TL;DR

JLP terus menjadi produk DeFi yield terkemuka, memberikan tingkat pengembalian rata-rata yang melebihi 30% setiap tahun sambil menjaga struktur yang relatif stabil. Ini berfungsi sebagai tulang punggung untuk strategi inovatif dan protokol yang bertujuan untuk memaksimalkan potensi hasil.

• Strategi Leverage: Pilihan Paling Populer di Antara Pengguna: JLP banyak digunakan oleh pengguna umum dalam solusi leverage. Protokol memungkinkan posisi yield leverage hingga 3x menggunakan looping efisien dan mekanisme pinjaman flash, memperkuat pengembalian pada kepemilikan JLP.
• Strategi Lanjutan untuk Paparan yang Disesuaikan: Strategi lanjutan memungkinkan investor untuk meminimalkan risiko melalui lindung nilai delta-netral atau menyesuaikan paparan aset melalui strategi delta-tunggal, memungkinkan penyesuaian yang tepat dengan preferensi risiko individu.
• Arbitrase Premium untuk Keuntungan Tambahan: Dinamika pasar JLP menciptakan peluang untuk memanfaatkan fluktuasi premium antara harga virtual dan pasar, yang lebih meningkatkan hasil saat dikombinasikan dengan teknik leverage.

Distribusi Saat Ini dari Pemegang JLP

JLP telah menjadi pilihan hasil yang dicari di kalangan trader DeFi karena hasil tinggi (rata-rata ~40% APY) dan struktur yang relatif stabil. Dengan hanya memiliki JLP, pengguna mendapatkan paparan terhadap aset blue-chip dengan risiko delta yang kecil sambil mendapatkan imbalan yang signifikan. Kombinasi menarik ini telah menginspirasi banyak protokol dan strategi untuk mengintegrasikan JLP ke dalam ekosistem mereka.

Analisis pasokan total JLP dan distribusi pemegangannya mengungkapkan bahwa dua pemegang teratas, Kamino dan Drift, secara kolektif memegang hampir separuh dari pasokan tersebut. Hal ini menunjukkan popularitas JLP sebagai jaminan untuk meminjam, memungkinkan pengguna untuk membuat posisi ber-leverage dan memanfaatkan potensi hasil yang kuat.

Memegang JLP

Bagi pengguna yang mencari pendekatan yang mudah dan tanpa campur tangan, cukup dengan menyimpan JLP adalah salah satu strategi yang paling dasar namun menguntungkan. Pemegang JLP memperoleh hasil nyata langsung dari biaya yang dihasilkan oleh Jupiter Perpetuals, yang tercermin dalam kenaikan harga JLP dari waktu ke waktu. Ini termasuk biaya dari aktivitas perdagangan perpetual, seperti biaya posisi, bunga pinjaman, dan biaya likuidasi. Sifat penggandaan dari pendapatan ini berarti bahwa nilai JLP yang dipegang oleh pengguna secara otomatis meningkat, menawarkan cara yang mulus untuk mendapatkan manfaat dari ekosistem perdagangan yang berkembang tanpa pengelolaan aktif apa pun.

Dengan memegang JLP, pengguna dapat mendapatkan tingkat penghasilan persentase tahunan (APY) rata-rata lebih dari 30%, sehingga menjadi pilihan menarik bagi mereka yang mengutamakan kesederhanaan. Namun, penting untuk dicatat bahwa nilai JLP secara moderat dipengaruhi oleh eksposur harga aset yang mendasarinya dan PnL para trader dalam pool. Meskipun ini memperkenalkan beberapa variabilitas, kombinasi aset yang terdiversifikasi dalam JLP dan generasi biaya yang stabil menawarkan sumber pendapatan yang seimbang dan berkelanjutan. Bagi pengguna yang nyaman dengan eksposur ringan terhadap dinamika pasar, memegang JLP memberikan titik masuk yang mudah untuk mendapatkan pengembalian yang kuat dalam ekosistem Solana DeFi.

Leverage

Leverage memungkinkan para trader untuk menggandakan paparan mereka dengan meminjam aset, memperbesar potensi imbalan dengan biaya risiko yang meningkat. Dalam DeFi, leverage JLP dapat dicapai melalui pengulangan atau pinjaman tanpa jaminan yang mencukupi.

Leverage dengan Looping

Looping melibatkan deposit JLP ke dalam protokol pinjaman seperti Kamino atau Marginfi, meminjam dengan jaminan yang di depositkan, dan menginvestasikan dana yang dipinjam untuk memperbesar posisi. Protokol ini umumnya membutuhkan overcollateralization untuk mengurangi risiko utang buruk. Ukuran leverage maksimum tergantung pada rasio Loan-to-Value (LTV); misalnya, LTV 90% memungkinkan leverage hingga ~10x.

Protokol DeFi modern menggunakan pinjaman kilat untuk mengotomatisasi proses looping, memungkinkan pengguna mencapai leverage yang lebih tinggi dalam satu transaksi. Dengan hasil yang menarik dari JLP, pengguna umumnya memanfaatkan posisi mereka hingga ~3x, secara signifikan meningkatkan hasil.

Leverage dengan pinjaman undercollateralized

Beberapa protokol menawarkan pinjaman tanpa jaminan yang cukup, memungkinkan pengguna untuk meminjam lebih dari jaminan yang mereka setorkan. Strategi ini beroperasi dalam struktur brankas, memastikan bahwa dana dan utang terbatas pada tujuan tertentu, seperti pembelian JLP. Lingkungan yang terkontrol ini meminimalkan risiko likuidasi dan melindungi pemberi pinjaman dari utang buruk. Strategi tanpa jaminan biasanya menawarkan leverage yang lebih tinggi tetapi memiliki risiko likuidasi yang sebanding.

Keunggulan

Leverage memperbesar hasil yang sudah luar biasa dari JLP, memungkinkan pengguna untuk memaksimalkan pengembalian saat biaya pinjaman lebih rendah dari hasil JLP. Dengan meningkatnya aktivitas perdagangan di Jupiter Perpetuals, memanfaatkan JLP tetap menjadi pilihan menarik untuk optimasi hasil.

Kekurangan

Leverage meningkatkan paparan terhadap aset yang volatil di bawah JLP, seperti SOL, ETH, dan BTC. Meskipun paparan aset yang sebenarnya mungkin dikurangi oleh PnL dan penggunaan aset para trader, tetap menghadirkan risiko, terutama saat harga turun. Selain itu, biaya pinjaman yang tinggi dari protokol peminjaman dapat mengurangi hasil bersih, yang berpotensi menyebabkan kerugian.

Delta Netral

Strategi Delta Neutral bertujuan untuk menghasilkan yield sambil meminimalkan paparan terhadap fluktuasi harga, sehingga menghasilkan return yang stabil tanpa memperhatikan pergerakan pasar. Dalam konteks JLP, memegang token mewakili posisi long pada aset yang mendasarinya, yang mencakup campuran token yang volatil seperti SOL, ETH, dan BTC. Untuk menghilangkan paparan ini, dampak harga dari masing-masing aset yang mendasarinya dihitung, dan posisi jangka pendek yang sesuai dibentuk untuk menetralkan perubahan harga yang potensial.

Pendekatan ini memungkinkan pengguna untuk mendapatkan hasil nyata yang dihasilkan oleh JLP, seperti biaya perdagangan dari Jupiter Perpetuals, tanpa terlalu terpengaruh oleh volatilitas harga aset. Strategi Delta Netral sangat menarik bagi investor yang menghindari risiko dan lebih memprioritaskan pengembalian yang dapat diprediksi daripada keuntungan spekulatif, menawarkan cara yang stabil dan berkelanjutan untuk mendapatkan manfaat dari kinerja JLP sambil menghindari risiko pasar.

Keuntungan

Strategi Delta Netral sangat menarik bagi investor yang menghindari risiko, karena mereka memberikan hasil yang stabil dengan menghasilkan pendapatan riil dari JLP melalui biaya Jupiter Perpetuals sambil meminimalkan paparan terhadap volatilitas harga. Posisi ini menciptakan posisi risiko rendah di mana risiko downside terkait dengan sifat indeks JLP secara efektif dikurangi, menawarkan pengembalian yang konsisten dan dapat diprediksi.

Kekurangan

Namun, strategi ini juga menghilangkan potensi keuntungan dari kenaikan harga aset yang mendasari JLP. Dengan melindungi posisi jual yang mengimbangi paparan long, keuntungan dari kenaikan harga aset dinetralkan oleh kerugian yang sesuai dalam posisi jual. Untuk para trader yang mencari peluang dengan risiko lebih tinggi dan imbal hasil yang lebih tinggi, kompromi ini mungkin membuat strategi Delta Netral kurang menarik dibanding pendekatan yang lebih spekulatif.

Paparan Delta Tunggal

Strategi Single Delta atau Strategi Delta yang Dapat Disesuaikan dibangun berdasarkan konsep Delta Netral dengan menyesuaikan rasio posisi lindung nilainya untuk mengontrol paparan harga aset secara keseluruhan dari portofolio. Pendekatan inovatif ini memungkinkan strategi yield yang disesuaikan, membuka kemungkinan baru untuk solusi investasi yang disesuaikan. Misalnya, protokol dapat membuat produk berbasis JLP dengan paparan terisolasi terhadap aset tertentu seperti wBTC dengan melindungi SOL dan ETH. Fleksibilitas ini memungkinkan pengguna untuk menyelaraskan portofolio mereka dengan preferensi risiko individual sambil memanfaatkan potensi hasil tinggi dari JLP.

Keuntungan

Strategi Single Delta Exposure memperluas cakupan peluang investasi terstruktur, memungkinkan pengguna untuk melakukan perdagangan dan investasi dengan presisi. Sebagai contoh, investor dapat mempertahankan paparan terhadap wBTC sambil menikmati potensi hasil JLP yang superior dengan lindung nilai terhadap aset lain seperti SOL dan ETH. Pendekatan yang disesuaikan ini seringkali melebihi kinerja solusi hasil wBTC lainnya di pasar, memberikan pengguna kebebasan untuk fokus pada aset yang mereka yakini sambil mendapatkan manfaat dari salah satu produk DeFi yang memberikan hasil tertinggi yang tersedia.

Kekurangan

Strategi ini memperkenalkan kompleksitas tambahan baik bagi pengguna maupun protokol. Investor mungkin akan menemui tantangan yang lebih besar untuk sepenuhnya memahami operasi dan mekanisme yang mendasarinya, sementara protokol harus melaksanakan dan menjaga lindung nilai secara tepat untuk memperbesar dan mengendalikan paparan yang diinginkan. Setiap penyimpangan dari rasio lindung nilai yang dimaksud dapat berdampak pada kinerja keseluruhan strategi, yang berpotensi tidak sesuai dengan harapan.

Perdagangan Arbitrase Premium

Dinamika antara harga virtual JLP dan harga pasar menawarkan peluang arbitrase yang menarik bagi para trader dan penyedia strategi. Ketika JLP diperdagangkan dengan diskon atau premi rendah, strategi seperti Vault Navigator Vectis memanfaatkan penilaian rendah dengan meningkatkan kepemilikan JLP. Sebaliknya, selama periode premi tinggi, strategi mengunci keuntungan dengan menjual JLP. Manajemen aktif fluktuasi premi ini memperkenalkan aliran pendapatan tambahan, meningkatkan pengembalian keseluruhan bagi peserta sambil memanfaatkan ketidaksempurnaan pasar.

Keuntungan

Arbitrase premium menambahkan lapisan pendapatan tambahan ke dalam strategi, melengkapi hasil tinggi JLP yang sudah tinggi. Ketika digabungkan dengan leverage, pendekatan ini memiliki potensi untuk menguatkan keuntungan secara signifikan, terutama saat dilaksanakan secara efektif. Dengan merespons secara dinamis terhadap kondisi pasar, perdagangan premium meningkatkan kinerja keseluruhan dari strategi hasil.

Kelemahan

Terlibat dalam arbitrase premium melibatkan peramalan pergerakan premi dan diskon, yang dapat memperkenalkan unsur subjektivitas dan risiko. Eksekusi yang buruk atau estimasi yang salah dapat berdampak negatif pada hasil strategi, yang berpotensi mengurangi daya tariknya bagi deposito. Meskipun risiko ini umumnya dapat dikelola, mereka memerlukan pemantauan yang hati-hati dan implementasi yang terampil untuk menjaga kinerja yang konsisten.

Kesimpulan

JLP telah muncul sebagai batu penjuru dari ekosistem Jupiter, menawarkan peluang hasil yang kuat melalui desain inovatifnya dan integrasi dalam lanskap Solana DeFi yang lebih luas. Fleksibilitasnya telah mendorong berbagai strategi canggih, mulai dari pendekatan pengungkitan dan delta-netral hingga paparan delta tunggal dan perdagangan arbitrase premi, memenuhi profil investor yang beragam. Dengan tingkat pemanfaatan yang tinggi secara konsisten dan aktivitas perdagangan yang mendorong biaya yang berkelanjutan, JLP telah membuktikan kemampuannya untuk memberikan hasil yang luar biasa sambil menyeimbangkan risiko secara efektif. Dengan strategi dan kasus penggunaan baru terus berkembang seputar JLP, hal ini menjadi bukti potensi dinamis inovasi DeFi, menawarkan pengguna peluang pertumbuhan dan stabilitas yang tak tertandingi.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ medium]. Semua hak cipta milik penulis asli [Vectis Keuangan]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penolakan Tanggung Jawab Kewajiban: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Pembelajaran Gate. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.