Ao investir em Bitcoin como um ativo ou em empresas construídas na rede Bitcoin, precisamos de algumas métricas para avaliar o progresso dos temas de investimento e, consequentemente, avaliar a saúde da rede Bitcoin.

A Bitcoin não é apenas um preço num gráfico; é uma rede de código aberto com milhões de utilizadores, milhares de programadores, centenas de empresas e múltiplos ecossistemas construídos sobre ela. A maior parte dos analistas de Wall Street e dos investidores de retalho não utilizaram uma carteira Bitcoin, não fizeram a autocustódia dos seus activos, não os enviaram a outros, nem os utilizaram em vários ecossistemas, mas fazê-lo é muito útil para a investigação fundamental.

Bitcoin significa coisas diferentes para pessoas diferentes. Permite poupanças portáteis, pagamentos globais resistentes à censura e armazenamento imutável de dados. Se é um investidor americano ou europeu em acções e obrigações de alta qualidade e não considerou a rede Bitcoin na perspetiva dos aforradores da classe média da Nigéria, Vietname, Argentina, Líbano, Rússia ou Turquia, então não analisou fundamentalmente o caso de utilização deste ativo.

Acima de tudo, as pessoas avaliam a saúde da rede de várias formas. Se a Bitcoin não atingir os resultados que desejam, podem concluir que a Bitcoin está a ter um desempenho inferior. Por outro lado, se a Bitcoin se alinhar perfeitamente com os seus resultados desejados, podem pensar que, apesar de muitos atritos para resolver, a Bitcoin continua a ter um bom desempenho.

Nos últimos anos, passei muito tempo a investigar a história monetária e dediquei uma quantidade significativa de tempo ao espaço de arranque/capital de risco em torno da Bitcoin, estudando os pormenores técnicos deste protocolo. Por conseguinte, considero alguns indicadores-chave únicos ao avaliar a saúde da rede Bitcoin. Este artigo apresentá-los-á um a um e examinará o desempenho da rede Bitcoin em cada um deles.

1. Capitalização de mercado e liquidez
2. Convertibilidade
3. Segurança técnica e descentralização
4. Experiência do utilizador
5. Aceitação legal e reconhecimento global

Capitalização bolsista e liquidez

Algumas pessoas dizem que o preço não é importante. Diz-se frequentemente que "1 BTC = 1 BTC". Não é o Bitcoin que flutua; é o mundo que gira em torno do Bitcoin.

Isto faz algum sentido. A oferta máxima de Bitcoin é de 21 milhões, criada e distribuída num padrão decrescente pré-programado. A rede Bitcoin gera um bloco aproximadamente a cada dez minutos, graças ao seu mecanismo automático de ajuste de dificuldade. Tem funcionado de forma consistente desde a sua criação, com tempos de funcionamento normais superiores aos da Fedwire. Não sei qual será a oferta de dólares americanos no próximo ano, mas sei qual será a oferta exacta de Bitcoin e posso auditá-la diretamente a qualquer momento.

No entanto, o preço é um sinal importante. Pode não ter grande importância numa base diária, semanal ou mesmo anual, mas tem significado ao longo de vários anos. A rede Bitcoin pode ser o coração da ordem num mundo caótico, mas o preço continua a ser a sua referência adoptada. A Bitcoin está agora a competir no mercado monetário global contra mais de 160 moedas fiduciárias diferentes, ouro, prata e várias outras criptomoedas. Como reserva de valor, também compete com activos não monetários, como acções e imóveis, ou qualquer outra coisa que possamos possuir com recursos finitos.

Ao contrário do que dizem alguns apoiantes, o preço do dólar americano não gira em torno da Bitcoin. Em comparação com o dólar, a Bitcoin é uma rede mais jovem, mais volátil, menos líquida e mais pequena, com maior volatilidade. Em certos anos, os detentores de Bitcoin podiam comprar mais bens imobiliários, alimentos, ouro, cobre, petróleo, acções do S&P 500, dólares, rupias ou qualquer outra coisa do que no ano anterior. Mas noutros anos, pode comprar muito menos. O preço da Bitcoin flutua principalmente a médio prazo e a sua volatilidade afecta o poder de compra dos detentores. Atualmente, o preço da Bitcoin subiu acentuadamente, o que significa que os detentores de Bitcoin podem comprar mais do que podiam há alguns anos atrás.

Se o preço da Bitcoin se mantiver estagnado durante um período prolongado, talvez seja necessário considerar por que razão a Bitcoin não está a atrair pessoas. Não era suposto fornecer soluções para os seus problemas? Se não está a resolver problemas, porque não o faz?

Felizmente, como mostra o gráfico acima, não é esse o caso. O preço do Bitcoin continua a fazer história num ciclo após o outro. É um dos activos com melhor desempenho da história. Tendo em conta a significativa contração dos balanços dos bancos centrais e a subida acentuada das taxas de juro reais nos últimos anos, esta tendência tem-se mantido bastante bem. A partir de métricas na cadeia, correlações históricas com a oferta global de dinheiro e outros factores, espera-se que a Bitcoin continue o seu caminho de adoção e crescimento a longo prazo.

Segue-se a liquidez. Qual é o volume diário de transacções nas bolsas? Quanto valor de transação é enviado na cadeia? O dinheiro é o bem mais vendido, e a liquidez é crucial.

A Bitcoin também está muito bem classificada nesta métrica, com volumes de transacções diárias que atingem milhares de milhões ou mesmo dezenas de milhares de milhões de dólares quando trocados por outras moedas e activos. A sua liquidez de negociação diária é comparável à das acções da Apple (AAPL). Ao contrário da maioria das transacções da Apple que ocorrem na bolsa Nasdaq, a Bitcoin é negociada em muitas bolsas em todo o mundo, incluindo alguns mercados peer-to-peer. As transferências diárias na cadeia da rede Bitcoin também atingem milhares de milhões de dólares.

Uma forma de considerar a liquidez é que ela gera mais liquidez. Para o dinheiro, esta é uma parte crucial do efeito de rede.

Quando o volume diário de transacções da Bitcoin é de milhares de dólares, um indivíduo não pode investir um milhão de dólares sem causar flutuações significativas de preços, podendo mesmo ter de repartir as transacções por várias semanas. Para eles, este não é um mercado com liquidez suficiente.

Quando o volume diário de transacções da Bitcoin é de milhões de dólares, um indivíduo não pode investir mil milhões de dólares ou mesmo repartir as transacções por várias semanas.

Atualmente, a Bitcoin tem um volume de transacções diárias na ordem das dezenas de milhares de milhões de dólares, mas um conjunto de capital de triliões de dólares ainda não consegue investir uma parte significativa, o que indica que a liquidez ainda é insuficiente para eles. Se começassem a investir centenas de milhões ou milhares de milhões de dólares por dia, isso seria suficiente para inclinar a oferta e a procura a favor dos compradores e fazer subir significativamente os preços. Desde a sua criação, o ecossistema Bitcoin precisou de atingir um certo nível de liquidez para atrair a atenção de um maior conjunto de capitais. É como subir de nível.

Então, quando o preço da Bitcoin ultrapassar os 100 000, 200 000 dólares, quem é que a vai comprar? Quem são as entidades que não a comprarão até que a Bitcoin seja tão poderosa? Calculado a $100.000 por Bitcoin, cada sat vale 0,1 cêntimos.

Assim como o preço de 400 onças de ouro (barra de ouro padrão) não é importante para a maioria das pessoas, o preço de cada Bitcoin completo não é importante. O que é importante é a escala, a liquidez e a funcionalidade globais da rede. O que importa é se a sua participação na rede pode manter ou aumentar o seu poder de compra a longo prazo.

Como qualquer ativo, o preço da Bitcoin é uma função da oferta e da procura.

A oferta é fixa, mas em qualquer altura, parte dela pode ser detida por mãos fracas, enquanto outra parte pode ser detida por mãos fortes. Durante um mercado em alta, muitos novos investidores compram avidamente, e alguns detentores de longo prazo reduzem as suas participações e vendem a esses novos compradores. Durante um mercado em baixa, muitos dos compradores recentes vendem com prejuízo, enquanto os mais fiéis vendem com menos frequência. A oferta passa de mãos fracas que procuram ganhos rápidos para mãos fortes que têm menos probabilidades de desistir facilmente. O gráfico abaixo mostra a percentagem de Bitcoin que não se moveu na cadeia durante mais de um ano e o preço do Bitcoin:

Quando a oferta de Bitcoin é escassa, mesmo uma pequena quantidade de nova procura e de entrada de capital pode aumentar significativamente os preços, porque é pouco provável que os detentores existentes tenham uma reação substancial à oferta. Por outras palavras, mesmo com um aumento significativo do preço, não irá encorajar uma venda maciça de tokens detidos há mais de um ano, o que representa mais de 70% do total de tokens. Mas de onde é que vem esta procura?

De um modo geral, descobri que a maior correlação com a procura de Bitcoin é a ampla oferta monetária a nível mundial. A primeira parte é a massa monetária mundial, que mede o crescimento do crédito mundial e a impressão dos bancos centrais. A segunda parte, a importância da denominação do dólar americano, deve-se ao facto de o dólar americano ser a moeda de reserva mundial, o que faz dele a principal unidade de conta para o comércio, os contratos e a dívida mundiais. Quando o dólar americano se fortalece, as dívidas dos países tornam-se mais robustas. Quando o dólar americano enfraquece, atenua as dívidas de vários países. O preço global da moeda em geral denominada em dólares é como um indicador de liquidez significativo para o mundo. Qual a velocidade de criação de unidades de moeda fiduciária? Qual é a força do dólar americano em comparação com outras moedas no mercado monetário mundial?

A Look Into Bitcoin tem um conjunto de dados macro e, como parte deste, mostra a relação entre os preços da Bitcoin e a taxa de crescimento global do dinheiro. Criei um gráfico utilizando-o:

Aqui comparamos as taxas de câmbio entre duas moedas diferentes. A Bitcoin é mais pequena, mas está a ficar mais forte ao longo do tempo devido à sua contínua redução para metade e ao limite de 21 milhões de moedas. O dólar tem um valor muito mais elevado e passa por períodos de fraqueza e de força, mas, na maior parte das vezes, é fraco e tem uma oferta crescente, com períodos mais curtos de força cíclica. Tanto os fundamentos da Bitcoin como os fundamentos do USD (liquidez global) afectarão a taxa de câmbio entre os dois ao longo do tempo.

Por conseguinte, quando avalio o valor de mercado e a liquidez da rede Bitcoin, faço-o com base no dinheiro global e noutros activos importantes ao longo do tempo. Não importa se tem altos e baixos, afinal, é do zero para um futuro desconhecido, e é acompanhado por flutuações. O aumento dos preços atrai a alavancagem e acaba por conduzir a um crash. Para que a Bitcoin seja amplamente adoptada, tem de passar continuamente por ciclos e afastar-se da alavancagem e da colateralização circular.

É improvável que a notória volatilidade da Bitcoin diminua significativamente, a menos que se torne mais líquida e amplamente detida do que é atualmente. Não há outra solução para a volatilidade do Bitcoin que não seja mais tempo, mais adoção, mais liquidez, mais compreensão e uma melhor experiência do utilizador em carteiras, bolsas e outras aplicações. O ativo em si só muda lentamente, enquanto a perceção que o mundo tem dele, o processo de adicionar e remover alavancagem em cima dele, passa por ciclos maníacos e depressivos.

Com o que é que me preocuparia? Se a liquidez global aumentar durante muito tempo, mas o preço da Bitcoin permanecer estagnado, ou se a liquidez global permanecer estagnada, mas a Bitcoin não conseguir atingir consistentemente novos máximos num período de vários anos. Teremos então de colocar algumas questões complicadas sobre a razão pela qual a rede Bitcoin foi incapaz de conquistar quota de mercado durante muito tempo. Mas até agora, por esta métrica, é bastante saudável.

Convertibilidade

A Bitcoin passou por várias mudanças narrativas nos seus 15 anos de vida e, curiosamente, quase todas elas foram explicadas por Satoshi Nakamoto, Hal Finney e muitos outros em 2009 e 2010 no fórum Bitcoin Talk. Desde então, o mercado da Bitcoin tem crescido fortemente em torno de diferentes casos de utilização da rede.

É como a parábola dos cegos e do elefante. Três cegos tocavam cada um num elefante; um tocava na cauda, outro nos lados e outro nas presas. Estavam todos a discutir sobre o que estavam a tocar, quando na verdade estavam todos a tocar em partes diferentes do mesmo objeto.

Um importante tópico recorrente no ecossistema Bitcoin é saber se é um método de pagamento ou um método de poupança. A resposta é, obviamente, ambas, mas por vezes a ênfase muda. O livro branco original de Satoshi Nakamoto era sobre dinheiro eletrónico peer-to-peer, embora nas suas mensagens anteriores também falasse da desvalorização da moeda do banco central e de como a Bitcoin é resistente a essa desvalorização devido à sua oferta fixa (ou seja, como método de poupança). Afinal de contas, o dinheiro tem muitas utilizações.

Será que me estou a contradizer?

Muito bem, então estou a contradizer-me,

(Eu sou grande, eu contenho multidões).

--Walt Whitman

Pagar e poupar são ambos importantes e andam de mãos dadas. Uma vez que o Bitcoin foi concebido principalmente como uma rede de baixo rendimento (para maximizar a descentralização), funciona principalmente como uma rede de liquidação. As transacções de consumo diário efetivo têm de ser concluídas num nível superior da rede (como o nível 2).

1. A Bitcoin tem a capacidade crucial de ser enviada de qualquer utilizador da Internet para qualquer outro utilizador da Internet em todo o mundo, e este é um componente vital que permite a sua funcionalidade. Proporciona aos titulares a capacidade de efetuar pagamentos sem autorização e resistentes à censura. De facto, o seu caso de utilização inicial surgiu há mais de uma década, quando as principais plataformas de pagamento retiraram o apoio à WikiLeaks. A WikiLeaks recorreu então ao Bitcoin para continuar a receber donativos. Os defensores da democracia em regimes autoritários e os activistas dos direitos humanos aproveitaram esta possibilidade para contornar os congelamentos bancários. As pessoas utilizam-no para fugir a controlos de capitais injustos que tentam confiná-las permanentemente a moedas em rápida desvalorização nos países em desenvolvimento.
2. Da mesma forma, o limite de fornecimento de 21 milhões de Bitcoin e a imutabilidade tornam o seu conjunto de regras fiável (incluindo o limite de fornecimento), que é o que torna o Bitcoin atrativo. A oferta da maioria das moedas aumenta indefinidamente ao longo do tempo, mesmo a oferta de ouro aumenta em média cerca de 1,5% ao ano, mas não a Bitcoin. Se as pessoas não quiserem ficar com a moeda, mas apenas fazer a conversão de moeda fiduciária para Bitcoin durante curtos períodos de tempo para liquidações/pagamentos, então isso irá acrescentar todo o tipo de fricção, custos e controlo externo à rede. Quando quiser manter a Bitcoin a longo prazo, pagar ou receber pagamentos em Bitcoin é a melhor forma de o fazer.

Por conseguinte, a combinação de pagamentos e poupanças é crucial. A chave para considerar esta questão é a opcionalidade. Se detiver Bitcoin a longo prazo, tem a opção de levar esta porção de riqueza para qualquer parte do mundo ou efetuar pagamentos sem autorização e sem censura a qualquer pessoa ligada à Internet, se assim o desejar ou precisar. O seu dinheiro não será congelado ou desvalorizado unilateralmente por qualquer banco ou governo com um simples toque de caneta. Não se limita a uma jurisdição restrita; é global. Estas características podem não ser essenciais para muitos americanos, mas são importantes para muitas pessoas em todo o mundo.

Muitos países impõem impostos sobre as mais-valias da Bitcoin (e da maioria dos outros activos), o que significa que, se as pessoas a venderem ou gastarem, devem ser tributadas com base no seu custo e manter um registo da sua contabilidade. Esta é uma parte essencial da manutenção dos monopólios monetários a nível mundial. Com a adoção generalizada da Bitcoin e o facto de alguns países a designarem como moeda com curso legal, esta situação pode mudar. No entanto, esta realidade fiscal prevalece atualmente na maioria dos locais, reduzindo a atratividade da utilização da Bitcoin para consumo em muitos casos, em comparação com a moeda fiduciária. Isto faz com que esteja menos inclinado a gastar demasiado dinheiro. No entanto, por outro lado, na jurisdição em que estou, raramente há fricção com o sistema de moeda fiduciária.

A Lei de Gresham afirma que, com taxas de câmbio fixas (ou, penso eu, com outras fricções, como impostos sobre ganhos de capital), as pessoas gastarão primeiro a moeda mais fraca e acumularão a moeda mais forte. Por exemplo, no Egipto, se alguém tiver dólares americanos e libras egípcias, gasta as libras egípcias e guarda os dólares americanos como poupança. Em alternativa, se cada uma das minhas transacções em Bitcoin estiver sujeita a imposto, mas as minhas transacções em USD não, então, geralmente, gasto o USD e guardo o meu Bitcoin. Os egípcios podem gastar dólares e eu posso gastar bitcoins em muitos sítios, mas ambos optamos por não o fazer.

A Lei de Thiers estabelece que, quando uma moeda se torna extremamente fraca a partir de um determinado ponto, os comerciantes deixam de a aceitar e passam a exigir o pagamento numa moeda mais forte. Nessa altura, a Lei de Gresham será anulada e as pessoas terão de gastar mais dinheiro. Quando uma moeda entra em colapso total, as pessoas que têm estado a poupar em dólares nesses países tendem a começar a gastar dólares, e o dólar chega mesmo a substituir a moeda mais fraca como meio de troca.

Na maioria dos ambientes económicos, não são apenas os comerciantes que vendem bens e serviços que são importantes, os corretores de moeda também o são. No Egipto ou em muitos países em desenvolvimento, empresas como os restaurantes podem não aceitar dólares americanos, apesar de serem um artigo valioso que pode valorizar-se nesse país. Por vezes, terá de fazer a conversão para a moeda local antes de poder gastar dinheiro nos estabelecimentos comerciais oficiais, mas os estabelecimentos menos oficiais aceitam mais frequentemente métodos de pagamento em moeda de primeira qualidade.

Imaginemos que levo uma pilha de dólares físicos, alguns Krugerrands sul-africanos ou algumas Bitcoin para um país, mas não levo um cartão Visa. Como posso obter bens e serviços locais? Pode encontrar um comerciante que aceite estas moedas diretamente, ou pode encontrar um corretor que converta estes dólares fortes em moeda local a um preço local justo. Para a última abordagem, como se estivesse a entrar numa sala de jogos ou num casino, talvez precise de converter a moeda global real na moeda do monopólio desse local e, depois, voltar a converter para a moeda global real quando sair. Parece irónico, mas é verdade.

Por outras palavras, o que precisamos de saber é a negociabilidade ou convertibilidade de uma moeda, e não apenas quantos comerciantes a aceitam diretamente ou quantas transacções comerciais uma determinada moeda realiza. Para dar um exemplo óbvio, o número de pessoas no mundo que pagam diretamente com ouro é extremamente baixo, mas a liquidez e a convertibilidade do ouro são muito elevadas. Pode encontrar facilmente compradores para moedas de ouro identificáveis em quase todo o lado a preços de mercado justos. Por conseguinte, o ouro oferece aos seus detentores bastantes opções. A Bitcoin é semelhante neste aspeto, mas mais portátil em todo o mundo.

A maioria das moedas fiduciárias são extremamente líquidas e comercializáveis no seu país e são aceites por quase todos os comerciantes. No entanto, com exceção de algumas moedas legais, todas as moedas legais não são transaccionáveis e convertíveis no estrangeiro. Neste sentido, são como fichas de jogos de arcada ou fichas de casino. Por exemplo, as minhas libras egípcias e coroas norueguesas eram praticamente inúteis em Nova Jérsia, mesmo que encontrasse um sítio onde as pudesse trocar facilmente:

Notas egípcias e norueguesas

Para o quantificar de forma aproximada:

1. O dólar americano físico tem uma convertibilidade de 10/10 nos Estados Unidos, 7/10 nalguns países e possivelmente 5/10 noutros. Existe uma variedade, mas, em geral, é a moeda mais líquida do mundo. Por vezes, pode gastá-lo diretamente e, outras vezes, pode ter de o trocar, mas, em qualquer dos casos, a liquidez é frequentemente ampla.
2. A maioria das moedas físicas tem 10/10 de convertibilidade no seu país de origem, mas apenas 1/10 ou 2/10 de convertibilidade noutros países. É necessário um período de tempo considerável e podem ser necessárias taxas de desconto elevadas para encontrar alguém disposto a trocá-las fora da sua jurisdição, à semelhança das fichas de jogos de arcada.
3. O ouro tem uma convertibilidade de quase 6/10 em quase todo o lado, o que faz dele um dos activos anonimamente convertíveis, tal como o dólar americano. Não pode utilizá-la tão facilmente como uma moeda fiduciária local num determinado país e o seu volume global de despesas é relativamente pequeno. No entanto, pode facilmente convertê-lo em valor líquido em quase todos os países. O ouro é uma forma globalmente reconhecida de valor líquido e intercambiável.
4. A convertibilidade da Bitcoin é de cerca de 6/10 em muitos centros urbanos do mundo, semelhante à do ouro. Em muitas zonas rurais, no entanto, a sua convertibilidade desce para cerca de 2/10, semelhante à das moedas fiduciárias fora do limite do monopólio. Mas está numa forte tendência ascendente e fez progressos significativos desde a inexistência até ao seu estado atual em apenas 15 anos. Além disso, na maioria dos países/regiões, também pode ser convertido online em recargas de telemóveis, cartões de oferta digitais para despesas locais e outras formas de valor. Por conseguinte, o total de métodos de conversão offline e online é significativo para quem transporta Bitcoin.

Na minha opinião, a pergunta correcta é: "Se tiver Bitcoin comigo, posso facilmente gastar ou levantar o seu valor?" Em muitos centros urbanos de países como a África do Sul, a Costa Rica, a Argentina, a Nigéria ou, basicamente, qualquer país desenvolvido, a resposta é um "sim" bastante sonoro. Noutros países, como o Egipto, esta situação ainda não se concretizou verdadeiramente. Até ao momento, é certo que a Bitcoin se tornará mais convertível dentro de alguns anos.

A ascensão do centro Bitcoin

Na minha opinião, uma das tendências mais promissoras é o crescimento de muitas pequenas comunidades Bitcoin em todo o mundo. El Zonte, em El Salvador, é um exemplo disso, chamando a atenção do presidente do país. Há também um aumento de outras iniciativas comunitárias, como a Bitcoin Jungle na Costa Rica, Bitcoin Lake na Guatemala, Bitcoin Ekasi na África do Sul, Lugano na Suíça, F.R.E.E. na Ilha da Madeira, e muitas outras regiões que se tornaram centros de utilização e aceitação da Bitcoin. A possibilidade de venda e conversão da Bitcoin nestes locais é bastante elevada e continuam a surgir centros de Bitcoin.

Além disso, o Gana acolheu as conferências Africa Bitcoin durante dois anos consecutivos, lideradas por uma mulher chamada Farida Nabourema. É uma defensora da democracia exilada no Togo que compreende que a supressão financeira é um instrumento do autoritarismo e critica a nova moeda colonialista imposta pela França em mais de uma dúzia de países africanos. Para além disso, a Indonésia acolhe agora regularmente conferências sobre Bitcoin organizadas por uma mulher chamada Dea Rezkitha. Estão a decorrer conferências sobre Bitcoin em todo o mundo.

Existem também pequenas organizações como o Bitcoin Commons em Austin, Texas, o Bitcoin Park em Nashville, o Pubkey em Nova Iorque e o Real Bedford no Reino Unido, que funcionam como centros locais de Bitcoin. Numa determinada cidade, ter uma comunidade Bitcoin dedicada ou encontros regulares tem-se tornado cada vez mais comum. Sites como o BitcoinerEvents.com podem ajudá-lo a encontrá-los, servindo como canais de troca de Bitcoin.

Algumas aplicações podem ajudá-lo a encontrar comerciantes de Bitcoin na sua área. Por exemplo, o BTCMap.org permite-lhe descobrir empresas em todo o mundo que aceitam Bitcoin. A Conferência BTC Praga 2023 e a Conferência Bitcoin África 2023 são apresentadas na aplicação Fedi Events. Para além de funcionar como uma carteira Bitcoin, a aplicação fornece os horários de todos os eventos importantes das conferências, um mapa interativo que mostra a localização das empresas que aceitam pagamentos em Bitcoin na região e um assistente de IA para os micropagamentos da Bitcoin Lightning Network. (Divulgação: sou um investidor na Fedi através da Ego Death Capital).

Segurança técnica e descentralização

O meu amigo e colega Jeff Booth utiliza frequentemente a frase "enquanto a Bitcoin se mantiver segura e descentralizada" quando descreve as suas perspectivas para o futuro da Bitcoin e o seu impacto macroeconómico. Por outras palavras, trata-se de um ponto de vista do tipo "se/se", baseado no facto de a rede continuar a funcionar como nos últimos 15 anos e de as características que tornam a rede Bitcoin valiosa persistirem no futuro.

A Bitcoin não é mágica. É um protocolo de rede distribuído. Para continuar a fornecer o seu valor, deve funcionar resistindo e frustrando os ataques e deve ser a melhor e mais líquida forma. O conceito de Bitcoin não é suficiente para ter um impacto real em nada; o que importa é a realidade do Bitcoin. Se a Bitcoin sofresse um hack catastrófico ou se tornasse centralizada (exigindo permissão/censura), perderia os seus casos de utilização actuais e o seu valor desapareceria parcial ou totalmente.

Para além dos efeitos de rede e da liquidez associada, a ênfase na segurança e na descentralização é, em grande medida, o que distingue a Bitcoin de outras redes de criptomoedas. Sacrifica quase todas as outras categorias de desempenho - velocidade, taxa de transferência e capacidade de programação - para ser o mais simples, ágil, seguro, robusto e descentralizado possível. A sua conceção maximiza estas características. Qualquer complexidade adicional deve ser construída em cima da camada de rede Bitcoin, em vez de ser incorporada na camada de fundação, porque incorporar essas características na camada de fundação sacrificaria o desempenho desses atributos cruciais de segurança e descentralização.

Por isso, monitorizar os níveis de segurança e descentralização na Bitcoin é crucial quando se consideram os temas a longo prazo da construção e manutenção do valor e utilidade da rede.

Análise de segurança

A Bitcoin, enquanto tecnologia emergente de código aberto, tem um registo de segurança muito forte, mas não é perfeita. Como escrevi no Broken Money, eis alguns dos problemas técnicos mais notáveis com que se deparou até agora:

Em 2010, quando o Bitcoin era novo e quase não tinha preço de mercado, o cliente do nó tinha um bug de inflação, que Satoshi Nakamoto corrigiu com um soft fork.

Em 2013, devido a um descuido, uma atualização do cliente de nó Bitcoin tornou-se acidentalmente incompatível com o cliente de nó anterior (e amplamente utilizado), resultando numa divisão inesperada da cadeia. Em poucas horas, os programadores analisaram o problema e disseram aos operadores dos nós para regressarem ao cliente do nó anterior, resolvendo a divisão da cadeia. Desde então, há mais de uma década, a rede Bitcoin tem mantido um tempo de funcionamento perfeito de 100%. Mesmo a Fedwire sofreu interrupções durante este período e não conseguiu atingir 100% de tempo de funcionamento.

Em 2018, outra vulnerabilidade de inflação foi acidentalmente adicionada ao cliente do nó Bitcoin. No entanto, este problema foi identificado e cuidadosamente corrigido pelos programadores antes de ser explorado, pelo que não causou problemas na prática.

Em 2023, as pessoas começaram a utilizar as actualizações do soft fork SegWit e Taproot de formas que os programadores não tinham previsto, incluindo a inserção de imagens na parte da assinatura da cadeia de blocos Bitcoin. Embora isto, por si só, não constitua um erro, realça o risco de certos aspectos do código poderem ser utilizados de formas inesperadas, indicando a necessidade de manter uma abordagem conservadora ao implementar actualizações no futuro.

A Bitcoin enfrenta um desafio conhecido como o "problema 2038", um problema comum em muitos sistemas informáticos. Em 2038, os números inteiros de 32 bits utilizados para os carimbos de data/hora Unix em muitos sistemas informáticos ficarão sem segundos, dando origem a erros. No entanto, uma vez que a Bitcoin utiliza números inteiros não assinados, esta questão não se colocará até 2106. Este problema pode ser resolvido actualizando o tempo para um número inteiro de 64 bits ou incorporando a altura do bloco num número inteiro de 32 bits. No entanto, pelo que sei, isto pode exigir um hard fork, o que implica uma atualização incompatível com o passado. Na prática, isto não deve ser difícil, uma vez que é evidentemente necessário e pode ser concluído muito antes de o problema surgir (mesmo com vários anos ou décadas de antecedência), mas pode abrir uma janela de vulnerabilidade. Uma abordagem possível é lançar inicialmente uma atualização compatível com as versões anteriores que se ativa quando os números inteiros se esgotam, resolvendo assim o problema.

-Dinheiro Quebrado, Capítulo 26

A Bitcoin tem, de facto, a capacidade de recuperar de problemas técnicos. A solução fundamental envolve operadores de nós na rede descentralizada que retrocedem para uma atualização pré-existente antes do erro e rejeitam novas actualizações que causam o problema. No entanto, temos de considerar o pior cenário possível. Se um problema técnico passar despercebido durante muitos anos, fizer parte de uma rede de nós generalizada e for depois descoberto e explorado, torna-se um problema mais grave e potencialmente catastrófico. Embora não seja irrecuperável, este seria um golpe significativo.

Devido ao facto de o repositório de código da Bitcoin existir há vários anos, ou mesmo décadas, tornou-se mais robusto e beneficiou do efeito Lindy.

De um modo geral, a incidência de erros graves diminuiu ao longo do tempo, sendo notável o facto de a rede ter mantido 100% de tempo de funcionamento desde 2013.

Análise descentralizada

Podemos considerar a distribuição de nós e a distribuição de minas como variáveis cruciais para medir a descentralização. Uma rede de nós amplamente distribuídos torna a alteração das regras da rede um desafio, uma vez que cada nó impõe regras aos seus utilizadores. Da mesma forma, uma rede de mineração amplamente distribuída torna a censura de transacções mais difícil de conseguir.

A Bitnodes identificou mais de 16.000 nós Bitcoin acessíveis. O desenvolvedor do Bitcoin Core, Luke Dashjr, estima que, considerando os nós privados, o número total de nós excede 60.000.

Em comparação, a Ethernodes reconhece cerca de 6.000 nós Ethereum, com cerca de metade alojados por fornecedores de serviços na nuvem em vez de funcionarem localmente. Devido ao facto de os nós Ethereum consumirem demasiada largura de banda para o funcionamento privado, este número pode estar próximo do valor real.

Por conseguinte, a Bitcoin é bastante robusta em termos de distribuição de nós.

Os mineiros de Bitcoin não podem alterar as regras fundamentais do protocolo, mas podem decidir quais as transacções que entram ou não na rede. Assim, a centralização da exploração mineira aumenta a probabilidade de censura das transacções.

O maior mineiro cotado na bolsa, a Marathon Digital Holdings (MARA), controla menos de 5% da taxa de hash da rede. Várias outras empresas mineiras privadas têm uma escala mais ou menos semelhante. Vários mineiros públicos e privados possuem 1-2%, e existem muitos mineiros com ainda menos poder de hash. Por outras palavras, a exploração mineira é razoavelmente descentralizada; mesmo os maiores participantes só podem atribuir uma pequena parte dos recursos da rede.

Desde que a China proibiu a mineração de Bitcoin em 2021, os Estados Unidos têm sido a maior jurisdição de mineração, mas a sua taxa de hash de mineração estimada ainda é menos de metade da taxa de hash total. Ironicamente, a China continua a ser a segunda maior jurisdição mineira porque, mesmo com um elevado nível de autoritarismo, é difícil erradicar a exploração mineira. Outros países ricos em energia, como o Canadá e a Rússia, dispõem de vastas infra-estruturas mineiras, e vários outros países têm operações mineiras em pequena escala.

As empresas de mineração normalmente atribuem o seu poder de hash a pools de mineração. Atualmente, as pools de mineração são bastante centralizadas, com duas pools a controlarem em conjunto cerca de metade do processamento de transacções e as dez maiores pools a controlarem quase inteiramente todo o processamento de transacções. Penso que este é um domínio que precisa de ser melhorado:

Fonte: Blockchain.com

No entanto, há algumas considerações importantes a ter em conta. Em primeiro lugar, as pools de mineração não hospedam máquinas de mineração, o que é uma distinção crucial. Se um grupo de mineração tiver problemas, os mineiros podem facilmente mudar para outro grupo. Assim, embora vários pools possam conduzir coletivamente um breve ataque de 51% à rede, a sua capacidade de sustentar tais ataques pode ser muito fraca. Em segundo lugar, o Stratum V2 foi recentemente introduzido, permitindo que os mineiros tenham um melhor controlo sobre o processo de construção de blocos, em vez de dependerem apenas da pool para tratar de todo o trabalho.

A cadeia de abastecimento da extração mineira física é também relativamente centralizada. A TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) e algumas outras fundições em todo o mundo são os principais pontos de estrangulamento para a produção da maioria dos tipos de chips, incluindo os chips especializados utilizados pelos mineiros de Bitcoin. De facto, eu diria mesmo que a centralização do pool mineiro é um risco sobrestimado, enquanto a centralização da fundição de semicondutores é um risco subestimado.

Em geral, a propriedade de máquinas de mineração activas é altamente descentralizada. No entanto, na realidade, alguns países têm um número significativo de mineiros, certos pools têm uma parte substancial do poder mineiro direcionado para eles e a cadeia de abastecimento mineiro apresenta alguns aspectos centralizados, que enfraquecem a descentralização da indústria mineira. Penso que o sector mineiro é uma área que poderia beneficiar de mais desenvolvimento e atenção. Felizmente, as variáveis mais críticas (propriedade das máquinas de mineração e distribuição física) são altamente descentralizadas.

Experiência do utilizador

Se a Bitcoin for tecnicamente difícil de utilizar, ficará limitada a programadores, engenheiros, teóricos e utilizadores avançados dispostos a investir tempo na aprendizagem. Por outro lado, se for fácil de utilizar, pode espalhar-se mais facilmente pela população em geral.

Olhando para trás, para as bolsas de criptomoedas de 2013-2015, estas pareciam bastante difíceis. Atualmente, a compra de Bitcoin em bolsas e corretores de renome é normalmente mais acessível e as interfaces são de fácil utilização. Nos primeiros tempos, não existiam carteiras de hardware dedicadas à Bitcoin; as pessoas tinham frequentemente de descobrir como gerir as chaves nos seus computadores. A maioria das histórias de "perda de Bitcoin" que ouve nos meios de comunicação social provém dessa época inicial, quando o valor da Bitcoin não era suficientemente elevado para captar a atenção das pessoas e a gestão de chaves era mais difícil.

Na última década, as carteiras de hardware tornaram-se mais comuns e fáceis de utilizar. As carteiras e interfaces de software também registaram melhorias significativas.

Uma das minhas combinações favoritas recentes é Nunchuk + Tapsigner, que funciona bem para pequenas quantidades de Bitcoin. A Tapsigner é uma carteira NFC de 30 dólares que armazena de forma segura chaves privadas offline a um preço acessível, enquanto a Nunchuk é uma carteira móvel e de secretária que pode ser utilizada com vários tipos de carteiras de hardware, incluindo a Tapsigner para quantidades moderadas de Bitcoin ou uma carteira de hardware com todas as funcionalidades para quantidades maiores.

Há algumas décadas atrás, aprender a utilizar um livro de cheques era uma competência importante. Atualmente, muitas pessoas adquirem uma carteira Bitcoin/criptográfica antes de terem uma conta bancária. A gestão de pares de chaves públicas/privadas pode tornar-se uma parte mais regular da vida, tanto para a gestão de fundos como para a assinatura para distinguir conteúdos sociais reais de conteúdos falsos. É fácil de aprender e muitas pessoas crescem com a tecnologia à sua volta.

De acordo com o Statista, o número global de ATMs de Bitcoin também aumentará mais de 100 vezes de 2015 a 2022:

Verificou-se também um aumento dos métodos de aquisição de cupões que não o multibanco, o que, na minha opinião, é uma das razões pelas quais o número de multibancos começou a estabilizar recentemente. A Azteco foi fundada em 2019 e angariou 6 milhões de dólares em capital de arranque em 2023, numa ronda liderada por Jack Dorsey. Os vouchers Azteco podem ser comprados em dinheiro em centenas de milhares de lojas e plataformas online, especialmente nos países em desenvolvimento, e depois trocados por Bitcoin.

A Lightning Network continuou a crescer nos últimos seis anos, atingindo níveis de liquidez muito respeitáveis no final de 2020.

Sítios Web como o Stacker News e protocolos de comunicação como o Nostr também integram a Lightning Network, acabando por fundir a entrega de valor com a entrega de informação. Novos plugins para o browser, como o Alby, facilitam a utilização do Lightning em vários sítios Web a partir de uma única carteira e podem substituir o nome de utilizador/palavra-passe como método de assinatura em muitos cenários.

De um modo geral, a rede Bitcoin tornou-se mais fácil e mais intuitiva de utilizar ao longo do tempo e, pelo que vi enquanto investidor de capital de risco neste espaço, continuará a ser esse o caso nos próximos anos.

Aceitação legal e reconhecimento global

"Mas e se o governo o proibir?" Desde o seu nascimento, a Bitcoin tem sido objeto de grande oposição por parte de muitos. Afinal de contas, os governos têm o poder de monopólio da moeda e de controlo do capital.

No entanto, ao responder a esta pergunta, temos de perguntar: "Que governos?" São cerca de 200. A teoria dos jogos entra aqui em jogo; se um país o proibir, outro país pode ganhar novos negócios convidando as pessoas a construir em conjunto. El Salvador até já reconhece a Bitcoin como moeda legal e alguns países estão a utilizar fundos dos seus fundos soberanos para a extração de Bitcoin.

Além disso, algumas coisas são realmente difíceis de parar. No início dos anos 90, Phil Zimmerman criou o Pretty Good Privacy (PGP), um programa de encriptação de código aberto. Permitia que as pessoas enviassem informações privadas umas às outras através da Internet, algo que não agradava à maioria dos governos. Depois de o seu código-fonte aberto ter saído dos Estados Unidos, o governo federal dos EUA iniciou uma investigação criminal contra Zimmerman, alegando "exportação não autorizada de munições".

Em resposta, Zimmerman publicou o seu código fonte completo num livro e foi protegido pela Primeira Emenda. Afinal, era apenas uma coleção de palavras e números que escolheu para exprimir aos outros. Alguns indivíduos, incluindo Adam Back (o criador do Hashcash, eventualmente utilizado na Bitcoin como mecanismo de prova de trabalho), começaram mesmo a imprimir vários códigos de encriptação em T-shirts, com um aviso que dizia: "Esta t-shirt está classificada como munição e não pode ser exportada dos Estados Unidos ou mostrada a uma nação estrangeira."

O governo federal dos EUA abandonou a investigação criminal contra Zimmerman e alterou os regulamentos relativos à encriptação. A tecnologia de encriptação tornou-se uma parte crucial do comércio eletrónico, uma vez que a encriptação segura é necessária para os pagamentos em linha. Por conseguinte, se o governo federal dos EUA tentar ultrapassar a sua autoridade, muito valor económico poderá ser adiado ou transferido para outros países.

Por outras palavras, este tipo de protestos tem sido bem sucedido, utilizando o Estado de direito para se opor ao excesso do governo e para mostrar que a tentativa de restringir esta informação facilmente disseminada é absurda e impraticável. O código-fonte aberto é apenas informação, e a informação é difícil de suprimir.

Do mesmo modo, a Bitcoin é um código aberto disponível gratuitamente, o que torna difícil a sua eliminação. A China proibiu a mineração de Bitcoin em 2021, mas a China continua a ser a segunda maior jurisdição de mineração, o que indica que não é fácil tentar proibi-la. O aspeto do software tem ganho mais envolvimento.

Muitos países têm sido inconsistentes na proibição da Bitcoin ou têm-se enredado nas suas próprias divisões legais e de poder. Em países relativamente livres, o governo não é um monólito. Alguns funcionários ou representantes do governo gostam de Bitcoin, enquanto outros não.

Em 2018, o Banco da Reserva da Índia proibiu os bancos de participarem em actividades relacionadas com as criptomoedas e fez pressão no sentido de uma proibição total da utilização de criptomoedas. No entanto, em 2020, o Supremo Tribunal da Índia tomou uma decisão contra a proibição, restaurando o direito do sector privado a inovar utilizando esta tecnologia.

No início de 2021, no meio de uma inflação de dois dígitos na sua moeda nacional durante uma década, o Banco Central da Nigéria proibiu os bancos de interagirem com criptomoedas, embora não tenham tentado apresentá-la ao público como ilegal, porque era difícil de aplicar. Em vez disso, introduziram a moeda digital eNaira do banco central e tentaram limitar o dinheiro físico impondo limites de levantamento mais rigorosos, tentando trazer as pessoas para o seu sistema de pagamento digital centralizado. Durante a proibição, Chainalysis avaliou que a Nigéria tinha a segunda maior taxa de adoção de criptomoedas a nível mundial (principalmente stablecoins e Bitcoin), especialmente com o maior volume de transacções peer-to-peer a nível mundial, que era a sua forma de contornar o bloqueio bancário. No final de 2023, depois de ter implementado uma proibição ineficaz durante quase três anos, o Banco Central da Nigéria reverteu a sua decisão e permitiu que os bancos interagissem com as criptomoedas ao abrigo de regulamentos específicos.

Em 2022, para contrariar a inflação de três dígitos, registou-se uma forte procura de criptomoedas entre o público na Argentina, com alguns dos principais bancos a envidarem esforços para oferecer criptomoedas aos clientes. No entanto, o governo argentino proibiu os bancos de oferecerem esses serviços aos clientes. Citou razões típicas, como a volatilidade, a cibersegurança e o branqueamento de capitais, mas o objetivo era, na verdade, abrandar a saída da sua moeda nacional. Depois, em 2023, as coisas começaram a mudar depois de Javier Milei ter sido eleito presidente. Apoiou a Bitcoin e deixou o mercado decidir o que quer utilizar como moeda. Durante a campanha de Milei, o economista Diani Mondino (atual Ministro dos Negócios Estrangeiros da Argentina) escreveu: "A Argentina será em breve um paraíso de Bitcoin".

Durante anos, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) tem vindo a suprimir os ETFs à vista de Bitcoin. Os ETFs de Bitcoin à vista noutros países não tiveram problemas, e a Commodity Futures Trading Commission permite a negociação de futuros de Bitcoin, enquanto a SEC permite ETFs baseados em futuros. A SEC até permite ETFs de futuros alavancados de Bitcoin. No entanto, bloquearam repetidamente todos os ETF à vista, o tipo mais simples e aquele que o mercado deseja. Em 2023, o Tribunal de Apelações do Circuito de Washington, D.C., considerou que a prática da SEC de permitir ETFs de futuros de Bitcoin, mas não ETFs à vista, era "arbitrária e caprichosa" e não baseada em argumentos razoáveis e coerentes. No início de 2024, vários ETFs de Bitcoin à vista começaram a ser negociados.

Existem cerca de 160 moedas em todo o mundo, rodeadas por uma "barreira hemato-encefálica financeira". Podem controlar a quantidade de moeda física (como dinheiro e ouro) que passa pelos portos de entrada e impor restrições rigorosas. Podem controlar as moedas que os bancos utilizam para as operações, as transferências bancárias nacionais e internacionais e as moedas que podem oferecer aos clientes.

Mesmo que as jurisdições dos mercados emergentes permitam o acesso a contas em USD, estas podem ser arriscadas para os titulares de contas. São parcialmente reservados e não têm seguro FDIC apoiado pelo governo dos EUA e pelo banco central dos EUA. Por outras palavras, os depósitos em dólares americanos em bancos estrangeiros nos países em desenvolvimento são essencialmente fundos de obrigações alavancadas de nível "junk grade" e sem seguro. Em caso de escassez de divisas, as contas em USD podem ser forçadas a trocar a moeda local a taxas de câmbio falsas ou ser impedidas de efetuar levantamentos. Se alguém detiver dólares numa conta bancária nacional num país em hiperinflação, é pouco provável que recupere a maior parte ou a totalidade dos dólares.

Estas 160 moedas fiduciárias diferentes podem constituir um verdadeiro problema para muitas pessoas. A América Latina tem mais de 30 moedas e África tem mais de 40 moedas. Todas estas fronteiras financeiras criam fricções comerciais e prendem as pessoas a unidades monetárias em rápida desvalorização.

Por outras palavras, se eu quiser pagar a um designer gráfico de um país em desenvolvimento através de vários métodos de pagamento tradicionais e ele quiser receber dólares americanos em vez da moeda local que se desvaloriza rapidamente, o seu governo e sistema bancário podem bloquear a transferência e fazer com que ele receba a moeda local representada de várias formas. Podem também fixar taxas de câmbio artificiais. O controlo financeiro é rigoroso:

Mas se o designer optar por ser pago em Bitcoin ou numa stablecoin em USD, posso enviar-lhe o código QR através de uma videochamada, ou através de mensagens directas ou de correio eletrónico, e este será propagado no seu sistema bancário. Por razões legais, não enviarei dinheiro para países sujeitos a sanções (demasiado arriscado para mim), mas se o seu país permitir legalmente que os americanos enviem dinheiro, terei todo o gosto em fazê-lo, e o principal atrito é do lado deles, que representam a maioria dos países.

Além disso, desde que alguém tenha a chave privada, pode transportar uma quantidade ilimitada de Bitcoin e stablecoins a nível mundial. Pode escrevê-la na sua bagagem, guardá-la num dispositivo, lembrar-se das doze palavras que representam a chave ou colá-la temporariamente num ficheiro encriptado na nuvem protegido por palavra-passe, trazendo uma densidade de valor ilimitada através de qualquer ponto de entrada.

Vi um cartaz no aeroporto que dizia "Proibido transportar mais de 10 000 dólares em dinheiro" e ri-me porque não podiam saber, de entre as pessoas na fila, quem possuía 10 milhões de dólares ou qualquer valor arbitrário de Bitcoin ou stablecoins.

Com esta tecnologia, as fronteiras financeiras entre nós estão a tornar-se cada vez mais frouxas. Tentar eliminar a Bitcoin, as stablecoins ou coisas semelhantes é como tentar construir um muro de areia para parar a maré. A possibilidade de transferir fundos entre bancos e quaisquer partes ligadas à Internet abriu a concorrência global entre moedas.

Isto é bom para a maioria das pessoas. Isto é mau para aqueles que procuram obter rendimentos de cima para baixo, diluindo constantemente as poupanças e os salários das pessoas, canalizando esse valor para si próprios e para os seus amigos, e confiando na ofuscação e não na transparência para se financiarem. O capital flui naturalmente para locais com boas protecções legais e com o Estado de direito, e a tecnologia torna este processo mais rápido e mais suave, e torna o capital acessível à classe trabalhadora e à classe média, e não apenas aos ricos.

A posse e utilização de Bitcoin colocaria os governos numa posição difícil se tentassem proibi-la, especialmente aqueles com uma aparência de Estado de direito. Têm de argumentar que é mau ter uma moeda que não pode ser desvalorizada e que as pessoas podem guardar para si e enviar para outros. Por outras palavras, têm de provar que as folhas de cálculo descentralizadas representam uma ameaça para a segurança nacional e que essas coisas perigosas devem ser proibidas sob ameaça de prisão.

Em vez disso, os maiores desafios legais que a rede Bitcoin enfrentará no futuro podem vir da área da privacidade e de grandes governos como o dos Estados Unidos. O governo não quer mesmo que as pessoas tenham qualquer tipo de privacidade financeira, especialmente em grande escala. Durante grande parte da história, a privacidade financeira foi o padrão, mas nas últimas décadas, isso tornou-se cada vez mais diferente.

O seu raciocínio é que, para evitar que 1% dos maus actores se envolvam no financiamento do terrorismo, no tráfico de seres humanos ou noutras actividades maliciosas, 100% dos indivíduos têm de abdicar da sua privacidade financeira, permitindo que o governo monitorize todas as transacções entre as partes. Além disso, o governo obtém uma parte significativa das suas receitas dos impostos sobre o rendimento, e a aplicação dos impostos sobre o rendimento depende da monitorização omnipresente de todos os fluxos de pagamento. No entanto, estas práticas podem conduzir a um excesso generalizado e ter consequências graves.

Além disso, vivemos numa era de capitalismo de vigilância. Se entregarmos a nossa alma digital, ou seja, todos os nossos dados, as empresas oferecer-nos-ão inúmeros serviços gratuitos. O que vemos e consumimos constitui uma informação comercial altamente valiosa. O governo reforça esta situação e ajuda a torná-la a norma, porque também intervém na retaguarda e recolhe estes dados. Por vezes, pode ser por razões de segurança nacional e, outras vezes, pode ser uma tentativa de controlar toda a população.

No entanto, as pessoas têm a capacidade de custodiar o seu próprio dinheiro, transferir dinheiro para outros e efetuar transacções de uma forma que as empresas e os governos não podem controlar ou desvalorizar. Trata-se de um controlo crucial do poder. Para as empresas, há muitas razões para não nos quererem vigiar, especialmente tendo em conta a ocorrência frequente de ataques de hackers que levam a fugas de dados na dark web. Para os governos, tecnologias como esta não podem monitorizar e congelar fundos de forma abrangente sem uma causa razoável antes de utilizar uma aplicação direccionada, o que acarreta custos e procedimentos legais.

Até ao século XIX e antes, a privacidade financeira era a norma, uma vez que a maioria das transacções era efectuada com dinheiro físico e não existia tecnologia significativa para a controlar. A ideia de controlar as transacções de cada indivíduo era ficção científica. A partir do final do século XIX e, sobretudo, ao longo do século XX, as pessoas recorreram cada vez mais aos bancos para efetuar poupanças e pagamentos, e estes bancos tornaram-se também mais centralizados e sujeitos à vigilância do governo. A era das telecomunicações e a era bancária moderna que esta facilitou tornaram o controlo financeiro omnipresente a norma. Na maior parte dos casos, os governos não precisavam de impor controlos de privacidade aos indivíduos; precisavam apenas de os impor aos bancos, o que era fácil e acontecia nos bastidores. O aparecimento das fábricas e das empresas trouxe as pessoas das quintas para as cidades, os salários para as contas bancárias e a extração automática de impostos tornou todas as suas actividades financeiras facilmente controláveis.

No entanto, com as melhorias contínuas nas tecnologias de processamento informático, encriptação e telecomunicações, a Bitcoin acabou por ser criada, permitindo transferências de valores anónimas entre pares. À medida que a Bitcoin e as tecnologias relacionadas se generalizam, especialmente com camadas e métodos de privacidade construídos em cima delas, a manutenção pelo governo da atual situação de vigilância centralizada torna-se cada vez mais insustentável. As pessoas podem começar a optar por não participar, mas o governo não vai desistir facilmente. Atualmente, estão a tentar impor aos indivíduos requisitos de vigilância e de informação semelhantes aos dos bancos, o que é muito mais difícil do que aplicá-los às instituições.

Suspeito que haverá mais conflitos como o de Zimmerman nos próximos anos, mas desta vez por causa da privacidade financeira. Os governos de todo o mundo vão aumentar cada vez mais o atrito contra a utilização de vários métodos de preservação da privacidade, chegando mesmo a tentar criminalizar esses métodos. A defesa de tal privacidade é que muitos destes métodos são de fonte aberta e são apenas informação. Para restringir a criação e utilização desses métodos a quem não cometeu qualquer crime, seria necessário criminalizar a utilização de palavras e números numa determinada ordem. Em jurisdições com liberdade de expressão, é difícil justificá-lo legalmente e, devido à facilidade de disseminação do código-fonte aberto, também é difícil aplicá-lo na prática. Nos Estados Unidos e em algumas outras jurisdições, acções judiciais bem financiadas podem anular estas leis com base em fundamentos constitucionais. Por conseguinte, prevejo que esse período seja bastante tumultuoso.

Nota de avaliação: A-

Pontuar a rede Bitcoin é um pouco como uma piada, porque não é algo que possa ser verdadeiramente quantificado, mas essencialmente, a maioria dos aspectos da rede ou melhoram ou permanecem aproximadamente os mesmos.

As áreas em que poderíamos deduzir pontos, reduzindo-o para um A- em vez de um A ou A+, incluem o potencial para uma melhor descentralização dos mineiros, especialmente no que diz respeito aos pools de mineração e à produção de ASIC. Além disso, a experiência geral do utilizador e o desenvolvimento de aplicações/ecossistemas Layer2 poderão avançar ainda mais. Quanto ao segundo aspeto, gostaria de ver mais e melhores carteiras, uma integração mais fácil com redes de nível superior, uma maior adoção de funcionalidades de privacidade incorporadas, etc.

Se a Bitcoin entrar noutro período sustentado de taxas elevadas, semelhante aos tempos recentes, acredito que o desenvolvimento de soluções Layer2 irá acelerar. Quando as taxas são baixas, é mais provável que as pessoas utilizem a camada de base sem razão para recorrer a soluções de camadas superiores. No entanto, quando as taxas são elevadas, vários casos de utilização existentes serão submetidos a testes de resistência, e os utilizadores e o capital tenderão a gravitar em torno do que é eficiente ou tem procura.

Além disso, os governos de todo o mundo são geralmente forçados a aceitá-la em certa medida, por vezes de livre vontade e por vezes passivamente. No entanto, as futuras batalhas podem girar em torno da privacidade e, na minha opinião, esta batalha está longe de estar terminada.

De um modo geral, continuo a acreditar que a rede Bitcoin tem um elevado valor de investimento, quer diretamente como o ativo Bitcoin, quer como capital em empresas construídas na rede.

Os riscos persistem, mas representam áreas de potencial melhoria e contribuição. Parte da força da rede Bitcoin reside na sua natureza de código aberto, permitindo a qualquer pessoa auditar o código e propor melhorias, construir camadas adicionais sobre o mesmo e criar aplicações interactivas, melhorando-o continuamente.

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