất bán kỳ.

• Infinity là một hồ chứa thanh khoản bao gồm một giỏ hàng các LST được Sanctum chấp thuận. Nó cho phépswaps giữa bất kỳ mã thông báo nào được bao gồm. Các nhà cung cấp thanh khoản có thể gửi LST vào nhóm, để đổi lấyToken INFwhich is 1) itself an LST (i.e. composable with DeFi) and 2) accrues both the staking rewards of the underlying LSTs and trading fees from the pool. INF APY is currently at 7.63%, marginally higher than JitoSOL (7.59%) and theước tínhtỷ suất lợi nhuận toàn mạng (7.34%).

Nguồn: Sanctum

Tại sao phát hành một Sanctum LST?

Thông qua Reserve, Router và Infinity, Sanctum đã xây dựng một lớp thanh khoản thống nhất, giảm thiểu các rào cản thanh khoản cho một loạt dài các LST. Câu hỏi còn tồn tại, tại sao ai đó lại phát hành một Sanctum LST?

Các động cơ có thể bao gồm:

• Doanh thu tăng dần: LST có thể chọn thu phí hoa hồng trên số dư TVL hoặc phần thưởng staking.
• Chất lượng dịch vụ trọng số cổ phần:SwQoSLà cơ chế chống sybil hiện đang được thảo luận trong hệ sinh thái Solana. Nó liên kết trọng lượng cổ phần với chất lượng dịch vụ giao dịch. Nếu được triển khai, một người xác minh với 1% cổ phần sẽ có quyền truyền tải lên đến 1% số gói tin cho người lãnh đạo, tạo cơ hội tốt hơn cho người xác minh có cổ phần cao hơn để bao gồm giao dịch. Mô hình này khuyến khích các dự án có khối lượng giao dịch lớn (ví dụ: Jupiter) tích luỹ thêm cổ phần, có thể thông qua một LST, để nâng cao chất lượng dịch vụ cho người dùng của họ.
• Nhận dạng cộng đồng/người dùng/fan: Sanctum đang phát triển một phiên bản v2 được gọi làHồ sơ Sanctumvới mục tiêu xây dựng một 'lớp xã hội và lòng trung thành có thể kết hợp' trên Solana. Ý tưởng là cho phép bất kỳ ai, bao gồm cá nhân, dự án và doanh nghiệp, khởi chạy LST cá nhân hóa - mà thực chất hoạt động như NFT (hoặc mã thông báo xã hội) cung cấp quyền truy cập vào các tính năng, phần thưởng hoặc đăng ký có Gated bằng mã thông báo. Khoảng không gian thiết kế ở đây thực sự rộng lớn. Như đã được giải thích bởi @JamesleyHanleytrong nàybài đăng, phần thưởng staking có thể trở lại cho nhà phát hành LST để cung cấp một dịch vụ hoặc sản phẩm cụ thể cho các chủ sở hữu của họ.

Nguồn: [@JamesleyHanley]

Sanctum ($CLOUD) Đường dẫn đến tích lũy giá trị

• Vì dự án vẫn đang ở giai đoạn đầu, trọng tâm là tăng TVL của Sanctum LSTs. Các đối tác CEX Tier-1 gần đây cho thấy tiềm năng phù hợp với cả DeFi và CeFi.
• Theo trực giác, các chiến lược tích lũy giá trị cuối cùng có thể bao gồm: 1) kiếm tiền từ các tính năng hoán đổi thanh khoản (Dự trữ, Bộ định tuyến & Vô cực) thông qua chuyển đổi phí và / hoặc 2) tính một khoản hoa hồng nhỏ trên LST. Đầu tiên là một hàm của khối lượng hoán đổi LST (tức là tăng không giới hạn), trong khi thứ hai là hàm của tổng TVL của Sanctum LST (tức là bị giới hạn bởi vốn hóa thị trường SOL).
• Mô hình TVL: Nếu thị phần thị trường LST trên Solana đạt được như trên Ethereum, và tập thể LSTs của Sanctum đạt được thị phần của Lido, TVL của Sanctum có thể mở rộng 6 lần từ 1% cung cấp SOL hiện tại lên 6%. Phần lợi nhuận có thể cao hơn nếu LSTs cá nhân hóa của V2 như mô hình lớp xã hội/trung thành thu hút sự chú ý.

• Mô hình khối lượng hoán đổi: Khối lượng hoán đổi đặc biệt cho LSTs khó mô hình hóa, nhưng chúng tôi rút ra thông tin từ stETH của Lido. 90 ngày trên chuỗi được hoạt động hàng năm.thể tích giao dịch cho stETHwas $50.6 tỷ, khoảng 1,9 lần so với TVL hiện tại của stETH. Áp dụng tỷ lệ này như một ước tính xấp xỉ cho khoảng $9 tỷ giao dịch hàng năm cho trường hợp TVL cơ bản của Sanctum và khoảng $34 tỷ cho trường hợp tăng giá. Sau đó, bạn có thể ước tính các khoản phí trao đổi tiềm năng tích luỹ cho giao thức, giả định các khoản phí trao đổi là 1, 5 hoặc 10 điểm cơ bản cho các giao dịch trao đổi LST-to-SOL hoặc LST-to-LST trên các sản phẩm của Sanctum.

Nguồn:Artemis.xyz, Phân tích cồn cát (https://dune.com/lido/wsteth-liquidity)

• $CLOUDđang được giao dịch tại $ 0,265, tương đương với vốn hóa thị trường 48 triệu đô la hoặc giá trị dòng tiền tổng giá trị 265 triệu đô la. Với sự tăng trưởng TVL được mong đợi từ các sàn giao dịch tiền tệ tiêu chuẩn Tier-1 CEX vừa được công bố và các chiến lược thực hiện lợi nhuận đã được chứng minh của DEX, tôi xem Sanctum là một khoản đầu tư dễ dàng chuyển đổi và hấp dẫn ở mức định giá hiện tại.

Kết thúc

• Sanctum đang thúc đẩy việc áp dụng LST trên Solana bằng một phương pháp độc đáo, khác biệt so với Ethereum. Sanctum tận dụng kiến trúc tài khoản cổ phiếu của Solana để thống nhất thanh khoản trên các LST dài hạn, tương phản với cảnh quan LST Ethereum, chiến thắng chủ yếu được xây dựng thông qua các mương thanh khoản của các nhà lãnh đạo như Lido.
• Các đối tác CEX Tier-1 gần đây cho thấy một sự tăng đáng kể về TVL cho Sanctum và thị trường Solana LST rộng hơn.
• V2 Sanctum Profiles sắp tới sẽ tiếp tục thúc đẩy những gì có thể với LST. Các ứng dụng tiềm năng cho LST được cá nhân hóa là rất lớn, đặc biệt là với tiện ích có thể tùy chỉnh để đặt phần thưởng.

Chú ý:

1. Bài viết này được sao chép từ [Sonya Kim]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Sonya Kim]. Nếu có bất kỳ ý kiến ​​phản đối nào về việc tái in này, vui lòng liên hệ Học cửađội ngũ và họ sẽ xử lý ngay lập tức.
2. Từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không hề đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã được dịch là không được phép.