Ai là những trụ cột của thanh khoản và sáng tạo trong thị trường tiền điện tử trên chuỗi?

Hầu hết mọi người có thể nói đó là DeFi. Thật vậy, là nền tảng của thị trường thanh khoản trên chuỗi, DeFi không chỉ cung cấp môi trường giao dịch ít ma sát và lợi nhuận gốc thực sự cho các quỹ hiện có mà còn trở thành một kênh chính để giới thiệu các quỹ gia tăng và tài sản cơ bản chất lượng cao như RWA. Đó là một yếu tố tích cực không thể thiếu đối với tính thanh khoản chung trong thị trường tiền điện tử.

Tuy nhiên, kể từ năm 2023, khi những khái niệm khác được quảng bá ngày càng nhiều, câu chuyện chung về DeFi đã dần giảm sút, đặc biệt là trong những thời điểm thị trường đi xuống, nơi mà nó thường dẫn đầu sự suy giảm. Kết quả là, nó đã trở nên ít được nhắc đến và đã bị lãng quên trong chu trình câu chuyện thế giới tiền điện tử.

Tuy nhiên, đáng lưu ý rằng, ba năm sau đó, câu chuyện DeFi đang thể hiện một số thay đổi mới đáng chú ý. Cho dù đó là những bước di chuyển mới từ những ông lớn đã được thiết lập như Aave và Compound hay sự phát triển trong các hệ sinh thái DeFi mới nổi như Solana, một số biến số thú vị đang nổi lên.

Câu chuyện DeFi đang suy yếu

Mặc dù “Mùa hè DeFi” năm 2020 đánh dấu một vị trí quan trọng trong ký ức của các người yêu thích tiền điện tử, nhưng một cái nhìn kỹ lưỡng vào dòng thời gian cho thấy sự thịnh vượng của thị trường DeFi chỉ kéo dài khoảng một năm rưỡi, như thể hiện qua các chỉ số như TVL.

Theo dữ liệu của DefiLlama, vào tháng 11 năm 2021, tổng giá trị bị khóa (TVL) trong lĩnh vực DeFi đã đạt mức cao lịch sử khoảng 180 tỷ đô la Mỹ. Kể từ đó, nó đã trải qua những biến động và suy giảm, kết hợp với các cuộc khủng hoảng như Terra/Luna, Three Arrows Capital và FTX/Alameda vào năm 2022. Thanh khoản đã bị rút ra một cách ổn định, và đến tháng 10 năm 2023, nó đã giảm mạnh.

Đến thời điểm viết, tổng giá trị cầm cố (TVL) trong lĩnh vực DeFi đã giảm xuống khoảng 85 tỷ đô la Mỹ (vào ngày 13 tháng 8), chỉ bằng 47% so với mức cao nhất lịch sử vào cuối năm 2021. Sự giảm đáng kể này không chỉ phản ánh trong con số mà còn trong sự phát triển sinh thái của các dự án DeFi và niềm tin của người dùng.

Ví dụ, nhiều dự án DeFi từng nổi tiếng đã phải thu hẹp hoạt động hoặc thậm chí đóng cửa do rút tiền và thiếu lòng tin của thị trường:

Vào ngày 20 tháng 9 năm 2023, DeFi yield aggregator Gro Protocol thông báo sẽ dừng hoạt động và giải thể Gro DAO.

Vào ngày 21 tháng 9 năm 2023, trang gộp DeFi qua chuỗi Fuji Finance thông báo rằng họ sẽ đóng gói giao thức của mình và ngừng hoạt động.

Ngày 15 tháng 12 năm 2023, giao thức DeFi SafeMoon đã đệ đơn xin phá sản theo Chương 7 của Đạo luật Phá sản Hoa Kỳ.

Vào ngày 30 tháng 1 năm 2024, giao thức cho vay lãi suất cố định Yield Protocol khuyến nghị người dùng đóng vị thế trên giao thức, với sự hỗ trợ chính thức kết thúc vào ngày 31 tháng 1.

Ngày 20 tháng 7 năm 2024, nền tảng giao dịch tương lai phi tập trung Rollup.Finance thông báo sẽ dừng hoạt động, với cơ sở hạ tầng đóng cửa hoàn toàn sau ngày 21 tháng 9 năm 2024, và người dùng có một tháng để đóng vị thế và rút tiền.

Đây chỉ là một số giao protocôl DeFi nổi tiếng hơn được báo cáo trên phương tiện truyền thông. Trên thực tế, tốc độ đóng cửa dự án trong ngành công nghiệp tiền điện tử đã tăng đáng kể trong nửa cuối năm 2023, dẫn đến một “đợt đóng cửa” trong ngành. Nhiều dự án dường như sụp đổ qua đêm, không thể duy trì hoạt động bình thường.

Đối với các giao protocal DeFi vẫn hoạt động, hiệu suất của token của họ trên thị trường phụ cũng khá ảm đạm. Thú vị là, ngay cả so với Bitcoin và Ethereum, mà thường được xem như là tài sản “Beta”, các token DeFi—trước đây được coi là “Alpha”—đều có hiệu suất kém hơn:

Dựa trên tháng 11 năm 2021 (BTC: $68,999) làm điểm tham chiếu, giá của Bitcoin hiện tại khoảng $60,000, tương đương khoảng 86% so với đỉnh điểm vào thời điểm đó.

Giá của Ethereum hiện khoảng 2.670 đô la, khoảng 55% so với đỉnh cao của nó (ETH: 4.800 đô la) trong cùng thời kỳ.

Tuy nhiên, hiệu suất của DeFi gần như thảm hại, với chỉ số hợp đồng DeFi trên Binance hiện đang hiển thị giá hiện tại khoảng 630, ít hơn 20% so với đỉnh cao vào tháng 11 năm 2021 (3400).

Mặc dù những so sánh như vậy có thể không hoàn toàn chặt chẽ, nhưng chúng gián tiếp nhấn mạnh một sự thật không thể chối cãi: mặc dù thị trường tổng thể đã hồi phục và Bitcoin đạt đỉnh mới, nhưng ngành DeFi đã không đuổi kịp thị trường và thu hút vốn mới. Sự nhiệt tình của nhà đầu tư đối với DeFi rõ ràng đã giảm, với ít sự quan tâm hơn đến việc tham gia và đầu tư vào các dự án DeFi so với quá khứ.

Tình hình này đóng vai trò như một cảnh báo cho sự phát triển trong tương lai của ngành công nghiệp DeFi.

Tự cứu và mở rộng của OG DeFi

Tuy nhiên, khi quan sát ngành DeFi từ bên trong, một số biến số đáng chú ý đang nổi lên gần đây, với những chuyển động đáng chú ý từ các dự án hàng đầu như Aave và Compound.

1) MakerDAO: RWA và Stablecoins trong Sync

MakerDAO (MKR) là một trong những dự án DeFi ổn định nhất trong số những dự án DeFi đã được thiết lập. Maker và MakerDAO đã liên tục phát triển, với “Maker Endgame” là một trong những sáng kiến táo bạo nhất của các giao thức DeFi, đặc biệt là trong lĩnh vực Tài sản Thế giới Thực (RWA).

Đến tháng 8 năm 2024, theo dữ liệu của Makerburn, danh mục đầu tư RWA của MakerDAO đã đạt khoảng 2,1 tỷ đô la.

Nguồn: Makerburn.com

Trong khi đó, tổng nguồn cung của DAI đã vượt qua 5 tỷ đô la kể từ tháng 11 năm ngoái. Ngoài ra, vào tháng 5, MakerDAO đã công bố kế hoạch ra mắt các token mới để thay thế DAI và MKR: một stablecoin và một token quản trị.

Đồng tiền ổn định mới, NewStable (NST), sẽ là phiên bản nâng cấp của DAI, tiếp tục giữ giá trị với USD và sử dụng RWA làm tài sản dự trữ. Người sở hữu DAI có thể chọn nâng cấp lên NST.

PureDai nhằm tạo ra một phiên bản lý tưởng hóa của DAI, sử dụng các oracle được phân tán cao và chỉ chấp nhận tài sản thế chấp được phân tán cao và được kiểm tra kỹ lưỡng (như ETH và STETH). Ngoài ra, PureDai sẽ ra mắt một nền tảng cho vay để tối đa hóa cung cấp của nó.

2) Aave: Cập nhật các mô-đun bảo mật và mua lại Token

Ngày 25 tháng 7, đại diện quản trị của Aave, ACI, đã đề xuất một mô hình kinh tế mới cho Aave, đề xuất một kế hoạch “mua và phân phối”. Điều này sẽ bao gồm mua tài sản AAVE từ thị trường phụ bằng doanh thu giao thức và tăng cường quỹ sinh thái để thưởng cho người dùng chính.

Đề xuất cũng bao gồm kích hoạt một mô-đun bảo mật mới cho Atokens, loại bỏ giảm giá lãi suất cho vay GHO, và giới thiệu cơ chế sinh và đốt Anti-GHO mới để tăng cường sự phù hợp của lợi ích giữa người stake AAVE và người vay GHO. Ngoài ra, nó đề xuất nâng cấp mô-đun bảo mật AAVE hiện tại thành một mô-đun “staking” mới.

Bản cập nhật này giải quyết các vấn đề trước đó với mô-đun bảo mật của Aave, như sự không hiệu quả trong xử lý nợ xấu, được minh họa bởi khoản nợ xấu CRV 2,7 triệu từ vụ săn lùng CRV trước đó, dẫn đến việc phát hành tạm thời AAVE Token để đấu giá để bù đắp khoảng cách nợ. Mô-đun bảo mật mới sẽ chặn việc phát hành như vậy từ phía nguồn cung và tạo ra nhu cầu dài hạn cho AAVE bằng cách sử dụng doanh thu giao thức để mua tài sản AAVE và phân bổ chúng cho quỹ sinh thái, từ đó cải thiện tiềm năng tăng giá của AAVE từ cả hai quan điểm cung và cầu.

3) Compound: Cá voi nắm quyền kiểm soát, Phúc lợi kết hợp

Vào ngày 29 tháng 7, Compound đã trải qua một cuộc bầu cử đầy gay cấn, cuối cùng đã thông qua Đề xuất 289 với một biên độ hẹp là 682.191 phiếu biểu quyết so với 633.636 phiếu biểu quyết. Đề xuất này phân phối 5% của kết dư giao thức Compound (tương đương khoảng 24 triệu đô la trị giá 499.000 COMP Tokens) cho giao thức sinh lợi “Golden Boys” để tạo ra lợi nhuận trong năm tới.

Ẩn dật nhìn đầu tiên, điều này dường như là một quyết định tích cực, thêm một thuộc tính thu nhập mới cho token quản trị COMP. Tuy nhiên, điều tra sâu hơn cho thấy những lo ngại: người chơi chính sau 'Golden Boys' là Humpy, một cá voi nổi tiếng đã từng tiến hành tấn công quản trị để kiểm soát Balancer trước đó.

Việc Humpy mua một số lượng lớn mã thông báo và sử dụng quyền biểu quyết để chuyển 24 triệu đô la từ kho bạc của Compound vào kho bạc goldCOMP do anh kiểm soát có thể có vẻ hợp pháp trong quy trình, nhưng không thể phủ nhận rằng nó gây hại cho quản trị phi tập trung.

Ngoài ra, Compound đã đề xuất khái niệm "Người Bảo vệ Đề xuất" để ngăn chặn phiếu bỏ phiếu độc hại thông qua cơ chế đa chữ ký. Ban đầu, những người bảo vệ sẽ được hình thành từ một chữ ký đa nguyên tố 4/8 từ các thành viên cộng đồng Compound DAO, người có thể phủ quyết những đề xuất đã được phê duyệt theo đa số nhưng vẫn đang chờ thực hiện khi rủi ro quản trị nảy sinh.

Ngược lại, Uniswap và Curve hành động tương đối chậm. Curve gần đây đã phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng thanh lý token quy mô lớn liên quan đến người sáng lập và "con đập" CRV trị giá 140 triệu đô la từ lâu cuối cùng đã được kích hoạt trong cuộc khủng hoảng này, gây ra sự hỗn loạn và bất an đáng kể cho thị trường.

Kết luận

Trong thực tế, sự thịnh vượng của hầu hết các dự án DeFi trong năm 2020 và những thách thức họ bắt đầu đối mặt vào năm 2021 đã có phần được định trước - các động lực thanh khoản hào phóng là không bền vững. Đó là lý do tại sao hướng sản phẩm mới hoặc các nỗ lực củng cố token bởi các dự án DeFi nổi bật hiện tại đều là phản ánh của sự nỗ lực cứu rỗi bản thân thông qua các kênh khác nhau.

Đáng chú ý, mặc dù gần đây thị trường đã trải qua biến động mạnh dẫn đến việc thanh lý quy mô lớn - ví dụ như các giao thức Ethereum DeFi đã lập kỷ lục về thanh lý vào ngày 5 tháng 8 năm 2023, với hơn 350 triệu đô la bị thanh lý - nhưng không có sự lan truyền hoảng loạn. Điều này cho thấy tính mạnh mẽ của DeFi đang được cải thiện, với xu hướng điều chỉnh và khám phá.

Là nguồn cung cấp thanh khoản và sáng tạo hàng đầu trên thị trường tiền điện tử, các dự án DeFi sống sót qua lúc làm sạch bong bóng và tiếp tục đổi mới có khả năng nổi bật. Chúng có tiềm năng thu hút lại quỹ và người dùng, tạo ra câu chuyện mới và để lại dấu ấn của mình trên cảnh quan đang tiến triển.

Disclaimer：

1. Bài viết này được sao chép từ [.vernacular blockchain]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [TerryNếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ Gate Họcnhóm và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được đưa ra trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là không được phép.