Чи тільки що ми стали свідками «найбільшого розриву між ринком та ФРС в історії»?

Лист Кобейссі, добре відоме фінансове видання, відоме своїм гострим аналізом ринків, економіки та тенденцій інвестицій. Його коментарі часто привертають увагу трейдерів та фінансових професіоналів своїми практичними ідеями. 26 грудня 2024 року Лист Кобейссі опублікував докладну тему на X (раніше Твіттер), де обговорювалося загадкове зростання процентних ставок незважаючи на постійні зниження ставок Федерального резерву.

Лист Кобейсі вказує на те, що з того часу, як Федеральна резервна система почала знижувати процентні ставки у вересні 2024 року, з помітним зниженням на 50 базисних пунктів, дохідність за 10-річними облігаціями США зросла з 3,60% до 4,60%. Це найвища дохідність з травня 2024 року, незважаючи на те, що Фед була агресивно знижувала ставки.

Джерело: MarketWatch

За їхньою аналітикою, цей тренд є незвичайним, оскільки дохідність казначейських облігацій США зазвичай падає, коли Федеральна резервна система знижує процентні ставки. Замість цього, дохідність відбувається Підйомі, що призводить до збільшення витрат на позику. Наприклад, середня ставка за іпотеку на 30 років в Сполучених Штатах зросла з 6,15% три місяці тому до 7,10% зараз. В листі Кобейссі зазначається, що цей Підйомі перекладається в додаткові 400 доларів на місяць у платежах за іпотеку для середньої ціни дому в розмірі 420400 доларів.

В листі Кобейсі зазначається, що підйом процентних ставок пов'язаний з зростанням опасень щодо інфляції. Вони пояснюють, що кілька ключових показників інфляції, включаючи індекс споживчих цін (CPI), індекс виробничих цін (PPI) та особисті споживчі витрати (PCE), зростають. Зокрема, 3-місячний річний базовий CPI наближається до 4%, а показник інфляції Supercore PCE, який не враховує волатильні товари, такі як харчові продукти та енергія, наближається до 5% на річній основі за 1 місяць.

Вони наголошують, що інфляційні тиски зростають навіть до врахування можливих впливів нових митних зборів або податкових знижок, які вводить адміністрація Трампа. Це призвело до того, що ринки враховують більші очікування інфляції, піднімаючи процентні ставки.

У листопаді 2024 року після зниження ставки на 25 базисних пунктів голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл був запитаний про зростання процентних ставок. У листі Кобейссі Пауелл визнає, що фінансові умови суттєво змінилися, але зазначає, що їхній тривалість є невизначеною. З того часу ставки продовжують зростати, сигналізуючи про зміну настрою на ринку щодо більшої тривожності щодо інфляції.

Лист Кобейссі також вказує на те, що індекс долара США (DXY) досяг 25-місячного максимуму, зростаючи майже на 8% з жовтня. Сильний долар, оцінюваний в 1,44 CAD, наближається до 20-річного максимуму по відношенню до канадського долара.

Джерело: MarketWatch

Одночасно ціни на золото відновилися, а The Kobeissi Letter раніше прогнозувала зростання від $2,600 до понад $2,700 за унцію, відображаючи зростання попиту на безпечні активи в умовах страху перед інфляцією.

Твердження Листа Кобейссі про безпрецедентний розрив між ринками та Федеральним резервом випливає з унікального поєднання чинників, які діють. Зазвичай зниження процентних ставок пов'язане зі зниженням доходності та полегшенням фінансових умов. Однак у цьому випадку сталося навпаки: доходність зростає, витрати на позику зростають, а очікування інфляції зростають.

Ця розбіжність відображає втрату довіри до здатності Федеральної резервної системи контролювати інфляцію. Ринки, здається, враховують стійкі інфляційні тиски, ігноруючи зусилля Феду стимулювати зростання. Підкреслюючи цю розбіжність, лист Кобейсі підкреслює, як сьогоднішнє макроекономічне середовище ставить під сумнів традиційну економічну динаміку, роблячи цей момент потенційно історичним.

Заздалегідь, лист Кобейссі вказує на те, що дані про інфляцію значно змінили ринкові очікування на 2025 рік. Тоді як раніше ринки очікували чотирьох знижень ставок в 2025 році, базовий сценарій змінився. Тепер перше зниження ставок передбачається приблизно в травні 2025 року, а існує 21% ймовірність, що в наступному році взагалі не буде жодних знижень ставок.

Незважаючи на ці інфляційні обмеження, як американські, так і іноземні інвестори вклали рекордні суми - 140 мільярдів доларів з дня виборів - в акції США. Лист Кобейссі розглядає це як підготовку до зростання невизначеності та волатильності у 2025 році, з можливими високими прибутками для тих, хто вміє маневрувати по технічних аспектах ринку та уникати відволікаючих факторів.

Відмінно від Сполучених Штатів, в листі Кобеїссі зазначається, що Китай переживає протилежну тенденцію. Китайські доходи від десятирічних облігацій знизилися майже на 100 базисних пунктів у 2024 році, оскільки країна реалізує широкомасштабні стимулюючі заходи для боротьби з економічним спадом. Вони підкреслюють, що Китай перебуває на межі рецесії, що є різким відмінностям від інфляційних викликів в США.