походження цінних інвестицій

Поява філософії «вартісного інвестування» наприкінці 1920-х років не була простою випадковістю. Школа думки, започаткована Бенджаміном Гремом і Девідом Доддом у Колумбійській бізнес-школі (CBS), багато в чому була реакцією на нестримне фінансове багатство, яке прискорило крах Уолл-стріт 1929 року, що в кінцевому підсумку призвело до Великої депресії. Бурхливі двадцяті роки були періодом післявоєнного оптимізму, швидкого промислового зростання, розширення міст і технологічного прогресу. Ці трансформаційні суспільні зрушення були частково каталізовані все більш фінансіалізованою економікою та поширенням участі на фондовому ринку. Коли бізнес процвітав, а звичайні люди переживали безпрецедентне процвітання, віра в те, що «акції тільки зростають», міцно вкоренилася в суспільній свідомості.

Звичайно, ця траєкторія, підживлена легкими монетарними умовами та надмірним кредитним плечем, була нестійкою. Крім того, відсутність регулювання та стандартизованих фінансових показників компаній не дозволяла більшості інвесторів впроваджувати дисципліновані інвестиційні стратегії. Інсайдерська торгівля була законною, а оманлива бухгалтерська практика залишалася неконтрольованою, що надзвичайно ускладнювало визначення того, чи є конкретна акція розумною інвестицією. Як наслідок, переважаючий інвестиційний підхід у той час мав спекулятивний характер і був зумовлений стадним менталітетом, що в кінцевому підсумку призвело до величезного переоціненого ринку, який зрештою зазнав вражаючого краху.

Грем, якого вважають батьком вартісного інвестування, на власні очі спостерігав за цим бурхливим періодом, зазнавши серйозних втрат під час Великого краху, що спонукало його переосмислити свою інвестиційну методологію з перших принципів. Роблячи це, він створив детальну основу для визначення справжньої вартості – або внутрішньої вартості – акцій за допомогою фундаментальних досліджень та аналізу. Різкий відхід від панівного підходу 1920-х років, який породив спекулятивну бульбашку, вартісне інвестування ґрунтувалося на ідеї, що ринкова клірингова ціна даного активу не завжди вказує на його справжню базову вартість. Замість цього Грем розглядав ринок як нестабільний механізм ціноутворення, керований емоціями інвесторів, концепція, втілена в його знаменитій аналогії, що представляє ринок як бізнес-партнера інвестора на ім'я Містер Маркет, який готовий купувати або продавати акції компанії щодня за різними цінами в залежності від свого настрою. Іншими словами, ринок діє як короткострокова машина для голосування, але довгострокова машина для зважування.

“робота містера ринку полягає в тому, щоб надавати вам ціни; вашою роботою є вирішення, чи вигідно вам діяти на них”. - Бенджамін Грехем, Розумний Інвестор (1949)

ніколи неспокійна структура

найпростіше кажучи, вартісне інвестування передбачає купівлю чогось менше, ніж воно дійсно вартує. Цей основний концепт витримав як основне положення професійної інвестиційної спільноти протягом майже століття після початкових роздумів Грема. Його вчення надихнуло таких людей, як Уоррен Баффетт, який був студентом Грема в Колумбійському університеті на початку 1950-х років, і продовжив створювати один з найбільш продуктивних рекордів в історії управління інвестиціями. З плином часу, проте, елементи фреймворка вартісного інвестування еволюціонували та адаптувалися до постійно змінюваного фінансового ландшафту. Наприклад, підхід Баффетта до вартісного інвестування надавав перевагу більш якісним факторам - поза чисто кількісними метриками, на яких Грем покладався, таким як конкурентні переваги, бар'єри для вступу та відмінність управління.

Всі ці принципи, засновані на довгострокових фундаментальних показниках, найчастіше застосовуються в світі традиційних акцій. Однак варто подумати, як ці принципи можуть застосовуватися до нових класів активів. Біткойн, незважаючи на те, що він не є звичайним цінним папером, є переконливим прикладом для аналізу в цій структурі. Розуміючи фундаментальні основи активу та правдоподібну траєкторію мережі, можна навести вагомий аргумент на користь того, що біткойн являє собою глибоко недооцінену інвестиційну можливість, і його тезу можна найкраще зрозуміти через призму вартісного інвестування.

застосування методики інвестування вартості до тези про біткоїн

на нашу думку, купівля та утримання біткойну на довгий термін є логічним сучасним тлумаченням цінних інвестицій. хоча це протирічить уявленням деяких людей, багато з основних елементів цінних інвестицій можна безпосередньо застосувати до інвестиційного випадку біткойна. давайте розглянемо деякі з способів, якими концепції цінних інвестицій глибоко співпадають з тезисом про біткойн.

(1) довгостроковий інвестиційний горизонт: цінне інвестування передбачає здатність інвестора ігнорувати волатильність і готовність чекати, поки ринок реалізує справжню вартість активу. Найкращі інвестиції - ті, які можна утримувати нескінченно. У рамках кадастрового інвестування історично велика волатильність біткойна слід сприймати не як ризик, а як можливість, яку можна зловити, зберігаючи довгостроковий інвестиційний горизонт та блокуючи ближньотерміновий шум.

“фондовий ринок призначений для передачі грошей від активного до терплячого.” … “невизначеність насправді є другом покупця довгострокових цінностей.” – уоррен баффет

(2) контрарний менталітет: слідування табору і переслідування результативності протирічать етосу цінних інвестицій. замість цього, інвестиційні рішення повинні прийматися на основі першопринципів, ідентифікуючи нерівності в інформації. поширені неправильні уявлення і недостатнє розуміння навколо біткоїна (а також нашої існуючої грошової системи) сприяли його статусу контрарної інвестиції.

«найлегше йти з отарою; іноді потрібно мати глибокий резервуар мужності і переконаності, щоб стояти окремо від неї. Проте віддалення від толпи є важливою складовою успіху у довгострокових інвестиціях.» - Сет Кларман

(3) сила накопичення прибутку: поняття накопичення прибутку в цінних інвестиціях подібне до сніжної кулі, що котиться під гірку; з часом і терпінням невеликі прирости можуть накопичуватися і експоненціально зростати вартість інвестицій. Важливо, що це математичне поняття також може бути застосовано до часто таємничого знецінення валют - розуміння повільного та прихованого ерозії купівельної спроможності через інфляцію є важливим для розуміння пропозиції вартості біткоїна.

“очевидно, что варіація лише на кілька відсотков має величезний вплив на успіх програми нарахування (інвестицій). Також очевидно, що цей ефект збільшується, коли тривалість періоду зростає.” – уоррен баффет

(4) комфортність з концентрацією: дещо неконвенційне поняття в рамках інвестування в цінні папери полягає в тому, що інвестори повинні прийняти концентрацію, а не підписуватися на широко поширену віру у те, що портфельна диверсифікація є головним. коли інвестор справді розрізняє внутрішню цінність активу, вони повинні розміщувати свої інвестиції таким чином, щоб відображати це переконання, навіть якщо це призводить до більш спрямованого портфеля. в контексті біткоїна глибоке розуміння технології, її унікальних характеристик як цифрового зберігання цінності та загальної траєкторії прийняття може виправдовувати надмірні інвестиції.

"диверсифікація - це захист від невідомості. Це має мало сенсу, якщо ви знаєте, що робите." - Уоррен Баффет

(5) Управлінська досконалість: Основний принцип вартісного інвестування оточує досконалість і чесність управлінської команди компанії. Інвестори повинні ретельно перевіряти керівництво, щоб переконатися, що розпорядники їхнього капіталу є компетентними та заслуговують на довіру. Коли ця перспектива зіставляється з біткойном, виникає інтригуюча паралель. Замість відчутної команди керівників, основа Bitcoin спирається на ретельно розроблений код і незмінну грошово-кредитну політику. Довіряють не людям, які помиляються, а непогрішимим математичним принципам, що керують протоколом. Таким чином, привабливість Bitcoin у сфері «досконалості управління» полягає у відсутності людського втручання, пропонуючи інвесторам прозорий та детермінований фінансовий інструмент, якому вони можуть довіряти.

"сучасне життя створює успішну бюрократію, а успішна бюрократія породжує невдачі та глупоту." - Чарлі Мангер

(6) Конкурентні рови та бар'єри для входу: вартісне інвестування приділяє значну увагу важливості конкурентних переваг, гарантуючи, що компанія збереже свою перевагу та збереже свої позиції на ринку. Походження біткойна, яке часто називають «непорочним зачаттям», є глибокою перевагою першопрохідця у створенні цифрового дефіциту. Зростаючий мережевий ефект біткойна в поєднанні з його неперевершеним рівнем децентралізації підтримує його домінуючу позицію на ринку. В результаті, перешкоди для будь-якого нового учасника, який намагається відтворити або запровадити подібну форму цифрового дефіциту, стають нездоланними, посилюючи притаманну Біткойну ціннісну пропозицію.

"ключем до інвестування є не оцінка впливу галузі на суспільство або масштабів її зростання, а визначення конкурентної переваги конкретної компанії і, прежде всього, стійкості цієї переваги." - уоррен баффет

інвестування вартості не померло

Подібно до «смерті біткойна», яку часто проголошували провідні ЗМІ протягом усієї його історії, «смерть вартісного інвестування» була проголошена незліченну кількість разів за останні кілька десятиліть. Дійсно, мантра про «зростання за будь-яку ціну» домінувала на ринках у 21 столітті, і постійний перехід від «активного» до «пасивного» індексного інвестування також відіграв важливу роль у сприйнятті неефективності вартісного інвестування, оскільки показники ринку акцій все більше концентруються в кількох акціях зростання з мегакапіталізацією. З огляду на це, вартісне інвестування завжди буде дещо непопулярним просто через поведінкові тенденції людей до гонитви за продуктивністю.

«Інвестування вартості не приваблює маси. Якщо б воно приваблювало, ви ніколи не змогли б купити дешеві речі». - Арнольд ван ден Берг

Більше того, триваюче знецінення валюти через друк грошей і штучно занижена вартість капіталу, яку ми спостерігали протягом останніх кількох десятиліть, сприяють тому, що зростання віддається перевагі над вартістю. Однак, незважаючи на недостатню ефективність стратегії «вартості» по відношенню до стратегій «зростання» на фондових ринках, фундаментальні принципи вартісного інвестування мають позачасові переваги. Вартісне інвестування являє собою здатність передбачити майбутнє зростання до того, як воно проявиться у фінансових показниках активу або до того, як ринок оцінить його справжній потенціал вартості.

"можливість виникає, коли різниця між реальністю та сприйняттям стає значною." - франсуа рошон

обітиуарі Bitcoin (джерело: https://99bitcoins.com/bitcoin-obituaries/)

Так само, як біткоїн, інвестування вартості ніколи не помре. обидва можуть здаватися непопулярними протягом тривалих періодів часу, але саме тут лежить асиметрична можливість для інвесторів, які готові попрацювати, щоб глибоко зрозуміти повний потенціал вартості цифрового, енергетично підтриманого, криптографічно захищеного, відкритого, розподіленого справедливо, рідкісного товару. Бенджамін Грем, Уоррен Баффетт та їхні багато вільних може ще не усвідомлюють цього, але вони надали корисний набір інструментів для розуміння інвестиційної справи для біткоїну.

відмова від відповідальності:

1. ця стаття перепублікована з [ онрамп]. всі авторські права належать оригінальному автору [брайан кубелліс]. якщо є зауваження до цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Вивчайте Gateкоманда, і вони оперативно займуться цим.
2. відмова від відповідальності: думки і погляди, висловлені в цій статті, є виключно думками автора і не є жодними інвестиційними порадами.
3. Переклад статті на інші мови виконують співробітники навчальної команди Gate.io. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонені.