Вступ

Uniswap — це децентралізована біржа, яка працює на блокчейні Ethereum і дозволяє користувачам обмінюватися токенами ERC-20 за допомогою автоматичного запуску смарт-контракту та кодів програм. Користувачі допомагають іншим здійснювати обмін і заробляють на цьому комісію за транзакції.
Завдяки повній автоматизації обміну токенів без посередника Uniswap значно знижує комісію за транзакції та підвищує ефективність, одночасно подолавши проблеми скринінгу, обмежень і взаємної довіри, пов’язані з централізованими обмінами. Його успіх зробив його провідним проектом у сфері децентралізованих фінансів (також відомого як DeFi) на Ethereum і одним із найбільш плагіатних протоколів для його відкритого коду.
Uniswap випустив свій маркер управління UNI у вересні 2020 року, крім того, як спосіб винагороди користувачів, що також є подальшим кроком на шляху до його бачення децентралізації, оскільки спільнота може брати участь у прийнятті рішень. Таким чином, Uniswap продовжує органічно розвиватися в постійно мінливому просторі блокчейну.

Розробка Uniswap

Віталік Бутерін, засновник Ethereum, ще в 2016 році опублікував блог на Reddit, в якому обговорював доцільність децентралізованих бірж. Враховуючи той факт, що будь-яке замовлення в ланцюжку потребує комісії за газ, це робить надто дорогим для маркет-мейкерів роботу на децентралізованих біржах, де важко часто розміщувати відкладені ордери. Сплата комісії незалежно від того, виконано чи скасовано замовлення, стала додатковою транзакційною вартістю, а спред Bid-Ask для торгівлі токенами в мережі часто перевищує 10%. У цьому випадку виникла ідея генерувати безперервні котирування через автоматичний маркет-мейкер для сприяння ліквідності.
Натхненний цією статтею, Гейден Адамс, колишній інженер Siemens, виклав своє дослідження про те, як запровадити автоматизований маркет-мейкер. Отримавши спонсорську підтримку в розмірі 100 000 доларів США від Ethereum Foundation, Uniswap запрацював на Ethereum у листопаді 2018 року, підтримуючи свопи між токенами ETH і ERC-20.
Uniswap швидко привабив ринок своїм простим інтерфейсом користувача та легким керуванням, що зробило його найбільш торгуваною децентралізованою біржею на Ethereum протягом шести місяців. Paradigm, провідна криптовалютна інвестиційна компанія, швидко відповіла 1 мільйоном доларів, і в травні 2020 року Uniswap було успішно оновлено до версії V2, яка підтримує прямі транзакції між токенами ERC-20, сприяючи славі літа DeFi у 2020 році.

Обвал ринку криптовалют 19 травня 2021 року вплинув на Uniswap: того дня біткойн впав майже на 30% через низку негативних новин, що спричинило велику кількість ордерів на продаж, що призвело до колективного закриття багатьох централізованих бірж. . Навпаки, наступного дня Хайден Адамс оголосив у Твіттері, що Uniswap пройшов надзвичайний стрес-тест, обробивши загалом 6,3 мільярда транзакцій у мережі за один день, не пропустивши жодної та не застрягши.
Станом на травень 2021 року Uniswap було оновлено до V3, що дозволяє користувачам вказувати ціновий діапазон для забезпечення ліквідності, і наразі доступний у різних блокчейнах, таких як Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism і Celo.

Як працює Uniswap?

У традиційному централізованому обміні транзакція відбувається після серії ставок між покупцями та продавцями та завершується за взаємною згодою. Покупці пропонують різні закупівельні ціни та кількість товару від низької до високої, а продавці пропонують відповідні продажні ціни та кількість від високої до низької, що створює книгу замовлень товарного ринку. Користувачі та маркет-мейкери, які розміщують відкладені ордери в книзі замовлень, забезпечують ліквідність товарів, дозволяючи людям купувати чи продавати без будь-яких проблем.

Замість використання книги ордерів Uniswap використовує алгоритм під назвою Constant Product Market Maker, який обчислює відсоток токенів, поставлених у пул ліквідності, щоб забезпечити постійне котирування. Користувачам не потрібно підбирати інших як контрагентів, оскільки вони можуть обмінюватися активами безпосередньо з пулу.

Подібно до книги замовлень, пул ліквідності — це місце, де користувачі розміщують активи в смарт-контракті, щоб створити ліквідність для куплених і проданих товарів так само, як це робить книга замовлень на централізованій біржі. Постачальники ліквідності, які розміщують активи в пулі ліквідності, мають право на рівну частку комісії за транзакції пулу залежно від частки наданих коштів.

Оскільки всі комісії за транзакції розподіляються між постачальниками ліквідності, Uniswap можна розглядати як своєрідну державну власність, оскільки вона не має жодного джерела доходу.

Постійний маркет-мейкер продукції

Constant Product Market Maker належить до автоматизованого маркет-мейкера (AMM), який розраховує котирування активів у пулі ліквідності за математичною формулою X * Y = K, де X і Y — кількість активів у пулі ліквідності, а K — постійний продукт . Після малювання трійки в декартовій координаті можна побачити гіперболу.

Лише кількість активів X і Y змінюється, коли користувачі обмінюються активами через пул ліквідності, і загальна ліквідність K не впливає жодним чином, провідна ціна токена рухається вздовж гіперболічної кривої. Відносну ціну між активом Y і X можна розрахувати шляхом ділення кількості придбаних Y на кількість X, сплачених, коли користувач платить X за придбання Y у пулі ліквідності.

Наприклад, на Uniswap є пул ліквідності ETH/USDT з 10 ETH і 1000 USDT. Якщо Аліса витрачає 1000 USDT на обмін ETH із цього пулу, відповідно до формули Constant Product Market Maker, результат без стягнених комісій:

10 1000 = 5 2000

це означає, що пул тепер має 5 ETH і 2000 USDT. Оскільки Аліса платить 1000 USDT, щоб отримати 5 ETH, її курс обміну ETH дорівнює

|(2000 - 1000)/(5-10)| = 200 USDT/ETH

Можна виявити, що це абсолютне значення зворотної величини нахилу дотичної між двома точками на гіперболі.

Цей тангенс збігатиметься з тангенсом X * Y = K, коли сума обміну дуже мала. Отже, відповідно до Constant Product Market Maker, яка є зворотною величиною дотичної дотичної гіперболи, X/Y, відносна ціна двох активів у пулі визначається співвідношенням їх суми.
(Нахил дотичної)

Зміна K відбувається, коли ліквідність додається або віднімається від пулу, зсуваючи гіперболу вправо або вліво. Наприклад, на Uniswap є пул ліквідності ETH/USDT з 10 ETH і 1000 USDT. Якщо Боб додає 30 ETH і 3000 USDT до цього пулу, відповідно до формули Constant Product Market Maker, загальна ліквідність пулу дорівнює:

(10+30) * (1000+3000) = 160 000

Гіпербола змістилася вправо після малювання в декартовій координаті.
(Зрушення гіперболи вправо)

Збільшення загальної ліквідності в пулі зробить його більш здатним поглинати коливання цін, спричинені викупами користувачів, і зменшить прослизання ціни під час торгів; навпаки, зменшення загальної ліквідності зробить її більш сприйнятливою до змін цін і збільшить прослизання ціни.

Наприклад, на Uniswap є пул ліквідності ETH/USDT з 10 ETH і 1000 USDT. Перш ніж Боб додасть ліквідність, Аліса зможе витратити 1000 USDT на обмін 5 ETH із цього пулу за курсом обміну 200 USDT/ETH.

Якщо Боб додає 30 ETH і 3000 USDT до пулу ліквідності перед Алісою, роблячи загальну ліквідність 40 * 4000 = 160 000, тоді Аліса витрачає 1000 USDT на обмін ETH з пулу, і відповідно до формули Constant Product Market Maker результат без комісії, що стягуються,

40 4000 = 32 5000

Оскільки Аліса платить 1000 USDT, щоб отримати 8 ETH, її курс обміну ETH зараз становить

|(5000 - 4000)/(32-40)| = 125 USDT/ETH

З наведених вище прикладів видно, що, враховуючи однакову кількість викупів, пул із великою загальною ліквідністю менш схильний до коливань цін через викупи користувачів, і користувачі можуть отримати необхідні токени за нижчою ціною, враховуючи однакова кількість викупів.

Крива байдужості

Формула Constant Product Market Maker є різновидом кривої байдужості в економіці. Крива байдужості показує комбінацію двох товарів у різних кількостях, які забезпечують однакову корисність і цінність для індивіда, і крива будується шляхом з’єднання цих точок комбінації послідовно. Якщо нахил цієї кривої є від’ємним, це означає, що пул ліквідності з постійною загальною ліквідністю повинен зменшити один актив, якщо він хоче збільшити інший, тоді як зменшення можна розглядати як альтернативну вартість свопу.

З цією метою постійний маркет-мейкер продукту — це, по суті, модель бартеру, коли користувачі обмінюються активами з пулів, не збігаючи контрагентів і використовуючи інші валюти, тоді як ціни безпосередньо котируються активами в пулі. Можна сказати, що пул ліквідності значною мірою демонструє три основні функції грошей, включаючи збереження вартості, засіб транзакції та одиницю ціноутворення, збагачуючи уяву використання кількох активів як кількох валют. Ефективність та інновації в його механізмі роботи також призвели до буму видобутку ліквідності.

Непостійна втрата

Окрім обміну токенів, користувачі Uniswap також можуть робити ставки в пулі ліквідності, щоб стягувати комісію за транзакції як постачальники ліквідності. Проте постачальники ліквідності зазнають ризику або альтернативних витрат, які називаються постійними втратами.

Постійний збиток виникає, коли змінюється відносна ціна двох токенів у пулі. Наприклад, поточна ринкова ціна 1 ETH становить 100 USDT, Аліса вкладає 1 ETH і 100 USDT в пул, який має загалом 10 ETH і 1000 USDT із загальною ліквідністю 10 000, у цьому випадку Аліса має 10 % частка.

Коли ринкова ціна ETH зросте до 400 USDT, арбітражні трейдери внесуть USDT в пул для ETH, оскільки ціна тут нижча, в результаті чого кількість ETH і USDT у пулі змінюватиметься, доки обидві ціни не збігаються, врешті-решт залишаючи 5 ETH і 2000 доларів США в пулі.

Якщо Аліса забере свої 10% акцій зараз, вона отримає 0,5 ETH і 200 USDT загальною вартістю 400 USDT. Однак, якби Аліса не внесла свої активи в пул ліквідності, вона все одно мала б 1 ETH і 100 USDT на загальну суму 500 USDT. Аліса зазнає постійних втрат під час процесу підвищення ціни ETH, оскільки пул ліквідності конвертував частину її активів ETH у USDT, тому вона отримує нижчий прибуток, будучи постачальником ліквідності.

Непостійні втрати зникають лише тоді, коли відносна ціна двох токенів у пулі залишається незмінною. Якщо ринкова ціна 1 ETH знизиться до 100 USDT з 400 USDT, а загальна ліквідність пулу повернеться до 10 ETH і 1000 USDT, Аліса все ще зможе повернути 1 ETH і 100 USDT, які вона спочатку інвестувала, вилучивши кошти. її 10% частка на даний момент. Однак постачальник ліквідності Uniswap може стягувати 0,3% комісії за транзакцію, і остаточна сума ETH і USDT, отримана Алісою, буде більшою, ніж вона спочатку інвестувала в практику.

Розрахунок непостійних втрат є складним, і є багато веб-сайтів, які пропонують простий калькулятор непостійних втрат, де вам потрібно лише ввести ціни двох токенів, коли ви вносите їх у пул ліквідності та знімаєте.

Uniswap V3

З моменту запуску наприкінці 2018 року Uniswap зазнав кілька оновлень, а Uniswap V3 запрацює в травні 2021 року та представить концепцію ефективності капіталу. Особливістю маркет-мейкера постійного продукту є те, що він може надавати широкий діапазон безперервних котирувань, і в пулі ліквідності завжди будуть два токени, які можуть розрахувати відносну ціну, незалежно від того, наскільки сильно ціна змінюється. З іншого боку, пул використовується дуже недостатньо, лише невелика частина коштів використовується для торгівлі в будь-який момент, і майже всі кошти поза межами поточного ринкового цінового діапазону знаходяться в стані очікування.

Uniswap V3 дає змогу надавати ліквідність у визначеному ціновому діапазоні, постачальники ліквідності можуть встановлювати власну ліквідність для концентрації в найпопулярнішому ціновому діапазоні, що забезпечує повне використання додаткової ліквідності та дозволяє постачальникам заробляти більше. Визначення цінових діапазонів для забезпечення ліквідності також приносить користь проактивним постачальникам ліквідності, які отримуватимуть набагато вищі комісії за транзакції, ніж пасивні постачальники ліквідності, завдяки постійному відстеженню котирувань і оптимізації своїх стратегій.

Однак це водночас створює нові проблеми: токени пулу ліквідності, які зберігаються різними постачальниками ліквідності, відрізняються в діапазоні цін, що робить токени унікальними невзаємозамінними токенами. Токени часток пулу ліквідності Uniswap V2 можна внести в інші протоколи DeFi як заставу. Наразі токени акцій пулу ліквідності Uniswap V3 не мають такої функції. У Uniswap V2 токени Liquidity Pool можна внести як заставу для інших протоколів DeFi, що зараз недоступно у V3.

Як використовувати Uniswap?

Uniswap досить простий в роботі, але перед цим потрібен гаманець, який можна підключити до Ethereum. Враховуючи, що Uniswap є протоколом з відкритим вихідним кодом, і кожен може використовувати його код для створення зовнішньої веб-програми, настійно рекомендується використовувати офіційний сайт https://app.uniswap.org/ .

Кроки такі:

1. Перейти на сторінку

2. Підключіть власний гаманець, наприклад Metamask і Trust Wallet, або апаратні гаманці, такі як Trezor і Ledger Nano S

3. Виберіть маркер, який потрібно поміняти

4. Виберіть токени, які хочете отримати

5. Натисніть «Поміняти»

6. Ви можете переглянути результат транзакції, коли з’явиться спливаюче вікно

7. Підтвердьте запит транзакції у своєму гаманці

8. Ви можете перевірити статус на https://etherscan.io

Власний токен Uniswap

UNI, випущений у вересні 2020 року, є маркером управління Uniswap, що дозволяє власникам пропонувати розробку протоколу та голосувати за нього. Передача управління спільноті допоможе децентралізувати Uniswap і гарантуватиме, що команда розробників зосередиться на своїх потребах та інтересах, щоб отримати підтримку та довіру спільноти.

Адреси Ethereum, які використовували додаток Uniswap до 1 вересня 2020 року, мають право отримати 400 токенів UNI airdrop. Того дня сума аірдропу коштувала майже 1200 доларів США, або 16 000 доларів США за найвищою ціною 2021 року, оскільки UNI є одним із жетонів аірдропу з найвищим зростанням ціни на Ethereum.

Загальна пропозиція токенів UNI становить 1 мільярд, причому 60% виділено спільноті в початковій пропозиції, а решта 40% будуть розблоковані партіями протягом 4 років для команди, інвесторів і радників.

Зараз команда розробників та інвестори мають відносно велику кількість токенів, і вимоги до ініціювання пропозиції та голосування залишаються високими: 2,5 мільйона токенів для ініціювання пропозиції та понад 40 мільйонів для проходження пропозиції. Для Uniswap буде складним завданням зробити протокол більш децентралізованим і рухатися до ефективного управління спільнотою.

Джерело: uniswap.org

Висновок

Uniswap є одним із провідних проектів у децентралізованому фінансовому секторі Ethereum, який за роки свого народження досяг різноманітних блокчейн-інновацій. Він перевіряє доцільність Constant Product Market Maker і надихає інші команди проекту своїм відкритим вихідним кодом, різними видами алгоритмів і децентралізованими біржами, які виникли після нього.

Uniswap також знаходить шляхи вирішення дилем, які роками переслідували децентралізовані біржі, користувачі можуть легко обмінювати токени ERC-20, стаючи постачальниками ліквідності для отримання комісії за транзакції. Uniswap відкрив нові двері у світ блокчейнів, очолюючи бум децентралізованих фінансів. Команда, що стоїть за нею, і вся спільнота Uniswap не припинять рухатися вперед після майбутнього ETH 2.0.