Grayscale tarafından uygulanan "Bitcoin Mini Trust", GBTC fonlarının çıkışını engelleyebilir mi?

Yazar: Andrew Throuvalas, Şifre Çözme

Derleyen: Ürdün, PANews

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından açıklanan S-1 başvuru belgesine göre, 12 Mart akşamı kripto varlık yönetimi devi Grayscale, Bitcoin güven fonu ürününün yeni bir mini versiyonuna başvurmak üzere kaydoldu: Grayscale Bitcoin Mini Güven, stok kodu "BTC". Başvuru dokümanındaki bilgilere göre GBTC'nin mini versiyonu düzenleyici kurum tarafından onaylanırsa New York Borsası'nda listelenecek ve GBTC'den bağımsız olarak faaliyet gösterecek.

**Grayscale neden “GBTC'nin yeni bir sürümünü” piyasaya sürüyor? **

ETF endüstrisinde, amiral gemisi güven fonlarının mini versiyonlarını ihraç etmek alışılmadık bir durum değil, ancak Grayscale'e yakın bir kaynağa göre GBTC ile arasındaki fark, yeni fon Grayscale Bitcoin Mini Trust'ın bir spin-off yoluyla piyasaya sürülecek olmasıdır.) Bu, Grayscale'in GBTC hisselerinin bir kısmını otomatik olarak Grayscale Bitcoin Mini Trust'a aktarması gerektiği anlamına gelir.

Şu anda ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından açıklanan S-1 belgesinde Gri Tonlama Planı tarafından tahsis edilen hisselerin oranı açıklanmıyor ancak GBTC'nin önümüzdeki 14C'de bölünmenin hüküm ve koşullarını açıklayan ayrıntıları eklemesinin beklendiği bildirildi. başvuru Formu. Ayrıca Grayscale, bu aşamada GBTC'nin bölünmesi için henüz hissedarların rızasını, yetkisini, onayını veya vekaletini talep etmediğini, GBTC hissedarlarının herhangi bir bedel ödemesine, takas etmesine veya mevcut GBTC hisselerinden vazgeçmesine gerek olmadığını veya Tahsis edilen mini GBTC dağıtım tarihi paylarını almak için diğer işlemleri gerçekleştirin.

Peki Grayscale neden Bitcoin ETF GBTC'nin ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından onaylanmasından iki aydan fazla bir süre sonra bir "mini Bitcoin güveni" ürünü piyasaya sürmeyi seçti?

**Öncelikle, Grayscale Bitcoin Mini Trust, Grayscale'in ücretler konusunda daha rekabetçi olmasını sağlayabilir. **Aslında, Gri Tonlamalı GBTC'nin ücretleri rakiplerin ürünlerine göre nispeten yüksek olduğundan, GBTC hissedarlarının mevcut ürünlere bağlı olmasının nedenlerinden biri sermaye kazançlarının gerçekleşmesidir.

Şu anda GBTC tarafından sunulan oranlara göre giderseniz, piyasadaki bazı düşük maliyetli spot Bitcoin ETF'leriyle rekabet etmek gerçekten zordur.Grayscale, GBTC'yi yukarıdaki tabloda gösterildiği gibi kapalı bir Bitcoin vakfından bir ETF'ye dönüştürmüş olsa da, 1,5 % oranı türünün en yüksek oranıdır (GBTC'nin oranı, spot Bitcoin ETF'ye dönüştürülmeden önce bile %2 kadar yüksekti), Franklin'in EZBC'si için yalnızca %0,19 ve Bitwise'ın BITB %'si için %0,2 kadar düşüktü. Müşterilerine Bitcoin ETF ürünlerini önermeye hazırlanan kayıtlı yatırım danışmanı (RIA) firmaları ve broker-satıcılar için oran, ürün seçimlerinde belirleyici bir faktör olabilir, bu nedenle GBTC'ye daha ucuz bir alternatif sunmak mantıklı olacaktır.

Grayscale, "mini tröst"ün ücret oranı bilgisini henüz açıklamasa da mevcut piyasa ortamı göz önüne alındığında bu rakamın çok yüksek olmaması gerekiyor.

**Grayscale'in "mini güven" başlatma başvurusunun bir diğer potansiyel nedeni de vergi sorunlarıdır. **Bitcoin ETF'nin onaylanmasından bu yana, Grayscale Bitcoin Trust yatırımcıları ETF'lere yöneldi ve böyle bir hareketin vergi sonuçları, yatırımcının pozisyonuna bağlı olarak büyük ölçüde değişebilir.

GBTC'yi ABD emeklilik hesabında tutan yatırımcılar için, tüm bu menkul kıymetler Bitcoin'in vekili olsa da, geleneksel brokerlar tarafından tutuluyorlar; bu, bir emeklilik hesabında yapılırsa bunların herhangi birinden yeni bir Tüm ETF'lere transferin vergiye tabi olacağı anlamına geliyor -özgür. Ancak GBTC'yi vergiye tabi bir hesapta tutan yatırımcılar için durum farklıdır. Vergi ödeyip ödememeleri, pozisyonlarının gerçekleşmemiş kazanç mı yoksa zarar mı olduğuna bağlı olacaktır. Yatırımcının gerçekleşmemiş bir kazancı varsa, yatırımı satarlar. Bir ETF'de yatırım yapmak vergiye tabi bir kazancı tetikleyecektir; bu da yatırımcının ETF'ye yeniden yatırım yapmaya hazır sermayesinin vergiler nedeniyle etkili bir şekilde seyreltildiği anlamına gelir.

Grayscale, yatırımcıların makul bir şekilde vergiden kaçınmasına olanak sağlamak amacıyla, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na sunulan bu S-1 dosyasında şunları ifade etti: "Mini tröstün bölünmesi, GBTC ve hissedarları için vergiye tabi bir olay haline gelmeyecek."

Hatta Bloomberg ETF analisti James Seyffar, Grayscale tarafından sunulan mini tröst başvurusunun, uzun vadeli yatırımcıların vergiden kaçınmasına yardımcı olmak amacıyla yapıldığını ve mini tröstün uzun vadeli GBTC sahiplerine, özellikle de potansiyel sermaye kazançlarından etkilenenlere fayda sağlayacağının neredeyse kesin olduğunu açıkça ifade etti. Daha önce ödemek zorunda oldukları vergiler, müşterilerin gelirlerini kaybetmemekle satış yapmak arasında iyi bir orta yol bulmalarına yardımcı oluyor.

**“Mini Trust” GBTC sermaye çıkışlarını engelleyebilir mi? **

11 Ocak'ta spot Bitcoin ETF'ye dönüştürülmesinden bu yana, GBTC'deki yatırımcılar yaklaşık 229.000 BTC (10 milyar doların üzerinde değer) kullandılar ve fon henüz tek günlük net bir giriş kaydetmedi. Buna karşılık, Grayscale'in en büyük rakipleri BlackRock ve Fidelity'nin spot Bitcoin ETF'leri sırasıyla 204.000 BTC ve 128.000 BTC biriktirdi.

Grayscale'in resmi verilerine göre, 12 Mart itibarıyla GBTC'nin Bitcoin varlıkları 400.000 BTC sınırının altına düşerek 388.868.7007 BTC'ye düştü ve dolaşımdaki hisse sayısı da 500 milyonun altına düştü ancak kripto para piyasası sayesinde Geri tepme, özellikle de Bitcoin'in 70.000 dolar aralığına yükselişi, GBTC'nin varlıklarını (GAAP dışı) türünün en büyüğü olan 27-28 milyar dolar aralığında bıraktı.

Ancak Grayscale'in piyasa hakimiyetinin zayıflama işaretleri göstermeye başladığını da belirtmek gerekiyor.Geçen Cuma gününün kapanışında Grayscale GBTC'nin spot Bitcoin ETF'lerindeki toplam işlem hacmindeki payı ilk kez %20'nin altına düştü. Bailay Dehe Fidelity'nin ETF'lerinin toplam işlem hacmi %69'a yükseldi (BlackRock'un IBIT işlem hacmi yaklaşık %47'sini oluşturuyordu) - biliyorsunuz, Ocak ayında spot Bitcoin ETF işlem görmeye başladığında Grayscale GBTC işlem faaliyetinin yaklaşık yarısını emiyordu. Bu da GBTC'deki satış faaliyetinin kademeli olarak azalmasıyla birlikte ilk yatırımcıların fonlarını kullandıktan sonra diğer rakip ürünlere yönelmeye başladıklarını gösteriyor.

Bu aşamada Grayscale Bitcoin Mini Trust'ın piyasaya sürülmesi GBTC fonlarının çıkışını belirli bir ölçüde yavaşlatabilir ancak etkisi sınırlı olabilir. Grayscale'in bir yandan mevcut müşterilerin başka ürünlere geçmesini önlemek için piyasadaki birçok rakibin zorluklarıyla yüzleşmesi gerekiyor, diğer yandan Grayscale'in yeni yatırımcıları da çekmesi gerekiyor.Grayscale Bitcoin Mini Trust için düzenleyici onay alsa bile Bu ürün listelenebilir mi, yatırımcılar için vergi ve oranlar açısından daha büyük ve daha cazip tercihli tedbirler de bilinmiyor, bekleyip görelim!