Может ли «Bitcoin Mini Trust», применяемый Grayscale, ограничить отток средств GBTC?

Автор: Эндрю Трувалас, Decrypt

Составил: Джордан, PANews

Вечером 12 марта, согласно заявке S-1, раскрытой Комиссией по ценным бумагам и биржам США, гигант по управлению криптоактивами Grayscale зарегистрировался в ней, чтобы подать заявку на новую мини-версию продукта трастового фонда Биткойн: Grayscale Bitcoin Mini. Поверьте, биржевой код — «BTC». Согласно информации в заявочном документе, если мини-версия GBTC будет одобрена регулирующим органом, она будет зарегистрирована на Нью-Йоркской фондовой бирже и будет работать независимо от GBTC.

**Почему Grayscale запускает «новую версию GBTC»? **

В индустрии ETF нередко выпускаются мини-версии флагманских трастовых фондов, но, по словам источника, близкого к Grayscale, отличие от GBTC состоит в том, что новый фонд Grayscale Bitcoin Mini Trust будет запущен посредством спин-оффа.) Это означает, что Grayscale необходимо автоматически передать часть своих акций GBTC в Grayscale Bitcoin Mini Trust.

В настоящее время в документе S-1, раскрытом Комиссией по ценным бумагам и биржам США, не объявляется доля акций, выделенных в рамках Grayscale Plan, но сообщается, что GBTC, как ожидается, добавит подробности, описывающие условия разделения в последующем 14C. форма заявления. Кроме того, Grayscale также заявила, что на данном этапе она еще не запрашивала согласия, разрешения, одобрения или агентства для выделения GBTC, и акционерам GBTC не нужно платить какое-либо вознаграждение, обменивать или отказываться от существующих акций GBTC или предпринять любые другие действия для получения выделенных долей на дату распределения mini-GBTC.

Так почему же Grayscale решила запустить продукт «мини-биткойн-траст» более чем через два месяца после того, как спотовый биткойн-ETF GBTC был одобрен Комиссией по ценным бумагам и биржам США?

**Во-первых, Grayscale Bitcoin Mini Trust может позволить Grayscale стать более конкурентоспособной по комиссиям. **Фактически, реализация прироста капитала является одной из причин, по которой акционеры GBTC привязаны к существующим продуктам, поскольку комиссии Grayscale GBTC относительно высоки по сравнению с продуктами конкурентов.

Если вы будете следовать ставкам, предлагаемым в настоящее время GBTC, действительно трудно конкурировать с некоторыми недорогими спотовыми биткойн-ETF на рынке. % является самой высокой в своем роде (ставка GBTC до конвертации в спотовый биткойн-ETF составляла даже 2%) по сравнению со ставкой EZBC Франклина, составляющей всего 0,19%, и ставкой BITB Bitwise, составляющей всего 0,2%. Для зарегистрированных инвестиционных консультантов (RIA) фирм и брокеров-дилеров, готовых рекомендовать своим клиентам продукты Bitcoin ETF, ставка может стать решающим фактором при выборе продукта, поэтому имеет смысл предложить более дешевую альтернативу GBTC.

Хотя Grayscale еще не раскрыла информацию о размере комиссии «мини-траста», учитывая текущую рыночную ситуацию, эта цифра не должна быть слишком высокой.

**Еще одной потенциальной причиной подачи заявки Grayscale на создание «мини-траста» являются налоговые вопросы. **После утверждения Bitcoin ETF инвесторы Grayscale Bitcoin Trust перешли к ETF, и налоговые последствия такого шага могут широко варьироваться в зависимости от позиции инвестора.

Для инвесторов, владеющих GBTC на пенсионном счете в США, хотя все эти ценные бумаги являются прокси для Биткойна, они хранятся у традиционных брокеров, а это означает, что, если это будет сделано на пенсионном счете, перевод с любого из них на новый. Все ETF будут облагаться налогом. -бесплатно. Но для инвесторов, которые держат GBTC на налогооблагаемом счете, ситуация иная. Платят ли они налог, будет зависеть от того, является ли их позиция нереализованной прибылью или убытком. Если у инвестора есть нереализованная прибыль, он продает инвестиции. в ETF приведет к налогооблагаемой прибыли, то есть капитал инвестора, доступный для реинвестирования в ETF, фактически размывается налогами.

Чтобы позволить инвесторам разумно избегать налогов, Grayscale заявила в своей документации S-1, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США: «Выделение мини-траста не станет налогооблагаемым событием для GBTC и его акционеров».

Аналитик Bloomberg ETF Джеймс Сейффар даже прямо заявил, что заявка на мини-траст, поданная Grayscale, призвана помочь долгосрочным держателям избежать налогов, и почти наверняка мини-траст принесет пользу долгосрочным держателям GBTC, особенно держателям, пострадавшим от потенциального прироста капитала. налоги, которые им раньше приходилось платить, помогают клиентам найти хорошую золотую середину между не потерей дохода и продажей.

**Может ли «Мини-траст» ограничить отток капитала из GBTC? **

С момента перехода в спотовый Bitcoin ETF 11 января инвесторы GBTC выкупили около 229 000 BTC (на сумму более 10 миллиардов долларов), и фонду еще предстоит зафиксировать однодневный чистый приток. Для сравнения, спотовые биткойн-ETF крупнейших конкурентов Grayscale, BlackRock и Fidelity, накопили 204 000 BTC и 128 000 BTC соответственно.

По официальным данным Grayscale, по состоянию на 12 марта биткойн-активы GBTC упали ниже отметки в 400 000 BTC, упав до 388 868,7007 BTC, а количество акций в обращении также сократилось до менее 500 миллионов, но благодаря рынку криптовалют Отскок, особенно рост Биткойна до диапазона 70 000 долларов, оставил активы под управлением GBTC (не по GAAP) в диапазоне 27-28 миллиардов долларов, что является крупнейшим в своем роде.

Однако следует отметить, что доминирование Grayscale на рынке начало проявлять признаки ослабления.В конце прошлой пятницы доля Grayscale GBTC в общем объеме торгов спотовыми биткоин-ETF впервые упала ниже 20%. Bailay Общий объем торгов ETF Dehe Fidelity вырос до 69% (из которых объем торгов IBIT BlackRock составлял почти 47%) — вы знаете, когда спотовый биткойн-ETF начал торговаться в январе, Grayscale GBTC поглотил около половины торговой активности, это, по-видимому, указывает на то, что по мере того, как активность распродаж GBTC постепенно пошла на убыль, ранние инвесторы начали переключаться на другие продукты конкурентов после выкупа своих средств.

На данном этапе запуск Grayscale Bitcoin Mini Trust может в определенной степени замедлить отток средств GBTC, но эффект может быть ограниченным. С одной стороны, Grayscale необходимо столкнуться с проблемами многих конкурентов на рынке, чтобы не допустить перехода существующих клиентов на другие продукты; с другой стороны, Grayscale также необходимо привлечь новых инвесторов.Даже если Grayscale Bitcoin Mini Trust получит одобрение регулирующих органов для листинг, сможет ли этот продукт предоставить большие и более привлекательные льготы для инвесторов с точки зрения налогов и ставок, также неизвестно, подождем и посмотрим!