DeFi getiri çiftçiliği tekrar gözden geçiriliyor

2021’de, 1Token’ın makalesi zaten tanıtıldıDeFi getiri çiftçiliği hakkında temel bilgilerGelecek 2 ila 3 yıl boyunca, kurumlar getiri için likidite sağlama uygulamasını geniş ölçüde benimsedi.

Klasikler hala devam ederken (Compound, AAVE, Uniswap, Lido…), L2, havadan para, ve GMX gibi yeni oyun kuralları, değişen risk iştahlarıyla değişen sermaye büyüklüklerine getiri sağladı. GameFi, NFT’ler ve diğer stratejiler de kısa süre zarfında yüksek getiriler elde etti.

Yatırım yöneticileri, gelir elde etmek için DeFi likidite havuzlarını aktif bir şekilde kullandılar, bu arada operasyon ekipleri getiri hesaplamada ve raporlamada zorluklarla karşılaştı. DeFi gelişmeleri ile güncellenen araçlara ihtiyaç duyuyorlar, böylece verileri takip edebilir ve getiri hesaplamalarını otomatik hale getirebilirler.

Uzlaşmada DeFi’nin özel olanı nedir?

Önceki makalede tanıtıldığı gibiKripto ticarette P&L nasıl hesaplanır, detaylı PnL hesaplaması (yani, kaynak / pozisyon bazında gerçekleşmiş ve gerçekleşmemiş PnL) işlem kayıtlarına dayalı olarak hesaplanır. Bununla birlikte, DeFi çiftçiliğinde, genellikle CeFi veya geleneksel finans gibi işlem kayıtları bulunmamaktadır.

Örnek kullanalım, Arbitrum GMX V2’de (adres 0xfc7e45a3e96e682ca43d60b456a8cd83db0ce606) çiftliği işletmek, 23 Ekim ile 10 Aralık arasındaki WBTC-USDC likidite havuzunda çiftlik işletme sürecinin tamamında, sadece 2 işlem göreceksiniz.ARBISCAN:

1.GMX V2 protokolüne 50.000 USDC yatırın

Vurgulanan adres, GMX DepositVault adresidir:

0xf89e77e8dc11691c9e8757e84aafbcd8a67d7a55

2.47,359 WBTC+USDC GM jetonu satın al(GMX BTC-USD piyasasında likidite sağlamak için)

Vurgulanan adres WBTC-USDC GM adresidir: 0x47c031236e19d024b42f8AE6780E44A573170703

1. Haftalık ARB token ödülü

Tüm süreç ayrıca 1Token PMS sistemi tarafından kaydedilir. 23 Ekim’deki on-chain işlemlerden önce hesapta 50k USDC bakiyesi vardı.

Aynı gün (23 Ekim) zincir üzerindeki işlemlerden sonra, denge bir çift madeni para haline gelir (0.87 WBTC ve 23,514.43 USDC içeren WBTC+USDC LP olarak, toplamda $50,092.40), blok zinciri işleminde gösterildiği gibi.

50 gün sonra 10 Aralık’ta, likidite havuzundaki bakiye önemli ölçüde değişti (0.69 WBTC ve 29,410.49 USDC ile WBTC+USDC LP, bir de biriken 310.73 ARB tokeni olmak üzere toplamda 59,819.85 dolar). Bu değişiklik, likidite ödülü ve geçici kayıplardan kaynaklandı.

23 Ekim ile 10 Aralık arasında denge sürekli değişti, ancak işlem kayıtları hiçbir yerde gösterilmedi - ne blok zincir tarayıcısında ne de GMX web sitesinde (aşağıdaki anlık görüntüye bakın).

Biraz açıklama ile bu mantıklı hale geliyor. GMX verim çiftçiliği mekanizması likidite havuzlamasıdır ve her bir çiftçi havuzun bir kısmını alır, bu da her blokta çiftçiler giriş yaparken veya çıkarken değişir. Aynı hedge fonuna pek çok yatırımcı yatırım yaptığını hayal edin: işlemler hedge fonu tarafından yapılır, bu yüzden işlem geçmişi sadece fon düzeyinde, her yatırımcı için değil.

DeFi işlemlerini nasıl uzlaştırabilirsiniz?

Yukarıdaki örneği genelleştirmek için, blockchain akıllı sözleşmeler için tek bir para birimi (GMX, AAVE) veya bir çift para birimi (Uniswap) veya hatta üç para birimi (Curve Tri-pool) olabilir, işlemler genellikle birkaç saniye aralıklarla (blok zincirlerine bağlı olarak) her blok seviyesinde sonuçlanır, ardından protokol her likidite sağlayıcısına ödüllerini dağıtmak için kendi mekanizmasına sahiptir, böylece

• Bakiye hareketleri ve dolayısıyla PnL var mı? Evet, her blokta.
• Herhangi bir defterde detaylı işlem kayıtları var mı? Her blokta değil, sadece likidite havuzu manuel olarak ayarlandığında.

Bu bakiye değişikliğini detaylı işlemlere ihtiyaç duymadan nasıl uzlaştırabiliriz? İki tür gerçekleşme olabilir:

Karşılaştırıldığında, saf alttan yukarı yaklaşım idealdir, ancak hibrit yaklaşım gerçekçidir.

PnL hesaplamasında DeFi’nin özel yanı nedir?

PnL hesaplama çıktısı, standart finansal raporlama şablonudur, bu nedenle DeFi, CeFi ve geleneksel finans arasında aynı olmalıdır; gerçekleşmiş PnL, gerçekleşmemiş PnL farklı kategorilere ayrılır.

Ancak geleneksel finansta, bu PnL genellikle satın al/sat, uzun/kısa, opsiyon prim/masraf, yatırım gelir/kaybı, ücretler gibi standart tiplere düşen işlem kayıtlarına dayalı olarak hesaplanır. Bu, portföy yönetimi yazılımının saf işlem tabanlı analizlerini kullanmasına olanak tanır.

Kripto dünyasında, CeFi işlemleri aynı şekilde işlenebilir. Merkezi birçok kripto borsa/OTC/finansal hizmet sağlayıcısı olsa da, her birinin kendi benzersiz uzlaşma ve isimlendirme düzeni bulunmaktadır, ancak bunları standart formatlara sınıflandırmak, eşleştirmek ve işlem tabanlı analiz yapmak hala gerçekçidir.

DeFi için, CeFi’ye benzerlikler ve farklılıklar vardır. Aşağıda ana faaliyetler yer almaktadır:

• Swap ticareti: CeFi ile tamamen aynıdır, blok zinciri defterinde işlem kayıtları bulunur, örneğin,WBTC ve ARB’yi USDC’ye takas etmek

• Kredi verme ve borç alma faizleri: geleneksel finansta kredi verme ve borç alma ile benzer bir kavram, ancak blok zincirinde işlem kayıtları olmadığından ve faiz her blokta yeniden hesaplandığı ve uzlaşıldığı için.

• AMM ücret geliri ve geçici kayıplar: geleneksel finansta bulunmayan, likidite sağlama kavramı ve hiçbir işlem kaydı herhangi bir blok zinciri defterinde bulunamaz.

PnL farklı türlerine göre hesaplanacaktır, burada ana türler şunlardır (başka bir açıdan)https://defillama.com/, farklı kategori adlandırmaları olsa da genel olarak benzer bir fikir).

Her protokol türü için farklı PnL kalemleri olabilir

Sürekli takas AMM LP gibi GMX için, PnL kalemleri olabilir

• Nakit Gerçekleşmemiş Kar/Zarar (PNL)
• Geçici Kayıp
• Türev Pozisyonu Gerçekleşmemiş Kar/Zararı
• Nakit Gerçekleştirilmiş PnL
• Türev Pozisyonu Gerçekleşmiş Kar/Zararı
• Ödül
• İşlem Ücreti Geliri
• Gaz Ücreti
• Komisyon Ücreti Gideri
• Finansman Ücreti

Uniswap AMM için PnL kalemleri aşağıdaki gibi daha az karmaşık olacak

• Nakit Gerçekleşmemiş PnL
• Geçici Kayıp
• Nakit Gerçekleşen PnL
• Ödül
• İşlem Ücret Geliri
• Gaz Ücreti

DeFi protokollerinin sayısı CeFi borsalarından kat kat fazladır. Ancak, tüm DeFi protokollerinin faaliyetlerini standart tiplere eşlemek büyük bir görev olabilir, bu nedenle verileri temizlemek ve standartlaştırmak için 3. tarafı kullanmak verimli bir çözümdür.

Piyasada EVM’ye odaklanan Debank gibi DeFi veri sağlayıcıları ve daha az protokolü kapsayan Nansen Portfolio gibi var. 1Token ise mevcut sağlayıcıları bir araya getirir ve kapsanmayan zincirlere kendi bağlantısını ekler ve tam DeFi verilerine dayalı daha ileri analizler yapar.

Şimdi DeFi verilerini analiz etmek oldukça zor olabilir, ancak DeFi PnL konusunda daha kolay bir şey var mı? Cevap evet.

Merkezi borsalardan bazen 180 güne kadar sorgu yapabileceğinizi veya API aracılığıyla geçmiş bakiyenin kullanılamayacağını duyabilirsiniz. Blok zincirinin merkezi olmayan doğası nedeniyle, tüm veriler blok zinciri defterinde depolanır ve sınırsız bir şekilde izlenebilir, bu nedenle DeFi muhasebesinin anahtarı, blok zincirinden veri senkronizasyonu yapabilen ve uzlaştırma ve PnL analizi yapabilen doğru araca sahip olmaktır.

Pendle: Getiri Tokenizasyonu ve Kar/Zarar Hesaplamalarında Bir Vaka Çalışması

Klasikler hâlâ varken (Compound, AAVE, Uniswap, Lido…), L2, airdrop ve GMX gibi yeni oyun kuralları değişen risk iştahları ve sermaye büyüklükleriyle getiri sağladı. GameFi, NFT’ler ve diğer stratejiler de kısa süre içinde yüksek getiriler elde etti. Pendle, getiri tokenleştirme / ticaret protokolü, özellikle çeşitli stratejilerle ilgili çeşitli sonuçları içerdiği için dikkat çekici bir vaka çalışması oluşturuyor.

• Anahtar Token (PT) ile Sabit Getiri
Yield Token (YT) içindeki bozulmakta olan bir varlık, temel getiriyi (ve puanları) tutucuya aktaran bir varlık
• Sabit getiri için PT’ye (sabit getiri için) ve temel varlığa maruziyeti birleştiren benzersiz bir AMM’de LP stratejisi
• Daha sonra airdroplara çevrilen puanların maruz kalması

Pendle Nasıl Çalışır

Özetle, Pendle izinsiz, getiri ticaret protokolüdür. Getiri taşıyan bir varlığı asıl ve getiri bileşenlerine (PT ve YT) ayırarak tokenleştirerek, Pendle, kullanıcıların her iki unsuru ayrı ayrı speküle etmelerine olanak tanıyan bir getiri piyasası oluşturur. Sonuç olarak, kullanıcılar Sabit Getiri ve Uzun Getiri gibi gelişmiş getiri stratejilerini uygulayabilirler.

Asıl Token (PT)

Pendle PT temelde DeFi’nin sıfır kuponlu tahvili.

PT-eETH (26 Aralık 2024) örneğini alalım.

eETH sahipleri genellikle alır:

• ETH kazanç getirisi \
• EigenLayer aracılığıyla yeniden staking getirisi \
• Gelecekte $ETHFI havanı almak için kullanılabilecek EtherFi Sadakat Puanları gibi çeşitli puanlar

Bir PT-eETH (26 Aralık 2024) sahibi olarak, sabit bir getiri için tüm bu verimlilik ve puanlardan feragat ediyorsunuz.

Bu örnekte, 1 PT-eETH’nin vadesinde 1 eETH karşılığında alınabilir, bu tarih 26 Aralık 2024’te olacaktır.

Bu, mevcut zamanda 10 PT-eETH (26 Aralık 2024) satın almanın +0.0684 eETH karşılığı olduğu veya yıllıklandırıldığında %3.981 APY getirisi olduğu anlamına gelir.

PT için PnL Hesaplama Modeli (Eklendi)

Detaylı bir anlayış sağlamak için, PT sahiplerinin PnL’sini hesaplamak için matematiksel bir model kullanıyoruz.

Let:

• A: Temel token (ör. ETH)
• B: Verim getiren token (ör. eETH)
• C: B’ye karşılık gelen Anahtar Belirteci (PT)

Zaman zaman T₀ ve T₁’de fiyatlar şunlardır:

• T₀’da:
• A fiyatı: P_A
• B’nin fiyatı: P_B = x₀P_A = y₀ P_C
• T₁’de:
• A’nın fiyatı: P_A’
• B’nin Fiyatı: P_B’ = x₁ P_A’ = y₁ P_C’

Token C (PT) birimini tutarken, kar hesaplanırken:

Kar = P_C’ - P_C = (x₀ / y₀) (P_A’ - P_A) + [ (x₁ / y₁) - (x₀ / y₀) ] P_A’

Nerede:

• Nakit Bakiye Kar/Zarar

NakitBakiyeKarZararı = (x₀ / y₀) * (P_A’ - P_A)

• Getiri PnL:

YieldPnL = [ (x₁ / y₁) - (x₀ / y₀) ] * P_A’

Bu model, temel varlığın fiyat değişikliklerinden kaynaklanan karı ve getiri faktöründeki değişiklikleri bileşenlere ayırır.

Kâr ve zarar açısından düşünüldüğünde, dikkate alınması gerekenler:

• Olgunlukta eETH açısından ROI
• Vade sonundaki eETH’nin ETH karşısındaki sabitleme (ve dolayısıyla fiyat değeri)
• Protokol ücretleri
• Gaz ücretleri

PT sahibi olarak, PT’nin vadesinde P&L’nin realizesinde esnekliğe sahipsiniz çünkü PT’nin itfa edilmesiyle P&L oluşur. İtfa edilmemiş PT’lerden elde edilen herhangi bir getiri (ör. 26 Aralık 2024’ten sonra eETH getirisi) Pendle tarafından toplanır.

Olgunlaşma yaklaştıkça, PT-eETH’nin değeri, vade öncesinde İmplied APY’yi etkileyen verim işlemleri nedeniyle olası dalgalanmalarla birlikte eETH’ye yaklaşacaktır.

Her durumda, PT-eETH, vade sonunda 1 eETH’e eşit olacak.

Getiri Tokeni (YT)

Diğer yanda, Teminat Tokeni (TT) bulunmaktadır, bu da temel varlıktan tüm getiriyi ve puanları sahibine aktarır.

Birçok kişi için YTs, sadece getiriye değil aynı zamanda “airdrop” lar aracılığıyla puanlar yoluyla kaldıraçlı maruziyet elde etmek için kullanılan araçlar olmuştur.

Önceki örneği kullanarak, 12.2 YT-eETH’ye sahip bir kullanıcı, vadeye kadar (26 Aralık 2024) EtherFi’de gerçekleştirilen 12.2 eETH mevduatından elde edilen tüm getiri ve puanları 0.1 ETH maliyetinde alacaktır. Bu temelde YT-eETH, eETH’nin getiri ve puanlarına “12.2x kaldıraçlı maruziyet” sağlıyor demektir.

YT’nin içsel değeri, ne kadar getiri ve puan üretebileceğine bağlıdır, bu da YT’nin vade sonunda tamamen 0 $’a kadar düşeceği anlamına gelir.

Vadesi dolunca:

• Verim + Airdrop Alımı > YT Maliyeti → Kar \
• Eğer Elde Edilen Getiri + Airdrop Miktarı

Lütfen unutmayın ki “hava damlaları”, getiriyle her zaman YT’nin vadesiyle uyumlu değildir. Dahası, bir kullanıcı, bir hava damlası için uygun olan birden çok işlem gerçekleştirmişse, hava damlası değerinin tam miktarını YT’ye atamak zor olabilir.

Likitlik Sağlama (LP)

Pendle’nin AMM’si, PT ve SY (temel varlığın sarmalanmış bir sürümü) içerir.

26 Aralık 2024 tarihli eETH (LP konumunda) bir kullanıcının bakiyesi:

• SY-eETH
• PT-eETH

eETH’deki Pendle LP için Getiri Ayrıntıları (26 Aralık 2024)

• SY-eETH:
• eETH’den Getiri
• eETH üzerinden kazanılan puanlar (ve dolayısıyla airdroplar)

• PT-eETH:
• Sabit APY

• Pendle LP:
• Havuzdaki getiri işlemlerinden oluşan takas ücretleri
• PENDLE teşvikleri/ödülleri

DeFi’deki diğer LP pozisyonlarıyla benzer şekilde, PT-eETH ve SY-eETH bakiyeleri, havuzda gerçekleşen takaslar nedeniyle değişebilir.

Vade geldiğinde, pozisyondaki tüm PT-eETH’ler eETH karşılığında geri alınabilir, bu da diğer AMM’lerin aksine, Pendle LP’lerin vadeye kadar tutulması durumunda geçici kayba tabi olmayacağı anlamına gelir.

LP için PnL Hesaplama Modeli (Eklendi)

LP pozisyonları için PnL hesaplamak için aşağıdaki modeli kullanıyoruz.

Let:

• A: Temel token (ör. eETH) \
• B: Getiri getiren jeton (örn. SY-weETH)

• C: The Principal Token (PT) \
• D: SY (B) ve PT (C) havuzundaki LP pozisyonunu temsil eden LP tokeni

Zaman zaman T₀ ve T₁’de fiyatlar şunlardır:

• T₀’da:
• A fiyatı: P_A
• B fiyatı: P_B = x₀P_A = y₀P_C
• T₁’de:
• A’nın Fiyatı: P_A’
• B fiyatı: P_B’=x₁P_A’ = y₁ P_C’

T₀’de, 1 birim LP jetonu D, aşağıdaki karşılığa sahiptir:

• a₀ birim B
• C’nin b₀ birimi

T₁’de, 1 birim LP jetonu D, şuna karşılık gelir:

• a₁ birim B
• C’nin b₁ birimi

1 birim LP jetonu D tutmak için kar:

Kar = P_D’ - P_D = (a₁ P_B’ + b₁ P_C’) - (a₀ P_B + b₀ P_C)
= [ (a₁ - a₀) + ( (b₁ / y₁) - (b₀ / y₀) ) ] * P_B’

• ( a₀ + b₀ / y₀ ) x₀ (P_A’ - P_A)
• ( a₀ + b₀ / y₀ ) ( x₁ - x₀ ) P_A’

Nerede:

• Nakit Bakiye PnL:

NakitBakiyeKarZararı = ( a₀ + b₀ / y₀ ) x₀ (P_A’ - P_A)

• Stake Getirisi:

StakingYield = ( a₀ + b₀ / y₀ ) ( x₁ - x₀ ) P_A’

• LP Ödülü:

LPReward = [ (a₁ - a₀) + ( (b₁ / y₁) - (b₀ / y₀) ) ] * P_B’

Bu model, LP pozisyonundaki token bakiyelerindeki değişikliklerden kaynaklanan karları, temel varlığın fiyat değişikliklerini ve staking getirilerini bileşenlere ayırır.

Ayrıca, tüm Pendle pozisyonlarının (PT, YT ve LP) vadesinden önce her zaman satılabileceği veya çekilebileceği ve P&L’nin vadesinden önce gerçekleştirilebileceği (örneğin, YT’yi yüksek bir fiyata satarak ve toplamış olduğu getiri ve puanları koruyarak) unutmamak gerekir.

Sonuç

DeFi yield farming, kazançlı fırsatlar sunarken Pendle gibi protokollerin karmaşık yapısı nedeniyle uyum ve PnL hesaplamasında zorluklar getiriyor. Pendle, Anahtarlı Tokenleri (PT) ve Verim Tokenleri (YT) aracılığıyla yenilikçi verim stratejileri sunar ve kullanıcıların sabit ve değişken verimli yatırımlara katılmasına olanak tanır.

1Token, bu işletme zorluklarını senkronize blok zinciri verileri sağlayarak, bakiye uzlaşmasını otomatik hale getirerek ve PnL’yi doğru bir şekilde hesaplayarak çözmektedir. Pendle ile entegre olarak, 1Token yatırımcıların getiri çiftçiliği faaliyetlerini etkili bir şekilde yönetmelerini sağlayarak, kesin mali raporlama sağlar.

Pendle’nin gelişmiş getiri jetonlaştırmasını 1Token’ın kapsamlı DeFi çözümleriyle birleştirerek yatırımcılar, DeFi manzarasında verimli bir şekilde gezinmelerini sağlar. Bu sinerji, DeFi işlemlerinin karmaşıklığını basitleştirerek getirileri maksimize eder ve yatırımcıların stratejik karar verme üzerinde odaklanmasını sağlar.

Pendle ne yapar?

Pendle, gelecekteki getirinin tokenizasyonunu ve ticaretini sağlayan merkezi olmayan bir protokoldür. Bir getiri türev protokolü olarak, TradFi faiz türev piyasasını (nominal değeri 500 trilyon doların üzerinde olan) DeFi’ye taşıyarak, herkesin erişebilmesini sağlar. Pendle, kullanıcıların sabit getiri ve uzun getiri gibi gelişmiş getiri stratejilerini uygulamalarına olanak tanır, getirinin tam potansiyelini ortaya çıkarır.

Web sitesi: https://www.pendle.finance/

Twitter: @pendle_fi

Telegram:Pendle Finance Resmi

1Token ne yapar

1TokensağlarPortföy/Risk/Operations/Accounting Management Systems for CryptoFonlar/FoF’lar/Varlık Yöneticileri, Kredi Kuruluşları/DMA Prime Brokers, ve Kripto fonlarına hizmet veren Fon Yöneticileri/Muhasebeciler. 1Token, tam enstrüman ve işlem türlerini kapsayan, büyük kripto ticaret mekanizmalarına güncel entegrasyon sağlar.

Mekan entegrasyonu CeFi borsalarını, OTC aracılarını, saklama ve OEMS’yi ve DeFi EVM ve non-EVM zincirlerini ve protokolleri içerir. (entegrasyon listesini gör)

Varlık kapsamı, spot, perps, futures, opsiyonlar ve CeFi’de ve staking, AMM, borç verme ve türevler gibi DeFi getiri tarım faaliyetlerindeki kazanç ürünlerini içerir.

https://1token.tech/connectivity

Kaynak

https://app.safe.global/balances?safe=arb1:0xFC7E45A3e96E682Ca43D60b456A8cD83dB0cE606

https://debank.com/profile/0xFC7E45A3e96E682Ca43D60b456A8cD83dB0cE606

https://arbiscan.io/address/0xfc7e45a3e96e682ca43d60b456a8cd83db0ce606

Dikkat:

1. Bu makale [den yeniden basılmıştır1token]. Tüm telif hakları orijinal yazarına aittir [1Token]. Bu yeniden basım ile ilgili itirazlarınız varsa, lütfen iletişime geçin.Gate Learnekip, ve bunu hızlı bir şekilde halledecekler.
2. Sorumluluk Feragati: Bu makalede ifade edilen görüşler yalnızca yazarın görüşleridir ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Gate Learn ekibi makaleyi diğer dillere çevirdi. Çevrilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya kopyalanması, belirtilmedikçe yasaktır.