ครึ่งปีผ่านไปนับตั้งแต่การอัพเกรดที่เซี่ยงไฮ้ และสงคราม LSD ยังคงร้อนแรง เนื่องจากมีมูลค่าตลาดมหาศาลถึงหลายร้อยพันล้าน LSD จึงเป็นสาขาที่มีการแข่งขันที่ดุเดือดมาโดยตลอด ในอดีตผู้เล่นเก่าอย่างลิโด้และร็อคเก็ตพูลมักจะขัดแย้งกันอยู่เสมอ ต่อมามีผู้เล่นใหม่เช่น Puffer และ Stader เข้าร่วมโต๊ะ แล้วเทรนด์ใหม่และวิธีการเล่นใหม่ในสนาม LSD คืออะไร? วงจร LSD ไปทางไหน? โครงการประเภทไหนจะได้เปรียบในการแข่งขันมากกว่า? จุดจบของวงจร LSD คืออะไร?

การกระจายอำนาจ: ธงแห่งความถูกต้องทางการเมือง

ในเดือนกรกฎาคมของปีนี้ LIdo ได้เปิดตัวการโจมตี Rocket Pool โดยชี้ให้เห็นว่าสัญญามีสิทธิ์ sudo และทีมงานสามารถทำการปรับเปลี่ยนพารามิเตอร์หลักได้ตามอำเภอใจ โดยกล่าวหาว่า Rokect Pool ไม่มีการกระจายอำนาจเพียงพอ จากนั้นในเดือนสิงหาคม Rocket Pool ได้ร่วมมือกับ StakeWise และโปรโตคอล Ethereum LSD อีกห้ารายการ เพื่อเปิดตัวความคิดริเริ่มในนามของการรักษาการกระจายอำนาจของ Ethereum ส่วนแบ่งจำนำของแต่ละโปรโตคอล LSD ถูกจำกัดให้น้อยกว่า 22% หัวหอกของโครงการริเริ่มนี้หมายถึง Lido ซึ่งเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมโดยตรง เนื่องจากมีเพียงส่วนแบ่งคำมั่นสัญญาของ Lido เท่านั้นที่เกินกว่า 22%

ลิโดไม่ได้ตอบกลับอย่างเป็นทางการต่อเรื่องนี้ แต่ผู้สนับสนุนชุมชนโต้แย้ง: ลิโดไม่สามารถถือเป็นเอนทิตีเดียว แต่เป็นชั้นการประสานงาน

การกระจายอำนาจเป็นหนึ่งในประเด็นหลักของโปรโตคอล DeFi ทั้งหมดมาโดยตลอด รวมถึงโปรโตคอล LSD ในด้านการเข้ารหัส “การกระจายอำนาจ” เป็นสัญลักษณ์ของความถูกต้องทางการเมือง ใครก็ตามที่สามารถพิสูจน์ได้ว่าเขามีการกระจายอำนาจมากกว่าคู่ต่อสู้ ก็สามารถมั่นใจได้มากกว่าคู่ต่อสู้ของเขา “จริยธรรม” นี้ได้ส่งเสริมความพยายามของโปรโตคอลในการกระจายอำนาจอย่างแท้จริง

ในความเป็นจริง Rocket Pool เป็นโปรโตคอลแรกที่ใช้กลไกที่ไม่ได้รับอนุญาตในระดับโหนด และ Lido ได้ใช้กลไก Stake Router และระบบการลงคะแนนแบบสองชั้นในเวอร์ชัน V2 ทั้งสองคนประสบความสำเร็จในด้านการกระจายอำนาจและยังคงทำงานอย่างหนัก

การกระจายอำนาจของโปรโตคอล LSD ประกอบด้วยสี่ระดับ

1. ประการแรกคือการกระจายอำนาจที่ระดับของโหนดเอง ซึ่งชี้ไปที่เทคโนโลยี เช่น DVT/SSV ​​ซึ่งทำให้หลายคนสามารถควบคุมโหนดได้
2. ประการที่สองคือการกระจายอำนาจของระดับโหนดการเลือกโปรโตคอล โปรโตคอลอนุญาตให้เข้าถึงโหนดได้ฟรีหรือไม่? สามารถครอบคลุมได้กี่โหนด? การกระจายทางภูมิศาสตร์ของพวกเขาคืออะไร?
3. ประการที่สามคือการกระจายอำนาจของระดับการกำกับดูแลโปรโตคอล ใครเป็นผู้ตัดสินใจขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับโปรโตคอล ใครเป็นผู้ตัดสินใจเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงและอัปเกรดโปรโตคอล และใครเป็นผู้ตัดสินใจว่าจะเลือกโหนดอย่างไร นักพัฒนาโปรโตคอลมีสิทธิ์ขั้นสูงหรือไม่?
4. ประการที่สี่คือการกระจายความหลากหลายของโปรโตคอล LSD สำหรับห่วงโซ่สาธารณะ มันไม่ใช่เรื่องดีเลยหากโทเค็นส่วนใหญ่ได้รับการจำนำในโปรโตคอลเดียว Lido ไม่สามารถเข้าใจได้ว่าเป็นเลเยอร์การประสานงานที่เรียบง่าย

ในการต่อสู้ระหว่าง Lido และ Rocket Pool ผู้เขียนไม่ได้เข้าข้างฝ่ายใดเลย เขาแค่รู้สึกว่าการแข่งขันประเภทนี้และ “การกำกับดูแล” ร่วมกันส่งเสริมให้ทุกคนพัฒนาไปในทิศทางของการกระจายอำนาจอย่างแท้จริง การกระจายอำนาจสี่ระดับมีประโยชน์

การปรับปรุง DeFi: เป้าหมายคือการเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด

อัตราผลตอบแทนพื้นฐานที่ดำเนินการโดยสินทรัพย์ LSD ขึ้นอยู่กับผลตอบแทนจากการปักหลักที่กำหนดไว้ที่ด้านล่างของบล็อกเชน และวิธีการแจกจ่ายที่กำหนดโดยโปรโตคอล LSD (อัตราส่วนการกระจายระหว่างเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง โปรโตคอล และผู้ใช้) ณ จุดนี้ โปรโตคอล LSD ส่วนใหญ่ปิดตัวลง และบางส่วนจะอุดหนุนด้วยวิธีต่างๆ (เช่น Frax Finance) เพื่อเพิ่มอัตราผลตอบแทนพื้นฐาน แต่ก็ไม่ยั่งยืนอย่างแน่นอน จากมุมมองของผู้ใช้ สิ่งที่สำคัญมากกว่าอัตราผลตอบแทนพื้นฐานคือ "อัตราผลตอบแทนซ้อนทับ" อัตราผลตอบแทนที่เรียกว่าอัตราผลตอบแทนซ้อนทับหมายถึงอัตราผลตอบแทนที่มากขึ้นซึ่งสามารถได้รับผ่านกลยุทธ์การรวม DeFi บางอย่างไปพร้อมๆ กับการควบคุมความเสี่ยง

กลยุทธ์ที่นำมาใช้มากที่สุดในปัจจุบันคือการปักหลักแบบวงกลมผ่านโปรโตคอลการให้กู้ยืม ตัวอย่างเช่น คุณสามารถจำนำ ETH ใน Lido เพื่อรับ stETH, จำนอง stETH ให้กับ Aave หรือ Compound เพื่อให้ยืม ETH จากนั้นกลับไปที่ Lido เพื่อจำนำ การดำเนินการนี้สามารถวนซ้ำได้หลายครั้งจนกว่าอัตราการกู้ยืมจะเท่ากับอัตราผลตอบแทน LSD ด้วยการจำนำแบบวนรอบ อัตราผลตอบแทนที่ซ้อนทับอาจเกินอัตราผลตอบแทนพื้นฐานได้มาก โดยพื้นฐานแล้ว นี่คือพฤติกรรมการเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยประเภทหนึ่ง และยังเป็นพฤติกรรมการเลเวอเรจอีกด้วย ความเสี่ยงของการดำเนินการนี้คือเมื่อจำนวนรอบเพิ่มขึ้น ความเสี่ยงในการชำระบัญชีก็จะเพิ่มขึ้น

โปรโตคอลบางตัวมอบเครื่องมือการจัดการกลยุทธ์การสร้างรายได้สูงสุดแก่ผู้ถือสินทรัพย์ LSD (แม้แต่อัตราเลเวอเรจของคำมั่นสัญญาแบบวงกลม ซึ่งก็คือจำนวนรอบก็สามารถจัดการได้) ผู้ถือ LSD ไม่จำเป็นต้องวนรอบการเดิมพันด้วยตนเอง แต่สามารถทำได้เพียงคลิกเดียวผ่านโปรโตคอลเหล่านี้ ตัวแทนที่เป็นตัวแทนมากกว่าคือ DeFiSaver, Cian และ Flashstake พวกเขาทั้งหมดมอบกลยุทธ์การเพิ่มประสิทธิภาพ DeFi ที่หลากหลายสำหรับ LSD และยังมีเครื่องมือการจัดการอัตราเลเวอเรจอีกด้วย

นอกเหนือจากการให้กู้ยืมแบบประจำแล้ว ผู้ใช้ยังสามารถใช้สินทรัพย์ LSD สำหรับกิจกรรมการหารายได้ดอกเบี้ยอื่นๆ ตัวอย่างเช่น ใส่ไว้ใน DEX เพื่อให้มีสภาพคล่อง หรือใส่ไว้ในโปรโตคอลประเภทดัชนีหรือโปรโตคอลประเภทการรวมรายได้เพื่อรับดอกเบี้ย ที่นี่คุณสามารถอ้างอิงถึงบทความนี้ “ LSD ซ่อน “ผลประโยชน์เจ็ดเท่า” การสิ้นสุดของ APR-War คือการเติบโต TVL 10 เท่า “

โปรโตคอลเหล่านี้ที่มี LSD เป็นสินทรัพย์อ้างอิงบางครั้งเรียกว่าโปรโตคอล LSDFi ในอนาคต โปรโตคอล LSDFi และโปรโตคอล LSD จะถูกรวมและเชื่อมโยงเข้าด้วยกัน โปรโตคอล LSD บางตัวจะเปิดตัว LSDFi ของตัวเองหรือรวมโปรโตคอล LSDFi อื่น ๆ เพื่อให้ผู้ใช้มีกลยุทธ์รายได้แบบรวมในอินเทอร์เฟซของตนเอง ในทางกลับกัน โปรโตคอล LSDFi จะรวมโปรโตคอล LSD เข้าด้วยกัน ทำให้ผู้ใช้สามารถใช้สินทรัพย์พื้นฐาน เช่น ETH เพื่อดำเนินกลยุทธ์รายได้ได้ด้วยคลิกเดียว

สำหรับโปรโตคอล LSD นั้น สงคราม LSD ไม่ควรถือเป็นสงคราม APR ในอัตราผลตอบแทนขั้นพื้นฐาน แต่ควรพยายามส่งเสริมให้สินทรัพย์ LSD ของตนแสดงอยู่ในโปรโตคอล LSDFi มากขึ้น เพื่อให้สามารถรวมเข้าด้วยกันเป็นการซ้อนทับที่ดีขึ้น ผลผลิตเพื่อตอบสนองความต้องการของ Yield Maximers

มัลติเชน: จากการปรับใช้หลายเชนไปจนถึงสถาปัตยกรรมฟูลเชน

เมื่อเราพูดถึง LSD ในหลายกรณี เราตั้งค่าเริ่มต้นเป็น ETH LSD เนื่องจาก Ethereum มีมูลค่าตลาดมหาศาล และการเปลี่ยนแปลง PoS ของ Ethereum มีส่วนทำให้เกิดการระเบิดของ LSD แต่จริงๆ แล้ว LSD เป็นแนวทางเก่า LSD มีให้บริการมานานแล้วบนเครือข่ายสาธารณะที่ใช้ฉันทามติ PoS แต่ในขณะนั้นยังคงถูกเรียกว่า “Stake Derivatives”

ในความเป็นจริง โปรโตคอล LSD ก่อนหน้านี้ทั้งหมดรองรับมากกว่าหนึ่งเชน แม้แต่โปรโตคอล LSD รุ่นหลังก็ยังขยายไปยังหลายเครือข่ายอย่างต่อเนื่องเพื่อขยายอาณาเขตของตน

ตอนนี้ Lido รองรับ Solona และ Polygon นอกเหนือจาก Ethereum แล้ว ผู้ใช้สามารถใช้ Lido เพื่อส่ง stSOL บน Solana หรือส่ง stMatic บน Polygon Stader รองรับ 7 เชน ได้แก่: Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0; Ankr รองรับ 7 เชน รวมถึง Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche, Polkadot, Gnosis Chain; โปรโตคอล LSD StaFi ซึ่งมีต้นกำเนิดในระบบนิเวศของ Cosmos รองรับ Ethereum, Polygon, BNB Chain, Solana, Atom, HUAHUA มี 9 เชน: IRIS, Polkadot และ Kusama; โปรโตคอล LSD Bifrost ซึ่งมีต้นกำเนิดในระบบนิเวศ Polkadot รองรับ 6 เชน: Ethereum, Polkadot, Kusama, Filecoin, Moonbeam และ Moonriver

ในที่นี้ กลยุทธ์ multi-chaining ของ Bifrost มีความพิเศษเล็กน้อยและแตกต่างจากโปรโตคอล LSD อื่นๆ Bifrost ไม่ได้ปรับใช้โปรโตคอล Bifrost ซ้ำๆ บนหลายเชน แต่ใช้สถาปัตยกรรมใหม่ล่าสุด

Bifrost มีสายโซ่ของตัวเองเรียกว่า Bifrost Parachain ซึ่งเป็นสายโซ่คู่ขนานลาย Polkadot Bifrost ปรับใช้โปรโตคอลหลักบน Bifrost Parachain เท่านั้น จากนั้นจึงปรับใช้โมดูลน้ำหนักเบาที่รองรับการเข้าถึงระยะไกลบนเชนอื่น ๆ LSD สร้างโดยโปรโตคอล Bifrost เรียกว่า vToken เมื่อผู้ใช้สร้าง vToken บนเชนอื่น โปรโตคอลหลักของ Bifrost Parachain จะเข้าถึงได้ทั่วทั้งเชนผ่านโมดูลระยะไกล หลังจากที่ vToken ถูกสร้างขึ้นโดยโปรโตคอลหลัก มันจะถูกส่งกลับไปยังเชนที่ผู้ใช้อยู่ตรงข้ามเชน .

สิ่งที่ผู้ใช้รู้สึกก็คือการหล่อ LSD นั้นเสร็จสิ้นภายในเครื่อง และกระบวนการที่อยู่เบื้องหลังนั้นรวมถึงการส่งสัญญาณข้ามสายโซ่กลับไปกลับมา ตามบทความของ Bifrost “ จงใช้ Bifrost เป็นตัวอย่างในการวิเคราะห์กระบวนทัศน์ใหม่ของการใช้งานแบบ Full-chain ” เหตุผลที่ Bifrost ได้รับการออกแบบในลักษณะนี้ส่วนใหญ่จะพิจารณาปัจจัยสองประการต่อไปนี้:

1. สถานะทั่วโลกของ vTokens ที่สร้างขึ้นสำหรับ chain ทั้งหมดนั้นอยู่บน Bifrost Parachain แทนที่จะถูกแยกออกเป็น chain ต่างๆ การรวมข้อมูลนำมาซึ่งการบูรณาการข้ามสายโซ่ที่ดีขึ้น DApps บน chain ใดๆ สามารถรวมเข้ากับ vTokens ของ chain ทั้งหมดได้โดยการเชื่อมต่อกับโมดูลระยะไกลที่เกี่ยวข้อง โดยไม่ต้องรวม vTokens จาก chain ที่ต่างกันทีละตัว ผู้ใช้ยังสามารถส่ง vToken บนเครือข่ายใดก็ได้ เช่น การแคสต์ vDOT บน Ethereum;
2. สภาพคล่องของ vToken ทั้งหมดนั้นอยู่บน Bifrost Parachain ทั้งหมด ดังนั้น Bifrost จึงไม่จำเป็นต้องชี้นำสภาพคล่องใน chain ต่างๆ ผู้ใช้บนเครือข่ายอื่นที่ต้องการแลก vToken สามารถทำได้โดยการเข้าถึงแหล่งสภาพคล่องบน Bifrost Parachain จากระยะไกล ด้วยวิธีนี้ จึงสามารถหลีกเลี่ยงปัญหาความลึกไม่เพียงพอที่เกิดจากการกระจายตัวของสภาพคล่องได้ หากการให้ยืม dApps บนเครือข่ายอื่น ๆ รวม vToken พวกเขายังสามารถดำเนินการชำระบัญชีให้เสร็จสิ้นได้โดยการเข้าถึงแหล่งรวมสภาพคล่องแบบรวมบน Bifrost Parachain จากระยะไกล เนื่องจากสภาพคล่องไม่กระจาย อัตราการสูญเสียระหว่างการชำระบัญชีจึงน้อยลง

Bifrost เรียกสถาปัตยกรรมดังกล่าวว่า “สถาปัตยกรรมแบบครบวงจร” ภายใต้สถาปัตยกรรมนี้ dApp จะถูกปรับใช้บนเชนเดียวเท่านั้น และไม่ได้ปรับใช้บนหลายเชน ผู้ใช้และแอปพลิเคชันบนเครือข่ายอื่นใช้ dApp ผ่านการเข้าถึงระยะไกล แต่ประสบการณ์จะเหมือนกับการใช้แอปพลิเคชันเครือข่ายท้องถิ่น Bifrost เชื่อว่าสถาปัตยกรรมนี้มีความสามารถในการประกอบแบบข้ามสายโซ่ได้ดีกว่า และมีข้อดีคือมีสภาพคล่องแบบครบวงจร

ผู้เขียนเชื่อว่า “สถาปัตยกรรม full-chain” ของ Bifrost นั้นเป็นโซลูชันที่ถูกต้องสำหรับแอปพลิเคชันแบบ multi-chain อย่างไม่ต้องสงสัย และอาจเป็นแบบฟอร์มแอปพลิเคชันทั่วไปกว่านี้ในอนาคต สถาปัตยกรรมนี้รวบรวมแนวคิดใหม่ในการสร้างแอปพลิเคชัน ซึ่งใช้การทำงานร่วมกันแบบหลายสายโซ่เป็นหลักฐาน และออกแบบส่วนของ dApp บนสายโซ่ที่แตกต่างกันโดยรวม แทนที่จะจำลองแอปพลิเคชันสายโซ่เดี่ยวเพียงอย่างเดียว ไปรันมัลติเชนกันเถอะ

ด้วยความสามารถในการประกอบข้ามห่วงโซ่ที่ยอดเยี่ยมของ "สถาปัตยกรรมห่วงโซ่เต็มรูปแบบ" Bifrost สามารถใช้กลยุทธ์รายได้ DeFi ที่ซับซ้อนมากขึ้นสำหรับ vToken ข้ามเครือข่ายต่างๆ ได้ พูดแบบนี้แล้วผู้อ่านได้กลิ่นของ “Intent-Centric” มั้ย?

อย่างไรก็ตาม สถาปัตยกรรมนี้มีข้อกำหนดที่สูงกว่าสำหรับโครงสร้างพื้นฐานสะพานข้ามสายโซ่ จะต้องมีชั้นโปรโตคอลข้ามสายโซ่ที่ปลอดภัยและมีประสิทธิภาพสูงเพียงพอเพื่อรองรับการทำงานร่วมกันข้ามสายโซ่ความถี่สูง

สรุป

ขับเคลื่อนโดยวัฒนธรรมของ "การกระจายอำนาจ" ในโลก crypto โปรโตคอล LSD จะยังคงพัฒนาไปในทิศทางของการกระจายอำนาจเพื่อให้ได้คะแนนการเล่าเรื่องและคะแนนความประทับใจ

การใช้โปรโตคอล LSD ของผู้ใช้ไม่ได้จำกัดเพียงการใช้เพื่อรับรางวัลการปักหลักขั้นพื้นฐาน ผู้ใช้จะกำหนดกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอ DeFi ด้วยวิธีการต่างๆ เช่น การให้กู้ยืมแบบหมุนเวียนเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น ในเวลานี้ การแข่งขันระหว่างโปรโตคอล LSD ได้หันมาแข่งขันกันในด้านความสามารถในการประกอบและผลผลิตซ้อนทับ

เพื่อขยายขอบเขตธุรกิจ โปรโตคอล LSD มีแนวโน้มที่จะปรับใช้บนหลายเชน แต่ก็มีแนวทาง "สถาปัตยกรรมลูกโซ่เต็มรูปแบบ" ที่สามารถบรรลุ "การปรับใช้ลูกโซ่เดี่ยว การเข้าถึงหลายลูกโซ่" ซึ่งมีข้ามที่ดีกว่า - ความสามารถในการประกอบแบบโซ่และยังมีข้อได้เปรียบในด้านสภาพคล่องแบบครบวงจรและแสดงถึงกระบวนทัศน์แอปพลิเคชันแบบหลายสายโซ่ในอนาคต

การแข่งขันและนวัตกรรมในสาขา LSD ยังคงดุเดือด ในปัจจุบัน แม้ว่าโปรโตคอล LSD 5 อันดับแรกจะมีสัดส่วนมากกว่า 80% ของตลาด LSD แต่ Lido เพียงอย่างเดียวก็มีสัดส่วนมากกว่า 70% ของส่วนแบ่ง ETH LSD ดูเหมือนไม่สั่นคลอน แต่มีลมพัดแรง เริ่มต้นจากจุดสิ้นสุดของ Qingping ความเชื่อของผู้ใช้ในการกระจายอำนาจ การแสวงหาผลตอบแทนที่ซ้อนทับ และความคาดหวังสำหรับประสบการณ์แบบหลายห่วงโซ่ที่จะเปลี่ยนจากการกระจายตัวเป็นเอกภาพจะเปลี่ยนโฉมภูมิทัศน์ของ LSD อย่างแน่นอน

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [กระจกเงา] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [0xmiddle] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn แล้วพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Gate Learn เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว