Giriş

Kripto para dünyasında dört tür staking vardır: bireysel staking, likidite stakingi, merkezi borsa stakingi ve hizmet olarak staking. Bunlar arasında likidite staking, düşük giriş bariyeri, yüksek varlık likiditesi ve geniş yelpazedeki şekillendirilebilirlik uygulamaları nedeniyle yaygın olarak kullanılmaktadır. BNB ağında, doğrulayıcılar BNB sahipleri tarafından oylama yoluyla seçilir ve doğrulayıcılar sırayla bloklar üretir ve karşılık gelen ödülleri alır. Yetki verenler BNB'lerini doğrulayıcılara devredebilir ve staking ödülleri alabilir. Ethereum'a benzer şekilde stake edilen BNB miktarının arttığı biliniyor ancak BNB'nin stake getirisi yüksek değil.

Öte yandan, stabilcoin sektöründe toplam ihraç 72,4 milyar ABD dolarını aştı ve fiat teminatlı stabilcoinler çoğunluk payını işgal etti. Aşırı teminatlandırılmış stabilcoin'ler şu anda stabilcoin ihraç etmenin en olgun yöntemlerinden biridir ve genellikle DeFi'de borç verme projeleri olarak sınıflandırılmaktadır. MakerDAO öncü olarak bu alt sektörün önünü açmış ve Liquity protokolünün devreye alınmasından sonra hızla gelişme göstermiştir. DAI ve LUSD tarafından temsil edilen aşırı teminatlandırılmış stabilcoinlerin gelişiminin iyi gittiğini görebiliriz.

Helio, teminatlandırılmış stablecoin HAY'i basmak için BNB'yi teminat olarak kullanan, BNB zinciri üzerine kurulmuş bir CDP (Teminatlandırılmış Borç Pozisyonu) protokolüdür. Bu makale, ürünün operasyonel mantığı, tasfiye modeli, tokenomik modeli ve mevcut geliştirme durumu hakkında ayrıntılı bir analiz sunacaktır.

Helio Protokolüne Genel Bakış

Helio Protokolü Mayıs 2022'de oluşturuldu ve stabilcoin HAY staking'in açılmasıyla birlikte Ağustos 2022'de BNB zincirinde resmi olarak başlatıldı. Kullanıcılar, BNB'yi teminat altına alarak stablecoin HAY basabilir ve teminat altına alınan BNB, ödüller kazanmak için otomatik olarak BNB'nin snBNB, BNBx, stkBNB, ankrBNB gibi LSD tokenlerine dönüştürülür. Kazançlar, HAY stakerlarını ve likidite sağlayıcılarını ödüllendirmek için Helio'nun fon havuzuna aktarılacak.

Ancak protokolün hayata geçmesinden üç ay sonra, Aralık 2022'de Ankr protokolünün aBNBc'sindeki bir güvenlik açığından yararlanıldı ve bunun sonucunda büyük miktarda aBNBc basıldı ve arbitrajcılar tarafından HAY basmak için kullanıldı. HAY'ın fiyatı bir zamanlar 0,2 dolara düştü, ancak ekip hemen karşı önlem aldı ve yaklaşık 15 milyon HAY'ı yeniden satın alıp yakarak fiyatı 0,99 dolara geri getirdi.

4 Temmuz'da Helio, likidite staking platformu Synclub ile birleşti ve Helio'yu yalnızca teminatlandırılmış bir stablecoin protokolü değil aynı zamanda bir likidite staking platformu haline getirdi. 10 Ağustos'ta protokol, Binance'ten 10 milyon dolarlık bir yatırım aldı.

Ürün Mantığı

Ana düşünce

Genel CDP protokolleri gibi, Helio Protokolünün çekirdeği de aşırı teminatlandırılmış stabilcoin HAY'dir. Kullanıcılar BNB veya BUSD'yi teminat altına alarak HAY basabilirler (BUSD artık teminat olarak kabul edilmemektedir). Kullanıcılar tarafından teminat altına alınan BNB varlıkları, kar elde etmek için otomatik olarak BNB'nin LSD varlıklarına (snBNB, BNBx, stkBNB, ankrBNB) dönüştürülecek. Kazançlar HAY stakerlarına ve likidite sağlayıcılarına dağıtılacak. Borç ve faizi geri ödedikten sonra, borçlular herhangi bir LSD varlığını doğrudan çekmeyi veya çekilmek üzere bunları tekrar BNB'ye dönüştürmek için 7-15 gün beklemeyi seçebilir.

Fiyat İstikrarı

MakerDAO'ya benzer şekilde Helio da bir geri ödeme mekanizması benimsemez ancak faiz oranı düzenlemesi yoluyla HAY'ın fiyatını 1 dolar civarında tutar. HAY'ın fiyatı 1 doların üzerinde olduğunda, borçlanma faiz oranları ve teminat ödülleri azaltılarak HAY'ın dolaşımı artırılır, böylece arz artırılır ve fiyat düşer. HAY'ın fiyatı 1 doların altında olduğunda, borçlanma faiz oranları ve teminat ödülleri artırılarak HAY'ın dolaşımı azaltılır, böylece arz azaltılır ve fiyat yükseltilir.

Tasfiye Modeli

Helio Protokolü, tasfiyeyi tamamlamak için, teminatlı varlıkların fiyatının başlangıçta bir kahin tarafından kote edildiği ve ardından teminatlı varlıkların fiyatının bir Hollanda açık artırması yoluyla zaman içinde kademeli olarak düştüğü bir Hollanda açık artırma mekanizmasını kullanır.

Bir tasfiye olayını tetikleyen herkes, yani Hollanda müzayedesini başlatan kişi, HELIO token rezervinden ödenecek olan sabit bir ücret (bahşiş) ve belirli bir ücret (cips) yüzdesi alacaktır.

Kullanım Durumları

Stabilcoinlerin uygulama senaryoları, merkezi olmayan stablecoin alanının temel yönlerinden biridir. Mevcut ihraç hacmine göre, HAY'ın toplam teminatı yaklaşık 8,3 milyon tokendir ve HAY'in staking'i %0,31'lik bir APR kazanabilir.

Resim kaynağı: https://helio.money/app/earn

Ekip, stablecoin HAY'in uygulama senaryolarını genişletmek için bir dizi teşvik önlemi uygulamaya koydu. Şu anda Helio Protokolü, HAY'ın fiyatını daha iyi korumak ve kullanıcıları HAY çıkarmaya teşvik etmek için birden fazla merkezi olmayan borsadaki likidite teşviklerini desteklemektedir.

Resim kaynağı: https://helio.money/app/earn

Tokenomik

Helio Protokolü, HAY'ın protokolün yerel merkezi olmayan stablecoin'i ve HELIO'nun yerel yönetim ve teşvik tokeni olduğu çift tokenli bir ekonomik model başlattı.

Protokol henüz bir yönetişim tokeni başlatmadı ancak teknik incelemede, yönetişim tokeni HELIO'nun maksimum arzının aşağıdaki dağıtım planıyla 1 milyar token olacağı belirtiliyor: 1) topluluğa %60; 2) %17'si ekosisteme; 3) Hazineye %10; 4) Likidite sağlayıcılara tahsis edilen %5; 5) Stratejik finansman için %6, 7 yılda kademeli olarak kilit açma; 7) Takıma %1, ayrıca bir yıllık kilitleme ve 7 yıl boyunca kademeli olarak kilit açma; 8) Tokenların %1'i airdrop'larda kullanılacaktır.

Görüntü kaynağı: Helio Protokolü Teknik İncelemesi, https://helio.money/static/whitepaper.pdf

Güncel Gelişme

Bir yılı aşkın süredir çevrimiçi olan Helio Protokolü, BNB zincirindeki en büyük toplam kilitli değere (TVL) sahip CDP protokolüdür. Zirve noktasında TVL yaklaşık 110 milyon dolara ulaştı ancak o zamandan beri Ankr protokolü güvenlik açığı olayıyla karşılaştı ve BNB fiyatında düşüş yaşandı. Şu anda TVL 4,7 milyon doların üzerinde.

Resim kaynağı: https://helio.money/app/analytics/

Helio Protokolü, proje yol haritasında gelecekteki gelişimin iki aşamaya ayrılacağını belirtiyor: birincisi, ETH'nin teminat olarak desteklenmesi, sözleşme fiyatının yükseltilmesi ve HAY fiyatının daha iyi istikrara kavuşturulması; ikincisi, Ethereum, Arbitrum ve Zksync gibi ağları desteklemek.

Mevcut piyasa durumu açısından, BNB'nin staking ödülleri nispeten düşük ve likidite stakingine yönelik piyasa talebi sınırlı. Protokol yalnızca BNB'yi teminat olarak kullanıyorsa pazar geliştirme potansiyeli sınırlıdır. Bu nedenle ETH'nin teminat seçeneği olarak dahil edilmesi gerekli bir hamledir. Ancak ETH LSD sektörü zaten Lido gibi projelerin hakimiyetinde ve Helio Protokolü şu anda rekabet avantajına sahip görünmüyor.

Çözüm

Helio Protokolü, stabilcoin HAY'i basmak için BNB'yi aşırı teminatlandırılmış varlıklar olarak kullanıyor. Ürün tasarımı açısından geleneksel CDP protokollerine göre önemli bir avantajı bulunmamaktadır. Temel fark, teminat varlığı BNB'nin gelir elde etmek için otomatik olarak LSD varlıklarına dönüştürülmesi ve bunun daha sonra HAY stakerlarına ve likidite sağlayıcılarına ödüllendirilmesidir. Ancak piyasada BNB'ye yönelik mevcut staking ödülleri düşük ve piyasa talebi sınırlı, bu da projenin rekabet gücünün sınırlı olmasına neden oluyor.