Stablecoin คืออะไร

Stablecoin เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีราคาคงที่ซึ่งมักจะถูกผูกมัดกับกฎหมายในโลกแห่งความเป็นจริง ใช้ USDT ซึ่งปัจจุบันเป็น Stablecoin ที่ใช้บ่อยที่สุด ตัวอย่างเช่น USDT ผูกติดกับดอลลาร์สหรัฐ โดย 1 USDT = 1 USD

จากมูลค่าตามราคาตลาดโดยรวมที่น้อยกว่า 500 ล้านดอลลาร์ในปี 2017 ถึง 100 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน Stablecoins ได้กลายเป็นส่วนสำคัญในโลกของคริปโตอย่างแน่นอน โดยคิดเป็น 2 ใน 5 อันดับแรกของสกุลเงินดิจิทัลตามมูลค่าตลาด

ที่มา：Coinmarketcap

การสร้าง Stablecoin

สกุลเงินเสมือนถูกสร้างขึ้นโดยมีเป้าหมายเพื่อแทนที่สกุลเงินดั้งเดิมและท้าทายระบบการเงินแบบรวมศูนย์ อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์ crypto กระแสหลัก ซึ่งรวมถึง Bitcoin และ Ethereum ถูกพบว่าผันผวนเกินกว่าจะแทนที่สกุลเงิน fiat อย่างสมบูรณ์ในฐานะวิธีการแลกเปลี่ยนทั่วโลก ดังนั้นพวกมันจึงเป็นสินทรัพย์เก็งกำไรมากกว่า ในเวลานั้น การทำธุรกรรมระหว่างสินทรัพย์ crypto เป็นไปตามกฎดั้งเดิมของ “การแลกเปลี่ยน” หรือต้องแลกเปลี่ยนผ่านสกุลเงิน fiat

เพื่ออำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมระหว่าง cryptocurrencies และค้นหาหน่วยบัญชีทั่วไปสำหรับสินทรัพย์ crypto ส่วนใหญ่ จึงจำเป็นต้องคิดค้นโทเค็นที่มีค่าคงที่มากขึ้น นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไม Stablecoin จึงถือกำเนิดขึ้น อันแรกสุดในประวัติศาสตร์คือ USDT ซึ่งออกโดย Tether Limited ในปี 2014

ฟังก์ชั่นของ Stablecoin

Stablecoin ถือเป็นหนึ่งในรากฐานทางเทคนิคของ DeFi ซึ่งทำให้การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ต่างๆ ง่ายขึ้น Cryptocurrencies ที่มีราคาผันผวนสามารถแลกเปลี่ยนกันได้ผ่าน Stablecoin ดังนั้น Stablecoins จึงทำหน้าที่เป็นหน่วยของบัญชีในระดับหนึ่ง

นอกจากนี้ เทรดเดอร์ยังสามารถแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความเสี่ยงเป็นเหรียญ Stablecoin ในช่วงตลาดหมี เพื่อจัดการความเสี่ยงโดยไม่ต้องออกจากระบบนิเวศคริปโต

สะพานเชื่อมระหว่างบล็อกเชนและโลกแห่งความจริง

Stablecoin ได้ขยายขอบเขตของสกุลเงิน fiat และเป็นสะพานเชื่อมระหว่าง blockchain และโลกแห่งความจริง เป็นวิธีการชำระเงิน ราคาของ Stablecoins มีความเสถียรมากกว่าสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ดังนั้นราคาจึงใกล้เคียงกับเงินทั่วไป

นอกจากนี้ เนื่องจาก Stablecoin อิงตามบล็อกเชนต่างๆ ทุกคนสามารถรับหรือส่ง Stablecoin ได้ทุกที่ทั่วโลก เพียงแค่เชื่อมต่อกับเครือข่ายบล็อกเชน ซึ่งรับประกันความเป็นไปได้ที่หลากหลายในการชำระเงินข้ามพรมแดนและการเข้าถึงทางการเงิน

การจำแนกประเภทของ Stablecoin

Stablecoin มีอยู่สามประเภท ได้แก่ Stablecoin แบบ Off-Chain-Backed, Stablecoin แบบ On-Chain-Backed และ Algorithmic Stablecoin

Stablecoin แบบ Off-Chain-Backed

ในหมู่พวกเขา สกุลเงินที่ได้รับความนิยมมากที่สุดคือเหรียญ Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนนอกเครือข่าย ซึ่งรวมถึง USDT และ USDC ซึ่งออกและจัดการโดยองค์กรส่วนกลางและรับรองโดยสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนสกุลเงิน fiat เป็น Stablecoins และในทางกลับกัน การรับรองโดยสินทรัพย์จริง โดยทั่วไปจะมีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยในราคา Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดย Off-Chain ซึ่งได้รับผลกระทบจากอุปสงค์และอุปทานในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการจัดการของ Stablecoins เหล่านี้มีการรวมศูนย์สูง จึงไม่สามารถรับประกันความโปร่งใสได้ ตัวอย่างเช่น Tether Limited ซึ่งเป็นบริษัทที่อยู่เบื้องหลัง USDT ถูกกล่าวหาว่าเป็น “เครื่องพิมพ์เงินที่ไม่มีหลักประกัน” ที่ทึบแสง แม้ว่าบริษัทจะอ้างว่ามีสินทรัพย์สำรอง 100% สำหรับ USDT ก็ตาม

Stablecoin ที่สนับสนุนบนเครือข่าย

ในขณะที่ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนนอกเครือข่ายนั้นเกี่ยวข้องกับสินทรัพย์จริง แต่อีกสองประเภทที่เหลือนั้นเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ “บริสุทธิ์” มากกว่า Stablecoin ที่สนับสนุนบนเครือข่ายเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ออกเพื่อยึดราคาของสกุลเงิน fiat โดยการปักหลักสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น BTC และ ETH (มักมีการค้ำประกันมากเกินไป) ในสัญญาอัจฉริยะ DAI ซึ่งเผยแพร่โดย Maker บน Ethereum จัดอยู่ในหมวดหมู่นี้

อัลกอริทึม Stablecoin

Algorithmic Stablecoins ค่อนข้างพิเศษในกลไกเนื่องจากไม่รองรับค่าของมัน พวกเขารักษาราคาโดยการปรับอุปสงค์และอุปทานผ่านอัลกอริทึม ซึ่งคล้ายกับธนาคารกลางในโลกแห่งความเป็นจริง

ตัวอย่างทั่วไปคือ AMPL ซึ่งเป็นอัลกอริทึม Stablecoin ตัวแรกที่เปิดตัวในปี 2018 อัลกอริทึม Stablecoins ควบคุมการจัดหาผ่านการดำเนินการในตลาดแบบเปิด การรีเบส และการออกโทเค็นสำรอง เนื่องจากไม่มีฐานมูลค่าอื่น ๆ และอาศัยเพียงการสนับสนุนที่เป็นเอกฉันท์เท่านั้น อัลกอริธึม Stablecoins จึงต้านทานความผันผวนของราคาที่เกิดจากการเก็งกำไรได้เพียงเล็กน้อย

Stablecoins “ไม่เสถียร”

แม้ว่าตามคำนิยามแล้ว Stablecoin ควรจะรักษาเสถียรภาพของราคาได้ แต่ก็ยังมีความเป็นไปได้ที่จะเกิด “ความไม่แน่นอน”

สำหรับ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนแบบ off-chain แม้ว่าจะมีสินทรัพย์ fiat เป็นหลักประกันเพียงพอ แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าราคาจะยึดกับสกุลเงิน fiat เสมอไป จะมีค่าพรีเมียมเป็นลบหรือเป็นบวกเนื่องจากความต้องการ Stablecoins มีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา นอกจากนี้ยังไม่แน่นอนว่า Stablecoin ที่มีหลักประกันมีความสามารถเพียงพอที่จะต้านทานสภาวะตลาดที่รุนแรงได้หรือไม่

ยกตัวอย่าง USDT อีกครั้ง นักลงทุนจำนวนมากเลือกที่จะออกจากตลาดโดยการขาย USDT ในเหตุการณ์รุนแรงที่เกิดขึ้นเมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม 2021 ซึ่งทำให้ USDT อ่อนค่าลงเกือบ 2% นอกจากนี้ ความไม่ไว้วางใจของนักลงทุนที่มีต่อผู้ออกอาจนำไปสู่การดำเนินการของธนาคาร

ที่มา：Coinmarketcap

สิ่งที่เรียกว่า “Holy Grail of Cryptocurrency”

อัลกอริทึม Stablecoins เป็นเรื่องยากมากที่จะนำไปใช้ เนื่องจากต้องพึ่งพาการควบคุมอุปสงค์และอุปทานเพียงอย่างเดียว ทำให้พวกเขากลายเป็น “จอกศักดิ์สิทธิ์ของสกุลเงินดิจิทัล” น่าเสียดายที่ Stablecoin แบบอัลกอริธึมส่วนใหญ่ไม่ “เสถียร” อย่างแท้จริง ในขณะที่ “ไม่เสถียร” ได้กลายเป็นบรรทัดฐานไปแล้ว

เมื่อวันที่ 8 พฤษภาคม 2022 UST โครงการ Stablecoin แบบอัลกอริธึมบน Terra blockchain เริ่มลดค่าเงินดอลลาร์สหรัฐลงเหลือ 0.69 ดอลลาร์ในวันที่ 10 พฤษภาคม และ 0.29 ดอลลาร์ในวันที่ 11 พฤษภาคม มูลค่าของ LUNA ซึ่งเป็นโทเค็นที่เกี่ยวข้องของ UST ลดลงใกล้ศูนย์ในเวลาเพียง 10 วันในเวลาเดียวกัน อาศัยกลไกการเก็งกำไรบนพื้นฐานของ LUNA ก่อนหน้านี้ UST สามารถรักษาเสถียรภาพของดอลลาร์สหรัฐได้ ผู้ใช้สามารถใช้ $1 ของ LUNA สำหรับหนึ่ง UST และในทางกลับกันบน Terra Official ได้ตลอดเวลา เฉพาะเจาะจง:

เมื่อราคาของ UST สูงกว่า $1 ผู้ใช้มีแนวโน้มที่จะซื้อ LUNA มากขึ้นและแลกเปลี่ยนเป็น UST ซึ่งเป็นการเพิ่มอุปทานของ UST ในตลาดและลดราคา UST ในที่สุด เมื่อราคาของ UST น้อยกว่า $1 ผู้ใช้มักจะซื้อ UST มากขึ้นและเลือกแลกเปลี่ยนเป็น LUNA ซึ่งจะเพิ่มความต้องการ UST และลดอุปทานของ UST ในตลาด ซึ่งท้ายที่สุดแล้วราคาของ UST จะสูงขึ้น

ที่มา：Coinmarketcap

อย่างไรก็ตาม มูลค่าตลาดของ LUNA ยังคงลดลง ซึ่งเป็นผลมาจากแรงกดดันของตลาดโดยรวมที่ลดลงและข่าวเชิงลบ ทำให้ยากต่อการเป็นฐานสนับสนุนมูลค่าสำหรับ UST ซึ่งประสบกับภาวะตกต่ำอย่างรุนแรงเช่นกัน กลไกการเก็งกำไรกลายเป็นเกลียวมรณะของ LUNA และ UST หลังจากการล่มสลายของความเชื่อมั่นของผู้ถือ

แน่นอนว่าการค้นหา “จอกศักดิ์สิทธิ์ของสกุลเงินดิจิตอล” จะไม่หยุดแม้ว่าหนทางข้างหน้าจะเป็นหลุมเป็นบ่อก็ตาม โครงการ Stablecoin แบบอัลกอริทึมกำลังมองหาอัลกอริธึมที่ซับซ้อนและขั้นสูงมากขึ้นเพื่อให้ราคามีเสถียรภาพในระยะยาว

สรุป: กฎระเบียบมาถึงแล้วในขณะที่ยังไม่ได้กำหนดถนนข้างหน้า

Stablecoins ครอบครองตำแหน่งที่สำคัญอย่างยิ่งในระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัล และในขณะที่ตลาด crypto เติบโตขึ้น อิทธิพลของ stablecoin ก็ค่อย ๆ ขยายไปสู่โลกแห่งความจริง

ตั้งแต่ปี 2021 ทิศทางโดยรวมของการควบคุม Stablecoin มีความชัดเจนมากขึ้นด้วยการอภิปรายเชิงลึกเกี่ยวกับ Stablecoins โดยรัฐบาล โดยเฉพาะในสหรัฐฯ การแยก UST ในเดือนพฤษภาคมกลายเป็นโอกาสสำหรับหน่วยงานกำกับดูแลหลายแห่ง รวมถึง Federal Reserve เพื่อเริ่มพิจารณา ปัญหาของการควบคุม Stablecoin นี่เป็นโอกาสที่ดีสำหรับ Stablecoin ในการกำจัดความไม่ไว้วางใจของสาธารณชนและบรรลุมาตรฐาน

ในอนาคต อุตสาหกรรม Stabocoin อาจยอมรับกฎระเบียบเพื่อให้เกิดการตรวจสอบที่โปร่งใสและหลักประกันที่เพียงพอ ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงโดยรวมในตลาดสกุลเงินดิจิทัล