Ставка MicroStrategy на Біткойн ставить MSTR під ризиком через зростаючий борг

MicroStrategy, очолювана Майклом Сейлором, подвоїла свою ставку на Біткойн, здійснивши покупку на $2,1 млрд, додаючи до свого портфеля 21 550 BTC. Це підвищує загальний резерв компанії Біткойн до понад 214 000 BTC, що оцінюється приблизно в $14 млрд.

Хоча цей крок підкреслює впевненість Сейлора в майбутньому Біткойну, він викликає зростаючі обурення щодо стратегії його фірми, заснованої на боргах. З більш ніж 7,27 мільярдами доларів у конвертованих облігаціях та неприбутковим бізнесом з програмним забезпеченням, виживання MicroStrategy тепер залежить від нестабільної цінової траєкторії Біткойну.

Перехід MicroStrategy від програмного забезпечення до проксі-сервера Біткойн

Під керівництвом Майкла Сейлора MicroStrategy посилила свою стратегію придбання Біткойна, придбавши додаткові 15 350 BTC за приблизно 1,5 мільярда доларів. Це збільшує загальну кількість активів компанії до приблизно 439 000 BTC, що оцінюється на понад 47 мільярдів доларів за поточних ринкових цін.

Агресивна стратегія коштувала. Основний програмний бізнес MicroStrategy, колись основа його доходів, значно зменшився. Протягом останніх кількох років компанія повідомляла про накопичені збитки в розмірі 1,4 мільярда доларів, з малою ознакою відновлення.

Поскольку Біткойн все больше доминирует на балансовом состоянии MicroStrategy, его цена акций теперь почти прямо отражает производительность Біткойн, поднимаясь и падая с криптовалютой. Учитывая широкое признание волатильности Біткойн, ставка MicroStrategy представляет собой высокорисковую игру, которая может принести необычайные выгоды или катастрофические потери.

Стратегія високих ставок MicroStrategy може бути ризикованою

Залежність MicroStrategy від боргу для фінансування своїх придбань Біткойну ставить її в незвичайне положення. Компанія залучила 7,27 мільярда доларів через конвертовані облігації, використовуючи низькі процентні ставки, поки ціна її акцій залишається стабільною.

Однак, ця перевага може перетворитися на зобов'язання, якщо ціна Біткойну впаде. Різкий спад зможе підорвати ринкову вартість MicroStrategy та обмежити його можливість реструктуризувати існуючий борг, що може призвести до потенційних криз ліквідності.

Волатильність Біткойну збільшує цей ризик. Після того як ціна Біткойну впала з $68,000 у листопаді 2021 року до $16,000 у листопаді 2022 року, ціна акцій MicroStrategy відобразила падіння токену, впавши більше ніж на 70%.

Подібне зниження серйозно вплине на можливість MicroStrategy забезпечити свої зобов'язання за позиками, особливо з урахуванням його мінімального грошового потоку від програмного забезпечення. Підвищена кореляція компанії з Біткойном робить її вразливою до коливань ринку.

Подальше ускладнює ситуацію погіршення продуктивності ділянки програмного забезпечення MicroStrategy.

Після того як бізнес був прибутковим, з 2021 року він не зміг забезпечити значних доходів, зафіксувавши $1,4 мільярда кумулятивних збитків. Без надійного потоку доходів у MicroStrategy немає захисної сітки для компенсації можливих збитків від волатильності цін на Біткойн.

Майкл Сейлор продовжує голосно висловлювати свою віру в те, що Біткойн продовжить зростати, покладаючи MicroStrategy на довгостроковий успіх. Однак, якщо Біткойн виявиться менш успішним, поєднання зростаючого боргу, волатильних умов ринку та послаблення основного бізнесу може загрожувати майбутньому компанії.

Продаж Біткойну також не був би життєздатним рішенням. Сейлор встановив свою фірму однією з найбільших у світі власників Біткойну. Таким чином, продаж BTC для компенсації збитків ймовірно призвів би до стрімкого падіння цін на Біткойн. Такі пошкодження ціни Біткойну негативно вплинули б на плани Сейлора щодо відновлення збитків через продаж токенів.