TL;DR

ใช้เวลาน้อยกว่า 2 นาทีในการอ่าน TL;DR ใช้เวลามากกว่านี้หากคุณต้องการหาข้อมูลเพิ่มเติม

ตัวหนา: ข้อสรุปสุดท้ายสั้นๆ

ข้อคิดเห็นทั่วไป: ฉันพิจารณาแง่ลักษณะเพื่อสะท้อนความสรุปสุดท้าย

ข้อความที่ขีดเส้นใต้: คาดหวังในนวัตกรรมใหม่

เรามาดำน้ำกันเถอะ

เกิดอะไรขึ้นกับ DeFi ครับ?

แม้ว่ามูลค่ารวมที่ล็อค (TVL) ใน DeFi จะเป็นประมาณ 60% ของยอดสูงสุดตลอดกาลเนื่องจากมีผลต่อราคาโทเค็น ปริมาณการซื้อขายรายวันก็กลับมาสู่ระดับสูงสุดเดิม โดยมูลค่าประมาณ 5-15 พันล้านเหรียญ ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้งทั่วตลาด DeFi

โดยอ้างอิงจากข้อมูลเกี่ยวกับจำนวนที่อยู่ใช้งานประจำวัน พบว่า DeFi มีบทบาทสำคัญในตลาดสกุลเงินดิจิตอลทั้งหมด ณ สิ้นสุดเดือนกันยายน 2024 หมายเหตุ: ข้อมูลอาจได้รับผลกระทบจากบอท

มองไปที่ตัวเลขรายได้ เป็นโครงการ DeFi ที่ถึงขีดสุดใหม่ในไตรมาสที่ 2-3 ปี 2024 สูงกว่าระดับที่เห็นในช่วงเดอะฟายซัมเมอร์ 2021

จากนี้เราสามารถสรุปได้ว่า DeFi มีอยู่ตลอดเวลาและยังคงเป็นส่วนสำคัญของตลาดคริปโต อย่างไรก็ตาม ความสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนทิศทางมุ่งหน้าไปที่พื้นที่อื่น ๆ เช่นเหรียญมีมและ AI เพื่อนั่งสถานที่ล่าสุด DeFi ถูกกล่าวถึงน้อยลง

3 โอกาสสำหรับ DeFi ที่จะระเบิด

1: อัตราดอกเบี้ยลดลง

ตลาดวัวของรอบ 2016-2018 และ 2020-2022 ที่เป็นช่วงเวลาทองสำหรับ DeFi ได้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ธนาคารแห่งสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยยะ (เข้าสู่ศูนย์) ซึ่งทำให้ DeFi ได้ประโยชน์ในทางสองทางหลัก

1. เมื่อเครื่องมือการลงทุนแบบดั้งเดิม (เช่นเชฟรีบิลล์) เริ่มไม่น่าสนใจมากขึ้นเงินจะไหลไปสู่การลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น เช่น DeFi
2. การมีการถ่ายเงินจากภายนอกจะส่งเสริมการลงทุนในสินทรัพย์ที่เสี่ยงด้านการลงทุน เช่น โทเค็นสกริปโต ซึ่งจะเป็นการเพิ่มความต้องการในการได้รับผลตอบแทนขณะถือสินทรัพย์เหล่านี้

ถึงสิ้นปี 2023 ชัดเจนว่า แม้อัตราดอกเบี้ยสูง แต่ DeFi ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ดังนั้น เมื่ออัตราดอกเบี้ยเริ่มลดลง DeFi จะมีโอกาสที่จะระเบิดขึ้น

2: กระโดดเงินสดขนาดใหญ่จาก RWA, CEX, และ Bitcoin

2.1: RWA

RWA Marketcap. แหล่งที่มา: การวิจัยของ Binance

ถึงสิ้นสุดเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2567 ภาคธุรกิจสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) มียอดทุนตลาดใหม่เกิน 12 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ มากกว่าสองเท่าของช่วงเดียวกันในปี 2566 ในส่วนนี้:

• บัญชีเงินเงินส่วนบุคคลร้อยละประมาณ 75% หรือเทียบเท่ากับ 9 พันล้าน ข้อมูลนี้แสดงให้เห็นว่ามีโอกาสตลาดที่กว้างขวางข้างหน้า โดยมีแพลตฟอร์มที่สนับสนุนได้เช่น@centrifuge""> @centrifuge,@maplefinance""> @maplefinance, และ@goldfinch_fi""> @goldfinch_fi.
• Tokenized Treasuries ชมรม 17% ด้วยมากกว่า 2.2 พันล้านดอลลาร์ นักเรียนในแพลตฟอร์มอย่าง Ondo,@Securitize""> @Securitize (ร่วมกับกองทุน BUIDL ของ BlackRock)@FTI_Global""> @FTI_Global,@Hashnote_Labs""> @Hashnote_Labs และ@OpenEden_Labs""> @OpenEden_Labs.

เครดิตส่วนตัว: สินเชื่อที่ให้โดยสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารแก่ธุรกิจขนาดเล็กและกลาง

https://x.com/MorphoLabs/status/1828764717332251011

เมื่อตระหนักถึงตลาดที่ร่ํารวยนี้@MorphoLabs@MorphoLabs ได้รับการเข้าร่วมกับระบบการตรวจสอบ KYC ของ Coinbase เพื่อสนับสนุนคู่กู้ยืมสำหรับ Centrifuge Anemoy's Liquid Treasury Fund (LTF), Midas Short Term US Treasuries (mTBILL), และ Hashnote US Yield Coin (USYC) ด้วยนั้นในอนาคตไม่กี่วันข้างหน้าการรวมทรัพย์สินประเภทนี้เข้ากับ DeFi จึงดูเป็นไปได้อย่างชัดเจน

2.2: CEX

การกระแสเงินสดยังเห็นการเปลี่ยนแปลงจาก CEX (Centralized Exchanges) เป็น DEX (Decentralized Exchanges) ทั้งในดิริวาทีฟและการซื้อขายสปอตด้วย โดยตามรายงานจาก The Block บทบาทของตลาดใน DEX สำหรับสองพื้นที่เหล่านี้ได้เห็นการเติบโตที่มีอิทธิพลมากตั้งแต่ปลายปี 2023 โดยการซื้อขายสปอตได้ถึงจุดสูงสุดใหม่เกิน 15%

เมื่อมองอย่างกว้าง ๆ แล้ว บริษัทแลกเปลี่ยนที่มีศูนย์กลางก็กำลังเป็นที่นิยมในการนำผู้ใช้ off-chain มา on-chain ผ่านกิจกรรมเช่นการเปิดตัว Appchain L2s เช่น Coinbase กับ Base และ Kraken กับ Ink...

2.3: Bitcoin

การรวม BTC เข้ากับ DeFi กําลังได้รับความสนใจอย่างมากจากสถาบันหลัก ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง@coinbase""> @coinbase กับการเปิดตัว cbBTC ตามความกังวลเกี่ยวกับความปลอดภัยของ WBTC ในเวลาเพียงหนึ่งเดือนมูลค่าตลาดของ cbBTC สูงถึง 500 ล้านดอลลาร์และใช้เป็นหลักในโปรโตคอล DeFi บน Ethereum และ Base หากแนวโน้มนี้ยังคงดําเนินต่อไปเป็นที่ชัดเจนว่าสามารถนํา BTC หลายพันล้านดอลลาร์เข้ามาใน DeFi ได้

ณ สิ้นสุดเดือนตุลาคม พ.ศ. 2567 มูลค่าตลาดรวมของ WBTC และ cbBTC เท่ากับเพียง 1/1300 ของมูลค่าตลาดรวมของ Bitcoin เพื่อแสดงให้เห็นว่ายังมีจำนวนเงินสดที่ยังไม่ได้ถูกใช้จากสกุลเงินดิจิตอลที่ใหญ่ที่สุดนี้

3: โมเดล DeFi เก่าในยุคเก่าเกือบได้การยืนยันความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์ตลาด

ค่าธรรมเนียมและสิทธิพิเศษ ที่มา: Artemis

DeFi เป็นภาคส่วนสําคัญของตลาด crypto มาโดยตลอด และเมื่อเวลาผ่านไปโมเดลของบริษัทได้ค่อยๆ พิสูจน์ความเหมาะสมของตลาดผลิตภัณฑ์ สิ่งนี้เห็นได้ชัดในความต้องการการใช้งานอย่างต่อเนื่องแม้ว่าโปรแกรมจูงใจเช่นรางวัลโทเค็นจะลดลงอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนในโครงการสําคัญ ๆ เช่น Aave (การให้กู้ยืม), Uniswap (DEX) และ Lido (การปักหลักของเหลว) ซึ่งค่าธรรมเนียมที่สร้างขึ้นยังคงสูงในขณะที่ราคาและปริมาณของโทเค็นที่จูงใจผู้ใช้ลดลงอย่างต่อเนื่องในแต่ละไตรมาสตั้งแต่ปี 2021

เมื่อเปรียบเทียบกับนิเวศอื่นในตลาดคริปโตเราสามารถเห็นได้:

• NFTs: ปริมาณการซื้อขายต่ำในปัจจุบัน โดยไม่มีสัญญาณของการฟื้นตัวหลังจากช่วงเวลาการเติบโตร้อนแรงในปี 2021-2022 (ซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับ DeFi)
• Telegram Games (แสดงโดย Citizen ซึ่งเป็นโครงการภายใต้ Binance Launchpool): Daily Active Users (DAU) พุ่งสูงขึ้นเฉพาะในวันสําคัญบางอย่างที่เกี่ยวข้องกับ airdrops และโครงการไม่สามารถรักษา DAU ที่เสถียรได้เป็นเวลานาน
• SocialFi: Friendtech ได้สละควบคุมโปรโตคอลอย่างเป็นทางการหลังจากที่พยายามพัฒนาและ Lens Protocol ได้เห็นการลดลงของผู้ใช้และราคา NFT อย่างชัดเจน...

2 ความท้าทายสําหรับ DeFi

1: อัตราดอกเบี้ยที่ไม่เสถียรและสภาพคลื่นเหลืองของ Likwiditi

เหมือนกับที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ การลดอัตราดอกเบี้ยของ FED เป็นเงื่อนไขที่จำเป็นในการกระตุ้นการไหลเวียนเงินสดจากแหล่งที่มีอยู่แล้ว (ทั้งบุคคลและสถาบัน) เข้าสู่ DeFi เพื่อมองหาโอกาสเกี่ยวกับผลตอบแทนเงินลงทุน อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนใน DeFi เป็นไปได้ไม่คงที่และขึ้นอยู่กับเงื่อนไขตลาด เช่น:

• โมเดลของ MakerDAO ขึ้นอยู่กับว่าราคาของ USDS อยู่เหนือหรือต่ำกว่า 1 เพื่อปรับอัตราการออม
• อัตราดอกเบี้ยเมื่อให้ Likuiditi ใน Uniswap หรือแพลตฟอร์ม DEX อื่น ๆ จะขึ้นอยู่กับกิจกรรมการซื้อขายว่ามีความเคลื่อนไหวหรือไม่
• อัตราดอกเบี้ยการกู้ยืม เช่นใน Aave จะได้รับผลกระทบจากเส้นโค้งที่ถูกกำหนดโดยระบบการบริหารจัดการ DAO และการใช้ทุนในพูล

นอกจากนี้โปรโตคอล DeFi ยังประสบปัญหาสภาพคล่องที่กระจัดกระจายในห่วงโซ่ต่างๆซึ่งนําไปสู่ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยและประสิทธิภาพเงินทุนที่ลดลงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเครือข่ายหลายร้อยหรือหลายพันแห่งกําลังจะเปิดตัวในไม่ช้า

แนวคิดชั้นล่าง Aave V4 Unified Liq. แหล่งที่มา: Aave

เมื่อเข้าใจปัญหานี้ โครงการ DeFi ที่โด่งดังได้เสนอหลายวิธีการเพื่อรวม Likelihood ได้แก่ การพัฒนาชั้น Likelihood แบบ cross-chain ของ Aave และ Uniswap เข้าร่วมกิจกรรม Superchain อย่างไรก็ตาม ณ ปัจจุบัน วิธีการเหล่านี้ยังไม่ได้ถูกนำมาใช้งาน

2: อุปกรณ์ใหม่ยังไม่ได้แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพ

2.1: โมดูลเสริม DeFi

DeFi อาจกลับมาในรูปแบบแบ่งส่วน แทนที่จะผ่านการขุด Likwiditi.

การเปลี่ยนแปลงนี้มีแนวโน้มจะถูกนำโดยสามตัวประกอบตำนาน - Uniswap, Aave, และ MakerDAO (ตอนนี้เป็น Sky)@SkyEcosystem""> @SkyEcosystem ได้เปลี่ยนแบรนด์เป็น Sky Money เร็ว ๆ นี้ และยังคงดำเนินกลยุทธ์ Endgame ของตัวเอง@Uniswap""> @Uniswap V4 กำลังจะเปิดให้บริการในไตรมาส 4 ของปีนี้ด้วยโมเดลใหม่ที่เรียกว่า Hooks ซึ่งช่วยให้ผู้ใดก็สามารถพัฒนา AMM ของตนเองบนแพลตฟอร์ม Uniswap และเพิ่มความเป็นสมดุลในการซื้อขาย"@aave""> @aave V4 ยังได้วางแผนไว้สำหรับการเปิดตัวในต้นปี Q2 2025

เร็ว ๆ นี้เท่านั้นที่โปรโตคอลขนาดเล็กเท่านั้นที่สร้างโมเดลใหม่เช่น Morpho และ Euler Morpho ช่วยให้ Curators สามารถออกแบบตลาดการกู้ยืมโดยใช้ Likelihood จาก Morpho Vaults@eulerfinance""> @eulerfinance ได้เปิดตัว v2 พร้อมกับ Ethereum Vault Connector (EVC) ซึ่งสร้างการเชื่อมต่อระหว่างบ่มเพลงการยืม (Vaults) บน Euler

แนวโน้มที่พบมากในช่วงพัฒนานี้ของ DeFi คือการขยายประเภทของสินทรัพย์เป็นหลัก ทำให้เปิดโอกาสให้มีการใช้งานใหม่เพื่อเข้าถึงและให้บริการกลุ่มผู้ใช้ใหม่

อย่างไรก็ตาม การดูที่กิจกรรมของ Morpho Labs - บริษัทที่เริ่มแนวโน้มนี้ - เราไม่เห็นการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อ

→ ดังนั้น ซีก่าที่เราอาจเข้าสู่โมเดลแบบโมดูลได้ แต่จะต้องใช้เวลาในการแสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพของวิธีการนี้

2.2: การ Restaking

แม้ว่าจะเปิดตัวเพียงเริ่มต้นเมื่อปี 2024 มูลค่ารวมที่ล็อกไว้ทั้งหมด (TVL) ใน Restaking ได้ถึง 15 พันล้านดอลลาร์ (5% ของกำไรตลาดของ ETH) โดยส่วนใหญ่กลุ่มลงทุนอยู่ใน@eigenlayer""> @eigenlayer ใน Ethereum ประมาณ 10 พันล้านเหรียญ อย่างไรก็ตาม AVS ที่ใช้ Restaking เป็นชั้นความปลอดภัยทางเศรษฐกิจเกือบไม่มี สิ่งนี้เป็นความท้าทายในระยะยาวเนื่องจากไม่มีแหล่งรายได้ที่มั่นคงสำหรับผู้ถือหุ้นเกินกว่าโครงการ และหากเรื่องนี้ยังคงดำเนินต่อไป อาจจะนำไปสู่การลดลงที่สำคัญใน TVL

2.3: BTCFi

BTCFi TVL. Source: รายงาน Coinmarketcap ของ BTCFi

นอกจากการนำ BTC เข้าสู่ระบบ DeFi ผ่าน WBTC หรือ cbBTC แล้ว ไอเดียในการสร้างนิเวศน์แยกต่างหากสำหรับ Bitcoin ก็ได้รับการพัฒนาและพัฒนาขึ้น โดยส่วนใหญ่บน sidechains เช่น Stacks, Merlin ... แม้ว่าแนวคิดนี้จะก่อตั้งขึ้นในปี 2021 (กับการเปิดตัว Stacks mainnet) แต่ TVL ของมันยังคงเล็กน้อยอยู่ที่ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ น่าจะเป็นเพราะโครงการเหล่านี้:

• ไม่ต้องแสดงอักษรหรือรูปแบบที่เป็นเอกลักษณ์ของ Bitcoin L1 อย่างอย่างที่เหมือน Ordinals หรือ Runes แต่ควรหลีกเลี่ยงการคล้ายคลึงกับ Ethereum มากเกินไป
• ไม่ได้ถือเป็น "เชื้อเพลิง" อย่างสมบูรณ์เนื่องจากพวกเขาใช้ BTC เพียงอย่างเดียวเป็นสินทรัพย์และขาดการเชื่อมโยงที่แข็งแรงกับ Bitcoin L1

DeFi เป็นตลาดเติบโตแนวเส้นหลักในตลาดสกุลเงินดิจิตอลเสมอ เมื่อเวลาผ่านไปแล้ว รูปแบบ DeFi เก่าได้พิสูจน์ความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์กับตลาด

ในอนาคตไม่ไกล กระแสเงินสดจากตลาดดั้งเดิม RWA CEX และ Bitcoin อาจไหลเข้าสู่ DeFi และอาจทำให้นิเทศที่เกี่ยวข้องนี้ระเบิดออกไปได้อีก

ปัจจุบันการพัฒนารุ่นใหม่สําหรับ DeFi ยังคงไม่ชัดเจนและไม่ได้ผลส่วนใหญ่อาศัยรุ่นเก่าซึ่งช่วยลดการกระตุ้นที่จําเป็นสําหรับการเติบโต อย่างไรก็ตามเรายังสามารถมีความหวังสําหรับโซลูชันเช่น Modular DeFi สภาพคล่องข้ามสายโซ่หรือแม้แต่กลไกการเปลี่ยนค่าธรรมเนียมจากโปรโตคอล DeFi ที่สําคัญในระยะต่อไป เมื่อกระแสเงินสดถูกปลดปล่อยออกมาและโมเดลใหม่แสดงให้เห็นถึงความต้องการ DeFi อาจประสบกับการเติบโตที่ไม่เคยมีมาก่อน

ข้อตกลงและเงื่อนไข:

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ําจาก [0xPain.sui]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [@0xPain__]. หากมีคำโต้แย้งในการเผยแพร่นี้กรุณาติดต่อ Gate Learnทีมงานและพวกเขาจะดำเนินการด้วยความเร็ว
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เกิดขึ้นเป็นคำแนะนำในการลงทุนใด ๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปล นั้นถือเป็นการละเมิดกฎ