Teruskan Judul Asli 'Analisis Mendalam Usual Money: Waspadai Perangkap Likuiditas Retail, Lock-up Periode 4 Tahun USD0++'

Ringkasan: Minggu ini, saya terus belajar dokumentasi API Telegram. Saya harus mengatakan, gaya dokumentasi sistem Telegram tidak terlalu mengesankan, memberikan nuansa "keras Rusia". Selama waktu senggang, saat mengobrol dengan teman-teman, kami membahas proyek stablecoin menarik yang tampaknya semakin populer belakangan ini - Uang Biasa. Karena saya selalu tertarik untuk meneliti proyek stablecoin, saya langsung menghabiskan waktu untuk menyelidikinya. Saya ingin berbagi beberapa wawasan dengan Anda, semoga membantu semua orang mendekati atau berpartisipasi dalam proyek ini dengan lebih hati-hati. Secara keseluruhan, saya percaya inovasi inti dari Uang Biasa terletak pada desain tokenomiknya. Ini menggunakan keuntungan dari jaminan berbunga sebagai dukungan nilai untuk token tata kelola $Usual. Selain itu, dengan memaketkan produk obligasi 4 tahun USD0++, itu mengurangi likuiditas USD0, memastikan stabilitas relatif aliran keuntungan yang disebutkan di atas. Namun, untuk investor ritel dengan modal lebih kecil, USD0++ pada dasarnya adalah perangkap likuiditas, memerlukan pendekatan hati-hati saat berpartisipasi.

Menganalisis Mekanisme Dan Titik Penjualan Inti dari Uang Biasa

Setelah aktivitas poin dimulai bulan lalu, beberapa artikel PR tentang Uang Biasa telah muncul di internet Cina. Pembaca yang tertarik dapat menjelajahi ini sendiri. Di sini, saya akan mengulas secara singkat dan menambahkan beberapa informasi menarik. Artikel pengantar lainnya menyebutkan bahwa pendiri Usual Money adalah mantan politisi Prancis. Awalnya saya membayangkan seorang politisi yang lebih tua mendekati akhir karir mereka, menggunakan pengaruh mereka untuk mengamankan masa pensiun yang menguntungkan. Namun, pendirinya sebenarnya masih cukup muda. Pierre Person, lahir pada 22 Januari 1989, menjabat sebagai anggota Majelis Nasional untuk konstituensi ke-6 Paris dari 2017 hingga 2022. Karier politiknya terutama melibatkan menjadi penasihat pemilu dan sekutu politik Presiden Prancis Emmanuel Macron. Dia milik Partai Sosialis Prancis, sejajar dengan kiri pada spektrum politik. Selama masa jabatannya, ia terlibat dalam undang-undang seperti perawatan kesehatan LGBT dan legalisasi ganja, sesuai dengan citra "elit liberal" yang khas.

Mempertimbangkan latar belakang politiknya, pilihannya untuk beralih dari politik ke bisnis tahun ini dapat dimengerti. Partai Renaissance Macron (sentris) kalah dari aliansi kiri 'Persatuan Rakyat Baru Ekologis dan Sosial' dalam pemilihan Majelis Nasional 2024, dan tidak jauh di depan partai sayap kanan jauh, Partai Rakyat Nasional. Ini pada dasarnya berarti bahwa lingkungan politik Prancis, seperti kebanyakan negara Barat, semakin terpolarisasi. Sebagai perwakilan dari pendirian dan sekutu politik penting Macron, keputusan Pierre Person untuk mengubah karier pada saat ini mungkin saja merupakan pilihan yang bijaksana.

Alasan menyediakan informasi ini adalah untuk membantu semua orang memahami komitmen pendiri terhadap proyek ini, yang menentukan berapa banyak sumber daya yang bersedia diinvestasikan. Kembali ke Usual Money, itu adalah protokol stablecoin dengan mekanisme inti yang melibatkan tiga jenis token: USD0, stablecoin yang diterbitkan 1:1 terhadap aset RWA sebagai jaminan; USD0++, sertifikat perdagangan untuk obligasi USD0 selama 4 tahun; dan Usual, token pengaturannya.

Kami tahu bahwa sektor stablecoin saat ini dapat dibagi menjadi tiga kategori utama berdasarkan evolusi mereka:

Medium transaksi dengan efisiensi tinggi: Kategori ini terutama merujuk pada stablecoin yang didukung oleh fiat seperti USDT dan USDC. Nilai utama mereka adalah dalam menghubungkan aset dunia nyata dengan aset on-chain. Proyek-proyek ini berfokus pada menciptakan likuiditas lebih banyak untuk aset yang diterbitkan, memberikan pengalaman perdagangan yang lebih baik bagi pengguna untuk meningkatkan adopsi.

Tidak tunduk sensor: Kategori ini mencakup stablecoin terdesentralisasi yang didukung oleh aset kripto, seperti DAI dan FRAX. Nilai utama mereka adalah menyediakan kemampuan penyimpanan dan lindung nilai untuk dana dengan persyaratan privasi yang tinggi, sambil tidak tunduk sensor. Proyek-proyek ini berfokus pada meningkatkan stabilitas protokol sambil mempertahankan desentralisasi, meningkatkan ketahanan terhadap risiko seperti bank run.

Sertifikat produk pendapatan yield berivolatilitas rendah: Kategori ini mencakup proyek-proyek seperti USDe, yang mengemas produk keuangan berisiko rendah dengan risiko delta-netral ke dalam stablecoin. Nilai utama mereka adalah menangkap lebih banyak hasil untuk pengguna sambil memastikan volatilitas prinsipal rendah. Proyek-proyek ini berfokus pada menemukan portofolio investasi berisiko rendah, tinggi hasil.

Dalam praktiknya, atribut-atribut ini seringkali saling terkait, tetapi biasanya, titik inovasi inti proyek adalah salah satu dari ketiga di atas. Uang Biasanya termasuk dalam kategori ketiga. Oleh karena itu, titik penjualannya utama adalah memberikan hasil kepada pengguna melalui USD0. Mari kita telaah bagaimana Usual Money didesain. Saat mengevaluasi proyek stablecoin, kami biasanya menganalisis dua dimensi: stabilitas dan potensi pertumbuhan. Produk seperti USD0 biasanya memiliki potensi pertumbuhan yang relatif kuat tetapi mungkin sedikit lebih lemah dalam hal stabilitas.

Terkait stabilitas, USD0 menggunakan desain cadangan 100% yang saat ini umum, bukan mekanisme over-collateralization. Contoh serupa termasuk Fei, versi saat ini dari FRAX, dan Grypscope. Secara sederhana, Anda dapat mencetak jumlah stablecoin yang setara dari protokol dengan menyediakan dana, dan dana ini akan 100% direservasi sebagai jaminan untuk stablecoin yang baru diterbitkan, sebagai dukungan nilai. Mekanisme yang dipilih oleh USD0 melibatkan pemilihan jenis cadangan tertentu. Ini menggunakan keranjang aset RWA sebagai cadangan USD0, khususnya obligasi jangka pendek US Treasury dan obligasi repo balik semalam AS. Pada tahap awal saat ini, USD0 hanya memiliki satu jenis cadangan: USYC yang diterbitkan oleh Hashnote, yang merupakan aset RWA di rantai yang memenuhi persyaratan di atas. Pengguna dapat memilih untuk mencetak USD0 dari Usual Money menggunakan jumlah USYC yang setara, atau mereka dapat menggunakan USDC, yang akan ditukar dengan USYC oleh perantara.

Pendekatan ini menawarkan dua keuntungan utama:

• Ini memberikan sumber pendapatan yang nyata untuk protokol sambil memastikan risiko yang sangat rendah;
• Ini membawa likuiditas ke aset RWA, yang masih dalam tahap awal, melalui agregasi.

Mengenai poin pertama, sebagian besar proyek serupa beroperasi dengan cara yang sama, bahkan proyek-proyek seperti USDT dan USDC. Oleh karena itu, inovasi inti dari Usual Money terletak pada bagaimana pendapatan yang diperoleh didistribusikan. Di situlah USD0++, inti dari mekanismenya, masuk ke dalam permainan. Secara sederhana, USD0++ merupakan obligasi perdagangan 4 tahun senilai USD0. Penting untuk dicatat bahwa memiliki USD0 tidak menghasilkan pengembalian. Hanya dengan mengonversi USD0 menjadi USD0++, yang memerlukan periode kunci 4 tahun, pengguna dapat memperoleh hasil. Desain ini mirip dengan Ethena. Tentu saja, selama periode kunci, pengguna dapat menjual USD0++ mereka di pasar sekunder, memungkinkan likuidasi awal dengan diskon.

Perlu dicatat sumber dan metode distribusi pengembalian USD0++. Pertama, penting untuk menekankan bahwa pengembalian USD0++ hanya sesuai dengan hasil RWA dari aset yang Anda kontribusikan, bukan bagian proporsional dari total pengembalian yang dihasilkan oleh semua cadangan. Kedua, Usual Money menawarkan dua pilihan distribusi pengembalian: Anda dapat memegang USD0++, dalam hal ini imbalan akan didistribusikan dalam bentuk token Usual dengan tingkat hasil RWA rata-rata saat ini, atau Anda dapat memilih untuk menguncinya selama 6 bulan, setelah itu Anda dapat menerima semua token dalam bentuk USD0 atau token Usual. Namun, jika Anda membuka kunci selama periode kunci, Anda tidak akan menerima pengembalian yang dihasilkan selama waktu tersebut.

Mari kita ilustrasikan ini dengan contoh spesifik. Misalkan rata-rata APY dari cadangan Usual Money saat ini adalah 4,5%, dan Anda membeli senilai $100 USD0 dan mengonversinya menjadi USD0++. Pada titik ini, Anda memiliki dua pilihan:

• Jika Anda menyimpannya tanpa tindakan apa pun, Anda dapat menerima imbalan harian dalam token Usual senilai $0.0123 (100 * 4.5% / 365). Tentu saja, jika nilai Usual menghargai, pengembalian Anda mungkin meningkat, dan sebaliknya. Inilah yang mereka sebut sebagai Alpha Yield USD0++.
• Anda dapat memilih untuk mengunci selama 6 bulan. Dengan asumsi APY rata-rata tetap pada 4,5% selama 6 bulan ini, pada akhir periode kunci, Anda dapat memilih untuk menerima entah $2.214 dalam USD0 atau token Usual senilai $2.214. Ini menghindari risiko pengurangan hasil karena fluktuasi harga Usual selama periode penahanan. Mereka menyebutnya sebagai Jaminan Bunga Dasar (BIG).

Ini berarti bahwa hanya pengembalian dari aset RWA yang sesuai dengan USD0++ dalam periode kunci selama 6 bulan kemungkinan akan benar-benar didistribusikan, dan hasil yang diharapkan hanya berada pada tingkat rata-rata RWA. Selain itu, pengembalian dari bagian sisanya aset RWA akan berfungsi sebagai dukungan nilai untuk token Usual dan akan disimpan dan dikelola oleh protokol. Tentu saja, bagaimana bagian aset ini secara khusus terhubung dengan token Usual masih perlu menunggu rincian mekanisme lebih lanjut untuk dipublikasikan, tetapi kemungkinan akan melalui metode seperti pembelian kembali.

Kepentingan Pemangku Kepentingan dalam Uang Biasa dan Mengapa Itu adalah Tempat Penarik Likuiditas untuk Investor Ritail

Setelah memahami desain mekanisme dari Usual Money, mari kita analisis stakeholder yang terlibat dan kepentingan mereka masing-masing. Kita dapat secara luas mengkategorikan mereka menjadi enam peran: VCs atau investor, penerbit RWA, KOLs, paus, tim proyek, dan investor ritel.

Pertama, bagi VC atau investor, minat inti mereka terletak pada nilai token Usual. Kita dapat melihat bahwa Usual Money telah menarik institusi investasi dan skala pendanaan yang baik. Hal ini mencerminkan kepercayaan pada kemampuan desain mekanisme keseluruhan untuk mendukung nilai token Usual. Kita dapat memperkirakan bahwa proyek ini memiliki kemampuan yang kuat untuk memobilisasi antusiasme VC atau investor Usual. Melalui dukungan dari pemain berpengalaman, lebih banyak orang akan termotivasi untuk berpartisipasi dalam protokol USD0, atau bahkan langsung mengunci USD++, yang akan sangat membantu stabilitas harga Usual Money. Oleh karena itu, Anda kemungkinan akan melihat suara dukungan dari tokoh terkait di media sosial.

Kedua, bagi penerbit RWA, seperti yang telah kami sebutkan sebelumnya, Usual Money adalah solusi likuiditas yang baik. Terus terang, tingkat adopsi token tipe RWA di pasar saat ini tidak tinggi, karena hasil dari aset dunia nyata seringkali lebih rendah daripada hasil di domain Web3, sehingga tidak terlalu menarik bagi dana dunia kripto. Namun, ketika diintegrasikan dengan Usual Money, saat fokus pengguna beralih dari RWA ke hasil Alfa potensial, dana pengguna yang tertarik akan dengan mulus dan tanpa disadari dikonversi menjadi RWA yang sesuai. Ini tidak langsung menciptakan permintaan dan likuiditas untuk RWA, sehingga mereka juga senang mendukungnya.

Berikutnya adalah KOL. Di sini, tergantung pada apakah KOL memiliki pola pikir pembeli atau penjual. Karena dalam aktivitas poin Uang Biasa saat ini, ada desain komisi rujukan. Jika KOL mengincar manfaat ini, mereka akan secara alami melampirkan kode undangan mereka setelah memuji proyek tersebut.

Untuk pengguna paus, karena keuntungan finansial mereka, mereka biasanya mengendalikan sebagian besar insentif token Usual, terutama mengingat bahwa desain tokenomics Usual sepertinya mengalokasikan proporsi yang sangat besar, 90%, ke komunitas. Dari analisis sebelumnya, kami tahu bahwa karena USD0++ memiliki jangka waktu 4 tahun, ini berarti peserta akan lebih mudah terpapar risiko fluktuasi tingkat diskon yang signifikan. Namun, paus dapat menggunakan desain menarik dalam Usual Money untuk menghindari masalah ini: Hak Arbitrase Paritas (PAR). Singkatnya, ketika USD0++ menunjukkan deviasi yang signifikan di pasar sekunder, DAO dapat memutuskan untuk membuka beberapa USD0++ lebih awal untuk mengembalikan likuiditas USD0++ di pasar sekunder. Dalam proses ini, paus secara alami memiliki lebih banyak pengaruh, dan ketika mereka menganggap perlu untuk keluar lebih awal, mereka dapat dengan mudah menggunakan klausa ini untuk mengurangi tingkat diskon, atau dengan kata lain, mengurangi slippage perdagangan.

Mekanisme di atas sama pentingnya bagi tim proyek karena proses pemulihan likuiditas ini pada dasarnya adalah perdagangan arbitrase, dan bunga yang dihasilkan dari transaksi ini akan dikelola oleh kas proyek. Jadi, mempertahankan tingkat diskon tertentu dapat memberikan manfaat bagi tim proyek, yang tepatnya sesuai dengan biaya keluar bagi investor ritel.

Akhirnya, investor ritel adalah satu-satunya pihak yang merugikan dan pasif dalam protokol ini. Pertama, jika Anda memilih untuk berpartisipasi dalam USD0++, itu berarti periode kunci selama 4 tahun. Kami tahu bahwa di pasar obligasi, durasi yang lebih lama biasanya memerlukan premi risiko yang lebih besar, namun potensi hasil dari USD0++ hanya berada pada level obligasi pemerintah AS jangka pendek. Dengan kata lain, Anda mengambil risiko lebih besar namun mendapatkan imbal hasil terendah. Ketika keluar, investor ritel tidak akan memiliki keuntungan yang dimiliki pengguna paus dalam tata kelola DAO, jadi itu pasti berarti menanggung biaya tingkat diskon yang lebih besar. Karena biaya-biaya ini merupakan sumber pendapatan penting bagi tim proyek, tidak mungkin bagi investor ritel untuk menerima perhatian yang banyak dari tim proyek.

Terutama mengingat bahwa Federal Reserve telah memasuki siklus pemotongan suku bunga di masa depan, menghadapi yield yang semakin rendah, efisiensi modal investor ritel yang berpartisipasi dalam USD0++ akan semakin terkompres. Pada saat yang sama, karena pemotongan suku bunga berarti harga obligasi juga akan naik, keuntungan apresiasi RWA akan menjadi makanan untuk apresiasi Usual, yang tidak akan menguntungkan investor ritel. Oleh karena itu, saya percaya ini adalah jerat likuiditas yang dirancang dengan baik bagi investor ritel oleh banyak elit. Setiap orang harus mendekati partisipasi dengan sikap yang hati-hati. Mungkin bagi pengguna dana kecil, mengalokasikan beberapa Usual secara tepat dapat lebih menguntungkan daripada mendapatkan USD++.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari[Mario melihat Web3]. Teruskan Judul Asli '深入分析Usual Money：警惕散户流动性蜜罐，锁定期4年的USD0++’. Semua hak cipta milik penulis asli [*@Web3Mario]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penyangkalan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiarisme terhadap artikel yang diterjemahkan dilarang.