ความกังวลที่ลดลงทำให้ Terra_s Luna สั่นสะเทือนหลังจากการเทขาย UST ครั้งใหญ่ใ�

ตั้งแต่ต้นสัปดาห์นี้ ข่าวเกี่ยวกับโปรโตคอลบล็อกเชนแบบโอเพ่นซอร์ส Terra ได้แพร่กระจายไปทั่วอุตสาหกรรม crypto และ DeFi เครือข่ายพบว่า LUNA สกุลเงินท้องถิ่นประสบกับการกระทำด้านราคาติดลบ 3 วันติดต่อกัน

ในวันที่ 8 พฤษภาคม โทเค็นบันทึกการขาดทุนประมาณ 10% และมูลค่าของมันลดลงเหลือ 65.80 USD วันรุ่งขึ้นเห็นโทเค็นเลื่อนออกไปมากขึ้น โดยลดมูลค่าลงเหลือประมาณครึ่งหนึ่งของตัวเลขนี้ ตามข้อมูลบน coinmarketcap LUNA ในขณะที่เขียน LUNA ซื้อขายที่ $2.06 โดยลดลง 93.46% ภายใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา

สิ่งนี้น่าตกใจมากขึ้นเมื่อพิจารณาถึงสถิติสูงสุดของโทเค็นดิจิทัลที่ 119 ดอลลาร์ ซึ่งตั้งขึ้นเมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา LUNA สูญเสียมูลค่าถึง 92% นับตั้งแต่ถึงจุดสูงสุด และความผันผวนภายในวันที่ผ่านมาได้ส่งไปยังตัวเลขที่ไม่ได้เห็นมาเกือบปีแล้ว แผนภูมิแสดงการลดลงไปที่ $0.8384 ซึ่งเป็นมูลค่าที่ต่ำอย่างน่าทึ่ง


ในขณะที่โทเค็นดำเนินไปจากการลดลงนี้ สายด่วนฆ่าตัวตายยังคงท่วมหน้า Reddit ของ Terra เนื่องจากกระแสความตื่นตระหนกแพร่กระจายในหมู่ผู้ใช้ ความเชื่อมั่นทั่วทั้งอุตสาหกรรมระบุว่าการพัฒนาเหล่านี้เป็นผลมาจากการยกเลิกการเชื่อมโยงกับ TerraUSD (UST) เหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก USD ของเครือข่าย

เราจะสำรวจเหตุการณ์เหล่านี้และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม ก่อนหน้านั้น เรามาดูกันว่า stablecoins และอัลกอริทึมของ stablecoin คืออะไร รวมถึงรายละเอียดอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับหัวข้อนี้

Stablecoins คืออะไร?

---

Stablecoin เป็นสกุลเงินดิจิทัลประเภทหนึ่งที่พยายามให้ผู้ใช้วัดความเสถียร มูลค่าของมันผูกติดอยู่กับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพมากขึ้น เช่น ดอลลาร์สหรัฐ หรือสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีค่า เช่น ทองคำ ตลาดคริปโตในวงกว้างนั้นเต็มไปด้วยความผันผวนและความผันผวนของราคา รวมถึงมีความเสถียรคอยน์ในการแก้ไขปัญหานี้

วิธีการทำงานของ Stablecoin โดยทั่วไปคือทีมงานที่อยู่เบื้องหลังโครงการตั้งค่าสำรองเพื่อจัดเก็บปริมาณของสินทรัพย์สำรอง เงินสำรองทำหน้าที่เป็นหลักประกัน ทุกครั้งที่ผู้ใช้ stablecoin ถอนการถือครองบางส่วน ปริมาณของสินทรัพย์สำรอง (ขึ้นอยู่กับอัตราส่วนการตรึง) จะถูกนำมาจากทุนสำรอง

Stablecoins แตกต่างกันไปตามสินทรัพย์หลักประกัน พวกเขามักจะได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงิน fiat สกุลเงินดิจิตอล และโลหะมีค่า ตัวอย่างยอดนิยมของ Stablecoin ได้แก่ Tether และ USDC มีเหรียญที่มีเสถียรภาพ เช่น TerraUSD ที่ไม่มีหลักประกันเลย ความผันผวนของราคาในกรณีเหล่านี้ถูกควบคุมโดยสัญญาอัจฉริยะ สิ่งเหล่านี้เรียกว่า stablecoins ของอัลกอริทึม มาดูกันว่ามันทำงานอย่างไร

Algorithmic Stablecoins ทำงานอย่างไร?

---

ด้วยอัลกอริธึม stablecoin โทเค็นไม่ได้รับการสนับสนุนจากเงินสำรอง แต่จะรักษามูลค่าที่ตรึงไว้ด้วยการใช้สัญญาอัจฉริยะ ตัวอย่างที่สำคัญคือ UST

TerraUSD (UST)

---

โทเค็น UST ของ Terra เชื่อมโยงกับ ดอลลาร์สหรัฐ ในอัตราส่วน 1 ต่อ 1 ซึ่งหมายความว่า 1 หน่วยของ UST เท่ากับหนึ่งดอลลาร์ Stablecoin สร้างความสมดุลของมูลค่าผ่านการเก็งกำไร การสร้างโทเค็นและกลไกการเผาไหม้ที่ใช้ประโยชน์จากอุปสงค์และอุปทานในการปรับราคา UST ใช้โทเค็น LUNA เพื่อรักษาเสถียรภาพในกระบวนการนี้

เมื่อความต้องการ UST เพิ่มขึ้นและราคาสูงกว่า $1 ผู้ถือ LUNA สามารถขายโทเค็นของตนไปยังเครือข่ายเพื่อผลกำไร อัลกอริธึมแปลง LUNA กลับเป็น UST ทำให้ราคาลดลงเมื่อมีการเพิ่มเงินในพูล UST อีกครั้ง สิ่งที่ตรงกันข้ามของสถานการณ์นี้ก็เช่นกัน หาก UST ลดราคาหากราคา UST ลดลง นักลงทุนของ Stablecoin จะได้รับผลกำไรจากการแปลง UST เป็นเหรียญ LUNA สัญญาอัจฉริยะช่วยลดพูลและความขาดแคลนส่งผลให้ราคาพุ่งขึ้น

Algorithmic Stablecoin มักถูกวิพากษ์วิจารณ์เนื่องจากความซับซ้อน ความสัมพันธ์ที่ล่อแหลมระหว่าง UST และ LUNA หมายความว่าหากยอดคงเหลือขาดหายไป จะสะท้อนให้เห็นทั้งสองสกุลเงิน ซึ่งจะอธิบายถึงเหตุการณ์ในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา คำถามตอนนี้คือสิ่งที่เริ่มต้นในตอนแรก?

ทำไมราคาถึงตก?

---

ไม่มีใครสามารถระบุเหตุผลเฉพาะได้ แต่เมื่อต้นสัปดาห์นี้ UST ถูกยกเลิกการตรึง คำนี้อธิบาย Stablecoin ที่ลดลงต่ำกว่า $1 เช่นเดียวกับ UST หรือผ่านจุดตรึง 1$ TerraUSD ลดลงต่ำสุดที่ $0.298 ซึ่งชี้ไปที่การขาย crypto ทั่วไป เนื่องจากเหตุผลที่ผู้ซื้อไม่สนใจทั้ง LUNA และ UST

ผู้ค้าเริ่มแลกเปลี่ยนการถือครอง UST ที่ไม่มีการตรึงกับ Stablecoin อื่น ๆ ด้วยความต้องการ UST ที่ลดลง LUNA ตามมา อัลกอริธึมจึงเริ่มสร้าง LUNA มากขึ้นเพื่อแก้ปัญหานี้ แต่พวกเขาไม่ประสบความสำเร็จ และนักลงทุนที่สูญเสียความไว้วางใจในเครือข่ายก็เริ่มขาย LUNA ของพวกเขาเช่นกัน Algorithmic Stablecoin มีความยั่งยืนในสภาพแวดล้อมที่เป็นขาขึ้น ความสมดุลจะยังคงอยู่ในกรณีที่มีความผันผวนตราบเท่าที่ความต้องการยังคงอยู่ อย่างไรก็ตาม เมื่อความต้องการโทเค็นที่เชื่อมโยงหายไปอย่างกะทันหัน

นอกจากกลไกการเก็งกำไรแล้ว หมุดของ UST ยังได้รับการคุ้มครองโดยสิ่งอื่น LFG (Luna Foundation Guard) Do Kwon ผู้ก่อตั้ง UST ได้สร้าง LFG ขึ้นมาเพื่อเป็นทุนสำรองขนาดใหญ่ที่จะทำหน้าที่เป็นหลักประกันหากราคาของ UST ลดลงอย่างมาก LFG ได้ซื้อ Bitcoin จำนวนมากซึ่งมีมูลค่าถึง 2 พันล้านดอลลาร์ของสกุลเงินดิจิทัล

เนื่องจาก TerraUSD ถูกยกเลิกการตรึง ทุนสำรองจึงถูกเปลี่ยนเป็น UST และราคาก็ฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ความจริงที่โชคร้ายยังคงมีเพียงเงินสำรองไม่เพียงพอ

นอกจากนี้ จากข้อมูล ของนักวิจัยบล็อกเชน Mudit Gupta สิ่งที่ทำให้เกิดการเทขายในตอนแรกคือพฤติกรรมที่น่าสงสัยบางอย่างที่เปิดเผยในข้อมูลธุรกรรมในช่วงสุดสัปดาห์ UST จำนวนมากถูกลบออกจากสภาพคล่องในการเงินของเส้นโค้งโปรโตคอล DeFi และสิ่งนี้ทำให้เกิดการแยกตัวเริ่มต้น

ห้องทดลอง Terraform ดึง UST มูลค่า 150 ล้านดอลลาร์ออกจาก Curve หนึ่งนาทีหลังจากที่ Stablecoin มูลค่า 84 ล้านดอลลาร์ถูกเชื่อมต่อกับ Ethereum ไม่กี่นาทีต่อมา Stablecoin ถูกทิ้ง ทำให้นักลงทุนตื่นตระหนกและขายการถือครองของพวกเขา นอกจากนี้ ในวันเสาร์ที่ 7 พฤษภาคม วาฬได้ทิ้งโทเค็น TerraUSD มูลค่า 285 ล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาด

โดควอนออกมาชี้แจงว่า Terraform ได้ถอนเงินทุนออกจาก Curve เพื่อนำไปใช้กับกลุ่มอื่นในสัปดาห์หน้า อย่างไรก็ตาม พวกเขาไม่ได้อยู่เบื้องหลังการทิ้งขยะที่ตามมา

โดยพื้นฐานแล้วการถ่ายโอนข้อมูลทำให้เกิดการไหลเข้าของโทเค็น UST ซึ่งลดลงเหลือ $0.98; นั่นคือการเริ่มต้น depegging แม้ว่าเล็กน้อย สิ่งนี้จุดประกายให้เกิดความกลัวว่าจะมีการแบ่งแยกมากขึ้นซึ่งส่งผลให้ผู้คนขายการถือครอง LUNA ของพวกเขาออกไป ซึ่งจะทำให้ล้มลง

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับอุตสาหกรรม Crypto ในวงกว้าง?

---

ก่อนหน้านี้ UST เป็นเหรียญ stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับ 3 ของตลาด crypto ตามมูลค่าราคาตลาด อย่างไรก็ตาม จากข้อมูลของ Anchor แพลตฟอร์มผลตอบแทน DeFi มูลค่ารวมของโครงการลดลง 11 พันล้านดอลลาร์ในเวลาเพียง 48 ชั่วโมง นี้มาหนึ่งสัปดาห์หลังจากที่มันสูงสุดที่ 17 พันล้านดอลลาร์



สิ่งนี้น่าจะแปลเป็นความไม่ไว้วางใจในอุตสาหกรรม Stablecoin แม้ว่าโครงการที่จัดตั้งขึ้นจะไม่ได้รับผลกระทบก็ตาม นักลงทุนเริ่มสังเกตธรรมชาติที่มีความเสี่ยงของอัลกอริธึม stablecoin โดยทั่วไปแล้ว Stablecoins อาจประสบปัญหาการปราบปรามด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้น รายงานระบุว่า Janet Yellen กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ผลักดันกรอบการทำงานที่กำหนดไว้สำหรับ Stablecoin ในระหว่างการให้ปากคำประจำปีก่อนที่คณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาจะจัดขึ้นในวันอังคาร

อะไรต่อไปสำหรับ UST?

---

ครีเอเตอร์ Do Kwon ได้แชร์แผนการโดยละเอียดสำหรับการกู้คืน Stablecoin ในเธรด Twitter เขาอธิบายก่อนว่า


จากนั้นแบ่งปันวิธีแก้ปัญหาที่เป็นไปได้


เพื่อให้บรรลุสิ่งนี้ ห้องปฏิบัติการ Terraform จะต้องขยายฐานของ USD จาก $50m เป็น $100m บริษัทยังต้องลด PoolRecoveryBlock จาก 36 เป็น 18 เพื่อช่วยปรับปรุงความสามารถในการผลิตจาก 239 ล้านดอลลาร์เป็นประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ Do Kwon ชี้ให้เห็นว่าจะมีค่าใช้จ่ายสูงสำหรับ UST และ LUNA hodlers แต่พวกเขามีแผนที่จะสำรวจเส้นทางเพิ่มเติมเพื่อดึงดูดภายนอก ทุนต่อระบบนิเวศ



ผู้แต่ง: Gate.io Observer M. Olatunji
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ:
* บทความนี้เป็นเพียงความคิดเห็นของผู้สังเกตการณ์เท่านั้น และไม่ถือเป็นข้อเสนอแนะในการลงทุนใดๆ
*Gate.io ขอสงวนสิทธิ์ทั้งหมดในบทความนี้ อนุญาตให้โพสต์บทความใหม่ได้หากมีการอ้างอิง Gate.io ในกรณีอื่นๆ ทั้งหมด จะดำเนินการทางกฎหมายเนื่องจากการละเมิดลิขสิทธิ์