Відв_язка UST порушила питання регулювання| Майбутнє стейблкоїнів

1. Після відв'язки UST та падіння LUNA кілька регуляторів, у тому числі Федеральна резервна система, знову почали розглядати можливі способи регулювання стейблкоїнів.

2. На слуханнях у Капітолійському пагорбі міністр фінансів США закликав до прийняття регулятивного законодавства про стейблкоїни до кінця року, щоб створити відповідну основу для контролю "швидких ризиків фінансової стабільності".

3. Технічно стейблкоїни можна розділити на три типи: забезпечені фіатом стейблкоїни, стейблкоїни з криптозабезпеченням та алгоритмічні стейблкоїни.

4. Забезпечені фіатом стейблкоїни та стейблкоїни з криптозабезпеченням підкріплюються реальними та мережевими активами відповідно, у той час як ціна алгоритмічних стейблкоїнів визначається попитом та пропозицією токенів.

8 травня UST, четвертий за величиною алгоритмічний стейблкоїн, почав відв'язуватися від доллара США. Протягом кількох днів UST впав нижче за $0,2. Відв'язування UST спровокувало крипто-космічний шторм. Вартість LUNA (токену, прив'язаного до UST) впала майже до нуля всього за 10 днів, що посилило тенденцію до зниження ринку криптовалют, спричинену підвищенням процентної ставки ФРС, і ціна Bitcoin у якийсь момент впала до $25 000.

Джерело: Coinmarketcap

З безперервним розвитком ринку криптовалют його вплив на реальний світ також розширюється. У 2001 році ринкова капіталізація корпорації Enron становила $80 млрд, коли того ж року вона впала через фінансові махінації. Нині ринкова капіталізація LUNA+UST наближається до $40 млрд, що майже вдвічі менше, ніж Enron. Вплив стейблкоїнів зростає з кожним днем, що може призвести до побічних ефектів і вплинути на стабільність всієї фінансової системи, що змушує багато регуляторів, у тому числі Федеральну резервну систему, задуматися про способи регулювання стейблкоїнів.

10 травня, після того, як UST впав до $0,62, і LUNA слідом різко полетіла вниз, Федеральна резервна система опублікувала звіт про фінансову стабільність, підкресливши ринковий ризик стейблкоїнів. У звіті також говориться, що фінансовий ризик банків у Сполучених Штатах низький, але деякі фонди грошового ринку, фонди облігацій та стейблкоїни, як і раніше, мають структурну вразливість. У той же день міністр фінансів США Джанет Йеллен закликала Конгрес до кінця року затвердити законодавство про стейблкоїни, щоб створити відповідну основу для контролю "швидких ризиків фінансової стабільності". 12 травня Європейська комісія також випустила документ, у якому почала розглядати питання обмеження широкого використання стейблкоинов. Зокрема, якщо ринкова вартість стейблкоїну перевищує €200 млн (приблизно $211 млн) або щоденний обсяг торгів перевищує €1 млн, регулятор матиме право зупинити його випуск.

Фактично, вже у 2021 році регулювання стейблкоїнів увійшло до порядку денного регулюючих органів, включаючи Федеральну резервну систему. У червні 2021 року Базельський комітет з банківського нагляду (BCBS) випустив консультаційний документ, озаглавлений “Пруденційний облік ризиків, пов'язаних з криптоактивами”, в якому йдеться, що без розумного підходу безперервне зростання та інновації криптовалютних активів та пов'язаних з ними послуг, можуть погіршити проблеми фінансової стабільності та ризиків банківської системи. Крім цього в документі також було висунуто пропозицію внести до нормативної бази Базельської угоди вплив банківських фінансових установ на криптовалютні активи. Пропонується розглядати стейблкоїни нарівні з акціями та облігаціями. У звіті про стейблкоїни, опублікованому в листопаді 2021 року Робочою групою президента США (PWG), згадується, що він закликає Конгрес прийняти закони, що забезпечують "послідовний і всеосяжний" нагляд за стейблкоїнами, і розглядати емітента стейблкоїнів як установу на рівні банку для виконання відповідних аудиторських та юридичних зобов'язань.

Класифікація стейблкоїнів

Стейблкоїни є спільною метою багатьох активів на ринку криптовалют, що розширює межі фіатної валюти та є мостом між блокчейном та реальним світом. Стейблкоїни більше підходять для використання як платіжний засіб, тому що ціни коливаються менше, ніж у інших цифрових активів. Крім того, стейблкоїни базуються на різних блокчейнах, тому в будь-якій точці світу будь-хто може прийняти або відправити стейблкоїни через блокчейн. Стейблкоїни також застосовуються у транскордонних платежах, інклюзивних фінансах тощо.

Технічно стейблкоїни можна розділити на три види: забезпечені фіатом стейблкоїни, стейблкоїни з криптозабезпеченням та алгоритмічні стейблкоїни. Найбільш поширеними є забезпечені фіатом стейблкоїни, наприклад, двома найбільшими є USDT та USDC. Такі стейблкоїни зазвичай випускаються і управляються централізованою організацією, і прив'язані до реальних фінансових активів, наприклад, долара США. З реальними активами для підтримки вартості, зміна ціни таких стейблкоїнів, як правило, залежить тільки від короткострокового попиту і пропозиції і зазвичай менше коливається. Проте через високий рівень централізації таких стейблкоинов у емітента також виникають деякі проблеми з прозорістю та відкритістю цих активів. Наприклад, Tether або USDT, вже давно звинувачують у тому, що це “друкар незабезпечених грошей”.

Зображення: Coinmarketcap, різке падіння LUNA 12 травня призвело до відтоку коштів та короткостроковій відв'язці USDT до $0,97.

Забезпечені фіатом стейблкоїни, мають відношення до реальних активів, у той час як два інші види стейблкоїнів є більш чистими криптовалютами. Стейблкоїни із криптозабезпеченням для випуску цифрової валюти з фіксованою ціною закладають інші цифрові активи, наприклад, BTC та ETH у смарт-контракті. Токен DAI від MakerDAO є таким стейблкоїном.

Алгоритмічні стейблкоїни мають особливий механізм. Цей тип стейблкоїнів не підтримується іншим активом, але задля утримання стабільності власної ціни регулює співвідношення між попитом і пропозицією з допомогою алгоритмів. Цей процес чимось схожий на процес роботи центральних банків у реальному світі. Типовим прикладом цієї моделі є запуск AMPL у 2018 році, який також є творцем алгоритмічних стейблкоїнів. UST також відноситься до алгоритмічних стейблкоїнів. Алгоритмічні стейблкоїни зазвичай контролюють свою пропозицію за допомогою роботи на відкритому ринку, перебазування та випуску вторинних токенів. Оскільки немає жодної іншої бази вартості і вони покладаються тільки на власний консенсус, алгоритмічні стейблкоїни мають високу стійкість до спекулятивних коливань цін. Основною можливою причиною відв'язки UST на це є атака на LUNA з боку фінансових гігантів з Уолл-стріт.

Нестабільність для алгоритмічних стейблкоїнів це звичайна справа. 17 травня, лише через кілька днів після інциденту з UST, інший алгоритмічний стейблкоїн DEI від Deus Finance також не втримався і впав. Поки що ціна DEI становить $0,6. Крім того, з'являються нові алгоритмічні стейблкоїни з новими механізмами управління, найбільш представницьким з яких є Olympus, який вважається проектом DeFi 2.0.

Джерело: Coinmarketcap

Висновок: можливість ще є

Внаслідок частих обвалів стейблкоїнів посилюється регуляторний нагляд у багатьох країнах, і зростає суспільна недовіра до стейблкоїнів, проте можливість стандартизації все ще існує.

6 квітня Міністерство фінансів Великобританії підтвердило, що воно готове включити стейблкоїни у сферу регулювання, щоб створити визнаний спосіб оплати у Великобританії, розширити вибір споживачів та підвищити ефективність платежів, що також є частиною технологічних інновацій промисловості фінансових послуг Великобританії. Навіть після падіння UST Міністерство фінансів Великобританії підтвердило, що воно продовжить вводити стейблкоїни у сферу регулювання.

Джерело: theblockcrypto.com

За останній рік кількість стейблкоїнів збільшилася більш ніж у 10 разів, і зараз на ринку існує більше 280. Важливість стейблкоїнів у сфері децентралізованих фінансів очевидна. Можливо, всім потрібно бути більш відкритими, приймати технологічні інновації, залишати простір для помилок і тестувати нормативну базу.

Автор: дослідник Gate.io Edward H.

*Ця стаття містить лише точку зору дослідників і не є посібником з інвестування.

*Всі права на текст цієї статті належать Gate.io. Репост цієї статті буде дозволено у разі зазначення Gate.io як джерело. В іншому випадку буде переслідуватись юридична відповідальність у зв'язку з порушенням авторських прав.

Вибрані статті Gate.io

Ланцюгова реакція LUNA призводить до значних втрат, а безпека фінансових продуктів DeFi під питанням

LUNA впала більш ніж на 95% за день. Що таке “спіраль смерті”, яка веде до пекла?

Засновник Azuki про rug-pull та падіння ціни Azuki вдвічі