分散型オプションとは何ですか？

分散型オプションは、分散型金融エコシステム内で大きな人気を集めています。オプションは、トレーダーに対して、特定の期間内に予め決められた価格または行使価格で基礎となる資産の買い付けまたは売り付けの権利を与えますが、義務ではありません。この柔軟性により、トレーダーは市場の見通しに基づいてさまざまな戦略を探ることができます。

実践における分散型オプション

オプションは人気のある取引手段です。資産の価格変動リスクに曝されることで、トレーダーは方向性のビューを表現することができます。価格の動き分散オプションは通常、オンチェーンでオプションの作成および決済プロセスを実行します。

分散型オプションの最近の人気は、様々なリスクプロファイルを持つトレーダーにカスタマイズを提供する能力から生まれました。これにより、トレーダーは特定の戦略にポジションを調整できるようになります。トレーダーは、ストライク価格や満期日などのパラメータを調整し、複数のオプションやデリバティブを組み合わせてオプション戦略を実行することができます。通常、トレーダーは次のことを達成するためにオプションを使用します:

リスク管理

オプションは不利な価格変動に対する保険として機能することがあります。参加者は、市場が下がった場合に保有資産を大きな損失から保護するためにプットオプションを利用することができます。

レバレッジポジション

オプションは、資産の価格変動にレバレッジをかけることができ、資産の価値全額を担保として提供する必要はありません。

収益の生成

株式を保有する参加者に収入を生み出すカバードコールオプションの売却。彼らはオプションを購入するトレーダーからプレミアムを受け取ります。

投機

オプションは、実際には基礎となる資産を所有せずに価格変動を予測することができるようにすることで、参加者が利益を得ることができます（コールオプション：価格上昇、プットオプション：価格下落）。

ブロックチェーンオラクルは、オンチェーンオプションの価格決定やペイオフ結果の決済において重要な役割を果たしています。

Pyth価格フィードを使用して、直ちにオンチェーンで分散型オプションの構築およびオラクル価格の更新を行うことができます。

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分散型オプションはどのように動作しますか？

以下に、オプションの価格設定の基本要素とその基本的なメカニズムを概説します。

コールオプション

コールオプションは、資産を特定の価格（ストライク）で特定の日付（満期）前に購入する権利（義務ではありません）を保有者に与えます。資産の価格がストライクを上回ると、コールオプションの価値が上がります。

オプション

プットオプションは、資産を特定の価格（ストライク）で特定の日付（満期）前に売る権利（ただし義務ではない）を保有者に提供します。資産の価格がストライク以下に下落すると、プットオプションの価値が上昇します。

アンダーライン

基礎資産とは、オプションの価値を派生させる資産を指します。株式、暗号通貨、商品、またはその他の取引可能な資産が該当します。基礎資産の価格変動と波動性は、オプションの価値に直接影響を与えます。

行使価格

ストライク価格（または行使価格）は、オプションの行使時に基礎となる資産を購入または売却できる事前に決められた価格です。オプション契約の潜在的な利益率を決定する上で重要な役割を果たします。

有効期限

満期日は、オプション契約の満期日を表します。これは、オプションを行使できる最後の日です。満期期間が長いオプションは、延長された時間価値によるプレミアムが高くなる傾向があります。

固有価値

オプションの内在価値とは、基礎となる資産の現在価格と行使価格の差です。コールオプションの場合、内在価値は基礎資産価格と行使価格の正の差であり、プットオプションの場合は行使価格と基礎資産価格の正の差です。

オプションは、基礎となる資産の現在価格がオプション保有者にとって有利な場合、「イン・ザ・マネー」と見なされます。現在価格が保有者にとって不利であるか、ストライクプライスと等しい場合は、「アウト・オブ・ザ・マネー」または「アット・ザ・マネー」とされます。

外在価値

オプションの外的価値とは、そのプレミアムと内的価値との差を指します。外的価値は、時間価値とも呼ばれ、内的価値を超えるオプションの追加価値を表し、満期までの時間や市場の変動性などの要素を考慮に入れます。これはオプションが満期前に価値が上昇する確率を反映しています。

ギリシャ人

オプション価格は基礎となる価格、行使価格、満期までの時間、市場のボラティリティ、および「ギリシャ文字」として知られる他の要因の影響を受けます。

デルタ

基礎資産の1ドルの変化に対するオプション価格の変化をどれだけ測定するかを表します。

ガンマ

オプションのデルタの変化率を反映する。

シータ

オプションの価値が経過するごとにどれだけ減少するかを計測します。

ベガ

市場のボラティリティの変動に対するオプションの感度を評価します。

ロー

オプションの金利変動に対する感度を推定します。

オプションの価格設定は動的であり、基礎となる資産価格、暗黙のボラティリティ、および金利の変化を含む市場の影響を受けます。その結果、オプションの価格はオプション契約の有効期間中に変動する可能性があります。

メタレベルでは、オプション価格設定は他のトレーダーがフォローしているさまざまな数学モデルの影響を受ける可能性があります。最も一般的に使用されているのはブラック-ショールズモデルです。このモデルでは、基礎となる資産価格、行使価格、満期までの時間、ボラティリティ、無リスク金利、および配当（該当する場合）などの要因を考慮して、オプションの理論的な価値を計算します。

分散型オプションデザイン

オンチェーンオプションは、オーダーマッチング、流動性供給、オプション取引の好みや戦略の範囲に応じて、さまざまなタイプがあります。

分散型オプションボールト（DOV）

分散オプションボールトは、ユーザーが事前定義されたオプション戦略と流動性プールにアクセスし、相互作用することを可能にする分散オプションプロトコルの特定のタイプです。これらのボールトは、オプション戦略の実行を自動化し、ユーザーに事前定義されたリスクプロファイルと投資機会を提供します。

DOVを支えるスマートコントラクトは、オプション戦略の実行を効率化し、手動介入の必要性を排除し、運用効率を高めます。DOVとやり取りすることで、ユーザーはリスク設定に合致する事前定義のオプション戦略に便利にアクセスでき、カスタム戦略の作成にかかる時間と労力を節約できます。

DOVは、流動性プーリングの利点もユーザーに提供します。DOVは、さまざまな参加者からの流動性をこれらの保管庫に統合することにより、オプション取引の流動性を高め、競争力のある価格設定を提供します。このプーリングメカニズムにより、トレーダーは、需要が高い時期や市場のボラティリティが高い時期でも、オプション取引を効率的に実行することができます。

AMMベースのオプション

AMMベースのオプション取引は、AMMプールが提供する流動性を利用し、プールの流動性とオプションのパラメータに基づいてアルゴリズムによって価格が決定されることを意味します。トレーダーは、流動性を提供するか、プールの利用可能な流動性に対して取引を実行することで、AMMプールと対話してオプション取引を行うことができます。

AMMプールのアルゴリズム価格メカニズムは、プールの流動性、ストライク価格、満期日、およびボラティリティなどの要素を考慮して、公正かつ競争力のあるオプション価格を決定します。この自動化プロセスにより、注文のブックマッチングやAMMプール内の流動性の集中化の必要性がなくなり、スマートコントラクト開発者の取引体験が簡素化され、オプション取引のシームレスな実行が容易になります。

オーダーブックベースのオプション

オプション取引のより伝統的な方法は、従来の金融と同様に、価格発見のために注文ブックを利用しています。これらのプラットフォームはユーザーに柔軟性を提供し、独自のオプション契約を作成およびカスタマイズし、ストライク価格、満期日、およびその他のパラメータを設定することができます。トレーダーは注文ブックとやり取りして、オプション契約の買い注文および売り注文を出すことができます。

オプションの注文ブックベースのプラットフォームでは、ユーザーはストライク価格を設定し、満期日を選択し、さまざまな契約パラメータを定義し、最終的には自分のユニークな要件に合ったオプション契約を設計する自由があります。

ピア・ツー・ピア（P2P）オプション

ピア・ツー・ピア・オンチェーン・オプションは、仲介者なしでオプションの買い手と売り手が直接やり取りできるようにします。スマートコントラクトによってオプション契約の作成と決済が容易になり、中央集権的な注文照合の必要がなくなります。P2Pオプションはプライバシーと柔軟性が高く、参加者が直接条件を交渉できます。

オーバーザカウンター（OTC）オプション

OTCオプションは、特定のトレーダーのニーズに合わせたカスタマイズされたオンチェーンオプションであり、当事者間で直接交渉および実行されます。スマートコントラクトによって、OTCオプションの作成および決済が容易になり、プライベートトレーディングのための分散化された安全な環境が提供されます。

オプションの種類

オプションには、決済方法や行使の自由に違いのあるさまざまなタイプが含まれています。一部のカテゴリはオンチェーン取引に特有です。

アメリカンスタイルのオプションは、有効期限前にいつでも行使することができ、トレーダーに柔軟性を提供します。

ヨーロッパ式オプションは、満期日自体でのみ行使することができ、標準化されたアプローチを提供します。

アジア式オプションは、特定の期間中の基礎となる資産の平均価格に基づいてペイオフを計算します。これらのオプションは、変動の激しい市場で有用です。

バイナリオプションは、契約作成時に決められた固定の支払いがあるオンチェーンオプションの一種です。オプションは、満期時に基礎となる資産が特定の条件（例：特定の価格以上/以下）を満たす場合、あらかじめ定義された金額を支払うか、無価値で満期するかのいずれかです。

永続的なオプションは永続的な先物契約とオプションの機能を組み合わせたものです。これらのオプションには有効期限がありませんが、いつでも行使できるため、価格の変動に露出しながらタイミングにより柔軟性を提供します。

物理的に決済されるオプションは、行使時に実際の基礎となる資産の納品を含みます。トレーダーが物理的に決済されるコールオプションを行使すると、事前に決められた行使価格で基礎となる資産を受け取ります。同様に、物理的に決済されるプットオプションを行使すると、トレーダーは基礎となる資産を納品し、その代わりに行使価格を受け取ります。物理的に決済されるオプションは、基礎となる資産への直接の所有権または露出を求めるトレーダーに特に適しています。

現金決済オプション、またはインデックスオプションとも呼ばれるものは、行使時に基礎資産の実物の引渡しを伴いません。代わりに、決済は基礎資産の価格とストライク価格の差に基づいて行われます。オプションが満期時にイン・ザ・マネーである場合、トレーダーはオプションの内在価値を表す現金支払いを受け取ります。現金決済オプションは、物理的な引渡しが実用的または必要でない場合に、インデックスオプション取引で一般的に使用されます。

デセントラル化されたオプションがオラクルをどのように使用するか

このセクションでは、オンチェーンオプションがオラクルを利用してブロックチェーン上でオプションの価格設定や決済に実世界のデータにアクセスする方法について概説しています。

オプションの価格設定

オラクル価格へのアクセスにより、オプションの価格は基礎資産のリアルタイムの価値を正確に反映します。ユーザーが新しいオプション契約を作成すると、スマートコントラクトはオラクルから現在の資産価格を取得します。この価格は、オプションの行使価格と満期時の可能な利益または損失の基準となります。

市況が変動すると、オラクルは資産価格を継続的に更新し、オプション契約の価格をそれに応じて調整します。この動的価格メカニズムにより、オンチェーンオプションは急速に変化する市況に適合し続け、参加者に公正かつ透明な取引環境を提供します。

Financial oracles like Pyth can publish a セキュアそして検証済み価格resulting from an集計取引所と流動性プールによるリアルタイムな入力。

オプションの決済

オプションの満期日には、オラクルがオンチェーンオプションの自動決済プロセスで重要な役割を果たします。満期日が近づくにつれて、スマートコントラクトはオラクルに最終的な資産価格を提供するように依存します。この価格がオプションの収益性とそのイン・ザ・マネーまたはアウト・オブ・ザ・マネーであるかを決定する基準となります。

最終資産価格が好都合であり、オプションがインザマネーである場合、スマートコントラクトは自動的に決済を実行し、オプション保有者が所定の行使価格で基礎となる資産を買う権利または売る権利を行使することが可能となります。逆に、満期時にオプションがアウトオブザマネーである場合、スマートコントラクトは自動的にオプションを取り消し、オプション保有者は資産を買う権利または売る権利を行使しません。

オンチェーンオプションは、決済プロセスにオラクルを依存することで、手動介入の必要をなくし、契約の信頼性のある、効率的な実行を保証します。Pythのようなオラクルは、専門的に取り組んでいます。低レイテンシー複数の取引所や流動性供給元から集計された価格を使用して、全体的な市場を反映した価格出力を実現します。

Pythは唯一のオラクルで、提供します信頼区間または、報告された価格の周囲に信頼帯を設定することができます。これにより、市場間の価格の乖離度やボラティリティを反映することができます。より広い信頼帯（例：BTC/USDが$30,000 ± $100ではなく± $10）は、取引所間の乖離度や「不確実性」が大きいことを示します。オプションプラットフォームは、この信頼データをリスク管理に活用することができます。

オプション用語集

この用語集では、オンチェーンオプション領域で最も一般的な用語を定義しています。

アット・ザ・マネー(ATM)

基礎資産の現在の市場価格と同じ行使価格を持つオンチェーンのオプションを指します。

アメリカンスタイルオプション

オンチェーンのオプションは、オプション保有者が満期日の前または満期日にいつでもオプションを行使できるようにします。

オプション

オンチェーンオプションは、契約作成時に決まる固定の支払いを持ちます。満期時に事前定義された条件が満たされているかによって支払いが決まります。

コールオプション

オンチェーンオプションは、有効期限までに予め決められたストライク価格で基礎資産を買う権利を保持するオプションです。

Decentralized Option Vaults (DOVs)

オンチェーンオプション向けに設計された自動市場メーカー。彼らは流動性をプールし、中央集権的な仲介業者の必要性なしにオプション取引を促進するためにスマート・コントラクトを使用しています。

ヨーロピアンスタイルオプション

オンチェーン オプションは、満期日のみの行使を許可し、それ以前の行使は許可しません。

有効期限

オンチェーンオプション契約の有効期限が切れる日付であり、その後オプションは無効になります。

イントゥザマネー（ITM）

直ちに行使された場合に利益が得られるオンチェーンオプションを指します。コールオプションの場合、現在の市場価格がストライク価格を上回っていることを意味します。プットオプションの場合、現在の市場価格がストライク価格を下回っていることを意味します。

流動性プール

オンチェーンオプションの取引のための流動性を提供するためにスマートコントラクトにロックされた資金のプール。

マークプライス

永続先物契約で利益と損失（PnL）を計算し、清算トリガーを決定するために使用される基準価格。

Out-of-The-Money (OTM)

すぐに行使しても利益を生まないオンチェーンオプションを指します。コールオプションの場合、現在の市場価格が行使価格を下回っていることを意味します。プットオプションの場合、現在の市場価格が行使価格を上回っていることを意味します。

オーバーザカウンター（OTC）オプション

カスタマイズされたオンチェーンオプションは、従来の取引所の外で2つの当事者間で直接交渉および実行されます。

ピア・ツー・ピア（P2P）オプション

オンチェーンオプションは、仲介者の関与なしにオプションの買い手と売り手が直接やり取りできるようにします。

プットオプション

オンチェーンオプションは、ホルダーに、事前に決定されたストライク価格で基本資産を満期日までに売却する権利を与えるオプションです。

ストライクプライス

オプションの行使時に、オプション保有者が基礎となる資産を買う（コールオプション）または売る（プットオプション）ことができる固定価格。

ギリシャ人から始める

オプションギリシャは、価格とパフォーマンスに影響を与えるさまざまな要因に対するオンチェーンオプションの感度を測定するために使用される一連のリスク指標です。ギリシャ人を理解することは、効果的な取引戦略の策定とリスク管理に役立つため、オンチェーンオプションのトレーダーや開発者にとって不可欠です。

最初の注文

デルタ:原資産の価格の変化に対するオプション価格の感応度を測定します。

ベガ：オプション価格の暗黙のボラティリティの変化に対する感度を測定します。

Theta：オプションの時間価値が時間経過とともにどのように減少するかを定量化します。

Rho: オプション価格の利子率変動への感応度を示します。

セカンドオーダー

ガンマ：オプションのデルタが基礎となる資産価格の変動に応じて変化する速度を表します。

Charm: オプションのデルタが満期に近づくにつれて変化する速度を測定します。

Vanna：デルタの暗黙的なボラティリティの変動に対する感度を測定します。

Vera:インプライドボラティリティの変化に対するベガの感度を測定します。

ベタ:有効期限が近づくにつれてベガが変化する速度を定量化します。

ボンマ：ベガの暗黙の変動に対する感受性を測定します。

サードオーダー

カラー：基礎資産の価格の変動に伴うガンマの変化率を捉える。

スピード：ガンマの変化率を数量化します。

Ultima：暗黙のボラティリティの変化に対するボンマの感度を測定します。

ゾンマ：暗黙的なボラティリティの変化に対するガンマの変化率を定量化します。

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