Les biens d'inscription, représentés par la série BRC20, ont récemment gagné en popularité. Cette poussée semble être la deuxième grande vague d'appréciation des actifs cette année depuis le lancement du protocole ordinal. J'ai récemment mené des recherches sur le marché actuel des biens d'inscription. Pour ce faire, j'ai digéré des informations et des données sur le secteur, et j'ai participé à divers événements en ligne et hors ligne sur le thème du BRC20, ce qui m'a permis de me forger des opinions provisoires sur ce marché, que je vais tenter d'organiser et d'exprimer dans le cadre de cet article.

Cet article tente de répondre aux questions suivantes :

1. Que sont les avoirs d'inscription ? Quels sont les critères de sélection des actifs populaires du BRC20 ?
2. Quelle est la proposition de valeur fondamentale des actifs d'inscription, en particulier des actifs BRC20 ?
3. Les biens d'inscription sont-ils une bonne innovation commerciale ?
4. Quels sont les mécanismes et les forces motrices à l'origine de l'augmentation rapide des biens d'inscription ?
5. Quelles sont les prochaines étapes potentielles pour les biens d'inscription ?
6. Comment les biens d'inscription peuvent-ils s'effondrer ?

Le contenu de l'article suivant représente mes opinions provisoires au moment de la publication. Il peut y avoir des erreurs factuelles et des préjugés dans mes observations et mes opinions, qui sont uniquement destinées à la discussion. J'attends également avec impatience les corrections de mes pairs dans le domaine de la recherche en investissement.

Les biens inscrits et les normes relatives aux "biens de haute qualité" (High-Quality Assets)

Les actifs d'inscription font référence aux actifs virtuels créés par l'enregistrement d'informations dans un format spécifique sur la BTC (ou d'autres blockchains), qui sont ensuite transformées par le biais de protocoles d'indexation spécifiques. Ces actifs peuvent être homogènes (comme les actifs BRC20) ou non homogènes (comme les Bitcoin Frogs, similaires aux NFT).

Pour le bitcoin, en tant que grand livre public, son utilisation principale a été d'enregistrer les transactions de transfert de réseau. Cependant, après la mise à jour Taproot de Bitcoin en novembre 2021, il a acquis des capacités de stockage de données plus efficaces. Cela a permis de télécharger à moindre coût des textes et des contenus multimédias, jetant ainsi les bases techniques de l'inscription des biens.

Par rapport à Ethereum, où l'émission et l'exploitation des actifs sont basées sur des contrats intelligents, les actifs d'inscription en BTC sont émis et exploités sur la base d'informations sur la chaîne et de normes d'indexation. Bien que les mécanismes diffèrent, il s'agit dans les deux cas d'actifs émis sur la base des données du grand livre public de la blockchain.

Actifs d'inscription de type token sur Bitcoin, Source : BTCTOOL

Actifs d'inscription de type NFT sur Bitcoin, Source : BTCTOOL

Sur la base des différentes normes d'indexation des inscriptions, il existe différents types de biens fongibles, tels que BRC20 et ORC20.

Cet article traite principalement des actifs inscrits en BTC, en se concentrant sur les actifs BRC20 à titre d'exemple. Actuellement, la valeur de marché la plus élevée parmi les biens d'inscription se trouve principalement dans la série BRC20.

Malgré l'augmentation significative des actifs vedettes du BRC20 comme Ordi et Sats cette année, d'autres actifs, comme Rats, ont également connu des augmentations notables. Toutefois, la plupart des actifs BRC20 émis au cours de la même période ont tendu vers une valeur nulle, perdant toute liquidité dans un délai d'un mois ou deux après leur émission.

D'après les discussions sur les actifs d'inscription et le BRC20 auxquelles j'ai participé, les participants ont souligné les caractéristiques suivantes pour les actifs "prometteurs" du BRC20 :

• Bon nom : Lié à la culture du bitcoin et de l'inscription (par exemple, Ordi, Sats) ou sur le thème des animaux (reflétant l'engouement pour les mèmes de 2021 centrés sur les animaux).

• Originalité : Ne doit pas être une copie grossière d'autres mèmes, mais doit au contraire créer sa propre propriété intellectuelle.

• L'accent est mis sur la communauté : Le projet doit avoir des dirigeants influents et une communauté agressive, de haut niveau et qui se développe continuellement par le biais de promotions.

• Distribution des jetons : Dans les premiers temps, une faible proportion de jetons devrait être détenue par les principaux investisseurs, en particulier ceux qui sont des investisseurs purs (qui ne participent pas aux promotions et ne détiennent que les jetons).

Bien entendu, l'application de ces normes dans la pratique n'est pas simple.

L'attrait d'un nom est subjectif, et même dans le domaine relativement étroit des inscriptions, les tendances ont changé à plusieurs reprises. Ce que le marché privilégie aujourd'hui en matière de logique de dénomination pourrait ne plus être populaire dans quelques semaines.

La proposition de valeur et l'innovation commerciale des actifs du BRC20

Le marché présente diverses propositions de valeur pour les actifs du BRC20, résumées ci-dessous :

• Le mécanisme de lancement équitable garantit que tout le monde peut acquérir des actifs de la même manière, contrairement aux projets web3 classiques où les investisseurs en capital-risque investissent tôt, acquièrent des jetons à moindre coût et les vendent au public à des prix plus élevés.

• Le protocole BRC20 est simple et unique dans sa fonction, ce qui permet d'éviter les risques associés aux contrats intelligents, tels que l'abandon d'un projet, l'inscription sur une liste noire ou la rupture d'un contrat.

• Il enrichit les objectifs comptables et les types d'actifs du réseau Bitcoin, générant des frais de réseau substantiels qui peuvent compléter le budget de sécurité du réseau Bitcoin en baisse, alors que la production de blocs de BTC continue de diminuer.

À mon avis, ces arguments sont valables mais ne sont pas les principales sources de la popularité des actifs BRC20 et de l'effet de richesse significatif de cette année.

Le BRC20, en tant que représentant des actifs inscrits, est-il une bonne innovation commerciale ? La réponse dépend de la perspective de "bonté" considérée. Pour les plateformes d'échange, les spéculateurs d'actifs et les professionnels du minage de bitcoins, il s'agit sans aucun doute d'une innovation bénéfique, car l'émergence et la popularité de ces actifs ont augmenté leurs revenus de manière tangible. Toutefois, en ce qui concerne la valeur commerciale plus large, telle que la réduction des coûts de production des biens et des services, l'amélioration de l'efficacité des entreprises et l'optimisation de l'allocation des ressources, je reste sceptique à ce stade.

Fondamentalement, le BRC20 n'est qu'une nouvelle forme d'actifs mèmes. Je ne rejette pas les actifs mèmes - en tant que supports de spéculation, ils répondent à l'excitation psychologique qui accompagne les comportements spéculatifs ou les jeux d'argent, et satisfont les besoins de ces utilisateurs. C'est pourquoi les gens se rendent occasionnellement ou régulièrement dans les casinos, bien qu'ils sachent que les jeux d'argent sont mathématiquement non rentables. La résistance de la nature humaine au jeu et à l'avidité est aussi forte que les besoins physiologiques fondamentaux, ce qui explique la longévité du secteur des mèmes.

Toutefois, dans le domaine des mèmes, les actifs du BRC20 n'ont fait que diversifier les catégories de produits sans véritable innovation significative dans les mécanismes techniques. Par exemple, la "distribution équitable" très appréciée de BRC20 peut être obtenue grâce à des contrats intelligents bien conçus, ce qui n'est pas une caractéristique exclusive de la course aux actifs inscrits.

Le modèle critiqué "les sociétés de capital-risque investissent tôt et les investisseurs particuliers achètent plus tard" reflète les énormes incertitudes auxquelles les sociétés de capital-risque sont confrontées lorsqu'elles investissent dans un projet à un stade embryonnaire, ce qui nécessite des prix de participation extrêmement bas pour couvrir les risques. Lorsque ces jetons circulent sur le marché secondaire, bon nombre des "incertitudes" initiales du projet se sont transformées en "certitudes", comme le fait de disposer d'un produit utilisable, de données évaluables, d'un environnement de marché plus mature et de plateformes cherchant à coter les jetons. Par conséquent, les prix des jetons à ce stade sont naturellement incomparables à leurs valeurs initiales.

Cette logique s'applique aux projets de mèmes sans capital-risque comme Shib et Pepe. Au départ, il s'agissait de simples concepts dont l'avenir était incertain en termes d'attention et de capital spéculatif, ainsi que d'approbation de la part des principaux leaders d'opinion. Par conséquent, leurs jetons étaient extrêmement bon marché. À mesure que leurs détenteurs augmentaient rapidement, que les ressources devenaient abondantes et que de plus en plus de gens devenaient optimistes, leurs "incertitudes" se sont transformées en certitudes, les prix du marché secondaire grimpant en flèche pour atteindre des dizaines ou des centaines de fois leur valeur d'origine.

Alors, qu'est-ce qui a exactement alimenté la popularité exceptionnelle des actifs BRC20, une forme de mème qui n'est pas si nouvelle, en particulier au cours du second semestre de cette année ?

Le mécanisme et les forces motrices à l'origine de l'augmentation du patrimoine d'inscription

Nous analysons la frénésie de richesse du BRC20 sous deux angles : la logique du mécanisme et les forces motrices.

Logique du mécanisme

Comme indiqué précédemment, le BRC20 est essentiellement un support spéculatif, dont la seule utilité pour les participants est de "créer rapidement une richesse étonnante". La loi des grands nombres, selon laquelle les gens ont tendance à parler de leurs richesses mais restent silencieux sur leurs pertes, garantit que même si la majorité des acteurs d'un marché perdent de l'argent, les titres de la communauté sont susceptibles de célébrer des "histoires d'investissement de membres qui ont fait un retour au centuple". Cela amplifie de manière disproportionnée l'impression publique de création fréquente de richesse dans certaines spéculations sur les actifs.

Le BRC20, contrairement aux mèmes ERC20 typiques, est plus efficace pour créer un "effet de richesse". La raison principale réside dans le fait que la plupart des actifs BRC20, surtout à leurs débuts et encore aujourd'hui, sont échangés par le biais d'ordres de gré à gré, alors que les transactions sur les mèmes ERC20 ont lieu principalement sur les DEX ou CEX de l'AMM, ces derniers ayant une profondeur beaucoup plus importante. Cela signifie que moins de capital est nécessaire pour pomper les actifs BRC20 par rapport aux actifs ERC20 typiques (en particulier pendant les périodes de hausse de l'humeur du marché), car la même pression d'achat peut conduire à des augmentations de prix plus importantes.

En termes plus simples, en raison de la faible liquidité des modèles OTC, le même pouvoir d'achat peut produire des augmentations de prix plus exagérées pour les actifs BRC20 par rapport aux Memes ERC20, formant un "effet de richesse" plus fort et plus rapide.

Outre la différence de coûts de pompage, les BRC20 qui ne sont pas négociés sur les bourses d'échange ne disposent pas non plus de mécanismes tels que les contrats perpétuels pour la vente à découvert, ce qui libère encore davantage le potentiel de hausse à court terme de ces actifs.

En outre, les principaux participants à la négociation du BRC20 ont indiqué que la spéculation dans ce domaine avait un taux élevé. Cela signifie que de nombreux investisseurs ne sont pas des passionnés de DeFi ou des investisseurs d'actifs cryptographiques classiques, mais plutôt des investisseurs de type "maman" inspirés par des "chefs d'équipe" et guidés par des "promotions sur le terrain". Ces investisseurs sont plus obéissants, facilement influencés par les dirigeants de la communauté, et certains ne savent même pas comment vendre, ce qui conduit à un scénario (3,3) d'attente et de non-vente dans certains projets, réduisant ainsi la pression de vente à court terme.

Cette année, l'accent mis par Okex sur les portefeuilles Web3 a facilité les transactions d'actifs BRC20 et l'exhaustivité de l'infrastructure des portefeuilles a encore facilité et raccourci le chemin d'entrée pour les "spéculateurs de type familial", leur permettant d'accéder facilement à ce nouveau marché.

Forces motrices

La popularité des actifs inscrits au BRC20 est un fait spéculatif rare dans un marché baissier. Les différentes parties prenantes sont amplement motivées pour continuer à promouvoir et à développer cette tendance.

• Communauté minière : L'essor des échanges d'inscriptions génère des revenus substantiels pour les mineurs et les pools miniers, et stimule également les ventes de plates-formes minières. Ils en sont les bénéficiaires directs et souhaitent naturellement que cet "été de l'inscription" dure.

• Les échanges : La nouvelle activité spéculative entraîne une augmentation des frais, l'arrivée de nouveaux utilisateurs et l'activation effective de produits stratégiques tels que les portefeuilles. Okex est sans aucun doute l'un des grands gagnants de l'été de l'inscription, et Binance commence également à lui emboîter le pas.

• Les équipes CX : Avec de nouveaux thèmes et de nouvelles histoires, leurs ressources humaines peuvent à nouveau être monétisées.

Ces trois forces combinées pourraient potentiellement accélérer la tendance à l'inscription des actifs dans sa prochaine phase.

Script de la phase suivante

Pour que le marché, qui est déjà considérable, devienne encore plus grand et plus chaud, il a besoin d'un scénario pour la phase suivante. Voici quelques exemples d'événements représentatifs :

• Les CEX secondaires continuent de coter davantage d'actifs d'inscription au-delà d'Ordi et de Sats, ce qui fait grimper les autres Memes et attire des investisseurs cryptographiques plus traditionnels sur le marché spéculatif de la BRC20.

• Les principales bourses d'échange, comme Binance, cotent davantage d'actifs d'inscription, ce qui attire les fonds cryptographiques classiques sur le marché BRC20.

• L'émergence d'innovations allant au-delà des simples mèmes, tels que les mèmes BRC20 intégrant des schémas de Ponzi, exacerbe encore davantage l'effet de richesse.

Mais le marché de l'inscription va-t-il réussir à passer à une phase plus chaude, ou va-t-il se refroidir progressivement, voire s'effondrer brusquement ?

Explorons les voies et les conditions potentielles de son effondrement.

Les voies de l'effondrement du marché de l'inscription

Comme indiqué précédemment, l'effet de richesse exagéré des actifs BRC20 à un stade précoce a été déterminé par une combinaison de facteurs : faible liquidité des mécanismes de négociation des ordres de gré à gré, forte proportion d'investisseurs maternels et implication de nombreuses parties prenantes. Une faible liquidité peut entraîner une flambée des prix des actifs pendant les périodes de hausse, mais peut aussi conduire à des baisses spectaculaires lorsque les acheteurs se font rares. La plupart des gens ne réalisent pas que 95 % de la richesse figurant sur le solde de leur compte peut être une "valeur marchande illusoire", qui dépend de leur capacité à agir rapidement et de la présence d'autres personnes pour fournir des liquidités de sortie.

Les éléments qui ont contribué à cet effondrement du marché sont les suivants :

1. L'émission excessive et la sortie rapide de projets en forme de faux. Compte tenu du nombre limité d'utilisateurs et de fonds sur le marché, les principaux concurrents des manipulateurs de projet BRC20 sont d'autres manipulateurs de projet. Lorsque les utilisateurs et les fonds sont attirés par l'achat d'autres projets BRC20, l'argent disponible pour reprendre ses propres puces diminue. Par conséquent, en raison de la concurrence féroce pour les utilisateurs et les fonds, les manipulateurs doivent se désengager de plus en plus tôt afin de garantir leurs profits. Les utilisateurs disposent donc d'une fenêtre plus courte pour réaliser des gains spéculatifs. Lorsque le marché est massivement rempli d'histoires de pertes plutôt que de récits de richesse, la publicité négative et le ridicule deviennent monnaie courante, ce qui dissuade de nouveaux investissements et entraîne une pénurie de liquidités sur le marché des mèmes du BRC20.
2. Ralentir l'afflux d'utilisateurs. Le facteur 1 peut conduire certaines bourses à se montrer plus prudentes dans la cotation d'actifs BRC20 supplémentaires, ce qui ralentit encore l'afflux d'utilisateurs et de fonds par rapport à la vitesse à laquelle les manipulateurs opèrent.
3. Après la cotation des actifs BRC20 sur les bourses de valeurs, les liquidités se déplacent principalement vers les bourses de valeurs, ce qui accroît la résistance au pompage des prix. Si l'on ajoute à cela la disponibilité d'outils de vente à découvert tels que les contrats, sans modification des mécanismes, l'effet de richesse après la cotation peut diminuer de manière significative.
4. Ces trois facteurs se renforcent mutuellement en permanence, ce qui conduit à un scénario d'accident.

Post-scriptum

L'avidité et l'instinct du jeu sont des sources d'énergie vitales dans l'industrie des cryptomonnaies. L'évolution de cette expérience avec l'Inscription Summer reste à observer par l'auteur.

Clause de non-responsabilité：

1. Cet article est repris de[mintventures]. Tous les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original[Alex Xu]. Si vous avez des objections à cette réimpression, veuillez contacter l'équipe de Gate Learn, qui s'en chargera rapidement.
2. Clause de non-responsabilité : Les points de vue et les opinions exprimés dans cet article sont uniquement ceux de l'auteur et ne constituent pas un conseil en investissement.
3. Les traductions de l'article dans d'autres langues sont effectuées par l'équipe de Gate Learn. Sauf mention contraire, il est interdit de copier, distribuer ou plagier les articles traduits.