Чи дозволяється Федеральному резервному системі володіти BTC?

Джерело: Liu Jiaolian

Цього ранку Федеральна резервна система США оголосила про закінчення грудневого засідання з процентною ставкою. Результат відповідає очікуванням ринку - зниження на 25 базисних пунктів. Цей результат вийшов за межі передбачень тих, хто сподівався, що зниження процентної ставки припиниться. З початку другого півріччя 2024 року Федеральна резервна система США здійснила вже три зниження процентної ставки на загальну суму 100 базисних пунктів, тобто 1%, знизивши федеральну ставку з 5,5% до 4,5%.

Це знизилося до рівня процентних ставок на початку 2023 року.

!

Зниження ставок вже відбулось. Але американські фондові індекси та криптовалютний ринок все ж таки відкликнулися. Чому? Тому що очікуване зниження ставок вже було передбачено ринком і виснажено наперед. Це сталося як позитивний ефект, але невдовзі перетворилося на негативний, гори все ще тут, і сонце заходить кілька разів.

Звичайно, причина відклику і вищезгадане виступ голови Федеральної резервної системи, що наступного року може знадобитися більш обережний налаштування політики, мають певний зв'язок. Все-таки це має відмінності від радикальних очікувань частини ринку про швидке зниження ставок в наступному році.

В кінці кінців, в цей період стрімкого поширення радикалізму по всьому світу, навіть трохи менш радикальний підхід може бути засуджений як консервативний. Зниження процентних ставок не на повну потужність - це вже абсолютне їх незниження.

!

Як помірна людина, ви стоїте посередині, вас критикуватимуть як занадто лівих ті, що зправа від вас, так і занадто правих ті, що зліва. Так звані двобічники.

Чому китайська філософія любить говорити про шлях помірності? Це називається тим, що не вистачає, тим і доповнюється. Китайські філософи давно бачили, що суспільство занадто легко еволюціонує у форму "М-подібної" структури, і тільки людина, яка стоїть посередині, є найсміливішою. Без сміливості не осмілишся стояти посередині. Якщо не міцний, то стоячи посередині, розірвешся на шматки.

Через ґанок або праву, через ліву або праву, не небо, адже ад, одне думка стає Буддою, одне думка стає привидом. Сьогодні - це революція блокчейну, завтра - це шахрайство тюльпанів.

Дурниці, дуже просто. Бути людиною, яка плаває між небом і землею, це вже складно. Безглуздо захоплюватися або жорстоко критикувати масові настрої, дуже просто. Об'єктивно, без упередження дивитися на нові явища і використовувати історичні можливості, це вже складно.

Не розумію, наскільки вона хороша, бо ще не мав справи з нею. Коли вже будеш мати справу, тривалий час, ти зрозумієш, наскільки вона хороша.

На прес-конференції вранці фраза Бауелла, в якій він відповідає на запитання журналістів, стала популярною.

Журналіст задає питання про резервну стратегію національного BTC США.

Пауел відповів: Федеральний резерв не має дозволу на володіння біткоїном. Ми також не шукаємо зміни відповідних законів.

Він сказав справді відповідає "сучасному" стану речей.

Лише це висловлювання дещо загальне, узагальнене та неясне. Ми повинні уважно розібрати це.

Спочатку, в уяві Бауелла, яка є сутністю BTC?

Підсумувавши статтю 'Bitcoin Wind Rises Again and First Breaks $100,000' 5 грудня 2024 року в навчальному ланцюжку, Пауелл нещодавно заявив, що на його думку, BTC більше схожий на золото. Він сказав: 'Це не конкурент долару, це конкурент золота.'

Це означає, що він вважає, що BTC є реальним активом.

Так, Федеральна резервна система може безпосередньо володіти фізичними активами? Очевидно, що ні.

Наприклад, золото. Золоті резерви США фактично контролює Міністерство фінансів США. А справжнє зберігання та зберігання розподілені по всій території США, зокрема в резервних сховищах (наприклад, Федеральний резервний банк Нью-Йорка). Згідно з Законом про золоті резерви 1934 року (Gold Reserve Act of 1934), Міністерство фінансів видавало золоті сертифікати, що фіксували вартість володіння золотом. Ці золоті сертифікати, видані Міністерством фінансів США, є правовим підтвердженням золотих резервів.

Чи може Федеральна резервна система мати золото як фізичний актив? Ні. Федеральна резервна система може мати лише золоті сертифікати як фінансовий актив.

Проте, навіть якщо ви маєте золоті квитки, ви все одно повинні діяти відповідно до закону. Тут ключовим є законне включення вартості фінансових активів до балансу активів та зобов'язань Федеральної резервної системи.

Згідно з Федеральним законом про резервну систему 1913 року (Federal Reserve Act of 1913), Федеральна резервна система може включати купони на золото до свого балансу як частину резервних активів. Купони на золото реєструються у балансі Федеральної резервної системи за номінальною вартістю і представляють вартість золота, на яку зобов'язується Міністерство фінансів.

У бухгалтерії ціна на золоті резерви встановлена Законом про Міжнародний валютний фонд 1973 року (International Monetary Fund Agreement Act of 1973) і становить 42,22 долара за тройську унцію, а не ринкову ціну. Про це оцінювання детально розповідається в статті «Скільки золота насправді має США?», опублікованій на блозі JiaoChain 14 листопада 2023 року, тому тут його не буде повторюватися.

Однак таке ціноутворення не є універсальним правилом. Як і наша центральна мама, ціна коригується відповідно до ринкової ціни.

Добре, після розуміння цього ми повинні розглянути два питання послідовно:

Перше, чи може новообраний президент США надавати дозвіл на резервування BTC (Біткоїни) Міністерством фінансів та емітувати «купони на біткоїни» виключно за допомогою президентських повноважень?

Друге, може Федеральна резервна система без змін до Закону Федерального резервного системи 1913 року негайно включити «біг мак» до балансу активів та зобов'язань?

Щодо першої проблеми. 35-й президент США Джон Ф. Кеннеді (John F. Kennedy) вже продемонстрував.

4 червня 1963 року президент Кеннеді підписав Указ № 11110 (Executive Order 11110). Цей указ надавав Міністерству фінансів США право випускати сертифікати на срібло (Silver Certificate) на підставі сріблових резервів, що належали Міністерству фінансів згідно Закону про покупку срібла 1920 року (Silver Purchase Act of 1920).

По суті, срібний купон є формою американської валюти, яку можна обміняти на еквівалентну кількість срібла.

22 листопада 1963 року президента Кеннеді вбили.

У радіоприймачі мовить жіночий голос:

「Хочу спитати, чи смієш ти / любити мене, як ти говорив /

Хочу спитати, чи смієш ти / Бути поміркованим про кохання, як я

• Хочу спитати, чи сміливо / кохай мене, як ти сказав /*

Як я, хто безумно кохається у коханні / що ти, нарешті, подумаєш"

Щодо другого питання. Федеральна резервна система вже особисто продемонструвала це.

Під час фінансової кризи 2008 року Федеральна резервна система США застосувала ряд незвичайних валютних політик, включаючи придбання MBS та інших фінансових активів, щоб забезпечити ліквідність і підтримку американської економіки. Ця політика відома як кількісне послаблення (Quantitative Easing, QE).

Згідно зі статтею 14, пунктом 2 Закону Федерального резерву від 1913 року, Федеральна резервна система може придбати урядові облігації (такі як американські державні облігації) для керування грошовим постачанням та стабілізації економіки. Проте, цей закон не передбачає явно повноважень Федеральній резервній системі щодо придбання приватних активів, не пов'язаних з урядом, таких як іпотечно-підтримувані цінні папери (MBS).

Основне питання полягає в тому, належить влада Федеральної резервної системи до державної або приватної власності?

В кінці кінців, влада повинна мати законний підґрунтя, без належної повноваження не може бути ніяких дій. Якщо закон не містить чіткого визначення того, що Федеральна резервна система може особисто втручатися в справу покупки MBS, то її пряме втручання в цю справу може бути вважане порушенням закону.

Проте Федеральна резервна система, як центральний банк США навіть у всьому світі, є своєрідним багом існування. Федеральна резервна система фактично є приватною установою, а не громадським сектором. А приватне право, за відсутності заборони, може бути використане.

Таким чином, це може бути гнучко інтерпретовано.

Зазвичай це пояснюється таким чином:

З одного боку, "Закон про федеральний резерв від 1913 року" не чітко забороняє ФРС покупку певних типів активів.

З одного боку, ФРС знайшла деякі інші закони для підтримки своєї "діяти в невідкладних випадках", включаючи такі закони, як "Закон про невідкладні банківські операції 1932 року" (Emergency Banking Act of 1932) та "Закон про фінансову стабільність 2008 року" (Financial Stability Act of 2008). Ці закони надають ФРС право вживати більше неконвенційної грошової політики в конкретних невідкладних ситуаціях, що вважається підґрунтям для ФРС придбання MBS під час кризових періодів.

В остаточном счете, чтобы сказать, ФРС объяснила, что покупка MBS была необходима с точки зрения денежной политики и финансовой стабильности, и была принята как чрезвычайное мероприятие для преодоления финансового кризиса. Поэтому, несмотря на то, что эти меры не соответствуют букве Закона о федеральной резервной системе 1913 года, правительство новым полномочиям предоставило правовую основу для этих мер.

На самом деле, американські суди на всіх рівнях не чітко визначили, що такі дії порушують Федеральний резервний закон 1913 року, але вважають їх надзвичайними заходами.

Отже, висновок полягає в тому, що, незважаючи на наявність сірої зони у правовому відношенні, цей захід не розглядається як пряме порушення "Акту Федерального резерву 1913 року".

Як вже зазначалося на Jiao Chain, Федеральна резервна система тихо замінює свою «сіру» позицію MBS на законні позиції з американських облігацій.

Це лайно, воно натирається з 2008 року і до сьогодні.

Отже, навіть якщо не шукати зміни у законодавстві, Федеральна резервна система може використовувати гнучке тлумачення своєї природи влади, щоб знайти правові підстави для того, щоб робити або не робити щось.

Наостанок, слід зазначити, що в рамках міжнародного фінансового порядку, після Другої світової війни, існує група міжнародної координації центральних банків, яка називається Міжнародний банк розрахунків.

Члени BIS в основному складаються з центральних банків з усього світу, на даний момент їх кількість становить близько 60. Серед них є центральні банки важливих економічних країн, таких як Федеральна резервна система США, Європейський центральний банк, Народний банк Китаю тощо. Організація була заснована в 1930 році, її штаб-квартира розташована в швейцарському Базелі і може бути вважана банком центральних банків.

У 1974 році Міжнародний банк розрахунків (BIS) створив Комітет Базель (BCBS, Basel Committee on Banking Supervision) з метою розробки міжнародних стандартів та принципів регулювання банківської справи.

Головна функція Базельського комітету - розробка міжнародних стандартів, що стосуються достатності капіталу банків, управління ризиками, регулювання банківської діяльності, зокрема вимог до достатності капіталу, ліквідності, вагованого ризикового активу тощо. Зазвичай комітет публікує ряд нормативних актів та рекомендацій, які фінансові регулятори всього світу використовують для посилання та впровадження з метою забезпечення здоров'я та стабільності банківської системи.

1988 року Базельський комітет вперше запровадив Базельський акорд I, який став першим стандартизованим у світі вимогам до капіталу банків.

2004 року Базельський комітет оприлюднив Базельську угоду II, яка є подальшим удосконаленням та розширенням Базельської угоди I.

У 2010 році після глобальної фінансової кризи Базельський комітет представив Базельський пакет заходів III, який спрямований на підвищення якості капіталу банків та зміцнення їхньої стійкості до ризиків у кризових ситуаціях.

Очевидно, МВФ (Міжнародний валютний фонд) та Комітет Базельських урегулювань відіграють ключову роль у глобальному банківському нагляді. Комітет Базельських урегулювань, створений МВФ, відповідає за розробку глобальних норм банківського регулювання, а Базельські угоди (I, II, III) є конкретним втіленням цих норм.

Усі центральні банки світу, включаючи ФРС, якщо вони хочуть включити якісь активи до свого балансу, тобто підвернутися ризику певного активу, зазвичай потрібно, щоб BIS в рамках Базельського стандарту встановив стандарти, після чого кожний членський центральний банк може діяти за цими стандартами.

Базельська угода називається угодою, а не законом, оскільки вона ґрунтується на добровільному дотриманні кожним членом, а не на примусовому виконанні за допомогою органів насильства, як це робиться у випадку закону.

Випадково, вже у грудні 2022 року BIS опублікувала звіт, у якому основна думка полягає в тому, що з 2025 року центральні банки країн матимуть дозвіл на виділення не більше 2% біткоїну.