ประวัติการพัฒนา

แนวคิดของ DeFi เกิดขึ้นในปี 2018 โดยมีการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอํานาจ (DEXs) และโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่พัฒนาผ่านการทําซ้ําอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้ขยายความเป็นไปได้ของ DeFi โดยได้รับแรงบันดาลใจจากระบบการเงินแบบดั้งเดิมซึ่งนําไปสู่การสร้างอนุพันธ์สัญญาและแอปพลิเคชันอื่น ๆ ผลิตภัณฑ์ DeFi นําเสนอแพลตฟอร์มสําหรับการไหลของเงินทุนในช่วงเวลานี้ แต่สภาพคล่องโดยรวมและฐานผู้ใช้ยังคงมีจํากัด

อย่างไรก็ตาม ปี 2020 ได้รับการยกย่องอย่างกว้างขวางว่าเป็นจุดเริ่มต้นที่แท้จริงของ DeFi ระบบนิเวศแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการเติบโตอย่างมากซึ่งส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากการระเบิดของมูลค่าของตลาดสินเชื่อ ปัจจัยสําคัญประการหนึ่งที่อยู่เบื้องหลังเรื่องนี้คือความนิยมในการขุดสภาพคล่องที่เกิดจากโปรโตคอลการให้กู้ยืม Compound แรงผลักดันอีกประการหนึ่งคือความสามารถในการทํางานร่วมกันระหว่างโปรโตคอล DeFi ซึ่งอํานวยความสะดวกในการพัฒนาแนวตั้งของภาคการให้กู้ยืมกระตุ้นการใช้งานที่หลากหลายและส่งเสริมความต้องการสินเชื่อที่แข็งแกร่งในหมู่ผู้เข้าร่วม

หลังจากปี 2021 การเพิ่มขึ้นของเครือข่ายบล็อกเชนใหม่เน้นย้ําถึงการให้กู้ยืมเป็นองค์ประกอบพื้นฐานของระบบการเงิน DeFi การให้กู้ยืมยังคงเป็นองค์ประกอบหลักสําหรับระบบนิเวศแบบ on-chain เมื่อเวลาผ่านไปโปรโตคอลการให้กู้ยืมครบกําหนดโดย Ethereum เป็นผู้นําในการเรียกเก็บเงินโดยการจัดหาสภาพแวดล้อมที่ได้รับการปลูกฝังมาอย่างดีสําหรับการอัพเกรดและนวัตกรรมซ้ํา ๆ วิธีที่เร็วและปลอดภัยที่สุดในการพัฒนาระบบนิเวศบล็อกเชนอย่างรวดเร็วมักจะทําซ้ําโปรโตคอลที่จัดตั้งขึ้นจาก Ethereum โดยตรง โปรโตคอลเหล่านี้ดึงดูดผู้ใช้ด้วยรางวัลการขุดสภาพคล่องสูง ส่งผลให้มีความแตกต่างเพียงเล็กน้อยในผลิตภัณฑ์สินเชื่อในห่วงโซ่ต่างๆ โดยการแข่งขันมุ่งเน้นไปที่การได้มาซึ่งสภาพคล่องเป็นหลัก

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเนื่องจากความแออัดและค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นในเครือข่าย Ethereum กลายเป็นปัญหาที่โดดเด่นโปรโตคอลการให้กู้ยืมจํานวนมากจึงแสวงหาโซลูชันข้ามสายโซ่และหลายสายโซ่เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและลดต้นทุน ในอีกด้านหนึ่งโปรโตคอลขยายตัวโดยการปรับใช้บนบล็อกเชนที่ใหม่กว่าและใช้เครื่องมือสะพานข้ามสายโซ่เพื่อเปิดใช้งานการทํางานร่วมกันของสินทรัพย์และข้อมูล ในทางกลับกันเนื่องจากภาคการเงินแบบดั้งเดิมและภาคเศรษฐกิจในโลกแห่งความเป็นจริงเริ่มให้ความสนใจใน DeFi โปรโตคอลการให้กู้ยืมได้สํารวจความเป็นไปได้ในการนําสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWAs) มาอยู่ในห่วงโซ่เพื่อขยายขนาดและผลกระทบของตลาดการให้กู้ยืม โปรโตคอลบางอย่างได้เริ่มทดลองกับสินทรัพย์โทเค็นเช่นอสังหาริมทรัพย์ยานพาหนะและตั๋วเงินโดยเสนอบริการสินเชื่อที่เกี่ยวข้อง

ที่พื้นฐาน, ระบบการเงินทั้งหมดเกี่ยวข้องกับบริการความเหมาะสมของสินทรัพย์ ภายในระบบบล็อกเชนที่ก้าวไปข้างหน้า, ตลาดการกู้ยืมที่เป็นส่วนสำคัญของโครงสร้างอนุภาคจะยังคงพัฒนาและนำเสนอแบบจำลองใหม่ต่อไป อนาคตของการกู้ยืมกำลังจะกลายเป็นหลากหลายและไดนามิกขึ้น

หลักการให้ยืม

สำหรับผู้ใช้งาน กระบวนการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิมประกอบด้วย 4 ขั้นตอนหลัก ได้แก่ ฝากเงิน กู้ยืม ถอนเงิน และชำระหนี้ เหล่าผู้เข้าร่วมกระบวนการนี้ประกอบด้วยผู้ฝากเงิน ผู้กู้ยืมและธนาคาร โดยธนาคารเป็นบุคคลที่สามในการอ facilitate ธุรกรรมระหว่างผู้ให้กู้และผู้กู้ยืม ในระหว่างกระบวนการนี้ ธนาคารมีบทบาทสำคัญ 3 อย่าง

1. ผู้บันทึกบัญชี: การติดตามเวลาที่ผู้ใช้ฝากเงินและชำระเงินคืน
2. ตัวกลางสำหรับ Likuiditi: การจับคู่กู้ยืมและให้ยืมเพื่อรองรับความต้องการในการกู้ยืม
3. เจ้าหนี้: การติดตามการชำระเงินคืนจากผู้กู้ในกรณีของการผิดนัด

ในตลาดการกู้ยืม DeFi ผู้ใช้ยังคงดำเนินการที่เหมือนเดิม คือ ฝากเงิน, ยืมเงิน, ถอนเงิน, และ ชำระเงิน แต่การจับความสื่อสารกับธนาคารถูกแทนที่ด้วยสัญญาฉลากฉลอง ทำให้ไม่จำเป็นต้องใช้บริษัทกลาโหมระหว่างฝ่ายได้เลย สำหรับโปรโตคอล DeFi ความท้าทายสำคัญที่ต้องแก้ไขสามารถแบ่งออกเป็น 3 พื้นที่

1. บันทึกข้อมูล: เนื่องจากบล็อกเชนทำหน้าที่เป็นสมุดรายการที่กระจายอย่างเสมอซึ่งสมาร์ทคอนแทร็กสามารถใช้ความสูงของบล็อก Ethereum เป็นเครื่องหมายเวลาเพื่ออัปเดตข้อมูลผู้ใช้ที่เกี่ยวข้องเพื่อแก้ปัญหาฟังก์ชันการบันทึกข้อมูล
2. การจับคู่สภาพคล่อง: รูปแบบกลุ่มสภาพคล่องช่วยแก้ไขปัญหาสภาพคล่องโดยเปิดใช้งานการจับคู่อย่างรวดเร็วระหว่างความต้องการในการให้กู้ยืมและการกู้ยืม ผู้ฝากเงินวางเงินของพวกเขาลงในกลุ่มสภาพคล่องที่ใช้ร่วมกันในขณะที่ผู้กู้ดึงโดยตรงจากมัน เนื่องจากไม่มีเงื่อนไขตายตัวผู้กู้จึงสามารถชําระคืนเงินกู้ได้ตลอดเวลาทําให้สามารถกู้ยืมและชําระคืนได้อย่างยืดหยุ่น
3. การชําระหนี้: การประกันการชําระหนี้เป็นสิ่งสําคัญสําหรับความอยู่รอดของผลิตภัณฑ์สินเชื่อ หากไม่มีผู้ทวงถามหนี้แบบรวมศูนย์โปรโตคอล DeFi จะต้องพึ่งพากลไกทางเลือก ประการแรกการค้ําประกันมากเกินไปช่วยให้ผู้กู้สามารถค้ําประกันเงินกู้ด้วยหลักประกันเช่นสินทรัพย์ crypto ที่สามารถชําระบัญชีได้ในกรณีที่ผิดนัดชําระหนี้ หากผู้กู้ผิดนัดสามารถขายหลักประกันเพื่อชําระคืนเงินกู้ได้ ประการที่สองทุกคนสามารถก้าวเข้ามาชําระหนี้ในนามของผู้กู้โดยการซื้อหลักประกันในราคาลดพิเศษ กลไกนี้สร้างโอกาสในการเก็งกําไรจูงใจให้ผู้อื่นล้างหนี้ของผู้กู้

โดยการที่จัดการกับสามส่วนประกอบเหล่านี้ - การบันทึกข้อมูล, การจับคู่ Likuiditi และการตั้งหนี้ - โปรโตคอลการให้กู้เงิน DeFi สามารถทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยไม่ต้องมีองค์กรกลางทางการเงินที่เป็นแบบดั้งเดิม

การให้ดอกเบี้ยแบบเปลี่ยนไปตามอัตราดอกเบี้ย

ตลาดการให้กู้ยืมสามารถแบ่งออกเป็นสองประเภทตามโครงสร้างอัตราดอกเบี้ย: ตลาดอัตราดอกเบี้ยผันแปรและตลาดอัตราดอกเบี้ยคงที่ ภาคการให้กู้ยืมอัตราดอกเบี้ยผันแปรได้ครบกําหนดอย่างมีนัยสําคัญ "สามใหญ่" ในการให้กู้ยืม DeFi ได้แก่ Maker, Compound และ Aave ทําหน้าที่เป็นศูนย์กลางสภาพคล่องหลักขยายสถานะอย่างต่อเนื่องในระบบนิเวศต่างๆและขยายขอบเขตธุรกิจอย่างต่อเนื่อง

โดยเน้นที่ Aave เป็นตัวอย่าง โดยเปิดตัวครั้งแรกในชื่อ ETHLend ในปี 2017 ผ่าน ICO ในขั้นต้น ETHLend ได้จัดเตรียมรูปแบบการให้กู้ยืมแบบเพียร์ทูเพียร์ อย่างไรก็ตามเนื่องจากความไร้ประสิทธิภาพในการจับคู่ผู้กู้และผู้ให้กู้โครงการจึงเปลี่ยนไปในปี 2562 เป็นรูปแบบการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันโดยนําเสนอผลิตภัณฑ์เช่นสินเชื่อแฟลชและการมอบหมายสินเชื่อ สินเชื่อแฟลชได้รับความสนใจอย่างมากหลังจากการแฮ็ก bZx ปี 2020 ทําให้ Aave ได้รับความสนใจ ในช่วงปลายปี 2020 Aave ได้แนะนําการเปลี่ยนแปลงรูปแบบเศรษฐกิจโดยการเพิ่มโมดูลความปลอดภัยและเปิดตัวการขุดสภาพคล่อง โปรโตคอลนี้มีการเติบโตอย่างรวดเร็วในปี 2021 โดยได้รับแรงหนุนหลักจากการปรับใช้บน Polygon, Avalanche และ Optimism กว่าห้าปี Aave ได้ยึดเป็นหนึ่งใน "สามใหญ่" ในการให้กู้ยืม DeFi

ในโปรโตคอลดอกเบี้ยผันผลตัวแปร การให้ยืมสามารถจะถูกจัดประเภทต่อไปนี้โดยพิจารณาจากระดับการจ่ายหนี้เป็นการให้ยืมที่มีการค้ำประกันมากเกินไปและการให้ยืมที่ไม่มีการค้ำประกันมากเกินไป

1. การให้ยืมที่มีการใช้ทรัพย์สินที่มากกว่ามูลค่าของเงินกู้
   ปัจจุบันการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันมากเกินไปครองตลาดการให้กู้ยืม DeFi ขึ้นอยู่กับประเภทของหลักประกันรูปแบบของการให้กู้ยืมนี้สามารถแบ่งออกเป็นการให้กู้ยืมที่มีหลักประกัน stablecoin และการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันสินทรัพย์ crypto MakerDAO ในฐานะผู้บุกเบิกได้ปูทางไปสู่ภาค Stablecoin ที่มีหลักประกันมากเกินไป โปรโตคอลเช่น Liquity เติบโตขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่เปิดตัวโดยมี stablecoins เช่น DAI และ LUSD เป็นตัวอย่างที่โดดเด่นของ stablecoins ที่มีหลักประกันมากเกินไป เมื่ออุตสาหกรรม DeFi เติบโตขึ้นโครงการ DeFi ที่จัดตั้งขึ้นจํานวนมากได้เข้าสู่ตลาด stablecoin โดยเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่มีหลักประกันมากเกินไปเช่น GHO และ crvUSD

2. การให้กู้เงินโดยไม่ต้องมีหลักประกัน
   สิ่งนี้สามารถแบ่งออกเป็นการซื้อขายที่มีการเปิดเผยความเสี่ยงสูงและการให้กู้ยืมที่ไม่มีหลักประกัน เช่นโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่ไม่มีหลักประกันอย่าง TruFi ให้กู้ยืมโดยไม่ต้องมีหลักประกัน ในขณะที่ Gearbox ให้การซื้อขายที่มีการเปิดเผยความเสี่ยงสูง Gearbox เชื่อมต่อผู้ฝากเงินและผู้กู้ยืมผ่านบัญชีเครดิตและปฏิสัมพันธ์กับโปรโตคอล DeFi หลายระบบ และให้การเพิ่มลิขสิทธิ์สูงสุดถึง 10 เท่า

การให้กู้ดอกเบี้ยคงที่

เมื่อเปรียบเทียบกับการให้ยืมดอกเบี้ยแบบแปรผันแล้ว การพัฒนาในส่วนของอัตราดอกเบี้ยคงที่เริ่มต้นในช่วงหลังคานึงของปี 2020 โดยส่วนใหญ่โครงการจะเกิดขึ้นในครึ่งหลังของปี 2020 ปัจจุบันตลาดยังไม่ได้เจริญเติบโตให้สำคัญ โปรโตคอลอัตราดอกเบี้ยคงที่ส่วนใหญ่มักจะขึ้นอยู่กับโครงการการให้ยืมอัตราดอกเบี้ยแปรผันชั้นนำในการได้รับผู้ใช้ โดยดึงดูดผู้ใช้ที่ไม่จำเป็นต้องเป็นผู้เข้าร่วมในระยะยาว นอกจากนี้ โปรโตคอลเหล่านี้มักจะรักษา Likelihood ผ่านการกระตุ้นเหมืองแร่ ซึ่งส่งผลให้ผู้ใช้ถอนเงินเมื่อรางวัลลดลง

โปรโตคอลอัตราดอกเบี้ยคงที่ในตลาดสามารถแบ่งออกเป็นประเภทต่อไปนี้:

1. หลักทรัพย์ศุลกากรศูนย์:
   โปรโตคอลเหล่านี้ทำเหรียญและออกโทเค็นหุ้นพันธบัตรที่สามารถซื้อขายได้ในราคาส่วนลดพร้อมกับวันครบกำหนดที่กำหนดไว้ ผู้ใช้สามารถชำระหนี้ของตนเองในอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดไว้เมื่อครบกำหนดเพื่อแลกเอกสารหลักทรัพย์ของตน ประเภทนี้ของโปรโตคอลเป็นพื้นฐานของการให้กู้ดอกเบี้ยคงที่ ตัวอย่างเช่น Yield และ Notional

2. การทำให้เป็นโทเค็นผลผลิต:
   คล้ายกับการตัดคูปองในตราสารหนี้แบบดั้งเดิม วิธีการนี้แยกเงินฝากของผู้ใช้เป็นสองส่วน: เงินต้นและผลตอบแทน แต่ละส่วนถูกแยกเป็นสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นด้วยข้อกำหนดและผลตอบแทนที่คงที่ ตัวอย่างของโปรโตคอลที่ใช้รูปแบบนี้รวมถึง Pendle และ Element

3. การแบ่งกลุ่มความเสี่ยงตามช่วง
   โมเดลนี้แบ่งผลตอบแทนเป็นชั้นสูงและชั้นล่าง ผู้เข้าร่วมชั้นสูงจะได้รับผลตอบแทนที่ต่ำกว่า แต่ยอมรับความเสี่ยงน้อยกว่า ในขณะที่ผู้ใช้ชั้นล่างสามารถได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่า แต่บ่อยครั้งต้องให้ความปลอดภัยสำหรับเงินทุนของชั้นสูง ตัวอย่างของโปรโตคอลที่ใช้โครงสร้างนี้คือ BarnBridge

4. สัญญารับประกันอัตราดอกเบี้ย:
   ในโมเดลนี้ ผู้ใช้สามารถสลับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวกับอัตราดอกเบี้ยคงที่โดยใช้หลักการเดียวกัน นี้ช่วยให้ผู้เข้าร่วมสามารถจัดการกับประเภทต่าง ๆ ของความเสี่ยงทางอัตรา โปรโตคอลเช่น Horizen ส่งเสริมการสลับอัตราดอกเบี้ยเหล่านี้

การให้ยืมสินทรัพย์ที่มีความยาวนาน

โปรโตคอลการให้ยืมเงินชั้นนำโดยทั่วไปใช้สินทรัพย์ที่เป็นของถาวรที่มี Likuid สูง ในการค้ำประกัน อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์ที่มี Likuid ต่ำ ปริมาณการซื้อขายเล็ก และมีทุนตลาดที่น้อยมักถูกละเลย ด้วยผลลัพธ์ที่โปรโตคอลการให้ยืมเงินใหม่กำลังสำรวจกรณีการใช้สำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานอย่างเต็มที่

ในปัจจุบันยังไม่มีผู้เล่นรายใดที่เป็นผู้ควบคุมในพื้นที่การให้ยืมสินทรัพย์ที่ยาวนาน Euler Finance เป็นโปรโตคอลที่น่าสนใจที่แสดงให้เห็นถึงความมั่นคงด้วยการลงทะเบียนสินทรัพย์โดยไม่มีการอนุญาต มันจัดการกับความเสี่ยงโดยการจัดหมวดหมู่สินทรัพย์เป็นชั้นต่าง ๆ และปรับความสามารถในการยืมของพวกเขาเพื่อลดความเสี่ยงทางเงินสด ในยอดสูงสุด Euler Finance มีทรัพย์สินที่ล็อค (TVL) รวมทั้งมูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ แต่ความเปลี่ยนแปลงที่เป็นจุดอ่อนในตรรกะธุรกิจทำให้เกิดการโจมตี ทำให้โปรโตคอลหยุดการทำงาน

Silo Finance กำลังได้รับความนิยมในพื้นที่นี้อย่างรวดเร็ว โดยใช้วิธีการใหม่โดยการจัดเรียงสระว่ายน้ำการกู้ยืมของเขาเป็น "silos" ที่แยกออกจากกัน โดยแต่ละสระเป็นอิสระจากสระอื่นๆ การแยกกันนี้เป็นการจัดทำโดยใช้สินทรัพย์สะพายพาเพื่อเป็นตัวกลาง ดังนั้นหากมีปัญหาเกิดขึ้นในสระหนึ่ง จะไม่ส่งผลกระทบต่อสระอื่นๆ

เนื่องจากความผันผวนของราคาสูงของสินทรัพย์ระยะยาวโปรโตคอลส่วนใหญ่จึง จํากัด ความสามารถในการกู้ยืมเป็นมาตรการบริหารความเสี่ยง การยืมสินทรัพย์ระยะยาวมีความน่าสนใจมากขึ้นในตลาดขาลงเนื่องจากผู้ใช้ที่ขายสินทรัพย์เหล่านี้กําลังเดิมพันกับการลดลงของราคา อย่างไรก็ตาม การชอร์ตสินทรัพย์ระยะยาวในตลาดกระทิงทําให้ผู้ใช้มีความเสี่ยงที่จะขึ้นราคาอย่างมีนัยสําคัญ

หนึ่งในเหตุผลที่ผู้ใช้อาจเต็มใจที่จะยืมสินทรัพย์ที่ยาวนานคือสินทรัพย์เหล่านี้อาจมีการใช้งานที่มีประโยชน์มากขึ้น เช่น การให้ความสะดวกในการให้เงินกู้ (LP) หรือการเกษียณผลผลิต ที่รายได้อาจเทียบเท่ากับความผันผวนของราคาของสินทรัพย์ ในกรณีเช่นนี้ กลยุทธ์ที่เสนอโดยโปรโตคอลเล่นบทบาทที่สำคัญในการทำให้การให้เงินกู้สินทรัพย์ที่ยาวนานน่าสนใจ

สรุปแล้ว ถึงมีความสนใจที่เพิ่มขึ้นในการให้ยืมสินทรัพย์ที่ยาวนาน โปรโตคอลในพื้นที่นี้ก็ยังเผชิญกับความท้าทายที่สำคัญ

การให้ยืม NFT

ตลาดสำหรับ Non-Fungible Tokens (NFTs) ประสบการณ์การเติบโตที่รุนแรงในปี 2021 ด้วยการเพิ่มขึ้นของปริมาณการซื้อขายและการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ กิจกรรมที่เพิ่มสูงขึ้นนี้ ร่วมกับความต้องการในเรื่องความสะดวกในการเปลี่ยนเป็นเงินสดสำหรับทรัพย์สิน NFT นำไปสู่การเกิดขึ้นของตลาดการยืมทรัพย์สิน NFT ที่มีการจำนอง

วัตถุประสงค์หลักของการให้กู้ยืมที่มีหลักประกัน NFT คือการปรับปรุงสภาพคล่องของสินทรัพย์ NFT กรอบหลักเกี่ยวข้องกับการกําหนดการประเมินมูลค่าให้กับ NFT และเสนอเงินกู้ตามเปอร์เซ็นต์ของการประเมินมูลค่านั้น สิ่งนี้ให้สภาพคล่องแก่ผู้ถือ NFT ซึ่งสามารถใช้ NFT เป็นหลักประกันได้ ผ่านการให้กู้ยืม NFT ผู้ถือ NFT จ่ายดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อเข้าถึงเงินลงทุนใหม่ผู้ให้กู้จะได้รับดอกเบี้ยจากเงินกู้ของพวกเขาและแพลตฟอร์มอํานวยความสะดวกในการทําธุรกรรมเหล่านี้โดยมีค่าธรรมเนียม

ตลาดการให้ยืม NFT ยังเป็นเรื่องใหม่โดยส่วนใหญ่โครงการยังคงมีขนาดเล็กและอยู่ในขั้นตอนเริ่มต้นของการพัฒนาแพลตฟอร์มและการขยายธุรกิจ จากสองโมเดลหลักที่เหลือเฉพาะพีทูพีระหว่างบุคคล (P2P) และพีทูพูล (P2Pool) ที่เป็นผู้ครอบครองพื้นที่

• การให้ยืมแบบ Peer-to-Peer (P2P):
  โครงการ P2P ชั้นนำคือ NFTfi ซึ่งจับคู่ผู้กู้และผู้ให้กู้โดยแต่ละคน ข้อดีของแบบจำลองนี้คือสามารถตอบสนองความต้องการที่เป็นบุคคลได้สูงและผู้ให้กู้สามารถควบคุมความเสี่ยงอย่างแม่นยำในแต่ละกรณี อย่างไรก็ตาม ข้อเสียของมันคือประสิทธิภาพต่ำ เนื่องจากการค้นหาผู้ให้กู้ที่เหมาะสมอาจใช้เวลานานซึ่งจะชะลอการเติบโตของแพลตฟอร์ม

• Peer-to-Pool (P2Pool) Lending:
  โครงการ P2Pool ชั้นนําคือ BendDAO ซึ่งให้สภาพคล่องแก่ผู้กู้ทันทีโดยการรวมเงินทุนจากผู้ให้กู้ ข้อดีของโมเดลนี้คือประสิทธิภาพที่สูงขึ้นทําให้ผู้กู้สามารถเข้าถึงเงินทุนได้เร็วขึ้นและแพลตฟอร์มในการขยายสภาพคล่องได้เร็วขึ้น อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงอยู่ที่การสะสมหนี้เสียที่อาจเกิดขึ้นหาก NFT ที่มีหลักประกันอ่อนค่าลงอย่างมากในมูลค่า ซึ่งอาจก่อให้เกิดวิกฤตสภาพคล่องหรือการชําระบัญชีทั่วทั้งกลุ่ม

โครงการให้กู้ยืม NFT ส่วนใหญ่ในปัจจุบันชอบโมเดล P2Pool เนื่องจากประสิทธิภาพและความสามารถในการตอบสนองความต้องการของผู้ใช้ นอกจากนี้โมเดล P2Pool ยังเอื้อต่อการเป็นพันธมิตรกับโปรโตคอล DeFi ซึ่งช่วยเพิ่มสภาพคล่องและกระตุ้นการแข่งขันในภาคส่วนนี้

การให้ยืม RWA

ด้วยตลาดหมีที่ยืดเยื้อในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลรวมกับนโยบายการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ TVL (Total Value Locked) ในภาค DeFi ได้หดตัวลงอย่างมาก การไหลออกของเงินทุนจากตลาดได้นําไปสู่การหดตัวของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดทําให้สินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานเพื่อค้นหาเรื่องเล่าใหม่ ๆ เพื่อขับเคลื่อนการเติบโต ดังนั้นความสนใจจึงเปลี่ยนไปที่ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมที่กว้างใหญ่นั่นคือ Real World Assets (RWA) ซึ่งแสดงถึงประเภทสินทรัพย์หลายล้านล้านดอลลาร์ การเคลื่อนไหวนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อนําสินทรัพย์นอกห่วงโซ่มาเป็นจุดเริ่มต้นของการเล่าเรื่อง RWA โปรโตคอล Blue-chip DeFi เช่น MakerDAO ได้เปิดตัวบริการที่เกี่ยวข้องกับ RWA แล้วและผู้ก่อตั้ง Compound ได้เปิดตัวการร่วมทุนครั้งที่สองโดยเน้นที่ RWA เนื่องจากฐานผู้ใช้ที่จัดตั้งขึ้นของโปรโตคอลชั้นนําเหล่านี้และสภาพคล่องที่แข็งแกร่งพวกเขาจึงได้เปรียบในการเสนอญัตติแรกทําให้การแข่งขันภายในพื้นที่ RWA ทวีความรุนแรงขึ้น

Maple Finance เชื่อมต่อผู้กู้ทางสถาบันกับสระเงินทุนผู้ให้กู้เพื่อให้ผู้กู้ได้รับสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันโดยการให้ความเคารพเรื่องเครดิตและข้อมูลธุรกิจ ผู้ให้กู้สามารถรับดอกเบี้ยได้โดยการให้สาระสำคัญให้กับสระเงินทุนต่าง ๆ แต่ละสระมีโปรไฟล์ความเสี่ยงและผลตอบแทนของตัวเอง โปรโตคอลได้ร่วมมือกับ Centrifuge เพื่อนำเข้าสินเชื่อที่มีหลักประกัน RWA ลงในแพลตฟอร์มของตน

ประเด็นหลักของการพัฒนาสินเชื่อ

1. กลไกการจับคู่ ขึ้นอยู่กับวิธีการจับคู่ที่แตกต่างกันรูปแบบการให้กู้ยืมสามารถแบ่งออกเป็น peer-to-peer (P2P) และการให้กู้ยืมแบบ peer-to-pool ในการให้กู้ยืมแบบ P2P ผู้กู้และผู้ให้กู้มีส่วนร่วมโดยตรงซึ่งต้องใช้เวลาและความพยายามในการหาคู่สัญญาที่เหมาะสมสําหรับการทําธุรกรรม ในการให้กู้ยืมแบบ peer-to-pool ทั้งผู้กู้และผู้ให้กู้มีปฏิสัมพันธ์กับกลุ่มสภาพคล่องที่ใช้ร่วมกันตามกฎเพื่ออํานวยความสะดวกในการให้กู้ยืมซึ่งจะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพ รูปแบบเพียร์ทูพูลในปัจจุบันเป็นแนวทางหลักดังที่เห็นในโปรโตคอลเช่น AAVE และ Compound โมเดลนี้กระจายความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพเนื่องจากผู้ให้บริการสภาพคล่องทั้งหมดแบ่งปันภาระหนี้เสีย อย่างไรก็ตามเนื่องจากเงินทุนส่วนใหญ่มักจะไม่ได้ใช้งานอัตราการใช้เงินทุนสําหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องจึงค่อนข้างต่ํา
2. แบบจําลองอัตราดอกเบี้ย แบบจําลองอัตราดอกเบี้ยจะปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากและการกู้ยืมแบบไดนามิกตามอัตราการใช้เงินทุนซึ่งเป็นอัตราส่วนของกองทุนที่ยืมมาต่อขนาดพูลทั้งหมด เมื่ออัตราการใช้ประโยชน์ถึง 100% หมายความว่าเงินทุนที่มีอยู่ทั้งหมดถูกยืมออกไป ในกรณีเช่นนี้หากผู้ฝากเงินบางรายต้องการถอนเงินอาจเกิดการเรียกใช้ธนาคารได้ ดังนั้นกุญแจสําคัญในการออกแบบรูปแบบอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสมคือการรักษาอัตราการกู้ยืมที่เหมาะสมเพื่อให้แน่ใจว่าสภาพคล่องของกลุ่ม

เรียก Compound เป็นตัวอย่าง อัตราการยืมเงินจะเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ตามการใช้การสูง แต่การเปลี่ยนแปลงเป็นเรื่อย ๆ อย่างมีเส้นเลือดมาก ดังนั้นเมื่อการใช้การสูง โมเดลก็ไม่สามารถกระตุ้นตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งอาจส่งผลให้มีการเบิกจ่ายเงินสดในสระว่ายน้ำ ในรุ่นทดลองภายหลัง Compound นำเข้าแนวคิดของอัตราการใช้การที่เหมาะสม หากการใช้การเกินระดับนี้ อัตราการยืมเงินจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเพื่อปราบปรามความต้องการยืมเงินและปกป้องสระว่ายน้ำ ในทำเดียวกัน อัตราการเงินฝากก็จะเพิ่มขึ้นเพื่อสรรพส่วนผู้ฝากให้เพิ่มเติมเงินสดช่วยทำให้สมดุลระหว่างการขายและซื้อในสระว่ายน้ำ
โครงสร้างระบบอัตราดอกเบี้ยนี้เป็นพื้นฐานสำหรับโปรโตคอลการให้กู้ยืมในตลาดปัจจุบันส่วนใหญ่

1. กลไกการลดหนี้เมื่อตำแหน่งของผู้กู้เกินขีดความปลอดภัย บางส่วนของหลักประกันของพวกเขาจะถูกขายในราคาต่ำกว่าอัตราตลาดเพื่อชำระเงินต้นและดอกเบี้ยของสินเชื่อเพื่อให้การทำงานของสระเงินสดเป็นไปตามปกติ การออกแบบกลไกการลดหนี้มีผลต่อว่าตำแหน่งของผู้ใช้จะถูกลดหนี้หรือไม่ และในราคาใด จึงต้องพิจารณาหลายปัจจัย:
   • ประเภทหลักประกัน: โปรโตคอลการให้กู้ยืมทั่วไปจะเลือกสินทรัพย์หลักที่มีความเหลือเชื่อถือสูงเป็นประกัน โดยเนื่องจากการใช้สินทรัพย์หลักที่เหลือเชื่อถือสูงและมีมูลค่าสูงจะช่วยลดความเสี่ยงของ "เงินไม่ดีขับเงินดีออก"
   • อัตราส่วนการค้ำประกัน: โปรโตคอลต่าง ๆ ตั้งอัตราส่วนการค้ำประกันที่ต่ำเพื่อให้มั่นใจว่าสินทรัพย์ที่ใช้ค้ำประกันสามารถครอบคลุมหนี้ได้ในกรณีที่มีการล่าสมบัติ โดยทั่วไปแล้ว ยิ่งสินทรัพย์มีความเป็นสะดวกในการแลกเปลี่ยน อัตราส่วนการค้ำประกันจะสูงขึ้น และในทางกลับกัน สินทรัพย์ที่มีน้ำหนักที่น้อยกว่ามักจะมีอัตราส่วนการค้ำประกันที่ต่ำกว่า เพื่อเหตุผลเดียวกันกับการเลือกการค้ำประกัน
   • กลไกการป้อนราคา: โปรโตคอลการยืมเงินขึ้นอยู่กับการป้อนราคาจากภายนอกเพื่อการละลาย อย่างไรก็ตาม การป้อนราคาจากแหล่งเดียว (ออรัคเคิล) อาจเป็นอคติต่อการจัดละลายที่ผิดปกติ โดยอาจกระตุ้นการจัดละลายที่ผิดปกติ สำหรับการลดอันตรายนี้ โปรโตคอลการยืมเงินจำเป็นต้องมีแหล่งที่มั่นคงและหลากหลายของราคา