Автор статьи: Джефф Уилзер Сборник статей: Block unicorn

Токенизация долгое время была большой темой в мире криптовалют, и теперь она, возможно, наконец готова к прайм-тайму. Уолл-стрит погружается глубоко, создавая токены для всего, от зданий до золотых слитков. Одно преимущество: относительно небольшой контроль со стороны регулирующих органов.

Рассмотрим самую большую слабость криптовалют: криптовалюты, такие как биткойн, не являются «настоящими», потому что они не обеспечены твердыми активами реального мира; бедствия; часто они даже считаются смешными, когда монеты MeMe и мультяшные обезьяны продаются за миллионы.

Вы не обязаны соглашаться с критикой (по крайней мере, я не совсем согласен), но достоинства аргументов не имеют значения. Нравится вам это или нет, но это причины, по которым большинство банков, финансовых учреждений, правительств и миллиардов «обычных людей» до сих пор не купили немного криптовалюты.

Однако, если следующее поколение электронных денег — это уже не «Схематическая виртуальная интернет-валюта», о которой никогда не слышали непрофессионалы, а акции, облигации, автомобили и вещи, которые действительно волнуют людей в реальной жизни, — это шифрование «токенизация»». Шерстяная ткань?

И включая элиту Уолл-стрит, они начали заботиться о токенизации физических активов, или RWA (активы реального мира, активы реального мира), которые незаметно выросли во время криптовалютной зимы. Токенизация позволяет вам «создавать ликвидность для вещей, которые не могут быть ликвидированы сегодня», — сказал Лукас Фогельсанг, генеральный директор и соучредитель Centrifuge, которая токенизировала более 400 миллионов долларов в реальных активах.

В то время как большинство криптовалют представляют собой совершенно новые виды активов — от биткойнов до Ethereum и Dogecoin — токенизация берет активы из «реального мира» и помещает их в цепочку, используя преимущества блокчейна.

Эти «предметы» в цепочке могут содержать практически все, что угодно. Искусство, недвижимость, предметы роскоши, винные бутылки, автомобили, углеродные кредиты, финансовые инструменты, такие как казначейские облигации США, акции, все это может быть объединено в цепочку. «Мы пытаемся токенизировать все, а затем посмотрим, сможем ли мы сократить все основные системные затраты», — сказал Аллан Педерсен, исполнительный директор группы Monetalis, которая работала над токенизацией реальных активов. обеспечения на MakerDAO, Педерсен сказал, что они токенизировали казначейские векселя на сумму 1,2 миллиарда долларов, которые теперь используются Maker в качестве обеспечения.

Даже интеллектуальную собственность можно токенизировать, начнем с гипотетического. Сид Пауэлл, генеральный директор и соучредитель Maple, сказал: «Представьте, что кто-то ведет канал на YouTube, на котором снимают обучающие видеоролики о кулинарии. А теперь представьте, что этот шеф-повар на YouTube с юмором и обаянием собрал огромную аудиторию. Она зарабатывает 50 000 долларов в месяц. от доходов от рекламы на YouTube».

Сид Пауэлл объяснил: "Создатели могут токенизировать это авторское право и продавать его финансистам, а мы покупаем их права на токены. У нас есть все права на их кулинарные видеоролики на YouTube, которые приносят доход. Если годовой доход от роялти оценивается в 600 000 долларов, а финансист может купить его за 550 000 долларов (с учетом некоторой внутренней прибыли), что дает шеф-повару ссуду под будущие доходы.

«Эта модель существует в крупных музыкальных компаниях и частных акционерных компаниях, но она недоступна для более мелких игроков, а токенизация делает эти инструменты более инклюзивными», — сказал Сид Пауэлл, специалист по развитию бизнеса на институциональных рынках и рынках капитала в Ava Labs. «Токенизация может дать кредиторам доступ к рынкам капитала, где меньшие размеры сделок и более низкие минимальные суммы инвестиций станут экономически выгодными», — сказал директор Морган Крупецки.

Лукас Фогельсанг, генеральный директор и соучредитель Centrifuge, сказал: "Токенизация позволяет создавать ликвидность для вещей, которые нельзя ликвидировать сейчас". Токенизация может принести пользу. Допустим, другой сценарий: перевозчик хочет перевезти зерно через океан. Обычно , перевозчик получит банковское финансирование и использует зерно в качестве залога по кредиту».

Сид Пауэлл, генеральный директор Maple, сказал: «Это очень подходит для он-чейн, потому что включает в себя трансграничное финансирование». Он сравнил существующую систему с видеопрокатом Blockbuster и Netflix. обслуживать клиентов в Болгарии, мне нужно открыть филиал Blockbuster в Болгарии, а если я Netflix, людям там просто нужно подключение к Интернету».

Сид Пауэлл, генеральный директор Maple, сказал на тему транспортировки зерна: «Теперь благодаря токенизации перевозчики зерна могут находить средства в любой точке мира, а не ограничиваться банками в Бразилии или Болгарии. Кредиты. Это как войти в мир потоковой передачи Netflix, который превращает глобальные финансовые рынки в расчетную палату».

Затем мы также должны отметить, что, хотя обычные люди могут не сильно заботиться о транспортировке продуктов питания, люди в финансовой индустрии могут рассчитать и предвидеть всестороннюю трансформацию финансового рынка благодаря токенизации. В отчете Boston Consulting Group даже прогнозируется, что к 2030 году рынок токенизированных реальных активов вырастет до 16 триллионов долларов. Представьте, если бы рыночная капитализация Биткойна достигла этого числа, каждый Биткойн стоил бы 800 000 долларов.

Наконец, добро пожаловать, чтобы узнать больше об увлекательной и потенциальной области реальных активов.

Частный капитал, государственная прибыль

Токенизация — это не новая технология, она просто получила новое признание и новую любовь. Точно так же, как ранние последователи работали над NFT до того, как они стали мейнстримом, подумайте о CryptoPunks, Rare Pepes — токенизация существует с 2017 года. Сейчас у них важный момент.

Инфраструктура улучшилась, въезд стал более плавным, учреждения проявляют интерес к токену, а неожиданные экономические факторы стимулируют его внедрение. Финансовый консультант Адам Блумберг написал в комментарии CoinDesk: «По мере роста процентных ставок возможность токенизации реальных активов предлагает им двузначную процентную доходность без риска волатильности криптовалют. не хочу входить и поддерживать эффективность процесса».

В то время как FTX и некоторые неловкие события в 2022 году продолжают бросать тень на имидж криптовалют, банки и правительства тихо практикуют RWA. Денежно-кредитное управление Сингапура в настоящее время занимается токенизацией облигаций и работает с DBS Bank и JP Morgan. Золото также подвергается токенизации. Исследование Bank of America показало, что только токенизированный рынок золота превысил $1 млрд. Токенизированное золото предоставляет инвесторам доступ к физическому золоту и возможность инвестировать в него, круглосуточные расчеты в режиме реального времени, отсутствие комиссий за управление и хранение. или страховые расходы.

Некоторые проекты токенизации даже не кажутся такими захватывающими — например, токенизация государственных облигаций — но Крупецкий сказал: «Они могут снизить стоимость таких вещей, как сертификация, андеррайтинг, мониторинг активов и выпуск средств, потому что эти красные линии» исторически и оперативно обременительным, ручным и трудоемким. "

Вот почему некоторые банки и корпорации заинтересованы в недавнем отчете Ernst & Young, в котором говорится, что «учреждения видят большой потенциал в токенизации и ожидают более быстрого перехода к инвестированию в токены в течение следующих двух лет». собственные активы.Опрос, проведенный фирмой, показал, что 57% институциональных инвесторов хотят иметь доступ к токенизированным активам».

По словам Филиппа Пипера, соучредителя Swarm, привлекательность блокчейна для фондов прямых инвестиций заключается в том, что он может заменить целые фонды. Далее он объяснил, что смарт-контракты могут делать то, что обычно делают управляющие фондами, а также снижать затраты на 100–200 базисных пунктов.

Для более эксклюзивных «закрытых» фондов прямых инвестиций токенизация может сделать игру более ликвидной. Возьмем, к примеру, синдицированное приобретение компании фондом прямых инвестиций под названием Nasty Rich Group. Они инвестировали в эту компанию не менее пяти лет, когда они смогут продать и зафиксировать свою прибыль? Члены группы надоедливых богачей могут не договориться о том, когда продавать свои доли.

К пятому году некоторые, возможно, захотят рискнуть и надеяться, что компания, которой они теперь владеют, продолжит расти. Некоторые могут подумать, что цена, возможно, достигла пика и вот-вот упадет (например, эта компания сейчас достигает пика стоимости, поэтому им следует продавать). Некоторые могут просто захотеть, чтобы их средства использовались для других целей, токенизации, как описано Филиппом Пипером: «Для средств может быть создан вторичный рынок на основе смарт-контрактов, который дает им структурированный способ децентрализации риска или повышенного риска, в зависимости от что они видят. "

Для тех из вас, кто не занимается финансами на высоком уровне, может возникнуть головокружение от внутренней работы фондов акций. Возможно, сделать жизнь более комфортной для богатых венчурных капиталистов не было первоначальным видением Сатоши. Тем не менее, эти инновации привлекательны для ключевых лиц, принимающих решения в традиционных финансах, и эти люди — нравится им это или нет — являются важными влиятельными лицами, необходимыми для продвижения блокчейна и криптовалют.

Фогельсанг, генеральный директор Centrifuge, сказал, что мы в некоторой степени зависим от крупных кредиторов, выходящих на рынок. Он подчеркнул, что текущего количества первых пользователей DeFi недостаточно, чтобы расширить этот рынок до 100 триллионов долларов, что является окончательным вариантом, который он предвидит. Финансирование будет поступать из пенсионных фондов, банков и существующих компаний. Поэтому важно, чтобы эти учреждения освоились с технологией, поняли ее и начали ее использовать.

Даже акции могут быть токенизированы, что показалось мне странным и даже бессмысленным, когда я впервые услышал об этом. В конце концов, покупка и продажа акций с бесплатными комиссионными опционами, начиная от Charles Schwab и заканчивая Robin Hood, может показаться достаточно простой задачей, но нужно копнуть глубже, чтобы обнаружить преимущества, стоящие за этим.

Боб Рас, соучредитель Sologenic, сказал, что на самом деле мы не можем купить небольшую часть Tesla, Amazon или Netflix. Но когда вы представляете эти акции с помощью токенов, пользователи могут купить часть этих акций.

Боб Рас признал, что пользователи действительно могут покупать небольшие акции Tesla или Amazon в приложении «Робин Гуд». Однако он подчеркнул, что это только потому, что Робин Гуд покупает большое количество популярных акций и позволяет пользователям покупать часть акций в программе. (Смогут ли в конце концов принять эту разницу пользователи, покажет только время)

Когда вы покупаете или продаете токен, вы можете добиться мгновенного расчета, что очень важно для транзакций. Потому что в сегодняшней финансовой системе, даже на богатой Уолл-Стрит, расчет по сделке занимает два-три дня. За это приходится платить: банки, хедж-фонды и торговые отделы хотят иметь возможность инвестировать свой капитал как можно быстрее, а токенизация позволит использовать их средства быстрее.

Токенизация может иногда даже удалить промежуточную валюту доллара США.Инвесторы часто продают один актив, чтобы купить другой актив (например, продают акции Tesla, а затем покупают акции Walmart), вам нужно сначала продать акции Tesla, чтобы получить доллары, и затем доллары используются для покупки акций Wal-Mart.Этот процесс может быть токенизирован, чтобы сделать его проще и быстрее.

Вы можете напрямую использовать акции Tesla для конвертации в акции Walmart.В этом процессе, называемом «перекрестной конверсией», вам не нужно конвертировать акции Tesla в доллары США, чтобы купить акции Walmart. Во время этого процесса Боб Рас, соучредитель Sologenic, упомянул, что на децентрализованной торговой платформе пользователи могут свободно запрашивать и создавать торговые пары, которые они хотят, а свободный рынок будет действовать как магнит для удержания токенов Wal-Mart. с токенами Тесла. Лучше всего то, что, поскольку вы не продали свои акции Tesla за доллары и не использовали свои доллары для покупки акций Walmart, вы не платите налог на прирост капитала. Конечно, будущее регулирование может изменить это.

Возможно, токенизация акций — это просто новинка. Но если он окажется дешевле и эффективнее, и если он в конечном итоге станет новой нормой, он может изменить Уолл-стрит невообразимым образом. Акции можно торговать 24/7, как и криптовалюты. Как правило, большая часть торгов происходит между 9:30 и 10:30 утра по восточному времени, и все зарегистрированные в США компании сравнивают свои отчеты о доходах, сообщения и финансовые решения (например, выкуп дивидендов) с фондовым рынком США с понедельника по пятницу. рынок соответствует. Если токенизация — если она станет повсеместной — может разрушить все финансовые рынки.

Пайпер называет токенизацию «Fin Tech 2.0». Как он отметил в сообщении на Medium, он рассматривает токенизацию как естественное развитие ETF (биржевых фондов), которые были созданы в начале 1990-х годов. ETF изменили фондовый рынок, и токенизация может сделать то же самое. ETF дают инвесторам возможность инвестировать в корзину активов в определенной отрасли, такой как авиация, здравоохранение или энергетика. Что насчет токенизации? Портфели могут стать «атомарными», позволяя вам создавать портфели, включающие акции и криптовалюты, а также другие классы активов, которые еще не были изобретены, что ставит пользователей в центр разработки финансовых инструментов. Токенизация создает пулы ликвидности, которые генерируют доход.

Это понятно, если вы чувствуете себя немного настороженно, когда слышите фразу «прибыль». В 2022 году именно обещание слишком радужных доходов приводит к краху, подобному Цельсию. Как я писал в то время, генеральный директор Celsius Алекс Машинский уверенно сказал собравшимся, что Celsius менее рискован, чем банки, и что Celsius управляет активами, которые «предлагают высокую однозначную или низкую доходность». (Затем компания подала заявление о банкротстве, а генеральный прокурор Нью-Йорка обвинил Машинского в мошенничестве.)

Или думаем дальше. Еще в 2008 году банки увеличили свою прибыль, торгуя сложными финансовыми пакетами, которые они не до конца понимали, включая финансовые продукты, связанные с низкокачественными ипотечными кредитами. Мы все знаем, что произошло дальше. Эти кредиты ядовиты, вызывая сбои в работе банков и крах экономики. Итак, если мы создадим умный новый кредитный и долговой режим с реальными активами и обязательствами (RWA), не повторим ли мы историю и повысим вероятность финансового кризиса?

**Если мир действительно будет токенизирован, то «реальные активы» больше не будут нуждаться в неуклюжем слове «реальная вещь». Их просто нужно назвать «активами». **

Фогельсанг согласен с тем, что эта технология может производить множество вредных продуктов низкого качества, но настаивает на том, что основная природа инструментов DeFi может повысить прозрачность и, таким образом, снизить вероятность сбоя системы. Он также упомянул, что большая часть проблемы в 2008 году заключалась в том, что люди не знали, что такое пакет субстандартных ипотечных кредитов, розничные пользователи и все остальные.

Токенизация активов дает каждому четкое представление об активах и пассивах. Даниэла Барбоза, исполнительный директор Hyperledger Foundation, объяснила, что детали владения активами, передачи и транзакции могут быть записаны в блокчейне, формируя историческую запись, которую можно проверить и проверить. Она также подчеркнула, что такая прозрачность может одновременно повысить доверие и снизить уровень мошенничества.

Мы также должны отметить, что «в теории» не обязательно означает, что это верно на практике. В зашифрованном мире много информации претендует на прозрачность и безрисковость, но это может быть и не так, например, можно спросить у инвесторов Terra.

Нарушайте правила, играйте честно

Во всех криптовалютах вопрос на триллион долларов звучит так: «Будет ли SEC считать это ценной бумагой?» Одним из преимуществ токенизации физических ценных бумаг является отсутствие двусмысленности в отношении того, является ли так называемый токен ценной бумагой. По словам Пайпера, чтобы избежать определения себя как ценной бумаги, есть люди, которые делают хитрые вещи, и они намеренно создают поддельную утилиту, чтобы она не выглядела как ценная бумага. Таким образом, Swarm, как и многие другие проекты токенизации, в настоящее время открыты только для аккредитованных инвесторов.

Конечная цель токенизации состоит не только в том, чтобы нацелиться на «аккредитованных инвесторов», ее сторонники считают, что они могут помочь обычным людям, например, подумать о кредитах для малого бизнеса. Рынки частного кредита неликвидны для мелких фирм, что дает преимущество более крупным фирмам. Фогельсанг упомянул, что, например, когда Google выпускает облигации, покупка и транзакция могут быть легко осуществлены, что позволяет им платить премию, которая немного выше, чем доходность по казначейским облигациям, которая, вероятно, составляет около 6% при текущих процентных ставках. ставки. . Однако, если вы представляете малый бизнес, поскольку для этих типов кредитов нет ликвидного рынка, ваши возможности будут ограничены, и вам, возможно, придется платить процентную ставку в размере 15%, что означает, что вам нужно взимать с клиентов больше Больше денег дает Google огромное преимущество.

Однако токенизация может изменить это и уравнять правила игры. Хотя Фогельзанг признает, что мы не можем заставить Google и малый бизнес платить одинаковую процентную ставку, потому что кредитный риск для малого бизнеса должен быть больше, чем для Google, но создание ликвидности, несомненно, может помочь преодолеть этот разрыв, что также является первоначальным намерением Фогельзанг для создания центрифуги.

Сид Пауэлл из Maple разделяет подобные чувства. Он рассматривает токенизацию физических активов как способ принести реальную пользу обычным людям, что может помочь криптопространству оправиться от своей репутации спекулятивных и азартных игр. «Одной из важных тем в токенизации реальных активов является то, как кредитование в сети может реально повлиять на реальный бизнес и помочь ему расти».

Возможно, самый популярный проект токенизации — это тот, который мы все игнорируем, — наличные деньги. "Деньги токенизируются. Это называется стейблкоин. Это физический актив, который воспроизводится в сети и становится доступным для торговли", - сказал Пипер. И цифровая валюта центрального банка (CBDC), которая, по сути, представляет собой токенизированную версию денег центрального банка, которая живет в распределенном реестре. Это, по словам Барбозы, «снизит стоимость трансграничных транзакций и расчетов, резко сократив время».

С момента запуска Tether в 2014 году токенизация наличных денег может иметь глобальные последствия. Это приводит к тому, что Педерсен называет «широким мышлением». Он начинает с того, что отмечает, что «мировой денежный рынок — это рынок, деноминированный в долларах» и что «все эти активы, обеспеченные деноминацией в долларах, рассредоточены «во множестве различных мест». Никто не знает их точного размера. «Никто не может видеть всей картины», — сказал Педерсен, который описал эти активы, обеспеченные долларом, как «совершенно темные», так что, когда система дает сбой, она каждый раз «взрывает мир».

Однако что, если бы обеспеченные активы на рынке долларов США были размещены в блокчейне? "Вы начнете видеть прозрачный мировой денежный рынок, - сказал Педерсен. - Центральные банки смогут понять, что происходит". Это поможет предотвратить следующую финансовую катастрофу.

Эти преимущества токенизации — без риска снижения цен на криптовалюту — вот почему многие считают ее принятие неизбежным. Крупецки из Ava Labs предсказывает, что «все больше и больше активов будет токенизировано, до такой степени, что мы больше не будем различать токенизированные и не токенизированные активы». Маркетинг», это и есть маркетинг.