TL; DR

Mayıs 2023'te, Bitcoin ekosisteminde bir canlanma olduğunu varsayan üç aylık bir araştırma projesi başlattık. Bu, Kasım 2023'te yayınlanan "Panda Rönesansı" tezimize yol açtı. O zamandan beri, teze dökülen piyasa çıkarları ve sermaye parabolik hale geldi. Bu yazıda, yaklaşık bir yıl öncesine ait güncellenmiş düşüncelerimizi paylaşacağız.

1. BTC'nın Durumu: Piyasa Gözlemleri ve Yorumları
2. Düşüncemiz Nasıl Gelişti
   ?
   • Fikrimizin değiştiği alanları
   • hala sıkı sıkıya tuttuğumuza dair inançlar

BTC İkinci Bölüm: Sırada Ne Var?

• Tahminler
• Beyaz Alanlar: Bizi Heyecanlandıran Sektörler ve Dikeyler

Kısalık adına, gözlemlerimizi, görüşlerimizi, şüpheciliğimizi ve tahminlerimizi madde işareti biçiminde sunacağız.

BTC'nın Durumu: Sektöre İlişkin Gözlem ve Yorumlar

Ayırt edilemez değer önerilerine sahip EVM L2'ler/yan zincirler arasında şiddetli rekabet: Rekabet, "kim en güvenilmez"den kimin yapabileceğine kaydı: 1. en gelişmiş airdrop oyununu yürütün ve 2. BTC "balinalar" aracılığıyla en derin likiditeye erişin. Bu değişim aynı zamanda APAC'tan çıkan L2'lerin coğrafi yoğunluğunu da açıklıyor.

1. Yoğun parçalanma

• Likidite ve ölçeklendirme çözümleri: Over 80 yan zincirler/rollups ve 5+ meta protokol.
• Token standartları: BRC20 ve RUNE arasında bir duopol bulunur, ardından diğer meta protokollerin yanı sıra long bir ARC, CRBC, RGB kuyruğu gelir.
• İndeksleyici: Her belirteç standardı kendi indeksleyicisini gerektirir.

Yan Zincirler ve Rollup'ların BitVM'nin Güvenilmez Bir Şekilde L1'e Geri Dönme İstekleri: Başlangıçta bir yan zincir olarak konumlanan ve BitVM ile entegre olduktan sonra "güvenilmez" hale geldiğini iddia eden "L2'ler" konusunda oldukça şüpheci oldum. Şüpheciliğim iki yönlü:

2. Teknik Fizibilite: "İyimser toplama" tarzı doğrulamanın on-chain uygulaması, milyarlarca olmasa da milyonlarca mantık kapısı geliştirmeyi içerir. Bu işlem yalnızca temel katmanda çalıştığı için maliyetli olmakla kalmaz, aynı zamanda BTC blok zamanı getirdiği kısıtlamalar nedeniyle de yavaştır. Ayrıca, tamamlanması önemli miktarda zaman alabilir. Bildiğim kadarıyla (yanılıyorsam lütfen beni düzeltin), BitVM, ademi merkeziyetçiliğin olağan zorluklarıyla karşı karşıya kalan bir topluluk projesi haline geldi: geliştirme zaman çizelgesinden, kilometre taşlarından, kalitesinden ve genel başarısından tek bir varlık sorumlu değildir.

• GTM zamanlaması: Çeşitli kaynaklara göre BitVM, 18-24 ay daha hazır olmayacak. BitVM için her şey mükemmel gitse ve vaatlerini yerine getirseler bile, bu, bu L2'lerin öngörülebilir gelecekte multisig aracılığıyla merkezi kalacağı anlamına gelir. O zamana kadar ne için yarışacaklar?

L2 (yan zincirler + rollups) ve meta protokoller arasında çok çeşitli güven varsayımları

Bir yan zincir ile bir toplamayı neyin oluşturduğuna dair taksonomiyi açıklığa kavuşturmak faydalı olabilir. Aşağıda, son birkaç ay içinde yaptığımız konuşmalara dayalı farkı detaylandıran bir tablo bulunmaktadır - geri bildirim bekliyoruz.

Yan zincirlerin güven varsayımı

1. BTC temel katman ile Katman 2 çözümleri arasındaki mandal, öncelikle çekirdek ekip tarafından kontrol edilen bir çoklu imza aracılığıyla merkezi olarak yönetilir.
2.Durum ve işlem kesinliği, BTC temel katmanı tarafından değil, proje ekibi tarafından doğrulanır.

ZK Rollup'larının güven varsayımı

3.Şu anda Bitcoin üzerinde zk doğrulaması yapmanın bir yolu yoktur. Sıralayıcıların merkezileştirilmesi gerekir (ETH L2'lere benzer) ve merkezi olmayan doğrulayıcı ağının, kanıtlayıcılar tarafından kontrol edilen işlemleri doğru bir şekilde doğrulayacağına dair bir güven varsayımı vardır.

1. Toplamalar, verilerin Bitcoin'e geri gönderilmesi gerekliliği nedeniyle işleyebilecekleri işlem sayısıyla sınırlıdır.

BitVM'nin güven varsayımı (İyimser Toplama)

BitVM'nin ana kullanım durumu, güvenilmez bir köprü vaadidir. Üst düzey adımlar, BitVM kodlarının, sahtekarlık kanıtlayıcılarının ikili arama yapması ve yürütmenin doğru olmadığı noktayı bulması için mantık kapılarına dönüştürülebilmesidir.

Operatör kötü niyetli davranırsa, herkes bir operatörün teminatına el koymak için hata kanıtı sağlayabilirken, BitVM ekonomik bir zorluk sunar. Operatörün, teminat olarak köprülenen likidite miktarını eşleştirmesi gerekir. Örneğin, BitVM aracılığıyla 10BTC'nin üzerinde köprü kuruyorsam, BitVM operatörünün bu tek işlem için teminat olarak 10BTC'yi koyması gerekir ve bu da ekonomik olarak ölçeklendirilmesi zor olabilir.

• Meta-protokollerin güven varsayımı:
• BRC20, RUNE, PIPE, Trac, vb. indeksleyicilerin tümü, hesap tabanlı modeller için "durumu" BTC'in yerel UTXO modelinden veya modeline çevirmek için kendi indeksleyicilerini gerektirir. Ethereum, VM durumu hesaplayabildiği, BTC'ın indeksleyicisi ise Ethereum'in GETH'sine benzediği için indekslemeyi içselleştirmiştir.

Dizin oluşturucu kavramını anlamak için, tüm UTXO işlemlerini, binlerce adresin birbiriyle işlem yaptığı ham Excel verileri olarak hayal edin. Kimin neye sahip olduğunu ve nihai bakiyeyi (hesap durumu) anlamak için indeksleyiciler, Pivot Tablo ile benzer bir amaca hizmet eder. Toplama ve çıkarma işlemlerini hesaplar ve adrese göre nihai bakiyeyi belirlerler. Şu anda, BestInSlots, GeniiData ve ALEX Labs Oracle gibi indeksleyiciler, geliştiricilerin BRC20 gibi meta protokollerin dengesini veya "hesap durumunu" doğrudan çekmeleri için API'ler sağlıyor.

Ayrık Günlük Sözleşmeleri (DLC'ler): harici oracle'lara bağımlılık

DLC in Bitcoin, bir sözleşmenin sonucunu belirlemek için harici oracle'lara güvenir. Bir DLC, oracle'ın rolü, olayın sonucunu belirten bir mesajı imzalamaktır. Bu imza daha sonra sözleşme tarafları tarafından sözleşmeyi Bitcoin blok zincirinde çözen işlemi oluşturmak ve yayınlamak için kullanılır. Bir DLC güvenliği ve güvenilirliği, verileri sözleşmenin çözümünü doğrudan etkilediğinden, büyük ölçüde oracle'ın güvenilirliğine ve dürüstlüğüne bağlıdır.

1. Batı Yarımküre'deki VC'ler arasında devam eden şüphecilik: Diğer yatırımcılarla BTC L2'lerin değeri hakkında birkaç görüşme yaptım. Çoğu Bitcoin "L2"nin "sahte" olarak görüldüğü konusunda hemfikir olsak da, BTC güvenliği miras almaları gerekmediği ve birçoğunun önümüzdeki aylarda muhtemelen ortadan kalkacağı konusunda hemfikir olsak da, bu sektörde hala değer olduğuna inanıyoruz çünkü

Kusurlu, yeni ortaya çıkan ve kaçınılmaz: Son 10 yılda, BTC sert bir cüzdana koymak ve arka bahçelerine gömmek isteyen BTC sahipleri segmenti doymuş durumda. BTC'in ikinci katman çözümleri, güvenlik ve güvenilmezlik açısından Ethereum muadillerine kıyasla ortalamanın altında olsa da, geçtiğimiz yıl yalnızca Bitcoin ölçeklendirme ve programlanabilirlik çözümlerinin başlangıcı oldu.

Cin, Bitcoin'ın bir değer deposu olarak mevcut kimliğine ek olarak daha genel amaçlı, programlanabilir bir zincire dönüşmesi için şişeden çıktı. Bu eğilim, 2023'ten bu yana Bitcoin'de staking, alım satım ve parabolik on-chain ücretlerine (Aralık'ta 40$/tx'e kadar) yönelik kamu coşkusuyla kanıtlanıyor. OP_CAT, çeşitli rollups ve yan zincir çözümlerinin ortaya çıkmasıyla birlikte, eskiden Ethereum ve Solana özel olan kullanım durumları artık Bitcoin'da araştırılıyor.

• BTC sermaye verimliliği sağlayın: BTC, kurumlar arasında en değerli varlıklardan biri olmaya devam ediyor. Bitcoin üzerine inşa edilmiş veya türetilmiş daha fazla finansal araca ihtiyaç vardır. Bununla birlikte, temel katmanın tasarım kısıtlamaları, bu tür ürünlerin uygulanmasını zorlaştırmaktadır. Bu, ikinci katman programlanabilir çözümlerin gerekliliğini vurgulamaktadır.
• Bu eğilim BTC'in varoluşsal krizini çözüyor: Daha fazla programlanabilirlik, Bitcoin'nin blok alanı için talep yaratıyor ve bu da madencilerin ağı güvence altına almaları için net yeni teşvikler olarak daha fazla ücrete yol açıyor. Bu, özellikle her yarılanmada çok önemlidir. Bu, önceki makalede daha derinlemesine tartışıldı.

1. Bitcoin'nin blok alanını kullanmanın giderek daha yaratıcı yolları

• Hem tanık bloğuna hem de işlem bloğuna veri yazmak için bir yöntem olarak

Kalıcı on-chain veri depolama olarak (lüks/tahsil edilebilir kullanım durumları için mükemmel bir ürün-pazar uyumudur)

1. Bir yıl önceki tez üzerine düşünmek: düşüncemiz nasıl gelişti veya devam etti

Doğru yaptığımız nokta: Genel eğilim, zamanlama ve talep, dijital varlıkların Bitcoin üzerindeki üretim (Metaprotokoller), programlanabilirlik çözümleri (Katman 2'ler, Rollup'lar) ve BTC sermaye verimliliğini artırma çabaları (Babylon, Lorenzo) ile ilgilidir.

Jürinin hala dışarıda olduğu yer: BTC'in geleceği ya yerel ya da xVM olabilir. Bu bir fikir birliği görüşü olmasa da, BTC görünüşte "uygun" Ethereum Sanal Makinesi (EVM) yaklaşımını benimsemek yerine kendi yerel ekosistemini geliştirmesi gerektiğini savunuyoruz. EVM yaklaşımının faydalarını tam olarak kabul etsek de (mevcut defi ekosistemiyle birlikte çalışabilirlik, solidity geliştiricilerini işe alma kolaylığı ve solidity'nin savaşta en çok test edilmiş dil olması vb.), Arbitrum'un tokenini Solana bir SPL olarak piyasaya sürmesi gibi, ERC-20 formatta bir BTC Katman 2 tokenine sahip olmak çelişkili görünüyor.

Duruşumuzun değiştiği yer: Orijinal "Panda Renaissance" makalesinde iki yol önerildi: BTC genel amaçlı bir L1 gibi daha "programlanabilir" hale getirmek veya işlevselliğini genişletmek ve daha üretken bir finansal varlık haline getirmek için daha "sermaye verimli" hale getirmek.

O zaman, ikincisine doğru eğildim. BTC'in Script dilinden kaynaklanan doğal kısıtlamaları, onu karmaşık programlanabilirlik için uygun hale getirmedi. Ancak, bakış açım geçen yıl değişti. Piyasa, Bitcoin'ın blok alanına bir talep gösterdi ve onu hareketsiz bir "dijital altın" zincirinden programlanabilir, genel amaçlı bir zincire dönüştürdü. Ethereum artık etkili bir şekilde bir "korumalı alan" haline geldi: Bitcoin topluluğu, Bitcoin yenilik yapmak için Ethereum'ın son 7 yıldaki DeFi gelişiminden öğreniyor.

BTC Eco'nun İkinci Bölümü: Tahmin ve Boşluk

Öngörüler

1. Yaklaşım başına 1-2 kazanan olacaktır. Bu, EVM (Botanix), Metaprotocol (BRC20 veya Rune), köprü-less temel katman yaklaşımı (Arch), ZK rollup ve STX'da (zaten ilk hareket eden) 1-2 kazanan olacağını gösteriyor. Bu, bir sonraki döngüde toplam 5-6 büyük oyuncu anlamına geliyor ve her biri zirvede 50 milyar doların üzerinde bir değerlemeye ulaşıyor.
2. Güvenliğe uçuş: Şu anda, ölçeklendirme çözümleri dikkat çekmek ve likiditeye erişim için rekabet ediyor. Bununla birlikte, zaman içinde ve özellikle güvenlikle ilgili bir olaydan sonra, likidite en az güven varsayımına sahip en güvenli L2/rollups'ye yönelecektir.
3. Diğer Katman 2 çözümlerin çoğu, yan zincirler ve rollups hayatta kalamayacak. Bu gerçekleşene kadar, kimin en iyi airdrop programına, yüksek sinyalli yatırımcılara erişime ve bitcoin balinalarıyla bağlantılara sahip olduğunu görmek için şiddetli bir rekabet olmaya devam edecek.
4. Geliştiriciler, inşaatçıların güveni en aza indirme ihtiyacını karşılamak için çok geç, çok yavaş ve çok maliyetli olduğunu fark ettikten sonra yavaş yavaş BitVM rüyasından uyanacaklar.
5. BTC DeFi ETH'ınkini geçecek: long Ethereum BTC'nin test alanı olarak hizmet ettiğini savundum. 2017'den beri her şey "BTC YAPAMAZ" şeklindeki yanlış inanca dayanıyor. Ancak, durum long'cu değil. Token'ımla risk alıyorsam (staking, farming, kaldıraç), getirimi düşük değerli coin'lerde mi yoksa BTC'de mi tercih ederim? BTC'ın geleceğinin, Ethereum'ninkine kıyasla daha güçlü olmasa da eşit bir DeFi ve altyapı ekosistemine sahip olmasını bekliyorum.
6. Bitcoin'nin yerel "ERC-20" token standardı ortaya çıkacak: Bitcoin, çeşitli L2'lerde ve temel katmanda çalışabilen ERC20 gibi kendi token standardına ihtiyaç duyuyor. Bunu başarmanın bir yolu, Arch (köprü olmayan bir temel katman programlanabilirlik çözümü) ve Auran (yerel Bitcoin TSS tabanlı birlikte çalışabilirlik çözümü) arasındaki işbirliğidir. Böyle bir standart, kazananların nihayet stablecoin, kurumsal benimseme, on-chain getiri ürünleri ve daha fazlasında ortaya çıkması için büyük bir kilit olacaktır.

Bizi heyecanlandıran dikey boşluklar

köprü daha az deneyim (temel katman için daha uygun kullanım durumları için): herhangi bir ölçeklendirme/programlanabilir katmanda tam güvensizlik olası değildir - ve açıkçası, herhangi bir hack'i engellemek için çoğu kullanıcının umursadığı şey bu değildir. Çoğu rollups/L2'de güven varsayımlarını sabit tutarak, kullanıcıların ve geliştiricilerin başka bir L2'ye köprü gerek kalmadan temel katmanda (a href="https://www.arch.network/"<> Arch Network gibi bir çözüm aracılığıyla) aynı düzeyde programlanabilirlik elde etmeyi tercih ettikleri bir dizi düşük hızlı kullanım durumu (yüksek değerli koleksiyon alışverişi, borç verme, yerel getiri, stake etme vb.) olacaktır.

Buradaki ödünleşim, elbette, işlemler BTC blok zamanı tarafından kısıtlanacağı için hızdır. Ancak, tüm işlemlerin on-chain son derece hızlı olması gerekmez. Köprüsüz çözümler, temel katmanda stablecoin, borç verme, tahmi̇n pazari gibi yeni bir "yavaş ve istikrarlı" kullanım durumu segmentinin kilidini açmada hayati önem taşıyacaktır.

1. Çeşitli L2'lerde durum orkestrasyonu yoluyla altyapıyı birleştirmek (Katman 2 daha uygun kullanım durumları için): bugün ekosistemdeki yaygın likidite ve işlevsel parçalanmayı ele almak için "tek noktadan" Bitcoin geliştirici/tüketici deneyimi sağlayın. Auran Network, bizi heyecanlandıran bu sektörde bir öncüdür.

"Başlangıç başarısı için formül: Düşük NPS'ye sahip büyük, çok parçalanmış bir endüstri bulun; değer ürününü basitleştirmek için bir çözümü dikey olarak entegre edin" - Keith Rabois, Founders Fund

2. Diğer L1'lere BTC Likidite ihracatı: Çok sayıda yüksek profilli yeni/mevcut alt L1, ekosistem büyümeleri için BTC likiditesinden yararlanmanın yollarını araştırıyor. Solana ve BTC arasında bir mesajlaşma katmanı oluşturan the Zeus Network gibi çözümler muhtemelen ilgi görecektir.

3. stablecoin'da kazanan: 10'dan fazla stablecoin projesi var. Mevcut programlanabilirlik ve birlikte çalışabilirlik çözümleriyle derin işbirlikleri oluşturmak, pazar hakimiyetinin anahtarı olacaktır.

4.OP CAT: OP_CAT (BIP-347), mantıksal döngüleri ve koşulları etkinleştirmek için Bitcoin işlevlerini basitleştirmeyi ve genişletmeyi amaçlayan bir Bitcoin İyileştirme Önerisi. Katman 2'ler, Akıllı Sözleşmeler ve daha fazlası dahil olmak üzere birçok geliştirme olasılığına kapı açarak, Bitcoin nasıl harcanabileceğine dair kuralların veya koşulların oluşturulmasına izin verecektir. Zaman çizelgesi 12+ ay gibi görünüyor.

5.Native Ordinals ticaret platformu: SOL ve ETH'da görüldüğü gibi tarih tekerrür ederse, ticaret hacim çoğuna Blur veya Tensor gibi yerel bir profesyonel ticaret platformu hakim olacaktır. Şimdiye kadar, Ordinal için alım satım faaliyetlerinin çoğu Magic Eden ve OKX'te gerçekleşti. NFT kışı sona ererken, Ordinal Hive gibi yerel bir Ordinal ticaret platformunun gelişmesini bekliyoruz.

6. Güvenilmezliği etkinleştirmek veya en azından L2 <> temel katman köprü en aza indirmek için BitVM'ye alternatifler

7. Kurumlar için zincir üstü BTC-on-BTC getiri ürünleri: STX, BTC getiri yönü ve mevzuata uygun özellikleri göz önüne alındığında, burada kazanan olabilir.

8.Bitcoin'de likit staking: ETH'a skeuomorfik ancak BTC DeFi'de likiditeyi optimize etmek için gibi LST on-BTC projelerinin değeri var

声明:

1. 本文转载自[portal ventures],著作权归属原作者[atrina Wang ],如对转载有异议,请联系Gate Learn团队,团队会根据相关流程尽速处理。
2. 免责声明:本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点,不构成任何投资建议。
3. 文章其他语言版本由Gate Learn团队翻译, 在未提及Gate.io 的情况下不得复制、传播或抄袭经翻译文章。