ส่งต่อชื่อเดิม：ภาพลวงตาของความขาดแคลน: เหตุใด NFT จึงไม่ใช่ทั้งการลงทุนที่ดีและธุรกิจที่ดี

ประเด็นที่สำคัญ:

• รูปแบบธุรกิจที่แท้จริงของ NFT ไม่ได้เกี่ยวข้องกับการขายของที่ขาดแคลนและมูลค่าสะสม แต่เกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลที่ทำให้เข้าใจผิดเพื่อดึงดูดผู้ซื้อปลายทางจำนวนน้อยมาก นั่นคือการได้รับความไว้วางใจจาก NFT ที่มีราคาสูงและขาย NFT อื่นๆ ในราคาที่กำหนดอย่างไม่ถูกต้อง
• แนวทางปฏิบัติในการสร้างความสับสนระหว่าง “ราคาที่ยอมรับ” ของแต่ละบุคคลกับ “ราคาที่เป็นเอกฉันท์” ของตลาดนั้นทำให้เกิดความเข้าใจผิด เนื่องจากราคาในการทำธุรกรรมแต่ละรายการไม่ได้เป็นตัวแทนของ “ราคาที่เป็นเอกฉันท์ของตลาด” ในความเป็นจริง ผู้ซื้อ NFT ที่แท้จริงนั้นมีจำกัด และความลึกของตลาดของ NFT เป็นตัวกำหนดว่ากลไกการกำหนดราคาของพวกเขาไม่สามารถเป็น "การกำหนดราคาที่เป็นเอกฉันท์" ที่เชื่อกันโดยทั่วไป
• การออก NFT นั้นแทบจะไม่มีอุปสรรคหรือต้นทุนใดๆ เลย ซึ่งหมายความว่าสิ่งที่เรียกว่า “ความขาดแคลน” ของ NFT อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้นั้นเป็นภาพลวงตา NFT ที่ถูกขนานนามว่า "หายาก" นั้นมีการผลิตเป็นจำนวนมาก ทำให้ไม่เพียงแต่ไม่ขาดแคลนเท่านั้น แต่ยังมีอยู่อย่างล้นเหลืออีกด้วย
• ตลาดได้กำหนดราคาด้วยความขาดแคลนที่ผิดพลาดและจำนวน NFT ที่มีอยู่จริงแล้ว โดยความเห็นพ้องต้องกันที่ซ่อนอยู่ของตลาดคือการไม่ได้รับการยอมรับสำหรับการกำหนดราคา NFT ส่งผลให้ NFT มีราคา แต่ไม่มีผู้ซื้อ
• นักลงทุนและทีมผู้ออกส่วนใหญ่ไม่สามารถสร้างรายได้จาก NFT ได้ นักลงทุนไม่น่าจะซื้อ NFT ที่ราคาพุ่งสูงขึ้นเหมือนตั๋วลอตเตอรี ในทางกลับกัน มีความเป็นไปได้สูงที่จะกลายเป็น "ผู้ซื้อรายสุดท้าย" ของ NFT ที่มีราคาไม่ถูกต้อง (อาจเป็นผู้ซื้อจริงเพียงรายเดียว) ทีมผู้ออกหลายทีมสืบทอดรูปแบบผลิตภัณฑ์ของ NFT โดยอัตโนมัติ โดยไม่ได้ตระหนักว่ามีเพียงความพยายามทางการเงินที่สำคัญและกล้าหาญเท่านั้นที่สามารถสร้างชิปสีน้ำเงินเช่น BAYC ได้
• สิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นตลาดการซื้อขาย NFT ที่ยุติธรรมและแพลตฟอร์มข้อมูลเป็นส่วนหนึ่งของการหลอกลวง โดยใช้ข้อมูลทางสถิติที่ไร้สาระเพื่อทำให้นักลงทุนและผู้ออกหลักทรัพย์เข้าใจผิดในการประเมินและราคาที่ไม่ถูกต้อง
• การเลิกมุ่งเน้นไปที่การเล่าเรื่องการรวบรวมและความขาดแคลนเพียงอย่างเดียว การแก้ไขความเข้าใจผิดของตลาด NFT และการหยุดการจัดสรรทรัพยากรที่ไม่ถูกต้องเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการฟื้นฟูเส้นทาง NFT
• บทความนี้เขียนเกี่ยวกับ NFT และอื่นๆ โดยมีจุดมุ่งหมายเพื่อเริ่มการสนทนาเพิ่มเติมโดยการเปิดเผยภาพลวงตามากมายที่ยังคงมีอยู่ในตลาด

ในโลกของการร่วมลงทุน มีคติพจน์ที่ไม่ได้กล่าวไว้: เมื่อทุกคนเร่งรีบเข้าสู่ภาคการลงทุน มันก็จะไม่ใช่เส้นทางที่ให้ผลตอบแทนสูงอีกต่อไป พฤติกรรมแสวงหาผลกำไรสร้างสมดุล — อัตรากำไรที่ชัดเจนใดๆ จะถูกยึดอย่างรวดเร็วจนกว่าโอกาสที่แท้จริงที่ซ่อนอยู่สำหรับผลกำไรส่วนเกินจะถูกละเลยหรือหายากมาก (นั่นคือเหตุผลที่ฉันชอบโอกาสในการซื้อขายที่ผู้คนไม่เข้าใจ) แม้ว่าจะไม่ใช่หลักคำสอนที่ไม่มีข้อผิดพลาด แต่ก็มักจะถือเป็นจริงในขอบเขตของการลงทุนและธุรกิจ ทำให้ฉันงุนงงอยู่ตลอดเวลากับตลาด NFT ที่เฟื่องฟูเมื่อสองปีที่แล้ว:

หากการเปิดตัว NFT เป็นโมเดลธุรกิจที่เรียบง่ายจนเกือบทุกคนสามารถทำกำไรได้มหาศาลโดยไม่ต้องลงทุนเริ่มแรก กำไรพิเศษนั้นมาจากไหน?

เนื่องจากความสามารถในการทำกำไรของ NFT ได้รับการยอมรับอย่างรวดเร็วจากหลาย ๆ คน เกือบจะสร้างแรงบันดาลใจให้กับจินตนาการของทุกคนเกี่ยวกับอนาคตของธุรกิจ แล้วมันจะยังถือเป็นแนวทางที่มีศักยภาพได้อย่างไร

ความแออัดและการเติบโต อุปสรรคในการเข้าต่ำ และผลตอบแทนสูง แทบจะอยู่ร่วมกันไม่ได้ หากปรากฏพร้อมกัน รายการหนึ่งต้องเป็นเท็จ

การไม่เข้าใจความสัมพันธ์นี้ย่อมนำไปสู่การแสวงหาผลกำไรอย่างไม่มีเหตุผลและการตัดสินใจที่เลวร้ายต่างๆ

บทความนี้จะพยายามชี้แจงว่าทำไมความเป็นจริงของสินทรัพย์ NFT/like-NFT ส่วนใหญ่จึงไม่เป็นไปตามที่ผู้คนเข้าใจ

สองปีผ่านไปแล้ว และความเข้าใจของตลาดเกี่ยวกับ NFT ยังไม่ก้าวหน้ามากนัก โดยหลายทีมยังคงลงทุนต้นทุนจำนวนมากในการติดตามโดยอิงสมมติฐานที่ไม่ถูกต้อง แม้ว่าตลาดจะอยู่ในสภาพย่ำแย่ก่อนหน้านี้ แต่ทีมต่างๆ ก็ยังคงเปิดตัว NFT ใหม่อย่างไม่รู้จักเหน็ดเหนื่อย โดยยังคงหวังว่า NFT ที่ออกมาจะบุกเข้าสู่ภาคส่วนบลูชิป ในช่วงเริ่มต้นของการเขียนบทความนี้ ยังมีโครงการอีก 30 โครงการบน CryptoSlam ที่รอการสร้าง ไม่ต้องพูดถึง NFT ใหม่ที่เกิดขึ้นในห่วงโซ่ BTC ซึ่งเป็นการเล่าเรื่องของระบบนิเวศ Bitcoin

กบ Bitcoin

การแสวงหาผลกำไรสามารถสร้างแรงบันดาลใจให้กับความคิดสร้างสรรค์อันไม่มีที่สิ้นสุด แต่บ่อยครั้งที่มันทำให้ผู้คนติดตามเทรนด์อย่างสุ่มสี่สุ่มห้าและหลงทางในการบงการและการหลอกลวง ตลาดเสรีเปิดโอกาสให้ผู้คนตัดสินใจเลือกได้อย่างอิสระ แต่ยังเปิดโอกาสให้ผู้คนสร้างและถูกภาพลวงตาหลอกได้อย่างอิสระ

ความสำคัญของการตีความภาพลวงตานั้นอยู่ที่การที่เราจะเริ่มเรียนรู้ที่จะปกป้องตนเอง และตลาดจะหยุดการนำทรัพยากรไปในทิศทางที่ผิด

ขนาดตลาดของ NFT

รายงานการวิจัยติดตาม NFT ชอบที่จะกล่าวถึงมูลค่าตลาดรวมของ NFT มาโดยตลอด โดยอธิบายว่าเป็นตลาดขนาดใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีมูลค่าสูงถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อสองปีที่แล้ว (ในเดือนพฤศจิกายน 2021) รายงานยังพอใจกับจำนวนผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้นที่สร้างขึ้นสำหรับ WEB3.0 โดยมีผู้ใช้ที่ไม่ซ้ำกันเกือบ 5 ล้านรายและผู้ซื้อมากกว่า 12.6 ล้านรายที่สะสมอยู่ในตลาด NFT ในขณะที่เขียนบทความนี้

อาจเนื่องมาจากแนวโน้มของมนุษย์ที่จะยึดติดกับความเชื่อของตน ผู้คนจึงกระตือรือร้นที่จะหาข้อมูลที่สนับสนุนศักยภาพของตลาด NFT ซึ่งเต็มไปด้วยทองคำ แทนที่จะพยายามพิสูจน์ว่าความเจริญรุ่งเรืองนั้นไม่มีมูลความจริง

ดังนั้น ไม่ว่าจะเป็นเมื่อสองปีที่แล้วหรือวันนี้ เมื่อมูลค่าตลาดลดลง 99% เหลือเพียง 67 พันล้านดอลลาร์ แทบไม่มีใครตั้งคำถามเกี่ยวกับวิธีการคำนวณมูลค่าตลาด NFT

ณ วันที่ 9 มกราคม 2024 ข้อมูลตลาด NFT

มูลค่าตลาดของ NFT คำนวณจากราคาพื้น (บางครั้งอาจเป็นราคาเฉลี่ย) คูณด้วยอุปทานทั้งหมด และมูลค่าตลาดรวมของตลาด NFT เป็นเพียงผลรวมของมูลค่าตลาดของ NFT ทั้งหมด

สูตรนี้แม้จะไม่สมเหตุสมผลสำหรับการประเมินมูลค่าตลาดหุ้นโดยทั่วไป แต่กลับกลายเป็นเรื่องไร้สาระและไม่มีประสิทธิผลมากขึ้นเมื่อนำไปใช้กับตลาด NFT ซึ่งคล้ายกับการวัดมาตรฐานการครองชีพของแต่ละครัวเรือนด้วย GDP ของประเทศ

โดยทั่วไป หุ้นที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดต่ำกว่ามีแนวโน้มที่จะเกิดฟองสบู่และการเบี่ยงเบนจากการประเมินค่า การหมุนเวียนที่แท้จริงของซีรีส์ NFT ส่วนใหญ่เป็นเพียง 1%-2% ของอุปทานทั้งหมด โดยมีการหมุนเวียนที่ต่ำกว่าสำหรับ NFT ที่ไม่ใช่บลูชิป สิ่งสำคัญที่สุดคือ ดังที่จะอธิบายในภายหลัง เนื่องจากราคา NFT ไม่ได้เกิดขึ้นจากการเก็งกำไรทางการเงินที่เพียงพอ การสะท้อนมูลค่าของราคาจึงยิ่งแย่ลงไปอีก

การรวมกันของราคาที่สูงอย่างไม่สมเหตุสมผลและอัตราการหมุนเวียนเล็กน้อยทำให้เกิดความมั่งคั่งทางกระดาษ “มาตรการทางบัญชี” ที่ธรรมดาๆ นี่เองที่ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดประเมินมูลค่าผลิตภัณฑ์และศักยภาพทางการตลาดของ NFT สูงเกินไป และท้ายที่สุดก็ถูกหลอกโดยความมั่งคั่งที่ผิดพลาด

การเพิกเฉยต่อความไม่เกี่ยวข้องของตัวบ่งชี้และข้อสรุปเป็นแง่มุมหนึ่ง แต่ก็มีข้อมูลที่เห็นได้ชัดซึ่งอาจหักล้างการรับรู้ความเจริญรุ่งเรืองของตลาด NFT ที่ไม่ค่อยมีการกล่าวถึง ตัวอย่างเช่น ณ วันที่ 28 พฤศจิกายน ปริมาณธุรกรรมสะสมในอดีตของ NFT อยู่ที่ 86 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งยังน้อยกว่าธุรกรรมทั้งหมดของ Bitcoin บน Binance ในช่วงสองเดือน

ตลาดหุ้นเต็มไปด้วยกลโกงต่างๆ โดยมีปริมาณการซื้อขายเป็นข้อยกเว้นเพียงอย่างเดียว

ตลาด NFT ไม่ได้ใหญ่เท่าที่ผู้คนจินตนาการ เมื่อเราจัดระเบียบข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดใหม่ เราพบว่าสิ่งเดียวที่ "ใหญ่" เกี่ยวกับตลาดนี้คือฟองสบู่

การวัดสภาพคล่อง: ผู้ซื้อที่แท้จริงในตลาด NFT

ฉันคิดมาโดยตลอดว่าตัวชี้วัดใดนอกเหนือจากปริมาณการซื้อขายสะสม ที่สามารถวัดขนาดและสภาพคล่องของตลาด NFT ได้อย่างมีประสิทธิภาพ เพื่อนนักวิทยาศาสตร์ของฉัน @darmonren เป็นแรงบันดาลใจให้ฉัน เขากล่าวถึงการคัดลอกข้อมูลธุรกรรมของ Cryptopunks โดยไม่ได้ตั้งใจ และหลังจากกระบวนการเรียงลำดับแบบง่ายๆ พบว่าพังก์ส่วนใหญ่ไม่เคยมีการแลกเปลี่ยน การเปิดเผยนี้ช่วยเปิดโปงปัญหาสภาพคล่องของตลาด NFT ซึ่งนำไปสู่สมมติฐาน: บางทีการขาดสภาพคล่องในตลาด NFT อาจเนื่องมาจาก NFT ส่วนใหญ่ไม่มีผู้ซื้อจริง

เพื่อทดสอบสมมติฐานนี้ ฉันคัดลอกข้อมูลจากคอลเลกชันบลูชิปนอกเหนือจาก Cryptopunks และผลลัพธ์ทางสถิติที่น่าสนใจบางอย่างก็เริ่มปรากฏให้เห็น เพื่อจุดประสงค์ในการอภิปรายนี้ ผมจะใช้ BAYC เป็นตัวอย่างในการอธิบายการค้นพบนี้โดยละเอียด

ณ วันที่ 28 พฤศจิกายน 2023 Etherscan บันทึกธุรกรรม BAYC ทั้งหมด 36,990 รายการในตลาด NFT หลัก 8 แห่ง สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าประวัติการโอนเหล่านี้ไม่ใช่ทั้งหมดของ BAYC แต่เป็นเพียงส่วนย่อยเท่านั้น

>>>>> การแจ้งเตือน gd2md-html: ลิงก์รูปภาพแบบอินไลน์ที่นี่ (ไปที่ images/image4.png) จัดเก็บรูปภาพบนเซิร์ฟเวอร์รูปภาพของคุณและปรับเส้นทาง/ชื่อไฟล์/นามสกุล หากจำเป็น
(กลับไปด้านบน)(การแจ้งเตือนถัดไป)
>>>>>

เมื่อถึงเวลาแก้ไข ธุรกรรมเพิ่มขึ้นเป็น 37,183 รายการ ตามภาพประกอบ ในบรรดา BAYC 10,000 รายที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรม 36,990 รายการ 10% ไม่เคยมีการซื้อขายเลยแม้แต่ครั้งเดียว 71% ของ BAYC มีการซื้อขายน้อยกว่า 5 ครั้งในช่วงชีวิต มี BAYC น้อยกว่า 20 รายการที่มีการซื้อขายมากกว่า 30 ครั้ง มีเพียง 4 เท่านั้นที่ถูกซื้อขาย มีการซื้อขายมากกว่า 50 ครั้ง และไม่มี BAYC เดียวที่มีการซื้อขายเกิน 100 ครั้ง

ข้อมูลเหล่านี้ได้รับการตรวจสอบข้ามเบื้องต้น

ฉันดึงค่าสุดขั้วของ BAYC จำนวน 100 ค่าที่มีการซื้อขายมากกว่า 10 ครั้งและเพียงครั้งเดียว และเปรียบเทียบรหัสโทเค็นกับข้อมูลการขายที่บันทึกไว้ใน Cryptoslam Cryptoslam ยังรวบรวมข้อมูลจากตลาดที่ไม่มีชื่ออื่นๆ นอกเหนือจาก 8 แห่งที่กล่าวถึง และเมื่อประวัติการซื้อขายทั้งหมดของรหัส BAYC ถูกจำกัดอยู่ที่ตลาดทั้ง 8 แห่ง ข้อมูลทั้งสองด้านจะตรงกัน ข้อมูลประวัติของโทเค็นตัวอย่าง 100 รายการที่ซื้อขายเพียงครั้งเดียวมีความสอดคล้องกันในทั้งสองแพลตฟอร์ม

อย่างไรก็ตาม มีความคลาดเคลื่อนบางประการเกิดขึ้น เช่น BAYC#5497 จำนวนธุรกรรมที่ฉันคัดลอกมาจากบันทึก NFT Trade ของ Etherscan คือ 21 รายการ ในขณะที่ Cryptoslam บันทึกธุรกรรม 54 รายการ โดย 21 รายการเป็นการซื้อขายบน Blur และ Opensea และอีก 33 รายการเกิดขึ้นในตลาดที่ไม่ครอบคลุมโดย Etherscan สำหรับ BAYC#4970 นั้น Cryptoslam บันทึกธุรกรรมได้ 17 รายการ ในขณะที่ Etherscan บันทึกได้ 24 รายการ

ในความเป็นจริง ความคลาดเคลื่อนส่วนใหญ่เกิดขึ้นกับ BAYC ที่อยู่ในกระดานผู้นำกิจกรรมของ Cryptoslam ซึ่งเกือบครอบคลุม 100% ของพวกเขา เมื่อมองอย่างใกล้ชิดพบว่ากระดานผู้นำกิจกรรมแบบ 24 ชั่วโมง 7 วัน และ 30 วันประกอบด้วย BAYC เดียวกัน โดยอันดับไม่เปลี่ยนแปลง บ่งชี้ถึงการซื้อขายบ่อยครั้งในการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีชื่อ ส่งผลให้จำนวนธุรกรรมบน Cryptoslam โดยทั่วไปสูงกว่าที่บันทึกไว้ใน อีเธอร์สแกน

ไม่ว่าอะไรเป็นสาเหตุให้เกิดการหมุนเวียนของ BAYC บางส่วนเพิ่มขึ้น เนื่องจากการวัดผลของเรามุ่งเน้นไปที่การกระจายการหมุนเวียนของ BAYC ในระยะยาว จึงควรยกเว้นค่าผิดปกติที่รุนแรงดังกล่าวออกไป ดังนั้นสิ่งนี้จึงไม่ส่งผลกระทบต่อข้อสรุป — 99% ของ BAYC ไม่มีตลาด (ไม่มีความเป็นไปได้ในการหมุนเวียน) เนื่องจากขาดผู้ซื้อจำนวนมาก ในบรรดา 1% ที่เหลือ หากเราถือว่าแต่ละธุรกรรมเป็นผู้ซื้ออิสระรายใหม่ ก็จะน้อยกว่า 30% - มี BAYC เพียง 17 รายเท่านั้นที่มีผู้ซื้อมากกว่า 30 ราย ซึ่งหมายความว่าในช่วง 950 วันที่ผ่านมา BAYC ทั้ง 17 แห่งมีบุคคลที่ยินดีซื้อน้อยกว่า 30 ราย และในบรรดา BAYC จำนวน 10,000 ราย มีเพียง 1 รายเท่านั้นที่มีผู้ซื้อในอดีตถึง 60 ราย การกระจายข้อมูลนี้ใช้ได้กับ NFT บลูชิปอื่นๆ เช่นกัน

อัตราการจดทะเบียนของ BAYC ใน Opensea คือ 2%

อาจมีคนถามว่า 90% ของ BAYC มีการซื้อขายอย่างน้อยหนึ่งครั้ง เราจะสรุปได้อย่างไรว่าไม่มีผู้ซื้อ NFT ในความเป็นจริง เพียงดูที่อัตราการลงรายการของซีรีส์ NFT ต่างๆ บน Opensea ก็เห็นได้ชัดเจน โดยที่ blue-chip NFT จำนวน 10,000 ประเด็นเกือบทั้งหมดมีอัตราการลงรายการ 1%-2% นั่นคือ มีเพียง 100–200 รายการเท่านั้นที่อยู่ในรายการสำหรับ ขายในตลาด หาก NFT ที่มีบันทึกการซื้อขายถูกขายจริง ทำไมอัตราการจดทะเบียนจึงต่ำมาก? จากข้อมูลที่คัดลอกมา มี BAYC จำนวน 1,729 รายที่มีบันทึกธุรกรรมตลอดอายุการใช้งานเพียงรายการเดียว หาก BAYC จำนวน 1,729 รายการเหล่านี้ถูกซื้อโดยผู้ซื้ออิสระที่แท้จริง เป็นไปได้อย่างไรที่จะมี BAYC เพียงประมาณ 200 รายการเท่านั้นที่จดทะเบียนเพื่อขายในตลาด ในขณะที่ผู้ควบคุมตลาดมีแรงจูงใจในการควบคุมอัตราการจดทะเบียน ผู้เข้าร่วมตลาดที่มุ่งหวังผลกำไรไม่มีเหตุผลที่จะซื้อแล้วไม่ขาย ส่งผลให้เงินทุนของพวกเขาซบเซา

สิ่งนี้ควรชี้แจงว่าทำไมตลาด NFT ขาดสภาพคล่อง

สภาพคล่องต่ำกว่าที่คาดไว้

เรามักจะพูดถึงสภาพคล่อง และตอนนี้ก็ถึงเวลาให้คำจำกัดความที่ชัดเจนแล้ว ฉันสังเกตเห็นว่าเมื่อผู้คนพูดถึงสภาพคล่องของ NFT พวกเขามักจะหมายถึงทั้งสภาพคล่องของ NFT ในฐานะสินทรัพย์และเงินทุนที่มีอยู่ในกลุ่มตลาดนี้โดยเฉพาะ

สภาพคล่องของสินทรัพย์หมายถึงความรวดเร็วและความสะดวกในการขายสินทรัพย์ในราคาตลาดยุติธรรม สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องดีสามารถขายได้อย่างรวดเร็วในราคาตลาดปัจจุบันโดยไม่มีส่วนลดจำนวนมาก ขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สูงอีกด้วย

กองทุนที่มีอยู่ในตลาดหมายถึงความอุดมสมบูรณ์ของเงินทุนในตลาด ซึ่งขึ้นอยู่กับการเปรียบเทียบระหว่างจำนวนกองทุนและจำนวนสินทรัพย์ มันแสดงถึงสภาพคล่องในด้านหนี้สิน

ความขาดแคลนสภาพคล่องในตลาด NFT มีทั้งด้านสินทรัพย์และหนี้สิน

ประการแรก ความง่ายในการสร้างและออก NFT ผ่าน NFT Marketplaces ได้นำไปสู่การเติบโตของอุปทานของสินทรัพย์ NFT อย่างรวดเร็ว ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อสภาพคล่องของตลาดโดยรวมเนื่องจากการเพิ่มขึ้นอย่างมากของ NFT ที่ซื้อขายได้

ประการที่สอง ลักษณะของโทเค็นที่ไม่สามารถเข้ากันได้หมายความว่าแต่ละ NFT เป็นตลาดย่อยของตัวเอง แม้แต่ NFT ที่ขายเป็นส่วนหนึ่งของซีรีส์ เช่น PFP NFT แต่ละตัวก็มีอยู่ในสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่เป็นเอกลักษณ์ของตัวเอง ซึ่งท้ายที่สุดก็นำไปสู่การกระจายตัวของสภาพคล่อง

ธรรมชาติของ NFT นำไปสู่สภาพคล่องที่กระจัดกระจาย และการขาดกลไกอย่างต่อเนื่องในตลาด NFT เพื่อสังเกตการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของสภาพคล่องทำให้ปัญหาสภาพคล่องรุนแรงขึ้น ในตลาด FT (Fungible Token) การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในกองทุนในสถานที่จะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงราคา FT โดยทั้งสภาพคล่องที่ออกและการเพิ่มขึ้นของตลาด FT จำเป็นต้องสะท้อนให้เห็นในราคา

อย่างไรก็ตาม ในตลาด NFT จำนวนส่วนเพิ่มของสภาพคล่องและราคาจะแยกออกจากกัน การถอนเงิน ณ สถานที่ไม่สามารถสะท้อนถึงราคาได้โดยตรง และแม้ว่าจะไม่มีเงินทุนเพิ่มขึ้นก็ตาม การหมุนเวียนของกองทุนที่มีอยู่สามารถผลักดันราคาขายของ NFT ขึ้นได้ ซึ่งส่งผลให้มูลค่าตลาดตามบัญชีของตลาด NFT ทั้งหมดสูงเกินจริง

การไม่มีกลไกใด ๆ ในตลาด NFT เพื่อวัดและล็อกเงินทุนที่มีอยู่จะนำไปสู่ความมั่งคั่งที่ผิดพลาด แม้ว่าตลาดจะขาดแคลนสภาพคล่อง แต่ราคาตามบัญชีและมูลค่าตลาดรวมของ NFT ก็ยังคงรักษาระดับสูงไว้ได้

สำหรับนักลงทุน NFT การขาดผู้ซื้อ/คู่ค้าและตำนานของความมั่งคั่งอย่างกะทันหันที่เกิดจากอคติในการรอดชีวิตส่งผลให้พวกเขาถูกล่อลวงด้วยราคาที่สูง ไม่เพียงแต่พลาด "ลอตเตอรี NFT" แต่ยังกลายเป็น "คนสุดท้าย" ผู้ซื้อ”

ตำนานของการกำหนดราคาฉันทามติ

แล้วราคาของ NFT สามารถเชื่อถือได้หรือไม่?

ภายใต้การยืนยันในอดีต ราคาของ NFT ถือได้ว่าน่าเชื่อถือ เนื่องจากจากการสนทนาในวงกว้าง ทั้งผู้เข้าร่วมตลาดและผู้สังเกตการณ์ต่างรับรู้ถึงกลไกการกำหนดราคาของ NFT ว่าเป็น "การกำหนดราคาที่เป็นเอกฉันท์"

ฉันทามติและความขาดแคลนเป็นคำอธิบายที่ผู้คนพบเกี่ยวกับราคา NFT ที่สูง

ในมุมมองของฉัน “การกำหนดราคาที่เป็นเอกฉันท์” เป็นหนึ่งในการแสดงออกที่หรูหราแต่คลุมเครือซึ่งตลาด crypto ชื่นชอบมาโดยตลอด การยอมรับอย่างกว้างขวางต่อการแสดงออกดังกล่าวถือเป็นความไร้เหตุผลโดยทั่วไปของตลาดสกุลเงินดิจิทัล

เมื่อเราทบทวนจุดเริ่มต้นเชิงตรรกะของมุมมอง "การกำหนดราคาที่เป็นเอกฉันท์" ก็เป็นเรื่องง่ายที่จะค้นพบว่า "ฉันทามติ" ในที่นี้จริงๆ แล้วหมายถึงตัวบ่งชี้ความนิยมและลักษณะของความเชื่อมั่นของกลุ่ม ซึ่งสอดคล้องกับสมมติฐานสองประการ:

สมมติฐานที่หนึ่ง: หากผู้ออก NFT เป็นที่รู้จักและมีแฟนๆ จำนวนมาก พื้นฐานของฉันทามตินั้นกว้างและมั่นคงโดยธรรมชาติ เนื่องจากแฟนๆ ของคนดังจะเข้าร่วมอย่างกระตือรือร้น โดยให้สภาพคล่องและการหมุนเวียน ดังนั้นจึงทำให้ NFT มีศักยภาพในการชื่นชม

สมมติฐานที่สอง: กลุ่มต่างๆ กำลังมองหาความรู้สึกเป็นเจ้าของและการแสดงออก และชุมชนก็ยินดีจ่ายในราคาที่สูงสำหรับ NFT ที่ตอบสนองความต้องการทางอารมณ์ของพวกเขา

นี่ไม่ใช่การกำหนดราคาที่เป็นเอกฉันท์ เป็นการกำหนดราคาความนิยมและราคาตามอารมณ์

ข้อสันนิษฐานด้านความนิยมสามารถหักล้างได้อย่างง่ายดายด้วยราคาที่ดิ่งลงและข้อมูล on-chain จริง ซึ่งเป็นความเห็นพ้องต้องกันของตลาดที่เกิดขึ้นจริง

ยกตัวอย่างหมีของ Jay Chou ดูเหมือนว่าพวกมันจะ "ร้อนแรง" ในตลาด แต่ในความเป็นจริงแล้ว อัตราส่วนการขายหมีของ Jay Chou นั้นไม่ดีเท่ากับอัตราส่วนของ BAYC และ Punk ที่เป็นที่ต้องการอย่างสูง (อัตราส่วนการขาย) = หมายเลขการออก/จำนวนครั้งในการทำธุรกรรมทั้งหมด ซึ่งฉันใช้วัดอัตราการหมุนเวียนเฉลี่ยของชุด NFT อย่างคร่าว ๆ)

NFT ที่รู้จักกันในเรื่อง "คุณค่าทางอารมณ์" เช่น mfer และ azuki มีอัตราส่วนการขายที่สูงกว่า (สูงกว่า BAYC และ Cryptopunks ด้วยซ้ำ) ซึ่งบ่งบอกถึง "ฉันทามติที่มั่นคง" ฉันเดาว่านี่เกี่ยวข้องกับการวางตำแหน่งผู้ใช้ แฟนของคนดังไม่ใช่ผู้ชม NFT และจำนวนแฟนของคนดังในกลุ่มผู้ชม NFT (ประเภทที่ยินดีจ่ายเงิน) จะไม่เกินแฟนการ์ตูนญี่ปุ่นหรือผู้ที่ตะโกนสโลแกนต่อต้าน

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเปลี่ยนแฟนของคนดังให้กลายเป็นผู้ชม NFT หรือการค้นหาแฟนของคนดังในหมู่ผู้ชม NFT เห็นได้ชัดว่ามีความท้าทายมากกว่าการเข้าถึงความต้องการทางอารมณ์ของผู้ชม NFT

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าอารมณ์สามารถสร้างแรงบันดาลใจให้ผู้คนเต็มใจที่จะซื้อขายมากกว่าความนิยม แต่จากผลลัพธ์ที่ได้ ยังคงไม่เพียงพอที่จะสร้างสิ่งที่เรียกว่า "ฉันทามติ"

ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น แต่ละ NFT จริงๆ แล้วสอดคล้องกับตลาดเฉพาะกลุ่มเดียว หาก 99% ของ NFT มีลูกค้าเพียงหนึ่งหรือสองรายตลอดชีวิต หรือแม้กระทั่งไม่สามารถหาผู้ซื้อได้ แล้วใครคือฉันทามติของพวกเขา หาก NFT มีลูกค้าในอดีตน้อยกว่า 30 ราย ฉันทามติของคน 30 รายนี้เป็นฉันทามติจริงหรือไม่

เราจะหาราคายุติธรรมสำหรับตลาดส่วนบุคคลนับหมื่นแห่งได้อย่างไร

NFT ทำให้เกิดความสับสนระหว่าง "ราคาที่ยอมรับ" ของแต่ละบุคคลกับ "ราคาที่เป็นเอกฉันท์" ของตลาดในทฤษฎีราคา ในความเป็นจริง ผู้ซื้อ NFT จริงมีจำนวนจำกัด ในบรรดา NFT ที่มีการซื้อขายนั้น 81% ถือครองโดยเจ้าของที่มีคู่สัญญาน้อยกว่าห้าราย รวมถึงการซื้อขายด้วยตนเองที่บิดเบือนโดยผู้ดูแลสภาพคล่อง ความลึกและความถี่ของการหมุนเวียนของราคา NFT เป็นตัวกำหนดว่าราคาดังกล่าวไม่สามารถมี "ราคาที่เป็นเอกฉันท์" ได้ กลไกการกำหนดราคาไม่ใช่ "การกำหนดราคาที่เป็นเอกฉันท์" ที่เชื่อกันโดยทั่วไป แต่เป็นการกำหนดราคาแบบเก็งกำไรโดยนักลงทุนจำนวนจำกัด กล่าวคือ การซื้อที่ดำเนินการโดยคาดหวังการเติบโตของ NFT แทนที่จะรับรู้ถึงมูลค่า

แต่นี่ไม่ใช่สาเหตุที่ทำให้ราคา NFT ไม่สามารถเชื่อถือได้ทั้งหมด

เสื้อผ้าใหม่ของจักรพรรดิ: ภาพลวงตาของความขาดแคลน NFT

อีกปัจจัยหนึ่งที่ใช้ในการกำหนดราคา NFT คือความขาดแคลน แต่เมื่อเราเข้าใจการแพร่กระจายของ NFT ในด้านสินทรัพย์แล้ว เรื่องราวของการขาดแคลน NFT ก็แตกสลายเช่นกัน

โมเดลธุรกิจ NFT เกิดขึ้นจากการเล่าเรื่องของความขาดแคลน โดยมีสาระสำคัญคือการค้ามนุษย์ที่ขาดแคลนซึ่งมีราคาสูง ซึ่งเป็นการประยุกต์ใช้โมเดลธุรกิจสินค้าฟุ่มเฟือยโดยตรง

โดยทั่วไปฉันสามารถเข้าใจที่มาของตรรกะนี้ได้ ทฤษฎีตลาดที่กระจัดกระจายบางส่วนจากเศรษฐศาสตร์คลาสสิกได้ครอบงำความคิดของผู้เข้าร่วมตลาด NFT

แม้ว่าผู้คนจะไม่เห็นด้วยอย่างเต็มที่ว่ามือที่มองไม่เห็นเป็นวิธีที่เหมาะสมที่สุดในการจัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจ แต่พวกเขาได้ประยุกต์ใช้มือเดียวกับตลาด NFT อย่างแท้จริง

เราเพียงแต่รู้ว่าอุปสงค์และอุปทานกำหนดราคาอย่างไร โดยไม่คำนึงถึงความยืดหยุ่น โดยที่อุปทานส่วนเกินส่งผลให้ราคาลดลง และการขาดแคลนอุปทานทำให้ราคาเพิ่มขึ้น

ผู้ออก NFT ต้องการผลลัพธ์ของ "การขึ้นราคา" ดังนั้นพวกเขาจึงสร้าง "การขาดแคลน" ขึ้นมา

ขั้นตอนแรกคือการทดแทนแนวคิด โดยอ้างว่าเอกลักษณ์ของโทเค็นที่ไม่สามารถเข้ากันได้เท่ากับความขาดแคลน นอกจากนี้ ผู้ออกจะแบ่งคุณลักษณะและเกรดในกลุ่ม NFT ซึ่งทำให้ "ขาดแคลน" มากยิ่งขึ้น "หายาก"

อย่างไรก็ตาม ความต้องการที่แท้จริงของตลาดสำหรับ NFT นั้นยังไม่ได้รับการพิจารณาอย่างชัดเจน

ราคาได้รับอิทธิพลจากอุปทาน แต่ถูกกำหนดโดยอุปสงค์ ความต้องการ NFT รวมถึงความต้องการด้านการบริโภคและการลงทุน สำหรับอุปสงค์การบริโภคซึ่งเน้นความคุ้มค่า NFT ไม่สามารถรองรับความคุ้มทุนของราคาที่สูงได้อย่างชัดเจน เหลือเพียงความต้องการในการลงทุนเท่านั้น แต่เนื่องจาก NFT ที่สามารถผลิตได้อย่างต่อเนื่อง จึงอาจมีมูลค่าการบริโภคที่ต่ำมาก แต่ไม่มีมูลค่าการลงทุนอย่างแน่นอนเหมือนของสะสมโบราณที่หายากอย่างแท้จริง (แต่ไม่เคยขาดในตลาด)

ในตลาดงานศิลปะที่แท้จริง ราคาของภาพวาดยังแสดงการกระจายแบบ 20/80 ด้วย โดยที่ผลงานของศิลปินที่มีชื่อเสียงเพียงไม่กี่คนนั้นประเมินค่าไม่ได้ ในขณะที่ผลงานของจิตรกรส่วนใหญ่ไม่สามารถขายได้ในราคา

นี่คือจุดที่มีลักษณะเฉพาะของตลาด แม้ว่าภาพลวงตาของความขาดแคลนจะถูกสร้างขึ้น แต่ตลาดก็ไม่สามารถซื้อมันในวงกว้างได้อย่างง่ายดาย

ผลลัพธ์ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าไม่มี NFT จำนวน 10,000 รายการในซีรีส์บลูชิปต่างๆ ที่สามารถซื้อและขายได้อย่างสมบูรณ์ (อันที่จริง ความเต็มใจในการซื้อขายของตลาดสำหรับจำนวน 200 รายการที่มี "แนวโน้มดีที่สุด" นั้นค่อนข้างจำกัดเช่นกัน) ปัจจุบันยังไม่มีขนาดที่จะวัดความต้องการที่แท้จริงของตลาดสำหรับ NFT แต่อุปทานส่วนเกินของ NFT เป็นข้อเท็จจริงที่ชัดเจน แม้ว่าการจัดหา NFT ในซีรีส์จะมีจำกัด แต่อุปทานรวมของสินทรัพย์ NFT ในตลาดก็มีมากเกินไป

หมายเลข NFT ที่ออกตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 ถึงมกราคม 2024

สิ่งนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่ามายาคติเกี่ยวกับราคาที่สูงของ NFT และมูลค่าตลาดนับล้านล้านนั้นดึงดูด "ผู้ซื้อ" ไม่ได้ดึงดูดมากนัก แต่ยังดึงดูดผู้ออกที่จัดหา NFT อีกด้วย

แต่เมื่อดูผลลัพธ์สุดท้ายที่ NFT ส่วนใหญ่ยังคงคลุมเครือ ก็ชัดเจนว่าผู้ออกส่วนใหญ่ยังไม่เข้าใจว่าอะไรที่ทำให้ NFT ประสบความสำเร็จ

ใครเป็นคนเป่าฟองสบู่

เนื่องจากอุปสงค์และสภาพคล่องที่แท้จริงมีจำกัด การออก การขาย หรือการลงทุนใน NFT จึงไม่ใช่การร่วมทุนที่ทำกำไร โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้นทุนที่เกี่ยวข้องสูง แต่ในตอนแรกมันถูกบรรจุเข้าสู่อุตสาหกรรมที่เต็มไปด้วยผลกำไรมากเกินไปและมีศักยภาพเป็นล้านล้านดอลลาร์ได้อย่างไร

ในปี 2021 ฉันเคยศึกษาประวัติศาสตร์การพัฒนาของตลาด NFT โดยพูดคุยเกี่ยวกับความขาดแคลนทางดิจิทัล การเปลี่ยนแปลงทางวัฒนธรรม และเรื่องไร้สาระของการแสดงออกทางวัฒนธรรมที่เข้ารหัส เมื่อมองย้อนกลับไป สิ่งที่สำคัญที่สุดจากการเขียนบทความก็คือการค้นพบว่า NFT กลายเป็นโอกาสทางธุรกิจโดยเริ่มจากตลาดศิลปะ crypto ต่างๆ ที่อำนวยความสะดวกให้กับกิจกรรมการประมูลที่มีราคาสูงอย่างกระตือรือร้นในปี 2020 (โดยเฉพาะ Nifty Gateway และ Async Art) และถึงจุดไคลแม็กซ์ด้วย การโปรโมต Beeple, Pak และ Cryptopunks โดย Christie's และ Sotheby's

กล่าวอีกนัยหนึ่ง มันเป็นตลาดศิลปะ crypto และบ้านประมูลแบบดั้งเดิมที่ผลักดันความร้อนและราคาในตลาด NFT อย่างต่อเนื่อง

ในปี 2020 เพียงสองเดือนหลังจากที่ AsyncArt เปิดตัว ก็อำนวยความสะดวกในการประมูล "First Supper" ในราคา 344,915 ดอลลาร์ จากนั้นธุรกรรมมูลค่าหลายแสนดอลลาร์ก็เริ่มปรากฏให้เห็นบ่อยครั้ง Nifty Gateway เป็นเจ้าภาพการประมูล Beeple สามครั้งตั้งแต่เดือนตุลาคมถึงธันวาคม 2020 โดยมีมูลค่าธุรกรรมรวม 258 ETH (มูลค่าประมาณ 180,600 ดอลลาร์ในขณะนั้น)

ในเดือนธันวาคม 2020 Pak กลายเป็นศิลปิน crypto คนแรกที่มีรายได้มากกว่าหนึ่งล้านดอลลาร์ ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2564 "Everydays: The First 5,000 Days (2008–21)" ของ Beeple ได้รับการประมูลด้วยมูลค่า 69.34 ล้านเหรียญสหรัฐ ในเดือนเดียวกันนั้น Sotheby's ประกาศว่าจะมีการประมูล Pak ในเดือนเมษายน ซึ่งถือเป็นก้าวแรกเข้าสู่วงการ NFT

อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์ที่สำคัญที่สุดคือในเดือนกุมภาพันธ์ 2021 เมื่อ CryptoPunks 6965 ถูกขายในราคา 800 ETH (เทียบเท่ากับ 1.5 ล้านดอลลาร์) ตามมาอย่างใกล้ชิดในวันที่ 11 มีนาคม CryptoPunks #7804 ขายได้ในราคาเทียบเท่ากับ 7.5 ล้านเหรียญสหรัฐ ด้วยเหตุนี้ Christie's จึงประกาศเมื่อวันที่ 8 เมษายนว่าจะประมูล Cryptopunks ในงาน Christie's 21st Century Evening Sale

การเกิดขึ้นของ PFP และการขยายตัวอย่างรวดเร็วของขนาดสินทรัพย์ NFT เริ่มต้นอย่างแท้จริงหลังจากเหตุการณ์สำคัญเหล่านี้ วันที่จัดทำโครงการ PFP ชั้นนำบางโครงการทั่วทั้งเครือข่ายมีดังนี้:

23 เมษายน 2564 BAYC เริ่มสร้างเหรียญที่ 0.08ETH

3 พฤษภาคม 2021 มีบิตส์

1 กรกฎาคม 2021 คูลแคท

28 กรกฎาคม 2021 โลกของผู้หญิง

9 กันยายน 2021 CrypToadz

17 ตุลาคม 2021 Doodles เริ่มสร้างเหรียญ

12 ธันวาคม 2021 CloneX

12 มกราคม 2022 อาซูกิ

31 มีนาคม 2565 บีนซ์

16 เมษายน 2022 Moonbirds

นี่คือวันสร้างโครงการ PFP บลูชิปสิบอันดับแรกบนอินเทอร์เน็ต

ตำนานที่สร้างขึ้นโดยตลาดศิลปะ crypto และบ้านประมูลแบบดั้งเดิมสำหรับ Cryptopunks เป็นแรงบันดาลใจให้กับนักขุดทองที่ชาญฉลาดที่สุดในตลาด ผู้ที่มีสัมผัสกลิ่นที่เฉียบแหลมที่สุดและมีประสบการณ์มากที่สุดในการเล่นเกมทุน - ด้วยเหตุนี้ BAYC จึงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

“ผู้คนสร้างประวัติศาสตร์ของตนเอง แต่พวกเขาไม่ได้สร้างประวัติศาสตร์ตามที่ต้องการ พวกเขาไม่ได้ทำภายใต้สถานการณ์ที่เลือกเอง แต่ภายใต้สถานการณ์ที่มีอยู่แล้ว ให้และถ่ายทอดจากอดีต” — มาร์กซ์

ตลาดกระทิงมักจะมาในลักษณะนี้ องค์ประกอบบางอย่างในเหตุการณ์สุ่มจะถูกขยายอย่างจงใจ กลายเป็นเรื่องเล่าที่เผยแพร่แบบปากต่อปากและกลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่สามารถทำซ้ำได้ ในฐานะบรรพบุรุษและผู้ก่อตั้ง PFP Cryptopunks และ BAYC ได้สร้างเทมเพลตสำหรับการเปิดตัว NFT ในเวลาต่อมาทั้งหมด โดย BAYC เลียนแบบโครงสร้างผลิตภัณฑ์ของ Cryptopunks ในขณะที่ NFT อื่นๆ เลียนแบบโมเดลธุรกิจและสถานการณ์ส่งเสริมการขายของ BAYC (ชัดเจน)

The Magician's Sleight of Hand — การจัดการราคาใน NFT

ทีมผู้ก่อตั้ง Bored Ape Yacht Club (BAYC) เป็นอัจฉริยะด้านการลดขนาดในตลาด NFT ในขณะนั้น

ในขณะที่คนส่วนใหญ่ยังคงรู้สึกงุนงงกับ NFT ทีมงานของ BAYC ได้วางแผนไว้แล้วว่าจะใช้มืออันชาญฉลาดและใช้ประโยชน์จากอคติทางการรับรู้เพื่อเปลี่ยน BAYC ให้เป็นตำนานต่อไป

ดังที่เราได้กล่าวไปแล้ว มีเพียงผู้ดูแลสภาพคล่องเท่านั้นที่มีแรงจูงใจในการควบคุมอัตราการจดทะเบียนของ NFT การจัดการจะเริ่มตั้งแต่ขั้นตอนการสร้างเหรียญ

ฉันรวบรวมข้อมูลบันทึกการสร้างเหรียญของ BAYC จำนวน 5,000 รายการ และพบในตัวอย่างนี้ ซึ่งเกือบครึ่งหนึ่งของปริมาณทั้งหมด โดยมีที่อยู่ที่ไม่ซ้ำกัน 668 แห่งที่เข้าร่วมในการสร้างเหรียญ โดยในจำนวนหนึ่งที่อยู่สร้างได้ 16% ของ BAYC (800 รายการ) และ 46% ของ BAYC (2,311 รายการ) กระจุกตัวอยู่ใน 20 ที่อยู่ ยิ่งไปกว่านั้น มากกว่า 87% ของ BAYC ถูกสร้างจำนวนมากด้วยที่อยู่เดียว (โดยมีปริมาณการสร้างเหรียญครั้งเดียวมากกว่าสี่)

The Magician's Sleight of Hand — การจัดการราคาใน NFT

ทีมผู้ก่อตั้ง Bored Ape Yacht Club (BAYC) เป็นอัจฉริยะด้านการลดขนาดในตลาด NFT ในขณะนั้น

ในขณะที่คนส่วนใหญ่ยังคงรู้สึกงุนงงกับ NFT ทีมงานของ BAYC ได้วางแผนไว้แล้วว่าจะใช้มืออันชาญฉลาดและใช้ประโยชน์จากอคติทางการรับรู้เพื่อเปลี่ยน BAYC ให้เป็นตำนานต่อไป

ดังที่เราได้กล่าวไปแล้ว มีเพียงผู้ดูแลสภาพคล่องเท่านั้นที่มีแรงจูงใจในการควบคุมอัตราการจดทะเบียนของ NFT การจัดการจะเริ่มตั้งแต่ขั้นตอนการสร้างเหรียญ

ฉันรวบรวมข้อมูลบันทึกการสร้างเหรียญของ BAYC จำนวน 5,000 รายการ และพบในตัวอย่างนี้ ซึ่งเกือบครึ่งหนึ่งของปริมาณทั้งหมด โดยมีที่อยู่ที่ไม่ซ้ำกัน 668 แห่งที่เข้าร่วมในการสร้างเหรียญ โดยในจำนวนหนึ่งที่อยู่สร้างได้ 16% ของ BAYC (800 รายการ) และ 46% ของ BAYC (2,311 รายการ) กระจุกตัวอยู่ใน 20 ที่อยู่ ยิ่งไปกว่านั้น มากกว่า 87% ของ BAYC ถูกสร้างจำนวนมากด้วยที่อยู่เดียว (โดยมีปริมาณการสร้างเหรียญครั้งเดียวมากกว่าสี่)

บันทึกการทำเหรียญกษาปณ์ของ BAYC บางส่วน

ในระหว่างการขายครั้งแรกของ BAYC จำนวนโรงผลิตน้อยกว่า 1,400 โรงอย่างเห็นได้ชัด ทำให้เราสงสัยอย่างสมเหตุสมผลว่าโรงกษาปณ์นั้นดำเนินการอย่างรอบคอบภายในทีม เมื่อประกอบกับการเก็บภาษีโรงกษาปณ์ ทำให้เกิดอุปสรรคด้านราคาทางจิตวิทยาเป็นครั้งแรกสำหรับ BAYC โดยเป็นการเริ่มต้นก้าวแรกในตลาดที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวด

ขั้นตอนที่สองคือการสร้างตำนานราคา

จากมุมมองของการทำธุรกรรม ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่าง NFT และโทเค็นที่เปลี่ยนได้ (FT) ก็คือการควบคุมราคา NFT นั้นง่ายกว่า NFT ไม่ต้องการกระบวนการปราบปรามราคาและการกู้คืนชิป ผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถหลีกเลี่ยงโทเค็นที่ไม่ได้อยู่ในครอบครองได้อย่างแม่นยำ ทำให้เฉพาะผู้ที่ถือครองอยู่เท่านั้นที่กลายเป็นเป้าหมายที่มีราคาสูง

ลักษณะและวิธีการซื้อขายของ NFT ทำให้ผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถตัดสินใจได้ว่าจะซื้อใครและใครจะไม่ซื้อ

หากเรามีส่วนร่วมใน FT หรือตลาดหุ้น ตราบใดที่เราเลือกเป้าหมายที่ถูกต้อง เราก็จะได้รับประโยชน์จากการเติบโตอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ (ไม่ว่าจะเกิดจากเกมทุนหรือการปรับปรุงพื้นฐาน) แม้ว่าจะไม่มีนักลงทุนรายย่อยเข้ามาก็ตาม ก็ยังคงมีทางออก โอกาสในการขึ้นราคาตามอำเภอใจของผู้ดูแลสภาพคล่อง

แต่ NFT นั้นแตกต่างออกไป สำหรับนักลงทุนทั่วไป หนทางเดียวที่จะทำให้เกิดสภาพคล่องได้คือนักลงทุนรายย่อยรายอื่นๆ

ความเก่งกาจของทีม BAYC อยู่ที่การสร้าง “ราคา”

ดังที่เราได้กล่าวไปแล้ว FT มีราคาที่ไม่เลือกปฏิบัติ ในเวลาใดก็ตาม มูลค่าของ FT หนึ่งจะเท่ากับอีกค่าหนึ่ง และราคาของ FT คือ "ราคาที่สอดคล้องกัน" ที่แท้จริง ซึ่งกำหนดโดยการเสนอราคาแบบเรียลไทม์ของผู้ซื้อและผู้ขาย ซึ่งสนับสนุนโดยปริมาณธุรกรรม กล่าวอีกนัยหนึ่ง “ธุรกรรม” สามารถเปลี่ยนแปลงราคาได้

อย่างไรก็ตาม NFT ไม่ทำงานเช่นนี้ ราคาของ NFT อีก 9,999 รายการจะถูกกำหนดโดย NFT หนึ่งรายการที่มีราคาอยู่ที่จุดยึด

นี่คือเหตุผลที่พวกเขาต้องสร้างตำนานเรื่องราคา และด้วยเหตุนี้จึงมีช่องว่างมากมายในราคาของ BAYC — ครั้งแรกที่มีการขายในตลาด ถึงราคาการทำธุรกรรมหลายร้อย ETH หรือราคาการทำธุรกรรมครั้งแรกคือ เพียง 3 ETH และราคาธุรกรรมครั้งที่สองก็เพิ่มขึ้น 139 เท่า

เหตุใดช่องว่างราคาดังกล่าวจึงไม่เพิ่มราคาตามธรรมชาติ?

เนื่องจากธุรกรรมขนาดใหญ่ของ BAYC ไม่เคยเข้าจดทะเบียนในตลาด และแทบไม่มีประวัติการประมูลเลย บันทึกการทำธุรกรรมเป็นข้อตกลงโดยตรงทั้งหมด

จากมุมมองอื่น BAYC ที่ไม่เคยมีราคาตามตลาดจะมีมูลค่าหลายล้านดอลลาร์ในชั่วข้ามคืนได้อย่างไร

การกระโดดสูงของราคา NFT

ผู้ดูแลสภาพคล่องและผู้ขายอาจกำหนดราคาที่สูงเกินไป แต่ผู้ซื้อไม่มีเหตุผลที่จะซื้อในราคาที่สูงเกินจริงดังกล่าว ไม่ว่าจะเพื่อการบริโภคหรือเพื่อการลงทุนก็ตาม แท้จริงแล้ว ธุรกรรมของ Bored Ape Yacht Club (BAYC) NFT ที่มีราคาสูงนั้นมีข้อจำกัดอย่างมาก ไม่ใช่เพราะไม่มีใครซื้อ แต่เป็นเพราะหลังจากธุรกรรมที่สูงมากหนึ่งหรือสองครั้ง ธุรกรรมเหล่านั้นจะไม่อยู่ในตลาดอีกต่อไป

ผู้ซื้อในราคาที่สูงมากไม่ใช่ผู้ซื้อที่แท้จริง

แต่ผู้ซื้อของแท้มีอยู่จริงหรือไม่?

ใช่ แต่พวกมันหายากมาก ดังที่ได้กล่าวไปแล้วจำนวนผู้ซื้อจริงจะต้องไม่เกินปริมาณการจดทะเบียนในตลาด

ผู้ซื้อจริงเพียงไม่กี่รายคือผู้ที่เชื่อใน "การเล่าเรื่องที่ขาดแคลน" และการแข็งค่าของ NFT คนเหล่านี้คือผู้ที่มองเห็นแต่โอกาสในการทำกำไรและเชื่อว่าพวกเขาสามารถถูกลอตเตอรี่ได้ ซึ่งเป็นกลุ่มเป้าหมายที่แท้จริงสำหรับผู้ออก NFT

ผู้เข้าร่วมเข้าร่วมด้วยความคิดที่จะลงทุนในลอตเตอรี แต่ "ตั๋วที่ชนะ" ถูกกำหนดโดยผู้ควบคุมตลาด จุดประสงค์เดียวของพวกเขาคือการเพิ่มราคาแล้วแสดงรายการในระดับราคาต่างๆ เพื่อให้แน่ใจว่ามีคนอยู่ที่นั่นเสมอเพื่อเข้าครอบครอง โดยพื้นฐานแล้วคือ “แค่ขายมัน”

รูปแบบธุรกิจที่แท้จริงของ NFT ที่ทำกำไรได้คือการเพิ่มราคาแล้วค้นหาผู้ซื้อส่วนน้อยที่เชื่อในการเล่าเรื่อง

การขึ้นราคาอย่างมีนัยสำคัญของ BAYC NFT เฉพาะ การเพิ่มราคาพื้น และการควบคุมอัตราการจดทะเบียนเป็นองค์ประกอบที่สำคัญ

ราคาของ NFT ไม่เกี่ยวข้องกับความขาดแคลน ความเห็นพ้องต้องกัน หรือมูลค่าที่แท้จริง “การเล่าเรื่องขาดแคลน” รวบรวมสินทรัพย์ที่ไม่ดีเข้าด้วยกันราวกับว่ามันเป็นทองคำ เหมือนกับวิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ในอดีต —

สิ่งนี้เป็นไปได้เนื่องจากในตลาดซื้อขาย NFT การเพิ่ม "ราคาขั้นต่ำ" ต้องการให้ราคาจดทะเบียนเพิ่มขึ้นเท่านั้น ไม่ใช่มูลค่าจริงหรือราคาการทำธุรกรรมต่ำสุดล่าสุด

แท้จริงแล้ว ราคาขั้นต่ำของ NFT จะไม่เพิ่มขึ้นเมื่อมีการทำธุรกรรม — ในตลาดการซื้อขาย NFT (อย่างน้อยใน OpenSea) ราคาพื้นที่ระบุไว้คือราคาเสนอขาย ไม่ใช่ราคาการทำธุรกรรมต่ำสุดสุดท้าย

ตัวอย่างเช่น ในวันที่ 1 ธันวาคม 2023 ราคาขั้นต่ำของ BAYC บน OpenSea คือ 28.8 ETH สำหรับ BAYC #8864 ซึ่งเป็นราคาจดทะเบียนปัจจุบัน OpenSea แสดงให้เห็นว่าการทำธุรกรรมครั้งล่าสุดเกิดขึ้นหกวันก่อนที่ 29.4 ETH แต่ CryptoSlam แสดงให้เห็นว่ามีการซื้อขายเมื่อแปดชั่วโมงก่อนด้วยการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีชื่อในราคา $16.98

ราคาการทำธุรกรรมต่ำสุดสำหรับ BAYC #8864 ต่ำกว่าราคาขั้นต่ำที่แสดงบน OpenSea ในเวลาเดียวกัน

ในขณะเดียวกัน BAYC #9196 ซื้อขายที่ 19.9 ETH ที่การแลกเปลี่ยนที่ไม่มีชื่อเมื่อสองชั่วโมงที่แล้ว และ BAYC #7410 ซื้อขายที่ 28.1 WETH เมื่อหนึ่งชั่วโมงที่แล้ว ราคาเหล่านี้ทั้งหมดเกิดขึ้นภายใน 24 ชั่วโมงและต่ำกว่าราคา 28.8 ETH แต่ราคาขั้นต่ำที่แสดงของ OpenSea สำหรับ BAYC ยังคงเป็น 28.8 ผลประโยชน์ทับซ้อน

แพลตฟอร์มการออก NFT และตลาดการซื้อขายที่ดูเหมือนยุติธรรมและเปิดกว้างเป็นส่วนหนึ่งของภาพลวงตาด้านราคา

และพวกเขาคือผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในมืออันชาญฉลาดนี้

การรักษามูลค่าตลาดเผยให้เห็นข้อบกพร่อง

นอกจากนี้ เราสามารถพิสูจน์ความขาดแคลนของผู้ซื้อ NFT จริงผ่านปรากฏการณ์: ราคาของ BAYC ยังไม่กลับสู่เส้นต้นทุนการขุดจนถึงปัจจุบัน ในตลาดหมีในระยะยาว มีความสมเหตุสมผลที่ราคาจะค่อยๆ กลับสู่เส้นต้นทุน บรรทัดต้นทุนแรกที่มองเห็นได้สำหรับ BAYC คือราคาการสร้างเหรียญ และบรรทัดต้นทุนที่สองคือราคาขายเริ่มต้นที่ 90% ของ BAYC (ตั้งแต่ 2ETH ถึง 1,000ETH) สมมติว่าการสร้างเหรียญกษาปณ์และการขายเริ่มแรกทั้งหมดดำเนินการโดยผู้ซื้อจริง หลังจากที่ตลาดซบเซาเป็นเวลานาน อาจยังคงมีความแตกต่างที่สำคัญในราคาที่แสดงไว้ แต่ราคาพื้นจะกลับไปเป็นเส้นต้นทุน

อย่างไรก็ตาม ณ วันที่ 1 ธันวาคม 2023 ราคาพื้นของ BAYC บน Opensea อยู่ที่ 28.8ETH ซึ่งยังห่างไกลจากทั้งราคาออกเหรียญและราคาต่ำสุดของการขายเริ่มแรก

ความผิดปกตินี้บ่งบอกถึงบางสิ่งที่ผิดปกติ สาเหตุที่เป็นไปได้คือไม่มีตลาดที่มีผู้ซื้อจริงซึ่งมีต้นทุนอยู่ที่ 0.08ETH หรือต่ำกว่า 20ETH ซึ่งหมายความว่าไม่มีผู้ซื้อจริงในตลาดซื้อ BAYC เมื่อทำการสร้างเหรียญและมียอดขายต่ำในช่วงแรก สิ่งนี้บ่งชี้ทางอ้อมว่าราคาพื้นยังอยู่ภายใต้การควบคุมของผู้ควบคุมตลาด

หรืออาจเป็นไปได้ว่าผู้ซื้อราคาต่ำเพียงไม่กี่รายยังคงหวังว่าจะถูกรางวัลใหญ่ แต่การไม่เต็มใจที่จะขายไม่ได้หมายความว่าไม่มีความตั้งใจที่จะลงรายการ อัตราการจดทะเบียนของ BAYC บน Opensea อยู่ที่ 2% โดยมีอัตราการจดทะเบียนในตลาดรวมที่ 3.43% ซึ่งบ่งชี้ว่ามี BAYC เพียงประมาณ 300 แห่งเท่านั้นที่หมุนเวียนเพื่อขายในตลาด เนื่องจากการกระจายราคายังอยู่ภายใต้การควบคุม จำนวนผู้ซื้อที่แท้จริงของ BAYC จะต้องต่ำกว่าหมายเลขรายการ (343) และแทบไม่มีบรรทัดต้นทุนของผู้ซื้ออยู่ที่ราคาสร้างเหรียญ

ณ จุดนี้ ในที่สุดเราก็เข้าใจเครือข่ายที่ทออย่างประณีตที่ผู้ซื้อ NFT กำลังเผชิญอยู่

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกคนที่มีทักษะในเกมนี้เท่าบ้านประมูลและทีมงาน BAYC

NFT เป็นตัวแทนของตลาดที่เฉพาะแพลตฟอร์มที่เก็บค่าผ่านทางเท่านั้นที่มีข้อได้เปรียบอย่างแน่นอน สำหรับผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ การมีส่วนร่วมในตลาดนี้แทบจะไม่ได้ผลกำไรทั้งสำหรับผู้ซื้อและผู้ขาย การเปิดตัว NFT ไม่ใช่การรับประกันว่าธุรกิจจะทำกำไรได้ ในขณะที่การออก NFT นั้นเป็นเรื่องง่าย แต่การหาผู้ซื้อต้องใช้ทรัพยากรทางการเงินและความกล้าหาญ ขึ้นอยู่กับการลงทุนทรัพยากรจำนวนมหาศาลในตำแหน่งที่เหมาะสม ความสำเร็จของ BAYC และโทเคนบลูชิปอื่นๆ เกิดขึ้นจากทรัพยากรทางการเงินจำนวนมากของทีม และความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการดำเนินงานของตลาด พวกเขารู้วิธีการใช้มืออันชาญฉลาดเพื่อล่อลวงผู้คนตั้งแต่เริ่มต้น แต่หลายๆ คนยังคงไม่เข้าใจตลาด ดังนั้นพวกเขาจึงยังคงหวังว่าตลาด NFT จะกลับมารุ่งโรจน์อีกครั้ง

บทสรุป

ฉันอยากจะเขียนข้อมูลเชิงลึกที่แท้จริงเกี่ยวกับตลาด NFT มาโดยตลอด ดังนั้นบทความนี้ แนวคิดที่กล่าวถึงไม่ใช่เรื่องใหม่ทั้งหมด พวกเขาน่าจะเข้าถึงจิตใจของหลาย ๆ คนที่มีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งกับตลาด NFT ณ จุดใดจุดหนึ่ง อย่างไรก็ตาม ฉันเชื่อว่ายังคงจำเป็นต้องชี้แจงความเข้าใจผิดในอดีตของตลาดเกี่ยวกับ NFT อย่างเป็นระบบ เรายังพิสูจน์ไม่ได้ว่า NFT คืออะไร แต่เราสามารถพิสูจน์ได้ว่า NFT ไม่ใช่อะไร พวกมันไม่ได้หายากโดยเนื้อแท้และในความเป็นจริงมีมากมายจนเกินไป การกำหนดราคาของพวกเขาขึ้นอยู่กับการยักยอกมากกว่าฉันทามติ ตลาด NFT เป็นหนึ่งในตลาดที่มีสภาพคล่องและผู้ซื้อจำกัด โดย NFT ส่วนใหญ่ขาดผู้ซื้อจริง ขนาดตลาดที่กว้างใหญ่นั้นเกิดจากสูตรที่น่าหัวเราะ ผลตอบแทนที่สูงของธุรกิจ NFT ไม่สามารถบรรลุได้เพียงแค่ผ่านอุปสรรคที่ต่ำซึ่งมองเห็นได้จากสายตาของสาธารณชน

ตลาด NFT ที่ดูเป็นมืออาชีพ แพลตฟอร์มข้อมูล รวมถึงบริษัทประมูลชั้นนำ ก็เป็นส่วนหนึ่งของภาพลวงตาเช่นกัน พวกเขากระตือรือร้นที่จะทำให้ผู้คนเข้าใจผิดเกี่ยวกับตลาดอย่างลึกซึ้ง และเสริมปัจจัยการประเมินมูลค่าที่ผิดพลาดบางอย่างให้เป็นตัวชี้วัดระดับมืออาชีพ โดยมีแรงจูงใจน้อยที่สุดที่จะหักล้างความมหัศจรรย์นี้

การตระหนักถึงความผิดปกติของตลาด NFT ก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน เนื่องจากไม่ได้ปรับปรุงสวัสดิการทางเศรษฐกิจโดยรวมของอุตสาหกรรม crypto ตามที่คาดไว้ ที่แย่กว่านั้นคือนำไปสู่การจัดสรรทรัพยากรที่ไม่ถูกต้อง ซึ่งส่งผลกระทบต่อทั้งนักลงทุนและทีมผู้ประกอบการ

NFT ในปัจจุบันไม่ใช่ทั้งการลงทุนที่ดีและไม่ใช่ธุรกิจที่ดี เราไม่ควรดำเนินต่อไปในทิศทางที่ผิด หากตลาด NFT ขาดสภาพคล่อง สภาพคล่องจะถูกปลดปล่อยผ่าน NFTfi ได้อย่างไร? หากไม่มีผู้ซื้อ NFT จริง พวกเขาจะนำไปใช้ในการจำนำและการชำระบัญชีได้อย่างไร หากราคา NFT ถูกสร้างขึ้นบนอากาศที่เบาบาง ตลาดจะรับรู้การให้กู้ยืมเทียบกับมูลค่าตลาดได้อย่างไร

มองเห็นสถานการณ์ชัดเจน ละทิ้งภาพลวงตา เตรียมต่อสู้ หวังปรับโฉมภาค NFT หากไม่สามารถกำหนดราคา NFT ได้จากความขาดแคลนและเป็นเอกฉันท์ เราควรเริ่มทดสอบกลไกการกำหนดราคาใหม่อย่างกล้าหาญ เมื่อตระหนักว่า NFT แต่ละรายการขาดความลึกในการซื้อขาย เราจะพิจารณารวบรวมสภาพคล่องที่หายากแต่กระจัดกระจายเมื่อพัฒนา NFTfi พัฒนาตัวบ่งชี้ใหม่เพื่อกรอง NFT กับผู้ซื้อจริงและสภาพคล่องสำหรับการให้กู้ยืมหรือการจำนำ แทนที่จะเพียงกำหนดชีวิตหรือความตายด้วยสถานะ "บลูชิป" .

ในฐานะนักต่อต้านความวิตกกังวล ฉันหวังว่าจะใช้โอกาสนี้ในการถ่ายทอดข้อเท็จจริง ความจริงไม่ได้เป็นอย่างที่เราเห็น ราคาที่สูงลิ่วและผลกำไรที่สูงเกินไปมักถูกล่อลวงโดยอาศัยการโกหก หากคุณต้องการคว้าโอกาส ควรทำความเข้าใจก่อนว่านักมายากลขโมยเหรียญจากกระเป๋าของเราอย่างไร

เมื่อคุณเข้าใจอย่างถ่องแท้ว่าผลกำไรเกิดขึ้นและหายไปอย่างไรในการเล่าเรื่องที่บ้าคลั่ง คุณอาจเริ่มทิ้งคำถามที่ว่า “ทำไมคนอื่นถึงทำเงินได้ตลอด”

ตำนานไม่มีอยู่จริง และผู้วิเศษไม่ได้เป็นเพียงอาชีพเท่านั้น การหลอกลวงที่สมบูรณ์แบบยังคงต้องอาศัยเงินทุนจำนวนมาก นอกจากนี้ การหลอกลวงเรื่องราคาของ NFT ไม่ใช่กรณีเฉพาะ การหลอกลวงเป็นเรื่องธรรมดาและหลีกเลี่ยงไม่ได้ หากเรามีช่องโหว่ก็จะมีนักหลอกลวงคอยรอโอกาสใช้ประโยชน์จากมันอยู่เสมอ ซึ่งหมายความว่าเราจำเป็นต้องเรียนรู้ที่จะป้องกันเรื่องราวที่ทำให้เข้าใจผิดและการมุ่งเน้นที่สะดุดตา และยังหมายความว่าเราจะเริ่มใช้มาตรการเพื่อต่อต้านด้านลบของตลาด

เราไม่ต้องการอุตสาหกรรมที่ไร้ที่ติอย่างสมบูรณ์ แต่เราต้องการระบบนิเวศที่ค่อนข้างดี หวังว่านี่จะเป็นการเริ่มต้นที่ดี

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [Uikyou's Cryptoevolution Theory] ส่งต่อชื่อต้นฉบับ：”ภาพลวงตาของความขาดแคลน: เหตุใด NFT จึงไม่ใช่การลงทุนที่ดีหรือเป็นธุรกิจที่ดี”，ลิขสิทธิ์เป็นของผู้แต่งต้นฉบับ [Uikyou's Cryptoevolution Theory] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn แล้วพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Gate Learn เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว