Luna ลดลงมากกว่า 95% ในวันเดียว อะไรคือ "เกลียวมรณะ" ที่พาไปสู่นรก?

1. การปรับมูลค่าของ UST เกิดขึ้นจากพฤติกรรมการเก็งกำไรของผู้ใช้ที่ใช้ Luna

2. ระบบนิเวศของ Terra ยังมี decentralized lending protocol “Anchor” ซึ่งสามารถให้รายได้สูงสำหรับผู้ใช้ที่ stake UST ซึ่งสร้างความต้องการ UST ในตลาด

3. อัตราผลตอบแทนจาก Anchor ได้รับการประกันโดยเงินอุดหนุนจากมูลนิธิ Luna

4. อย่างไรก็ตาม หากความเชื่อมั่นของผู้ถือ token ล่มสลายเนื่องจากเหตุการณ์กะทันหันและผู้ถือครองเลือกที่จะขาย LUNA ส่งผลให้ราคาลดลง กลไก token คู่นี้จะกลายเป็นเกลียวที่นำไปสู่การทำลายล้าง

5. การล่มสลายของ Luna และการดำเนินการช่วยเหลือของทีมโครงการอาจกลายเป็นหินก้อนสุดท้ายที่จะครอบงำตลาด cryptocurrency ทั้งหมด

เมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม Federal Reserve ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 points ซึ่งทำให้ตลาด crypto โดยรวมเย็นลง เนื่องจากราคาของสินทรัพย์ crypto ต่างๆ โดยเฉพาะ Bitcoin ร่วงลง algorithm ที่มีชื่อเสียงอย่าง stablecoin UST ก็ระเบิดเช่นกัน Stablecoin UST ถูกแยกออกจากดอลลาร์สหรัฐ UST ลดลงมาที่ 0.69 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 10 พฤษภาคม และมาที่ 0.29 ในวันที่ 11 พฤษภาคม

เมื่อสองเดือนที่แล้ว LUNA เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ crypto ที่ถูกจับตามองมากที่สุด โดยราคาเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าที่สูงถึง $98 ใน 10 วัน เป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการว่าเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ราคาของ LUNA ยังคงอยู่ที่ 86.8 ดอลลาร์ แต่ก็เกิดปรากฏการณ์ราคาลดลงอย่างรวดเร็วหลายรอบ จนราคา LUNA ปัจจุบันอยู่ที่ 1.2 ดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น

สำหรับข่าวก่อนหน้าเกี่ยวกับการตกต่ำของ Luna โปรดดู: UST แยกตัวออกจากดอลลาร์สหรัฐ และ LUNA ร่วงลง 60%

ข้อมูลเบื้องต้นเกี่ยวกับกลไก "dual token + stake" ของ LUNA

Terra เป็น layer 1 public chain ที่สำคัญที่สุดในระบบนิเวศ ก่อตั้งขึ้นในปี 2018 และมีชื่อเสียงในด้านโครงการ decentralized algorithmic stablecoin โดย Terra ออกเหรียญ Stablecoins ที่รองรับสกุลเงิน Fiat ข้ามชาติ ซึ่งรวมถึง TerraUSD (UST) และ token บนเครือข่าย Terra คือ LUNA ซึ่งกำลังราคาลดลงอยู่ในขณะนี้

ในฐานะที่เป็น algorithmic stablecoin นั้น UST จะไม่มีทรัพย์สินถือครองจริงเนื่องจากมีมูลค่าสนับสนุนอยู่เบื้องหลัง แต่จะปรับอุปสงค์และอุปทานของ token ผ่าน algorithm เพื่อให้ค่าถูกยึดกับประเภทสกุลเงิน fiat ที่สอดคล้องกันเสมอ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การปรับมูลค่าของ UST นั้นถูกขับเคลื่อนโดยพฤติกรรมการเก็งกำไรของผู้ใช้สินทรัพย์ LUNA บนเครือข่าย ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยน UST หนึ่งรายการสำหรับ LUNA หนึ่งรายการด้วยมูลค่าการใช้งานอย่างเป็นทางการที่ 1 ดอลลาร์สหรัฐ ที่ Terra ได้ตลอดเวลา หรือหนึ่ง UST สำหรับ LUNA หนึ่งรายการด้วยมูลค่า 1 ดอลลาร์สหรัฐ กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อใดก็ตามที่ Terra ออก UST อย่างเป็นทางการ LUNA 1 ดอลลาร์สหรัฐจะถูกเผา

เมื่อราคา UST มากกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐ ผู้ใช้มักจะซื้อ LUNA มากขึ้นและแปลงเป็น UST เพื่อปรับอุปทานของ UST ในตลาดให้ลดราคาลง แต่เมื่อราคา UST น้อยกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐ ผู้ใช้มักจะซื้อ UST มากกว่าและเลือกแปลงเป็น LUNA เพื่อเพิ่มความต้องการ UST ลดอุปทานของ UST ในตลาด และเพิ่มราคา UST ในที่สุด

ภายใต้สถานการณ์ปกติ ไม่ว่าราคา UST จะสูงหรือต่ำ พฤติกรรมการเก็งกำไรโดยธรรมชาติของผู้ใช้จะปรับอุปทานของ UST และดันราคา UST กลับไปที่ราคาตรึงที่ 1 ดอลลาร์สหรัฐ ในกลไกนี้ การเพิ่มขึ้นของอุปทานทั้งหมดของ UST หมายถึงการเผา LUNA มากขึ้น ทำให้เกิดภาวะเงินฝืดของ LUNA ซึ่งทำให้ราคาของ LUNA สูงขึ้น

นอกจากนี้ ระบบนิเวศของ Terra ยังมี decentralized lending protocol “Anchor'' ซึ่งสามารถให้รายได้สำหรับผู้ใช้ที่เดิมพัน UST รายได้ที่ตรึงสามารถให้ได้สูงถึง 19.5% ดังนั้น การไหลทั้งหมดของ UST จะถูกเดิมพันบน protocol Anchor ตามข้อมูลอย่างเป็นทางการของ Terra สัดส่วนนี้เคยมีมากกว่า 90% ทำให้ก่อนหน้านี้ การเก็งกำไรเดิมพันซึ่งเป็นสถานการณ์จำลองการใช้งานที่สำคัญที่สุดของ UST กลายเป็นกุญแจสำคัญอีกประการหนึ่งสำหรับการเติบโตของอุปสงค์ UST

ภาพ: เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Anchor Protocol

Anchor ให้อัตราผลตอบแทนสูงแก่ผู้ใช้ได้อย่างไร คำตอบคือ นอกจากการคิดดอกเบี้ยเงินกู้แล้ว Anchor จะใช้ทรัพย์สินที่ผู้ให้กู้จำนองบนแพลตฟอร์มเพื่อการลงทุนด้วย โมเดลนี้ใช้งานได้ดีในตลาดกระทิง แต่ด้วยการเติบโตอย่างต่อเนื่องของการตรึง UST ทำให้ Anchor เริ่มที่จะบรรลุข้อตกลง ดังนั้นจึงจำเป็นต้องพูดถึงองค์กรที่สำคัญอีกองค์กรหนึ่งภายใต้ระบบนิเวศของ Terra เมื่อ Anchor อยู่ในภาวะขาดดุล Luna Foundation Guard (LFG) ภายใต้ระบบนิเวศ Terra จะอุดหนุน Anchor

ตั้งแต่เดือนมีนาคมปีนี้ Luna Foundation ได้ซื้อ Bitcoin เป็นทุนสำรอง เพื่อปรับปรุงเสถียรภาพของระบบผ่านความเห็นพ้องของ Bitcoin เมื่อวันที่ 26 มีนาคม มูลค่าของ Bitcoin ที่ถือโดยมูลนิธิ Luna ได้สูงถึง 1 พันล้านดอลลาร์

ขึ้นสวรรค์หรือลงนรก

จะเห็นได้ว่าระบบหลักของ Terra เช่นเดียวกับธนาคารกลางภายใต้ระบบ Bretton Woods ได้ให้หลักประกันขั้นสุดท้ายสำหรับการออก UST แต่หลักประกันที่ธนาคารกลางสามารถให้ได้ในขณะนั้นคือทองคำ ในขณะที่ Terra ทำได้เพียงให้ LUNA ซึ่งเป็นสินทรัพย์เสมือนที่ออกโดยตัวมันเอง LUNA มีบทบาทในการย่อยความผันผวนของราคา UST แต่ราคาของ LUNA ถูกกำหนดโดยความเชื่อมั่นหรือฉันทามติของผู้ถือในการวิเคราะห์ขั้นสุดท้าย ซึ่งทำให้ระบบโทเค็นคู่นี้เหมือนกับการเดินบนน้ำแข็งบางๆ ในวันที่ 19 พฤษภาคมปีที่แล้ว มีการลดลงของราคาอย่างรวดเร็ว UST ถูกแยกออกจากดอลลาร์สหรัฐ และราคาต่ำสุดลดลงเหลือ 0.94 เหรียญสหรัฐ โชคดีที่ปริมาณของ UST ในขณะนั้นยังมีน้อย และ LUNA ได้วิเคราะห์ความผันผวนของราคาเป็นอย่างดี แต่ในวิกฤตครั้งนี้ มูลค่าตลาดโดยรวมของ UST เพิ่มขึ้นด้วยการออก token แต่มูลค่าตลาดของ LUNA ไม่สามารถเติบโตพร้อมกันได้ ซึ่งทำให้ LUNA ทำหน้าที่เป็นผู้หักบัญชีสำหรับ UST ได้ยาก อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเงินสำรองของมูลนิธิ LUNA หมดลงอย่างรวดเร็ว มูลนิธิ LUNA าจึงไม่สามารถให้การรับรองระบบขั้นสุดท้ายได้

เมื่อเหตุการณ์ black swan เกิดขึ้นและราคาของ LUNA ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ดังนั้นมูลค่าตลาดจึงต่ำกว่า UST ความมั่นใจของผู้ถือครองจะทรุดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นสิ่งที่เราได้เห็นในวิกฤตครั้งนี้

ภาพ: เมื่อวันที่ 8 พฤษภาคม มูลค่าตลาดของ LUNA อยู่ที่ 20.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่ามูลค่าตลาดของ UST เพียงเล็กน้อย

บทสรุป: "เกลียวมรณะ" เริ่มต้นขึ้น