RWA yolunun fırsat ve zorluklarının kapsamlı analizi

Yazar: Her Şeyin Enstitüsü

Son beş yılda DeFi hızlı bir gelişim yaşadı, özellikle 2020-2021'de DeFi TVL, tarihte DeFi Yazı olarak bilinen yüz milyonlarca dolardan yüz milyarlarca dolara büyüdü. Bu süreçte, DeFi'ye büyük miktarda fon aktı, çeşitli yenilikçi DeFi uygulamaları ortaya çıktı ve airdrop'lar ve sübvansiyonlar galip geldi ve ilk katılımcılar için zenginlik mitleri dalgaları yarattı. Ayı piyasası sırasında, DeFi TVL yaklaşık 50 milyar dolarda sabitlendi.

Kasım 2018'den 24 Nisan 2023'e kadar birden fazla Merkezi Olmayan Finans (DeFi) blok zincirinde TVL (kilitlenen toplam değer) (milyar ABD doları cinsinden)

Son zamanlarda, RWA yolu hararetle tartışıldı ve şifreleme uygulayıcılarının DeFi alanını daha da genişletme fırsatını görmelerine olanak sağladı. Şifreleme endüstrisine dost bazı yargı bölgeleri, RWA'nın uygulanmasını aktif olarak teşvik ediyor ve Goldman Sachs, Siemens, Hamilton Lane, Bank of China International ve Amazon gibi birçok tanınmış geleneksel kurum da RWA'nın sularını test ediyor. Son üç ayda, RWA konseptiyle ilgili neredeyse tüm tokenler yükseldi, bazıları 10 kata kadar arttı. Citibank, "Money, Tokens and Games" araştırma raporunda, 2030'da RWA'nın zincire 5 trilyon ABD doları varlık getirebileceğini tahmin ediyor.

2022-2023'ün ilk yarısında TradFi, blockchain ile ilgili etkinlikleri benimsiyor

| | | | --- | --- | |Zaman|Olay| | 31.05.2022 | Singapur Para Otoritesi (MAS), varlık tokenizasyonunun ekonomik potansiyelini ve katma değerli kullanım durumlarını keşfetmek için finans sektörüyle ortaklaşa bir girişim olan Project Guardian'ın başlatıldığını duyurdu. Pilot DBS Bank Ltd, JP Morgan ve Marketnode tarafından yönetilecek. | | 2022/9/24 | Özel sermaye devi KKR, Avalanche blok zincirindeki 4 milyar dolarlık Sağlık Hizmetleri Stratejik Büyüme Fonu II'nin (“HCSG II”) bir kısmını tokenlaştırdı ve zincirdeki yatırımcıların bu An varlık sınıfına yatırım yapmasına izin verdi. | | 2022/12 | UBS Group (UBS), Birleşik Krallık ve İsviçre yasalarına göre lisanslanan blok zincirinde 50 milyon ABD doları tokenize edilmiş sabit oranlı senet yayınladı ve blok zinciri finansal uyumluluk uygulamaları vakası yarattı. | | 2023/1/11 | Goldman Sachs, yazılım şirketi Digital Asset tarafından geliştirilen ve gizliliği destekleyen blockchain Canton üzerinde geliştirilen Daml akıllı sözleşme diline dayanan dijital varlık platformu GS DAP'nin resmi olarak başlatıldığını duyurdu. Kasım 2022'de Avrupa Yatırım Bankası (AYB), platformu kullanarak 100 milyon avroluk iki yıllık dijital tahvil ihraç etti. | | 1/2/2023 | Polygon'un resmi bloguna göre, küresel varlık yönetimi şirketi Hamilton Lane'in 2,1 milyar $'lık Hisse Fırsatları Fonu V, Polygon ağındaki bir dijital menkul kıymet tokenleştirme platformu olan Securitize aracılığıyla bireysel yatırımcılara açıktır. | | 14.02.2023 | Elektrik mühendisliği devi Siemens, Haziran 2021'de yürürlüğe giren ve bölgesel bazlı tahvillerin satışına izin veren Alman Elektronik Menkul Kıymetler Yasası kapsamında Polygon ağında ilk 60 milyon Euro'luk dijital tahvilini ihraç etti. | | 2023/6/12 | Bank of China Limited'in tamamına sahip olduğu bir yatırım bankası olan BOCI, yakın zamanda UBS ile 200 milyon RMB değerinde tokenize tahvil ihraç etmek için işbirliği yapacağını duyurdu ve tokenize menkul kıymetler ihraç eden ilk Çin tarafından finanse edilen bir finans kurumu oldu Hong Kong'da. |

Aslında, RWA'nın DeFi'ye getirdiği şey yalnızca devasa bir varlık ölçeği değil, aynı zamanda hisse senetleri, tahviller, gayrimenkuller, sanat eserleri, lüks ürünler, değerli metaller ve hatta karbon kredileri dahil olmak üzere çok çeşitli varlık türleridir. Maker DAO, AAVE, Compound, Maple, Centrifuge ve daha fazlası gibi bazıları eski moda DeFi protokolleri olan ve denenen erken aşama projeler ortaya çıkıyor.Birçok araştırma raporu tasnif edildi.Tekrar edeyim.

Varlıklar, finansın can damarıdır. Daha büyük ve daha fazla türde varlık, DeFi'de temel varlıklar haline geldikçe, DeFi'de daha yenilikçi kullanım durumları teşvik edilecektir. Bazı kripto uygulayıcıları, RWA'nın bir sonraki boğa piyasası turu için ana itici güç olacağına inanıyor.

Bununla birlikte, bazı analistler RWA konusunda temkinli. Gerçek varlıkların zincir üzerinde olması yeni bir şey değil. DeFi'nin doğuşundan bu yana, zincire gerçek dünya varlıklarını (RWA) dahil etme çabaları var, ancak bu çabalar ayrı Stabilcoinlerden Bunun dışında kalanların hepsi gök gürültüsü ve yağmur gibi görünüyor. "Zincir reformu", "sentetik varlıklar", "Tokenizasyon" ve "STO" gibi bir zamanlar RWA kadar hararetle tartışılan benzer kavramların tümü, sürekli değişen anlatı trendinde ortadan kayboldu. Sonuç olarak, uzun bir süredir DeFi ve TradFi iki paralel dünya olmuştur ve DeFi'nin güvendiği varlıkların çoğu, zincirdeki yerel varlıklardır.

Öyleyse, RWA patlamasını nesnel olarak nasıl görmeliyiz? RWA'nın anlamı ve değeri tam olarak nedir? Zincir üzerinde büyük ölçekli RWA'nın zamanı mı geliyor? Onun meydan okuması nerede?

**RWA'nın anlamı ve değeri nedir? **

Yukarıda, RWA'nın DeFi'ye devasa bir varlık ölçeği ve zengin varlık türleri getireceğinden ve DeFi'nin gelişimini destekleyeceğinden bahsetmiştik, ancak bize göre, blockchain teknolojisinin TradFi'ye sağladığı güç, RWA'dan DeFi'ye Güçlendirmeninkinden çok daha büyük. Blockchain, geleneksel finanstaki bazı önemli dezavantajları çözebilecek bazı çok üstün özelliklere sahiptir:

**İlk olarak, iş anlaşmazlığını azaltın. **Geleneksel finans, neredeyse emek yoğun bir sektör olarak kabul edilebilir. Birçok önemli işlem, genellikle birden fazla aracı ve çok sayıda evrak işi içerir ve bu da, birden fazla tarafın mülkiyet haklarını doğrulamasını ve mülk devri sürecini kaydetmesini gerektirir. Blockchain'in özü, paylaşılan bir defterdir ve ilgili tüm taraflar, benzersiz, kurcalanamaz bir mülk sahipliği statüsüne ve mülk işlem kayıtlarına erişebilir. Blok zincirinde işlem sonuçlandırılır ve satın alma onaylanır. Bu nedenle, blok zinciri işlem maliyetlerini büyük ölçüde azaltabilir, işlem verimliliğini artırabilir ve aynı zamanda işlem sürecindeki karşı taraf risklerini ortadan kaldırabilir. Uluslararası Para Fonu'nun (IMF), 2022 Küresel Finansal İstikrar Raporu'nda, TradFi sistemiyle karşılaştırıldığında, DeFi'nin finansal piyasaları ele almasının önemli maliyet tasarrufları getirdiğini ve bunun da esas olarak işgücü tasarruflarına yansıdığını belirtti.Genellikle yüksek işletme maliyetlerine sahip karmaşık bir aracı sistem.

**İkincisi, esneklik ve şekillendirilebilirlik. **Blockchain'in programlanabilirliği sayesinde, zincirdeki varlıklar, varlık formlarını değiştirerek veya yeni varlık türleri oluşturarak kolayca bölünebilir ve birleştirilebilir. Örneğin, bölünmez varlıklar bölünebilir, böylece küçük fonları olan tacirler işleme katılabilir veya birden fazla varlık tek bir varlıkta birleştirilebilir, endeks fonlarına benzer, yalnızca bu değil, aynı zamanda opsiyonlar, vadeli işlemler ve daha karmaşık yapılandırılmış finansal işlemler. Zincir dışı yasal sözleşme prosedürleriyle belirli bir derecede esneklik ve birleştirilebilirlik elde edilebilse de, zincirden çok daha az uygundur. Yasal sözleşmelerle karşılaştırıldığında, akıllı sözleşmeler otomatik uygulama özelliklerine sahiptir: akıllı sözleşmeler tarafından oluşturulan türev varlıkların temsil ettiği orijinal haklar ve menfaatler kod tarafından garanti edilir; akıllı sözleşmeler tarafından oluşturulan karmaşık işlemler, kararlaştırılan koşullar karşılandığında yürütülebilir. sözleşme ihlali riski yok, yasal belge maliyeti yok, dava masrafları ve icra masrafları yok. Daha da çekici olan şey, zincirdeki tüm verilerin açık olması ve tamamen izinsiz birleştirilebilmesi.Herkes mevcut ürün ve protokollere dayalı olarak kendi ürünlerini ve protokollerini özgürce geliştirebilir.Zincir dışı finansman, çok sayıda işletme aracılığıyla gerçekleştirilmelidir. süreçler.

**Üçüncüsü, şeffaflık ve izlenebilirlik. **Varlıkların tokenleştirilmesi, varlık menkul kıymetleştirmeye benzer ve varlık menkul kıymetleştirme işlemi, geleneksel finans alanında uzun bir geçmişe sahiptir. Ortak varlık menkul kıymetleştirme ürünleri arasında MBS ve ABS bulunur. İlki, bir ipotek tarafından desteklenen bir menkul kıymettir ve ikincisi, Diğerleri kredi kartı kredileri ve taşıt kredileri ile desteklenen menkul kıymetlerdir. MBS ve ABS, esas olarak ipotek kredilerinden paketlenmiş finansal türevlerdir. Bankalar, MBS ve ABS satarak, riskleri tamamen devretme temelinde faiz oranı farkları kazanabilirler. MBS ve ABS'nin başarısından sonra, katman katman paketlenen ve yeniden satılan ve sonunda yatırımcıların eline geçen CDO gibi daha karmaşık finansal ürünler yaratıldı.Temel varlıkların ne olduğu net olmayabilir ve yalnızca menkul kıymetler Tüccarlar tarafından satılan çeşitli satış noktaları. Bununla birlikte, tokenize edilmiş varlıkların nasıl paketlendiği veya türetildiği önemli değil, süreç şeffaftır.Yatırımcılar, dayanak varlıkları izleyebilir ve varlıkların risklerini tam olarak anlayarak ticaret yapabilirler. DeFi, TradFi'den daha şeffaf olacak, tüccarlar daha eksiksiz bilgi edinebilecek ve risk birikimini ve "yüksek faizli ipotek krizine" benzer sistemik krizleri daha iyi önleyebilecek.

Kısacası, blok zincirinin finansal hizmetleri taşımak için mükemmel bir platform olacağına inanıyoruz.Akıllı sözleşmelerin otomatik olarak yürütülmesi, finans endüstrisinin ticari sürtüşmeleri büyük ölçüde azaltmasını, uzlaşma maliyetlerini ortadan kaldırmasını ve varlıkların likiditesini ve birleştirilebilirliğini iyileştirmesini sağlayacaktır. Oliver Wyman Consulting Forum, DBS Bank, JP Morgan Onyx ve SBI tarafından ortaklaşa hazırlanan "Kurumsal DeFi'yi Keşfetme Zamanı" ortak raporuna göre, geleneksel finans kurumları DeFi'yi benimseme konusunda aşağıdaki önemli avantajlara sahip olacak (aşağıdaki şekle bakın).

Kaynak: Oliver Wyman Forum, DBS, Onyx by JP Morgan, SBI Digital Asset Holdings

Her açıdan bakıldığında, blockchain teknolojisini benimsemek, finans endüstrisinin gelişiminin ve evriminin kaçınılmaz sonudur. Zaman, DeFi'nin finansal sistemin gelişmiş bir biçimi olduğunu kanıtlayacak ve varlık sahipleri, varlıkları RWA biçiminde tutmayı ve ticaretini giderek daha fazla umut edecek.

** RWA'nın büyük ölçekli zincirleme zamanı geliyor mu? **

Gerçek varlıkları zincire koymaya yönelik önceki girişimlerin çemberin dışına çıkamamasının nedeni, esas olarak iki faktörden kaynaklanmaktadır: Biri belirsiz veya herkese uyan tek boyutlu düzenleyici politika, diğeri ise olgunlaşmamış blok zinciri altyapısı. Ama görüyoruz ki, RWA'nın uygulanmasını engelleyen bu iki engel ortadan kalkıyor.

Her şeyden önce, bazı bölgeler, Web3 teknolojisinin finans sektörünü iyileştirme konusundaki büyük gücünü açıkça fark etti ve Web3 teknolojisini aktif olarak benimsemeye başladı, özellikle Singapur gibi finans sektörünün temel endüstri olduğu bazı bölgeler, İsviçre, Hong Kong ve hatta bazı bölgeler, merkez bankası dijital para birimini (CBDC) uygulamaya başladı ve RWA'nın gelişimi için sabit paralardan daha güvenilir bir değer çapası sağladı.

İkincisi, yıllarca süren geliştirmenin ardından, şifreleme alanındaki altyapı, genel zincir ve çapraz zincir altyapısı, Token standartları, DID teknolojisi, ZK teknolojisi vb. içeren RWA'nın gelişimini tam olarak destekleyebilmiştir.

Nezaret

Zincirdeki orijinal varlıklarla karşılaştırıldığında, RWA'nın zincir dışı varlıkların gözetimi olan kaçınılmaz bir merkezileştirme bağlantısı vardır.Zincir dışı varlıklar kaybolursa, hasar görürse veya çalınırsa, zincirdeki RWA Token havaya dönüşecektir. Ayrıca, kredi türü sözleşme, zincir altındaki ana gövdenin mal varlığının tasfiyesi işlemini de içerir.Zincir üzerindeki sözleşme prosedürü bu adımı gerçekleştiremez ve zincir altındaki yasal prosedüre dayanmak zorundadır.

Kod yasadır, ancak kod tüm yasaların yerini alamaz.

Denetimin olmadığı bir çağda DeFi, belirli bir acımasız büyüme dönemi yaşayabilir, ancak zincir üzerinde büyük ölçekli zincir dışı varlık elde etmek için ona denetim eşlik etmelidir. Yasalar tarafından korunmak ve emanetçilerin ahlaki tehlikesini en aza indirmek için zincirleme varlık süreci düzenleyici tarafından tanınmalıdır. Aynı zamanda, zincirdeki varlıkların devri de, devrin anlamlı olabilmesi için denetim tarafından kabul edilmelidir.

Şifreleme endüstrisinin hızlı gelişmesiyle birlikte, dünya çapındaki yetkililer art arda şifreleme pazarını düzenlemeye dikkat ettiler ve bunu taahhüt ettiler ve şifreleme ile ilgili hizmet varlıklarını ve denetimli lisansları yayınladılar. Güney Kore, İsviçre, Japonya, Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Birleşik Krallık gibi bazı ülkeler veya bölgeler, şifrelenmiş varlıkları ve bunlarla ilgili hizmetleri kapsayan yasa ve yönetmelikler oluşturmuş veya yürürlüğe koymuştur. Çoğu durumda, bu düzenleyici politikaların amacı daha çok kara para aklama gibi ekonomik suçları ve sistemik finansal riskleri önlemek olsa da, şifreleme uygulayıcıları için nesnel olarak açık kurallar sağlamak ve şifreleme ile ilgili hizmetler için yasal koruma sağlamaktır. ayrıca şifrelenmiş varlıkların tutulması ve aktarılması için koruma sağlar. Bu, RWA alanının gelişimi için büyük bir avantajdır.

Genel zincir ve zincirler arası altyapı

Yıllar süren genişleme çabalarıyla, kamu zincirinin performansı niteliksel bir sıçrama geçirdi ve ilgili geliştirme araçları giderek daha mükemmel hale geldi; Layer 2 ve parachains gibi teknolojilerin geliştirilmesiyle, "tek tıklamayla zincir verme" haline geldi. bir gerçeklik ve, Paylaşılan güvenliğin güçlendirilmesi altında, yeni zincirin kendi ademi merkeziyet seviyesini iyileştirmek için düğümleri katılmaya motive etmek için büyük maliyetler ve uzun süre ödemesi gerekmiyor. Çapraz zincir teknolojisi, herhangi bir varlığın birden çok ekolojide dolaşmasına ve farklı senaryolarda birleştirilip entegre edilmesine olanak tanır; bu da, RWA varlıklarının belirli bir ekoloji seçmek zorunda kalmadan tamamen zincirlenmesine olanak tanır.

Belirteç Standardı

FT (Fungible Token) ve NFT (Non-Fungible Token), sırasıyla ERC20 ve ERC721 tarafından temsil edilen en temel Token standartlarıdır. FT, homojen ve sonsuz bölünebilir bir sıvı varlığı temsil ederken, NFT, benzersiz ve bölünmez olan belirli bir şekle ve sınıra sahip bir katıyı temsil eder. ERC20, bir zamanlar 1C0 yükselişini doğurdu ve ERC721'in ortaya çıkışı da NFT Sümer'e ilham verdi. Belirteç standartları gelişmeye devam ediyor ve artık neredeyse her şeyi ve gerçekte ilişkilerini haritalayabilen daha fazla türev standart doğdu. Bunların arasında ERC3525, özellikle RWA'nın zincirlenmesini kolaylaştıracak mali faturaları ifade etmek için uygundur.

Resim, Ispanak Ispanak'ın "ERC20, 721, 1155'ten 3525'e, RWA'nın Web3 Kitlesel Evlat Edinmesine giden yolu detaylandıran" adlı makalesinden alıntılanmıştır.

DID TEKNOLOJİSİ

Uzun bir süre boyunca, Ethereum tarafından temsil edilen her tür halka açık zincir, denetime belirli bir direnme yeteneğine sahip anonim bir sistem olmuştur. Ayrıca, bazı şifreleme teknolojisi inananları, şifreleme endüstrisinin genlerinin anarşizm olduğuna ve şifreleme dünyası ile hükümet düzenlemesinin uyumsuz ve uyumsuz olduğuna inanıyor.

Ancak, kripto endüstrisinin daha sürdürülebilir bir şekilde gelişmesi için belirli bir düzenlemeye ulaşması gerektiğine inanıyoruz. Burada ittifak zincirini savunmak için bulunmuyoruz ve kamu zinciri sisteminin denetimle uyumlu olması için tamamen gerçek isme sahip bir lisanslama sistemine dönüştürülmesi gerektiğini düşünmüyoruz.

Aslında, DID teknolojisi aracılığıyla, genel zincir üzerinde denetim elde etmek tamamen mümkündür ve kullanıcı gizliliğini koruma öncülünde şifrelenmiş kullanıcılar için otonom bir seçenek olarak görünmektedir.

W3C tarafından önerilen Web3 DID şemasına göre, kullanıcılar bir VC (Doğrulanabilir Kimlik Bilgileri) almak için düzenleyici kuruma DID ile kayıt olabilirler. Bazı zincir üstü hizmetlerin düzenleyici politikalar tarafından kullanıcılar için KYC yapması gerekiyorsa, hizmet sağlarken kullanıcının VC'sini VC'yi veren kuruluştan, yani düzenleyici kurumdan doğrulama talep etmek için kullanabilirsiniz ve düzenleyici kurumun yalnızca ihtiyacı vardır. bir mesaj döndürün: " Kullanıcının mevcut hizmeti kullanmasına izin verilip verilmediği", kullanıcının tam kayıt bilgilerini ifşa etmeden yalnızca "evet" veya "hayır". Tabii ki, W3C DID programında, VC düzenlemeye uygun kurumlar, düzenleyici kurumlarla sınırlı değildir, ancak okullar, sektör dernekleri, zincirdeki DAO kuruluşları vb.

Lütfen bu süreçte kullanıcının bağımsız olarak seçme hakkına sahip olduğunu ve kullanıcının karşılık gelen VC'yi almamayı seçebileceğini unutmayın.Ancak, zincirdeki bir hizmet kullanıcının belirli bir VC'ye sahip olmasını gerektiriyorsa ve kullanıcı bunu yapmazsa varsa, hizmet kullanılamaz. Kullanıcılar diğer hizmetleri kullanmayı seçebilir.

Bu yaklaşım, kullanıcılara yalnızca bir seçenek sunmakla kalmaz, aynı zamanda zincir üstü hizmetler sağlayan kuruluşun belirli bir yargı yetkisinin denetimini kabul etmesine de izin verir. Döviz kontrolleri, yaptırım listeleri ve bazı yetki alanlarında uygulanan kişisel bilgilerin ihraç edilmemesi gibi düzenlemelerin tümü zincir üzerinde uygulanabilir.

ZK teknolojisi

ZK teknolojisi, sıfır bilgi kanıtı (Sıfır Bilgi) ile ilgili teknolojileri ifade eder. Blockchain, herkese açık bir hesap defteri görevi görür ve üzerindeki işlem bilgileri herkese açık olarak sorgulanabilir ve herkes tarafından kalıcı olarak görülebilir.

Veri gizliliği, geleneksel finansın bazı alanlarındaki müşteriler için çok önemlidir ve pozisyonlarını ve işlem geçmişlerini halka açık ağa ifşa etmek istemezler. Bazen deneyimli veri analistleri, halka açık verilerden yatırımcı siparişleri ve hatta zincir dışı kimlikler çıkarabilir. (Yazar, balina hesap pozisyonlarını izlemek, piyasayı analiz etmek ve bundan kar elde etmek için Zerion, Parsiq ve diğer araçları kullanmıştır.) Bu durum, işlem kayıtları ve müşteri bilgileri gizli tutması gereken iş olan birçok geleneksel kurum için kabul edilemez. .veri. Blockchain'de ZK teknolojisi kullanıldığında, açık defter bazında kontrol edilebilir gizlilik gerçekleştirebilir. Kullanıcılar, yetkili konuya bazı bilgileri seçerek yayınlayabilir ve ayrıca yetkili konuya belirli bir iddianın doğru olduğunu beyan edebilir, ancak herhangi bir bilgi ifşa etmeye gerek yoktur.

Varlıklarınızın belirli bir eşiği karşıladığını ancak belirli bir varlık miktarının şeffaf olmadığını belirli bir konuya kanıtlayabilirsiniz.Belirli bir işlem yaptığınızı ancak işlemin karşı taraf ve tutar bilgilerinin şeffaf olmadığını da kanıtlayabilirsiniz. Bu sadece gizliliği sağlamakla kalmaz, aynı zamanda blok zincirinin açıklığını ve şekillendirilebilirliğini de yok etmez. ZK teknolojisinin mahremiyete uygulanması, Web3 alanında iyi bir ilerleme kaydetmiştir ve giderek daha geniş çapta benimsenmektedir.

Kısacası, hükümetin düzenleyici politikalarının açıklığa kavuşturulması ve altyapının iyileştirilmesi, RWA yolunun gelişimini açığa çıkarıyor ve RWA'nın büyük ölçekli zincirlenmesi için fırsat olgunlaştı. **

**RWA için zorluklar nerede? **

Yukarıda, geleneksel finansın neden blockchain'i benimsemesi gerektiğinden ve RWA'nın geliştirilmesi için zamanın neden geldiğinden bahsettik.Sonra, RWA'nın hala karşı karşıya olduğu zorlukları objektif olarak analiz etmemiz gerekiyor.

**Biri, düzenleyici politikaların belirsizliği ve karmaşıklığıdır. **Şifreleme endüstrisi için düzenleyici politikaların küresel eğilimi giderek daha katı ve daha net hale gelse de, bu, bir gecede gerçekleştirilemeyecek kademeli bir süreçtir ve hatta dönem boyunca bazı sapmalar ve geri dönüşler gerektirebilir. Ayrıca, FATF (Financial Task Force) ve IOSCO (Ulusal Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Teşkilatı) gibi uluslararası düzenleyici kurumlar yapmakta olmasına rağmen, küresel düzenleme hala keşif aşamasındadır ve birleşik standartlar, sınıflandırmalar ve tanımlar henüz oluşturulmamıştır. çabalar, ancak kısa sürede bir birlik oluşturmak zordur, bu da RWA hizmet sağlayıcılarının küresel pazarla yüzleşme hırsını engelleyecek ve aynı zamanda blockchain teknolojisinin avantajlarının küresel likidite açmasını engelleyecektir.

**İkincisi, geleneksel finansal sistemin atalet ve tarihsel yüküdür. **Geleneksel finans kendi kendine yetmektedir. Yerleşik birçok kural, düzen ve kavram vardır ve aynı zamanda çok sayıda paydaşı ve iç içe geçmiş çıkar ilişkilerini içerir. Bir anda yeni bir sisteme geçmek zordur. Örneğin, Çin ve Amerika Birleşik Devletleri gibi büyük bir ülkede, keşif ve inovasyondan ziyade finansal düzenin istikrarı dikkate alınmalı ve düzenleyici politikalarda DeFi'yi benimseme coşkusu çok yüksek olmayacaktır. Anakara Çin, şifreleme endüstrisine karşı ölçülü bir tutum benimsedi ve Çin'in "taşları hissederek nehri geçme" konusundaki tutarlı politika stratejisiyle de uyumlu olan Hong Kong'da pencere açtı. Amerika Birleşik Devletleri hala çerçeveyi kullanma eğiliminde şifrelenmiş varlıkları denetlemek için geleneksel finansal sistemin.Kripto endüstrisi için bir yeşil ışık yanması pek olası değildir. Şifreleme endüstrisini aktif olarak benimseyen Singapur, Hong Kong, İsviçre ve diğer bölgelere ek olarak, Afrika, Güneydoğu Asya, Latin Amerika ve Arap dünyası gibi nispeten zayıf geleneksel finansal sistemlere sahip bölgelerin nispeten büyük fırsatlara sahip olabileceğini düşünüyoruz. .

**Üçüncüsü, DeFi'nin kendi sorunudur. **Şimdiye kadar, DeFi alanında kod boşlukları, fiyat manipülasyonu, MEV ve özel anahtar sızıntıları gibi nispeten ciddi güvenlik sorunları devam etmektedir. 2022'de DeFi alanındaki bilgisayar korsanlığı saldırıları, 2 milyar dolardan fazla varlık kaybına neden oldu. . Finans, doğrudan parayla ilgilenen bir alandır ve güvenlik için hata toleransı derecesi çok düşük olacaktır. Pek çok DeFi protokolü, merkezi olmayan bir yönetişim mekanizmasını benimser, bu da hiçbir rücu konusuna yol açmaz ve bu güvenlik sorunlarının neden olduğu kayıplar, sonunda hiç kimse tarafından karşılanmayabilir.

**Dördüncüsü, Web3'ün hesap sistemi sorunudur. **Zincirde çok sayıda RWA varsa ancak zincirdeki oyuncu sayısı yetersizse, RWA'nın gelişimi yine de kısıtlanacaktır. Blok zincirinin kullanıcı deneyimi, birçok cahil beyazı caydıran karmaşık ve anlaşılmaz hesap ve gizli yönetim sürecinden bahsetmeye bile gerek yok. Mevcut blockchain hesap sistemi, büyük ölçekli kullanıcıların Web3'e girmesini büyük ölçüde engelledi. Şu anda MPC cüzdanları ve sözleşme cüzdanları gibi yeni hesap teknolojileri gelişiyor ancak bu da bir süreç gerektiriyor. Citibank'ın blok zincirine gireceğini tahmin ettiği 1 milyar kullanıcı gerçeğe dönüşecekse, Web3 hesaplarının kullanıcı deneyiminin Web2'ye yakın olması gerekir.

Özetle

Genel olarak, RWA'nın uzun vadeli gelişimi konusunda iyimseriz ve bunun kaçınılmaz bir trend olduğuna ve blok zincirinin daha iyi bir finansal taşıyıcı olduğuna inanıyoruz. Ancak RWA'nın karşı karşıya olduğu kısa vadeli zorlukların da farkında olmalıyız.

Kısa vadede, yine de şöyle bir şey görebiliriz:

• Geleneksel finansal kurumlar, hisse senedi işlerini şimdilik blok zincirine koymayabilir, ancak blok zincirini artımlı bir iş kanalı olarak görür;
• Bazı düşük kaliteli varlıklar, hatta büyük saklama riskleri olan varlıklar onları zincire atmaya çalışacak ve RWA alanında karışık bir duruma neden olacaktır;
• Düzenleyici politikaların izin verilen zincirde uygulanmasının daha kolay olduğu göz önüne alındığında, RWA ilk olarak genel zincir yerine izin verilen zincirde büyük ölçekte görünecektir.

RWA'nın gelişiminin, kısa süreli bir patlama döneminden balon dönemine, geri dönüş dönemine ve nihayet istikrarlı bir büyümeye kadar bir Gartner Hype Döngüsünden geçmesini bekliyoruz.

Gartner Heyecan Döngüsü