ทำไม ก.ล.ต. ยังไม่แสดงความชัดเจนว่า Crypto เป็นหลักทรัพย์ปลอดภัยหรือไม่

- ก.ล.ต. ได้ผลักดันให้มีการควบคุมดูแลผลิตภัณฑ์และแพลตฟอร์ม crypto ที่อาจขายหรือเสนอขายหลักทรัพย์เพิ่มขึ้น

- หน่วยงานกำกับดูแลได้ดำเนินการบังคับใช้หลายประการที่เกี่ยวข้องกับแพลตฟอร์ม crypto และการแลกเปลี่ยน

- อย่างไรก็ตาม ก.ล.ต. ยังไม่ได้จัดหมวดหมู่ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลใดเป็นหลักทรัพย์และเป็นสินค้าโภคภัณฑ์

- ข้อหาล่าสุดกับอดีตผู้จัดการของ Coinbase, Ishan Wahi ได้ปลุกกระแสของการโต้วาที โดยหลายคนเชื่อว่า SEC ยังไม่ตัดสินว่าสินทรัพย์ดิจิทัลใดเป็นหลักทรัพย์

คำสำคัญ: สินทรัพย์คริปโต หลักทรัพย์ ก.ล.ต. สินค้าโภคภัณฑ์ สัญญาการลงทุน

fibogroup.com

นับตั้งแต่มีการก่อตั้งของ cryptocurrencies การถกเถียงกันอย่างดุเดือดเกี่ยวกับวิธีการปรับสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่เหล่านี้ให้เป็นหมวดหมู่ดั้งเดิม มิติที่สำคัญประการหนึ่งของการอภิปรายนี้คือการกำหนดว่าสินทรัพย์ดิจิทัลที่เกิดขึ้นใหม่ใดเป็นหลักทรัพย์ มีกฎหมายที่เข้มงวดที่ควบคุมหลักทรัพย์ กฎหมายเหล่านี้กำหนดให้มีการเปิดเผยข้อมูลโดยละเอียดเพื่อแจ้งให้นักลงทุนทราบถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งแตกต่างจากสินค้าโภคภัณฑ์ ในปี 2017 Jay Clayton อดีตประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ เตือนบริษัทแลกเปลี่ยน crypto ว่าผลิตภัณฑ์จำนวนมากของพวกเขามีแนวโน้มตกอยู่ภายใต้หลักทรัพย์และควรจดทะเบียนภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง อีกหนึ่งปีต่อมา Clayton กล่าวในการให้สัมภาษณ์ว่า cryptos ที่ใช้แทนสกุลเงิน fiat เป็นสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่าหลักทรัพย์ ก.ล.ต. กล่าวหาอดีตผู้จัดการที่ Coinbase, Inc. Ishan Wahi ยังคงดึงดูดความคิดเห็นจากไตรมาสต่างๆ กัน โดยหลายคนเชื่อว่า ก.ล.ต. ยังไม่ตัดสินว่าสินทรัพย์ดิจิทัลใดเป็นหลักทรัพย์

ก.ล.ต. ตั้งข้อหา Ishan Wahi, Nikhil Wahi, Sameer Raman

เมื่อวันที่ 21 กรกฎาคม พ.ศ. 2565 ก.ล.ต. อ้างว่า Ishan Wahi พี่ชายของเขา Nikhil Wahi และเพื่อนของเขา Sameer Ramani มีส่วนร่วมในการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในในการร้องเรียนเรื่องเดียวที่ยื่นฟ้องในศาลแขวงสหรัฐในเขตตะวันตกของกรุงวอชิงตัน การดำเนินการกับจำเลยนั้นขึ้นอยู่กับข้อกล่าวหาที่ Wahi ให้ข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะเกี่ยวกับเนื้อหาและระยะเวลาของ "การประกาศรายชื่อ" ของ Coinbase ที่จะเกิดขึ้นแก่พี่ชายและ Ramani การกระทำนี้ซึ่งอนุญาตให้ทั้งคู่ทำกำไรโดยการซื้อสินทรัพย์ crypto ก่อนการประกาศและหลังจากนั้นขายทรัพย์สินหลังรายการเป็นมูลค่ารวมกว่า 1 ล้านดอลลาร์ ก.ล.ต. กล่าวหาว่าละเมิดพระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์ ตามคำร้องเรียนของสำนักงาน ก.ล.ต. ที่อยู่บล็อคเชนที่เกี่ยวข้องกับ Nikhil Wahi และ Ramani ซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างน้อย 25 รายการ ก่อนหน้าการประกาศรายชื่อมากกว่า 10 รายการบน Coinbase ก.ล.ต. ยืนยันว่า 9 ใน 25 ทรัพย์สินเข้ารหัสลับเป็นหลักทรัพย์

อย่างไรก็ตาม การร้องเรียนของสำนักงาน ก.ล.ต. ไม่ได้ระบุว่าเหตุใดสินทรัพย์ดิจิทัล 16 รายการที่เหลือจึงไม่เข้าข่ายเป็นหลักทรัพย์ ก.ล.ต. กล่าวหาว่าทรัพย์สินเข้ารหัสลับเก้ารายการที่เป็นหัวใจสำคัญของการฉ้อโกงหลักทรัพย์เป็น "สัญญาการลงทุน" ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์เนื่องจากเป็น:

1. "เสนอขายและขายให้กับนักลงทุน"

2. "พวกเขาลงทุนเงินในองค์กรทั่วไป"

3. พวกเขาสร้าง "ความคาดหวังที่สมเหตุสมผลของผลกำไรที่จะได้รับจากความพยายามของผู้อื่น"

สำนักงานอัยการสหรัฐฯ สำหรับเขตทางใต้ของนิวยอร์ก (SDNY) Parallel Charge

ตรงกันข้ามกับข้อกล่าวหาการฉ้อโกงความปลอดภัยของ ก.ล.ต. ต่อ Wahi พี่ชายของเขา และรามานี SDNY ฟ้องจำเลยในเรื่องการฉ้อโกงทางสาย ตามคำฟ้องของ SDNY พี่ชายและเพื่อนของ Wahi ได้แยกดำเนินการซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ crypto อย่างน้อย 25 รายการก่อนที่จะมีการประกาศรายชื่ออย่างน้อย 14 รายการตามคำแนะนำจาก Ishan Wahi เกี่ยวกับข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะเกี่ยวกับการประกาศรายชื่อที่คาดว่าจะได้รับ ส่งผลให้เกิดผลกำไรที่ผิดกฎหมาย 1.5 ล้านดอลลาร์

การฉ้อโกงทางสายสี่ครั้งในบัญชีของ SDNY ได้แก่:

1. การสมคบคิดการฉ้อโกงต่อ Wahi และพี่ชายของเขา

2. แยกการสมคบคิดการฉ้อโกงลวดกับ Wahi และเพื่อนของเขา

3. การฉ้อโกงทางสายสำคัญต่อ Wahi และพี่ชายของเขา

4. การฉ้อโกงทางสายสำคัญต่อ Wahi และเพื่อนของเขา

ทำไมผู้คนถึงคิดว่าสำนักงาน ก.ล.ต. ไม่แน่ใจว่าสินทรัพย์ดิจิทัลใดเป็นหลักทรัพย์?

ก.ล.ต. ประกาศเมื่อวันที่ 3 พฤษภาคม พ.ศ. 2565 ว่าจะเพิ่มตำแหน่งใหม่ 20 ตำแหน่งให้กับสินทรัพย์เข้ารหัสลับและหน่วยไซเบอร์ที่เปลี่ยนชื่อใหม่ภายในแผนกบังคับใช้ ขณะนี้หน่วยนี้มี 50 ตำแหน่งที่ทุ่มเทให้กับการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ที่อาจเกิดขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับการเสนอสินทรัพย์ crypto, การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ crypto, การให้ยืมสินทรัพย์ crypto, ผลิตภัณฑ์ stake, แพลตฟอร์ม DeFi, โทเค็นที่ไม่สามารถเปลี่ยนได้ (NFTs) และ Stablecoins ตั้งแต่ปี 2017 สินทรัพย์ Crypto และ Cyber Unit ได้ดำเนินการบังคับใช้มากกว่า 80 รายการที่เกี่ยวข้องกับการเสนอและแพลตฟอร์มสินทรัพย์ crypto ส่งผลให้มีการบรรเทาเงินมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์

ก.ล.ต. ได้ผลักดันให้มีการควบคุมดูแลผลิตภัณฑ์และแพลตฟอร์มสกุลเงินดิจิทัลที่เพิ่มขึ้นซึ่งอาจขายหรือเสนอขายหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม คำศัพท์เช่น "เหรียญ" "โทเค็น" "สกุลเงิน" และ "สินทรัพย์" มักใช้สลับกันเพื่ออธิบายผลิตภัณฑ์นับพันในโลกของ crypto ทำให้ยากต่อการจัดหมวดหมู่ตามคำศัพท์เพียงอย่างเดียว

การทดสอบ Howey

Dentons.com

ก.ล.ต. จะพิจารณาว่าสินทรัพย์ดิจิทัลเป็น "สัญญาการลงทุน" หรือไม่ เมื่อพิจารณาว่าเป็นหลักทรัพย์ ในการจัดประเภทเป็นสัญญาการลงทุน สินทรัพย์ต้องเป็นไปตามเกณฑ์สามประการของการทดสอบ Howey Test ซึ่งพัฒนาและตั้งชื่อตามคดีในศาลฎีกา SEC v. W.J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946) จากการทดสอบ Howey จะต้องมี (1) การลงทุนด้วยเงิน (2) ในกิจการร่วมค้า (3) การคาดหวังผลกำไรที่สมเหตุสมผลผ่านความพยายามของผู้อื่น อย่างไรก็ตาม ที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียนกับ SEC มักจะรู้สึกไม่สบายใจที่จะใช้การทดสอบ Howey หากพวกเขาได้รับการกระตุ้นให้พิจารณาว่าสินทรัพย์เข้ารหัสลับเฉพาะนั้นเป็น "หลักทรัพย์"

ทฤษฎีทางกฎหมายของ ก.ล.ต. ที่ระบุว่าสินทรัพย์ดิจิทัลบางประเภทเป็น "หลักทรัพย์" ยังคงรอการพิจารณาในศาลรัฐบาลกลาง ก.ล.ต. กำลังดำเนินคดีกับปัญหาที่คล้ายกันในคดีกับ Ripple Labs ว่าการขายสินทรัพย์ดิจิทัลของ Ripple ของ Ripple เป็นการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนหรือไม่

คดี Wahi ที่ SDNY เรียกเก็บเงินจากการฉ้อโกงหลักทรัพย์อาจสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลเกี่ยวกับการพิสูจน์โดยปราศจากข้อสงสัยอันสมเหตุสมผลที่จำเลยดำเนินการใน "การรักษาความปลอดภัย" ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง

บทสรุป

ก.ล.ต. ได้ดำเนินการตามขั้นตอนเพื่อควบคุมอุตสาหกรรมการคริปโตเพื่อปกป้องนักลงทุนและรักษาเสถียรภาพทางการเงินภายในตลาด เพื่อดำเนินโครงการกำกับดูแลอย่างมีประสิทธิภาพเหนือสินทรัพย์ crypto, เหรียญที่มีเสถียรภาพ และแพลตฟอร์ม crypto จะต้องมีการจัดหมวดหมู่ที่สินทรัพย์ crypto เป็นหลักทรัพย์ อย่างที่เป็นอยู่ตอนนี้ก็ยังห่างไกลจากกรณีนี้ ทฤษฎีทางกฎหมายของ ก.ล.ต. เกี่ยวกับการใช้การทดสอบ Howey กับสินทรัพย์ crypto ยังคงถูกโต้แย้งในศาลรัฐบาลกลาง

ผู้เขียน: Gate.io ผู้สังเกตการณ์: M. Olatunji

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ:

* บทความนี้เป็นเพียงความคิดเห็นของผู้สังเกตการณ์เท่านั้น และไม่ถือเป็นข้อเสนอแนะในการลงทุนใดๆ

*Gate.io ขอสงวนสิทธิ์ทั้งหมดในบทความนี้ อนุญาตให้โพสต์บทความใหม่ได้หากมีการอ้างอิง Gate.io ในกรณีอื่นๆ ทั้งหมด จะดำเนินการทางกฎหมายเนื่องจากการละเมิดลิขสิทธิ์