Curve War คืออะไร: รับข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับ Curve - ผู้นำการแลกเปลี่ยน Stablecoin

【TL;DR】

---

1. Curve ได้แซงหน้า MakerDAO ไปแล้วโดยวัดจาก TVL และกลายเป็นแอปพลิเคชั่น DeFi ที่มีมูลค่าการ stake รวมมากที่สุด
2. ในฐานะที่เป็นการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (Decentralized Exchange) ที่สร้างขึ้นบน Ethereum ปัจจุบัน Curve ได้เป็นผู้นำในการแลกเปลี่ยน Stablecoin
3. ในการถือ CRV ให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ กลุ่มหนึ่งสามารถ stake และรับ veCRV ได้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ ยิ่งกลุ่มหนึ่งได้รับ veCRV มากเท่าใด ก็จะมีสิทธิ์ในการออกเสียงมากที่สุดเท่านั้น ดังนั้นกลุ่มที่ได้สิทธิ์ดังกล่าวก็จะสามารถมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลเพื่อปรับปรุงผลตอบแทนของการลงทุนในสภาพคล่องได้
4. ตรรกะแบบ closed-loop ของการแข่งขันเพื่อให้ได้มาซึ่งสิทธิ์ในการกำกับดูแลและการปรับปรุงผลกำไรจึงเป็นสาเหตุให้เกิด Curve War
5. Vaults ต่างๆเกิดขึ้นโดยมีจุดประสงค์เพื่อรวบรวม CRV จากผู้ใช้งานและทุ่มเทให้กับผลตอบแทนในการขุด Curve


กรอกแบบฟอร์มเพื่อรับคะแนนสะสม 5 คะแนน→


ปัจจุบัน Curve ได้แซงหน้า MakerDAO ไปแล้วโดยวัดจาก TVL และกลายเป็นแอปพลิเคชัน DeFi ที่มีมูลค่าการ stake รวมมากที่สุด Curve War ที่มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับปริมาณการ stake ที่สูงเป็นประวัติการณ์นั้นได้ทวีความรุนแรงมากขึ้น แล้ว Curve War คืออะไร

Curve: ผู้นำการแลกเปลี่ยน Stablecoin

---

Curve Finance ก่อตั้งขึ้นเมื่อเดือนมกราคม 2020 เป็นการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ที่สร้างขึ้นบน Ethereum เช่นเดียวกับ DEX ที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันอย่าง Uniswap Curve ยังนำ อัลกอริทึม automatic market maker (AMM) มาใช้ด้วย คลังสภาพคล่องเป็นคู่สัญญาสำหรับการทำธุรกรรมการแลกเปลี่ยนของผู้ใช้งานและ smart contract จะควบคุมอัตราส่วนของโทเค็นทั้งสองในคลังสภาพคล่องโดยอัตโนมัติ

แต่อย่างไรก็ตาม Curve แตกต่างจาก Uniswap ตรงที่ Curve จะมุ่งเน้นไปที่การแลกเปลี่ยน stablecoin โดย Uniswap จะใช้เส้นกราฟของราคาผลิตภัณฑ์ที่คงที่สำหรับคลังสภาพคล่องของราคา ในขณะที่ Curve จะใช้กราฟ Stableswap Invariant ที่แตกต่างสำหรับราคา

เมื่อเปรียบเทียบกับ Uniswap แล้ว Curve มอบประสบการณ์การแลกเปลี่ยน stablecoin ที่มีค่า Slippage น้อยกว่าและมีค่าธรรมเนียมที่ต่ำมาก (น้อยกว่า 0.04%) Impermanent loss ในคลังสภาพคล่องของ Curve นั้นก็น้อยด้วยเมื่อการขุดสภาพคล่องสำเร็จเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์มีผลเพียงเล็กน้อยต่อราคาแลกเปลี่ยนระหว่างสินทรัพย์ทั้งสอง


ตอนนี้ Curve ได้เปิดช่องทางนิเวศวิทยาที่ค่อนข้างอิสระนอก Uniswap และกลายเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดสำหรับผู้ใช้งานจำนวนมากในการแลกเปลี่ยน Stablecoin สิ่งนี้ยังเป็นพื้นฐานสำหรับข้อดีในการดำเนินงานของ Curve Finance ในขณะเดียวกัน Curve ก็กลายเป็นการแลกเปลี่ยนที่สำคัญสำหรับการเติบโตของโปรเจกต์ Stablecoin โปรเจกต์ Stablecoin ใหม่มักร่วมมือกับ Curve เพื่อเปิดตัวคลังสภาพคล่องของตนเองและสนับสนุนโทเค็นจำนวนหนึ่งเพื่อเป็นรางวัลในการจัดหาสภาพคล่อง

แต่อย่างไรก็ตาม ค่าธรรมเนียมในการดำเนินการที่ต่ำเกินไปอาจทำให้เกิดปัญหาได้เช่นกัน แม้ว่าจะมีปริมาณการทำธุรกรรม stablecoin มากแต่รายได้จากค่าธรรมเนียมที่แจกจ่ายให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่องก็ไม่ได้มาก ดังนั้นคลังสภาพคล่องจึงแทบจะไม่สามารถดึงดูดสภาพคล่องได้อย่างเพียงพอและ Curve จำเป็นที่จะต้องหาทางออกและให้สิ่งจูงใจอื่นๆเพื่อปรับปรุงรายได้ของคลังสภาพคล่อง

ที่มาของ Curve War การต่อสู้เพื่อการกำกับดูแล

---

CRV โทเค็นที่ปล่อยออกมาโดย Curve เมื่อเดือนสิงหาคม 2020 มีหน้าที่เป็นทั้งโทเค็นเพื่อการกำกับดูแลและเป็นโทเค็นที่เป็นผลตอบแทน นักลงทุนสามารถซื้อ CRV จากตลาดรองหรือได้จากการขุดสภาพคล่องของ Curve การขุดสภาพคล่อง CRV สามารถเพิ่มรายได้ให้แก่คลังสภาพคล่องได้อย่างมาก การกำกับดูแล Curve DAO ตัดสินใจว่าจะแจกจ่ายรางวัล CRV ในแต่ละคลังสภาพคล่องอย่างไร (นั่นคือการเปลี่ยน "ตัววัดน้ำหนัก" ของคลังสภาพคล่อง) นักลงทุนที่มีโทเค็นสำหรับการกำกับดูแลมีสิทธิ์ลงคะแนนเพื่อเลือกคลังสภาพคล่องและมีสิทธิ์กำหนดเงินอุดหนุนโทเค็นที่มากขึ้นได้ ซึ่งจะทำให้ผลตอบแทน (เช่น APY) ของสภาพคล่องในคลังนั้นเพิ่มขึ้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เจ้าของ CRV ต้อง stake CRV ที่ถือครองเป็น veCRV ( ve หมายถึง "การโหวต escrow") เพื่อรับสิทธิ์ในการกำกับดูแลและสิทธิ์ในการรับรายได้บน Curve ระยะเวลาการ stake ขั้นต่ำคือ 1 ปี และยิ่งผู้ใช้งาน stake ในหนึ่งครั้งนานเท่าใด พวกเขาก็จะยิ่งได้รับ veCRV มากขึ้นเท่านั้น พูดง่ายๆก็คือ ในแต่ละครั้งคุณจะได้รับ 1 veCRV ในการ stake 1 CRV เป็นระยะเวลา 4 ปี หากคุณ stake แค่ 1 ปี คุณจะได้รับแค่ 0.25 veCRV veCRV ไม่สามารถโอนได้และปริมาณของ veCRV จะลดลงเป็นเส้นตรงเมื่อระยะเวลาการ stake ใกล้จะมาถึง จะดีที่สุดหากผู้ใช้งาน stake CRV ให้นานที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เนื่องจากจำนวน veCRV ที่ถือครองจะส่งผลโดยตรงต่อน้ำหนักในการโหวตและรายได้จากค่าธรรมเนียม market-maker


จากการถือครอง CRV มากที่สุดเท่าที่เป็นไปได้ กลุ่มหนึ่งสามารถ stake และรับ veCRV ได้มากที่สุดเท่าที่เป็นไปได้ ดังนั้นพวกเขาสามารถมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลเพื่อให้ได้สิทธิ์ในการโหวตมากที่สุดและเพื่อปรับปรุงรายได้ของคลังสภาพคล่องที่ลงทุนไปและจากนั้นก็เพิ่มรายได้ของเงินทุนที่จะสามารถดึงดูด CRV ได้มากขึ้น

ตรรกะแบบ closed-loop ของการแข่งขันเพื่อให้ได้สิทธิ์ในการกำกับดูแลและเพื่อปรับปรุงผลประโยชน์ของตนเองนี้เป็นเพียงที่มาของ Curve War

Nested cycle: จากการแข่งขันของผลตอบแทนไปสู่การกำกับดูแล

---

สำหรับผู้ใช้งานแต่ละราย ขั้นตอนการ stake CRV นั้นยุ่งยากและยากที่จะถอนเงินออกจากการ stake ฟีเจอร์ที่ไม่สามารถถ่ายโอนได้ของ veCRV ยังทำให้การโหวตการกำกับดูแลของผู้ใช้งานแต่ละรายมีบทบาทสำคัญยาก ดังนั้น vaults จำนวนมากที่ใช้ในการรวบรวม CRV จากผู้ใช้งานจึงเกิดขึ้นเพื่อทุ่มให้กับการขุดรายได้ของ Curve

อย่างที่เราทราบกันดีว่า vaults ในการขุดหมายถึงคลังการขุดที่ไม่จำกัดเฉพาะการขุดสกุลเงินเท่านั้นแต่ยังเป็นคลังการขุดที่สามารถสลับไปมาระหว่างสกุลเงินที่ใช้อัลกอริทึมการขุดเดียวกันตามผลตอบแทนที่ได้อีกด้วย DeFi ก็ไม่มีข้อยกเว้น พวกมันยังเป็นเงินทุนหมุนเวียนที่แข่งขันกันอย่างต่อเนื่องเพื่อให้ได้ผลตอบแทนสูงสุด ในตอนแรก ตรรกะการแข่งขันของ Curve War นั้นค่อนข้างง่าย นั่นคือเพียงเพิ่มผลผลิตของ "vaults" ของตัวเองและดึงดูด CRV ให้มาเข้าร่วมมากขึ้น ดังนั้นจึงเป็นการเพิ่มสิทธิ์ในการกำกับดูแลของตัวเองในลักษณะหมุนเวียน ในขั้นตอนนี้ Yearn, Stake และ DAO ได้เปรียบในคู่แข่งในเรื่องจำนวนของ CRV ในตอนเริ่มต้นที่ทำออกมาได้ดีมาก

แต่อย่างไรก็ตาม รูปแบบการเล่นของ Curve War เปลี่ยนไปหลังจากเกิด Convex Convex เปิดใช้งานอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 17 พฤษภาคม 2021 ในแง่ของการโต้ตอบ Convex ช่วยลดความซับซ้อนของกระบวนการ stake ดั้งเดิมของ Curve และช่วยให้ผู้ใช้งานตระหนักถึงการ stake หรือการขุดในคลิกเดียว นอกจากนี้ Convex ยังได้แสดงรายการโทเค็นดั้งเดิมของตัวเองคือ CVX ด้วย เมื่อผู้ใช้งาน stake CRV ของพวกเขาบน Convex พวกเขาไม่เพียงสามารถรับ veCRV ในปริมาณที่สอดคล้องกันได้เท่านั้น แต่ยังได้รับ CVX จำนวนหนึ่งที่แสดงถึงสิทธิ์ในการกำกับดูแลด้วย ในการ stake CVX บน Convex นักลงทุนสามารถโหวตเพื่อใช้ veCRV ที่ Convex เป็นเจ้าของได้ กล่าวคือ เมื่อใช้ Convex ผู้ใช้งานไม่ได้ถูกจำกัดเพียงแค่เพลิดเพลินไปกับ interactive interface และกลไกทางออกที่ดีขึ้นเท่านั้น แต่ยังเป็นการควบคุม Curve ทางอ้อมไปด้วย


ปัจจุบัน Convex ถือครอง CRV อยู่ 42% ในตลาด โดยมีจำนวนถึง 142.6 ล้าน อาจกล่าวได้ว่ามันครอบคลุมมากกว่าครึ่งหนึ่งของ Curve ทั้งหมด

บทสรุป

---

Curve Finance เป็นหนึ่งในรากฐานที่สำคัญของอุตสาหกรรม DeFi ทั้งหมด โปรเจกต์ต่างๆรวมถึง Convex และ Yearn ยังมีบทบาทในการเพิ่มประสิทธิภาพการ stake และการได้รับประสบการณ์ของ Curve ตลอดจนการเพิ่มความนิยมของ Curve ด้วย
บทความต่อไปจะแนะนำคุณเกี่ยวกับกลไกที่เฉพาะเจาะจงของ Convex และความคืบหน้าล่าสุดของ Curve War โปรดติดตาม!



ผู้เขียน: นักสังเกตการณ์ Gate.io: Edward H.; ผู้แปล: Cedar W.
-บทความนี้แสดงความเห็นของผู้วิจัยเท่านั้น และไม่ถือเป็นข้อเสนอแนะในการลงทุนใดๆ
-Gate.io ขอสงวนสิทธิ์ทั้งหมดในบทความนี้ อนุญาตให้โพสต์บทความซ้ำโดยอ้างอิงถึง Gate.io ทั้งนี้ Gate.io จะดำเนินการทางกฎหมายสำหรับการละเมิดลิขสิทธิ์ทุกกรณี

บทความแนะนำจาก Gate.io

Stablecoin Supervision is Approaching （Part I ）: Current Situation and Risks
ฝันสลาย เมื่อ Libra ซึ่งเป็น Stablecoin ของ Zuckerberg ถูกขาย
Tether Losing Dominance in the Stablecoin Space