ETF Bitcoin spot telah disetujui oleh US SEC, membuka pintu baru ke pasar aset virtual. Regulasi terus mendorong industri untuk berkembang ke arah yang tertib dan aman, dan kepatuhan menjadi salah satu hal yang disoroti pada tahun 2024. Siapa pun yang dapat memimpin penerapan kepatuhan dapat memanfaatkan peluang di masa depan ketika institusi memasuki pasar.

Baik itu bursa yang patuh atau broker independen, eranya baru saja dimulai.

Bacaan yang direkomendasikan untuk Bailu Living Room hari ini: Bei Hai, salah satu pendiri PicWe, yang berspesialisasi dalam layanan pembelian untuk broker Web3, menjelaskan perkembangan bursa dan broker Web3 yang patuh. Memahami masalah yang ada di industri Web3, menyadari pentingnya kepatuhan bursa dan broker Web3, dan menafsirkan posisi dan masa depan broker Web3 di era pasca-ETF.

Berikut ini adalah konten aslinya.

Sebuah drama “Bunga”, setengah sejarah perusahaan sekuritas.

Orang-orang Web3 memiliki resonansi yang kuat dengan drama “Flowers”. Banyak orang secara tidak sadar mengganti “saham” dengan “token” saat menonton pertunjukan. Pasar saham Tiongkok pada tahun 1990-an sama persis dengan pasar mata uang kripto saat ini. Selalu ada orang yang menjadi kaya dalam semalam dengan menggulirkan posisi atau “berdiri tegak” dengan meledakkan posisi mereka. Mereka berharap teman mereka dapat menghasilkan uang setiap hari tetapi takut dengan “teman yang mengendarai Land Rover”. Setiap bulan, ada peluang kebebasan yang terlewatkan yang membuat orang patah paha. Kini setelah ETF disetujui, Web3 juga akan memasuki era kemakmuran besar dari era “stereotip lama”.

Di “Bunga”, alamat “No. 101 Xikang Road” adalah tempat paman saya menulis surat ke Abao untuk membeli saham. Julukan Departemen Perdagangan Sekuritas Jing'an dari Perusahaan Perwalian dan Investasi Shanghai Bank Industri dan Komersial China adalah “No. Jalan Xikang 101”. “Pohon yang saling berpelukan lahir dari butiran kayu terkecil.” Ini adalah titik awal bagi perusahaan sekuritas Tiongkok selama masa reformasi dan keterbukaan.

Jadi mau tak mau kami bertanya, di mana “No. Jalan Xikang 101”.

1. Mengapa pasar Web3 membutuhkan broker?

Di pasar sekuritas tradisional, pedagang biasa tidak dapat memasuki bursa dan hanya dapat melakukan pemesanan di ruang bisnis yang didirikan oleh perusahaan sekuritas (perusahaan sekuritas), dan perdagangan saham yang sebenarnya diselesaikan oleh agen pialang. Di era Web2, pengguna tidak perlu pergi ke ruang bisnis offline untuk melakukan pemesanan, namun dapat menyelesaikan operasi pemesanan jarak jauh melalui terminal elektronik. Namun, pedagang biasa masih tidak bisa melakukan pemesanan langsung di bursa, dan broker tetap harus menyelesaikan transaksi atas nama pengguna. Ini adalah peran paling mendasar dari perusahaan sekuritas – “layanan pembelian”.

Tidak ada batasan pertukaran dalam Web3, dan setiap pengguna dapat berdagang langsung di bursa. Jadi apakah Web3 memerlukan broker?

Banyak bursa tradisional mengadopsi sistem keanggotaan, dan bursa saham tidak mencari keuntungan. Anggota bersifat otonom, disiplin, dan terkendali satu sama lain, dan anggota dapat berpartisipasi dalam perdagangan saham dan pengiriman di bursa.

(1) Transformasi kepatuhan pertukaran Web3

Pertukaran Web3 dibagi menjadi dua jenis: pertukaran terpusat (selanjutnya disebut Cex) dan pertukaran terdesentralisasi (selanjutnya disebut Dex). Keuntungan Dex berasal dari dua hal: satu adalah biaya transaksi, dan yang lainnya adalah apresiasi token platform Dex. Selain kedua pendapatan tersebut, Cex juga memiliki pendapatan ketiga yaitu kerugian pelanggan. Kerugian pelanggan mengacu pada jumlah yang hilang oleh pengguna karena transaksi di bursa. Ketika pengguna melakukan pemesanan di bursa, bursa tersebut perlu secara bersamaan membantu pengguna memperdagangkan jumlah Token yang sesuai. Ini adalah fungsi perdagangan bursa. Sedangkan untuk Launchpad dan bisnis lainnya, seiring dengan kemajuan transformasi kepatuhan, mereka tidak lagi menjadi bisnis utama bursa.

Di United Exchange milik bos Mr. Qiang, Bao Zong dan Qilin keduanya akan dimakamkan. Bayangkan, jika bursa saham di “Bunga” tidak membutuhkan dana nyata untuk membeli dan menjual, dan bisa naik atau turun hanya dengan sepatah kata dari Tuan Qiang, maka sepuluh Qilin tidak akan bisa menyelamatkan Tuan Bao.

Dalam pengoperasian aktual bursa saat ini, pencocokan transaksi dan perdagangan virtual akan terjadi. Pencocokan transaksi adalah wajar dan dapat meningkatkan efisiensi transaksi. Namun perdagangan virtual sangat berisiko. Derivatif keuangan seperti kontrak abadi pada awalnya merupakan transaksi virtual yang memungkinkan pengguna untuk bertaruh satu sama lain. Harga kontrak abadi tidak harus konsisten dengan harga spot, dan harga kontrak abadi dari Token yang sama di berbagai bursa juga bisa tidak konsisten. Namun, ketika taruhan dan “tangan” transparan terhadap bursa, banyak bursa akan mengambil inisiatif untuk memanipulasi harga transaksi virtual untuk memenangkan pengguna. Oleh karena itu, kita sering melihat situasi dimana posisi dilikuidasi karena manipulasi bursa.

Beberapa Cex jelas tidak memiliki cukup token, namun mereka menyediakan volume perdagangan yang sesuai. Memang benar bahwa sebagian besar pengguna di bursa hanya berspekulasi dalam token, namun terkadang pengguna ingin menarik uang tunai. Beberapa bursa kecil akan mengambil tindakan untuk tidak mengizinkan “penarikan koin” dan hanya mengizinkan pembelian dan penjualan digital. Pertukaran besar akan menangguhkan “penarikan koin” dan menggunakan waktu ini untuk membeli token yang cukup di rantai atau bursa lainnya. Namun fluktuasi harga mata uang dalam proses ini akan menimbulkan kerugian tertentu pada bursa. Oleh karena itu, jumlah token yang dimiliki menjadi daya saing inti Cex. Penyelesaian mata uang di bursa akan semakin memperburuk kurangnya likuiditas Web3.

Masalah-masalah ini merupakan hambatan bagi perjalanan kepatuhan bursa, dan masalah-masalah tersebut pada akhirnya akan teratasi di masa depan.

(2) Likuiditas mata uang kripto secara keseluruhan tidak mencukupi

Ukuran keseluruhan pasar mata uang kripto masih kecil. Saat ini, pasar keuangan tradisional masih mendominasi, dan ukurannya jauh dari sebanding dengan pasar mata uang kripto. Mengambil contoh pasar sekuritas, total nilai pasar pasar sekuritas global adalah sekitar US$110 triliun, dimana total pasar nilai pasar sekuritas AS adalah sekitar US$45,5 triliun, terhitung sekitar 42,1%. Setelah mengalami pertumbuhan substansial dari November tahun lalu hingga saat ini, total nilai pasar pasar mata uang kripto baru saja kembali ke nilai pasar US$1,59 triliun. Volume keseluruhan baru saja melampaui Australia, yang menempati peringkat ke-16 di pasar sekuritas global, dan masih tertinggal sedikit dari pasar sekuritas Korea yang menempati peringkat ke-15.

Aset mata uang kripto tidak dapat dikonversi satu sama lain. Token, NFT, prasasti, dan aset lainnya menggunakan protokol yang berbeda, seperti ERC-20, ERC-721, BRC-20, dll. Aset dalam protokol yang berbeda tidak dapat dikonversi secara langsung. Beberapa dapat ditukar dengan bantuan alat pihak ketiga, dan beberapa hanya dapat diselesaikan melalui lelang pasar dan penyelesaian Token.

Setiap rantai publik membagi likuiditas. Token pada rantai yang berbeda hanya dapat ditransfer melalui jembatan lintas rantai, yang lambat dan tidak aman. Akibatnya, dana di sejumlah besar rantai publik pada dasarnya hanya mengalir dalam satu rantai saja. Setiap kali rantai publik baru diterbitkan, ketika masuknya dana eksternal terbatas, hal itu memecah pasar mata uang kripto, yang sudah kekurangan likuiditas.

Pengembangan Dex tidak dapat memenuhi kebutuhan pengguna yang terus bertambah. Dex terbatas pada satu rantai publik atau bagian dari ekosistem. Untuk pengguna biasa, dibandingkan dengan Cex, pengoperasian Dex lebih rumit dan biaya pembelajarannya lebih tinggi. Selain itu, terdapat risiko arbitrase atau “serangan sandwich” dalam transaksi on-chain, yang dapat dengan mudah mengakibatkan kerugian besar jika dilakukan secara sembarangan.

▲ Data MEV berdasarkan kategori dari 14 Desember 2023 hingga 11 Januari 2024

▲ Kasus arbitrase pada 10 Januari 2024 menghasilkan keuntungan 17.000 U melalui pinjaman kilat dengan biaya 25U.

(3) Pengalaman perdagangan pengguna perlu ditingkatkan

Tidak dapat membeli Token apa pun dengan satu klik. Banyak orang yang pernah melihat “kode kekayaan” tetapi tidak tahu di mana harus membeli Token ini, bahkan ada yang akhirnya membeli koin palsu. Banyak Token yang hanya dapat dibeli di bursa tertentu, dan beberapa Token hanya dapat dibeli di blockchain. Hingga saat ini, masih belum ada produk di Web3 yang memungkinkan pengguna membeli Token apa pun. Bahkan dengan alat on-chain, Anda hanya dapat membeli Token yang sesuai di ekosistem tertentu, seperti 1 inci tidak berguna di luar EVM. Kurva pembelajaran untuk transaksi on-chain terlalu tinggi. Bahkan para “veteran” di industri ini sering bergumul dengan pertanyaan seperti “tempat membeli” dan “bagaimana cara membeli”. Setiap ekosistem dan protokol memiliki perbedaan yang signifikan, dan setiap blockchain secara artifisial menciptakan hambatan untuk mengunci likuiditas dan mencegah TVL mengalir keluar. Banyak rantai heterogen hanya mendukung dompet dalam ekosistemnya sendiri, dan setiap rantai membentuk ekosistem DeFi sendiri. Hal ini secara langsung mengakibatkan pengguna tidak dapat menyelesaikan transaksi untuk semua Token menggunakan dompet universal + Dapp universal.

2. Peran broker Web3 di era pasca-ETF

(1) Posisi bursa di era pasca-ETF

ETF telah disetujui, dan industri Web3 akan menjadi semakin terstandarisasi di masa depan. Cex secara bertahap akan kembali ke atribut pertukaran dan kemungkinan besar tidak akan terus menjadi wasit dan pemain. Pendapatan Cex yang patuh di masa depan akan berasal dari empat sumber: komisi perdagangan, biaya keanggotaan pialang, biaya layanan konsultasi, dan biaya penyimpanan dan penarikan. Tiga yang pertama konsisten dengan pertukaran tradisional, sedangkan yang keempat unik untuk Web3.

Biaya penahanan dan penarikan akan menjadi sumber pendapatan penting untuk pertukaran Web3. Sekuritas dan token berbeda secara signifikan dalam hal atribut dan fungsi, dimana token memiliki hak finansial yang lebih luas dan lebih banyak kasus penggunaan dibandingkan sekuritas. Dalam perdagangan sekuritas, tidak ada konsep pengguna yang meminta untuk “menarik sekuritas”, namun di dunia Web3, pengguna sering kali memiliki kebutuhan untuk menarik token, dan memegang kripto dalam jumlah besar memerlukan biaya finansial yang signifikan. Di masa depan, mungkin ada kasus di mana broker tidak memegang token dan bursa menyimpannya atas nama pengguna. Saat pengguna melakukan penarikan, penarikan akan dimulai oleh broker dan ditransfer ke pengguna melalui bursa. Pertukaran akan membebankan biaya penyimpanan tertentu kepada pialang dan membebankan biaya layanan penarikan tertentu kepada pengguna.

▲ Kepemilikan aset Cex

(2) Positioning broker Web3

Pialang Web3 menyediakan lima layanan:

Salah satunya adalah layanan pembelian proxy. Perusahaan sekuritas menghubungkan Cex dan Dex melalui infrastruktur Web3 untuk mencapai pembelian token apa pun dengan sekali klik, membantu pengguna menyelesaikan transaksi token. Ibarat saham, pengguna tidak memperdulikan siapa yang menyediakan sahamnya, melainkan hanya mementingkan kenyamanan bertransaksi.

Yang kedua adalah layanan konsultasi. Di satu sisi, ini adalah khotbah. Perusahaan sekuritas perlu menjelaskan pengetahuan dasar Web3 kepada pengguna baru dan mempromosikan teknologi blockchain. Pada saat yang sama, sesuai dengan kebijakan dan peraturan setempat, mereka memberikan bantuan dalam pembukaan rekening, penyetoran, dan penarikan. Di sisi lain, ini adalah konsultasi investasi. Menyediakan berbagai konsultasi Web3 untuk membantu pengguna dalam menemukan target investasi dan mengambil keputusan perdagangan.

Yang ketiga adalah perdagangan margin dan layanan derivatif keuangan. Ketika bursa bergerak menuju kepatuhan, kontrak abadi dan bisnis leverage akan dialihkan dari bursa ke perusahaan sekuritas. Hal ini secara efektif dapat menghindari masalah “wasit secara pribadi memasuki lapangan”. Ketika proyek dan pengguna membutuhkan dukungan keuangan, dana di tangan perusahaan sekuritas dan kredit penarikan Token dari bursa oleh perusahaan sekuritas akan menjadi pilihan yang lebih disukai. Selain itu, bisnis saat ini seperti copy trading dan pemantauan on-chain juga akan diintegrasikan ke dalam layanan perusahaan sekuritas.

Yang keempat adalah manajemen aset. Perusahaan sekuritas Web3 tidak hanya menyediakan produk keuangan dan dana tradisional, tetapi juga produk on-chain yang unik seperti penambangan on-chain dan pinjaman dengan jaminan stablecoin. Membantu pengguna mencapai nilai tambah aset secara berkala dan stabil.

Kelima, bisnis penjaminan, distribusi, dan OTC. Meskipun penggalangan dana Web3 dapat dilakukan secara langsung melalui IDO dan ICO, dengan dukungan dari perusahaan sekuritas, penjaminan dan distribusi akan memiliki pasar yang lebih besar. Selain itu, ada sejumlah besar token yang dibuka di industri setiap bulannya, dan bisnis OTC dapat menghindari fluktuasi harga di pasar. Bisnis OTC lebih cenderung memfasilitasi transaksi melalui perusahaan sekuritas yang memiliki kepercayaan.

3. Pialang Web3 akan menjadi industri yang terbagi lagi di sektor perdagangan

Baik itu pasar keuangan tradisional atau pasar mata uang kripto, setiap kali pasar bullish dimulai, hal pertama yang muncul adalah jalur perdagangan, dan “beli broker di pasar bullish” adalah konsensus.

Saat ini, broker Web3 masih merupakan jalur yang sedang berkembang, namun beberapa proyek telah muncul. Ini dibagi menjadi beberapa kategori menurut jenis layanan yang diberikan:

Salah satu pilihannya adalah dengan menggunakan agen pembelian. Web3 selalu kekurangan aplikasi yang mirip dengan Oriental Fortune atau Tonghuashun di pasar saham, di mana pengguna dapat dengan mudah memesan dan membeli saham apa pun hanya dengan satu klik. Di masa depan, Web3 akan memperkenalkan serangkaian agen pembelian yang memungkinkan pengguna membeli token apa pun tanpa perlu mempelajari operasi blockchain atau mendaftar di bursa.

Saat ini, platform PicWe menawarkan layanan ini. Platform ini didasarkan pada Dompet AA, sistem perdagangan agregat, dan teknologi SIS (layanan bukti negara berdasarkan Lightning Network). Ini menyediakan likuiditas antara Cex dan Dex, memungkinkan pengguna untuk membeli token apa pun tanpa perlu pertukaran API atau registrasi. Layanan pembelian proxy platform PicWe membantu pengguna “membeli token apa pun hanya dengan satu klik”. Selain itu, aset pengguna terkunci dengan aman di blockchain. Dapp dan Tgbot platform sudah online dan dalam tahap pengujian beta.

Kedua adalah alat informasi. Berita ETF langsung meningkatkan ETH sebesar 10 poin, sementara jalur L2 dan konsep terkait ETH (seperti ETC) meroket hampir 20 poin. Mendapatkan informasi terlebih dahulu di Web3 berarti “mendapatkan informasi lebih awal” dengan biaya lebih rendah, risiko lebih rendah, dan keuntungan lebih tinggi.

Sistem intelijen data off-chain Web3 tercepat di Internet tidak diragukan lagi adalah platform BubbleAI. Dengan menggabungkan mesin analisis model AI yang dikembangkan sendiri oleh tim, kami telah menciptakan ekosistem AIFi “Semua dalam Satu” yang memberdayakan pengguna global dengan data tersulit dan kompleks dengan cara tercepat dan termudah. Terminal BubbleAI versi Beta telah diluncurkan. Fitur intinya meliputi agregasi sinyal real-time, analisis sentimen AI, pelacakan agen AI, pelacakan sektor panas AI, dan bot strategi AI. Saat ini, platform BubbleAI sedang melakukan aktivitas pengajuan daftar putih, dan jumlah pelamar telah melebihi 20.000.

3. Merupakan derivatif keuangan.

Ada berbagai jenis derivatif keuangan, dan yang paling dekat dengan layanan broker tidak diragukan lagi adalah layanan copy trading. Layanan copy trading dapat dibagi menjadi tiga jenis berdasarkan kategori bisnis: penambangan DeFi, copy trading (dibagi lagi menjadi copy trading Cex dan pelacakan Uang Cerdas on-chain), dan perdagangan kuantitatif. Diantaranya, penambangan DeFi berfokus pada “pertanian hasil” atau stablecoin, yang secara teknis lebih berjenis Fi. Copy trading memiliki volume yang lebih besar dan diharapkan menjadi bagian utama dari layanan broker Web3 di masa depan.

Ada satu layanan copy trading broker yang layak disebutkan. Logearn adalah middleware copy trading otomatis terdesentralisasi pertama di dunia, dan merupakan platform copy trading desentralisasi gabungan. Platform ini menyediakan solusi SaaS copy trading terdesentralisasi yang sepenuhnya mengintegrasikan data dan proses copy trading dari CEX, DEX, dompet, komunitas, dan skenario lainnya, yang menggabungkan likuiditas semua copy trading di industri. Hal ini memungkinkan pengguna dengan mudah memasuki Web3 untuk investasi atau perdagangan.

4. Merupakan alat manajemen aset.

Secara keseluruhan, pasar mata uang kripto mempertahankan keuntungan yang tinggi, dan proyek manajemen aset Web3 juga sangat populer. Platform pengelolaan aset dapat diklasifikasikan ke dalam kategori terpusat, terdesentralisasi, dan semi terpusat berdasarkan izin pemegang aset, dengan bentuk produk dan jalur teknis yang berbeda. Secara keseluruhan, proyek manajemen aset Web3 tidak merata, seringkali memberikan keuntungan yang tinggi dalam jangka pendek namun keuntungan atau bahkan kerugian yang rendah dalam jangka panjang. Hanya proyek yang telah menjalani uji pasar selama satu siklus penuh yang dianggap sebagai proyek manajemen aset yang sangat baik.

Proyek Enzim diluncurkan pada tahun 2017, memungkinkan para manajer untuk membangun portofolio investasi mereka sendiri dan investor dapat memilih manajer investasi tertentu untuk berinvestasi. Setelah peluncuran versi V2, ia mendukung hampir 200 aset dengan lebih dari 1,300 portofolio investasi dan mengelola hampir $1,7 miliar aset on-chain. Namun, karena preferensi pengguna di lingkaran ini terhadap keuntungan jangka pendek yang tinggi, Enzyme, meskipun merupakan proyek terkemuka di bidang manajemen aset terdesentralisasi, masih memiliki skala kecil. Pasar bullish ini mungkin menyaksikan munculnya proyek manajemen aset berkualitas tinggi yang semi-terpusat dan on-chain.

5. Merupakan platform bisnis penjaminan, distribusi dan OTC.

Platform yang diwakili oleh Amber dapat menyediakan saluran bagi pengguna pasar non-mata uang kripto untuk membeli aset kripto. Namun, saat ini tidak ada platform bisnis OTC berdasarkan kontrak pintar yang membantu pihak proyek menyelesaikan transaksi token di pasar non-sekunder.

11 Januari 2024 menandai dimulainya era baru Web3. Di masa depan, bursa dan pialang yang mematuhi Web3 akan bekerja sama untuk menciptakan infrastruktur perdagangan yang lebih nyaman, memperkenalkan sejumlah besar pengguna luar untuk menyimpan aset kripto, menyediakan layanan perdagangan yang lebih ramah pengguna, menggabungkan likuiditas seluruh pasar mata uang kripto, dan meningkatkan efisiensi blockchain. Terdapat konsensus di seluruh dunia untuk menyambut berkembangnya Web3 secara bersama-sama.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [白露会客厅]. Semua hak cipta milik penulis asli [北海，PicWe Co-founder]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan menghubungi tim Gate Learn , dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan.