Obligasi diterbitkan oleh entitas seperti lembaga pemerintah, perusahaan, dan lembaga keuangan. Mereka merupakan surat utang di mana penerbit berjanji untuk melakukan pembayaran bunga periodik sebagaimana disepakati sebelumnya dan, pada saat jatuh tempo, mengembalikan nilai nominal obligasi kepada pemegangnya.

Sumber: vbkr

Pokok dan Kupon

Bagi investor obligasi, membeli obligasi sama dengan meminjam uang kepada entitas yang menerbitkan, yang secara berkala membayar bunga (kupon) sebagai kompensasi. Ketika obligasi jatuh tempo, penerbit juga akan mengembalikan investasi awal, yang dikenal sebagai "prinsipal."

Prinsipal juga disebut dengan nilai nominal atau nilai pari obligasi. Kupon dibayarkan pada interval tertentu (seperti setiap enam bulan atau setahun sekali) dan dinyatakan sebagai persentase dari prinsipal. Meskipun kupon biasanya tetap, beberapa obligasi diindeks ke metrik tertentu, yang berarti tingkat kupon mereka dapat disesuaikan oleh perubahan di indeks (seperti tingkat inflasi).

Trading Obligasi

Obligasi biasanya merupakan surat utang yang dapat dipindahtangankan, sehingga dapat dibeli dan dijual di pasar sekunder seperti saham. Namun, tidak seperti saham, sementara beberapa obligasi terdaftar di bursa seperti Bursa Efek London (LSE), sebagian besar perdagangan obligasi terjadi di luar bursa (OTC) melalui broker institusional.

Sama seperti saham, harga obligasi dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan pasar, memungkinkan investor untuk memperoleh keuntungan dengan menjual obligasi ketika harga naik atau sebaliknya. Dibandingkan dengan saham, obligasi sebagai instrumen utang lebih dipengaruhi oleh fluktuasi tingkat suku bunga.

Ketika tingkat suku bunga naik, obligasi menjadi kurang menarik dibandingkan dengan produk investasi lain yang menawarkan yield yang lebih tinggi, mengakibatkan penurunan harga; sebaliknya, ketika suku bunga turun, daya tarik obligasi meningkat, menyebabkan harga naik.

Jenis Obligasi

Diklasifikasikan berdasarkan Identitas Penerbit

Biasanya, ketika kita mendengar tentang berbagai jenis obligasi, mereka sering dikategorikan berdasarkan entitas yang menerbitkannya. Ketika sebuah organisasi membutuhkan dana, mungkin akan menemukan suku bunga yang lebih menguntungkan di pasar obligasi daripada sumber pendanaan lain seperti bank. Obligasi ini dapat dibagi menjadi empat kategori utama:

Obligasi Pemerintah

Diterbitkan oleh pemerintah nasional, obligasi pemerintah umumnya menawarkan likuiditas terbaik dan risiko kredit terendah. Di Amerika Serikat, obligasi ini dikenal sebagai Surat Utang Perlindungan Inflasi (TIPS), sementara di Inggris, mereka disebut sebagai gilts yang terkait dengan indeks. Meskipun semua investasi memiliki risiko, obligasi negara dari ekonomi yang matang dan stabil diklasifikasikan sebagai investasi berisiko rendah, dengan kemampuan pembayaran mereka didukung oleh kredibilitas pemerintah.

Obligasi Agen Internasional

Obligasi yang diterbitkan oleh lembaga internasional multinasional, seperti Bank Dunia, Dana Moneter Internasional (IMF), Bank Pembangunan Asia, dan Bank Investasi Eropa, umumnya memiliki kredibilitas internasional. Mereka umumnya memiliki risiko lebih rendah daripada obligasi korporasi dan menunjukkan stabilitas yang mirip dengan obligasi pemerintah.

Obligasi Korporat

Obligasi korporasi diterbitkan oleh perusahaan untuk mengumpulkan dana investasi dan umumnya membawa risiko yang lebih tinggi dibandingkan dengan obligasi pemerintah, tetapi mereka juga menawarkan potensi pengembalian yang lebih besar. Peringkat kredit obligasi korporasi dapat bervariasi, menghasilkan tingkat risiko yang berbeda. Obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan yang stabil secara finansial cenderung lebih aman, sementara obligasi dari perusahaan yang lebih lemah secara finansial (sering disebut sebagai obligasi sampah) membawa risiko yang lebih tinggi. Lembaga pemeringkat seperti Standard & Poor's, Moody's, dan Fitch Ratings mengevaluasi peringkat obligasi, dan investor perlu menyadari kemampuan penerbit untuk secara konsisten dan tepat waktu membayar bunga dan pokok. Emiten dapat menggunakan peringkat ini untuk menetapkan harga obligasi untuk menarik investor.

Selain itu, ketika investor membeli obligasi korporasi, mereka menjadi kreditur, menikmati perlindungan kerugian yang lebih banyak daripada pemegang saham. Dalam kejadian yang tidak diinginkan dari likuidasi perusahaan, pemegang obligasi diberi prioritas untuk kompensasi daripada pemegang saham.

Obligasi Daerah

Obligasi daerah diterbitkan oleh pemerintah setempat atau lembaga pemerintah daerah untuk membiayai proyek infrastruktur (seperti konstruksi jembatan, pembangunan sekolah, dan operasi umum). Mereka sering menawarkan pendapatan yang tidak kena pajak. Negara-negara maju lainnya juga menerbitkan obligasi pemerintah provinsi atau lokal.

Diklasifikasikan berdasarkan Metode Pembayaran Kupon

Obligasi Tingkat Tetap

Obligasi ini memiliki tingkat kupon tetap yang tetap tidak berubah sepanjang masa obligasi, memungkinkan investor untuk menerima pendapatan bunga secara konsisten. Return mereka relatif stabil, tetapi kupon tetap mungkin menjadi kurang menarik ketika suku bunga naik dibandingkan dengan obligasi suku bunga mengambang.

Obligasi Tingkat Mengambang

Coupon rate obligasi ini disesuaikan dengan fluktuasi suku bunga pasar, sering kali merujuk pada suku bunga patokan (seperti Suku Bunga Federal AS). Jenis obligasi ini dapat memberikan pembayaran bunga yang lebih tinggi ketika suku bunga naik, sehingga lebih siap menghadapi volatilitas suku bunga.

Obligasi Zero Kupon

Obligasi nol kupon tidak membayar bunga berkala; sebaliknya, mereka diterbitkan dengan diskon. Investor menerima nilai nominal pada saat jatuh tempo, dan keuntungan mereka adalah selisih antara harga pembelian dan nilai nominal.

Obligasi Departemen Keuangan Amerika Serikat

Obligasi yang paling terkenal adalah tanpa ragu Surat Utang Negara (SUN) AS, yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan AS melalui Biro Layanan Fiskal. Pemerintah menerbitkan obligasi ini untuk mengumpulkan dana dari investor untuk mempromosikan pengembangan ekonomi, memungkinkan investor obligasi untuk mendapatkan bunga dan menerima pokok mereka kembali pada saat jatuh tempo.

Surat berharga Departemen Keuangan Amerika Serikat dapat diklasifikasikan menjadi obligasi yang dapat dipindahtangankan dan obligasi yang tidak dapat dipindahtangankan. Yang pertama lebih lanjut dibagi berdasarkan jangka waktu menjadi Surat Utang Negara (jangka pendek), Surat Utang Negara (T-Notes), Obligasi Negara (T-Bonds), dan Surat Utang Negara Terlindungi Inflasi (TIPS). Selain periode jatuh tempo yang bervariasi, surat berharga ini berbeda dalam frekuensi penerbitan mereka.

Klasifikasi Surat Utang Departemen Keuangan Amerika Serikat

T-Bills (tagihan Surat Utang) Departemen Keuangan AS adalah obligasi dengan jatuh tempo satu tahun atau kurang; Catatan Surat Utang (T-Notes) Departemen Keuangan memiliki jatuh tempo mulai dari dua hingga sepuluh tahun; dan Obligasi Surat Utang (T-Bonds) Departemen Keuangan dapat memiliki jatuh tempo hingga 30 tahun.

Klasifikasi Surat Utang Departemen Keuangan AS

Catatan: Obligasi U.S. Treasury 10 tahun dianggap sebagai obligasi jangka menengah hingga panjang. Banyak peserta pasar menggunakannya untuk menilai kebijakan moneter secara keseluruhan atau sebagai indikator ekonomi.

Imbal Hasil Surat Utang Amerika Serikat

Penghasilan Imbalan Surat Utang AS = (Bunga Kupon Obligasi / Nilai Nominal) × 100%

Yield obligasi pemerintah Amerika Serikat (AS) menunjukkan total bunga yang bisa diperoleh investor dari investasi dalam obligasi pemerintah AS. Sementara bunga kupon obligasi tetap konstan, nilai nominal berfluktuasi sesuai pasar. Ketika nilai nominal naik, yield menurun.

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Obligasi

Harga obligasi dan yield-nya menentukan nilainya di pasar sekunder. Obligasi harus memiliki harga pasar untuk diperdagangkan, dan yield mewakili tingkat pengembalian sebenarnya yang akan didapatkan investor jika mereka memegang obligasi hingga jatuh tempo.

Penawaran dan Permintaan Obligasi

Seperti kebanyakan aset yang diperdagangkan, harga obligasi dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan. Ketika penawaran melebihi permintaan, harga obligasi akan turun, dan sebaliknya.

Pasokan Obligasi

Pasokan obligasi terutama bergantung pada kebutuhan pendanaan entitas yang menerbitkannya:

• Penerbitan Surat Utang Pemerintah: Ketika pemerintah membutuhkan dana untuk proyek infrastruktur atau untuk menutup defisit anggaran, mereka akan meningkatkan penerbitan obligasi.
• Penerbitan Obligasi Korporasi: Perusahaan akan menerbitkan obligasi korporasi ketika mereka membutuhkan dana untuk memperluas bisnis mereka, terlibat dalam penggabungan dan akuisisi, atau melakukan refinancing utang yang sudah ada.

Permintaan obligasi

Permintaan obligasi bergantung pada daya tariknya sebagai alat investasi, yang terkait dengan biaya kesempatan dibandingkan dengan opsi investasi lainnya (seperti saham atau properti). Permintaan dipengaruhi oleh faktor-faktor berikut:

• Ketidakpastian ekonomi: Selama penurunan ekonomi atau volatilitas pasar, investor biasanya mencari alat investasi yang lebih stabil, seperti obligasi pemerintah. Pada saat ini, permintaan obligasi berisiko rendah meningkat, menyebabkan harga naik.
  • Sebagai contoh, selama krisis keuangan global tahun 2008, permintaan obligasi U.S. Treasury melonjak.
• Perubahan suku bunga: Ketika suku bunga pasar menurun, obligasi yang ada dengan tingkat kupon tetap menjadi lebih menarik, meningkatkan permintaan dan mendorong harga obligasi naik; sebaliknya, ketika suku bunga naik, permintaan dapat menurun.

periode kematangan

Penetapan harga obligasi baru yang diterbitkan memperhitungkan tingkat suku bunga saat ini. Obligasi baru yang diterbitkan biasanya diperdagangkan dengan harga yang mendekati nilai nominalnya. Saat tanggal jatuh tempo obligasi semakin dekat, harganya secara bertahap akan sesuai dengan nilai nominalnya, karena penerbit hanya perlu membayar pokok asli saat jatuh tempo.

Selain itu, jumlah pembayaran bunga yang tersisa sebelum jatuh tempo juga mempengaruhi harga obligasinya. Jika masih banyak pembayaran bunga yang tersisa sebelum jatuh tempo, daya tarik obligasi akan lebih tinggi, dan harganya mungkin sedikit di atas nilai nominal; sebaliknya, hal yang berkebalikan juga berlaku.

Peringkat Kredit

Meskipun obligasi dianggap sebagai alat investasi yang konservatif, tetap memiliki risiko gagal bayar.

Obligasi dengan risiko lebih tinggi biasanya diperdagangkan dengan harga lebih rendah dibandingkan dengan obligasi dengan risiko lebih rendah dengan tingkat bunga yang sama karena investor menuntut pengembalian yang lebih tinggi untuk mengkompensasi risiko yang diambil.

Lembaga pemeringkat kredit seperti Standard & Poor's, Moody's, dan Fitch menilai kelayakan kredit penerbit obligasi, memberikan peringkat berdasarkan kondisi keuangan dan kemampuan pembayaran mereka. Peringkat tinggi (misalnya AAA) menunjukkan risiko gagal yang sangat rendah, sedangkan peringkat rendah (misalnya BB atau di bawahnya) menandakan risiko yang lebih tinggi; obligasi ini sering disebut sebagai obligasi berimbal hasil tinggi atau obligasi sampah.

Inflasi

Dampak buruk dari tingkat inflasi yang tinggi terhadap pemegang obligasi dapat dikaitkan dengan beberapa faktor:

Inflasi menggerus daya beli pembayaran kupon tetap.

Pembayaran kupon obligasi umumnya tetap, artinya investor menerima jumlah bunga yang sama setiap tahun, terlepas dari kondisi pasar. Namun, ketika inflasi naik, daya beli uang menurun, mengurangi nilai nyata pembayaran kupon tetap.

Kenaikan suku bunga menyebabkan penurunan harga obligasi.

Untuk mengatasi tingkat inflasi yang tinggi, bank sentral biasanya menaikkan suku bunga acuan dalam upaya untuk menenangkan perekonomian yang terlalu panas. Ketika suku bunga pasar naik, obligasi yang baru diterbitkan menawarkan kupon yang lebih tinggi, sehingga obligasi dengan kupon rendah yang sudah ada menjadi kurang kompetitif di pasar. Selain itu, obligasi jangka panjang lebih rentan terhadap fluktuasi harga dibandingkan obligasi jangka pendek ketika suku bunga naik.

Fungsi perlindungan obligasi yang diindekskan inflasi.

Meskipun sebagian besar obligasi tampil buruk selama inflasi tinggi, obligasi tertentu, seperti obligasi terindeksasi inflasi (seperti Surat Utang Perlindungan Inflasi Departemen Keuangan AS, atau TIPS), menawarkan perlindungan inflasi. Prinsipal TIPS menyesuaikan dengan tingkat inflasi.

Sebagai contoh, misalkan seorang investor memegang obligasi TIPS dengan nilai pokok $10.000. Ketika tingkat inflasi adalah 3%, nilai pokok TIPS akan disesuaikan menjadi $10.300, dan pembayaran bunga masa depan akan didasarkan pada nilai pokok yang lebih tinggi ini. Hal ini memungkinkan investor untuk mempertahankan daya beli riil dari hasil investasinya.

Keuntungan dari Investasi Obligasi.

Perlindungan Modal

Berbeda dengan saham, obligasi memerlukan penerbit untuk mengembalikan pokok kepada investor obligasi pada tanggal tertentu atau pada saat jatuh tempo. Fitur ini menarik investor yang tidak suka mengalami kerugian modal, serta mereka yang perlu memenuhi kewajiban di masa depan pada waktu tertentu.

Distribusi Bunga Reguler

Selama periode penahanan, investor obligasi menerima pembayaran bunga berkala (biasanya per kuartal, setengah tahun, atau setahun) berdasarkan tingkat kupon yang ditentukan dalam ketentuan penerbitan obligasi. Hal ini membuat obligasi sangat cocok untuk investor yang konservatif atau mereka yang membutuhkan aliran kas yang stabil, seperti pensiunan atau investor yang fokus pada pendapatan.

Potensi Keuntungan Modal

Beberapa obligasi pemerintah dan obligasi yang dikeluarkan oleh perusahaan besar memiliki likuiditas yang lebih tinggi di pasar sekunder. Investor yang membutuhkan likuiditas dapat dengan mudah membeli dan menjual obligasi ini, dengan cepat mengubah aset menjadi uang tunai. Selain itu, investor dapat mendapatkan keuntungan modal jika harga jual obligasi melebihi harga belinya.

Volatilitas Lebih Rendah Dibandingkan Saham

Harga obligasi cenderung fluktuatif lebih sedikit daripada harga saham, menjadikan obligasi sebagai pilihan yang relatif berisiko rendah.

Selain itu, sebagai instrumen utang, pemegang obligasi memiliki prioritas klaim yang lebih tinggi daripada pemegang saham dalam kasus kebangkrutan atau likuidasi penerbit.

Obligasi pemerintah dan obligasi perusahaan dengan kredit tinggi umumnya memiliki risiko yang lebih rendah, karena penerbitnya biasanya memiliki posisi yang lebih baik dalam memenuhi kewajiban pembayaran, sehingga memungkinkan investor untuk mendapatkan kembali pokok pada saat jatuh tempo. Obligasi merupakan pilihan penting untuk menjaga modal, terutama selama ketidakpastian ekonomi.

Lindung nilai

Termasuk obligasi dalam portofolio investasi membantu diversifikasi kelas aset seperti saham, obligasi, dan komoditas, dengan tujuan untuk mengurangi risiko pengembalian yang rendah atau paparan berat terhadap satu jenis aset.

Obligasi dapat melindungi investor selama penurunan ekonomi, karena sebagian besar obligasi menawarkan pembayaran kupon yang stabil yang tidak terpengaruh oleh fluktuasi pasar. Kestabilan ini membuat obligasi terutama menarik ketika ekonomi melambat. Selain itu, selama deflasi, hasil obligasi dapat digunakan untuk membeli barang dan jasa, menambah daya tarik mereka. Seiring dengan meningkatnya permintaan obligasi, harga obligasi dapat meningkat, meningkatkan pengembalian investor.

Resiko Investasi Obligasi

Risiko Kredit (Risiko Default)

Risiko kredit adalah kemungkinan bahwa penerbit obligasi mungkin gagal membayar bunga atau pokok secara penuh dan tepat waktu. Dalam kasus ekstrem, debitur dapat mengalami gagal bayar sepenuhnya. Badan peringkat menilai kelayakan kredit penerbit dan memberikan peringkat berdasarkan evaluasi ini.

Risiko Tingkat Bunga

Risiko suku bunga adalah risiko bahwa kenaikan suku bunga akan menyebabkan penurunan harga obligasi. Tingkat yang lebih tinggi dapat mempengaruhi biaya kesempatan memegang obligasi ketika aset lain menawarkan pengembalian yang lebih baik.

Secara umum, ketika suku bunga turun, harga obligasi dengan suku bunga tetap meningkat; sebaliknya, ketika suku bunga naik, harga obligasi dengan suku bunga tetap cenderung turun. Jika seorang investor berencana untuk menjual obligasi sebelum jatuh tempo, harga jual mungkin lebih rendah dari harga beli.

Selain itu, obligasi nol kupon jangka panjang lebih sensitif terhadap perubahan suku bunga dibandingkan dengan obligasi jangka pendek, karena obligasi nol kupon hanya membayar pokok pada saat jatuh tempo tanpa pembayaran bunga berkala. Nilai obligasi dihitung dengan mengdiskonto pembayaran pokok pada saat jatuh tempo, sehingga obligasi jangka pendek kurang terpengaruh oleh fluktuasi suku bunga.

Risiko Inflasi

Inflasi yang meningkat dapat menurunkan harga obligasi, karena tingkat inflasi yang melebihi tingkat kupon obligasi mengurangi daya beli dan mengakibatkan kerugian nyata pada pengembalian. Namun, obligasi terkait inflasi dapat membantu mengurangi risiko ini.

Risiko Mata Uang

Untuk obligasi yang dinyatakan dalam mata uang asing, pemegangnya menghadapi risiko fluktuasi nilai tukar. Jika mata uang asing melemah saat menukar pokok dan bunga ke mata uang lokal, pengembalian investor akan berkurang.

Tokenisasi Obligasi Pemerintah

Obligasi pemerintah yang ter-tokenisasi mengkonversi Surat Utang AS (atau obligasi pemerintah lainnya) menjadi aset digital. Dengan menggunakan blockchain atau teknologi serupa, kepemilikan obligasi fisik direpresentasikan dalam bentuk token, memungkinkan perdagangan obligasi yang transparan dan efisiensi serta fleksibilitas transaksi yang lebih besar.

Keuntungan dari Obligasi Pemerintah yang Ditetapkan dalam Bentuk Token

Penyelesaian Instan 24/7

Obligasi pemerintah yang ter-tokenisasi menggunakan teknologi blockchain untuk penyelesaian secara real-time, menghilangkan batasan waktu penyelesaian pasar obligasi tradisional dan meningkatkan fleksibilitas modal investor.

Likuiditas yang meningkat

Obligasi U.S. yang ditokenisasi meningkatkan likuiditas lebih lanjut, memungkinkan investor untuk dengan mudah melakukan perdagangan obligasi dalam unit yang lebih kecil, konsolidasi, atau penyelesaian instan, meningkatkan kedua keluwesan transaksi dan kenyamanan.

Transparansi Investasi yang Ditingkatkan

Teknologi blockchain mencatat transaksi pada buku besar terdesentralisasi publik, mengurangi risiko perdagangan yang tidak benar dan meningkatkan transparansi dan keadilan dalam transaksi obligasi pemerintah.

Biaya Transaksi dan Penitipan Lebih Rendah

Biaya transaksi dan penyimpanan untuk obligasi ter-tokenisasi bervariasi menurut platform (bursa atau penerbit) tetapi umumnya memerlukan biaya gas minimal, menurunkan biaya investasi.

Ikhtisar Proyek Tokenisasi Obligasi Pemerintah

Franklin OnChain U.S. Government Money Fund

Franklin Templeton, perusahaan manajemen aset terkenal, meluncurkan Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, salah satu dana pasar uang ter-tokenisasi pertama berbasis blockchain, yang beroperasi di jaringan Stellar dan Polygon. Franklin telah menginvestasikan lebih dari $300 juta dalam obligasi pemerintah ter-tokenisasi, menjadikan dirinya sebagai pemimpin kunci di pasar ini.

BUIDL, BlackRock USD Institution Digital Liquidity Fund

BlackRock, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, juga meluncurkan dana tokenisasi, BUIDL, di Ethereum. Dengan menggunakan Coinbase sebagai penyedia infrastruktur utamanya, dana ini mencerminkan sinergi antara keuangan tradisional dan blockchain. Dengan ambang batas investasi minimum sebesar $5 juta, BUIDL menarik institusi-institusi kaya dan individu-individu yang mencari titik masuk yang stabil dan aman ke dalam aset digital.

Ondo Finance

Didirikan pada tahun 2021, Ondo Finance awalnya berfokus pada pertukaran terdesentralisasi. Pada awal 2023, diluncurkan dana yang diberi token pertamanya, mencakup berbagai ETF seperti dana obligasi pemerintah AS dan dana pasar uang pemerintah AS, menawarkan peluang investasi ETF berbasis token bagi para investor.

OpenEden

OpenEden, sebuah perusahaan teknologi blockchain yang didirikan oleh mantan anggota tim Gemini, adalah platform investasi U.S. Treasury ter-tokenisasi pertama di rantai. Didukung 1:1 oleh U.S. Treasuries dan USD, Vault T-Bills OpenEden memungkinkan investor untuk berinvestasi dan menebus Treasuries 24/7, menawarkan transparansi dan likuiditas tinggi.

Kesimpulan

Secara ringkas, obligasi adalah alat investasi yang memberikan pendapatan kupon dan risiko yang relatif rendah, sehingga sangat cocok bagi investor yang mencari pengembalian yang stabil. Namun, harga obligasi dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti suku bunga, inflasi, dan risiko kredit. Selama penurunan ekonomi, daya tarik obligasi meningkat, menawarkan pendapatan stabil dan perlindungan bagi investor. Selain itu, berbagai jenis obligasi, seperti obligasi pemerintah, obligasi korporasi, dan obligasi suku bunga mengambang, memenuhi berbagai kebutuhan investasi. Oleh karena itu, pilihan investasi harus didasarkan pada toleransi risiko individual dan kondisi pasar.