[//]:content-type-MARKDOWN-DONOT-DELETE ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/1692587449analysis.jpeg) ## [TL;DR] Có nhiều khía cạnh cơ bản của [Bitcoin](/price/bitcoin-btc), như các đơn vị Bitcoin ETF trên thị trường, giảm phân nửa vào tháng 4 năm sau, và quyết định lãi suất của Cục dự trữ liên bang. Tuy nhiên, giá thành đào Bitcoin được thị trường chấp nhận rộng rãi hơn. Thị trường tiền điện tử, với các yếu tố cơ bản được cải thiện, vẫn chưa nhận được đủ sự hỗ trợ tài chính. Do sự biến động và hiệu ứng lợi nhuận không đủ của thị trường tiền điện tử trong năm nay, cộng với mối quan hệ đảo ngược giữa lãi suất tiền điện tử và lãi suất trái phiếu Mỹ, thanh khoản thị trường đã bị siết chặt. Kể từ thị trường gấu năm ngoái, thị trường tiền điện tử vẫn chưa thoát khỏi tâm lý gấu của nó. Tuy nhiên, do sự ít biến động, tính thanh khoản, khối lượng giao dịch và các yếu tố khác, giá đồng tiền không có tác động cơ bản của sự suy giảm đột ngột cũng như sức mạnh để duy trì một xu hướng tăng. ## Giới thiệu Từ khi bài viết cuối cùng được đăng, đã trôi qua hơn 20 ngày. Sau khi giá đồng tiền nhanh chóng phục hồi về mức thấp mới, chúng ta nên nhìn nhận thị trường Bitcoin trong tương lai như thế nào? Ở đây, chúng ta sẽ xem xét lại ý tưởng phân tích của bài viết cũ và đưa ra dự đoán mới về công nghệ và cơ bản mới nhất. ## Mục tiêu của việc điều chỉnh Bitcoin Bitcoin đột ngột giảm vào tối ngày 11 tháng 9, giảm xuống còn 24.901 đô la (giá Gate.io). Về mặt kỹ thuật, nó tiếp cận đáy giảm mạnh của ngày 17 tháng 8, tạo ra một xu hướng giảm trong một phạm vi biến động và một xu hướng giảm. Tuy nhiên, vào ngày tiếp theo, giá của đồng tiền nhanh chóng phục hồi và tăng lên, tạo ra một xu hướng tăng đầy đủ và báo hiệu xu hướng tăng giá chuẩn. Trong thực tế, tác giả đã chỉ ra trong bài viết [Thị trường sẽ phát triển như thế nào sau khi BTC sụp đổ vào ngày 17 tháng 8?](https://www.gate.io/blog_detail/3107/how-will-the-market-evolve-after-the-btc-crash-on-august-17 "How Will the Market Evolve After the BTC Crash on August 17?") sự sụt giảm hàng ngày xảy ra vào ngày 17 tháng 8 dường như không ngoài sự bình thường. Một mặt, sự suy giảm không đạt đến mức giảm của thị trường tăng mạnh hơn 20%, và mặt khác, mô hình “rút kiếm từ vết bớt” có thể chỉ ra rằng giá vẫn cần tiếp tục khám phá và tìm kiếm sự hỗ trợ. Xu hướng trong những ngày gần đây đã một phần phản ánh kỳ vọng tiên phong trước đó của chúng tôi. ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16946621519141694661815_.pic.jpg) Nguồn từ: Gate.io Trên thực tế, vào tối ngày 29 tháng 8, vụ kiện của Grayscale chống lại SEC đã khiến giá đồng tiền tăng mạnh, nhưng đáng tiếc tình hình tích cực này không kéo dài lâu. Đến ngày 31, thông báo rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã trì hoãn việc áp dụng các quỹ giao dịch hàng hóa Bitcoin giao ngay (ETF), và động lực nhanh chóng giảm, gây ra giá đồng tiền sụt giảm nhanh chóng trở lại khoảng dao động ban đầu. Hai tin tức này đều có tác động ngắn hạn đến giá token, nhưng tính ổn định của chúng tương đối yếu, điều này cũng phản ánh sự thiếu động lực cho những biến động thị trường đáng kể và cần thiết phải tiếp tục hợp nhất và tích luỹ. ## Cơ bản mạnh mẽ và Quỹ vốn chậm chạp Có nhiều khía cạnh cơ bản của Bitcoin, như ứng dụng spot Bitcoin ETF, giảm phân nửa vào tháng 4 năm sau và quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Mỹ. Tuy nhiên, giá thành khai thác Bitcoin được thị trường chấp nhận rộng rãi hơn. Nói chung, in the long run, giá Bitcoin và chi phí sản xuất sẽ đi theo cơ chế thị trường, vì khi có sự chênh lệch giữa giá cả và chi phí, nó sẽ khiến cho các thợ đào tham gia/ rời khỏi thị trường, dẫn đến sự hội tụ giá và chi phí. Từ quan điểm lịch sử, giới hạn dưới của giá Bitcoin là giá tắt máy của các thợ đào, và giá hiện tại đã rất gần với giá tắt máy, cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ từ quan điểm cơ bản. Chúng tôi có thể ước tính chi phí trung bình cho mỗi Bitcoin được sản xuất bởi tất cả các thợ mỏ dựa trên mức tiêu thụ điện của Bitcoin toàn cầu và "số lượng vấn đề mới hàng ngày" do Đại học Cambridge cung cấp. Như được thể hiện trong hình dưới đây, chi phí khai thác tổng cộng cho mỗi Bitcoin vào ngày 12 tháng 9 là 29.686 đô la, tương đương khoảng 14,87% so với giá tiền hiện tại. ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16946622419151694661836_.pic.jpg) Nguồn từ: MacroMicro.me Chúng ta cũng có thể tham khảo Mô hình hồi quy đa dạng của Bitcoin của Glassnode, cho thấy giá trung bình của các nhà khai thác là khoảng $23,317. Chỉ số này xem xét độ khó khai thác Bitcoin như là sự hoàn thiện cuối cùng của 'giá' khai thác, sử dụng một con số duy nhất để giải thích tất cả các biến số khai thác. Do đó, giá trị này phản ánh chi phí sản xuất trung bình của BTC trong ngành khai thác, mà không cần xem xét chi tiết thiết bị khai thác, chi phí điện và các yếu tố logistics khác. ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16946622639161694661850_.pic.jpg) Nguồn từ: glassnode.com Mặc dù hiện tại chưa có phương pháp thống kê rất chính xác để đánh giá diện tích chi phí khai thác của Bitcoin, từ nhiều thông tin được thu thập được biết, giá hiện tại của Bitcoin thực sự rất gần với giá khai thác của các thợ mỏ. Ngoài ra, với sự kiện giảm phân nửa sắp tới và khả năng cắt giảm lãi suất đô la Mỹ, các cơ bản của Bitcoin đang trở nên ngày càng mạnh mẽ hơn. Mặt khác, thị trường tiền điện tử, mặc dù có cơ sở cải thiện, nhưng vẫn chưa nhận được đủ sự hỗ trợ tài chính. Do biến động của thị trường tiền điện tử trong năm nay, hiệu quả lợi nhuận không đủ, và mối quan hệ nghịch đảo giữa lãi suất tiền điện tử và lãi suất trái phiếu Mỹ, tính thanh khoản thị trường đã bị co cụt. ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16946622839171694661864_.pic.jpg) Nguồn từ: glassnode.com Như được thể hiện trong hình ảnh trên, kể từ đầu năm nay, tính thanh khoản, tính biến động và khối lượng giao dịch của toàn bộ thị trường tài sản kỹ thuật số tiếp tục bị nén lại, với nhiều chỉ số giảm trở lại mức trước đợt tăng giá 2020. Trừ khi có thêm điều kiện mới, ví dụ như... [Tether](/price/tether-usdt)(USDT), tất cả các tài sản stablecoin chính đều đang rút lui và nguồn cung của stablecoin đang trải qua một sự suy giảm liên tục. Điều này có thể được coi như là tâm lý chờ đợi và quan sát do giữa người nắm giữ ngắn hạn trong giai đoạn chuyển từ gấu sang bò, nhưng cũng phản ánh chi phí cơ hội của lãi suất cao, không được chuyển sang đồng tiền ổn định lãi suất thấp. ## Những điều sắp xảy đến Dựa trên phân tích toàn diện của toàn bộ văn bản, dường như dễ dàng để chúng ta hiểu được luồng chính của thị trường hiện tại. Kể từ thị trường gấu năm ngoái, thị trường tiền điện tử vẫn chưa thoát khỏi tâm lý thị trường gấu, nhưng do biến động thấp, tính thanh khoản, khối lượng giao dịch và các yếu tố khác, giá token không có tác động cơ bản của sự giảm sút đột ngột cũng không có sức mạnh để duy trì xu hướng tăng. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là trên thể trường không có cơ hội đầu tư, bốn cảnh tử quan về mặt cơ bản là yếu tố quan trọng nhất, ôn định khi Bitcoin, như là một tài sản ngày càng chính xác, cải thiện về mặt cơ bản cũng sẽ kích hoạt một quan điểm lề vị trí là quán điểm. Tại thời điểm viết bài này, chúng tôi đã thấy rằng vào tối ngày 13 tháng 9, CPI tháng 8 của Mỹ đã tăng trở lại 3,7% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, phản ứng của giá Bitcoin đối với tin tức xấu này chỉ là một sự điều chỉnh nhỏ, điều này thực sự cho thấy rằng Bitcoin đã có phản ứng giảm nhẹ đối với kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16946623149181694661883_.pic.jpg) Nguồn từ: Gate.io Tất nhiên, điều quan trọng không phải là kết luận quá nhiều hoặc quá ít, mà là cần phải tôn trọng thị trường, theo dõi xu hướng và làm tốt việc tự nghiên cứu. Chúng tôi sẽ tiếp tục đảm bảo theo dõi thị trường trong tương lai và mang đến cho bạn những hiểu biết giá trị hơn nữa.

Tác giả:** Peter L.**, Nhà nghiên cứu Gate.io

Dịch giả: Joy Z.

*Bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm của nhà nghiên cứu và không đề xuất bất kỳ gợi ý đầu tư nào.

*Gate.io giữ toàn bộ quyền lợi đối với bài viết này. Việc đăng lại bài viết sẽ được phép miễn là có sự tham khảo đến Gate.io. Trong tất cả các trường hợp, hành động pháp lý sẽ được thực hiện do vi phạm bản quyền.

Đánh giá dự đoán thị trường sau sự sụp đổ của BTC vào ngày 17 tháng 8 và nhìn vào xu hướng tương lai