Tại sao Stablecoin luôn giảm giá?

Stablecoin là loại tiền điện tử duy trì mức giá không đổi trong một thời gian dài.

Đôi khi, một số stablecoin nhất định phụ thuộc vào các nguyên nhân khác nhau, chẳng hạn như sự hoảng loạn trên thị trường.

Có bốn loại stablecoin là stablecoin được thế chấp bằng fiat, stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử, stablecoin theo thuật toán và stablecoin kết hợp.

Các stablecoin lai khắc phục các vấn đề lớn của cả stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản và stablecoin được hỗ trợ bằng thuật toán.

Giới thiệu

Kinh nghiệm của chúng tôi đã cho chúng ta thấy rằng tiền điện tử quan trọng như thế nào khi chúng tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển tiền tài chính quốc tế. Tuy nhiên, chúng có một mặt tối, đó là sự biến động giá cao làm giảm giá trị tài sản ròng của một cá nhân hoặc tổ chức trong một thời gian ngắn. Để chống lại những biến động giá tràn lan này, các blockchain khác nhau đã giới thiệu các loại tiền điện tử có giá trị ổn định cao. Chúng tôi đang đề cập đến stablecoin là loại tiền điện tử không làm mất giá trị của chúng.

Tuy nhiên, có một kịch bản tồi tệ trong không gian tiền điện tử nơi giá trị của stablecoin giảm mạnh thông qua một quá trình được gọi là phụ thuộc. Việc giảm giá diễn ra khi giá trị của một stablecoin giảm xuống dưới mức đã nêu.

Ví dụ: một stablecoin được chốt ở tỷ lệ 1,1 so với đô la Mỹ có thể có giá thị trường là 0,90 đô la. Việc sửa lỗi có thể là tạm thời hoặc vĩnh viễn. Việc phụ thuộc vĩnh viễn dẫn đến sự cố toàn bộ của đồng tiền giống như những gì đã xảy ra với Terra USD (UST).

Có ba loại stablecoin cơ bản là stablecoin theo thuật toán, được thế chấp bằng tiền điện tử và được thế chấp bằng Fiat.

Nguồn: Abnewsfire

Fiat - thế chấp

Loại stablecoin này được hỗ trợ bởi tiền tệ fiat như đô la Mỹ, Bảng Anh hoặc Nhân dân tệ của Trung Quốc. Ví dụ: một stablecoin của Hoa Kỳ như Tether USD (USDT) luôn duy trì mức giá $ 1,00, trừ khi nó phụ thuộc. USDT là stablecoin lớn nhất dựa trên vốn hóa thị trường, tiếp theo là USDC. Thông thường, các stablecoin được hỗ trợ bởi fiat duy trì chốt của chúng.

Stablecoin thế chấp tiền điện tử

Như tên của nó, các stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử được gắn với giá trị của các loại tiền điện tử cụ thể như ethereum. MKR và DAI, thuộc MakerDAO, một blockchain dựa trên ethereum, là những ví dụ về các loại stablecoin như vậy. MakerDAO sử dụng hợp đồng thông minh để duy trì các giá trị của MKR và DAI. Giá trị của loại stablecoin này vẫn ổn định trong những năm qua ngay cả khi giá ETH và BTC biến động đáng kể.

Stablecoin thuật toán

Đây là một loại stablecoin không thế chấp có giá trị được xác định bởi những thay đổi trong nguồn cung của chúng. Chốt được duy trì thông qua việc đúc các đồng tiền mới và đốt các đồng tiền hiện có. Điều này có nghĩa là họ duy trì giá trị của đồng đô la Mỹ mà không có bất kỳ khoản dự trữ nào. Về cơ bản, hợp đồng thông minh giữ sự cân bằng phù hợp giữa cung và cầu của mã thông báo. UST là một ví dụ điển hình về một stablecoin thuật toán. Một stablecoin khác như vậy là USDD, dựa trên blockchain Tron. Cho đến nay, stablecoin thuật toán là loại có tỷ lệ phụ thuộc cao nhất.

Nguồn: Cryptotimes

Đồng stablecoin hỗn hợp

Stablecoin lai là một loại stablecoin thứ tư. Các stablecoin như vậy được chốt theo thuật toán cũng như được thế chấp bằng fiat. Mục đích của các mã thông báo như vậy là để ngăn chặn các vấn đề mà các loại tiền ổn định theo thuật toán thuần túy và các loại tiền thế chấp tài sản thuần túy gặp phải. FRAX là một ví dụ đáng chú ý về một stablecoin lai.

Ví dụ về các đồng stablecoin phụ thuộc

Có một danh sách dài qua nhiều năm về các stablecoin phụ thuộc. Tuy nhiên, một số người trong số họ đã phải trải qua sự phụ thuộc ngắn hạn vì họ sẽ quay trở lại chốt sau một thời gian ngắn, chẳng hạn một hoặc hai ngày. Trong hầu hết các trường hợp, giá trị của chúng sẽ giảm theo biên độ nhỏ, chẳng hạn như 10 xu.

Terra USD (UST) là một thiệt hại lớn của phụ thuộc. Đồng ổn định thuật toán này đã mất chốt vào tháng 5 năm 2022. Đáng buồn thay, nó không bao giờ phục hồi kể từ khi trải qua vòng xoáy tử thần. USDN, HUSD, AUSD MIM và USDD đều mất chốt vào năm 2022. Do tỷ lệ phụ thuộc cao, nhiều người muốn biết nguyên nhân có thể xảy ra.

Tại sao stablecoin lại phải phụ thuộc?

Các trường hợp phụ thuộc gần đây cho chúng ta gợi ý về các nguyên nhân tiềm ẩn.

Nỗi hoang mang trên thị trường

Khi thị trường phát triển nỗi sợ hãi liên quan đến một stablecoin nhất định, nó có thể phụ thuộc vào. Nỗi sợ hãi rộng lớn này gây ra nhiều áp lực bán hàng vì người dùng nhắm đến việc kiếm được tiền mặt. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là nỗi sợ hãi đó có thể kích hoạt khối lượng rút tiền cao như vậy.

Việc bán Tether USD (UST) một cách hoảng loạn đã đóng góp nhiều vào vòng xoáy tử thần của nó. Một vài tuần trước khi UST phụ thuộc, thị trường đã thu thập thông tin rằng Tether USD không có đủ dự trữ để mua lại tất cả các mã thông báo của nó. Điều khiến thị trường hoang mang hơn là thực tế là các tiết lộ tài chính của Tether không đưa ra bằng chứng đầy đủ và hữu hình về việc sở hữu các khoản dự trữ bền vững.

Khi một số chủ sở hữu UST bắt đầu rút mã thông báo, các nhà đầu tư nhận ra các khoản rút tiền có tính thanh khoản cao từ Curve, một sàn giao dịch DeFi để giao dịch tiền điện tử. Điều này làm tăng nỗi sợ hãi trên thị trường dẫn đến việc rút tiền nhiều hơn. Từ đó, vòng xoáy rút tiền tăng lên.

Các cuộc tấn công đầu cơ

Mặc dù đây là nguyên nhân ít có khả năng phụ thuộc vào stablecoin hơn các loại khác, nhưng nó hoàn toàn có thể xảy ra. Một cuộc tấn công đầu cơ là một tình huống mà nhiều nhà đầu tư vay nhiều tiền điện tử và bán nó trên thị trường. Bán phá giá tiền điện tử trên thị trường đẩy giá của nó xuống.

Nguồn: Forexacademy

Về tiền điện tử, điều này cho phép các nhà đầu cơ thu lợi về mặt tài chính vì số tiền mà họ sẽ huy động được thông qua việc bán phá giá mã thông báo cho phép họ mua nhiều hơn khi giá trị của chúng giảm. Cuối cùng, họ quay trở lại và trả các khoản vay. Quá trình này có tác động gây ra sự phụ thuộc ngắn hạn của stablecoin. Chi phí của các cuộc tấn công đầu cơ là lãi suất của các khoản vay và phí thế chấp.

Những thay đổi trong quy định

Trong một số trường hợp, stablecoin phụ thuộc vào sự thay đổi trong các quy định buộc các blockchain phải thay đổi các quy tắc cơ bản của chúng. Đôi khi, khi các chính phủ quốc gia đưa ra các quy định mới, các blockchain sẽ phản ứng tương ứng để tuân thủ các thay đổi.

Đây là lý do có thể khiến HUSD phụ thuộc trong ngắn hạn. Điều này là do việc đóng tài khoản của một số nhà tạo lập thị trường ở một số quốc gia do thay đổi các quy định.

Sự thiếu sót dẫn tới thất bại trong việc quản lý

Đôi khi, đội ngũ đằng sau một stablecoin không phản hồi kịp thời với những thay đổi hoặc mối quan tâm. Đây có thể là nguyên nhân gây ra sự phụ thuộc của USDD. Do Kwon, người sáng lập blockchain, đã không đưa ra phản hồi kịp thời cho cộng đồng khi thảm họa sắp xảy ra. Cuối cùng, nỗi sợ hãi và lo lắng đã phát triển trong cộng đồng.

Tương tự, Tether cũng phạm phải sai lầm tương tự. Nó đã không minh bạch về bản chất của các khoản dự trữ cũng như hoạt động của nó. Điều này đã tạo ra sự ngờ vực và lo lắng trong cộng đồng của nó.

Thay đổi lãi suất và các nguyên tắc cơ bản khác

Khi lãi suất giảm xuống gần mức 0, các stablecoin thế chấp bằng fiat trở nên căng thẳng. Với khu vực tài chính truyền thống, nếu các ngân hàng trung ương giảm lãi suất, thị trường tiền tệ sẽ thay đổi lãi suất, do đó bảo vệ các khoản đầu tư để tránh xói mòn số tiền gốc của nhà đầu tư. Điều này không giống với lĩnh vực tiền điện tử vì nó không thể chuyển lợi nhuận cho các nhà đầu tư.

Xuất quỹ từ lĩnh vực tiền điện tử

Các nhà đầu tư có xu hướng xuất quỹ từ lĩnh vực tiền điện tử sang lĩnh vực tài chính truyền thống nếu thị trường sụt giảm đáng kể. Điều này là do không có cách nào mà các tổ chức tiền điện tử có thể ngăn chặn việc rút tiền mặt từ tiền điện tử. Đáng chú ý, các ngân hàng trung ương có đủ năng lực để ngăn chặn việc rút tiền mặt.

Mối nguy hiểm khác là các nhà đầu tư có thể thấy từ sổ cái công khai việc rút tiền điện tử ồ ạt. Do đó, họ làm theo, tạo ra sự mất cân bằng giữa dự trữ và nguồn cung tiền xu.

Kết luận

Stablecoin có nghĩa là có một mức giá không đổi kể từ khi tài sản hỗ trợ chúng. Tuy nhiên, các sự kiện gần đây đã chỉ ra rằng stablecoin có thể phụ thuộc vào bất kỳ lúc nào nếu một số điều kiện hoặc nguyên tắc cơ bản hiện hành thay đổi. UST, USDN, HUSD, AUSD MIM và USDD là những ví dụ về stablecoin đã từng phụ thuộc vào quá khứ. Thật không may, UST hoàn toàn bị sập trong khi những người khác phục hồi.

Tác giả: Mashell C., Nhà nghiên cứu trực thuộc Gate.io

Bài viết này chỉ trình bày quan điểm của nhà nghiên cứu và không cấu thành bất kỳ đề xuất đầu tư nào.

Gate.io bảo lưu mọi quyền đối với bài viết này. Việc đăng lại bài viết sẽ được cho phép với điều kiện tham khảo Gate.io. Trong mọi trường hợp, hành động pháp lý sẽ được thực hiện do vi phạm bản quyền.