Phần 2 - loạt bài về tokenomics

Trong thần thoại, Labyrinth được tạo ra để giam giữ Minotaur, một sinh vật đầy máu thịt với cơ thể của người và đầu của bò. Vua Minos, sợ hãi về sinh vật này, đã thuê tài ba Daedalus để tạo ra một mê cung rất phức tạp, không ai có thể thoát ra được. Nhưng khi hoàng tử Athens, Theseus, giết Minotaur với sự giúp đỡ của Daedalus, Minos tức giận. Ông trả đũa bằng cách giam giữ cả Daedalus và con trai của ông, Icarus, trong chính Labyrinth mà ông đã xây dựng.

Trong khi sự kiêu ngạo của Icarus dẫn đến sự sụp đổ của anh ta, Daedalus mới là kiến trúc sư thực sự của số phận của họ—nếu không có anh ta, Icarus sẽ không bao giờ bị giam giữ. Thần thoại này tương tự như các giao dịch token bí mật đã trở nên phổ biến trong chu kỳ tiền điện tử này. Trong bài viết này, tôi sẽ làm sáng tỏ về những giao dịch như lời ngả lối mê cung được tạo ra bởi những người nội bộ (Daedalus) khiến các dự án (Icarus) chết yểu.

Giao dịch mã thông lối sau là gì?

Các đồng tiền có giá trị vốn hóa cao đã trở thành một chủ đề nóng, gây ra các cuộc tranh luận không ngừng về tính bền vững và tác động của chúng. Tuy nhiên, một phần tối của cuộc thảo luận này thường bị bỏ qua: các giao dịch token thông qua cửa sau. Các giao dịch này được bảo đảm bởi một phần ít người tham gia thị trường thông qua các hợp đồng ngoại chuỗi và các thư từ phụ, thường được che giấu và gần như không thể xác định trên chuỗi. Nếu bạn không phải là một người nội bộ, bạn có thể không nhận ra được những giao dịch này.

Trong bài viết mới nhất của ông,@cobie""> @cobie đã giới thiệu khái niệm giá cả ma quỷ để làm nổi bật cách giá thực sự được khám phá ngay bây giờ trong các thị trường riêng tư. Xây dựng trên điều đó, tôi muốn giới thiệu ý tưởng về tokenomics ma quỷ để minh họa cách tokenomics trên chuỗi có thể mang lại một cái nhìn sai lệch và chưa chính xác về tokenomics ngoài chuỗi thực tế. Những gì bạn thấy trên chuỗi có thể xuất hiện như đại diện cho bảng vốn hóa thực sự của một token, nhưng nó là sai lạc; phiên bản tokenomics ngoài chuỗi ma quỷ là biểu thị chính xác.

Trong khi có nhiều loại giao dịch mã thông báo tồn tại, tôi đã xác định một số danh mục lặp lại:

1. Phân bổ tư vấn: Nhà đầu tư nhận được thêm token cho dịch vụ tư vấn, thường được phân loại dưới đội nhóm hoặc phân bổ tư vấn. Điều này thường được sử dụng như một cách để giảm chi phí cơ bản cho nhà đầu tư, mà không cần thêm nhiều lời khuyên. Tôi đã thấy các phân bổ tư vấn lên đến 5 lần số tiền đầu tư ban đầu của nhà đầu tư, giảm chi phí cơ bản thực sự của họ đi 80% so với định giá vòng chính thức.

2. Phân bổ Giao dịch Thị trường: Một phần của cung cấp được dành riêng cho Giao dịch Thị trường trên các sàn CEX, điều này có lợi vì nó tăng tính thanh khoản. Tuy nhiên, xung đột lợi ích xảy ra khi những người tạo thị trường cũng là nhà đầu tư trong các dự án. Điều này cho phép họ đối phó với các mã thông báo đã khóa của mình bằng cách sử dụng các mã thông báo được phân bổ cho Giao dịch Thị trường.

3. Danh sách CEX: Phí tiếp thị và đăng ký được thanh toán để được liệt kê trên các sàn CEX hàng đầu, như Binance hoặc ByBit. Các nhà đầu tư đôi khi nhận được phí hiệu suất bổ sung (lên đến 3% tổng cung) nếu họ giúp đảm bảo việc liệt kê này.@CryptoHayesgần đây đã công bố một bài viết chi tiết về chủ đề này, cho thấy các phí này có thể lên đến 16% tổng cung token.

4. Cho thuê TVL: Cá voi lớn hoặc các tổ chức cung cấp thanh khoản thường đảm bảo lợi suất cao độc quyền. Trong khi người dùng thông thường có thể hài lòng với lợi suất 20% APY, một số cá voi một cách im lặng kiếm được 30% cho cùng một đóng góp thông qua các thỏa thuận riêng với quỹ. Thực hành này có thể tích cực và cần thiết để bảo đảm thanh khoản sớm. Tuy nhiên, việc tiết lộ các thỏa thuận này trong tokenomics đối với cộng đồng là rất quan trọng.

5. OTC Rounds: Mặc dù phổ biến và không inherently bad, OTC rounds tạo ra opacity vì các điều khoản thường không được biết đến. Những người có trách nhiệm nhất là các vòng gọi là KOL, làm như chất nitro cho giá token. Một số Tier 1 L1s (tên đã được giấu) gần đây đã áp dụng thực hành này. Các KOL Twitter lớn nhận giao dịch token hấp dẫn với giảm giá lớn (~50%) và thời hạn vesting ngắn (tuyến tính trong sáu tháng), khuyến khích họ quảng bá token như là kẻ giết L1 tiếp theo. Khi còn nghi ngờ, đây là một hướng dẫn dịch KOL hữu ích để loại bỏ tiếng ồn: https://x.com/0xLouisT/status/1823030042567348423

6. Bán Phần Thưởng Staking Đã Mở Khóa: Kể từ năm 2017, nhiều mạng PoS cho phép các nhà đầu tư đặt cược token đã đầu tư trong khi thu thập phần thưởng chưa đầu tư. Nếu những phần thưởng đó được mở khóa, nó trở thành cách để các nhà đầu tư sớm hơn có thể lấy lời.@gtx360tivà@0xSisyphusTôi đã gọi ra các ví dụ như Celestia và Eigen gần đây.

Tất cả những thỏa thuận về mã thông báo này đều tạo ra tokenomics hư cấu. Là một thành viên cộng đồng, bạn có thể nhìn vào biểu đồ tokenomics bên dưới và cảm thấy được yên tâm với sự cân bằng và minh bạch hiển nhiên của nó (biểu đồ và số liệu chỉ mang tính minh họa).

Nhưng nếu chúng ta lột tả lớp vỏ để phát hiện các thỏa thuận ma quỷ ẩn giấu, tokenomics thực sự sẽ trông như biểu đồ tròn này. Nó không để lại nhiều cho cộng đồng.

Giống như Daedalus, kiến trúc sư của tù của mình, các sắp đặt này kín đáo khép chặt số phận của nhiều token. Các bên nội vi hành kẹt dự án của họ trong mê cung của các thỏa thuận mờ mịt, làm cho token mất giá từ mọi phía.

Làm sao chúng ta lại ở đây?

Giống như hầu hết các không hiệu quả của thị trường, vấn đề này bắt nguồn từ sự mất cân đối lớn giữa cung cầu.

Hiện có sự quá cung cấp của các dự án ra thị trường, chủ yếu là kết quả của sự bùng nổ vốn đầu tư rủi ro năm 2021/2022. Nhiều dự án này đã chờ đợi 3 năm trở lên để phát hành token của họ, nhưng bây giờ tất cả đều gia nhập một không gian đầy đủ, tranh giành TVL và sự chú ý trong một thị trường lạnh hơn nhiều. Đó không còn là năm 2021 nữa.

Nhu cầu không phù hợp với nguồn cung cấp. Không đủ người mua để hấp thụ lượng niêm yết mới. Tương tự, không phải tất cả các giao thức đều có thể thu hút vốn để đậu TVL. Điều này đã biến TVL trở thành một nguồn tài nguyên khan hiếm, được nhiều người tìm kiếm. Thay vì tìm kiếm PMF hữu cơ, nhiều dự án rơi vào bẫy trả thưởng với động lực token để tăng KPIs một cách nhân tạo, bù đắp cho việc thiếu động lực bền vững.

Thị trường riêng tư hiện đang là nơi diễn ra nhiều hoạt động. Với sự ra đi của các nhà đầu tư bán lẻ, hầu hết các nhà đầu tư và quỹ đầu tư đều gặp khó khăn trong việc tạo ra lợi nhuận ý nghĩa. Lợi nhuận của họ đã giảm, buộc họ phải tạo ra alpha thông qua các giao dịch mã thông báo thay vì lựa chọn tài sản.

Một trong những vấn đề lớn nhất vẫn là phân phối token. Rào cản quy định đã làm cho việc phân phối token đến nhà đầu tư bán lẻ gần như không thể, để lại cho các nhóm có các lựa chọn hạn chế — chủ yếu là airdrops hoặc động cơ thanh khoản. Nếu bạn là một nhóm cố gắng giải quyết vấn đề phân phối token, cho dù thông qua ICOs hoặc phương pháp thay thế, hãy trò chuyện.

Takeaways

Sử dụng token để khuyến khích các bên liên quan và tăng tốc sự phát triển của dự án không phải là vấn đề gì đáng lo ngại; điều này có thể là một công cụ mạnh mẽ. Vấn đề thực sự là việc hoàn toàn thiếu tính minh bạch trên chuỗi về tokenomics.

Dưới đây là một số điểm quan trọng mà người sáng lập tiền điện tử có thể làm để nâng cao tính minh bạch:

1. Không Cung Cấp Các Phân Phối Tư Vấn Cho Các Nhà Đầu Tư: Nhà đầu tư nên cung cấp giá trị đầy đủ cho công ty của bạn mà không cần phải có thêm các phân phối tư vấn. Nếu một nhà đầu tư yêu cầu các token bổ sung để đầu tư, họ có khả năng thiếu sự tin tưởng chân thành vào dự án của bạn. Bạn có thực sự muốn có ai đó như vậy trên bảng tổng vốn của mình không?

2. Market Making Is Commoditized: Dịch vụ tạo lập thị trường được hóa chất và nên có giá cạnh tranh. Không cần phải trả giá cao hơn. Để giúp các nhà sáng lập điều hướng không gian này, tôi đã tạo ra một hướng dẫn: https://x.com/0xLouisT/status/1808489954869133497

3. Đừng Kết Hợp Quyên Góp với Các Vấn Đề Vận Hành Không Liên Quan: Trong quá trình quyên góp, tập trung vào việc tìm kiếm vốn và nhà đầu tư có thể thêm giá trị cho công ty của bạn. Tránh thảo luận về nhà tạo lập thị trường hoặc airdrops ở giai đoạn này - không ký bất kỳ thứ gì liên quan đến những chủ đề đó cho đến sau.

4. Tối đa hóa Sự minh bạch On-Chain: Tokenomics trên chuỗi nên chính xác phản ánh hiện thực về phân phối token. Tại khởi đầu, phân phối token một cách minh bạch trên các ví khác nhau, phản ánh biểu đồ tokenomics của bạn. Ví dụ, với biểu đồ tròn sau, đảm bảo bạn có sáu ví chính đại diện cho phân bổ cho nhóm, cố vấn, nhà đầu tư, v.v. Chủ động liên hệ với các nhóm tại:

• @etherscan, @ArkhamIntel, và @nansen_aiđể gắn nhãn cho tất cả các ví liên quan.

• @Tokenomist_aicho lịch trình phân phối.

• @coingeckoand @CoinMarketCapđể đảm bảo nguồn cung lưu hành chính xác và giá trị vốn hóa.

• Nếu bạn là L1/L2/appchain, hãy đảm bảo rằng trình duyệt khối bản địa của bạn thân thiện và dễ dàng điều hướng cho tất cả người dùng.

1. Sử dụng Hợp đồng Vesting On-Chain: Đối với nhóm phát triển, nhà đầu tư, OTC hoặc bất kỳ loại vesting nào, đảm bảo việc thực hiện trên chuỗi cung cấp một cách minh bạch và tự động thông qua một hợp đồng thông minh.

2. Phần Thưởng Staking Của Người Có Kiến Thức: Nếu bạn định cho phép các token bị khóa được staked, ít nhất, hãy đảm bảo rằng phần thưởng staking cũng bị khóa. Bạn có thể xem ý kiến của tôi về thực hành này ở đây:https://x.com/0xLouisT/status/1840039173815681038

3. Tập trung vào sản phẩm của bạn, quên đi việc liệt kê CEX: Ngừng ám ảnh với việc có được liệt kê trên Binance; nó sẽ không giải quyết vấn đề của bạn hoặc cải thiện cơ bản của bạn. Lấy@pendle_fiVí dụ: nó đã được giao dịch trên DEXs trong nhiều năm, đạt được PMF, và sau đó dễ dàng đảm bảo được niêm yết trên Binance. Tập trung vào việc xây dựng sản phẩm của bạn và phát triển cộng đồng của bạn. Khi cơ bản của bạn chắc chắn, CEXs sẽ cầu xin niêm yết bạn với giá cả thuận lợi hơn nhiều.

4. Không Sử Dụng Phần Thưởng Token Trừ Khi Cần Thiết: Nếu bạn dễ dàng phát hành token, có điều gì đó không đúng với chiến lược hoặc mô hình kinh doanh của bạn. Token có giá trị và nên được sử dụng cẩn thận cho các mục tiêu cụ thể. Chúng có thể là công cụ tăng trưởng, nhưng không phải là một giải pháp dài hạn. Khi lập kế hoạch phần thưởng token, hãy tự hỏi bản thân:

• Tôi đang cố gắng đạt được những mục tiêu đo lường cụ thể nào với những token này?

• Sau khi cơ hội dừng lại, chỉ số đó sẽ diễn ra như thế nào?

Nếu bạn nghĩ rằng kết quả sẽ giảm đi 50% hoặc hơn khi các động cơ dừng lại, chương trình khuyến mãi token của bạn có khả năng bị lỗi.

Nếu chỉ có một điều quan trọng mà bạn nhận được từ bài viết này, đó là ưu tiên sự minh bạch.

Tôi không ở đây để đổ lỗi cho bất cứ ai. Mục tiêu của tôi là châm ngòi cho một cuộc tranh luận thực sự nhằm thúc đẩy tính minh bạch và giảm các giao dịch mã thông báo ảo. Tôi thực sự tin rằng điều này sẽ củng cố không gian theo thời gian.

Hãy tiếp tục theo dõi phần tiếp theo của loạt bài viết Tokenomics của tôi, nơi tôi sẽ đi sâu vào một hướng dẫn toàn diện và khung đánh giá cho tokenomics.

Hãy làm cho tokenomics trở nên minh bạch hơn và thoát khỏi Địa ngục Daedalus.

免责声明：

1. Bài viết này được in lại từ [0xLouisT]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [0xLouisT]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với Cổng Họcđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Thông báo miễn trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi có thông báo, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.